纪要涉及的行业或公司 * **行业**：国内人工智能算力行业，具体包括算力租赁与国产AI芯片两大细分领域[1][2][3] * **公司**： * **大模型/应用厂商**：DeepSeek、智谱、Minimax、豆包[1] * **算力租赁公司**：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子、东阳光、平治信息[2][4] * **国产AI芯片公司**：寒武纪、芯原股份、品高股份、沐曦股份、壁仞科技、海光信息、天数智芯、摩尔线程[3][4] 核心观点与论据 * **国内AI模型商业化加速，驱动算力需求激增** * 核心模型能力持续进化（如DeepSeek-V4上线开源）[1] * 主要厂商商业化收入快速增长：智谱MaaS平台年度经常性收入已达约17亿元，较过去12个月提升约60倍；Minimax M2模型在2026年2月的年度经常性收入已突破1.5亿美元[1] * 应用端出现付费服务（豆包App付费版）[1] * 导致国内token需求旺盛，供需缺口扩大[1] * **算力供给紧张，租赁与国产芯片成为关键供给方** * 供需缺口导致多家大厂及大模型厂商宣布涨价或限购[2] * 算力租赁主要提供优质高端算力[2] * 国产AI芯片是算力租赁之外的重要供给，多家大厂加大采购力度[3] * **算力租赁行业迎来“量价齐升”与商业模式升级** * 2026年第一季度，行业迎来加单和涨价的“量变”[2] * 商业模式出现“质变”，即从单纯租赁转向token分成模式[2] * 头部公司（宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子）的业绩和订单已体现行业景气度[2] * 产业处于早期，多家大厂下场加单算力租赁[3] * **国产AI芯片生态加速成熟，业绩与产品进展超预期** * 头部公司寒武纪和芯原股份2026年第一季度业绩超市场预期[3] * 多家公司（品高股份、沐曦股份、壁仞科技等）的新款AI芯片将于2026年下半年量产，以匹配互联网大厂需求[3] * 软件生态取得关键进展：DeepSeek V4主动深度适配国产算力，为国产算力崛起奠定基础[3] 其他重要内容 * **风险提示**：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧[4]

计算机 2026 年 05 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2025-05 2025-09 2026-01 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：DeepSeek-V4 开启百万上下 文普惠时代，关注国产算力机遇—行 业周报》-2026.4.26 《长十乙首飞在即，中国商业航天有 望迈入新征程 — 行 业 点 评 报 告 》- 2026.4.19 《周观点：重视国产算力投资机会 — 行业周报》-2026.4.12 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 市场回顾：上周（2026.4.27-2026.4.30），沪深 300 指数上涨 0.80%，计算机 指数下跌 0.63%。 周观点：国产算力正在加速崛起 （1）以 Deepseek 和智谱为代表的国产大模型厂商逐渐适配国产算力 周观点：国产算力正在加速崛起 ——行业周报 刘逍遥（分析师） Vibe Coding 及 Agent 应用需求旺盛，引发了全球 Token 消耗量的激增，2026 年 算力产业链将进入"全链通胀"周期。以 D ...

