市场扩张和并购 - 公司拟联合投资人对天遂芯愿投资并收购逐点半导体控制权[2] - 2025年12月12日签署交易文件，天遂芯愿拟新增注册资本94,000万元[3] - 投资完成后天遂芯愿注册资本变更为95,000万元，公司持股40%成第一大股东[3] - 各方完成出资等支付并完成交割，公司享有天遂芯愿控制权[3][4] - 交割后逐点半导体纳入公司合并报表范围[4]

芯原股份1月6日公告，公司拟联合共同投资人对特殊目的公司天遂芯愿科技（上海）有限公司进行投 资，并以天遂芯愿为收购主体收购逐点半导体（上海）股份有限公司的控制权。截至本公告披露日，根 据本次交易项下协议的履行情况，各方均同意本次交易已达可交割状态，公司与共同投资方已根据《增 资协议》约定向天遂芯愿完成出资和增资，天遂芯愿已根据《股份购买协议》约定向逐点半导体相关原 股东支付收购价款，各方已根据交易协议约定完成交割。交割完成后，公司享有天遂芯愿的控制权，天 遂芯愿持有逐点半导体100%股份，逐点半导体纳入公司合并报表范围。 ...

科创人工智能ETF市场表现 - 截至10:08，科创人工智能ETF(589010)上涨0.28%，早盘呈现冲高回落后的震荡蓄势走势，目前正处于日内均线附近寻找支撑，盘中表现稳健 [1] - ETF持仓股方面多头氛围浓厚，成分股中星环科技涨超9%，澜起科技涨超3%，奇安信、奥比中光、芯原股份、石头科技等十余只个股涨超1% [1] - 该ETF展现出卓越的成交活跃度，盘中换手率超7%，量能显著放大，体现了其作为配置科创人工智能赛道重要工具的属性 [1] - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业，兼具高研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2] AI硬件行业动态 - 据供应链消息，字节AI眼镜或将延续字节在AI硬件上的谨慎投放策略，其豆包AI第一代眼镜总规划数量约10万台，主要面向豆包资深用户，不打算公开对外销售 [1] - 字节豆包AI眼镜第二代已在研发中，目前尚未量产，至于二代是否向普通消费者开放销售仍处于未定阶段，预计仍需数月才能确定 [1] - 在核心硬件方案上，字节豆包AI眼镜采用高通AR1芯片，而非此前市场传闻的恒玄2800芯片外挂ISP芯片 [1] AI硬件投资关注点 - 建议关注AI大模型在眼镜端的落地，其带来的全新体验可能激发消费者购买欲望 [2] - 建议关注技术突破给用户带来的全新佩戴体验，例如全彩Micro-LED、二维阵列光波导等技术的成熟，各种元器件的轻量化，以及电池续航能力的提升 [2] - 技术的突破既能提升用户的佩戴体验，也能带来更多的交互场景与应用落地 [2]

市场表现 - 2025年1月6日早盘10:05 上证指数上涨1.34% 刷新2015年7月底以来新高[1] - 科创信息指数上涨2.24% 个股方面中微公司涨超6% 澜起科技、华虹公司、中芯国际等涨超2%[1] - 科创信息技术ETF（588100）涨2.27% 盘中换手率超11% 该基金2025年涨超49%[1] 行业动态 - 据韩国经济日报消息 三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价 今年一季度报价将较去年第四季度上涨60%-70%[1] - 半导体行业人士表示客户清楚三星和SK海力士短期内很难迅速提升产能 业内预计即便涨幅巨大客户也会接受[1] 产品信息 - 科创信息技术ETF（588100）跟踪上证科创板新一代信息技术指数 前十大权重股分别为中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、金山办公、拓荆科技、芯原股份、华虹公司、沪硅产业 权重合计超56.09%[1] - 科创信息技术ETF（588100）管理费+托管费为0.60%/年[1]

