报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 2024年末公司在手订单24.06亿且连续五季度保持高位，新签订单情况良好为未来业务拓展及业绩转化奠定基础；公司收入受行业下行周期影响较晚、恢复增长较早，2024年下半年芯片设计和知识产权授权使用费业务收入同比增长，第四季度芯片设计和量产业务收入同比增长 [2] - 大算力推动IP行业生态发展，公司依托自主半导体IP提供服务，拥有多类处理器IP和大量数模混合及射频IP，有丰富芯片定制平台解决方案，正推进Chiplet技术研发和产业化，主营业务应用领域广泛 [3][7] - 公司赋能非芯片公司客户群体成长，其收入约占整体收入四成，带动IP授权和量产业务收入增长；数据中心视频转码平台及视频处理器IP技术获多家客户认可，视频转码平台项目进展顺利 [8] - 公司积极布局RISC - V领域，牵头建立产业联盟、主办产业论坛，通过优化协同推动应用生态发展，还有股权投资等布局 [10] - 预计公司2024 - 2026年分别实现收入23/29/35亿元，归母净利润分别为 - 6/0.1/1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PS分别为20倍、16倍、13倍 [11] 公司基本情况 - 最新收盘价74.78元，总股本5.00亿股，流通股本4.98亿股，总市值374亿元，流通市值373亿元，52周内最高/最低价82.69 / 24.79元，资产负债率38.7%，市盈率 - 126.75，第一大股东VeriSilicon Limited [4] 个股表现 - 2024年3月至2025年3月期间，芯原股份有一定涨幅表现 [6] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2338|-12.73|-22.61|-296.47|-501.64|-0.59|-158.60|17.41|-1111.82| |2024E|2323|-0.66|-337.86|-605.24|-104.15|-1.21|-77.69|22.41|-141.07| |2025E|2945|26.78|283.46|7.94|101.31|0.02|5925.28|22.33|168.46| |2026E|3540|20.23|369.20|100.35|1164.57|0.20|468.56|21.31|129.52|[13] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2338|2323|2945|3540| |营业成本|1292|1375|1606|1920| |税金及附加|6|6|8|9| |销售费用|115|135|138|156| |管理费用|119|132|133|152| |研发费用|947|1250|1046|1197| |财务费用|-5|18|27|31| |资产减值损失|-19|-5|-5|-5| |营业利润|-271|-592|7|96| |营业外收入|2|1|1|1| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-269|-591|8|97| |所得税|27|15|0|-3| |净利润|-296|-605|8|100| |归母净利润|-296|-605|8|100| |每股收益（元）|-0.59|-1.21|0.02|0.20|[16] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|689|615|578|615| |交易性金融资产|400|400|400|400| |应收票据及应收账款|1084|1225|1430|1775| |预付款项|23|61|50|72| |存货|279|358|375|469| |流动资产合计|2718|2901|3102|3625| |固定资产|505|695|679|657| |在建工程|6|4|3|2| |无形资产|397|495|487|490| |非流动资产合计|1688|1755|1718|1688| |资产总计|4406|4657|4820|5313| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|96|187|169|232| |其他流动负债|854|1370|1491|1720| |流动负债合计|950|1557|1660|1951| |其他|756|1002|1054|1156| |非流动负债合计|756|1002|1054|1156| |负债合计|1706|2559|2714|3107| |股本|500|500|500|500| |资本公积金|4065|4065|4065|4065| |未分配利润|-1815|-2419|-2412|-2327| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|-49|-49|-48|-33| |所有者权益合计|2700|2098|2106|2206| |负债和所有者权益总计|4406|4657|4820|5313|[16] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|-296|-605|8|100| |折旧和摊销|186|234|249|241| |营运资本变动|-95|139|-160|-220| |其他|196|67|69|73| |经营活动现金流净额|-9|-165|165|194| |资本开支|-115|-520|-210|-210| |其他|-311|218|-3|-4| |投资活动现金流净额|-426|-302|-213|-213| |股权融资|84|0|0|0| |债务融资|388|460|52|102| |其他|-115|-69|-42|-45| |筹资活动现金流净额|357|391|10|57| |现金及现金等价物净增加额|-77|-74|-37|37|[16] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|-12.7%|-0.7%|26.8%|20.2%| |成长能力 - 营业利润|-399.1%|-118.6%|101.2%|1273.7%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-501.6%|-104.2%|101.3%|1164.6%| |获利能力 - 毛利率|44.8%|40.8%|45.5%|45.8%| |获利能力 - 净利率|-12.7%|-26.1%|0.3%|2.8%| |获利能力 - ROE|-11.0%|-28.9%|0.4%|4.5%| |获利能力 - ROIC|-6.5%|-17.5%|1.0%|3.7%| |偿债能力 - 资产负债率|38.7%|55.0%|56.3%|58.5%| |偿债能力 - 流动比率|2.86|1.86|1.87|1.86| |营运能力 - 应收账款周转率|2.25|2.12|2.33|2.33| |营运能力 - 存货周转率|3.68|4.32|4.38|4.55| |营运能力 - 总资产周转率|0.53|0.51|0.62|0.70| |每股指标 - 每股收益|-0.59|-1.21|0.02|0.20| |每股指标 - 每股净资产|5.40|4.19|4.21|4.41| |估值比率 - PE|-158.60|-77.69|5925.28|468.56| |估值比率 - PB|17.41|22.41|22.33|21.31|[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 2024年末公司在手订单24.06亿且连续五季度保持高位，新签订单情况良好为未来业务拓展及业绩转化奠定基础；公司收入受行业下行周期影响较晚、恢复增长较早，2024年下半年芯片设计和知识产权授权使用费业务收入同比增长，第四季度芯片设计和量产业务收入同比增长 [2] - 大算力推动IP行业生态发展，公司依托自主半导体IP提供服务，拥有多类处理器IP及丰富解决方案，正推进Chiplet技术研发和产业化，主营业务应用领域广泛 [3][7] - 公司赋能非芯片公司客户群体成长，其收入约占整体收入四成，带动IP授权和量产业务收入增长；数据中心视频转码平台有优势，视频处理器IP技术获多家客户认可，视频转码平台项目进展顺利 [8] - 公司推进RISC - V等生态建设发展，牵头建立中国RISC - V产业联盟，通过多种举措推动RISC - V应用生态发展及人才培养，并进行股权投资布局 [10] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入23/29/35亿元，实现归母净利润分别为 - 6/0.1/1亿元，当前股价对应2024 - 2026年PS分别为20倍、16倍、13倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价74.78元，总股本5.00亿股，流通股本4.98亿股，总市值374亿元，流通市值373亿元，52周内最高/最低价为82.69/24.79元，资产负债率38.7%，市盈率 - 126.75，第一大股东为VeriSilicon Limited [4] 个股表现 - 展示了2024年3月至2025年3月芯原股份和电子的个股表现数据 [6] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2338|2323|2945|3540| |增长率(%)|-12.73|-0.66|26.78|20.23| |EBITDA（百万元）|-22.61|-337.86|283.46|369.20| |归属母公司净利润（百万元）|-296.47|-605.24|7.94|100.35| |增长率(%)|-501.64|-104.15|101.31|1164.57| |EPS(元/股)| - 0.59|-1.21|0.02|0.20| |市盈率（P/E）|-158.60|-77.69|5925.28|468.56| |市净率（P/B）|17.41|22.41|22.33|21.31| |EV/EBITDA|-1111.82|-141.07|168.46|129.52|[13] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2023A - 2026E的财务数据，包括营业收入、营业成本、各项费用、利润等；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [16]

股价情况 - 公司股票2025年3月3 - 5日收盘价格涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3][4] 经营与信息 - 公司日常经营正常，未发生重大变化[3][5] - 公司及大股东无影响股价异常波动重大事项，无应披露未披露信息[3][6] 交易情况 - 大股东等在异常波动期间无买卖公司股票情况[8] 信息披露 - 《上海证券报》等为指定信息披露报刊，上交所网站为指定披露网站[10]