芯原股份 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * **公司名称**：芯原股份[1] * **2026年第一季度核心财务数据**： * 总营业收入为8.36亿元，同比增长114.47%[2][4] * 毛利为2.7亿元，同比增长77%[6] * 综合毛利率同比下降6.76个百分点，主要因收入结构变化（量产业务占比提升）[6] * 扣除股份支付及并购影响后，调整后归属于上市公司的净利润为-2.4亿元[7] * 研发投入占总收入的比重为58%，同比下降2-3个百分点[2][7] * **商业模式**：公司商业模式对标"中国博通+Arm"，坚持不推自有品牌以保持中立，规避与客户竞争[2][17] 二、 业务板块表现与收入构成 * **量产业务**：成为核心增长引擎，收入达4.67亿元，同比增长近220%[2][4] 报告期内量产芯片项目109个，另有50个待量产项目[4] 量产业务毛利率稳步提升，从过去的16%左右向20%迈进[2][17] 其毛利大部分可直接贡献为净利润[6] * **IP授权业务**：收入为1.43亿元，同比增长52.97%[5] GPU IP、NPU IP和VPU IP三大核心IP贡献了IP业务总收入的约70%[5] GPU IP全球累计出货量已超过20亿颗 NPU IP已被91家客户用于超过140款人工智能芯片中[5] * **芯片设计业务**：收入为1.93亿元，同比增长57.6%[5] 从工艺节点看，4纳米及以下工艺节点的收入占比超过62%，7纳米及以下工艺节点的收入占比为37.92%[5] 正在执行的先进工艺项目有99个，同比增加10个[5] * **下游应用领域**：数据处理领域收入占比为37.43%，物联网领域收入占比为25%[5] 来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户的收入同比增长94%，占总收入的33.75%[5] 三、 订单情况与增长动力 * **新签订单**：截至2026年4月30日，年初至今新签订单总额达82.4亿元[2][3] 自2025年第二季度以来持续增长，从约11亿元增长至2025年第四季度的27亿元[3] 新签订单中，与AI算力相关的订单占比高达91.37%，数据处理领域订单占比为90.15%[2][3] * **在手订单**：截至2026年第一季度末，在手订单金额为51.33亿元，已连续10个季度保持高位[2][3] 未来一年内，超过90%的在手订单预计将转化为营业收入（转化率较此前公布的超过80%有所提升）[3] 数据处理领域订单占比超过56%[3] 量产业务相关的在手订单已超过30亿元[3] * **增长引擎**：AI算力相关业务是核心增长动力，近期增量订单主要来源于特定的云端AI大客户，且这一趋势预计将持续一到两年[15] 四、 技术能力与市场地位 * **先进制程能力**：具备同时执行6个4纳米芯片设计项目的能力，技术壁垒显著[2][16] 4纳米及以下工艺收入占比超62%[2] * **IP市场地位**：在全球IP市场中，按整体销售额计算排名第八[11] 若仅考量新业务，排名则上升至全球第一[11] 在数字处理器IP细分领域，市场排名位居第二[11] * **设计服务能力**：在自动驾驶芯片设计领域能力处于行业领先地位[16] 五、 行业趋势与市场观点 * **AI算力市场去通用化趋势**：通用GPU在AI算力市场的份额可能已低于50%，甚至在30%-40%或更低，并预计会继续下降[2][8][18] 专用芯片（ASIC）市场将迎来巨大增长空间[8] 推理市场的重要性日益凸显，为ASIC业务带来高增长天花板[18] * **AI芯片技术路径**：AI领域存在三种主要实现路径：以OpenAI为代表的"涌现"派、以李飞飞为代表的"物理模型"派、以杨立昆为代表的"世界模型"派[12] * **中国AI发展优势**：中国发展大模型具备电力资源丰富（发电量占全球33%，成本低30%至50%）、算力规模全球第二、开源生态活跃、Token成本低廉（约为国外的五分之一到十分之一）等优势[12] * **自动驾驶市场**：市场呈现分层化产品策略，为不同价位车型提供不同等级（如L2、L2+、L2++）的辅助驾驶功能[13] 高端方案成本高昂（如英伟达最新方案达2000美元），难以应用于经济型车辆[13] * **Chiplet技术**：本质是将大型SoC分解为多颗小芯片，再通过2.5D/3D堆叠等先进封装技术整合，形成系统级封装[13] * **机器人行业**：需区分"小脑"（运动控制）和"大脑"（认知智能）的发展，当前许多公司未解决"大脑"的核心问题[20] 六、 财务与运营其他要点 * **盈利前景**：基于新签订单的爆发式增长以及量产业务带来的规模化效应，公司预计将很快迎来扭亏为盈的财务拐点[2][7] * **信息披露原因**：公司对异常规模订单（例如45亿元）进行及时公告，是为了维持市场公平性和透明度，避免信息不对称[7] * **预付款项增加**：2026年第一季度预付款项环比大幅提升，主要由于ASIC业务规模持续提升，为支持供应链备货等经营活动所致[2][20] * **汽车智能驾驶业务**：具有长期投资价值，但短期内不会在收入中占据很高比例，目前仍处于布局阶段[19]

