人事变动 - 非独立董事李学于因内部工作调整申请辞职，待新董事和审计委员会委员选出后生效[3] - 2025年7月30日李学于当选职工代表董事、副董事长、审计委员会委员[4][6][7] 公司治理 - 2025年通过变更注册资本、取消监事会及职工代表监事、修订章程议案[8] 人员信息 - 李学于出生于1974年9月，有丰富财务履历，持股693,683股，比例0.09%[11][12]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于7月30日在青岛召开[2] - 出席股东和代理人164人，所持表决权216,090,979，占比28.2295%[2] - 公司9名董事、3名监事全部出席，董秘出席，总经理和财务负责人列席[4] 议案表决情况 - 《关于向客户提供担保的议案》同意票数214,705,694，占比99.3589%[5] - 《关于变更注册资本等议案》同意票数213,768,766，占比98.9253%[5] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票数210,405,125，占比97.3687%[6] - 《关于<2025年限制性股票激励计划>议案》同意票数212,561,043，占比98.3664%[8] - 《关于激励计划实施考核管理办法的议案》同意票数213,662,293，占比98.8760%[9] - 《关于未来三年分红回报规划的议案》同意票数215,010,458，占比99.4999%[9] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票数215,004,096，占比99.4970%[9] 其他情况 - 议案1、4、5、6、7、8对中小投资者单独计票[10] - 议案2、4、5、6为特别决议事项，已获三分之二以上通过[10] - 见证律所北京德和衡，律师为王智、丁伟[11] - 律师见证表决结果合法、有效[11]

股东大会信息 - 股东大会于2025年7月30日14点召开，召集通知7月12日发布[5] - 出席会议股东及代表共164名，代表股份216,090,979股，占比28.2295%[6] - 现场出席7人代表股份193,468,853股，占比25.2743%[6] - 网络投票157人代表股份22,622,126股，占比2.9553%[6] - 中小投资者159人代表股份22,757,058股，占比2.9729%[6] 议案表决情况 - 《关于向客户提供担保的议案》同意214,705,694股，占比99.3589%[10] - 《关于变更注册资本等议案》同意213,768,766股，占比98.9253%[12] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意210,409,969股，占比97.3710%[14] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意210,405,125股，占比97.3687%[16] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意210,405,125股，占比97.3687%[20] - 《关于修订<募集资金使用管理制度>的议案》同意210,407,177股，占比97.3697%[28] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》同意210,409,969股，占比97.3710%[32] - 《关于公司<2025年限制性股票激励计划（草案）>议案》同意212,561,043股，占比98.3664%；中小投资者同意19,227,122股，占比84.4886%[34] - 《关于公司<2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法>议案》同意213,662,293股，占比98.8760%；中小投资者同意20,328,372股，占比89.3277%[36] - 《关于提请授权办理2025年限制性股票激励计划事项议案》同意212,606,098股，占比98.3873%；中小投资者同意19,272,177股，占比84.6865%[39] - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）分红回报规划议案》同意215,010,458股，占比99.4999%；中小投资者同意21,676,537股，占比95.2519%[41] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意215,004,096股，占比99.4970%；中小投资者同意21,670,175股，占比95.2239%[43] 结果说明 - 上述议案均获得通过[31][33][35][37][40][42][44] - 本次股东大会表决程序、结果合法有效[45][48]

董事会决议 - 2025年7月30日召开第四届董事会第十二次会议，9位董事全出席[3] - 同意豁免会议通知期限[4] - 选举李学于为第四届董事会副董事长[5] - 调整第四届董事会审计委员会成员[7] 激励计划 - 以7月30日为首次授予日，向197人授予6850600股限制性股票，价格3.7元/股[8]

融资净买入情况 - 沪深两市共有187只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 淳中科技连续15个交易日获净买入 天数最多 [1] - 云南白药连续14个交易日获净买入 [1] - 龙旗科技 惠城环保 洲际油气 道恩股份 城地香江均连续12个交易日获净买入 [1] - 高测股份 东方电缆均连续10个交易日获净买入 [1] 个股表现 - 淳中科技在融资净买入天数榜单中排名第一 [1] - 云南白药位列融资净买入天数第二 [1] - 龙旗科技等5只股票并列融资净买入天数第三 [1] - 高测股份与东方电缆并列融资净买入天数第四 [1]

