核心观点 - 截至1月底，93家*ST公司已披露2025年度业绩预告，其中4家公司明确将触及“净利润为负且扣除后营收低于3亿元”的组合财务退市指标，预计年报披露后终止上市 [1] - 退市新规下财务类组合指标能精准出清主业萎缩的“壳公司”，压缩保壳空间，推动市场资源向优质企业集中，体现了“应退尽退”的监管导向 [1][4] - 部分*ST公司财务指标勉强“过线”，但面临被出具非标准审计意见的风险，退市风险依然较高 [5][6] - 市场存在对明确退市风险个股的非理性炒作，投资者需规避此类脱离基本面的投机行为 [7] 触及退市指标的公司详情 - **公司数量与指标**：4家沪深主板*ST公司（*ST精伦、*ST岩石、*ST万方、*ST国华）预计将触及“净利润为负且扣除后营收低于3亿元”的组合退市指标 [1][2] - ***ST精伦**：预计2025年净利润为-3950万元至-4550万元，扣非后净利润为-4000万元至-4600万元，预计营业收入3.38亿元，但扣除后营业收入仅约0.86亿元，因其新增算力服务器业务存在单一客户依赖且附加值低，相关收入被扣除 [2] - ***ST国华**：预计2025年扣非后净利润为-4000万元至-2000万元，扣除后营业收入为1.97亿元至2.96亿元，其收入确认方式（总额法/净额法）及非经常性损益判断对关键财务指标影响较大 [3] - ***ST万方与*ST岩石**：除预计触及上述组合指标外，两家公司2024年财报已被出具非标审计意见且相关事项尚未消除，2025年财报仍存在被出具非标意见的风险，可能面临双重退市指标 [3] 其他高退市风险公司情况 - **财务指标边缘公司**：例如*ST春天预计2025年扣除后营业收入为3.38亿元至3.67亿元，但年审会计师尚不能确定其扣除后营收能超过3亿元，存在不确定性 [5] - **非标审计意见风险**：非标审计意见已成为重要退市红线，对财务失真、内控失效公司实施强制出清，如*ST观典、*ST熊猫等公司，若无法证明非标意见所涉事项已消除，2025年财报可能被出具非标意见并触发退市 [6] - **风险特征**：财务指标刚“过线”的公司多依赖非经常性损益或关联交易，可持续性差；非标意见往往暴露内控缺陷、财务造假或持续经营能力问题，整改难度大 [6] 市场反应与投资者警示 - **异常炒作案例**：已明确退市风险的*ST岩石在1月29日及30日连续涨停；涉嫌重大违法强制退市的*ST长药在1月20日至23日连续4个交易日涨停，直至收到终止上市事先告知书 [7] - **炒作性质**：市场人士认为此类股价异动完全脱离公司基本面，属于典型的非理性炒作 [7] - **投资者警示**：退市新规下保壳难度大增，相关炒作多为短期投机，股价上涨缺乏业绩支撑，投资者易高位套牢，应树立价值投资理念，远离退市炒作陷阱 [7]

