公司资本运作 - 公司于2025年12月10日发行4750万股A股 [1] - 公司于同日将2.886亿股非上市股份转换为2.886亿股A股 [1]

公司资本运作 - 公司于2025年12月10日发行4750万股A股 [1] - 公司于同日将2.886亿股非上市股份转换为2.886亿股A股 [1]

公司上市与融资 - 百奥赛图于12月10日正式在上海证券交易所科创板上市 [1] - 公司本次上市融资规模为12.67亿元人民币 [1] 上市相关中介机构 - 中金公司在本项目中担任独家保荐机构 [1] - 中金公司在本项目中同时担任独家主承销商 [1]

文章核心观点 - 抗体药物研发面临“双重错配”的核心挑战，即候选抗体与人体环境的错配以及临床前动物模型与真实疾病机制的错配 [5] - 百奥赛图通过构建“全人抗体分子库”与“靶点人源化小鼠模型库”双核心平台，系统性解决上述挑战，为全球药企提供从抗体发现到药效验证的完整解决方案 [7][16] - 公司的平台价值已获得全球顶级药企认可，并在财务增长和盈利能力上得到印证，展现出强大的竞争壁垒和发展潜力 [17][24][27] 公司业务模式与核心技术平台 - 公司定位为以创新技术驱动新药研发的国际性生物技术企业 [7] - **“千鼠万抗”计划与全人抗体库**：基于RenMab及RenLite等RenMice基因编辑小鼠平台，计划针对千余种潜在药物靶点（“千鼠”）产生数百万种全人抗体（“万抗”），构建覆盖广泛的“抗体货架” [8][11] - 截至2025年上半年，累计完成约1,000个靶点的敲除工作，构建了超过百万条实验级全人抗体序列 [12] - RenMab平台是目前已知的人源化程度最高的小鼠平台之一，产生的抗体无需后续人源化改造 [10][11] - 截至2025年上半年，累计签署约300项抗体合作协议，与默克、吉利德等数十家国内外知名药企合作 [12] - **靶点人源化小鼠模型库**：通过基因编辑技术将人类靶点基因精准替换到小鼠体内，构建更贴近人体环境的临床前评价体系 [16] - 截至2025年6月底，已开发超过4,390种基因编辑模型，其中1,700多种为靶点人源化小鼠模型，规模全球领先 [16] - 模型覆盖肿瘤、自身免疫、代谢、神经等核心疾病领域 [17] - 截至2025年6月底，已累计为全球约950名合作伙伴完成超过6,350个药物评价项目，全球前十大药企均为其客户 [17] - 公司在中美两地拥有年产能约80万只的AAALAC认证动物设施，每年可新增200-300款模型 [18] 财务表现与增长动力 - **营收高速增长**：2020年以来营收复合年均增长率达40.2% [24] - 2024年营收9.8亿元人民币，同比增长36.7% [24] - 2025年前三季度营收9.41亿元人民币，同比增长59.5% [24] - **抗体开发业务**：2020至2024年复合年均增长率高达66.8% [12] - 2025年前三季度该业务营收2.01亿元人民币，同比增长40.4% [12] - **模式动物销售业务**：2020至2024年复合年均增长率为27.8% [19] - 2025年前三季度该业务营收4.49亿元人民币，同比增长60.7%，营收贡献达47.72%，已连续三年成为公司第一大收入来源 [19] - **盈利能力提升**：公司于2024年首次扭亏为盈，经营净现金达2.11亿元人民币 [27] - 2025年前三季度净利润1.14亿元人民币，经营净现金2.63亿元人民币 [27] - **海外业务与毛利率**：2024年及2025年前三季度，海外业务营收占比已接近70% [28] - 公司毛利率超过70%且持续攀升 [30] 资本市场动态与未来规划 - 公司于2022年9月在联交所上市，并于2024年12月10日成功在科创板上市，实现“A+H”双平台上市格局 [6] - 科创板发行价格为26.68元/股，上市首日开盘价58元/股，较发行价上涨117%，按开盘价计算市值超259亿元人民币 [6] - 本次科创板上市募资用途包括“抗体药物研发及评价项目”（预计使用募集资金3.1646亿元人民币），旨在基于RenMice平台扩展全人抗体库的广度与深度，开发双抗、纳米抗体等新形式分子 [13][14]

