市场走势 - 2025年8月6日国内市场主要指数表现：上证指数收盘3,617.60点（+0.96%），深证成指11,106.96点（+0.59%），沪深300指数4,103.45点（+0.80%），中小板指6,872.61点（+0.66%），创业板指2,343.38点（+0.39%），科创50指数1,053.65点（+0.40%）[3] Adidas业绩分析 - Adidas 2025H1营收同比增长7%至121.05亿欧元（汇率中性+10%），归母净利润同比大增121%至7.98亿欧元[4] - 分区域表现：欧洲市场营收39.83亿欧元（+9%），北美25.23亿欧元（+6%），大中华区18.27亿欧元（+8%），新兴市场16.32亿欧元（+18%），拉美13.71亿欧元（+24%），日本与韩国7.29亿欧元（+13%）[4] - Adidas品牌全球汇率中性营收增长14%，毛利率提升0.9pct至51.9%，经营利润率提升3.5pct至9.6%[4] - 公司维持2025全年指引：预计汇率中性营收增长高单位数，Adidas品牌双位数增长，经营利润17-18亿欧元[4] 奢侈品与零售 - Prada集团2025H1净营收27.4亿欧元（固定汇率+9.1%），零售销售额24.53亿欧元（+10.1%），其中Miu Miu品牌同比大涨49.2%[5] - ALDI奥乐齐中国门店数量扩展至76家，新设立无锡办公室加强本地运营[5] 黄金消费 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（-3.54%），其中黄金首饰199.826吨（-26%），金条及金币264.242吨（+23.69%）[5] - 高金价推动轻克重高附加值首饰热销，避险需求刺激金条投资增长[5] 医药创新 - GLP-1RA+Amylin类似物CagriSema在III期临床显示突破性减重效果：无糖尿病人群68周减重22.7%，糖尿病人群减重15.7%[11] - 诺和诺德AMYR/GLP-1R双重激动剂Amycretin皮下注射36周减重24.3%，口服12周减重13.1%[11] - 博瑞医药GLP-1/GIP RA BGM0504+Amylin类似物BGM1812在临床前模型减重28%[11] 肺癌治疗进展 - 科伦博泰TROP2 ADC sac-TMT联合PD-L1单抗一线治疗非鳞NSCLC的mPFS达15个月，ORR 59.3%[12] - 百利天恒EGFR×HER3 ADC iza-bren治疗EGFR野生型NSCLC的ORR 50%，mPFS 6.7个月[12] - 石药集团EGFR ADC SYS6010治疗EGFR突变NSCLC的ORR达88.9%[12] - 再鼎医药DLL3 ADC ZL-1310治疗SCLC的ORR 67%（1.6mg/kg组达79%）[12] 纺织服装行业 - 2025年1-6月中国纺织服装社零累计增长3.1%，运动服饰零售流水分化，361度、迪桑特等品牌表现领先[6] - 美国对等关税政策涉及东南亚多国，缅甸/老挝税率40%，印度25%，越南/中国台湾等20%[6]

科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达22.6%，成交4979.24万元，市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交5853.76万元，居可比基金第一 [2] - 近2周规模增长1229.68万元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近1周份额增长250.00万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近5个交易日合计资金流入1183.40万元 [2] - 近1年净值上涨50.01%，在指数股票型基金中排名461/2948（前15.64%） [2] - 成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨月数6个月（涨幅41.76%），上涨月份平均收益率8.17% [2] 科创板生物医药指数成分 - 前十大权重股合计占比49.14%，包括联影医疗(9.73%)、百济神州(6.04%)、惠泰医疗(5.69%)等 [2] - 联影医疗权重9.73%但当日下跌1.88%，百济神州上涨1.59% [4] - 博瑞医药表现最佳（+3.99%），泽璟制药(+3.39%)和君实生物(+1.89%)涨幅居前 [4] 行业前景与政策 - 下半年医保目录调整和商保政策推进是重要催化剂 [4] - 中金公司认为创新药产业已进入2.0时代，国产创新药将深度参与全球市场 [4] - 东海证券预计2025年医药生物行业业绩将持续企稳向上 [5] - 全链条支持创新药发展、医疗设备更新等政策将推动行业发展 [5]