关于《芯原微电子(上海) 股份有限公司股票交易异 常波动征询函》的回函 芯原微电子(上海)股份有限公司: (本页无正文，为《关于<芯原微电子（上海）股份有限公司股票交 易异常波动征询函>的回函》的签署页） ICON 第一大股东（盖章） VeriSilicon Limited 2025年3月5日 本公司作为公司的第一大股东,不存在影响公司股票交易价格异 常波动的重大事宜;不存在可能导致公司股权发生变化的事项;未筹 划并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入 等对公司股票交易价格产生较大影响的重大事项。 特此回复。 (以下无正文) 本公司已收到公司发来的《关于芯原微电子(上海)股份有限公 司股票异常波动征询函》,经自查确认,现回复如下: ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司自二季度起经营情况快速扭转，全年营收预计与2023年持平，收入受半导体行业下行周期影响较晚、恢复增长较早 [5] - 公司NPU IP集成于AI芯片，下游市场应用广泛，还推出创新IP子系统带来性能提升 [6] - 公司具备一站式芯片定制服务能力，掌握多种制程设计能力和工艺节点流片经验，获汽车功能安全管理体系认证并推出相关方案和平台 [7][8] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，EPS分别为 - 1.21、0.02、0.27元，当前股价对应PE分别为 - 62、3007、274倍 [9] 相关目录总结 市场表现 - 展示了芯原股份与沪深300的市场表现对比图 [3] 相关研究 - 芯原股份2024年度预计实现营业收入232,258.81万元，同比下降 - 0.66%；预计实现归属于上市公司股东的净利润 - 60,523.74万元，同比增亏；预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 - 64,363.27万元，同比增亏 [4] 投资要点 Q2起经营情况快速扭转，营收同比持平 - 二季度营业收入规模同比恢复到受行业周期影响前水平，2024年第三季度营业收入创历年三季度收入新高，同比增长23.60%，第四季度收入同比增长超17% [5] - 公司芯片设计业务收入同比增长约81%，知识产权授权使用费业务收入同比下降约28%，量产业务收入同比增长约32% [5] NPU IP集成于AI芯片，下游市场应用广泛 - 公司NPU IP被72家客户用于128款人工智能芯片，集成该IP的AI类芯片全球出货超1亿颗，应用于10余个市场领域 [6] - 公司推出创新的AI - ISP、AI - GPU、AI - Video等IP子系统，可提升传统处理器技术性能 [6] 一站式芯片定制，全球领先的芯片设计服务能力 - 公司拥有从先进5nm FinFET、22nm FD - SOI到传统250nmCMOS制程的设计能力，掌握多种工艺节点芯片的成功流片经验 [7] - 公司芯片设计流程获ISO 26262汽车功能安全管理体系认证，推出功能安全SoC平台设计流程、ADAS功能安全方案并搭建自动驾驶软件平台框架 [8] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，EPS分别为 - 1.21、0.02、0.27元，当前股价对应PE分别为 - 62、3007、274倍，维持“增持”投资评级 [9] 财务数据 盈利预测表 - 2023 - 2026年主营收入分别为23.38亿、23.23亿、28.37亿、36.54亿元，增长率分别为 - 12.7%、 - 0.7%、22.1%、28.8% [11] - 2023 - 2026年归母净利润分别为 - 2.96亿、 - 6.05亿、0.12亿、1.37亿元，增长率分别为 - 501.6%、104.0%、 - 102.1%、998.3% [11] - 2023 - 2026年摊薄每股收益分别为 - 0.59、 - 1.21、0.02、0.27元，ROE分别为 - 11.0%、 - 28.9%、0.6%、6.1% [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 涵盖2023 - 2026年资产、负债、收入、成本、费用、利润、现金流等多项财务数据及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标 [12]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司自二季度起经营情况快速扭转 2024 年第三季度营业收入创历年三季度收入新高 第四季度收入同比增长超 17% 全年营业收入预计基本与 2023 年持平 公司收入受半导体行业下行周期影响较晚、恢复增长较早 拥有全球领先的芯片设计服务能力 基于自有的 IP 提供面向 AI 应用的软硬件芯片定制平台解决方案 维持“增持”投资评级[5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了芯原股份与沪深 300 的市场表现对比图[2][3] 相关研究 - 芯原股份发布 2024 年业绩快报 2024 年度预计实现营业收入 232,258.81 万元 同比下降 -0.66% 预计实现归属于上市公司股东的净利润 -60,523.74 万元 同比增亏 预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 -64,363.27 万元 同比增亏[4] 投资要点 - Q2 起经营情况快速扭转 营收同比持平 自二季度起经营情况快速扭转 第二季度营业收入规模同比恢复到受行业周期影响前水平 2024 年第三季度营业收入创历年三季度收入新高 同比增长 23.60% 第四季度收入同比增长超 17% 芯片设计业务收入同比增长约 81% 知识产权授权使用费业务收入同比下降约 28% 量产业务收入同比增长约 32% 全年营业收入预计基本与 2023 年持平[5] - NPU IP 集成于 AI 芯片 下游市场应用广泛 公司的神经网络处理器（NPU）IP 已被 72 家客户用于其 128 款人工智能芯片中 集成了公司 NPU IP 的 AI 类芯片已在全球范围内出货超过 1 亿颗 这些内置公司 NPU 的芯片主要应用于物联网、可穿戴设备等 10 余个市场领域 还推出了一系列创新的 AI - ISP、AI - GPU、AI - Video 等 IP 子系统 