报告投资评级 - 投资评级：**强推（维持）** [2] 报告核心观点 - 公司作为中国半导体IP第一股与AI ASIC领军者，凭借深厚的IP储备与独特的SiPaaS模式构筑了极高的行业壁垒，新签订单屡创新高，AI算力业务引领强劲增长，规模效应进入快速显现期 [8] 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：2026年第一季度实现营收8.36亿元，同比增长114.47%，环比下降6.92% [2] - **归母净利润**：2026年第一季度归母净利润为-3.41亿元，同环比亏损均扩大 [2] - **业务拆分**：半导体IP授权业务同比增长45.53%，一站式芯片定制业务同比增长145.90% [8] - 一站式芯片定制业务中，芯片设计业务营收1.93亿元（同比增长57.6%），量产业务营收4.67亿元（同比增长219.93%） [8] - **营收结构**：数据处理领域需求强劲，2026年第一季度营收占比达37.43%，同比提升31.37个百分点 [8] - **费用情况**：期间费用合计5.93亿元，其中约75%为研发费用 [8] 新签订单与增长动能 - **新签订单额**：2026年1月1日至4月29日，新签订单总额达82.4亿元 [8] - **订单结构**：新签订单中AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%，主要来自云侧AI ASIC及IP [8] - **订单增长势头**：在4月20日至4月29日的9天内新签37亿元订单，且AI算力与数据处理领域占比持续提高，显示公司在AI ASIC领域的竞争力和市场份额领先 [8] - **在手订单**：在手订单已连续10个季度高位运行，待执行订单超过30亿元 [8] 核心竞争力与行业地位 - **IP生态与平台能力**：公司拥有深厚的IP储备与独特的SiPaaS（芯片设计平台即服务）模式，构筑了长期护城河 [8] - **核心IP优势**：VPU市占率稳居全球第一，GPU累计全球出货量超过20亿颗，NPU累计全球出货量近2亿颗，在车载、消费电子及端侧AI大模型领域实现大规模量产验证 [8] - **技术能力**：拥有从4nm FinFET到传统250nm CMOS工艺节点芯片的设计能力，并与全球几乎所有主流晶圆厂全面合作 [8] - **战略布局**：通过战略布局Chiplet实现技术竞争力的代际升维 [8] 财务预测摘要 - **营业总收入**：预测2026E/2027E/2028E分别为59.90亿元、93.51亿元、138.57亿元，同比增速分别为90.0%、56.1%、48.2% [4] - **归母净利润**：预测2026E/2027E/2028E分别为2.18亿元、7.14亿元、11.99亿元，同比增速分别为141.3%、228.0%、67.8% [4] - **每股盈利（EPS）**：预测2026E/2027E/2028E分别为0.41元、1.36元、2.28元 [4] - **盈利能力指标**：预测毛利率2026E/2027E/2028E分别为34.2%、32.4%、31.4%；净利率分别为3.6%、7.6%、8.6%；ROE分别为4.0%、11.7%、16.4% [9] - **估值指标**：基于当前股价280.88元，预测市盈率（P/E）2026E/2027E/2028E分别为678倍、207倍、123倍；市净率（P/B）分别为27.3倍、24.1倍、20.2倍 [4][9] 公司基本数据 - **总股本**：52,591.53万股 [5] - **总市值**：1,477.19亿元 [5] - **每股净资产**：5.98元 [5] - **12个月内股价区间**：最高280.88元 / 最低82.36元 [5]

