**行业与公司** * **行业**：商业航天行业，具体为太空光伏（太空太阳能）细分领域 [1] * **公司**：报告为行业研究，未聚焦单一上市公司，但在投资建议部分提及多家光伏设备及组件公司，包括迈为股份、奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、钧达股份、晶科能源、隆基绿能等 [5][113][114][115] **核心观点与论据** * **核心驱动**：可回收火箭技术大幅降低发射成本，为太空光伏的规模化发展奠定经济基础 [5][23] * **论据**：猎鹰9号火箭单次制造成本约5000万美元，一级火箭价值占比60% [24] * **论据**：通过一级火箭和整流罩回收复用，猎鹰9号平均发射成本可降至1833万美元/次；若实现二级火箭复用，成本有望进一步降至917万美元/次 [24][27] * **下游需求场景一：低轨通信卫星**：中美商业航天竞赛加速，短期直接拉动太空光伏（太阳翼）需求 [5][38] * **论据**：遵循ITU“先到先得”原则，轨道资源成为大国博弈新战场 [42] * **论据**：美国SpaceX已获批部署15000颗第二代星链卫星，另有约15000颗待审批；亚马逊计划搭建超3000颗卫星的近地通讯网络 [42] * **论据**：2025年12月，中国向ITU提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [5][44] * **论据**：测算显示，现有主要近地通讯卫星规划（中国、SpaceX、亚马逊）有望在未来带来近10GW的太空光伏需求 [5][45] * **下游需求场景二：太空算力（AI数据中心）**：“算力上天”成为AI巨头共识，有望打开百GW级太空光伏需求空间 [5][46] * **论据**：太空部署数据中心可利用全天候太阳能和超低温环境，显著降低能耗与成本 [52] * **论据**：根据研究，部署一座40MW、运行10年的AI数据中心，太空部署总成本为820万美元，较地面部署的1.67亿美元降低95%以上 [5][53][56] * **论据**：谷歌启动“太阳捕手计划”，计划2027年初发射原型测试卫星；马斯克表示未来计划每年将100GW的AI算力卫星送入轨道 [5][57] * **论据**：国内“国星宇航”已成功发射全球首个太空计算卫星星座；北京市科委发布规划，计划在2031-2035年间批量生产并组网发射GW级太空数据中心卫星 [58][60] * **论据**：敏感性分析测算，在渗透率40%、冗余度20%的中性预期下，到2034年算力卫星带来的光伏需求将达到86.6GW [62][63] * **技术路线分析**：砷化镓为当前主流，硅基电池（异质结）有望用于大规模场景，钙钛矿是长期潜力方向 [5][64] * **砷化镓**：目前主流选择，性能出色（三结电池在轨光电转换效率超30%），但成本高昂且原材料受限，未来定位高端场景 [64][71][78] * **异质结（HJT）**：更接近晶硅理论效率极限，工艺流程简单、良率高、易薄片化，产业化进展快，有望率先应用于算力卫星等大规模需求场景 [5][79][84][85] * **钙钛矿/叠层**：实验显示高比功率（23 W/g）、低成本、高柔性和良好的辐射耐受性潜力，但缺乏实际实证数据且产业链不成熟，短期大规模应用有待观察，长期有望成为主流 [5][68][70][94][106][110] * **经济性展望**：随着发射成本下降及技术进步，太空光伏的平准化度电成本（LCOE）有望大幅降低，逐步显现经济性 [33] * **论据**：NASA测算，在理想降本条件下（发射成本$500/kg、光伏板效率50%、硬件寿命15年等），太空光伏LCOE可降至$0.04/kWh [33][34] **其他重要内容** * **太空光伏定义与地位**：指在太空环境中将太阳能转化为电能的系统，是绝大多数在轨航天器使用的主要供能方式（太阳电池阵-蓄电池组电源系统）[12][13] * **太阳翼技术趋势**：柔性太阳电池阵是发展趋势，相比刚性太阳翼，其质量比功率（可达120-220 W/kg）和收拢体积比功率更高 [17][22] * **产业进展**：光伏组件公司（如钧达股份、晶科能源、隆基绿能）已开始布局太空光伏及钙钛矿等新技术路线 [113][114] * **投资逻辑**：太空光伏处于产业探索期，产业化前期设备厂商率先受益 [5][114] * **建议关注**：HJT/钙钛矿核心设备供应商，如迈为股份、奥特维、捷佳伟创，以及覆盖光伏制造全环节的设备厂商如晶盛机电、高测股份 [5][115] * **风险提示**： * 商业航天产业发展不及预期 [5][153] * 太空光伏技术路线具有不确定性 [5][154] * 太空算力投入与应用需求不及预期 [5][155]

文章核心观点 - 特斯拉与SpaceX计划分别建设100GW地面与太空光伏产能 预计2028年底前完成 看好硅基及钙钛矿电池技术在太空应用场景放量 [1] - 全球卫星发射数量指数级增长催生GW级别太空光伏需求 硅基HJT电池因特性成为短期最优方案 远期将转向钙钛矿-HJT叠层电池 [2] - 美国地面光伏市场需求旺盛 中国光伏设备在全球市场占据主导地位 设备商出海有望加速 [3] 全球太空光伏需求与技术路径 - 全球卫星发射数量呈指数级增长 中国无线电创新院申请20万颗低轨轨道权限 SpaceX加速建设4.2万颗星链系统 [2] - GW级别太空光伏需求放量 原有三节砷化镓电池因产能、成本、原材料等问题无法满足需求 [2] - 硅基HJT电池因其柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性 成为短期最优替代方案 [2] - 远期技术将转向钙钛矿-HJT叠层电池 [2] 地面光伏市场需求与竞争格局 - 美国光伏市场需求旺盛 根据Mordor Intelligence预测 2024-2029年复合年增长率将超过20% 2025年装机量有望超60GW [3] - 中国光伏设备在全球市场占据主导地位 2024年中国在硅料、硅片、电池和组件产能占全球比重超过80% [3] - 中国设备商在全球细分市场领先：晶盛机电全自动单晶硅生长炉市占率国际领先 高测股份切片机市场占有率国内第一 迈为股份为全球少数具备HJT整线设备供应能力的厂商 奥特维串焊机全球市场占有率超过60% [3] 重点推荐与关注的上市公司 - 重点推荐HJT整线设备龙头迈为股份(300751.SZ) [1] - 重点推荐低氧单晶炉龙头晶盛机电(300316.SZ) [1] - 重点推荐0BB串焊机龙头奥特维(688516.SH) [1] - 重点推荐切片设备龙头高测股份(688556.SH) [1] - 建议关注整线设备商捷佳伟创(300724.SZ) [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 太空光伏开辟增量空间，光伏产业迎来成长新机遇，看好产业链发展机遇 [1][4] - 海内外人形机器人产业化加速，有望迎来量产落地时点，看好核心零部件国产替代 [1][6][15] - 新能源汽车领域，钠电池兼具成本和性能优势，有望实现规模应用 [2][19] - 国内储能装机大幅增长，已迈入成长快车道 [3][23] - 中国风电企业国内与海外市场共振，看好龙头企业出海机遇 [8][27] - 电力设备出海迎超级景气周期，看好AIDC建设放量及海外电网建设需求带来的机遇 [9][42] 根据目录总结 1.1 人形机器人 - 海内外产业化加速，特斯拉预计到2025年底有数千台Optimus投入使用，到2029或2030年每年产量达100万台 [15][16] - 国内厂商如宇树2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [15] - 产业链关注特斯拉链、国产链及Figure&英伟达链，核心零部件国产替代需求凸显 [16] - 重点看好灵巧手（微型丝杠&腱绳环节）和轻量化（PEEK材料及MIM工艺）环节 [16] - 机器人行业景气度上行，相关企业如美湖股份已实现减速器关节模组零部件量产交付，具备年产500万套齿轮、320万套电机和5万套谐波减速器产能 [17] 1.2 新能源汽车 - 宁德时代发布首款轻商量产钠电池，具备低温、安全等性能优势 [2][19] - 钠电池成本优势显著，2026年1月23日电池级碳酸锂价格17.10万元/吨，同比（2025年1月23日7.79万元）增长119.5%，而电池级碳酸钠均价为4150元/吨 [2][19] - 假设1GWh锂电池需600吨碳酸锂，碳酸锂价格上涨10万元将带来锂电池成本增加0.06元 [2] - 核心投资逻辑包括：新技术（固态电池、钠电、复合集流体等）、自身具备α优势（固态电池产业链、业务延伸）、盈利弹性修复（六氟磷酸锂、隔膜等）、二线电池厂份额突破、设备需求（伴随产能扩张及固态电池发展） [20][21][22] 1.3 新能源 光伏 - 马斯克称SpaceX与特斯拉计划三年内在美国实现每年合计200GW的太阳能制造产能，打开地面与太空双重应用潜力 [24][26] - HJT成为海外光伏扩产重要技术方向，因其生产流程短适配高人力成本场景，且使用银包铜浆料缓解银价压力 [4][26][31] - 白银价格上行倒逼技术革新，2025年全年涨幅达142%，银浆在TOPCon电池片非硅成本中占比约62%，高铜浆料少银/去银化技术应用有望提速 [30] - 2025年11月中国光伏组件出口金额24.12亿美元，同比增长34.1%；逆变器出口金额7.67亿美元，同比增长25.9% [76][80] - 2025年11月中国光伏新增装机22.02GW，同比下降11.9%；1-11月累计装机274.89GW，同比增长33.2% [82] 储能 - 2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率和能量规模同比分别增长52%和73% [25] - 国内独立储能收入结构多元、经济性凸显，2025年11月储能新增招标规模达21.8GW/64GWh，1-11月累计招标容量438.4GWh，同比增长75% [3][23][35] - 预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达47%，全球大型储能装机规模有望突破400GWh [35] - 海外新兴市场户储/工商储需求增长，如澳大利亚户储补贴政策实施首月安装量达1.96万套，同比暴增2-3倍；乌克兰能源基础设施受损催生储能需求；印尼启动“村级合作社百万光伏计划”目标建设100GW光伏和320GWh储能 [33][34][35] - 美国AI数据中心需求爆发，2026年大储新增装机增速预计达40%；欧洲2024/2025年新增大储装机分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [35] 风电 - 2025年中国风力发电机组出口同比增长48.7%，对欧盟出口同比增长65.9%；国内7家整机厂商合计斩获海外订单44.78GW，同比增长59.6% [27] - 中国风电整机制造成本比国外同类品牌低1/3，具备较强价格竞争优势 [8] - 预计2026-2028年国内将保持每年120GW的风电装机规模 [8] - 2025年11月中国风电新增装机12.49GW，同比增加109.92%；1-11月累计装机82.5GW，同比增长59.42% [83] - 重点看好海外+海上共振环节、风电主机环节盈利拐点、以及大型零部件环节（如齿轮箱），德力佳全球市场占有率达10.36%，计划建设年产1000台大型陆风及800台大型海风齿轮箱产能 [39][40][41] 1.4 电力设备&AIDC - 2025年12月中国变压器出口额达9.6亿美元，同比增长31.9%，环比增长20.4%；1-12月出口额90.4亿美元，同比增长34.8% [42] - 海内外AIDC建设放量叠加海外电网建设需求，电力设备出海迎超级景气周期 [9][42] - 核心投资主线包括：电力设备出海（北美、欧洲、东南亚等市场）、AI电气设备（SST、液冷、HVDC）、特高压建设、配网智能化建设 [43][45] - 液冷需求受AI服务器功率密度提升驱动；SST（固态变压器）可能是未来AI基础设施重要趋势 [45] - 美国HRSG（余热锅炉）设备因AI数据中心扩张及制造业回流迎来机遇，博盈特焊在越南布局产能 [37] 2. 