新股与权益事件 - 百奥赛图新股上市，发行价格为26.68元[1] - 荃银高科与天普股份分别处于要约收购申报期，截止日分别为2026年1月5日和2025年12月19日[1] - *ST广道将于2025年12月11日进入退市整理期，*ST苏吴距最后交易日剩余13个交易日[1] 市场异常波动 - 海欣食品、海王生物、厦门港务等超过40只股票发布异常波动或严重异常波动公告[1][3] - 异常波动股票名单涵盖多个行业，包括食品、生物医药、港口、科技等[1][3] 基金溢价风险 - 纳指100ETF、纳指科技ETF、标普500ETF南方等超过15只跨境ETF发布基金溢价风险提示或停牌公告[4][6] - 相关ETF涉及纳斯达克、标普、日经等多个境外指数，显示跨境产品交易活跃[4][6] 债券市场动态 - 可转债市场活跃，瑞可转债与茂莱转债分别于12月12日和12月10日上市[6] - 多只可转债进入赎回期，如宏发转债、国城转债赎回登记日为12月11日，测绘转债为12月12日[6] - 多只债券进入回售期，如21万科02回售申报期为12月9日至15日，23无锡G1为12月11日至17日[6][7] - 多只债券将提前摘牌，如23控租06与22无锡G2提前摘牌日为12月10日[7] 再融资与发行 - 华夏基金华润有巢REIT扩募，认购期为12月8日至12月12日[6] - 天准科技、神宇股份、澳弘电子将分别于12月12日、11日、11日进行可转债或相关证券申购[6]

公司上市与市场表现 - 百奥赛图于12月10日在上海证券交易所科创板挂牌上市，正式进入“H+A”双资本运作平台模式 [2] - 公司发行价为26.68元/股，开盘价为58元/股，高开117.4%，盘中一度涨幅超过160% [2] - 截至上市首日收盘，公司股价报65.8元/股，较发行价上涨146.63%，总市值达到294.06亿元 [2] 公司业务与技术平台 - 公司是一家以创新技术驱动新药研发的国际性生物技术企业 [5] - 公司基于自主开发的基因编辑技术，提供超百万全人抗体库及数千靶点人源化小鼠模型，以提升新药临床前开发效率和成功率 [5] - 公司自主研发了RenMice®平台，用于全人治疗性单克隆抗体、双/多特异性抗体、双抗ADC、纳米抗体和类TCR抗体的发现 [5] - 公司正在对1000多个潜在可成药的靶点进行规模化药物开发（“千鼠万抗”计划），并已建立起超100万条全人抗体序列库 [5] - 公司子品牌BioMice®提供几千种包括靶点人源化小鼠在内的基因编辑动物和细胞模型，同时为全球客户提供临床前药理药效和基因编辑服务 [6] 公司合作与商业化进展 - 截至6月30日，公司已签署了约280项药物合作开发/授权/转让协议 [6] - 公司与包括多家跨国药企（MNC）在内的企业达成了50多个靶点项目的RenMice®平台授权开发合作 [6] - 公司多个临床阶段抗体分子已达成对外授权合作 [6] 上市意义与未来展望 - 公司登陆科创板是其发展史上的重要里程碑，标志着企业翻开崭新一页 [4] - 公司表示将严格遵守监管要求，把握市场机遇，加大科技投入，实现高质量发展，增强全球竞争力，以优异经营业绩回报投资人和社会 [5] - 保荐机构中金公司认为，公司选择回归科创板是对自身技术实力与发展前景的坚定信心，也是对中国资本市场支持科技创新战略的积极响应 [8] - 百奥赛图是科创板上市的第595家公司，至此上交所上市公司总家数达到2297家 [8]

