板块整体表现 - 11月20日地面兵装板块整体下跌3.13%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的10只个股中，仅光电股份微涨0.23%，其余9只均下跌，领跌股为长城军工，跌幅达5.71% [1][2] 个股市场表现 - 长城军工为当日板块领跌股，收盘价52.00元，跌幅5.71%，成交量67.84万手，成交额35.71亿元 [2] - 北方长龙跌幅为5.32%，收盘价156.98元，是板块内股价最高的个股，成交额达11.82亿元 [1][2] - 捷强装备和国科军工跌幅分别为4.33%和3.94%，内蒙一机跌幅为3.63% [1][2] 板块资金流向 - 地面兵装板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出8.36亿元 [2] - 与主力资金流出相反，游资资金净流入1.57亿元，散户资金净流入6.79亿元 [2] - 长城军工主力资金净流出最为显著，达4.23亿元，主力净占比为-11.85% [3] - 内蒙一机主力资金净流出1.10亿元，主力净占比为-17.00%，是占比最高的个股 [3]

股东减持事项 - 公司已根据监管规定及时履行股东减持事项的信息披露义务 [2] - 股东减持系基于其自身资金安排需求 [2] - 公司会持续关注并提醒相关股东严格遵守减持规则 [2] 信息披露与宣传渠道 - 公司未设立官网及部分宣传内容调整主要系军工企业特殊属性及行业保密管理要求所致 [2] - 公司始终严格遵守信息披露相关规定 [2] - 在符合保密要求的前提下通过法定渠道真实准确完整地向投资者传递公司经营情况 [2] 公司经营与股价 - 股价波动受宏观经济环境行业政策市场情绪等多种因素影响 [2] - 公司管理层一直专注努力提升经营业绩 [2] - 公司力争以持续稳定的良好业绩回报投资者 [2]

军工板块市场表现 - 11月19日午后军工板块异动拉升 航空航天ETF（159227）涨幅达1.78% 成交额1.32亿元 稳居同类第一 [1] - 持仓股中 亚光科技与航天发展涨停 天和防务涨超10% 国科军工涨超9% 多只个股跟涨 [1] - 军工板块三季度业绩改善明显 叠加地缘不确定性增强 板块有望迎来新一轮景气周期 [1] 航空装备行业前景 - 现代战争中空中力量作用日益凸显 航空装备成为各国军队建设重点 在军工产业链中价值量占比较高 [1] - 行业技术门槛极高 涉及众多高端技术和复杂工艺 是军工板块的核心方向 [1] - 为实现建军一百年奋斗目标 2025年作为十四五规划收官之年 我国航空航天与防务领域将迈向较高景气度发展新阶段 [1] 航空航天ETF产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 深度聚焦军工空天核心领域 [2] - 该指数申万一级军工行业占比高达98.2% 为全市场军工纯度最高的指数 [2] - 指数成分股中航空航天装备权重占比达68% 显著超越其他军工相关指数 是投资战斗机龙头股的高效工具 [2]

航空航天ETF市场表现 - 11月19日早盘截至11:00，航空航天ETF（159227）上涨1.1%，成交额达0.81亿元，在同类产品中排名第一 [1] - 持仓股中，亚光科技和航天发展股价涨停，国科军工、天和防务、长城军工等股票跟涨，涨幅超过3% [1] 行业展会与技术创新动态 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会于11月16日闭幕，空天产业领域展品受到重点关注 [1] - 中国航天科技集团展示了柔性太阳翼、激光通信终端等产品，覆盖商业航天、低空经济、电子信息等多个领域 [1] 行业发展格局与投资逻辑 - 行业观点认为，中国军工产业已从依赖国内单一需求，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局 [1] - 行业增长动能被视为更加多元和可持续，正从“周期成长”转向“全面成长” [1] 相关金融产品概况 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，该指数在申万一级军工行业的权重占比高达98.2% [1] - 指数成分股精选军工领域头部企业，业务涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1]