行业数据跟踪 2.1 新能源汽车产业链 - 2025年12月新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171.0万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，新能源汽车新车销量占汽车总销量52.3% [54] - 2025年12月新能源乘用车零售、批发销量分别为133.7、156.3万辆，同比分别上升2.6%、3.3% [58] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，同比增长35.1%；1-12月累计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4% [61] - 2025年1-12月国内充电桩新增727.4万个，同比上升72.3%，其中私人充电设施增量613.6万个，同比上升82.2% [65] - 关键材料价格：2026年1月16日电池级碳酸锂价格17.15万元/吨，周环比上涨1.90万元/吨；三元材料（523）价格20.02万元/吨，周涨幅4.63%；六氟磷酸锂价格14.00万元/吨，周下跌1.40万元/吨 [46][47][52][53] 2.2 新能源（光伏产品价格） - 多晶硅致密料均价54.0元/千克，环比持平 [69][75] - N型单晶硅片（182-183.75mm，130μm）均价1.400元/片，环比持平 [70][75] - TOPCon电池片（182-183.75mm）均价0.420元/瓦，周环比上涨5.0% [71][75] - 182*182-210mm单晶TOPCon组件均价0.717元/瓦，周环比上涨1.0%；欧洲同类型组件均价0.090美元/瓦，周环比上涨3.4% [72][73][75]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 事件驱动：2026年1月22日，马斯克在达沃斯世界经济论坛发言，宣布特斯拉地面光伏和SpaceX太空光伏将分别建设100GW产能，并预计在2028年底前完成 [4] - 核心逻辑：全球卫星发射数量指数级增长催生GW级别太空光伏需求，硅基HJT电池因柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性成为短期最优方案，远期将转向钙钛矿-HJT叠层电池 [4] - 市场机遇：光伏设备商有望充分受益于海外地面光伏市场的旺盛需求与太空光伏的历史性机遇 [1][4] 太空光伏机遇与技术路径 - 需求背景：全球卫星发射数量呈指数级增长，中国无线电创新院向国际电信联盟申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，推动GW级别太空光伏需求放量 [4] - 技术替代：原有三节砷化镓电池因产能、成本、原材料等问题无法满足GW级别部署，硅基HJT成为短期最优替代方案 [4] - 技术演进：远期技术路径将转向钙钛矿-HJT叠层电池 [4] 海外地面光伏市场 - 美国市场：根据Mordor Intelligence 2025年初预测数据，美国光伏装机量在2024-2029年间的复合年增长率将超过20%，2025年装机量有望超过60GW [4] - 中国设备优势：2024年中国在硅料、硅片、电池和组件的产能占全球比重超过80% [4] - 设备商出海：中国光伏设备在全球市场占据主导地位，设备商出海有望加速 [4] 主要设备商市场地位 - 晶盛机电：其全自动单晶硅生长炉市占率国际领先 [4] - 高测股份：其切片机市场占有率国内第一 [4] - 迈为股份：为全球少数具备HJT整线设备供应能力的厂商 [4] - 奥特维：其串焊机全球市场占有率超过60% [4] 投资建议 - 看好硅基及钙钛矿电池技术在太空应用场景放量 [4] - 重点推荐HJT整线设备龙头迈为股份、低氧单晶炉龙头晶盛机电、0BB串焊机龙头奥特维、切片设备龙头高测股份 [4] - 建议关注整线设备商捷佳伟创 [4]

光伏加工设备行业技术分析信号 - 光伏加工设备细分行业的相对强度评级信号非常清晰 [1] - 相关个股普遍呈现典型的“猛兽股轮廓侧写”：第一波涨幅超过50%向上穿越200日均线，形成第一基底，回撤幅度在26%以内，然后反转进入主升浪 [12] - 相关个股普遍以超量的方式突破前高，进入第二阶段，且成交金额比上一轮牛市股价顶峰时期还要大得多 [12] 迈为股份分析 - 迈为股份是领涨个股，在第一阶段就显示出不同寻常的成交额 [4] - 进入第二阶段后带有连续的起堆信号，量柱呈现舒展结构递推 [4] - 迈为股份与奥特维已经处于第二阶段加速状态 [12] 奥特维分析 - 奥特维与迈为股份已经处于第二阶段加速状态 [12] 晶盛机电分析 - 晶盛机电刚刚进入第二阶段 [12] 高测股份分析 - 高测股份刚刚进入第二阶段 [12] 帝尔激光分析 - 帝尔激光刚刚进入第二阶段 [12] 光伏组件行业技术分析信号 - 光伏组件细分行业的相对强度评级信号反映相对较慢，尚未显红，但量柱先行，呈现典型的舒展结构 [12] 东方日升分析 - 东方日升属于光伏组件细分行业 [14] 晶科能源分析 - 晶科能源属于底部启动的个股，被认为是该类别中的最佳选择 [15] - 晶科能源的技术先进性已经行业领先，超越了曾经的行业龙头隆基绿能，并得到马斯克的称赞，因此潜力较大 [18] - 晶科能源目前位置盈亏比预期极佳 [18] 光伏行业属性与投资逻辑 - 光伏行业属于典型的顺周期行业，业绩轮回起伏较大，与有色、化工行业类似 [16] - 行业底层逻辑是对行业复苏的预期以及供给侧改革的推进，其他概念仅为催化剂 [16] - 顺周期行业中，卖设备的公司往往比主业公司股票涨得更多 [16] - 历史与当下的牛股行进步调相似，其基本特征是上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行 [19]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 太空光伏创造光伏行业新需求 是报告的核心主题 [1] - SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能 主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [6] - 太空计算中心优势显著 太空光伏前景可期 相比地面模式具备更优便捷性与实时性 可大幅降低通信设施建设成本 且在重量、体积及PUE指标上具备显著优势 [6] - 太空计算中心可与空间太阳能电站一体化构建 有效降低建造与运营成本 [6] - 太空光伏相比地面常规能源具有四大优势：能源供应充足、能源清洁、能源转化效率高、可利用轨道高度优势实现能源广域调配 [6] - 太空太阳能辐射可达1353W/m² 而地球表面平均辐射大约为340W/m² [6] - 我国已开发三代太空光伏技术 最新一代为柔性太阳电池阵技术 性能指标达到国际先进水平 具有输出功率大、重量轻、收藏体积小、在轨寿命长、可重复展收等多重优势 [6] - 国内多家企业正加速布局太空光伏领域 [6] 行业需求与预测 - 太空卫星供电、太空计算与地面数据中心对能源需求的提升有望带动全球光伏需求持续增长 [6] - 报告前期预测2026年全球光伏新增装机约580GW 同比增长6% [6] - 考虑太空光伏新增需求后 预计2026年全球光伏需求有望达到645GW 同比增长18.6% [6] 相关公司动态与投资建议 - 钧达股份计划与星翼芯能成立CPI膜与晶硅电池结合产品的生产制造合资企业 [6] - 东方日升与上海港湾达成合作 将围绕“钙钛矿+P型异质结电池叠层技术”在太空能源领域展开深度合作 [6] - 福斯特在HJT组件中积累的紫外截止和紫外转化等技术以及公司的PI材料技术 未来可能会在太空光伏中发挥作用 [6] - 投资建议关注太空光伏布局较早且优势明显的企业：钧达股份、东方日升、晶科能源、隆基绿能、福斯特、海优新材、中信博 [6] - 投资建议关注相关设备企业：迈为股份、奥特维、高测股份、拉普拉斯、宇晶股份 [6] 重点公司估值摘要 - 隆基绿能：最新收盘价19.35元 评级买入 合理价值15.40元/股 预计2025年EPS为0.21元 2026年EPS为0.77元 对应2025年PE为92.14倍 2026年PE为25.13倍 [7] - 晶科能源：最新收盘价6.90元 评级买入 合理价值6.37元/股 预计2025年EPS为0.13元 2026年EPS为0.29元 对应2025年PE为53.08倍 2026年PE为23.79倍 [7] - 聚和材料：最新收盘价81.93元 评级买入 合理价值37.63元/股 预计2025年EPS为2.09元 2026年EPS为2.67元 对应2025年PE为39.20倍 2026年PE为30.69倍 [7] - 福斯特：最新收盘价17.31元 评级买入 合理价值16.50元/股 预计2025年EPS为0.66元 2026年EPS为0.77元 对应2025年PE为26.23倍 2026年PE为22.48倍 [7]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 