公司股权动态 - 控股股东京基集团解除质押公司股份650万股 [1] - 京基集团累计质押公司股份约1.04亿股，占其持股比例87.1% [1] - 京基时代累计质押公司股份约1.56亿股，占其持股比例99.94% [1] 公司业务构成 - 公司2025年上半年营业收入主要来源于养殖业，占比80.67% [1] - 饲料生产业务收入占比11.69% [1] - 房地产开发业务收入占比5.38% [1] - 房屋租赁与酒店业务收入占比较小，分别为1.36%和0.83% [1] 公司市值 - 截至公告发布时，公司市值为89亿元 [1]

股权质押 - 2025年11月10日京基集团两次合计解除质押6500000股，占总股本1.23%[1][2] - 京基集团持股119457233股，比例22.53%，累计质押占所持87.10%[4] - 京基时代持股156183392股，比例29.45%，累计质押占所持99.94%[4] - 京基集团及其一致行动人合计持股275640625股，比例51.98%，累计质押占94.37%[4] - 截至披露日，京基集团及其一致行动人所质押股份无平仓风险[5]

减持计划完成 - 公司董事、联席总裁蔡新平，董事、副总裁吴志君，副总裁谢永东，副总裁王鸿鹤，副总裁兼财务总监顾彬，副总裁尚鹏超的股份减持计划已实施完成 [2] - 该减持计划于2025年8月29日预披露，原定减持期间为2025年9月22日至2025年12月21日 [2] - 减持方式为通过集中竞价交易进行 [2]

行业经营状况 - 生猪养殖行业在四季度开局阶段亏损延续，上市猪企普遍呈现销量增长但收入下滑的局面 [2] - 行业压力反映在三季报中，22家A股生猪养殖公司中有19家第三季度净利润同比下滑，9家出现亏损 [7] - 19家上市猪企第三季度实现归母净利润56.84亿元，环比下降35.86% [7] - 截至三季度末，多家上市猪企资产负债率攀升，部分公司如金新农、新五丰、天邦食品等负债率超过70%，行业平均负债率为56.45% [8] 主要企业销售表现 - 牧原股份10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%，但商品猪销售均价为11.55元/公斤，同比下降32.73%，销售收入103.31亿元，同比下降22.28% [3][4] - 温氏股份10月销售生猪389.28万头，同比增长45.69%，收入50.48亿元，同比下降13.15%，毛猪销售均价11.57元/公斤，同比下降34.41% [4] - 新希望10月销售生猪168.51万头，同比增长34.44%，收入19.18亿元，同比下降7.83%，商品猪销售均价11.28元/公斤，同比下降35.06% [5] - 多家企业销量上升主要受前期投苗增加以及生猪出栏降体重等因素影响 [7] 生猪价格与成本分析 - 生猪价格自9月以来持续走低，一度跌破11元/公斤，创年内新低，截至11月17日全国生猪（外三元）均价为11.87元/公斤，同比下跌30.26% [9] - 猪价跌破成本线导致养殖效益恶化，行业平均自繁自养生猪头均盈利为-185.68元，外购仔猪盈利为-289.07元/头 [11] - 生猪养殖核心成本中饲料成本占比超过60%，仔猪成本占比约25%，2025年饲料价格整体处于近5年新低 [14] - 豆粕是饲料主要原料，其价格波动对成本影响显著，近期我国或重启美豆进口，豆粕回归成本驱动逻辑 [16] 产能调控与市场展望 - 三季度末全国能繁母猪存栏量为4035万头，较二季度末仅下降0.2%，产能仍处于阶段性偏高区间 [12] - 政策要求25家头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头，但产能调控成效尚不明显 [12] - 分析预计生猪出栏将持续增长至明年2月份，四季度生猪出栏同比达到近5年高位，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点 [12][13] 企业降本增效举措 - 头部猪企通过技术替代与供应链优化夯实成本优势，例如牧原股份将饲料中豆粕占比从18%降至12，单头猪饲料成本下降超1.2元/公斤 [17] - 牧原股份生猪养殖完全成本从1月的13.1元/公斤降至9月的11.6元/公斤，累计下降1.5元/公斤，降幅约11.5% [14] - 温氏股份等企业通过优化配方和自建饲料厂，将豆粕成本压缩10%-15% [17] - 中小猪企由于技术应用滞后和议价能力弱，养殖成本多高于13.7元/公斤，面临更大成本压力和淘汰风险 [17]

公司高管减持 - 公司董事及高级管理人员蔡新平、吴志君、谢永东、王鸿鹤、顾彬、尚鹏超已完成其股份减持计划 [1] - 上述人员合计减持公司股份40万股，减持股份数量占公司总股本比例为0.07% [1] - 本次减持计划实施期间为2025年9月22日至2025年12月21日，通过集中竞价交易方式进行 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于养殖业，该业务占比达80.67% [1] - 饲料生产是公司第二大收入来源，占比为11.69% [1] - 房地产开发、房屋租赁及酒店业务收入占比较小，分别为5.38%、1.36%和0.83% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司总市值为89亿元 [2]

股本信息 - 总股本有效计算基数为518,965,450股，当前总股本530,282,250股，剔除截至2024年12月20日回购股份11,316,800股[3] 减持计划 - 蔡新平计划减持62,500股，占总股本0.01%，均价17.07元/股[2][4] - 吴志君计划减持125,000股，占总股本0.02%，均价16.90元/股[2][4] - 谢永东计划减持62,500股，占总股本0.01%，均价16.82元/股[2][4] - 王鸿鹤计划减持50,000股，占总股本0.01%，均价17.15元/股[2][4] - 顾彬计划减持50,000股，占总股本0.01%，均价16.98元/股[2][4] - 尚鹏超计划减持50,000股，占总股本0.01%，均价17.09元/股[2][4] 减持前后持股 - 蔡新平减持前持股250,000股占0.05%，减持后持股187,500股占0.04%[5] - 吴志君减持前持股500,000股占0.10%，减持后持股375,000股占0.07%[5] 减持影响 - 本次减持符合法规，不会导致公司控制权变更[7]