公司股价与市场表现 - 2025年1月5日，芯原股份股价上涨5.04%，报收143.87元/股，成交额达20.44亿元，换手率为2.76%，公司总市值为756.55亿元 [1] - 公司主营业务为依托自主半导体IP，提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务 [1] - 公司主营业务收入构成：芯片量产业务收入占比41.85%，知识产权授权使用费收入占比28.81%，芯片设计业务收入占比23.83%，特许权使用费收入占比5.21%，其他收入占比0.29% [1] 基金持仓动态 - 华泰保兴基金旗下产品“华泰保兴产业升级混合发起A”重仓持有芯原股份，该基金在2024年第三季度增持4000股，截至当时持有1.1万股，占基金净值比例为5.93%，为基金第六大重仓股 [2] - 基于上述持仓测算，该基金在2025年1月5日因芯原股份股价上涨获得约7.59万元的浮盈 [2] - “华泰保兴产业升级混合发起A”成立于2024年9月24日，最新规模为1964.41万元，自成立以来收益率为49.61% [2] - 该基金今年以来及近一年收益率均为50.74%，在同类8155只基金中排名1143位 [2] 基金经理信息 - “华泰保兴产业升级混合发起A”的基金经理为尚烁徽，其累计任职时间为8年290天 [3] - 尚烁徽现任基金资产总规模为10.06亿元，其任职期间最佳基金回报为154.23%，最差基金回报为-38.16% [3]

中国集成电路行业投融资现状 - 行业融资在2021-2022年为高热期，融资事件均突破1000起，2023年事件数回落但融资总额升至1.15万亿元，2024年事件数微降且总额腰斩至5623.92亿元，2025年事件数小幅回升至938起，总额为9110.51亿元 [1] - 近五年来，行业融资轮次以B轮最多，天使轮、PreA轮、A轮等早期轮次融资数量显著高于C轮及以后的中后期轮次，是融资主力，同时战略投资事件也较多 [8] - 行业融资区域分布高度不均衡，广东、江苏、浙江等东部沿海省份是融资主力，其中江苏融资规模尤为突出，山东、河南等省份融资数量大幅递减，吉林、西藏等多数地区融资近乎空白 [9] - 行业细分领域中，存储器以374起融资事件成为绝对主力，逻辑芯片、微处理器融资事件数依次递减，分别为113起和75起，模拟芯片融资事件数相对偏小，仅有18起 [13] 2025年代表性融资事件 - 2025年1月至11月期间，行业发生了多起融资事件，例如：亚年未言体在10月完成1亿人民币B轮融资，江原科技在9月获得1亿人民币战略投资，鸿行智芯在5月获得1.43亿人民币战略投资，力积存储在5月完成1.98亿人民币C轮融资 [5][7] - 融资轮次覆盖天使轮到C轮及战略投资，投资方包括政府背景基金（如锡创投、无锡国联创投）、产业资本（如蚂蚁集团）以及市场化投资机构（如鼎晖投资、启明创投） [5][7] 代表性企业对外投资情况 - 芯原股份对外投资了至少19家企业，投资方式包括设立全资子公司（如芯原科技（上海）有限公司，认缴5亿元）和参股（如威视芯半导体（合肥）有限公司，投资100万美元占5.4022%），布局从设计到应用的多个环节 [16][17] - 寒武纪对外投资了至少18家企业，主要通过设立全资或控股子公司进行地域和业务扩张，例如上海寒武纪信息科技有限公司（认缴27亿元）和寒武纪行歌（南京）科技有限公司（认缴2亿元占56.3222%） [17] - 中芯国际的对外投资聚焦于产业生态构建，例如控股中芯晶圆股权投资（上海）有限公司（认缴34.58亿元），并参股上海集成电路制造创新中心有限公司（投资4999.5万元占33.33%） [17] - 长电科技的对外投资主要用于封装测试主业布局和投资平台搭建，例如全资控股苏州长电新科投资有限公司（认缴75.434亿元）和江阴长电先进封装有限公司（投资约1.96亿美元占99.0939%） [18] 企业横向收购以扩大市场份额 - 2025年行业内发生了多起并购事件，主要以横向整合为主，目的是扩大市场份额、获取技术协同，例如芯原股份在9月100%收购芯来科技，中芯国际在8月收购中芯北方49%股权 [19][20] - 并购类型也包括纵向整合和混合整合，例如概伦电子在9月纵向整合收购纳能微46%股权，英唐智控在10月进行混合整合收购光隆集成 [20]