市场表现 - 11月19日A股三大指数涨跌不一，军工板块盘中拉升，截至11:18，航空航天ETF（159227）涨幅0.89%，成交额达9865万元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中，亚光科技、航天发展涨停，国科军工涨超7%，天和防务、海兰信、长城军工、中国海防等股跟涨 [1] - 航空航天ETF最新规模超19亿元，为全市场规模最大的聚焦空天国防的ETF [1] 行业前景与政策驱动 - 地缘不确定性加剧，军工有望迎来投资大年 [1] - 四中全会"十五五"规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体 [1] - 加快先进战斗力建设，判断军工行业"十五五"将进入到新一轮提质增量的上升周期 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 该指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向 [1]

军工板块市场表现 - 军工板块在盘中交易时段出现拉升行情 [1] - 船舶制造方向在板块内领涨 [1] 个股价格变动 - 亚光科技和亚星锚链股价直线封上涨停板 [1] - 江龙船艇和天海防务股价上涨超过10% [1] - 国科军工、天海防务、中船防务、北方长龙等公司股价涨幅靠前 [1]

板块整体表现 - 地面兵装板块在11月18日较上一交易日下跌3.64% [1] - 当日上证指数下跌0.81%报收于3939.81点，深证成指下跌0.92%报收于13080.49点 [1] - 板块内10只个股中，仅1只上涨，9只下跌，呈现普跌态势 [1] 个股价格表现 - 北方长龙领跌板块，跌幅达11.59%，收盘价为155.39元 [2] - 捷强装备跌幅为7.78%，内蒙一机跌幅为5.95% [2] - 天秦装备为板块内唯一上涨个股，涨幅为1.69%，收盘价为24.60元 [1] - 长城军工成交额最高，达56.17亿元，股价下跌2.48% [1] 资金流向分析 - 地面兵装板块整体主力资金净流出13.46亿元 [2] - 游资资金净流入3.39亿元，散户资金净流入10.08亿元 [2] - 国科军工主力资金净流入2781.61万元，主力净占比6.73%，为板块中唯一主力净流入个股 [3] - 北方长龙主力资金净流出2.01亿元，主力净占比-12.07% [3] - 中兵红箭主力资金净流出9426.18万元，主力净占比-13.15% [3]

核心观点 - 军工行业在2025年迎来基本面与市场表现的双重拐点，进入“订单兑现+业绩驱动”的高质量发展新阶段 [4] - 展望2026年，作为“十五五”规划开局之年与建军百年奋斗目标冲刺前夜，行业将迎来需求刚性化、结构高端化与财务健康化的关键转折 [4] - 投资主线聚焦四大高确定性方向：军贸放量下的主战装备产业链、新质战斗力相关的先进作战领域、军民融合下的科技强国赛道、以及改革与资产证券化 [4] 2025年市场表现与估值复盘 - 2025年申万国防军工指数全年呈现“Q1筑底、Q2修复、Q3加速、Q4整固”的运行节奏，全年累计上涨16.39% [9] - 行情驱动力从政策预期逐步转向业绩兑现，三季度业绩拐点确认，中报显示核心企业实现营收利润双修复 [9][11] - 截至2025年11月10日，行业PE-TTM（剔除负值）修复至约70倍，估值结构显著分化，民参军、军贸出口及智能化标的领涨 [4][20] 2025年财务质量改善 - 行业结束“增收不增利”困局，2025年三季度单季营收同比增长6.70%，归母净利润同比大幅增长17.29% [24][26] - 经营性现金流显著改善，2025年一季报、中报、三季报的同比增长率分别为+83.65%、+51.68%、+57.48%，与利润增长同步 [31] - 营运效率提升，应收账款周转天数和存货周转天数自2025年二季度起显著压缩，显示交付节奏加快、回款周期缩短 [41] 2026年行业展望与核心驱动力 - 2026年将承接“十四五”尾单集中交付与“十五五”新规划启动的双轮驱动，订单确定性显著增强 [4][46] - 需求结构加速向新质战斗力和消耗性作战能力倾斜，聚焦信息化智能化战争所需的高技术装备 [4][104] - 军贸成为第二增长曲线，体系化出口打开高端市场天花板，中国军贸出口占全球市场份额约6% [4][97] - 国防预算预计稳中有升，结构性向装备采购、科研攻坚与军贸支持倾斜，预计增速维持在7%左右 [57] 2026年重点投资方向 - **军贸视角下的主战装备产业链**：重点布局具备整机总装能力、定价权和海外交付经验的核心企业，直接受益于体系化订单放量 [4][112] - **新质战斗力加速形成的先进作战方向**：包括水下攻防、无人集群、网络电磁对抗和智能指控四大方向，相关配套企业进入业绩兑现期 [4][112] - **军民融合纵深推进下的科技强国抓手型赛道**：如商业航天、低空经济、可控核聚变关键部件等，兼具国防支撑与新兴产业属性 [4][112] - **改革与资产证券化主线**：涵盖地方国资收购优质涉军资产注入上市公司，以及央企军工集团加速未上市资产证券化 [4][112]

