会议情况 - 2025年12月10日召开第三届董事会第二十三次会议，7名董事全参会[2] - 董事会同意2025年12月26日召开2025年第四次临时股东会[7] 议案表决 - 《关于新增关联方及增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》3票同意通过[2] - 《关于公司部分非独立董事及高级管理人员2024年度薪酬的议案》5票同意通过[6] - 《关于提议召开公司2025年第四次临时股东会的议案》7票同意通过[8] 议案审议 - 《关于新增关联方及增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》获第三届独立董事第六次专门会议通过[2] - 《关于公司部分非独立董事及高级管理人员2024年度薪酬的议案》获第三届董事会薪酬与考核委员会第六次会议通过[6] - 《关于对公司2026年度日常关联交易情况预计的议案》获第三届独立董事第六次专门会议通过，待2025年第四次临时股东会审议[5]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月1日收盘，航空航天ETF天弘(159241)换手率达16.55%，成交额为8989.26万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日强势上涨1.95%，实现三连阳 [1] - 该ETF近21个交易日合计资金净流入4603.71万元 [1] 指数成分股表现 - 成分股光启技术(002625)上涨10.01%，航天发展(000547)上涨9.99%，雷电微力(301050)上涨4.69% [1] - 华力创通(300045)、国科军工(688543)等个股跟涨 [1] 产品结构与亮点 - 航空航天ETF天弘(159241)跟踪的国证航天指数精准覆盖空天产业链 [1] - 指数中航空装备与航天装备的权重合计超过68%，是全市场“含航量”最高的军工指数 [1] - 前十大重仓股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业，兼具核心资产稳定性与中小市值成长弹性 [1] 行业热点事件 - 11月30日20时20分，长征七号改运载火箭成功发射实践二十八号卫星，这是长征系列运载火箭的第611次飞行 [1] - 国家航天局已于近期设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构 [2] - 当前我国商业航天企业数量超600家，2025年市场规模预计达2.8万亿元 [2] 政策与机构观点 - 国家航天局设立商业航天司，旨在提升发射审批、牌照发放效率，推动产业规范化、规模化发展 [2] - 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》提出四大核心目标，包括支持低成本技术、推动资源共享、设立国家基金及构建安全监管体系 [2] - 2025年产业加速落地，GW与千帆星座在轨卫星超百颗，民营火箭企业切入国家级星座发射市场，工信部向运营商开放卫星通信业务 [2]

板块整体表现 - 12月1日地面兵装板块整体上涨0.35%，领先个股为银河电子，涨幅达9.92% [1] - 同日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25%，显示市场整体表现积极 [1] - 板块内10只成分股中，7只上涨，3只下跌，整体表现偏强 [1][2] 个股价格与成交表现 - 银河电子领涨板块，收盘价5.65元，成交额6.63亿元，成交量117.56万手 [1] - 国科军工涨幅4.37%，收盘价56.41元，成交额8.99亿元 [1] - 北方长龙跌幅最大，为2.97%，收盘价158.36元 [2] - 长城军工成交额最高，达20.57亿元，但股价下跌1.38% [2] 资金流向分析 - 地面兵装板块整体主力资金净流出3.95亿元，游资资金净流出1394.87万元，但散户资金净流入4.09亿元 [2] - 国科军工和北方导航获得主力资金净流入，分别为3298.04万元和2303.30万元，主力净占比分别为3.67%和7.48% [3] - ST应急主力资金净流出规模最大，达3268.78万元，主力净占比为-15.83% [3] - 多数个股呈现散户资金净流入状态，其中甘化科工散户净流入875.04万元，散户净占比高达11.64% [3]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益，到2027年基本实现高质量发展 [2][37] - 低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，政策规范持续出台，新产品如eVTOL商业化进程加速，行业蓄势待发 [3][33][35][36] - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行推动企业增长；2026年“十五五”开局，新订单将持续释放，行业景气度向好，关注主战装备和新域新质领域 [3][38][39] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.85%，涨幅在31个申万一级行业中排名第14，表现优于上证指数（上涨1.40%）和沪深300指数（上涨1.64%），但不及深证成指（上涨3.56%）和创业板指（上涨4.54%） [1][13] - 板块交易活跃度提升，上周一（11月24日）单日成交量达46.69亿股，成交金额达949.80亿元，均为上周最高水平 [21] - 板块内142家公司中有80家股价上涨，航天环宇以47.21%的周涨幅领涨，佳驰科技周跌幅最大为9.46% [26] 板块估值水平 - 截至报告期末，申万国防军工板块整体PE（TTM）为77.60倍 [1][7][22] - 各子板块估值分化显著：航天装备PE为305.61倍，航空装备为77.82倍，地面兵装为137.96倍，航海装备为40.68倍，军工电子为106.55倍 [1][22] - 部分公司估值处于历史较低水平，例如亚星锚链、中简科技、中航西飞、振华科技、中航光电的PE历史分位数均低于17% [27][29] 行业动态与政策推动 - 国内低空经济领域动作频繁：中央空管办出台低空飞行监管服务平台标准；北京市将于2025年12月1日启用全域无人机电子围栏；浙江省首个民用无人机试飞运行基地（余杭基地）获001号牌照并试运行 [33][34] - 商业航天获政策强力支持：国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2][37] - 国际方面，日本2025年度整体防卫相关费用达约11万亿日元（约合人民币4983亿元）；德国等欧盟成员国因国防支出增加导致财政赤字超标 [47][48][49] 重点投资方向与标的推荐 - **下游主机厂**：关注中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞，受益于实战需求旺盛及订单催化 [4][40] - **军工新科技**：关注具备新型技术研发及产业化能力的联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - **水下装备**：关注亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - **导弹产业链**：关注菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - **军品钛材**：关注西部超导 [4][43] - **电子元器件**：关注鸿远电子、航天电器 [4][44] - **激光武器**：关注锐科激光 [4][45] - **军贸**：关注国睿科技、航天南湖，受益于国际地缘政治紧张背景下我国军贸出口“量质齐升、市场多元” [4][46][39]