文章核心观点 - 随着2025年度业绩预告披露结束，一批*ST公司因触及财务类退市指标而面临终止上市，这体现了退市制度市场化、法治化改革的成效和“应退尽退”的监管导向 [1] - 退市新规通过“净利润+营收”组合、净资产、审计意见等核心财务指标精准出清主业萎缩的“壳公司”，压缩保壳空间，推动市场资源向优质企业集中 [1][4] - 部分*ST公司即使财务指标勉强“过线”，但因可能被出具非标审计意见而退市风险依然较高，投资者需警惕非理性炒作并远离退市风险股 [5][6][8] 触及财务类退市指标的公司情况 - 截至1月底，93家*ST公司均已披露2025年度业绩预告，其中*ST精伦、*ST岩石、*ST万方、*ST国华等4家公司预计将触及“扣除后营业收入不足3亿元且扣非后净利润为负”的组合类财务退市指标 [1] - *ST精伦预计2025年净利润为-3950万元至-4550万元，扣非后净利润为-4000万元至-4600万元，预计营业收入3.38亿元，但扣除后营业收入仅为0.86亿元左右，因其新增算力服务器业务存在单一客户依赖且商业附加值低，相关收入被扣除 [2] - *ST国华预计2025年扣非后净利润为-4000万元至-2000万元，扣除后营业收入1.97亿元至2.96亿元，其收入确认方式及非经常性损益的判断对财务指标影响较大 [3] - *ST万方和*ST岩石除可能触及“净利润为负+营收低于3亿元”组合指标外，其2024年度财务报表已被出具非标审计意见且相关事项尚未消除，2025年度报表仍存在被出具非标意见的风险，可能触及双重退市指标 [3] 其他高退市风险公司情况 - 部分*ST公司财务指标勉强“过线”，但审计能否“过关”存在不确定性，例如*ST春天预计2025年扣除后营业收入为3.38亿元至3.67亿元，但年审会计师尚不能确定其扣除后营业收入超过3亿元 [6] - 非标审计意见已成为重要的退市“红线”，对财务失真、内控失效、持续经营能力存疑的公司实施强制出清，大幅压缩保壳空间 [6] - 例如*ST观典、*ST熊猫等多家公司的年审会计师出具专项说明表示，非标意见涉及事项尚未消除，如后续无法证明相关事项已消除，预计将对公司2025年度财务报表出具非标意见，公司股票将触及退市 [6] - 财务指标刚刚“过线”的公司多依赖非经常性损益或关联交易粉饰业绩，可持续性差，退市风险仍高 [6] 市场反应与投资者警示 - 部分已明确退市风险的个股遭到市场非理性炒作，股价出现异常波动，例如*ST岩石在1月29日及30日连续涨停，*ST长药在1月20日至23日连续4个交易日涨停 [8] - 市场人士认为，这些公司均已公告明确披露退市风险，股价异动完全脱离公司基本面，属于典型的非理性炒作 [8] - 退市风险股的炒作多缘于部分投资者的“保壳预期”，但退市新规下保壳难度大增，这类炒作多为短期投机行为，股价上涨缺乏业绩支撑，投资者易在高位被套牢 [8] - 监管层持续强化退市监管，对异常交易和内幕交易严厉打击，投资者应理性看待退市风险，树立价值投资理念，自觉远离退市炒作陷阱 [8]

业绩情况 - 2024年度利润总额等三者孰低为负，扣除后营收低于3亿[5] - 预计2025年营收20000 - 30000万元[12] - 预计2025年扣后营收19700 - 29600万元[12] - 预计2025年利润总额2000 - 3000万元[12] - 预计2025年归母净利润800 - 1200万元[12] - 预计2025年扣非净利润 - 4000 - - 2000万元[12] 退市风险 - 2025年4月30日起公司股票被实施退市风险警示[2] - 若2025年度触及规定情形，股票将被终止上市[11][12]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度净利润将实现扭亏为盈，区间为800万元至1200万元，而上年同期为净亏损1.32亿元[1] - 公司预计2025年度营业收入将大幅增长，区间为2亿元至3亿元，较上年同期的9866.04万元增长约102.7%至204.1%[1]

财务数据关键指标变化：2025年预计收入 - 2025年预计营业收入区间为20,000万元至30,000万元，较上年同期9,866.04万元增长约102.7%至204.1%[7] - 2025年预计扣除后营业收入区间为19,700万元至29,600万元，较上年同期9,770.71万元增长约101.7%至203.0%[7] 财务数据关键指标变化：2025年预计利润与每股收益 - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润区间为800万元至1,200万元，上年同期为-13,153.54万元[7] - 2025年预计扣除非经常性损益后的净利润区间为-4,000万元至-2,000万元，上年同期为-12,423.31万元[7] - 2025年预计利润总额区间为2,000万元至3,000万元，上年同期为-15,901.26万元[7] - 2025年预计基本每股收益区间为0.0604元/股至0.0906元/股，上年同期为-0.9936元/股[7] 财务数据关键指标变化：2025年预计所有者权益 - 2025年末预计归属于上市公司股东的所有者权益区间为6,200万元至9,300万元，上年末为6,403.86万元[7] 业务线表现：业绩增长驱动因素 - 业绩增长主因是算力服务器及应急安全业务规模增长，以及医药板块和智慧城市软件开发业务贡献增量[9] 成本和费用：信用减值损失变化 - 报告期内信用减值损失大幅下降，部分应收账款收回冲回坏账，改善了利润情况[9] 管理层讨论和指引：终止上市风险 - 公司股票存在因触及“扣非后净利润为负且扣除后营收低于3亿元”条款而被终止上市的风险[3][4][11]

行业整体表现 - 网络安全指数盘中上涨2% [1] 成分股表现 - 拓尔思股价上涨超过7% [1] - 三六零股价上涨5% [1] - 信安世纪股价上涨3% [1] - 安恒信息股价上涨3% [1] - *ST国华股价上涨3% [1]