热点大事 - 中东局势紧张，美国军方将向总统汇报打击伊朗新方案，打击目标可能包括伊朗基础设施，并计划首次在中东实战部署“暗鹰”高超音速导弹 [1] - 地缘政治风险导致日韩股市跳水，布伦特原油价格一度飙升至四年来的最高点 [1] - 中国三部门联合发文，扩大科技创新和技术改造再贷款支持范围，将研发投入高的民营中小企业及电子信息、人工智能等14个领域纳入支持 [2] - 政策着力做好对企业购买人工智能设备和软件服务的金融服务，以促进“人工智能+产业”发展 [2] - 美联储以8:4的投票结果维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，为连续第三次暂停降息 [3] - 4票反对创1992年10月以来最多，显示美联储内部分歧巨大，未来政策不确定性显著上升 [3] - 芯片赛道受三大利好催化集体大涨，包括国内政策支持、存储芯片价格大幅上涨及一季报业绩超预期 [4] - 根据TrendForce数据，二季度DRAM合约价环比上涨58%—63%，NAND Flash合约价环比上涨70%—75% [4] 数据复盘 - A股主要指数涨跌不一，科创50指数飙升5.19% [6][13] - 沪深京三市成交额达2.76万亿元，较上一个交易日放量1504亿元 [8][13] - 行业板块涨多跌少，能源金属、半导体、机器人、航天装备、军工电子等板块涨幅居前 [11] - 半导体板块资金净流入69.31亿元，净流入额排名靠前 [11] 盘面解读 1. **指数表现**：沪指涨0.11%收于4112.16点，深证成指跌0.09%，创业板指跌0.27%，科创50指数大涨5.19%收于1571.07点 [13] 2. **市场结构**：半导体板块成为最大亮点，寒武纪、芯原股份等多股20cm涨停，带动科创50指数大涨 [13] 3. **核心驱动**：国内大模型加速演进导致算力供需缺口加大，国内算力提价加速，市场关注国产算力链投资机会 [13] 4. **其他板块**：国防军工、房地产板块亦有不错表现，而传媒、建筑材料、钢铁等板块承压 [14] 5. **市场特征**：成交额放量显示节前资金活跃度高，市场结构性分化明显，半导体大涨是业绩、涨价与政策多重因素共振结果 [14] 后市展望 1. **技术面**：科创50指数放量大涨突破平台，站稳1500点整数关口，短期有望延续强势，科技成长风格重新获资金青睐 [14] 2. **外部环境**：美联储内部分歧巨大，中东局势紧张，地缘政治风险及能源价格波动可能影响全球通胀预期与美联储政策路径 [15] 3. **内部环境**：4月官方制造业PMI为50.3%，制造业景气水平总体稳定，政策面利好为科技板块提供明确支撑，市场流动性充裕 [16] 4. **重点关注方向**： - **科技成长/半导体**：算力链供需缺口大，云厂商及CPU、GPU租赁价格持续走高，算力需求从训练转向推理带来“算力通胀”，叠加国产大模型转向国产算力，重点关注算力国产化替代机会 [17] - **消费板块**：一季度餐饮收入同比增长4.2%，其中饮食服务支出增长6.3%，聚会出行场景持续修复，调味品等行业库存健康，具备成本传导能力的龙头企业有望受益 [17] - **红利策略**：在当前市场不确定性较高时，红利策略作为防御性配置可提供相对稳定的现金流回报 [17]

A股市场整体表现 - 4月30日A股市场分化，沪指窄幅震荡收涨0.11%报4112.16点，深证成指跌0.09%，创业板指跌0.27% [1] - 科创综指表现强势，大涨3.42%，创下历史新高 [1] - 沪深北三市合计成交额约2.76万亿元，较前一日增加约1500亿元 [1] - 市场近2900只个股上涨，半导体芯片、商业航天、机器人概念表现活跃 [1] 半导体板块表现 - 半导体板块强势拉升，寒武纪20%涨停，股价报1699.96元/股创历史新高，成为A股“新股王” [1][3] - 芯原股份、明微电子等多只个股涨停，杰华特、芯源微等股价创下新高 [3] - 寒武纪2026年一季度业绩亮眼，实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%，归母净利润10.13亿元，同比增长185.04% [5] - 芯原股份2026年一季度实现营收8.36亿元，同比增长114.47%，其中一站式芯片定制业务同比增长145.9% [5] - 芯原股份新签订单增长强劲，1月1日至4月29日新签订单金额达82.4亿元，其中AI算力相关订单占比91.37% [5] - 截至一季度末，芯原股份在手订单金额达51.33亿元，较2025年末进一步提升，且已连续十个季度保持高位 [5] 半导体行业动态 - DeepSeek-V4预览版发布，参数量较上一代提升一倍，性能比肩全球闭源模型，算力成本继续优化 [6] - DeepSeek-V4系列模型已与华为昇腾等国产AI芯片深度适配，国产AI算力生态圈加速形成 [6] - 华为昇腾、寒武纪、海光信息等国内主流AI芯片厂商均已确认完成DeepSeek-V4的兼容性验证与技术适配 [6] - 2026年一季度中国AI芯片市场规模同比增长87.2%，其中国产AI芯片份额首次突破55%，同比提升21个百分点 [7] - 在政务、金融、能源等关键行业，国产AI芯片采购占比已超过70% [7] 机器人概念板块表现 - 机器人概念盘中走势活跃，创世纪、光莆股份、凌云光、海昌新材等多只个股20%涨停 [1][9] - 瑞可达、裕太微-U涨超13%，胜蓝股份股价再创新高 [9] 机器人行业动态 - 宇树科技发布宇树双臂人形机器人，售价2.69万元起，价格较此前预售的R1 Air（29999元）更低 [11] - 自变量机器人宣布，搭载自研具身智能基础模型WALL-B的新一代机器人将在35天后入驻首批真实家庭 [11] - 特斯拉官方发布消息，第三代人形机器人Optimus V3预计2026年年中亮相，7-8月启动正式投产，预计2027年投入外部场景应用 [11] - 国家电网印发《2026年具身智能发展规划》，计划2026年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元，聚焦电力巡检、带电作业等四大场景 [11] - 行业观点认为，2026年是人形机器人从0到1兑现的重要节点，特斯拉链预计2026年8月开启大规模量产，国产链头部本体出货量有望从数千台跨越到数万台 [11]

