报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度报告显示，营收因房地产业务规模收缩下滑，但生猪养殖驱动净利润高速增长 [2] - 公司生猪养殖业务成本持续优化且规模扩张稳步推进，房地产业务推进存量去化，财务结构持续优化 [3] - 公司生猪养殖业务稳步推进且成本下降，猪业板块将持续贡献收入，房地产业务定位存量去化，猪价回暖头均利润可观，下调2025 - 2026年营收及2025年归母净利润和EPS，上调2026年归母净利和EPS，新增2027年营收、归母净利和EPS预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年第一季度实现营业收入11.08亿元，同比降11.90%；归母净利润1.12亿元，同比增106.99% [2] 分析判断 - 营收下降主因房地产业务进入存量去化阶段，2025Q1商品房销售收入减少；归母净利润增长驱动力来自生猪养殖业务，2025Q1出栏生猪49.14万头，2、3月育肥猪出栏均重超130公斤，3月育肥猪完全成本约13元/公斤（不含总部费用），测算2025Q1生猪养殖净利润超1亿元 [2] - 生猪养殖业务核心竞争力在于成本控制和规模化扩张潜力，成本持续优化，2024年完全成本降至14.38元/kg（不含总部费用），2025年2月部分优秀项目成本降至12.24元/kg，未来降本方向包括精准营养等；2024年销售生猪214.61万头，同比增16%，2025年3月底母猪存栏约11.64万头，规划2025年出栏250万头左右；2025年Q1房地产业务推进存量去化，在售产品仅剩山海公馆公寓项目及部分商铺；截至2025年Q1末资产负债率约58.96%，较年初下降，偿债能力增强 [3] 投资建议 - 下调2025 - 2026年营收133.62/152.14亿元至88.06/100.06亿元，新增2027年营收预测146.15亿元，下调2025年归母净利润12.12亿元至8.19亿元，上调2026年归母净利6.19亿元至9.14亿元，新增2027年归母净利预测12.16亿元，下调2025年EPS 2.28元至1.54元，上调2026年EPS 1.17元至1.72元，新增2027年EPS预测2.29元，2025/4/25日股价15.73元对应25 - 27年PE分别为10/9/7X，维持“买入”评级 [4] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,417|5,960|8,806|10,006|14,615| |YoY（%）|107.1%|-52.0%|47.7%|13.6%|46.1%| |归母净利润(百万元)|1,746|714|819|914|1,216| |YoY（%）|125.9%|-59.1%|14.7%|11.6%|33.0%| |毛利率（%）|38.7%|28.0%|26.6%|25.0%|22.9%| |每股收益（元）|3.34|1.38|1.54|1.72|2.29| |ROE|45.3%|16.6%|17.5%|17.9%|21.4%| |市盈率|4.64|11.25|10.03|8.99|6.76| [6] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、净利润、货币资金等项目及同比变化 [8] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、毛利率、流动比率等 [8]

公司财务数据 - 第一季度报告未经审计 [3][6] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目 [3] 股东信息 - 公司未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [5] 董事会决议 - 董事会审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》 [6][7] - 董事会审议通过《关于聘任公司副总裁的议案》 [7] 高管任命 - 聘任蓝地先生为公司副总裁 负责市值管理和新板块产业的战略规划及运营发展规划 [7][9] - 蓝地先生曾在中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司、深圳歌力思服饰股份有限公司等任职 具有丰富管理经验 [9] - 蓝地先生未持有公司股份 与公司控股股东、实际控制人及其他高管不存在关联关系 [10]

