市场开盘表现 - 上证指数开盘报3474 63点 涨0 04% 深证成指报10431 78点 跌0 04% 创业板指报2129 49点 跌0 03% [2][3] - 恒生指数开盘涨0 17% 恒生科技指数涨0 28% [4] 板块及个股表现 - 航运港口概念走强 宁波远洋和宁波海运均涨超3% 国航远洋和连云港跟涨 胡塞武装自去年12月以来首次袭击红海商船 [1] - 存储芯片概念涨幅居前 精智达涨超7% 科翔股份 深科技 古鳌科技等跟涨 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导 [1] - 存储芯片和页岩气板块走强 钢铁 多元金融 光伏玻璃等板块回调 [3] - 港股中远大医药涨5 5% 基石药业涨近15% 海隆控股复牌大涨50% [4] 央行及汇率动态 - 央行开展690亿元7天期逆回购操作 利率1 40% 今日有1310亿元逆回购到期 [5] - 人民币对美元中间价调贬28个基点至7 1534 前一交易日中间价报7 1506 在岸人民币16:30收盘价报7 1747 夜盘收报7 1750 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 看好存储板块近期重大机遇，基于Q3Q4存储大板块或持续涨价、AI带动存储容量升级和高价值量产品渗透率提升、高难度高速发展产品国产化率持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格分析：Q3Q4或持续涨价，DDR4领跑市场 - 近期DDR4/LPDDR4领涨，原厂停产带动国内公司涨价及转单，Q3整体存储板块预期涨幅扩大 [15] - 2025年3月底存储市场逐步回暖，DRAM成品现货续涨，低容量eMMC货紧价扬 [16] - 展望二季度末及三四季度，存储涨价持续性确定，DDR4涨幅领先 [19][20] 供给侧：海外龙头减产DDR4利好国产厂商，国内龙头占比持续提升 - 2023 - 2025年中国半导体存储器市场规模持续增长，存储芯片市场以DRAM和NAND Flash为主 [59] - 存储芯片市场长期由韩美企业主导，国内企业占比持续提升 [63] - 2025年预期DRAM位元产量增长25%，全球DRAM产能约2032K [69] - 存储原厂减少旧产能、聚焦先进制程，NAND朝更高堆叠发展，DRAM制程演进 [72] 需求侧：DRAM、NAND受益AI等催化进入长增长周期 - 2024 - 2026年DRAM和NAND需求容量持续增长，HBM将引起DRAM格局变化 [82][83] - 服务器占比增长领先，AI服务器成为重要增长引擎，存储芯片占据服务器核心成本 [92][96] - 2024年全球PC出货率小幅增长，AI PC渗透率提升推动存储容量提升 [111] - 全球智能手机销量温和增长，AI手机将推动存储升级 [120][122] - 2023 - 2028年全球汽车存储芯片市场规模将增长，车用存储迎来新发展阶段 [128] 供需总结：供给国产产能扩张，AI主导需求快速拉升 - 预计2025年全球存储芯片供应位元增长达25%，需求结构双轨并行 [137] - AI与高性能计算驱动企业级SSD成为NAND最大应用，AI终端加速存储升级 [138] - 消费与汽车电子增长推动高性能NAND需求，产能调整与技术升级 [138][139] 技术趋势：3D NAND突破存储密度极限，DRAM制程迈向更高能效 - NAND Flash领域3D堆叠技术提升存储密度，2025年头部企业瞄准300层商用化 [143] - DRAM制程进入1γ时代，不同类型针对特定场景优化，国内长鑫存储已推出LPDDR5芯片 [147] - DDR5、PCle 5.0 SSD、QLC渗透率提高，HBM技术发展至HBM3E和HBM4阶段 [149][155] - MRDIMM提升内存带宽，SOCAMM是AI内存新突破 [160][161] A股公司动态：国产化扬帆起航，国内存储企业加速布局 存储模组主控：企业级与高端技术引领增长，主控自研构筑核心壁垒 - 国内存储模组厂商积极布局企业级市场，加速高端产品迭代，强化技术纵深与场景覆盖 [163][164] - 江波龙在企业级、消费级、车规级等领域有新动态，推出TCM商业模式 [166][171] - 佰维存储布局全场景存储方案，推出多款高性能产品 [172][173] - 德明利多产品线协同发展，自研主控赋能存储创新 [178][179] - 联芸科技攻坚数据存储主控芯片，拓展AIoT技术新场景 [182][184] - 万润科技LED与存储双业务并行，加速车规级产品研发 [188][189] - 朗科科技深耕消费级存储市场，高速产品迭代升级 [190][192] 存储芯片及高速传输：市占率快速提升，制程追赶与国产替代攻坚 - 澜起科技巩固内存接口芯片领先地位，产品迭代迅猛，在运力芯片等领域进展良好 [193] - 兆易创新深化存储与MCU布局，多产品取得进展 [194][200] - 北京君正计算与存储融合发展，汽车电子芯片加速落地 [202][203] - 东芯股份完善存储产品矩阵，拓展Wi-Fi7与GPU技术 [204][206] - 聚辰股份EEPROM与音圈马达驱动芯片双轮驱动，车规级产品渗透提升 [209][210] - 普冉股份深化“存储 +”战略，MCU与模拟芯片协同发展 [211][213] - 恒烁股份NOR Flash与AI芯片并行，嵌入式存储全容量覆盖 [216][217] 存储分销封测：受益景气周期，产业链协同与先进服务能力构建 - 太极实业和深科技在封测技术上取得突破，产能提升 [219] - 协创数据以“AIoT+存储”双轮驱动商业化，推出多种产品 [220][224] - 香农芯创“海普存储”完成研发试产，通过服务器平台认证 [220][229] - 长电科技、通富微电、华天科技等封测一体公司积极布局存储 [233] 投资建议 - 看好存储板块机遇，建议关注存储模组主控、存储芯片、存储分销封测相关公司 [233]