芯片板块市场表现 - 五一假期前最后一个交易日，芯片板块早盘表现活跃，芯片ETF一度大涨近6% [2][4] - 多只芯片股出现涨停，明微电子开盘7分钟后20%封死涨停板，光莆股份连续两个20%涨停，日联科技亦20%涨停 [2][4] - 寒武纪、芯原股份、沐曦股份、海光信息等知名芯片股全线大涨 [2][4] 驱动芯片板块上涨的利好因素 - 高层讲话指出，要多路线布局前沿技术探索，全链条推进关键核心技术攻关，不断巩固人工智能发展领先地位 [2][4] - TrendForce最新预测显示，2026年第二季度DRAM合约价将环比上涨58%—63%，NAND Flash合约价将环比上涨70%—75% [2][4] - 该涨幅并非普通行业周期波动，而是AI基础设施投资激增所引发的结构性供需失衡，AI智能体加速落地推动Token消耗呈指数级增长，引发由AI算力驱动的“存储超级周期” [4] - 许多半导体公司2026年一季报业绩超出市场预期 [2][5] 相关公司一季度业绩详情 - 明微电子2026年一季度实现营业收入2.15亿元，同比增长94.91%；归母净利润2368.12万元，同比增长171.15%；扣非归母净利润1822.82万元，同比增长148.18% [5] - 沐曦股份2026年一季度实现营业收入5.62亿元，同比增长75.37%；归属于上市公司股东的净利润为-9884.24万元，上年同期净亏损2.33亿元，亏损同比收窄且环比大幅增长 [5] 市场环境与不确定性因素 - 市场板块轮动快速，前一天大涨的有色和电池板块在次日集体回调，而芯片板块则异军突起，市场换手率快，可能反映不确定性 [7] - 中东地缘政治局势存在不确定性，美国中央司令部请求部署“暗鹰”高超音速飞弹至中东，伊朗海军司令表示将展示“可怕的武器” [7] - 日本央行行长表示将继续提高政策利率，高盛指出若美元/日元迅速上涨至163—164水平，日本直接干预汇率的可能性会增加 [7] - 自3月31日以来，美国杠杆借贷指数于4月29日晚首度出现回落，该指数对股票市场存在一定的指引作用 [8]

市场整体表现 - 三大指数震荡分化，沪指微涨0.09%，深成指微跌0.06%，创业板指微跌0.13% [3] - 市场交投活跃，沪深两市半日成交额达1.81万亿元，较上个交易日放量1848亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，全市场超过2900只个股上涨 [1] 行业与板块热点 - 算力芯片概念爆发，芯原股份20CM涨停，寒武纪大涨超17%并创历史新高，中国长城、万通发展涨停 [1] - 锂矿概念反复活跃，融捷股份5个交易日内实现3次涨停，盛新锂能盘中触及涨停 [1] - 体育产业表现活跃，舒华体育、共创草坪均实现2连板 [1] - 商业航天概念快速走高，西部材料、润贝航科涨停 [1] - 房地产板块异动拉升，金融街2连板，津投城开涨停 [1] 下跌板块 - 绿电概念盘中持续调整，豫能控股跌停，金开新能触及跌停 [2]

芯原微电子（上海）股份有限公司 证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2026-032 2025年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东会召开的时间：2026 年 4 月 29 日 （二） 股东会召开的地点：上海市浦东新区张江高科技园区松涛路 560 号张江 大厦 20 楼芯原股份会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 805 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 805 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 257,046,267 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 257,046,267 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 48.8759 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） ...

中国北京市朝阳区光华路一号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 北京嘉里中心北楼 27 层 电 话 Tel.: 86-10-5769-5600 邮政编码：100020 传 真 Fax: 86-10-5769-5788 27/F, North Tower, Beijing Kerry Centre 1 Guanghua Road, Chaoyang District Beijing 100020, PRC FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 上海市方达（北京）律师事务所 关于芯原微电子（上海）股份有限公司 2025 年年度股东会的法律意见书 致：芯原微电子（上海）股份有限公司 上海市方达（北京）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 境内法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席芯 原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年年度股东会（以下简 称"本次股东会"），并就本次股东会的召集和召开程序、参与表决和召集会议人 员的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书 ...