板块整体表现 - 11月28日地面兵装板块整体上涨1.62%，表现优于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股银河电子涨停，收盘价为5.14元，涨幅达10.06%[1] - 板块当日主力资金净流入7682.31万元，但游资资金净流出1.82亿元，散户资金净流入1.06亿元[1] 个股价格与成交表现 - 银河电子成交量最大，为141.07万手，成交额达7.20亿元[1] - 长城军工成交额最高，为28.82亿元，成交量54.79万手，股价上涨1.63%至52.95元[1] - 光电股份涨幅第二，为6.24%，收盘价18.39元，成交额5.14亿元[1] - 国科车工股价上涨3.33%至54.05元，成交额6.15亿元[1] 个股资金流向 - 银河电子主力资金净流入2.54亿元，主力净占比高达35.29%，但游资净流出1.32亿元[2] - 光电股份主力资金净流入2409.52万元，主力净占比4.69%[2] - 国科军业主力资金净流入2023.05万元，主力净占比3.29%，但游资净流出3243.30万元[2] - 北方长龙主力资金净流出1641.30万元，但游资和散户资金分别净流入591.54万元和1049.76万元[2]

商业航天板块市场表现 - 11月28日尾盘商业航天板块活跃，航空航天ETF（159227）涨幅0.99%，成交额达1.79亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股航天发展涨停，亚光科技涨超12%，广联航空、华力创通、海特高新、国科军工、振芯科技等股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）连续3日净流入，合计吸金1.19亿元，最新规模达20.84亿元，创成立以来新高，为全市场规模最大的航天主题相关ETF [1] 行业政策与事件驱动 - 11月27日"太空数据中心建设工作推进会"在北京举行，探讨太空数据中心建设应用重难点问题，加快推进北京太空数据中心建设发展 [1] - 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》印发，目标到2027年实现产业生态高效协同、规模显著壮大 [1] 指数构成与行业覆盖 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，为全市场"军工纯度"最高的指数 [1] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，成分股精选军工领域头部企业 [1] - 指数涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域，商业航天概念权重占比高达54% [1]

地面兵装板块整体表现 - 11月27日地面兵装板块整体下跌0.64%，表现弱于上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内10只主要个股中，仅1只上涨，9只下跌，呈现普跌态势[1] - 捷强装备以2.62%的跌幅领跌板块，长城军工和光电股份跌幅紧随其后，分别为1.12%和0.92%[2] 个股价格与交易情况 - 北方长龙收盘价最高，为161.31元，当日微跌0.15%[1] - 银河电子收盘价最低，为4.67元，下跌0.64%[1] - 长城军工成交最为活跃，成交额达27.86亿元，成交量53万手[2] - 内蒙一机、中兵红箭、ST应急成交量较大，均超过17万手[1] 板块资金流向 - 地面兵装板块整体主力资金净流出2.67亿元，游资资金净流出3083.24万元，但散户资金净流入2.98亿元[2] - 北方长龙是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3735.37万元，主力净占比3.31%[3] - 内蒙一机遭遇最大主力资金净流出，达2807.45万元，主力净占比-9.43%[3] - 国科军工获得最大游资净流入，为2117.03万元，游资净占比3.76%[3] - 捷强装备获得最大散户资金净流入，为2186.31万元，散户净占比7.79%[3]

融资净买入概况 - 截至11月26日，沪深两市共有74只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 华电国际、鲁泰A、国科军工、工大高科连续获得融资净买入天数最长，均为10个交易日 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票还包括百隆东方、众辰科技、旗滨集团、甬金股份、卓翼科技、贵州燃气、宏川智慧等 [1]

融资净买入概况 - 沪深两市共有69股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 上海医药、鲁泰A、国科军工、工大高科、双乐股份、华电国际连续9个交易日获净买入，为天数最多的股票 [1] - 旗滨集团、卓翼科技、长源电力、东材科技、百隆东方、众辰科技、宏川智慧、通宝能源等股连续获融资净买入天数也较多 [1]

公司股价与交易表现 - 11月26日股价下跌5.01%，报收53.43元/股 [1] - 当日成交额2.85亿元，换手率为4.54% [1] - 公司总市值111.58亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售 [1] - 军品业务收入占比94.81%，民品业务收入占比4.76% [1] - 公司于2023年6月21日上市 [1] 主要机构持仓变动 - 国泰中证军工ETF（512660）为十大流通股东之一，三季度减持37.18万股 [2] - 减持后持有125.69万股，占流通股比例1.08% [2] - 按当日股价计算，该基金单日浮亏约354.46万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证军工ETF最新规模141.09亿元，今年以来收益率为13.53% [2] - 该ETF基金经理任职超过11年，现任基金资产总规模1690.29亿元 [3]