太空光伏是万亿蓝海市场，产业趋势明确，主要驱动力来自低轨通信卫星星座和太空AI算力中心的建设 [1] - 全球低轨卫星发射将在2030-2035年迎来高峰，带动太空光伏需求爆发式增长 [23][26] - 太空光伏技术路线将从当前主流的砷化镓，向降本驱动的晶硅过渡，并最终走向更高比功率的钙钛矿叠层电池 [55] - 太空特殊环境对光伏组件及辅材提出新要求，催生新的产业变化和设备需求 [69] - 产业链上下游企业正积极布局，形成共振 [100] 根据目录分章节总结 01 通信和算力卫星带动太空光伏需求增长 - **低轨卫星已成主流**：低地球轨道卫星因成本低、周期短成为产业发展热门趋势，近年来发射量占绝对主导地位 [12][15] - **海外商业模式走通**：以SpaceX的Starlink为代表的星座计划已形成规模，其在2020-2024年间发射了7000余颗卫星组网，预计2025年服务客户超900万，覆盖超155个市场 [17][18] - **中国申报规模庞大**：2025年底，中国向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，总规模超20万颗，其中国家无线电创新院申请的卫星资源达19.3万颗，表明轨位和频率资源争夺已上升至国家层面 [21] - **全球发射高峰将至**：根据ITU规则（申请后14年内需完成星座发射），预计2030-2035年全球将迎来低轨卫星发射高峰，仅星链、星网、千帆三个星座的年发射量就将突破1.8万颗 [23][26] - **太空算力中心规划积极**： - 海外：马斯克目标通过星舰在4-5年内完成每年100GW数据中心部署；英伟达已将H100 GPU送入太空；谷歌启动捕光者计划；亚马逊预测未来10-20年太空将建成千兆瓦级数据中心 [29][31][32] - 国内：三体计算星座已有12颗计算卫星在轨运行超半年；北京轨道辰光拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率的数据中心 [29][31] - **晨昏轨道容量巨大**：若太空数据中心分布在700-800公里的晨昏轨道，按星间最小安全距离50公里计算，该轨道可容纳的太空数据中心总规模理论可达4475GW [33][34] - **运载能力可支撑部署**：马斯克称星舰V4运载能力超200吨/艘，若年发射1万艘，年运载能力超175万吨，足以支撑其每年100GW（对应约100万吨卫星）的太空算力部署目标 [38][39] - **市场空间测算**： - **通信卫星光伏市场**：预计2030年，低轨卫星对应的太空光伏市场空间为275亿元 [41] - **太空算力光伏市场**：预计2030年，太空算力对应的太空光伏市场空间在中性情景下达8300亿元，乐观情景下达1.77万亿元 [41] 02 晶硅渗透率提升，钙钛矿是终极技术路线 - **当前主流技术**：基于砷化镓的多结电池是当前太空光伏主流技术，三结电池在轨效率超30%，反向生长四结电池效率达35%，但成本高昂、重量较大 [45] - **太空环境挑战**：太空光伏需应对辐射损伤、真空环境、剧烈温度变化（-180°C至+150°C）等极端条件，对电池结构、辅材配方和封装工艺提出特殊要求 [51][54] - **技术路线演进**：随着商用卫星场景爆发，成本与能质比成为关键考量，技术路线将从砷化镓向晶硅再向钙钛矿叠层演进 [55] - **晶硅路线趋势**： - P型电池因抗辐射衰减能力更强，结合薄片化（可减重并减少电学损失）是明确趋势 [58] - HJT和BC（HBC）技术路线均具备竞争力，薄片化能力是重要指标 [58][62] - 晶硅电池生产成本持续快速下降 [59] - **钙钛矿为终极路线**：钙钛矿太阳能电池转换效率在近十年间快速提升，已突破27%，具备成本低、可柔性制备、比功率高（达23 W/g，远超砷化镓的0.4-3.8 W/g和晶硅的0.38 W/g）以及抗辐射能力好等显著优势，有望成为太空光伏的终极技术路线 [57][64][65] 03 辅材迎来新变化，设备空间进一步打开 - **卫星电源系统构成**：由发电单元（太阳翼）、储能单元（锂离子电池）和控制单元组成，在卫星平台成本中占比约22% [71][74] - **太阳翼技术演进**：基板从刚性、半刚性向柔性发展，柔性太阳翼（如手风琴式、扇形展开式、卷绕展开式）具有更高质量比功率和收纳比，是未来趋势 [77][79] - **柔性基材分为两类**： - **UTG超薄柔性玻璃**：化学性能稳定，抗原子氧性能出色，但价格昂贵，成熟度较低，国内主要企业有凯盛科技、蓝思科技、沃格光电 [81][84][86] - **PI/CPI聚酰亚胺薄膜**：成熟度高，价格相对便宜，但长期暴露于原子氧和强紫外线环境可能存在风险，国内企业如瑞华泰、沃格光电、钧达股份等正积极布局 [81][84][86] - **其他辅材需改进**： - **浆料**：需应对原子氧对银材料的剥蚀，帝科股份已布局高可靠导电浆料并实现商用 [88][89] - **焊带**：因太空温差大，对延伸率和屈服强度要求远高于传统焊带 [89] - **胶膜**：硅橡胶是当前主要粘结材料，企业正研发POE等替代材料以实现降本 [89] - **设备市场空间广阔**： - 太阳翼生产流程与地面组件有差异，预计将新增焊接设备等需求 [91] - **晶硅设备**：预计到2030年，拉晶、切片、电池、焊接设备累计市场空间在中性情景下分别为39.4亿元、14.6亿元、187亿元、29亿元 [98] - **钙钛矿设备**：预计到2030年，钙钛矿设备累计市场空间在中性情景下达305亿元 [98] 04 产业链共振，上下游企业均积极布局 - 报告梳理了电力设备与新能源领域多家公司在商业航天产业链的布局，涵盖电源系统、电池片、辅材、设备、火箭及发射场等多个环节 [102] - **电源系统**：明阳智能通过收购布局化合物半导体及空间能源系统 [102] - **电池片**：东方日升已实现50μm超薄HJT电池交付；晶科能源与晶泰科技合作共建AI钙钛矿叠层实验线；天合光能拥有覆盖晶硅、钙钛矿及砷化镓的完整技术矩阵 [102] - **辅材**：福斯特探索PI材料在太空光伏的应用；帝科股份的高可靠导电浆料已用于商用卫星太阳翼 [102] - **设备**：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、高测股份等公司在硅片、电池、组件及钙钛矿生产设备上均有布局 [102] - **火箭与发射**：金风科技持有蓝箭航天股权；泰胜风能切入火箭结构件制造；双良节能间接为SpaceX供应换热器 [102]

光伏设备板块市场表现 - 2024年1月23日，光伏设备板块在A股市场开盘即呈现上涨态势 [1] - 钧达股份与双良节能两家公司股价涨停 [1] - 迈为股份股价涨幅超过10% [1] - 奥特维、连城数控、高测股份、琏升科技、拉普拉斯等公司股价跟随上涨 [1]

行业投资评级 * 行业评级为“买入” [2] 核心观点 * 可回收火箭技术大幅降低发射成本，为太空光伏发展带来黄金机遇 [5] * 中美商业航天竞赛加速，低轨通信卫星短期将拉动太阳翼需求，现有规划有望带来近10GW的太空光伏需求 [5] * AI巨头推动“算力上天”，太空数据中心有望显著降低运营成本，根据马斯克个人推特，未来计划每年将100GW的人工智能算力卫星送入轨道 [5] * 技术路线上，砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期需关注钙钛矿技术突破 [5] * 投资建议关注HJT/钙钛矿核心设备供应商，如迈为股份、奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份等 [5] 根据目录总结 一、太空光伏：太空场景下的主要能源形式 * 太空光伏是地外飞行器的主要供能方式，太阳翼是卫星电源系统的核心 [12] * 柔性太阳翼是发展趋势，其质量比功率及收拢体积比功率较刚性太阳电池阵明显提高 [17] * 可回收火箭技术大幅降低发射成本，猎鹰9号火箭单次制造成本约5000万美元，一级火箭价值占比达60%，回收复用可显著降低成本 [24] * 随着发射成本下降，太空光伏的平准化度电成本有望从基准的0.61美元/千瓦时降至0.04美元/千瓦时，经济性逐步显现 [33][34] 二、下游场景：商业航天热潮引领，太空光伏正打造千亿蓝海 * 2025年全球卫星发射次数约4000次，增速超50%，美国在轨卫星数达11688颗，占据主导地位 [38] * 低轨轨道资源遵循“先到先得”原则，2025年12月中国向国际电信联盟提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [5][44] * 