公司股价表现 - 百奥赛图-B（02315）盘中股价一度上涨超过11%，最高触及44港元，创下历史新高 [1][6] - 截至发稿时，公司股价上涨7.59%，报42.50港元 [1][6] - 成交额为8566.93万港元 [1][6] 核心业务进展 - 公司于1月9日宣布与育世博达成一项选择权与许可协议 [1][6] - 协议旨在通过结构化的评估机制，对双特异性抗体药物偶联物（BsADC）项目开展系统性评估 [1][6] - 该合作旨在进一步加速双特异性抗体双药物偶联物（BsAD2C）的开发进程 [1][6] 协议具体内容 - 协议将授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可 [1][6] - 百奥赛图有权获得选择权首付款 [1][6] - 若育世博行使选择权，百奥赛图后续可获得选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及销售分成 [1][6] - 该协议的具体财务条款尚未披露 [1][6]

公司股价表现 - 百奥赛图-B(02315)盘中股价一度上涨超过11%，最高触及44港元，创下历史新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨7.29%，报42.38港元 [1] - 成交额达到8190.68万港元 [1] 核心业务合作 - 公司于1月9日宣布与育世博达成一项选择权与许可协议 [1] - 协议旨在通过结构化评估机制，系统性评估双特异性抗体药物偶联物(BsADC)项目 [1] - 合作旨在加速双特异性抗体双药物偶联物(BsAD2C)的开发进程 [1] 协议具体内容 - 协议将授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可 [1] - 百奥赛图有权获得选择权首付款 [1] - 若育世博行使选择权，百奥赛图后续可获得选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及销售分成 [1] - 协议的具体财务条款尚未披露 [1]

公司股价表现 - 百奥赛图-B(02315)盘中股价一度上涨超过11%，最高触及44港元，创下历史新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨7.29%，报收于42.38港元 [1] - 当日成交额为8190.68万港元 [1] 核心业务进展 - 公司于1月9日宣布与育世博达成一项选择权与许可协议 [1] - 协议旨在通过结构化评估机制，系统性评估双特异性抗体药物偶联物（BsADC）项目 [1] - 该合作旨在进一步加速双特异性抗体双药物偶联物（BsAD2C）的开发进程 [1] 协议具体内容 - 协议将授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可 [1] - 百奥赛图将有权获得选择权首付款 [1] - 若育世博行使相关选择权，百奥赛图后续可获得选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及销售分成 [1] - 该协议的具体财务条款尚未披露 [1]

公司股价与交易表现 - 1月12日，百奥赛图股价上涨14.87%，成交额达4.25亿元 [1] - 当日融资买入额为2733.31万元，融资偿还额为2783.88万元，融资净卖出50.57万元 [1] - 截至1月12日，公司融资融券余额合计为5579.88万元，其中融资余额为5579.88万元，占流通市值的2.26% [1] - 当日融券交易无活动，融券偿还、卖出、余量及余额均为0 [1] 公司基本信息与业务构成 - 百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司成立于2009年11月13日，于2025年12月10日上市 [2] - 公司位于北京市大兴区中关村科技园区大兴生物医药产业基地 [2] - 公司主营业务是提供抗体药物研发和临床前研究服务 [2] - 公司运营五个业务分部：基因编辑服务分部、临床前药理药效评估分部、模式动物销售分部、抗体开发分部以及创新药开发分部 [2] - 创新药开发分部专注于肿瘤学和自身免疫性疾病治疗领域的药物研发 [2]

公司合作与协议 - 百奥赛图与育世博达成一项选择权与许可协议，旨在通过结构化评估机制加速双特异性抗体双药物偶联物开发进程 [1] - 协议授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项双特异性抗体药物偶联物项目的全球独家许可 [1] - 根据协议，百奥赛图有权获得选择权首付款，并在对方行使选择权后获得行使费、里程碑付款及产品销售分成等后续款项 [1] 技术平台与开发路径 - 合作基于百奥赛图的RenLite全人共轻链抗体开发平台与育世博的抗体-双药物偶联技术相结合 [1] - 双方认为此技术结合为新一代双特异性抗体双药物偶联物的开发提供了极具前景的技术路径 [1] - 合作旨在发挥平台互补优势，推进新一代抗体药物偶联物分子设计，以克服传统抗体药物偶联物项目的局限性 [2] 合作背景与进展 - 此次协议是公司在年初与育世博开展的联合开发合作基础上的进一步深化 [1] - 此前合作重点聚焦于对有成药潜力的双特异性抗体及双载荷抗体药物偶联物候选项目的评估与筛选 [1] - 合作团队正稳步推进候选项目的关键评估节点，相关决策将基于持续获得的研究数据及育世博内部流程作出 [2]