医药板块表现 - 8月5日早盘医药板块活跃，医疗创新ETF(516820 SH)上涨0 26%，成分股百利天恒(688506)上涨2 16%，药明康德(603259)上涨1 47%，科伦药业(002422)上涨0 90%，新和成(002001)上涨0 41%，华东医药(000963)上涨0 30% [1] - 百利天恒公告BMS启动EGFR/HER3 ADC第二项全球2/3期临床 [1] 创新药行业动态 - 下半年创新药产业大会临近，WCLC和ESMO标题已公布，后续摘要发布和LBA更新值得关注 [1] - 今年AACR和ASCO会议见证国产创新药品种数据超预期，下半年行业大会数据读出值得期待 [1] - 对外授权交易持续进展，重磅交易落地，优质国产创新药品种潜在出海机会和授权交易值得期待 [1] - 国内政策层面，下半年医保目录调整和商保政策推进是重要催化剂 [1] 市场资金动向 - 市场风格轮动下，资金从高位板块向估值合理赛道迁移，底部核心资产逐步反弹 [2] - 医疗创新ETF布局CXO（药明康德/泰格医药）、器械（迈瑞）、医疗消费（爱尔眼科/爱美客）、疫苗（长春高新）等超跌核心资产 [2] - 前十大成分股中多只估值处于历史20%分位以下，安全边际凸显 [2] 宏观经济影响 - 美国经济/就业数据弱化可能加速美联储降息节奏，强化全球流动性与科技股趋势 [2]

板块整体表现 - 化学制药板块当日上涨0.48% 领先上证指数0.66%和深证成指0.46%的涨幅 [1] - 板块内10只个股涨幅超5% 其中海辰药业以20.01%涨幅领涨 [1] - 板块主力资金净流入9700.43万元 游资净流出13.76亿元 散户净流入12.79亿元 [2] 领涨个股表现 - 海辰药业收盘41.27元 涨幅20.01% 成交量28.53万手 成交额11.01亿元 [1] - 翰宇药业收盘24.32元 涨幅19.98% 成交量209.39万手 成交额46.86亿元 [1] - 广生堂收盘120.90元 涨幅18.18% 成交量18.95万手 成交额20.73亿元 [1] - 苑东生物涨幅10.60% 京新药业和福元医药等6只个股涨幅均超过9.98% [1] 资金流向特征 - 翰宇药业主力净流入4.70亿元 占比10.03% 游资净流出2.95亿元 [3] - 恒瑞药业主力净流入2.81亿元 占比6.65% 游资净流出1.22亿元 [3] - 海辰药业主力净流入1.82亿元 占比16.55% 游资净流出1.24亿元 [3] - 贝达药业主力净流入1.69亿元 占比11.38% 游资净流入3021.96万元 [3] 下跌个股情况 - 汉商集团跌幅7.95% 噢翔药业跌幅6.74% 德展健康跌幅6.17% [2] - 营衡药业跌幅5.69% 美诺华跌幅5.36% *ST苏吴跌幅4.84% [2] - 百利天恒收盘291.40元 跌幅4.52% 迪哲医药跌幅4.32% [2]

科创医药ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率21.72% 成交额4763.05万元 市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交额5320.56万元 居可比基金首位 [2] - 近1周规模增长1678.34万元 新增规模排名第一 [2] - 近1周份额增长1250.00万份 新增份额排名第一 [2] - 近5个交易日资金净流入1472.48万元 [2] 科创医药ETF嘉实收益表现 - 近1年净值上涨48.77% 在指数股票型基金中排名350/2943（前11.89%） [2] - 成立以来最高单月回报23.29% 最长连涨月数6个月 [2] - 最长连涨期间涨幅41.76% 上涨月份平均收益率8.17% [2] 科创板生物医药指数成分股 - 前十大权重股合计占比49.14% 联影医疗权重9.73%居首 [2] - 权重股包括博瑞医药(3.60%) 百济神州(6.04%) 百利天恒(5.35%) 惠泰医疗(5.69%) [2][4] - 艾力斯涨1.13% 泽璟制药涨1.71% 益方生物跌4.41% [4] 医药行业政策动态 - 国家医保局建立"新上市药品首发价格机制" 鼓励药品研发创新 [4] - 医保局明确第十一批集采不再简单以最低报价作为参考 支持创新药械发展 [5] 机构观点与投资建议 - 创新药行业维持高景气度 Pharma及Biopharma/Biotech企业价值有望重估 [5] - CXO及制药上游板块受益于创新需求增长和行业景气度修复 [5] - 医疗器械行业受益于政策优化 反内卷政策导向明确 [5] - 投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