科创50指数市场表现 - 科创50指数12月10日收盘报1346.7点，微跌0.03%，日内振幅为2.45%，总成交额约553.6亿元 [1] - 科创综指同日收涨0.14%，报1604.56点，总成交额1803亿元 [1] 科创板整体市场概况 - 科创板595只个股涨少跌多，高价股表现分化，低价股多数下跌 [1] - 剔除上市首日的百奥赛图，其余594只个股平均涨幅约0.01%，平均换手率2.37%，合计成交额约1786.75亿元，平均振幅约为3.61% [2] 细分行业板块表现 - 半导体股、通信设备股表现强势 [1] - 电气设备股、软件服务股跌幅靠前 [1] - 专用机械股表现分化 [1] 个股表现 - 霍莱沃涨停，涨幅居首；佳华科技跌10.1%，跌幅居首（均不考虑上市首日的百奥赛图） [2] - 成交额方面，摩尔线程以108.2亿元位居首位；汉邦科技以731.4万元位居末位 [2] - 换手率方面，摩尔线程以51.93%位居首位；中复神鹰以0.14%位居末位（均不考虑上市首日的百奥赛图） [2] 新股上市表现 - 百奥赛图于12月10日在上交所科创板上市，证券代码688796，发行价格26.68元/股，发行市盈率为519.12倍 [1] - 公司主营业务是提供基因编辑服务、临床前药理药效评估服务、模式动物销售、抗体开发及创新药开发 [1] - 截至收盘，百奥赛图较发行价上涨146.6%，成交额约16.7亿元，换手率达75.8% [1]

公司定位与核心技术平台 - 百奥赛图是一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，致力于成为全球新药发源地 [1] - 公司基于底层基因编辑技术，自主研发了RenMice平台，包括RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR mimicTM，用于全人治疗性单克隆抗体、双/多特异性抗体、双抗ADC、纳米抗体和类TCR抗体的发现 [1] 业务运营与增长表现 - 公司临床前产品和服务高速增长，已实现全球化运营并获得海外跨国药企认证，规模化动物模型销售 [1] - 公司抗体业务始于2020年，全年收入0.41亿元，而2025年上半年收入达到1.63亿元，同比增长37.8% [1] 行业竞争与商业模式 - 全球新药早期研发竞争激烈 [1] - 公司采用“千鼠万抗”货架模式以提升开发效率 [1] - 抗体授权合作推动公司业绩弹性 [1] 发展前景与平台价值 - 随着后续分子进一步推进临床阶段，公司平台价值有望进一步放大 [1]

公司上市与股权结构 - 百奥赛图于2025年12月10日在上交所科创板上市，股票代码688796.SH，上市首日开盘价58.00元，收盘价65.80元，较发行价上涨146.63%，成交额16.71亿元，换手率75.80%，总市值达250.73亿元 [1] - 公司共同控股股东及实际控制人为沈月雷与倪健（夫妻关系），两人合计直接或间接控制公司26.8665%的表决权，沈月雷直接持股6.6086%，倪健直接持股7.2621% [1] - 公司设有百奥常青、百奥常盛、祐和常青、祐和常盛四个股权激励平台，合计持有公司12.9957%股份，沈月雷为这些平台的普通合伙人及执行事务合伙人，代表其行使表决权 [1] 上市审核与发行概况 - 公司于2025年9月24日首发过会，上交所上市委现场问询主要关注其全人源抗体小鼠平台技术先进性、商业模式稳定性、未来盈利能力以及A股发行上市后实控人减持H股是否影响控制权稳定性 [2] - 本次公开发行股票数量为47,500,000股，占发行后总股本约10.63%，发行价格为26.68元/股，募集资金总额为126,730.00万元，扣除发行费用后净额为114,405.93万元，较原计划118,504万元少4,098.07万元 [3] - 本次发行保荐机构及主承销商为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为漆遥、张韦弦，发行费用总额12,324.07万元，其中保荐承销费用9,850.00万元 [3][4] - 保荐机构子公司中国中金财富证券有限公司参与战略配售，获配1,900,000股，占本次发行数量的4.00%，跟投金额50,692,000.00元，限售期为上市之日起24个月 [4] 募集资金用途 - 募集资金计划投资于四个项目：药物早期研发服务平台建设项目（投资额45,358万元，占比38.28%）、抗体药物研发及评价项目（31,646万元，占比26.70%）、临床前研发项目（16,500万元，占比13.92%）以及补充流动资金（25,000万元，占比21.10%） [4] 财务业绩表现 - 公司营业收入持续增长，从2022年的53,388.08万元增至2024年的98,045.39万元，2025年1-9月实现营收94,088.13万元，同比增长59.50% [5][6] - 公司净利润在2022年、2023年分别为亏损60,215.69万元和38,295.13万元，于2024年扭亏为盈，实现净利润3,353.69万元，2025年1-6月净利润进一步增至4,799.88万元 [5][6] - 2025年1-9月，公司实现归属于母公司股东净利润11,412.69万元，扣非后归属于母公司股东净利润5,777.07万元 [6] - 公司经营活动现金流显著改善，从2022年净流出30,326.47万元，转为2024年净流入21,124.59万元，2025年1-9月经营活动现金流净额达26,277.07万元，同比增长162.24% [5][6][8] 近期业绩预测与关键指标 - 公司预计2025年度营业收入约为135,058.33万元，同比增长约37.75%，预计归属于母公司股东净利润约为13,536.61万元，同比大幅增长约303.57%，预计扣非后归属于母公司股东净利润约为8,027.34万元，同比增长约249.50% [8][9] - 公司研发投入占营业收入的比例呈下降趋势，从2022年的130.96%降至2024年的33.04%，2025年1-6月为33.68% [6] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损为170,567.76万元 [7] - 公司资产总额在2025年6月30日为248,801.02万元，资产负债率（合并）为63.96% [6]