宏观策略 - 化工转债行情展望：2024年以来化工板块供需两侧持续催化，"反内卷"行情推动基本面改善，预计盈利底部向上叠加新兴产业布局带来估值抬升，存续转债中一半以上为周期顶部发行，当前或步入回售期且周期上行，化债举措趋于积极，化工转债以小盘为主，临期特征放大回撤收益"不对称性" [1][23] - 汇率走势：人民币中间价升破7.14释放升值信号，即期汇率逐步消化，预计美元兑人民币汇率8月下移至7.10-7.15区间，中美经贸谈判乐观预期及A股走强支撑升值趋势 [1][25] - "反内卷"政策目标：短期治理价格战（如汽车、外卖行业），中期推动落后产能退出（关停限产与引导式去产能结合），长期促进PPI回升，中性假设下PPI同比或于2026年9月达1.9%高点 [2][26][27] 行业轮动与市场研判 - 资金结构：二季度至7月初市场由融资盘和保险资金驱动，北向资金持股市值下滑，公募基金仓位下降，三季度经济基本面环比增量有限但增长稳健，四季度政策托举预期成关注焦点 [3][29] - 板块选择：均衡布局政策预期强行业（光伏、煤炭、化工）及科技滞涨板块（机器人），关注酒类、服务消费等未轮动板块，热点轮动持续时间或延长 [3][5][29] - 商品与债券跷跷板效应："反内卷"政策叠加雅江水电项目开工推动商品上涨，债市承压，参考2015年经验，PPI转正后利率上行滞后约1年 [6][36] 固收与转债市场 - 转债特征：中价标的表现弱，低价与高价券占优，低价券含周期属性及下修博弈价值，高价券体现高赔率低胜率特征，下半年机会仍存但需政策催化 [7][39] - 二级资本债与绿色债券：本周二级资本债新发行1099亿元，成交量增454亿元至2881亿元，绿色债券发行规模环比增274.2亿元至359.99亿元，成交额增87亿元至610亿元 [8][9] 重点公司分析 - 希荻微（688173）：2024年营收同比增38.56%至5.45亿元，音圈马达驱动芯片为核心增长点，PMIC芯片绑定高通平台，汽车电子领域布局智能座舱及ADAS电源管理 [11][12] - 民士达（833394）：2025H1营收同比增27.91%至2.37亿元，归母净利润同比增42.28%，芳纶绝缘纸受益新能源及算力需求增长，预计2025年净利润1.34亿元 [13] - 高测股份（688556）：硅片代工龙头整合切片资源，产能利用率达85%，N型硅片价格回升至1.1元/片，技术闭环（设备+耗材+工艺）强化竞争力 [14][15] - 绿色动力（601330）：2025Q2供热量同比增133%，还原后吨上网电量307度，供汽业务利润率较高，H1供汽收入约0.77亿元 [17] 海外经济与资产 - 美国经济：Q2 GDP增速预期上修至2.1%，但消费与固定资产投资偏弱，7月非农或超预期（预测中值10.9万），降息预期可能回调，标普500与纳斯达克指数本周分别涨1.46%和1.02% [5][33][34] - 货币政策："反内卷"尚未改变国内宽松基调，商品涨价情绪性拉涨为主，现货供需未实质改善，逆回购单日净投放6018亿元缓解资金面压力 [32][36]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 供给侧酝酿变化，反内卷有望推动行业价格上行，各环节价格陆续回升，国内N型18x硅片价格已回升至1.1元/片 [7] - 高测整合切片资源，产能利用率提升至85%，摊薄设备折旧、规模效应增强，提升边际盈利能力 [7] - 切片代工模式不断渗透，高测有望享切片+耗材+设备技术闭环红利，短期受益于行业集中度分散，长期受益于产业分工趋势 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为0.53/1.27/2.41亿元，当前市值对应PE分别为139/57/30倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|6,184|4,474|3,817|3,957|4,402| |同比（%）|73.19|(27.65)|(14.68)|3.65|11.24| |归母净利润（百万元）|1,461.12|(44.23)|52.54|127.28|240.55| |同比（%）|85.28|(103.03)|218.78|142.26|89.00| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.91|(0.06)|0.07|0.17|0.31| |P/E（现价&最新摊薄）|5.00|(165.11)|139.00|57.38|30.36|[1] 市场数据 - 收盘价9.54元，一年最低/最高价7.00/17.09元，市净率1.50倍，流通A股市值和总市值均为7,302.65百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.37元，资产负债率52.30%，总股本和流通A股均为765.48百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,732|5,346|5,413|5,929| |非流动资产|3,020|3,050|2,968|2,823| |资产总计|7,752|8,396|8,381|8,751| |流动负债|2,397|2,989|2,847|2,976| |非流动负债|3,020|3,050|2,968|2,823| |负债合计|4,072|4,663|4,521|4,651| |归属母公司股东权益|3,680|3,733|3,860|4,101| |所有者权益合计|3,680|3,733|3,860|4,101| |负债和股东权益|7,752|8,396|8,381|8,751|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|4,474|3,817|3,957|4,402| |营业成本(含金融类)|3,625|3,084|3,145|3,433| |税金及附加|26|21|19|20| |销售费用|96|103|99|92| |管理费用|415|248|249|264| |研发费用|249|260|249|268| |财务费用|40|6|8|8| |加:其他收益|190|0|0|0| |投资净收益|16|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(293)|(36)|(41)|(43)| |资产处置收益|(8)|0|0|0| |营业利润|(72)|59|146|273| |营业外净收支|(20)|0|0|0| |利润总额|(92)|59|146|273| |减:所得税|(48)|7|19|33| |净利润|(44)|53|127|241| |毛利率(%)|18.98|19.21|20.52|22.01| |归母净利率(%)|(0.99)|1.38|3.22|5.47| |收入增长率(%)|(27.65)|(14.68)|3.65|11.24| |归母净利润增长率(%)|(103.03)|218.78|142.26|89.00|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(1,261)|678|150|258| |投资活动现金流|1,408|(135)|(220)|(170)| |筹资活动现金流|(35)|(116)|(20)|0| |现金净增加额|111|427|(90)|88| |折旧和摊销|384|269|286|298| |资本开支|(284)|(335)|(245)|(195)| |营运资本变动|(1,829)|320|(304)|(324)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.51|6.60|6.84|7.28| |最新发行在外股份（百万股）|765|765|765|765| |ROIC(%)|0.21|1.65|3.11|5.05| |ROE - 摊薄(%)|(1.20)|1.41|3.30|5.87| |资产负债率(%)|52.53|55.54|53.94|53.14| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(165.11)|139.00|57.38|30.36| |P/B（现价）|1.47|1.44|1.40|1.31|[8]