指数表现 - 沪深300制药指数报12999.93点 近一个月上涨12.60% 近三个月上涨13.11% 年初至今上涨19.34% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比97.83% 恒瑞医药占44.25% 片仔癀占9.6% 云南白药占7.98% [1] - 科伦药业占6.66% 华东医药占6.13% 复星医药占5.62% 新和成占5.46% [1] - 百利天恒占4.07% 同仁堂占3.93% 华润三九占3.33% [1] 市场分布 - 上海证券交易所占比70.43% 深圳证券交易所占比29.57% [1] - 行业分布中药品制剂占比66.73% 中成药占比27.81% 原料药占比5.46% [1] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆参照细则处理 [2]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为33.52元[1] - 股价超100元股票数量为41只 股价在50-100元股票数量为135只 股价在30-50元股票数量为163只[1] - 今日132只股票上涨 452只股票下跌[1] 高价股表现分析 - 寒武纪以684.70元成为科创板最高价股 当日下跌3.67%[1] - 百元股今日平均下跌0.93% 其中10只上涨 31只下跌[1] - 涨幅居前个股包括影石创新、源杰科技、思瑞浦 跌幅居前个股包括博瑞医药、热景生物、寒武纪[1] 发行溢价情况 - 百元股相对发行价平均溢价387.64%[1] - 百利天恒溢价1217.41%居首 安集科技溢价1103.85% 寒武纪溢价963.36%[1] 行业分布特征 - 电子行业百元股数量最多达19只 医药生物行业10只 计算机行业6只[1] - 家用电器、机械设备、电力设备等行业也有百元股分布[2][3] 资金流向数据 - 百元股主力资金合计净流出20.03亿元[2] - 百利天恒获净流入3733.69万元居首 泽璟制药净流入2825.41万元 乐鑫科技净流入2139.70万元[2] - 寒武纪净流出63620.05万元最多 博瑞医药净流出40342.88万元 芯碁微装净流出24684.89万元[2] 融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计296.91亿元[2] - 寒武纪融资余额47.98亿元最高 海光信息融资余额33.84亿元 中微公司融资余额25.50亿元[2] - 融券余额合计2.03亿元 寒武纪融券余额0.23亿元 海光信息融券余额0.22亿元 金山办公融券余额0.13亿元[2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价325.4元人民币，单日上涨1.88% [1] - 换手率1.14%，成交量1.17万手，成交金额3.83亿元人民币 [1] - 主力资金净流入5218.84万元人民币，占成交额13.62%，其中超大单净流入2421.42万元人民币(占比6.32%)、大单净流入2797.42万元人民币(占比7.3%) [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入6744万元人民币，同比大幅减少98.77% [1] - 归属净利润53143.59万元人民币，同比减少110.62% [1] - 扣非净利润55748.67万元人民币，同比减少111.14% [1] - 流动比率3.295，速动比率3.198，资产负债率54.68% [1] 公司基本信息 - 四川百利天恒药业股份有限公司成立于2006年，位于成都市，主要从事医药制造业 [1] - 注册资本40100万元人民币，实缴资本40099.992万元人民币 [1] - 法定代表人朱义 [1] 企业运营与资产状况 - 对外投资3家企业，参与招投标项目1次 [2] - 拥有商标信息3条，行政许可7个 [2]

医疗器械板块表现 - 7月30日早盘医疗器械板块活跃 医疗创新ETF(516820 SH)上涨051 成分股百利天恒(688506)上涨301 迈瑞医疗(300760)上涨250 药明康德(603259)上涨241 新和成(002001)上涨198 华润三九(000999)上涨183 [1] 政策支持创新药械发展 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会 释放支持创新药械发展的政策信号 与会人士认为中国创新药械具备政策优势 科研智力优势 产业制造优势和市场潜力 [1] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》出台 强化对创新药械产业的支持 市场对行业未来发展信心增强 [1] 行业环境与增长预期 - 2024年以来行业整顿常态化 DRG政策全面执行 医保飞检加强规范 院内环境收紧 叠加外部环境复杂和国内消费需求不足 Q3多数细分领域增长承压 [1] - 随着基数效应和外部扰动减弱 行业增速有望环比回升 [1] 资金迁移与估值修复 - 市场风格轮动下资金从高位板块流向估值合理赛道 医疗创新ETF覆盖CXO 器械 医疗消费 疫苗等超跌核心资产 前十大成分股多只估值处于历史20分位以下 安全边际显著 [2] - 医疗创新ETF(516820)为踏空医药上半场行情的投资者提供布局修复机会 [2]