公司战略与资本市场布局 - 百奥赛图成功在科创板挂牌上市，形成"H+A"双资本市场格局 [1] - 双市场布局是一种战略性资源配置行为，为跨周期的技术扩张奠定金融结构基础 [4] - 公司在资本趋于审慎之时登陆A股，在产业长期价值判断与资本结构优化层面具有标志性意义 [4] 平台化创新模式与核心竞争力 - 公司发展轨迹表明，创新药产业体系正在从依赖单一产品策略向"平台化创新"转向 [5] - 公司构建了覆盖新药研发起点与关键验证环节的双引擎平台 [5] - 平台一：由百万级真实全人抗体序列构成的抗体资源库，支持不同机制、不同构型的分子发现 [5] - 平台二：规模化建立靶点人源化小鼠模型库，覆盖肿瘤、自身免疫疾病、代谢及神经等疾病方向，实现体内验证精准化 [5] - 两套体系形成"从分子发现到评价模型"的闭环，使药物研发变成可持续高效率运行的生产过程 [5] - 平台型创新模式的本质是通过底层技术能力的可延展性与规模效应，把研发概率转变为更具确定性的结果，为企业建立长期技术护城河提供基础 [6] 财务表现与商业模型 - 2025年上半年，公司实现营收6.21亿元，同比增长51.5% [7] - 2025年上半年，公司实现净利润约4800万元，并在高研发投入背景下实现经营现金流转正 [7] - 收入结构中，靶点人源化模型业务收入2.74亿元，同比增长56.1%，毛利率处于行业较高水平 [7] - 抗体合作业务收入1.63亿元，同比增长38% [7] - 海外市场贡献接近七成 [7] - 收入增长由体系化输出、合作收益延展等多个机制驱动，使企业摆脱"成败周期"，进入可持续增长通道 [7] - 公司的商业模型已具备"规模带来更多规模"的结构性自洽能力 [7] 研发效率与产业角色 - 随着创新药研发成本上升、失败概率高企，全球产业对高效率研发体系的依赖愈发强烈 [8] - 公司构建的双平台优势逐渐突显，其价值已从单一技术输出转向产业效率基础设施 [8] - 公司通过规模化全人抗体资源与标准化靶点人源化小鼠模型，帮助合作方缩短候选分子筛选周期、减少早期试错成本，并以更高成功率推动复杂疗法进入临床前阶段 [8] - 公司已累计达成约300项合作，覆盖不同靶点与疾病领域，构成多方向、长期联动式的创新协同网络 [8] - 在行业普遍寻求"降本增效"的周期中，公司以技术和规模化推动新药研发的工业化转型 [8] 行业定位与全球竞争 - 在全球生物医药产业重新洗牌的周期中，比拼的是谁能构建影响行业未来的基础设施、掌握创新的生产权与分配权 [9] - 公司的意义在于为一整代创新技术提供可落地的运行框架，推动行业从"项目驱动"走向"体系驱动"，从依赖资本运气走向依赖能力复利 [9] - "全球新药发源地"是一种产业版图的占位权，是对未来生产关系和知识网络重构的主动进攻 [9] - 公司展示了一种更高层级的竞争逻辑——争夺创新的源头和塑造产业结构，而非争夺单一靶点或等待产业成熟 [9] - 这意味着中国创新药企业开始有机会以提供新知识、新技术、新标准的方式参与全球竞争，一个新的价值链起点正在形成 [9]