激励计划授予 - 2023年12月5日公司向152名激励对象授予733.00万股限制性股票[3] 回购注销情况 - 因11名激励对象问题拟回购注销28.7万股限制性股票[4] - 经派息调整后回购价格约10.4625元/股，资金总额3,002,737.50元[6][7] 股本变动 - 回购注销后限售股占比降至1.33%，无限售股占比升至98.67%，总股本减少[8] 相关决议 - 监事会同意回购注销，需提交股东大会审议并履行减资程序[11][12] 备查文件 - 包含董事会、监事会决议等多份文件[14][15]

激励计划时间线 - 2023年9月12日审议通过激励计划相关议案[12] - 2023年9月13 - 22日公示激励对象名单[12] - 2023年9月28日股东大会审议通过激励计划相关议案[13] - 2023年10月31日调整激励对象名单并授予限制性股票[15] - 2023年12月5日披露激励计划授予登记完成公告[15] - 2024年11月29日审议通过解除限售和回购注销议案[15] 激励计划数据 - 授予数量733万股，授予价格10.69元/股，授予登记人数152人[15] - 第一个解除限售期为2024年12月5日至2025年12月4日，解除限售比例50%[17][25] - 2023年生猪销售量增长率45.92%，满足业绩考核条件[26] - 10名激励对象离职，285,000股限制性股票回购注销[28][29] - 141名激励对象考核合格，1名待改进，可解除限售3,520,500股[28] - 拟回购注销287,000股，回购价格约10.4625元/股，资金3,002,737.50元[31][34][35] 业绩考核条件 - 2023年生猪销售量增长率不低于45%或成本不高于15.90元/公斤[21] - 2024年生猪销售量增长率不低于120%或成本不高于14.98元/公斤[21] 权益分派与价格调整 - 2024年半年度每10股派3.80元（含税）[33] - 经派息调整后回购价格为10.31元/股[33] 后续程序 - 解除限售和回购注销已取得现阶段必要批准和授权[36] - 回购注销事项需提交股东大会审议[36] - 减资事宜需履行法定程序[36]

