股价与交易数据 - 11月18日公司股价微跌0.05%，成交额为1819.72万元 [1] - 当日融资买入346.27万元，融资偿还164.92万元，实现融资净买入181.35万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计为1.06亿元，其中融资余额1.06亿元，占流通市值的2.89%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券方面，11月18日融券卖出200股，金额3892元，融券余量2.32万股，余额45.11万元，同样超过近一年50%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为北京天玛智控科技股份有限公司，成立于2001年7月17日，于2023年6月5日上市 [1] - 主营业务是煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：无人化智能开采控制系统解决方案占比65.36%，备件占比23.96%，运维服务及其他占比9.38%，智能制造占比0.72%，其他(补充)占比0.59% [1] 股东与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为1.32万户，较上期减少6.60% [2] - 截至同期，人均流通股为14205股，较上期增加7.07% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.81亿元，同比减少11.01% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润7884.81万元，同比大幅减少71.87% [2] 分红信息 - 公司自A股上市后累计派发现金分红3.16亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [4][12] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口 [4] - 煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企具备高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）的核心资产属性 [4] - 煤炭资产相对低估，多数公司PB约1倍，且公募基金煤炭持仓处于低配状态，板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨弹性 [4] - 预计在寒潮天气、水电进入枯水期等因素驱动下，煤炭下游需求或将较快启动，而供给端增量有限，煤炭价格有望迎来新一轮上涨 [4][12] 煤炭价格跟踪 - 动力煤价格方面：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为827元/吨，周环比上涨19元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格82.5美元/吨，周环比上涨4.0美元/吨 [3][29] - 炼焦煤价格方面：截至11月14日，京唐港山西产主焦煤库提价1830元/吨，周环比上涨30元/吨；临汾肥精煤车板价1710.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价211.0美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨 [3][31] - 价格指数方面：截至11月14日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价710.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为698.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨 [25] 煤炭供需跟踪 - 供给方面：截至11月14日，样本动力煤矿井产能利用率为91.2%，周环比增加0.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.28%，周环比增加2.5个百分点 [3][46] - 需求方面：截至11月13日，内陆十七省日耗周环比上升12.30万吨/日至3.80%；沿海八省日耗周环比下降8.00万吨/日至4.26% [3][12] - 非电需求方面：化工周度耗煤较上周下降5.54万吨/日，周环比下降0.78%；全国高炉开工率82.8%，周环比下降0.32百分点；水泥熟料产能利用率为59.2%，周环比下跌0.4百分点 [3][70] - 进口煤价差：截至11月14日，5000大卡动力煤国内外价差为-95.0元/吨，周环比下跌15.9元/吨 [42] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：截至11月14日，秦皇岛港煤炭库存550.0万吨，周环比下降27.0万吨；55个港口动力煤库存6118.3万吨，周环比下降30.4万吨 [88] - 炼焦煤库存：截至11月14日，生产地炼焦煤库存165.1万吨，周环比下降0.32%；六大港口炼焦煤库存298.5万吨，周环比下降1.90% [89] - 电厂库存：截至11月13日，沿海八省煤炭库存周环比增加1.42%，可用天数18.4天；内陆十七省煤炭库存周环比增加2.57% [3][12] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：结合能源产能周期研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，继续全面看多煤炭板块 [4][13] - 