涉及的公司与行业 * 公司：**VeriSilicon (芯原股份，688521.SS)** [1] * 行业：**半导体IP与一站式芯片定制服务**，服务于**生成式AI、云计算、边缘AI设备（AI PC/智能手机/眼镜/平板/玩具等）** 市场 [1][2] 核心观点与论据 * **新订单强劲增长，创历史新高**：公司2025年第四季度（10月1日至12月25日）新签订单价值达**25亿元人民币**，环比增长**57%**，同比增长**130%** [1][2] * **AI与数据处理项目贡献显著提升**：第四季度，**AI计算项目**贡献占比达**84%**（第三季度为65%），**数据处理项目**贡献占比达**76%** [2] * **增长驱动力明确**：当前增长主要由**云项目**驱动，但公司长期看好**边缘AI设备**带来的更大规模增长机会 [2] * **业务模式**：公司通过提供结合自研与第三方IP的**一站式（设计/制造）解决方案**，同时覆盖**云端和边缘设备**市场 [1] * **财务预测调整**：基于对高利润的半导体设计服务和IP解决方案收入贡献放缓（因边缘AI设备加速放量所需时间可能更长）的预期，将2026E-2030E年盈利预测下调**8%/12%/14%/14%/12%** [3] * **毛利率预期调整**：由于产品组合变化，将2026E-2030E年毛利率预测下调**0.3至1.9个百分点** [3] * **投资评级与目标价**：维持 **“买入”** 评级，但将12个月目标价从**284元人民币**下调至**243元人民币**，基于**60倍2029年预期市盈率**，并以**10.0%的资本成本**贴现回2026年计算得出，隐含**80%** 的上行空间 [7][11][15] * **估值依据**：60倍目标市盈率基于同业2027年预期盈利增长与2026年预期交易市盈率的关系得出，对应公司**2030年预期盈利同比增长45%** [7] * **风险提示**：1) 技术发展慢于预期；2) 人才获取与保留成本高于预期；3) 客户在IP/新芯片项目上的支出弱于预期 [12] 其他重要财务数据与预测 * **历史与预测营收**：2024年营收23.22亿元人民币，2025年预期营收35.62亿元人民币（同比增长53%），2026年预期营收49.42亿元人民币（同比增长39%）[7][8][15] * **历史与预测盈利**：2024年净亏损6.01亿元人民币，2025年预期净亏损3.72亿元人民币，2026年预期净利润7.22亿元人民币 [7][8] * **历史与预测毛利率**：2024年毛利率39.9%，2025年预期毛利率35.8%，2026年预期毛利率43.1% [7][8] * **技术节点进展**：预计7纳米及以下先进制程项目占比将从2025年的8%提升至2026年的22% [8] * **市场数据**：当前股价**135.20元人民币**，市值**675亿元人民币（96亿美元）**，3个月平均日交易额**24亿元人民币** [15] * **投行业务关系披露**：高盛在过往12个月内与VeriSilicon存在投资银行业务关系，并预计在未来3个月内寻求相关报酬 [24]

大宗交易概况 - 2025年12月31日，芯原股份发生一笔大宗交易，成交3万股，成交额410.91万元，占当日总成交额的0.17% [1] - 该笔大宗交易成交价为136.97元，与当日市场收盘价136.97元持平 [1] 交易细节 - 交易证券为芯原股份，证券代码688521 [2] - 买入营业部为“图告景观劈公有限”，卖出营业部为“公寓经营服的有限” [2] - 该笔交易被标记为“KO”，表示其为专场交易 [2]

公司新签订单情况 - 截至2025年12月25日，公司第四季度新签订单金额为24.94亿元人民币 [1] - 第四季度新签订单中，人工智能算力相关订单占比超过84% [1] - 人工智能算力相关订单涵盖云端和终端侧的人工智能相关项目 [1] 行业发展趋势 - 人工智能算力需求强劲，成为公司业务的核心驱动力 [1]

公司经营与订单情况 - 截至今年三季度末 公司在手订单金额为32.86亿元 [1] - 公司订单已连续八个季度保持高位 [1]