板块整体表现 - 地面兵装板块在11月17日较上一交易日大幅上涨6.22%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11%，显示该板块呈现独立强势行情[1] - 板块内个股普涨，领涨股北方长龙单日涨幅达19.57%[1] 领涨个股表现 - 北方长龙收盘价为175.77元，成交量13.12万手，成交额21.98亿元，涨幅19.57%为板块最高[1] - 长城军工涨停，涨幅10.00%，收盘价53.55元，成交量为50.91万手，成交额27.23亿元[1] - 捷强装备上涨9.83%，收盘价49.51元，成交量12.93万手，成交额6.35亿元[1] - 内蒙一机上涨7.90%，收盘价18.99元，成交量101.32万手，为板块最高，成交额19.10亿元[1] 板块资金流向 - 地面兵装板块整体获得主力资金净流入13.56亿元[1] - 游资资金净流出7.26亿元，散户资金净流出6.29亿元，显示主力资金与散户资金呈现分歧[1] - 长城军工获得主力资金净流入8.66亿元，主力净占比达31.81%，为板块最高[2] - 内蒙一机主力净流入1.52亿元，主力净占比7.94%[2] - 中兵红箭主力净流入6606.67万元，主力净占比5.11%[2]

行业行情与市场表现 - 军工板块表现强势，航天发展2连板，长城军工涨停，早盘获主力净流入18.28亿元，位居A股榜首，多只个股涨幅超5% [1] - 年内军工概念股股价平均上涨30.94%，北方长龙、新光光电、超卓航科等股价涨幅居前，年内均上涨超100%，其中北方长龙累计上涨342.24% [2] - 申万宏源证券指出季度报表显示逐季改善趋势，预计四季度“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情或将再次上行 [1] 行业驱动因素与前景 - 中泰证券表示军工行业受地缘政治风险上升影响关注度提升，俄乌冲突持续及欧洲地缘风险加剧带动国际军贸需求增长 [1] - 行业发展驱动因素包括地缘局势紧张、国防现代化目标推进、军贸市场拓展、技术创新及低空经济政策落地 [1] - 航天南湖表示在复杂多变的国际安全形势下，许多国家急需建设和完善防空预警能力，对防空预警雷达产品需求强烈，预计军贸业务未来具有较好发展前景 [2] 公司业绩与机构关注 - 前三季度中国船舶、中航成飞、中航光电、中航沈飞的净利润规模居前，均超10亿元，合众思壮、晶品特装等10股净利润扭亏 [3] - 光电股份、臻镭科技、铂力特、纳睿雷达、中国船舶的净利润同比增幅居前，业绩均实现翻倍 [3] - 11月以来6只概念股获机构调研，臻镭科技、航天南湖、中兵红箭均获得超10家机构调研，其中臻镭科技月内累计获得26家机构调研 [2] 未来业绩预期 - 超5家机构给予评级的军工股中，有9只股获得机构一致预测2025年净利润将大幅度增长，增幅均超100%，包含臻镭科技、智明达、北方导航、纳睿雷达等 [3]