报告投资评级 - 增持（维持）[1][4] 报告核心观点 - 京基智农发布定增预案，拟向不超过35名特定对象增发不超过1.59亿股，募集总额19.3亿元，用于养殖产能扩张和补充流动资金，未来业绩增长空间可期[1] - 2024Q3单季度实现归母净利润3.66亿元，其中生猪养殖业务实现归母净利润约3.22亿元，占比88.0%，凸显养殖业务在公司发展战略中的重要性[1][3] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，当前股价对应PE分别为10.5、9.5、9.8倍[4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价16.23元，总市值86亿元，总股本531百万股，流通股本523百万股[1] 事件 - 2024年11月15日，京基智农发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》[1] 投资要点 - 聚焦生猪养殖业务，定增预案中拟分别使用7.55亿元和5.97亿元投入《云浮生猪养殖一体化项目》和《贺州生猪种苗繁育基地项目》，达产后预计新增年出栏商品猪30万头和仔猪68万头，共计接近100万头的产能扩张计划，相较2023年全年出栏量提升53.12%[1] - 2024年前三季度营收规模同比大幅下滑，主因房地产业务进入存量销售体量缩小，但应关注养殖业务未来发展[1][3] - 预计两项新项目均于建成后第三年达成达产状态，助力养殖业务规模和业绩达到新高度[1][3] - 9月受台风影响育肥猪完全成本有所变化，进入Q4消除影响后成本有望恢复正常，且在饲料成本处于低位背景下，养殖成本有望重新呈下降趋势，持续拓宽盈利空间[3] - 2024年10月生猪出栏量为18.29万头，月环比略有下降，1 - 10月共出栏181.73万头，同比增幅19.92%；共实现销售收入32.65亿元，同比大幅提升41.10%[3]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司实现归属于上市公司股东的净利润235452029.88元[172] - 2024年1 - 9月未经审计的归属上市公司股东净利润为60179.86万元[192] - 2024年1 - 9月扣非后归属上市公司股东净利润为61269.96万元[192] - 2024年度归属于上市公司普通股股东的净利润为80239.82万元[195] - 2024年度扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润为81693.28万元[195] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票相关事项获公司第十一届董事会第五次临时会议审议通过，尚需经股东大会审议、深交所审核及证监会同意注册[8] - 发行对象不超过35名，控股股东京基集团拟现金认购不少于3000万元且不超过2亿元，认购数量不超已发行股份的2%[9] - 发行采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[9] - 募集资金总额不超193000万元，发行股票数量不超发行前总股本的30%，即不超159170775股[11] - 京基集团认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购的股份6个月内不得转让[12] - 募集资金净额拟用于云浮生猪养殖一体化项目、贺州生猪种苗繁育基地项目及补充流动资金项目[12] 行业数据 - 2023年全球生猪产量12.79亿头，中国产量约7.27亿头，占比超56%[24] - 2023年全球猪肉产量约11631万吨，中国产量5794万吨，占比约49.8%[24] - 2023年全球猪肉消费总量约11448.50万吨，中国消费量5873.30万吨，占比51.3%[25] - 2023年全国生猪出栏7.27亿头，比上年增加2668万头，同比增长3.8%[119] - 2023年全国猪肉产量5794万吨，比上年增加253万吨，同比增长4.6%[119] 项目情况 - 京基智农云浮生猪养殖一体化项目总投资90000万元，拟使用募集资金75500万元，达产后年出栏商品肥猪30万头，年销售额71688.16万元，净利润13681.16万元，销售净利率19.08%[99][100][101] - 京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目总投资70000万元，拟使用募集资金59700万元，达产后年出栏仔猪68万头，年销售额39706.46万元，净利润8913.00万元，销售净利率22.45%[99][100][104] - 云浮项目预计建设周期12个月，投产第一年产能为50%，第二年为85%，第三年达产[101] - 贺州项目预计建设周期18个月，投产第一年产能为50%，第二年为80%，第三年达产[103] 未来展望 - 公司目前建设猪场布局未来产能，应对下一轮“猪周期”[39] - 公司拟在大湾区适养地区投资建设多层楼房一体化猪场，形成生猪养殖区域性规模优势[112] - 公司推进项目满负荷生产，力争达成设定目标，申报生猪产能调控基地，探索发展下游业务[111] 合作与研发 - 公司与深圳市市场监督管理局签署《战略合作框架协议》，优先向深圳供应生猪及肉制品[121] - 公司与华南农业大学合作成立华南农业大学京基智农技术研究院[124] - 公司与广东茂名农林科技职业学院等多所院校成立京基智农人才班[124] 利润分配 - 公司以522500150股为基数，每10股派发现金股利3.8元，共计派发现金股利19855.01万元[173] - 本次实际参与权益分派的股本基数为519335550股，实际分配总额为197347509.00元[174] - 公司每年以现金方式分配的利润应不低于当年可分配利润的10%，任意三个连续会计年度内，现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[166] 风险提示 - 受多重因素影响，预计未来短期内全球经济低迷，中国经济面临三重压力[148] - 生猪行业处于猪周期较底部区间，价格波动影响公司毛利率和净利润[149] - 玉米和豆粕等原料价格波动影响公司产品成本、价格和毛利率[150] - 国家及地方政府发布生猪行业相关政策，行业政策可能调整[151] - 公司虽重视生物安全，但仍面临生猪疫病风险[152] - 本次发行尚需获深交所审核通过和证监会同意注册，存在审批风险[158]

项目投资与产能 - 京基智农云浮生猪养殖一体化项目总投资90000万元，达产后年出栏商品肥猪30万头[10][11] - 京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目总投资70000万元，达产后年出栏仔猪68万头[10][15] 产能释放进度 - 云浮项目投产第一年产能为总产能50%，第二年为85%，第三年达产[11] - 贺州项目预计建设周期18个月，投产第一年产能为总产能50%，第二年为80%，第三年达产[15] 业绩指标 - 云浮项目达产后每年销售额71688.16万元，净利润13681.16万元，销售净利率19.08%[11] - 贺州项目达产后每年销售额39706.46万元，净利润8913.00万元，销售净利率22.45%[15] 投资回收期 - 云浮项目税前静态和税后静态投资回收期均为6.95年（含建设期），税前动态和税后动态投资回收期均为9.38年（含建设期）[12] - 贺州项目税前静态和税后静态投资回收期均为7.65年（含建设期），税前动态和税后动态投资回收期均为10.18年（含建设期）[8][17] 内部收益率 - 云浮项目税前和税后内部收益率均为15.53%，所得税率0%[12] - 贺州项目税前和税后内部收益率均为13.64%，所得税率0%[8][17]

股票发行相关 - 公司昨日晚间披露《2024年度向特定对象发行A股股票预案》募集资金总额为193,000万元用于相关项目及补充流动资金[1] - 发行种类为境内上市人民币普通股（A股）每股面值1.00元[1] - 发行方式为向特定对象发行A股股票将在深交所审核通过并取得证监会同意注册文件有效期内择机发行[1] - 最终发行价格由公司董事会根据股东大会授权与保荐机构协商确定[1] - 股票数量上限为159,170,775股不超过发行前总股本的30%[1] - 发行对象为包括控股股东京基集团在内不超过35名特定投资者京基集团拟现金认购不少于3,000万元且不超过2亿元同时不超过已发行股份的2%其他发行对象也以现金认购[2] - 京基集团系控股股东构成关联方本次发行构成关联交易[2] - 截至预案公告日公司总股本为530,569,250股京基集团及其一致行动人持股比例为57.12%本次发行后京基集团仍为控股股东控制权不变[2] 财务相关 - 2024年前三季度公司营业收入45.95亿元同比下降53.72%归属于股东净利润6.02亿元同比下降52.16%扣非净利润6.13亿元同比下降54.25%经营活动现金流量净额6.36亿元同比增长209.57%[3] - 截至三季度末公司负债总额69.20亿元资产总额111.15亿元资产负债率62.26%[3]