测算显示，主要近地通讯卫星规划（包括中国、SpaceX星链、亚马逊LEO）将在远期带来9.94GW的光伏需求 [46] * “算力上天”可解决地面数据中心能源和空间限制，部署一座40MW、运行10年的AI数据中心，太空部署总成本为820万美元，较地面部署的1.67亿美元降低95% [5][53][56] * 在渗透率40%、冗余度20%的中性预期下，预估到2034年算力卫星带来的光伏需求将达到86.6GW [63] 三、技术路线：砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期关注钙钛矿技术突破 * 砷化镓是目前太空光伏主流选择，性能出色但成本高，未来定位高端场景 [5][72] * 异质结电池工艺简单、良率高，产业化进展更快，有望率先应用于算力卫星 [5][84] * 钙钛矿电池具有高比功率（23 W/g）、低成本和柔性优势，实验显示其辐射耐受性良好，但缺乏实证数据，产业链尚不成熟 [5][69][71][97][106] * 对于未来可能的100GW及以上太空算力中心，硅基电池基于成熟产业链有望成为主要选择 [111] 四、投资建议：关注HJT/钙钛矿核心设备供应商 * 光伏组件公司如钧达股份、晶科能源、隆基绿能已积极布局太空光伏及钙钛矿领域 [113][114] * 产业化前期设备厂商率先受益，建议关注HJT/钙钛矿设备供应商 [5][114] * 迈为股份较早布局HJT和钙钛矿设备，2024年营收达98.30亿元 [5][115][121] * 奥特维聚焦超高速串焊机等细分赛道，2024年营收达91.98亿元 [5][115][129] * 捷佳伟创全面布局各光伏技术路线，钙钛矿设备进展顺利，2024年营收达188.9亿元 [5][115][136] * 晶盛机电是产品覆盖硅片、电池、组件全环节的整线设备厂商 [5][115] * 高测股份是光伏硅片制造环节全覆盖的领先厂商 [5][115]

文章核心观点 - 太空算力行业因中美积极布局及其自身的成本与性能优势 远期市场空间广阔 其发展将推动太阳翼技术向柔性路线演进 并使其成为产业链中价值提升潜力最大的环节[1][3][4] 太空算力行业概述与优势 - 太空算力指将数据中心和计算能力部署到太空轨道 从“天数地算”模式转变为“天数天算”模式 直接在太空完成数据处理[1] - 太空算力具备显著的运营成本优势 以单个40MW算力集群运行10年为例 其综合成本仅为820万美元 相比传统算力集群可节省约1.59亿美元 其中边际能源成本节省超1.3亿美元[2] 行业布局与市场前景 - 海外方面 英伟达已完成H100 GPU在轨测试 SpaceX计划未来4年内每年部署100GW太空数据中心 谷歌拟2027年发射TPU原型卫星 Starcloud推进40MW数据中心落地[3] - 国内方面 “零碳太空计算中心”已实现单星744TOPS、星座5POPS算力 星算计划将部署2800颗卫星构建全球天基网络[3] - 中美积极布局叠加太空算力自身优势 行业远期市场空间广阔[3] 技术演进与产业链机会 - 太空算力发展将带动太阳翼功率和面积需求跃升 受限于发射空间和重量 太阳翼将采用柔性技术路线[1][4] - 柔性太阳翼可实现减重20%-40% 缩小收纳体积60%以上 并实现更高性能[1][4] - 当前柔性太阳翼技术路线分化 硅基依赖大运力火箭 砷化镓成本高但性能优 钙钛矿为潜力路线且成本仅为砷化镓的1/10[4] - 太阳翼在电源系统中价值量占比达60%-80% 技术路线改变有望使其成为全链条最优通胀环节[1][4] 相关投资标的 - 迈为股份：主要产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线及异质结高效电池制造整体解决方案 未来有望切入航天级光伏产线 成为太空算力光伏环节核心设备供应商[5] - 高测股份：公司金刚线切割适配硅基太阳电池轻薄化 契合太空光伏降本路线 太空算力有望驱动其切割业务打开第二成长曲线[5] - 捷佳伟创：公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿太阳能电池装备 提供高效太阳能电池装备及智能制造系统解决方案 未来有望深度绑定下游国内航天客户 分享太空算力柔性太阳翼扩容红利[5]