会议决策 - 2025年4月24日召开第十一届董事会第七次临时会议[1] - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[1][2] - 审议通过《关于聘任公司副总裁的议案》[3][2] 人员聘任 - 聘任蓝地先生为公司副总裁，负责市值管理和新板块产业规划[3] - 蓝地先生1976年出生，履历丰富且无关联关系[6][7]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入11.08亿元，上年同期12.58亿元，同比减少11.90%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，上年同期5412.51万元，同比增长106.99%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1282.45万元，上年同期 - 1.87亿元，同比增长106.86%[5] - 本报告期末总资产108.93亿元，上年度末109.50亿元，同比减少0.52%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益44.08亿元，上年度末42.92亿元，同比增长2.70%[5] - 2025年3月31日公司流动资产合计29.35亿元，期初为29.01亿元[16] - 2025年3月31日公司非流动资产合计79.58亿元，期初为80.49亿元[17] - 2025年3月31日公司资产总计108.93亿元，期初为109.50亿元[17] - 2025年3月31日公司流动负债合计54.21亿元，期初为55.76亿元[17] - 2025年3月31日公司非流动负债中长期借款为8.66亿元，期初为8.89亿元[17] - 负债合计从65.98亿元降至64.23亿元，降幅约2.65%[18] - 所有者权益合计从43.52亿元增至44.70亿元，增幅约2.71%[18] - 营业总收入从12.58亿元降至11.08亿元，降幅约11.90%[20] - 营业总成本从11.66亿元降至9.88亿元，降幅约15.26%[20] - 净利润从5721.28万元增至1.14亿元，增幅约99.55%[21] - 基本每股收益从0.1034元增至0.2127元，增幅约105.71%[22] - 稀释每股收益从0.1033元增至0.2124元，增幅约105.62%[22] - 经营活动现金流入小计从10.06亿元增至11.48亿元，增幅约14.09%[23] - 经营活动现金流出小计从11.93亿元降至11.35亿元，降幅约4.87%[23] - 经营活动产生的现金流量净额从 - 1.87亿元变为1282.45万元[23] - 投资活动现金流入小计为84716557.09元，上年同期为8500822.95元[24] - 投资活动现金流出小计为125962191.75元，上年同期为67883909.52元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 41245634.66元，上年同期为 - 59383086.57元[24] - 筹资活动现金流入小计为75738532.37元，上年同期为144298226.15元[24] - 筹资活动现金流出小计为124748929.21元，上年同期为101056486.13元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 49010396.84元，上年同期为43241740.02元[24] - 现金及现金等价物净增加额为 - 77431576.73元，上年同期为 - 202986793.62元[24] - 期初现金及现金等价物余额为802465789.79元，上年同期为1054983720.30元[24] - 期末现金及现金等价物余额为725034213.06元，上年同期为851996926.68元[24] 资产项目关键指标变化 - 应收账款较上期增加81.96%，主要系报告期内饲料销售应收账款增加所致[10] - 预付款项较上期增加43.23%，主要系报告期内生猪养殖业务原材料预付款增加所致[10] 费用及税金关键指标变化 - 税金及附加较上期减少95.51%，主要系报告期内确认商品房销售收入较上年同期减少，税费相应减少[11] - 销售费用较上期减少74.17%，主要系报告期内确认商品房销售收入较上年同期减少，企业管理服务费相应减少[11] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为14971户[13] - 深圳市京基时代实业有限公司被京基集团有限公司持股100%，二者为一致行动人[14] - 深圳市券期资本管理有限公司 - 券期资本琨瑶3号私募证券投资基金持股比例1.97%，持股数1042.61万股[14] - 前海鹏城万里资本管理（深圳）有限公司 - 鹏城万里价值贰号私募证券投资基金持股比例1.67%，持股数884.79万股[14] - 前海人寿保险股份有限公司 - 分红保险产品持股比例0.85%，持股数450万股[14] - 中国工商银行股份有限公司 - 南方中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金持股比例0.62%，持股数329.36万股[14] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[25]

公司战略规划 - 公司对房地产业务的战略规划为仅对既有存量土地进行开发和运营 [1] 在售产品情况 - 目前存量在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺 [1]

权益分派基数 - 以518,965,450股为基数进行2024年度权益分派[2] 现金股利 - 每10股派3.5元（含税），共派181,637,907.50元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金股利3.425306元[2] 日期 - 股权登记日为2025年4月29日，除权除息日为4月30日[5] 红利派发 - 委托代派红利4月30日划入账户，部分自行派发[7][8]