青岛高测科技限制性股票激励计划 - 公司于2025年7月11日通过第四届董事会第十一次会议及第四届监事会第七次会议审议通过《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》等议案 [1] - 激励对象名单于2025年7月12日至7月21日在公司内部公示 公示期间未收到员工异议 [1][2] - 监事会核查内容包括激励对象身份证件 劳动合同 职务等 确认其符合《上市公司股权激励管理办法》及公司相关规定 [2][3] - 激励对象排除独立董事 监事 持股5%以上股东或实控人及其直系亲属 [3] 科创100ETF华夏产品动态 - 产品代码588800 跟踪上证科创板100指数 近五日涨幅3.62% [5] - 当前市盈率235.13倍 估值分位63.92% [5][6] - 最新份额28亿份 较前期减少750万份 主力资金净流入353万元 [5]

股东大会核心议程 - 会议将审议8项议案包括变更注册资本、取消监事会、限制性股票激励计划及分红回报规划等[1][5] - 议案2涉及公司章程修订取消监事会原职责由董事会审计委员会行使[6] - 议案4至6聚焦2025年限制性股票激励计划包括草案、考核办法及董事会授权事项[5][6][7] 公司治理结构变更 - 根据新公司法要求取消监事会设置审计委员会成员包括李雪、王辉、李学于[6] - 同步修订公司章程及相关治理制度删除监事会专章条款[6] - 授权管理层办理工商变更登记具体以监管部门核准为准[6] 股权激励计划细节 - 拟实施限制性股票激励计划以建立长效激励机制吸引核心人才[6][7] - 激励计划需经出席股东2/3以上表决通过关联股东需回避[6][7] - 董事会将获授权处理授予调整归属等全流程事项[7][8] 财务与审计安排 - 制定2025-2027年分红回报规划明确利润分配机制[10][11] - 续聘安永华明为2025年度审计机构审计费用未披露[11][12] - 安永华明2024年证券业务收入23.69亿元涉及155家A股客户[11] 会议程序性事项 - 采用现场+网络投票方式网络投票时间为7月30日交易时段[4][5] - 股东发言需提前登记每人限时3分钟围绕议案进行[2][3] - 会议将统计现场与网络投票合并结果后公告最终决议[3][4]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会7月30日14:00在山东青岛高新区召开[10] - 采取现场和网络投票结合，网络投票7月30日进行[10] - 交易系统投票时间为7月30日9:15 - 9:25等时段[11] - 互联网投票平台投票时间为7月30日9:15 - 15:00[11] - 会议审议《关于向客户提供担保的议案》等8项议案[5] - 股东及代理人现场发言提问不超3分钟[7] 担保事项 - 公司拟为四川兴德利5000万元银行贷款提供连带责任担保[18] - 贷款期限不超18个月，用于付应付账款[18] - 江苏美科及实控人等为贷款提供连带责任担保[18] - 公司履行担保责任后可追偿[18] 公司治理 - 拟变更注册资本、取消监事会并修订《公司章程》[21][24] - 《关于修订及制定公司部分治理制度的议案》含8项子议案[26][27] - 拟定《2025年限制性股票激励计划（草案）》及摘要[29][30] - 制定《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》[32][33] - 提请授权董事会办理激励计划有关事项[35] - 制定2025 - 2027年分红回报规划[41] 审计机构 - 拟续聘安永华明为2025年度审计机构，聘期一年[44] - 2024年末安永华明有合伙人251人，注会逾1700人[45] - 2024年业务总收入57.10亿元，审计收入57.10亿元[46] - 2024年证券业务收入23.69亿元，A股年报审计客户155家[46] - 安永华明同行业客户86家[46] - 已计提职业风险基金和保险累计赔偿超2亿[47] - 近三年受监督管理措施3次、自律监管措施1次[49] - 项目合伙人等近三年执业有一次自律监管措施[52] - 审计收费基于多因素确定[54] - 董事会提请授权管理层协商确定2025审计费用[54] - 审计费用议案已通过审议将提交股东大会[54]