重点关注三类公司：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等 [4][13][14] 近期行业动态 - 产量数据：前10个月全国煤炭产量39.7亿吨，同比增长1.5%；10月份规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，连续四个月同比下降 [15] - 政策会议：国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，要求加强煤炭生产组织和运输保障，保持对存煤15天以下的电厂动态清零 [15] - 国际供应：印尼预计到2025年底煤炭产量可能降至7.5亿吨，比2024年的8.36亿吨低近1亿吨 [15]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值有望提升的判断均未改变，公募基金煤炭持仓处于低配状态 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能保障能源需求，煤价中枢有望保持高位 [12] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，建议全面看多，自上而下关注经营稳定、弹性较大、优质冶金煤公司等不同类型企业 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降；内陆 17 省日耗下降，沿海 8 省日耗上升；化工耗煤增加，钢铁高炉开工率增加，水泥熟料产能利用率下降；秦港和京唐港煤价上涨 [11] - 价格上涨原因：产地供给偏紧、发运成本高、港口库存低、海运费上涨和贸易商挺价等因素影响 [11] - 后市展望：11 - 12 月供给端偏紧，需求端进入旺季，港口及终端电厂库存低，预计煤价进一步抬升 [11] - 近期重点关注：前 10 个月全国煤炭进口同比下降 11.0%；前三季度印度煤和煤焦进口同比下降 1.0%；2025 年前三季度日本煤炭进口同比下降 2.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨 4.43%，优于大盘，沪深 300 上涨 0.82%；涨跌幅前三的行业是电力设备及新能源、钢铁、石油石化 [14] - 动力煤板块上涨 4.60%，炼焦煤板块上涨 2.46%，焦炭板块上涨 6.42% [15] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三的是华阳股份(11.50%)、晋控煤业(10.11%)、中煤能源(8.54%) [18] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价、环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数、CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价均上涨 [23] - 动力煤价格：港口、产地、国际离岸价和到岸价均上涨 [29] - 炼焦煤价格：港口、产地和国际炼焦煤价格均上涨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价上涨 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率周环比增加，样本炼焦煤矿井开工率周环比下降 [46] - 进口煤价差：5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比下跌 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆 17 省库存上升、日耗下降、可用天数上升；沿海 8 省库存下降、日耗上升、可用天数下降 [45] - 下游冶金需求：Myspic 综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格上涨，高炉开工率增加，吨焦利润和高炉吨钢利润增加，铁废价差下降，高炉废钢消耗比持平 [64][65] - 下游化工和建材需求：部分地区尿素市场价下跌或持平，全国甲醇、乙二醇、醋酸价格指数下跌，合成氨和水泥价格指数上涨；水泥熟料产能利用率和浮法玻璃开工率下降，化工周度耗煤增加 [70][74][76] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存增加，55 港动力煤库存下降，产地库存下跌 [91] - 炼焦煤库存：产地、港口和焦企库存增加，钢厂库存下降 [92] - 焦炭库存：焦企、港口和钢厂库存均下降 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数上涨，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：库存增加，锚地船舶数增加，货船比下降 [106] 天气情况 - 三峡出库流量下降，未来 10 天部分地区有降雨，部分地区降水量偏多，14 - 17 日部分地区有降温 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [114] - 本周重点公告：美锦能源终止部分募集资金投资项目；中国神华推进发行股份及支付现金购买资产；恒源煤电实施子公司存续分立、收购股权；淮河能源推进发行股份及支付现金购买资产 [115][116][118][117] 本周行业重要资讯 - 华电煤业榆横煤电小纪汗煤矿产能置换方案获批 - 山东能源集团成功发行可续期公司债券 - 淮河能源重大资产重组获审核通过 - “十四五”期间宁夏查明煤炭资源量 37.83 亿吨 - 华容拟建 4 个 5000 吨级泊位打造“北煤南运”核心节点 [119]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2001年7月17日，于2023年6月5日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是煤矿无人化智能开采领域的领先企业，核心业务为煤矿无人化智能开采控制技术和装备 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 自动化设备 - 工控设备，概念板块包括华为鸿蒙、人工智能、大数据核聚变、超导概念、核电 [1] - 核心产品SAC系统合同额市占率达37.7%，SAM系统合同额市占率为25.4%，SAP系统合同额市占率达16%，保持行业前列 [5] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度营业收入为10.81亿元，行业排名14/30，低于行业平均24.94亿元 [2] - 主营业务构成：无人化智能开采控制系统解决方案4.26亿元占比65.36%，备件1.56亿元占比23.96%，运维服务及其他6113.26万元占比9.38% [2] - 2025年三季度净利润为7884.81万元，行业排名14/30，低于行业平均2.71亿元 [2] - 2025年三季度毛利率为33.10%，与行业平均33.30%基本持平，但低于去年同期的47.68% [3] - 2025年三季度资产负债率为25.78%，低于行业平均34.21% [3] 发展前景与战略举措 - 煤矿智能化建设政策持续加码，行业渗透率提升空间广阔 [5] - 智能制造业务初见成效，2025年上半年实现收入0.047亿元 [5] - 募投项目"智能化无人采煤控制装备智能工厂建设项目"已建设完毕 [5] - 公司持续强化股东回报，已完成2024年度权益分派 [5] - 信达证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.68/1.99/2.24亿元，EPS分别为0.39/0.46/0.52元 [5] 股权结构与公司治理 - 控股股东为天地科技股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.32万，较上期减少6.60% [5] - 户均持有流通A股数量为1.42万，较上期增加7.07% [5] - 董事长刘治国2024年薪酬110.1万元，较2023年增加86.18万元 [4] - 总经理李明忠2024年薪酬74.73万元，较2023年增加69.03万元 [4]

展会概况 - 第二十一届中国国际煤炭采矿技术交流及设备展览会于10月28日举办，展会规模达16万平方米，创历届之最 [1] - 展会共设11个主题展馆，将持续至10月31日 [1] - 展会以“新质赋能、智启未来”为主题，旨在搭建全球采矿装备业高水平合作平台 [4] 展会规模与参与度 - 现场展出展品近1万件，参展设备实物重量超过1.5万吨 [10] - 吸引来自18个国家和地区的1200家国内外知名企业参展，德国、美国、波兰以国家展团形式参展 [10] - 国家能源集团、中国中煤、中国煤科、山东能源集团、华为等国内外知名企业悉数参展 [10] - 现场观众预计超过15万人次，参展商数量、展会规模均创历届之最 [10] 技术展示与行业趋势 - 展会集中展示智能化开采、安全生产、清洁利用、机电动力、露天采矿及新能源应用等前沿领域的最新装备技术 [10] - 中煤张家口煤矿机械展出智能化异构SGZ1250/2800刮板输送机，运距达400米，满足厚煤层年产千万吨矿井需求，关键零部件实现国产化 [11] - 山特维克展出全球领先的全自动掘锚一体机，主要用于井工矿山的巷道开拓 [13] - 天玛智控展示10件核心产品和解决方案，并举办国内首套复杂地质条件高端智能一体化成套装备成功应用发布会 [16] 智能化与无人化技术应用 - 天玛智控展出基于远程控制的地面太空舱分控中心，可实现在地面远程控制井下采煤，展示了远程控制井下三机启动和采煤机运行的能力 [18] - 设备搭载全生命周期数智化管理平台，旨在实现少人无人化工作面开采 [11][18] 展会历史与行业影响 - 中国国际采矿展自20世纪80年代首次举办，已成功举办20届，成为具有全球影响力的煤炭机装备技术交流专业平台 [19] - 本届展会同期将举办“2025中国国际煤炭发展论坛”、中国中煤首届供应商大会及多场次技术交流会 [18][19]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为10.81亿元，较去年同期减少1.34亿元，同比下降11.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7884.81万元，较去年同期减少2.01亿元，同比下降71.87% [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为-1122.97万元，较去年同期减少1.37亿元，同比下降108.90% [1] - 公司摊薄每股收益为0.18元，较去年同期减少0.47元，同比下降72.31% [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为33.10%，较上季度减少5.26个百分点，较去年同期减少13.88个百分点 [3] - 公司最新ROE为1.84%，较去年同期减少4.70个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为25.78%，较上季度增加1.02个百分点，较去年同期增加3.50个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.19次，较去年同期减少0.03次，同比下降15.73% [3] - 