合作公告概览 - 百奥赛图与育世博达成一项选择权与许可协议，旨在通过结构化评估机制加速双特异性抗体双药物偶联物开发进程 [1] - 协议授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项双特异性抗体药物偶联物项目的全球独家许可 [1] 协议财务条款 - 百奥赛图有权获得选择权首付款 [1] - 在育世博行使选择权后，百奥赛图还可获得选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及未来产品销售分成 [1] 合作背景与演进 - 此次协议是公司在年初与育世博开展的联合开发合作基础上的进一步深化 [1] - 此前合作聚焦于对有成药潜力的双特异性抗体及双载荷抗体药物偶联物候选项目的评估与筛选 [1] 技术平台与开发路径 - 基于已完成临床前研究，公司认为将百奥赛图的RenLite®全人共轻链抗体开发平台与育世博的抗体-双药物偶联技术相结合，为新一代双特异性抗体双药物偶联物的开发提供了极具前景的技术路径 [1] - 双方拓展合作旨在充分发挥各自平台的互补优势，推进新一代抗体药物偶联物分子设计，以期克服传统抗体药物偶联物项目的若干局限性 [2] 项目进展与决策机制 - 合作团队正稳步推进候选项目的关键评估节点 [2] - 相关推进决策将基于持续获得的研究数据，并结合育世博内部流程及选择权行权标准综合作出 [2]

公司与育世博的合作协议 - 百奥赛图与育世博达成一项选择权与许可协议，旨在通过结构化评估机制，系统性评估双特异性抗体药物偶联物项目，以加速双特异性抗体双药物偶联物的开发进程 [1] - 该协议授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可 [1] - 协议是在年初双方联合开发合作基础上的进一步深化，此前合作聚焦于对有成药潜力的双特异性抗体及双载荷抗体药物偶联物候选项目的评估与筛选 [1] 协议财务条款 - 根据协议条款，百奥赛图有权获得选择权首付款 [1] - 在育世博行使相关选择权后，百奥赛图还可获得包括选择权行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及未来产品销售分成在内的后续款项 [1] 合作的技术基础与目标 - 基于已完成的临床前研究成果，公司认为将百奥赛图的RenLite®全人共轻链抗体开发平台与育世博的抗体－双药物偶联技术相结合，为新一代BsAD2C的开发提供了极具前景的技术路径 [1] - 双方拓展合作旨在充分发挥各自平台的互补优势，推进新一代ADC分子设计，以期在一定程度上克服传统ADC项目中所观察到的若干局限性 [2] - 合作团队正稳步推进候选项目的关键评估节点，相关推进决策将基于持续获得的研究数据，并结合育世博内部流程及选择权行权标准综合作出 [2]

公司股价与市场表现 - 盘中股价一度上涨近10%，最高触及39.46港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨7.86%，报38.72港元 [1] - 成交额为1764.36万港元 [1] 近期业务合作动态 - 公司与育世博达成一项选择权与许可协议，旨在系统性评估双特异性抗体药物偶联物项目，以加速双特异性抗体双药物偶联物的开发 [1] - 协议授予育世博一项选择权，以获得公司两项BsADC项目的全球独家许可 [1] - 公司将获得选择权首付款，并在对方行使选择权后，获得包括行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及销售分成在内的后续款项 [1] - 该协议的具体财务条款尚未披露 [1] 业务模式与竞争优势 - 公司的模式动物销售业务和临床前药理药效评价业务协同发展，目前正处于高速成长期 [1] - 商业模式相对独特，模型资源数量虽不多，但聚焦于高毛利的靶点人源化小鼠品系，不提供低毛利的普通品系 [1] - 笼位资源利用度较高，同时具备出海能力 [1]