核心观点 - 小分子偶联药物结合小分子灵活性与偶联技术增效潜力，推动肿瘤治疗向高效低毒演进，是偶联药物赛道有潜力的分支，国内亲合力生物等企业成果显著，可关注相关公司及合作上市企业 [5][17] 看好小分子偶联药物及亲合力等公司 - 小分子偶联药物始于对传统化疗及抗体偶联药物优化，全球约 10 款候选药处于临床，适应症集中实体瘤，由小分子靶向配体、连接子和载荷药物组成，经内吞精准杀伤肿瘤细胞 [8] - 小分子偶联药物临床优势基于小分子特性，有高肿瘤穿透性、低毒性、无免疫原性，易控成本，分子量低能克服递送瓶颈，主要经肾代谢，稳定性好 [11] - 亲合力生物开发多种偶联药物产品，小分子偶联药物莱古比星和莱古杉醇临床疗效好，IMD101 展现良好安全性和有效性 [12][13] - 莱古比星设计特色是 6 - 马来酰亚胺基团降低毒性、延长半衰期，四肽氨基酸基团增强特异性和靶向性 [16][17] - 2024 年 2 月昂利康与亲合力合作，小分子偶联药物赛道潜力大，可关注相关公司及合作上市企业如昂利康等，还可关注创新药海外 BD 趋势和国内政策新增量相关机会及对应公司 [17][18] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，医药生物行业 TTM - PE 为 51.14 倍，比历史最低高 110%，相对沪深 300 溢价率 279%，高于过去十年平均 38 个百分点 [19] 行业指数表现 - 2025 年 7 月 21 日 - 25 日，上证综指涨 1.67%、创业板涨 2.76%、沪深 300 涨 1.69%，建筑材料等涨幅靠前，银行等下跌较多，医药生物涨 1.90%，在 27 个子行业中排第 16 位 [26] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块涨 1.90%，医疗服务、医疗器械和化学原料药涨幅靠前，仅化学制剂下跌 [29] 行业个股表现 - 板块涨幅前 3 个股为海特生物、振东制药、塞力医疗，跌幅前 3 为永安药业、力生制药、信立泰 [32] 行业动态 - 2025 年 7 月 22 日，免疫治疗公司 Scancell 的 DNA 癌症疫苗 SCIB1 与其改良版 iSCIB1 + 在 2 期试验中疗效显著，安全性好，将对 iSCIB1 + 进一步开发 [33][34][35] - 2025 年 7 月 22 日，赛诺菲以 16 亿美元收购 Vicebio，加强呼吸道病毒疫苗领域研发布局，Vicebio 专注开发新一代呼吸道病毒疫苗，其 VXB - 241 疫苗 1 期试验安全性和耐受性良好 [36][37] - Ionis 的反义寡核苷酸疗法 donidalorsen 在 3 期研究中使患者平均每月 HAE 发作次数减少 62%，84% 患者更偏好该疗法 [38][39] - 2025 年 7 月 23 日，pnimed 公司的潜在“first - in - class”口服候选药物 AD109 在 3 期试验中达主要终点，计划 2026 年初向美国 FDA 递交新药申请 [40][41] - 2025 年 7 月 23 日，美国 FDA 批准 LEO Pharma 的 Anzupgo 乳膏用于治疗中重度慢性手部湿疹成人患者，该药物是“first - in - class”外用泛 JAK 抑制剂 [42][43] - 2025 年 7 月 23 日，Revolution Medicines 的 RAS（ON）G12C 选择性抑制剂 elironrasib 获美国 FDA 突破性疗法认定，之前试验显示其耐受性好，疗效佳 [44] - 2025 年 7 月 23 日，Abivax 公司的 obefazimod 在两项 3 期试验中达主要和关键次要终点，耐受性良好，维持治疗研究预计 2026 年二季度公布结果 [45][46] - 2025 年 7 月 23 日，Avidity Biosciences 的 delpacibart zotadirsen 获美国 FDA 突破性疗法认定，预计年底向 FDA 提交生物制品许可申请，之前研究显示其疗效显著 [48] - 2025 年 7 月 25 日，欧洲药品管理局人用药品委员会对反义寡核苷酸疗法 Tryngolza 给出积极意见，推荐用于治疗家族性乳糜微粒血症成人患者，研究显示其能降低甘油三酯水平和急性胰腺炎风险，安全性好 [50][51]