公司最新存货周转率为1.21次，较去年同期增加0.17次，同比上涨16.45% [3] 行业排名与股东结构 - 公司在已披露同业公司中，营业总收入排名第26，归母净利润排名第25，经营活动现金净流入排名第55 [1] - 公司在已披露同业公司中，资产负债率排名第20，毛利率排名第31，ROE排名第43，总资产周转率排名第61，存货周转率排名第43 [3] - 公司股东户数为1.32万户，前十大股东持股数量为3.59亿股，占总股本比例为82.98% [3] - 前三大股东分别为天地科技股份有限公司（持股56.5%）、天津元智天玛管理咨询合伙企业（有限合伙）（持股9.95%）、天津利智天玛管理咨询合伙企业（有限合伙）（持股3.56%） [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业总收入为10.81亿元，较去年同期减少1.34亿元，同比下降11.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为7884.81万元，较去年同期减少2.01亿元，同比下降71.87% [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为-1122.97万元，较去年同期减少1.37亿元，同比下降108.90% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为33.10%，较上季度减少5.26个百分点，较去年同期减少13.88个百分点 [3] - 公司最新摊薄ROE为1.84%，较去年同期减少4.70个百分点 [3] - 公司摊薄每股收益为0.18元，较去年同报告期减少0.47元，同比下降72.31% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为25.78%，较上季度增加1.02个百分点，较去年同期增加3.50个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.19次，较去年同期减少0.03次，同比下降15.73% [3] - 公司最新存货周转率为1.21次，较去年同期增加0.17次，同比上升16.45% [3] 同业比较与股权结构 - 在已披露同业公司中，公司营业总收入排名第26，归母净利润排名第25，经营活动现金净流入排名第55 [1] - 在已披露同业公司中，公司毛利率排名第31，ROE排名第43，总资产周转率排名第61，存货周转率排名第43 [3] - 公司股东户数为1.32万户，前十大股东持股数量为3.59亿股，占总股本比例为82.98%，其中天地科技股份有限公司为第一大股东，持股56.54% [3]

公司季度报告与治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证2025年第三季度报告内容的真实、准确、完整 [2] - 第二届监事会第六次会议于2025年10月28日以通讯表决方式召开，应出席监事3人，实际出席3人 [9] - 监事会审议通过了《北京天玛智控科技股份有限公司2025年第三季度报告》，认为其编制和审议程序符合相关法律法规 [10] 募集资金使用情况 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为212,860.11万元人民币，其中超募资金为12,860.11万元人民币 [17] - 公司计划使用超募资金3,850.00万元用于永久补充流动资金，该金额占超募资金总额的29.94% [21] - 截至公告披露日，公司已累计使用超募资金7,700.00万元用于永久补充流动资金 [20] - 本次使用部分超募资金永久补充流动资金的议案已获董事会和监事会审议通过，尚需提交股东大会审议 [23][24] 资金使用目的与合规性 - 使用部分超募资金永久补充流动资金旨在提高募集资金使用效率，降低财务成本，提升公司盈利能力 [13][21] - 公司承诺本次补充的流动资金仅用于与主营业务相关的生产经营，且补充后十二个月内不进行高风险投资 [22] - 保荐人中信建投证券股份有限公司经核查，对该事项出具了无异议的核查意见 [26][27]

财务表现 - 公司前三季度实现营收10.81亿元，同比下降11.01% [1] - 公司前三季度归母净利润为7885万元，同比下降71.87% [1] - 公司前三季度扣非净利润为6647万元，同比下降73.70% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.18元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.8亿元，归属于上市公司股东的净利润0.79亿元 [1] 公司业务战略 - 公司主营业务为煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司构建煤与非煤两大产业"一体两翼"协同发展的战略格局，在做强煤炭主业的同时，积极拓展无人化场景离散智能控制产业，重点聚焦智能制造和油压精准数控领域 [1][2] - 公司智能制造业务初见成效，依托自身智能工厂建设经验为离散型制造企业提供整体解决方案，有望成为公司第二增长曲线 [2] 行业政策与市场空间 - 煤矿智能化是国家重点支持发展的产业，对提升安全生产水平和保障煤炭供应具有重要意义 [2] - 2025年7月国家能源局发布通知开展煤矿智能化技术升级应用试点工作，将助力破解关键技术瓶颈，推动行业向更高水平迈进 [2] - 截至2025年一季度末，全国已建成智能化煤矿907处，智能化采掘工作面1806个，市场仍有较大提升空间 [2] - 除智能化工作面的横向拓展外，存量技术装备的迭代更新也将加快 [2] 公司行业地位与竞争优势 - 公司作为行业引领者，在2024年全国煤矿采煤工作面智能创新大赛中，为34个获奖工作面提供技术支撑，占比46% [2]