股票期权注销 - 2025年6月13日公司审议通过注销部分股票期权议案[1] - 注销涉及44名激励对象，数量409.8620万份[1] - 2025年6月27日完成股票期权注销事宜[1] - 注销符合规定，合法有效且不影响股本结构[2]

股票期权激励计划核心内容 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件已满足，369名激励对象可自主行权1,147.6080万股，行权价格10.94元/股 [1] - 首次授予部分第一个行权期可行权期限为2025年6月26日至2026年6月25日，行权比例为33% [1][6] - 公司2023年净资产现金回报率(EOE)为13.52%，高于考核要求的13.00%，且高于同行业平均水平 [9] 激励计划审批与调整情况 - 激励计划已获得国资委批复同意实施 [3] - 首次授予激励对象人数从401人调整为396人，授予数量从3,812万份调整为3,786万份 [5] - 因激励对象离职等原因，公司注销了409.8620万份股票期权 [12] 行权具体安排 - 行权股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股 [10] - 行权方式为自主行权，承办券商为华泰证券 [11] - 行权所募资金将全部用于补充公司流动资金 [16] 行权价格调整情况 - 首次授予股票期权行权价格经过三次调整：从11.39元调整为11.26元，再调整为11.13元，最终调整为10.94元 [13][14] - 预留授予股票期权行权价格从17.39元调整为17.26元，再调整为17.07元 [13][14] 财务影响 - 本次行权对公司股权结构不产生重大影响，控股股东和实际控制人不会发生变化 [14] - 行权对每股收益影响较小，对公司当年财务状况和经营成果无重大影响 [16]