可给传统的处理器技术带来颠覆性的性能提升[6] - 一站式芯片定制 全球领先的芯片设计服务能力 公司拥有从先进 5nm FinFET、22nm FD - SOI 到传统 250nmCMOS 制程的设计能力 所掌握的工艺可涵盖全球主要晶圆厂的主流工艺、特殊工艺等 已有 14nm/10nm/7nm/6nm/5nm FinFET 和 28nm/22nm FD - SOI 工艺节点芯片的成功流片经验 芯片设计流程已获得 ISO 26262 汽车功能安全管理体系认证 推出了功能安全（FuSa）SoC 平台的总体设计流程等[7][8] - 盈利预测 预测公司 2024 - 2026 年收入分别为 23.23、28.37、36.54 亿元 EPS 分别为 -1.21、0.02、0.27 元 当前股价对应 PE 分别为 -62、3007、274 倍[9] 财务数据 - 给出 2023A、2024E、2025E、2026E 主营收入、归母净利润、摊薄每股收益、ROE 等预测指标数据及增长率[11] - 给出 2023A、2024E、2025E、2026E 资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务指标数据[12]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入232,258.81万元，较上年同期减少0.66%[3] - 2024年加权平均净资产收益率为-25.18%，较上年下降14.64个百分点[3] - 2024年末总资产464,142.63万元，较期初增长5.33%[3] - 2024年末归属于母公司所有者的所有者权益211,803.33万元，较期初减少21.56%[3] - 2024年第三季度营业收入同比增长23.60%，第四季度收入同比增长超17%[5] - 2024年度研发费用同比增加约32%[8] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年下半年芯片设计业务收入同比增长约81%，知识产权授权使用费业务收入同比增长约21%，量产业务收入同比下降约4%[5] 订单数据关键指标变化 - 截至2024年末，在手订单24.06亿元，较三季度末提升近13%[6] - 2024年四季度新签订单超9.4亿元，下半年新签订单总额较上半年提升超38%[6] 校招数据情况 - 2024届校招近1万人参加全球统一在线笔试，约1,800人进入面试环节，录取200多名应届毕业生[8]

证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2025-007 芯原微电子（上海）股份有限公司 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票交易连续三个交易日内（2025 年 2 月 24 日、2 月 25 日及 2 月 26 日）收盘价格涨幅偏离值累计超过 30%，根据《上海证券交易所交易规则》《上 海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则》的有关规定，属于股票交易异 常波动的情形。 二、公司关注并核实的相关情况 针对公司股票交易异常波动的情况，经公司自查并向公司第一大股东 VeriSilicon Limited 发函确认，现就有关情况说明如下： 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"芯原股份"或"公司"）股票 交易连续三个交易日内（2025 年 2 月 24 日、2 月 25 日及 2 月 26 日）收盘价格 涨幅偏离值累计超过 30%，根据《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所 科创板股票异常交易实时监控细则》的有关规 ...

关于《芯原微电子(上海) 股份有限公司股票交易异 常波动征询函》的回函 特此回复。 (以下无正文) （本页无正文，为《关于<芯原微电子（上海）股份有限公司股票交 易异常波动征询函>的回函》的签署页） 第一大股东(盖章): VeriSilicon Limited 2025 年 2 月 26 日 芯原微电子(上海)股份有限公司: 本公司已收到公司发来的《关于芯原微电子(上海)股份有限公 司股票异常波动征询函》,经自查确认,现回复如下: 本公司作为公司的第一大股东,不存在影响公司股票交易价格异 常波动的重大事宜;不存在可能导致公司股权发生变化的事项;为筹 划并购重组、股份发行、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入 等对公司股票交易价格产生较大影响的重大事项。 ...

证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2025-006 芯原微电子（上海）股份有限公司董事会 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 14 日收到上海证券交易所出具的《关于芯原微电子（上海）股份有限公司向特定对 象发行股票的交易所审核意见》，具体意见如下： "芯原微电子（上海）股份有限公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、 上市条件和信息披露要求。本所将在收到你公司申请文件后提交中国证监会注 册。" 公司本次向特定对象发行 A 股股票事项尚需获得中国证券监督管理委员会 作出同意注册的决定后方可实施。公司在将根据该事项的进展情况及时履行信息 披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 芯原微电子（上海）股份有限公司 关于2023年度向特定对象发行A股股票申请 收到上海证券交易所审核意见通知的公告 2025 年 2 月 17 日 1 ...