投资评级 - 报告对京基智农维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司核心生猪养殖业务在行业下行周期中彰显韧性，成本控制能力行业领先，静待周期反转 [3][4][7] - 地产业务稳步出清，新布局的潮流时尚艺术IP业务有望开辟第二增长曲线 [5][6] - 公司财务结构优化，并确立了高分红股东回报方向 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入36.70亿元，同比下降20.12%；实现归母净利润2.98亿元，同比下降50.50% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入12.84亿元，同比下降32.25%；实现归母净利润7,176.40万元，同比下降80.41% [2] - 业绩下滑主要受生猪销售价格下跌及地产业务进入尾盘去化阶段影响 [3] 养殖业务分析 - 剔除地产业务后，2025年前三季度养殖业务营业收入约28.96亿元，同比微降1.86%；养殖业务归母净利润约3.08亿元，同比下降26.29% [3] - 公司生猪养殖完全成本持续优化，截至2025年8月末已降至约13.3元/公斤，较2024年9月的14.59元/公斤显著下降 [4] - 2025年公司生猪销售价格逐季下行，Q1/Q2/Q3分别为15.56/15.07/14.74元/公斤 [4] - 2025年公司出栏目标为230万头左右，前三季度已完成出栏167.57万头，进度达72.86% [4] - 公司正加强疫病防控技术研究，如蓝耳病血清驯化方案，以期建立技术壁垒 [4] 地产业务与新业务布局 - 地产业务定位为战略支持型业务，持续推进存量去化，截至2025年6月地产存货为5.9亿元 [5][6] - 公司于2025年5月启动潮流时尚艺术IP新业务，采用轻资产模式运营 [5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年第三季度，公司资产负债率为59.20%，同比减少3.06个百分点 [5] - 公司已于2025年中期派发股息1.97亿元，彰显对未来经营的信心 [5] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025-2027年营收预测至72.51/93.68/118.79亿元 [6] - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至2.57/7.90/9.66亿元 [6] - 报告下调公司2025-2027年EPS预测至0.49/1.49/1.82元 [6] - 以2025年11月6日收盘价16.80元计算，对应2025-2027年市盈率分别为34/11/9倍 [6][9]

板块整体表现 - 11月7日养殖业板块整体上涨0.31%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，天域生物领涨，涨幅为3.05%，立华股份领跌，跌幅为2.73% [1][2] 领涨个股表现 - 天域生物收盘价9.46元，上涨3.05%，成交量为16.96万手，成交额为1.60亿元 [1] - 罗牛山收盘价8.12元，上涨2.40%，成交量为108.89万手 [1] - 正邦科技收盘价66.7元，上涨1.36%，成交量为121.22万手，成交额为3.61亿元 [1] 资金流向分析 - 当日养殖业板块主力资金净流入2.23亿元，游资资金净流出2.12亿元，散户资金净流出1104.09万元 [2] - 牧原股份获得主力资金净流入2.14亿元，主力净占比达15.01%，但同时遭遇游资净流出1.52亿元 [3] - 京基智农主力资金净流入5059.29万元，主力净占比为17.54% [3]

市场整体两融情况 - 11月6日沪指上涨0.97%，市场两融余额合计24988.49亿元，较前一交易日增加73.71亿元 [1] - 沪市两融余额12736.82亿元，较前一交易日增加65.33亿元，深市两融余额12172.10亿元，较前一交易日增加8.56亿元，北交所两融余额79.58亿元，较前一交易日减少0.17亿元 [1] 行业融资变动 - 融资余额增加的行业有15个，电子行业融资余额增加最多，达44.68亿元 [1] - 电力设备行业融资余额增加25.10亿元，有色金属行业融资余额增加7.37亿元 [1] 个股融资余额增幅 - 1764只个股融资余额出现增长，占比47.15%，其中301股融资余额增幅超过5% [1] - 天铭科技融资余额增幅最大，达132.38%，最新融资余额1388.56万元 [1] - 灿能电力融资余额增幅80.22%，丰元股份融资余额增幅58.92% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨0.36%，中国西电涨幅10.01%，金安国纪涨幅7.13%，乐山电力涨幅7.11% [2] - C丰倍跌幅14.42%，霍普股份跌幅7.33%，灿能电力跌幅5.06% [2] 个股融资余额降幅 - 1977股融资余额出现下降，其中218只融资余额降幅超过5% [3] - 丹娜生物融资余额降幅最大，达63.72%，最新融资余额662.78万元 [3] - 京基智农融资余额下降34.09%，显盈科技融资余额下降27.44% [3]

2025年10月生猪销售业绩 - 2025年10月销售生猪23.33万头，其中仔猪2.38万头，销售收入为3.17亿元，商品猪销售均价为11.87元/kg [1] - 2025年1月至10月累计销售生猪190.90万头，其中仔猪29.05万头，累计销售收入达到31.63亿元 [1] - 销售数据未经审计，与定期报告数据可能存在差异，仅作为阶段性参考 [1] 业务范围说明 - 公告数据仅代表公司生猪养殖业务的销售情况，不包含其他业务板块的经营情况 [4]