股价表现与市场反应 - 百奥赛图-B(02315)盘中股价一度上涨近10%，最高触及39.46港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨7.86%，报38.72港元，成交额为1764.36万港元 [1] 核心业务合作进展 - 百奥赛图与育世博达成一项关于双特异性抗体药物偶联物(BsADC)项目的选择权与许可协议 [1] - 该协议旨在通过结构化评估机制，系统性评估BsADC项目，以加速双特异性抗体双药物偶联物(BsAD2C)的开发进程 [1] - 协议授予育世博一项选择权，以获得百奥赛图两项BsADC项目的全球独家许可 [1] - 百奥赛图将获得选择权首付款，并在选择权行使后，有权获得包括行使费、开发和监管里程碑付款、商业化里程碑付款以及销售分成在内的后续款项 [1] - 该协议的具体财务条款尚未披露 [1] 业务模式与竞争优势 - 百奥赛图的模式动物销售业务和临床前药理药效评价业务协同发展，目前正处于高速成长期 [1] - 与同业公司相比，百奥赛图的商业模式相对独特 [1] - 公司模型资源数量虽不多，但聚焦于高毛利的靶点人源化小鼠品系，不提供低毛利的普通品系 [1] - 公司笼位资源利用度较高，同时具备出海能力 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 百奥赛图是全球领先的生物技术平台型公司，旗下RenMice平台有望贡献高弹性成长空间，BioMice平台有望贡献稳定现金流，中长期成长性突出 [7][15] - 公司已完成A+H两地上市，过去5年营业收入保持高速增长，并于2024年正式实现扭亏为盈 [3][35] 公司概况与业务平台 - 公司是一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，业务分为抗体新药开发（RenMice）和临床前产品与服务（BioMice）两大平台 [3][17] - 发展历程分为初创期、资本化时期和战略转型期三个阶段，战略转型期公司将自主研发管线陆续对外授权，全面向平台型公司转型 [3][20] - 主营业务覆盖模式动物销售、临床前药理药效评价、基因编辑业务、抗体开发业务四大板块 [23] - 公司自主研发管线（如YH001、YH002等）已通过合作开发方式推进临床，并对外投资孵化了以双抗ADC为特色的多玛医药 [25][28] RenMice平台：“千鼠万抗”计划 - 全人源抗体已成为主流技术路径，根据文献统计，截至2025年5月，过去50年累计获批的抗体药物至少212种，人源化和全人源是主流 [4][53] - 公司凭借自有SUPCE技术，通过基因组原位替换策略开发了RenMice平台，包括RenMab、RenLite、RenNano等多个系列，在人源化抗体基因替换长度和完整性方面显著优于同类模型 [4][60][69] - 公司于2020年3月启动“千鼠万抗”计划，针对人体内千余种潜在药物靶点进行规模化药物开发，已建立起超100万条全人抗体序列库 [4][75] - 截至2025年6月30日，公司累计完成61个正式转让/授权/合作开发项目，其中51个项目合作方仍在推进研发 [4][85] - 抗体开发业务快速成长，2024年营业收入达3.18亿元，同比增长81%，毛利率超过90% [86][88] - 目前收入以首付款为主，随着合作项目临床推进，里程碑付款和未来销售分成将成为重要增量 [4][85] BioMice平台：模式动物与药理药效 - 模式动物与药理药效评价业务具备强协同效应，2024年全球临床前药理药效评价市场规模约44.4亿美元，中国市场规模约77.1亿元人民币 [5][95] - 公司是全球领先的模式动物及药理药效评价平台，累计开发超过4,300种基因编辑动物及细胞模型，其中包括靶点人源化小鼠1,700余种 [6][23] - 截至2025年6月30日，公司药理药效团队已为全球约950名合作伙伴完成超过6,350项药物评估 [6][102] - 模式动物销售收入从2020年的0.66亿元增长至2024年的3.89亿元，年复合增长率达56% [106] - 临床前药理药效评价收入从2020年的0.75亿元增长至2024年的2.01亿元，年复合增长率达28% [106] - 公司聚焦高毛利的靶点人源化小鼠品系，2022-2025H1其平均单价均超过2,000元，该业务收入占比超过90% [110][112] - 与同业相比，公司商业模式独特，聚焦工业客户，海外收入占比高（2025年前三季度占67%），毛利率水平领先 [6][38][111] 财务表现与预测 - 公司收入高速增长，营业收入从2020年的2.53亿元增长至2024年的9.80亿元，年复合增长率达40% [35] - 2024年实现归母净利润0.34亿元，扣非净利润0.23亿元，实现扭亏为盈 [35] - 2025年前三季度实现营业收入9.41亿元，同比增长60%，归母净利润1.14亿元 [35] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为13.48亿元、18.06亿元、23.17亿元，归母净利润分别为1.50亿元、3.18亿元、5.07亿元 [7][9] - 对应2025-2027年EPS分别为0.34元、0.71元、1.13元，PE估值分别为167.27倍、78.95倍、49.49倍 [7][9]