证券代码：000048 证券简称：京基智农 公告编号：2025-016 深圳市京基智农时代股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、本次股东大会未出现否决提案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、召集人：深圳市京基智农时代股份有限公司第十一届董事会 1、股东出席的总体情况 - 1 - 2、召开方式：现场投票与网络投票相结合 3、现场会议召开地点：深圳市罗湖区深南东路 5016 号京基 100 大厦 A 座 71 层会议室 4、现场会议召开时间：2025 年 4 月 21 日（星期一）下午 3:00 网络投票时间：2025 年 4 月 21 日 其中：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 4 月 21 日 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系 统进行网络投票的具体时间为 2025 年 4 月 21 日 9:15 至 15:00 中的 ...

北京观韬（深圳）律师事务所 关于深圳市京基智农时代股份有限公司 2024年年度股东大会的法律意见书 观意字2025第SZ000028号 致：深圳市京基智农时代股份有限公司 北京观韬（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳市京基智农时代 股份有限公司（以下简称"京基智农"或"公司"）的委托，指派律师列席京基智 农于2025年4月21日召开的2024年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"或"会 议"）。本所依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中 华人民共和国证券法》、中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》(以 下简称"《股东大会规则》")、《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票实 施细则》（以下简称"《网络投票实施细则》"）等现行法律、法规和规范性文件 以及《深圳市京基智农时代股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")、《深 圳市京基智农时代股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称"《议事规则》"） 等有关规定，就本次股东大会的召集和召开程序、出席会议人员资格、表决程序、 表决结果等事项进行见证，并出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次 ...

文章核心观点 2025年4月17日京基智农2024年度业绩说明会举行，公司嘉宾对投资者提出的38个问题进行了答复，涉及经营、财务、业务、科研等多方面情况 [1] 公司经营与财务状况 - 2024年度实现营业收入59.60亿元，归母净利润7.14亿元；截至2024年底，总资产109.50亿元，净资产42.92亿元 [2] - 截至2024年末，货币资金8.74亿元，较上年同期略有下降，主要因中期分红及回购股份支出 [6] - 2024年度研发投入5,210.89万元，同比增长20.89% [22] 生猪业务相关情况 销售与价格 - 2025年3月，育肥猪销售均价15.34元/kg，出栏均重约135kg [1] - 文昌生猪养殖项目2024年商品肥猪出栏均价18.22元/kg [12][13] - 2025年3月，断奶仔猪成本302元/头，育肥猪完全成本约13元/kg（不含总部费用分摊） [20] 出栏量与产能 - 文昌生猪养殖项目2024年生猪销量25.22万头（含内销仔猪） [12][13] - 已建成四大生猪养殖基地，累计年产能超220万头；定增募资用于项目建设，规划产能将扩大 [12] - 2025年1 - 3月，合同育肥业务累计出栏生猪约6.05万头 [24] 成本与指标 - 文昌项目2025年3月完全养殖成本降至14.05元/kg，PSY约为25 [12][13] 销售区域 - 生猪产品主要供应粤港澳大湾区，未来可能向其他地区扩展 [17] 疫病防控 - 成立“非洲猪瘟防范与控制领导小组”，加强生物安全体系建设 [21] - 采用一体化聚落式楼宇养殖模式，四色防控管理，选址防疫条件好，配置智能化设备，建立实验室 [27] 应对原料价格波动 - 加强饲料产品研发，调整配方，降低采购成本，自建饲料厂实现自给自足 [11] 公司其他业务情况 新业务布局 - 新成立两家子公司拟从事数字文化创意等新业务，目前未开展实际业务 [2] 房地产 - 房地产业是存量去化业务，在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺 [26] 公司科研与技术优势 - 截至2024年末，获实用新型32项，软件著作权9项，发明专利2项，参与国家重点研发计划 [3] - 与华南农业大学合作成立研究院，开展技术与人才合作 [3] - 养殖项目采用八大现代化、智能化养殖管理系统，提高效率，降低成本 [1] 公司资本运作与市值管理 定增情况 - 2024年11月董事会、股东大会审议通过向特定对象发行A股股票议案，后续需提交申报材料 [4] 股份回购 - 2024年回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，未使用部分将依法注销 [12] 市值管理 - 2024年以来采取股份回购、中期分红等措施，披露2024年度利润分配预案 [6][9][10] 其他情况 城市更新项目 - 深圳宝安区康达尔工业园城市更新项目处于规划编制与审批阶段，已公示草案 [8] 母猪存栏 - 截至2025年3月底，母猪存栏约11.64万头，其中能繁母猪约10.37万头，后备母猪约1.27万头 [30]