激励计划基本信息 - 2022年股票期权激励计划首次授予激励对象人数调为396人，合计授予数量调为4655.76万份[7] - 首次授予部分第一个行权期可行权激励对象369人，可行权股票期权数量1147.6080万股，行权价格10.94元/股[2] - 首次授予部分第一个行权期可行权期限为2025年6月26日至2026年6月25日[2] - 首次授予部分第一个行权期行权比例为33%[10] - 本次激励计划首次授予部分授予日为2023年6月26日，第一个等待期于2025年6月25日届满[10] 激励计划时间节点 - 2022年12月29日，公司审议通过激励计划相关议案[4] - 2023年4月7日晚，公司收到国资委同意实施批复[5] - 2023年5月30日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2023年7月12日，公司办理完成首次授予登记工作[8] - 2023年12月22日，公司办理完成预留授予登记工作[9] 业绩数据 - 2023年净资产现金回报率（EOE）为13.52%，高于要求和同行平均[11] - 以2021年为基数，2023年净利润复合增长率为36.98%，高于要求和同行平均[11] - 2023年营业利润率为6.69%，高于公司层面业绩考核要求[11] 行权情况 - 可行权激励对象369人，可行权股票期权数量占公司目前总股本的0.74%[13] - 钟彦本次可行权数量为8.9100万份，占获授比例33.00%[15] - 关键中层管理者本次可行权数量为395.0100万份，占获授比例32.86%[15] - 其他核心骨干本次可行权数量为743.6880万份，占获授比例32.91%[15] - 2023 - 2025年公司三次权益分派调整首次授予行权价格为10.94元/股[17][18][19] 权益分派与股本变化 - 公司以1,560,587,588股为基数，向全体股东每10股派1.90元现金[21] - 首次授予行权价格为10.94元/股，预留授予为17.07元/股[21] - 本次行权后，限售条件流通股、无限售条件流通股、总股本有相应变化[22] 其他要点 - 本次股票期权行权对每股收益影响小，对财务和经营成果无重大影响[23] - 行权模式选择对股票期权定价及会计核算无实质影响[23] - 本次行权所募集资金全部用于补充公司流动资金[25] - 激励对象个人所得税自行承担，由公司代扣代缴[26] - 未行权或不符合条件的股票期权由公司注销[27]

关于注销2022年股票期权激励计划部分股票期权的公告 - 公司于2025年6月13日召开第十届董事会第十次会议和第十届监事会第九次会议，审议通过了注销部分股票期权的议案 [1] - 本次注销涉及409.8620万份股票期权，包括因离职注销297万份、因退休注销109.1万份以及因考核未达标注销3.762万份 [6] - 注销后公司2022年股票期权激励计划首次授予激励对象人数从401人调整为396人，授予数量从4,681.76万份调整为4,655.76万份 [4] 股票期权激励计划历史审批程序 - 2022年股票期权激励计划经过多次调整，包括激励对象名单和授予数量的调整 [4] - 首次授予登记工作于2023年7月13日完成，预留授予登记工作于2023年12月23日完成 [5] - 公司独立董事对激励计划各阶段事项均发表了独立意见 [1][3][4] 本次注销的影响 - 注销不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [6] - 监事会认为注销程序合法合规，不会影响2022年股权激励计划的继续实施 [6][7] - 律师意见认为注销事宜符合相关管理办法和激励计划的规定 [7]

股票期权激励计划行权条件成就 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件已成就，可行权人数为369人，可行权股票期权数量为1,147.6080万股，占公司总股本的0.74%，行权价格为10.94元/股 [1][13] - 行权比例为33%，行权方式为自主行权，行权期限为自授予日起24个月后的首个交易日起至授予日起36个月内的最后一个交易日当日止 [7][13] - 公司2023年净资产现金回报率（EOE）为13.52%，高于公司层面业绩考核要求的13.00%，且高于2023年同行业平均业绩水平 [10] 激励计划调整情况 - 首次授予激励对象人数由401人调整为396人，首次授予的股票期权数量由3,812万份调整为3,786万份，因5名员工离职 [5][14] - 首次授予的激励对象中有27名因离职等已不具备激励对象资格，注销已获授但尚未行权的297.0000万份股票期权 [14] - 预留授予的激励对象中有11名因离职等已不具备激励对象资格，注销已获授但尚未行权的109.1000万份股票期权 [14] 行权价格调整 - 首次授予股票期权行权价格由11.39元/股调整为11.26元/股，因2023年年度权益分派每10股派1.30元人民币现金 [15][16] - 首次授予股票期权行权价格由11.26元/股调整为11.13元/股，因2024年年度权益分派每10股派1.30元人民币现金 [16] - 首次授予股票期权行权价格由11.13元/股调整为10.94元/股，因2025年年度权益分派每10股派1.90元人民币现金 [16][17] 激励对象绩效考核 - 首次授予部分369名激励对象中，363人2024年度个人绩效考核结果为B及以上，当期对应行权比例为1；6人结果为C，当期对应行权比例为0.8 [12] - 个人绩效考核结果为C的6人，当期不能行权的3.7620万份股票期权由公司注销 [14] 行权对公司影响 - 本次行权对公司股权结构不产生重大影响，公司控股股东和实际控制人不会发生变化 [17] - 本次股票期权的行权对每股收益的影响较小，对公司当年财务状况和经营成果无重大影响 [18] - 行权所募集的资金将全部用于补充公司流动资金 [18]