董事会会议决议 - 深圳国华网安科技股份有限公司于2026年1月28日召开了第十二届董事会2026年第一次临时会议，会议以现场结合通讯方式召开，应到董事5名，实到5名，会议由董事长黄翔主持 [2] - 会议审议通过了《关于公司与关联方向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权，关联董事李琛森、吴涤非回避表决 [2][3] - 会议审议通过了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》，表决结果为5票同意、0票反对、0票弃权 [6][8] 财务资助暨关联交易概述 - 公司拟与关联方海南稚健医药有限公司共同向控股子公司中山润乐药业有限公司提供总额不超过人民币12,000万元的财务资助，其中公司出资不超过4,000万元，海南稚健出资不超过8,000万元 [12][13] - 本次财务资助以借款形式进行，期限为2年，年利率为3%，按实际借款天数计息，资金将用于中山润乐补充流动资金、偿还负债及正常经营业务 [12][13] - 该交易构成关联交易，因海南稚健的实际控制人为公司实际控制人的亲属，交易尚需提交公司股东会审议批准 [12][13][14] 交易各方基本情况 - 深圳国华网安科技股份有限公司成立于1986年5月5日，注册资本为13,238.0282万元人民币，法定代表人为黄翔，主营业务为信息传输、软件和信息技术服务等 [15][16] - 关联方海南稚健医药有限公司成立于2025年9月16日，注册资本为100万元人民币，法定代表人为汪小钊，其实际控制人林晓映为公司实际控制人李映彤的亲属 [17] - 借款方中山润乐药业有限公司为公司控股子公司，成立于2025年1月27日，注册资本为204万元人民币，法定代表人为黄翔 [18] 财务资助协议关键条款 - 协议约定，在借款期限内任一时点，中山润乐向公司的借款余额不得超过其向海南稚健借款余额的50% [19][22] - 协议设置了优先偿还条款，中山润乐必须优先偿还公司的借款本金和利息，在对公司还清本息之后方可偿还海南稚健的借款本息 [19][20] - 若中山润乐未能按期足额还款，除需支付正常利息外，还需按未还本金的0.04%每日支付违约金及罚息，并承担债权实现的相关费用 [20] 审议程序与后续安排 - 本次交易在董事会审议前已获得公司独立董事专门会议审议通过，独立董事认为交易定价公允，符合子公司发展需求，且不会对公司正常经营产生重大不利影响 [4][23] - 董事会审议通过后，该议案尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议，与该交易有利害关系的关联人将回避表决 [5][14][25] - 截至公告披露日，公司对中山润乐累计提供财务资助余额为0万元，公司及其控股子公司对合并报表外单位提供财务资助余额及逾期未收回金额均为0万元 [26] 临时股东会召开安排 - 公司定于2026年2月13日14:30召开2026年第一次临时股东会，会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式 [30][31][32] - 股权登记日为2026年2月6日，网络投票通过深交所系统进行的时间为当日9:15至15:00 [31][33] - 会议将审议《关于公司与关联方向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》，该议案涉及关联交易，关联股东需回避表决 [34]

财务资助安排 - 公司与海南稚健拟向中山润乐提供不超1.2亿元资助，公司出资不超4000万元[2][4][11] - 借款期限2年，年利率3%，按实际借款天数计息[2][4][11] 各方信息 - 公司注册资本13238.0282万元，成立于1986年5月5日[5] - 海南稚健注册资本100万元，成立于2025年9月16日[6] - 中山润乐注册资本204万元，成立于2025年1月27日[6] 中山润乐财务情况 - 2025年12月15日，中山润乐资产16654.401724万元，负债16776.635401万元[9] - 2025年1 - 12月15日，中山润乐营收0元，营业利润 -124.854025万元[9] 借款约定 - 中山润乐向公司借款余额不超向海南稚健借款余额的50%，优先偿还公司借款[10][11][14] - 还款期限届满未足额偿还，违约金及罚息按每天0.04%计算[13] 审议情况 - 2026年1月28日董事会、独立董事会议通过议案，尚需股东会批准[4][15][16] 其他 - 截至公告披露日，公司对中山润乐累计资助余额为0万元[17] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位资助余额为0万元[17] - 逾期未收回的财务资助金额为0万元[17]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议2月13日14:30开始[2] - 网络投票2月13日9:15 - 15:00[2][14][16] 会议信息 - 股权登记日为2026年2月6日[2] - 地点在深圳福田翠林大厦12层会议室[3][4] 审议议案 - 审议公司与关联方为控股子公司提供财务资助议案[3] 投票信息 - 普通股投票代码"360004"，简称为"国华投票"[11]

董事会会议情况 - 董事会会议于2026年1月28日召开，5名董事实到[2] 财务资助事项 - 公司与关联方拟向控股子公司提供不超12000万元财务资助[3] - 《关于公司与关联方向控股子公司提供财务资助暨关联交易的议案》已通过独立董事审议，需提交股东会[4][5] 股东会相关 - 《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》获审议通过[6]