公司经营与财务状况 - 2024 年度实现营业收入 59.60 亿元，归母净利润 7.14 亿元；截至 2024 年底，总资产 109.50 亿元，净资产 42.92 亿元 [2] - 2024 年度研发投入 5,210.89 万元，同比增长 20.89% [3] - 截至 2024 年末，货币资金 8.74 亿元，较上年同期略有下降，主要因中期分红及回购股份支出 [13] - 2024 年度利润分配预案：以 518,965,450 股为基数，每 10 股派发现金红利 3.5 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [2][3] 生猪业务相关数据 - 2025 年 3 月，育肥猪销售均价 15.34 元/kg，出栏均重约 135kg [2] - 2025 年 3 月，育肥猪完全成本约 13 元/kg（不含总部费用分摊） [3] - 2025 年 3 月，断奶仔猪成本 302 元/头 [3] - 截至 2025 年 3 月底，母猪存栏约 11.64 万头，其中能繁母猪约 10.37 万头，后备母猪约 1.27 万头 [3] - 2025 年 1 - 3 月，合同育肥业务累计出栏生猪约 6.05 万头 [3] - 文昌生猪养殖项目 2024 年生猪销量 25.22 万头（含内销仔猪），商品肥猪出栏均价 18.22 元/kg，PSY 约为 25；2025 年 3 月完全养殖成本降至 14.05 元/kg [11] 业务布局与规划 - 生猪产品主要供应粤港澳大湾区，未来可能拓展其他地区 [3] - 已建成广东徐闻、高州、海南文昌、广西贺州四大生猪养殖基地，累计年产能超 220 万头；2024 年 11 月披露向特定对象发行股票预案，资金用于云浮生猪养殖一体化项目及贺州生猪种苗繁育基地项目 [8] - 成立深圳市九天之上科技传媒有限公司和深圳市应允之地文化科技有限公司，从事数字文化创意等新业务，包括潮玩 IP 产品开发等 [5] 公司优势与应对策略 - 采用一体化聚落式楼宇养殖模式，“红橙黄绿”四色防控管理，选址防疫条件好，配置智能化设备，建立实验室，完善防疫制度 [4] - 养殖项目采用八大现代化、智能化养殖管理系统，实现降本增效 [5] - 截至 2024 年末，获实用新型 32 项，软件著作权 9 项，发明专利 2 项；参与“十四五”国家重点研发计划；与华南农业大学合作成立京基智农技术研究院 [7] - 应对饲料原料价格波动：加强研发调整配方，降低采购成本，实现饲料自给自足 [9][10] - 应对生猪疫病风险：成立领导小组，完善制度流程，加强生物安全体系建设 [11] 其他业务与项目情况 - 房地产业为存量去化业务，在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺 [13] - 深圳宝安区康达尔工业园 24.3 万平城市更新项目处于规划编制与审批阶段，公司获安置补偿物业面积约 12.3 万平方米 [14] 公司决策与风险应对 - 2024 年回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，三年未使用则注销 [14] - 负债以无息负债为主，无偿债压力，未来加强资金筹划降低风险 [14] 股价与市值管理 - 二级市场股价受多因素影响，公司采取股份回购、分红等措施回报投资者，加强经营管理与投资者交流 [15] - 高度重视市值管理，采取股份回购、分红等措施，立足主业加强与投资者沟通 [15]