股票期权激励计划行权条件成就 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件已经成就 [1] - 可行权激励对象符合资格条件且个人考核结果与可行权股票期权数量相符 [1] - 同意激励对象在规定的行权期内采用自主行权方式进行行权 [1] 股票期权行权价格调整 - 调整2022年股票期权激励计划首次授予行权价格为10.94元/股 [2] - 调整预留授予行权价格为17.07元/股 [2] - 价格调整符合相关规定且未损害公司及股东利益 [2] 股票期权注销事项 - 注销2022年股票期权激励计划部分股票期权共计409.8620万份 [2] - 注销程序合法合规且不影响激励计划继续实施 [2] - 注销事项不会损害公司及股东利益 [2]

激励计划调整 - 2025年6月13日审议通过调整2022年股票期权激励计划行权价格等议案[1][9] - 首次授予行权价调为10.94元/股，预留授予调为17.07元/股[1][10] - 2023年6月26日首次授予激励对象等数量调整[5] 分红情况 - 2025年6月11日以总股本为基数，每10股派1.90元现金[10] 计划进程 - 2022 - 2023年完成激励计划相关会议审议、批复及登记工作[1][2][3][4][7][8] 影响与合规 - 调整行权价格不影响财务和经营成果[11] - 律所认为调整事宜合规[13]

股权激励计划进展 - 2022年12月29日，公司第九届董事会第二十九次会议审议通过激励计划相关议案[2] - 2023年4月7日，公司收到国资委批复，原则同意实施股权激励计划[4] - 2023年6月26日，首次授予激励对象人数调整为396人，合计授予数量调整为4655.76万份，首次授予数量调整为3786万份[7] - 2023年7月12日，公司完成首次授予登记工作[8] - 2023年12月22日，公司完成预留授予登记工作[8] - 2025年6月13日，公司审议通过首次授予部分第一个行权期行权条件成就等议案[10] 业绩指标 - 2023年净资产现金回报率（EOE）为13.52%，高于公司层面业绩考核要求且高于同行业平均水平[12] - 以2021年为基数，2023年净利润复合增长率为36.98%，高于公司层面业绩考核要求且高于同行业平均水平[12] - 2023年营业利润率为6.69%，高于公司层面业绩考核要求[12] 行权信息 - 可行权激励对象369人，可行权股票期权数量1147.6080万股，占公司目前总股本的0.74%，行权价格10.94元[14] - 钟彦本次可行权数量为8.9100万份，占获授股票期权数量比例为33.00%[14] - 关键中层管理者（43人）本次可行权数量为395.0100万份，占获授股票期权数量比例为32.86%[14] - 其他核心骨干（325人）本次可行权数量为743.6880万份，占获授股票期权数量比例为32.91%[14] 期权调整 - 2023 - 2025年合计注销股票期权409.8620万份[16][17] - 2023 - 2025年首次授予的股票期权行权价格调整为10.94元/股，预留授予的股票期权行权价格调整为17.07元/股[17][18][19] - 2023年7月26日，首次授予股票期权行权价格调整为11.26元/股[20] - 2024年6月27日，首次授予股票期权行权价格调整为11.13元/股，预留授予股票期权行权价格调整为17.26元/股[20] - 2025年6月11日，首次授予股票期权行权价格调整为10.94元/股，预留授予股票期权行权价格调整为17.07元/股[20] 其他 - 本次行权对公司股权结构无重大影响，控股股东和实际控制人不变，股权分布仍具备上市条件[21][22] - 本次股票期权行权对每股收益影响较小，对当年财务状况和经营成果无重大影响[23] - 行权模式选择不会对股票期权定价及会计核算造成实质影响[23] - 本次行权所募集资金全部用于补充公司流动资金[24] - 激励对象缴纳个人所得税资金自行承担，由公司代扣代缴[25] - 公司就本次行权事宜已取得现阶段必要批准和授权，行权条件已成就[30]