融资与资金使用 - 公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金不超过19.3亿元[3] - 京基智农云浮生猪养殖一体化项目投资9亿元，拟用募集资金7.55亿元[3] - 京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目投资7亿元，拟用募集资金5.97亿元[3] - 补充流动资金项目拟用募集资金5.78亿元[3] 项目情况 - 云浮项目将建两条“6750模式”一体化标准生产线，配100头曾祖代、650头祖代、6000头二元母猪[4] - 云浮项目达产后预计年出栏商品肥猪30万头[4] - 贺州项目总投资70000万元，达产后预计年出栏仔猪68万头[28] 行业与市场数据 - 2023年全国生猪出栏7.27亿头，同比增长3.8%；猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%[19] - 2023年广东生猪出栏3794.01万头，猪肉产量298万吨，完成目标[20] - 2023年广西出栏生猪3517万头，规划2025年稳定在3455万头左右[43] 未来规划 - 到2025年畜禽养殖规模化率要达到78%以上[10][33] - 到2025年广东省猪肉产量保持在245万吨以上，生猪出栏量达3300万头以上，自给率70%以上[16][18][39][41] - 到2025年广东省家禽出栏量达到10亿羽以上[18][41] 合作与发展 - 公司与深圳市市场监督管理局签署协议，拓展粤港澳大湾区市场[21] - 公司与华南农业大学合作成立研究院，与多所院校成立人才班[24][46] 养殖模式与优势 - 公司生猪养殖采用楼宇聚落式立体养殖模式，4层以上楼房模式节约土地[22][44] - 楼房猪舍土地集约利用率较传统单层猪舍提高5倍[11][34] 行业周期与链条 - 生猪养殖行业约3 - 4年一个周期[13][36] - 生猪繁育生产链条从猪场建设到首批商品肉猪出栏约需1.5到2年[13][36] 能繁母猪相关 - 2024年广东省能繁母猪保有量稳定在190万头左右，生猪自给率70%以上[15][38] - 2024年全国能繁母猪正常保有量稳定在3900万头左右，规模猪场保有量13万个以上[15][38] - “十四五”全国能繁母猪存栏稳定在4300万头左右、最低保有量不少于4000万头[17][40] - 能繁母猪月度同比变化率超5%时采取调控措施[17][40]

资金支取与通知 - 公司一次或十二个月内累计从专户支取超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐人或独董[6] 募投项目论证 - 募投项目超完成期限且投入未达计划金额50%，公司需重新论证[10] 节余资金使用 - 节余资金低于项目净额10%，经董事会审议；达或超10%，经股东大会审议[12] - 节余资金低于500万元或项目净额1%，可豁免程序，使用情况年报披露[12] 资金置换与管理 - 公司可用募集资金置换预先投入自筹资金，在到账后六个月内进行[12] - 公司对闲置募集资金现金管理，投资产品期限不超十二个月[13] - 公司闲置募集资金补充流动资金，单次不超十二个月[14] 资金偿还与补充限制 - 公司每十二个月累计偿还贷款或补充流动资金不超超募资金总额30%[17] 资金检查与报告 - 公司内审部门每季度检查募集资金存放与使用情况[22] - 董事会收到审计委员会报告两日内报告并公告[22] - 董事会每半年核查募投项目进展[22] - 募投项目年度使用与预计差异超30%，公司调整投资计划[22] - 保荐机构或独董每半年现场检查募集资金存放与使用情况[24] 鉴证报告聘请 - 经二分之一以上独立董事同意，可聘请会计师事务所出具鉴证报告[24]

公司决策 - 2024年11月13日召开第十一届董、监事会第五次临时会议[2] - 会议审议通过2024年度向特定对象发行A股股票相关议案[2] 信息披露 - 《发行股票预案》等文件于2024年11月13日在巨潮资讯网披露[2] 生效条件 - 发行股票事项需经股东大会、深交所、证监会通过[2]

会议相关 - 公司于2024年11月13日召开第十一届董事会及监事会第五次临时会议[1] 决策事项 - 会议审议通过2024年度向特定对象发行A股股票相关议案[1] 承诺情况 - 公司无保底保收益承诺及财务资助补偿情形[1]