报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 仔猪价格存在清晰的历史季节性规律 通常在12月或1月见底 在5月或6月见顶 [5][7] - 仔猪价格涨跌由生产规律驱动 12月和1月屠宰量最高 育肥栏位集中释放导致仔猪补栏需求集中释放 供给相对平稳且冬季疫病可能造成额外损失 供需变化推动价格上涨 随后价格上涨带动配种量增加 4-5个月后形成新供给 导致5/6月份价格下跌 [7] - 仔猪价格与猪价预期无关 不能用于预判猪价 其年度变化规律相近 而猪价每年不同 [7] - 预计2026年生猪养殖行业将迎来一轮大的去产能周期 类比2023年上半年 预计2026年上半年肥猪亏损但仔猪盈利 产能去化相对缓慢 5/6月份仔猪价格下跌后 产能去化将更为顺畅 考虑到非瘟消退带来的额外供给压力及本轮周期长度 预计此轮去产能周期将是过去几年间空间最大、去化最顺利的一轮 [5][7] - 当前主要公司估值处于底部 随着猪价下行、行业亏损加大及产能去化方向清晰 股价或将在2026年上半年启动 [5][7] - 重点推荐生猪养殖板块 重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧、神农集团及相关标的德康农牧 [7] 相关图表与数据总结 - 图1展示了仔猪价格与生猪价格的历史走势及比值 图中标记了历年价格见顶（如4月、5月、6月）和见底（如12月、1月）的月份 [8] - 表1列出了重点覆盖公司的盈利预测及估值 例如牧原股份2025年预测EPS为2.54元 2026年预测EPS为4.81元 对应PE分别为18.11倍和9.56倍 温氏股份2025年预测EPS为0.94元 2026年预测EPS为1.29元 对应PE分别为16.60倍和12.09倍 所有列出公司评级均为增持 [8]

公司战略与研发体系 - 公司构建了科学完善的育种科研体系 [2] - 公司加大种质资源引进、创制与改良 [2] - 公司加快生物育种新技术的选择应用 [2] 技术创新与品种发展 - 公司推动“常规技术+生物技术+信息技术”融合创新 [2] - 公司强化品种梯队建设并统筹转基因性状导入和品种审定 [2] - 公司加速多抗新品种研发以提高品种审定数量和质量 [2] 合作与创新能力 - 公司深化对外交流合作 [2] - 公司持续发挥联合育种创新院作用以强化科研创新能力 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月21日，国投丰乐在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日，公司股东 人数60010户。 ...

花生种子行业相关概述 - 花生种子是落花生的成熟种子，由种皮、子叶和胚组成，是重要的油料与经济作物种子 [2] - 商品化种用花生质量要求严格，发芽率需≥92%，纯度需≥98%，并具有耐贫瘠、固氮能力强等生态特性，适配pH5.0-8.0的多种土壤 [2] - 花生种子可按形态、用途、核心性状、育种方式、产地来源等多个维度分类，例如按用途可分为种用、食用和油用花生 [3] 中国花生种子行业政策背景 - 国家将种业定位为农业“芯片”，高度重视花生种子行业发展，出台了《种业振兴行动方案》等一系列政策 [5] - 政策从种质资源保护利用、育种创新攻关、品种审定监管、知识产权保护、资金补贴扶持、产业集群培育等多个维度提供全方位支持 [6] - 政策旨在破解品种同质化难题，加速高油酸等突破性品种培育，推动行业向优质化、集约化、规模化方向高质量发展 [6] 中国花生行业发展现状 - 中国花生产业优势显著，已实现总产量、产油量、加工业产值、进出口贸易总量及高油酸花生种植面积五个“世界第一” [6] - 2024年中国花生加工业产值达2140亿元，规模位居世界首位，精深加工技术推动产业链延伸和附加值提升 [6] - 2024年中国花生种植面积达4766.8千公顷，基本稳定在4700千公顷以上，其中黄淮海产区的河南、山东、河北三省贡献超65%的种植面积 [7] - 2024年中国花生总产量达1923万吨，占世界总产量的38.8%，连续十年位居全球首位 [7] - 2020-2024年花生单位面积产量由3803.28公斤/公顷提升至4022.87公斤/公顷，累计增加219.59公斤/公顷 [7] - 中国花生消费市场稳步增长，2020-2024年表观消费量由1828.53万吨增加至1968.09万吨，年复合增长率达1.48% [8] - 消费形成“一主多辅”格局，压榨消费占比保持在55%-60%，高油酸花生在食用与加工领域的消费占比持续提升 [8] 中国花生种子行业进出口分析 - 国产花生种子占比高达98.7%，进出口规模较小且以出口为主，主要用于科研引种 [9] - 2024年受国际需求疲软等因素影响，进出口量大幅回落，进口量降至4千克，出口量仅136千克 [9] - 2025年1-11月进出口格局显著回升，进口量快速增至60千克，出口量恢复至1100千克，重回增长轨道 [9] - 2025年种用花生进口全部来自日本，出口则聚焦于花生种子需求市场 [9] - 进口均价波动剧烈，2024年因引进少量高端育种材料且采购规模锐减，均价骤升至783.75元/千克；2025年1-11月回落至37.23元/千克 [10] - 出口均价相对稳定，2021-2024年维持在42-44元/千克区间；2025年1-11月降至28.00元/千克，较2024年全年下降34.33% [10] 中国花生种子行业发展趋势分析 - 品种研发将聚焦高油酸、高蛋白等专用化及抗青枯病、耐盐碱等抗逆性方向，生物育种等技术将加速应用以缩短育种周期 [11] - 产业格局将向集约化、规模化转型，龙头企业通过整合与“育繁推服”一体化模式提升集中度，推动全产业链协同升级 [13] - 在政策与市场双轮驱动下，行业标准化与质量追溯体系将持续完善，同时优质种子与配套技术将加快国际化输出，重点布局东南亚、非洲等市场 [14]

公司资本运作进展 - 国投丰乐于1月20日在互动平台确认，公司的定向增发工作已经完成 [2] - 公司建议投资者查阅其发布的相关公告以获取详细信息 [2]

募资情况 - 公司向特定对象发行184,204,494股A股，发行价5.91元/股[3] - 募集资金1,088,648,559.54元，净额1,078,352,767.61元[3] 股本变化 - 发行后总股本由614,014,980股增至798,219,474股[3][4] 股东权益 - 合肥建投持股56,739,906股未变，比例从9.24%稀释至7.11%[4][7][8] - 权益变动于2026年1月21日，因发行股份被动稀释[6]

发行情况 - 2025年12月25日向特定对象发行股票，数量184,204,494股，价格5.91元/股，募集资金总额1,088,648,559.54元，净额1,078,352,767.61元[10][30][36] - 新增股票于2026年1月21日上市，发行对象认购股份36个月内不得转让[10][56][57] - 发行后总股本变为798,219,474股，有限售条件股份占比23.08%[58][59] 股东情况 - 发行前国投种业持股122,802,996股，占比20.00%；发行后持股307,007,490股，占比38.46%[60][61] - 发行前前十名股东合计持股202,747,715股，占比33.04%；发行后合计持股388,626,993股，占比48.68%[60][61] 财务指标 - 2025年9月30日发行前基本每股收益 -0.1477元/股，发行后 -0.1136元/股；发行前每股净资产3.1039元/股，发行后3.7385元/股[64] - 2024年12月31日发行前基本每股收益0.1137元/股，发行后0.0875元/股；发行前每股净资产3.8695元/股，发行后3.2741元/股[64] - 2025年9月30日公司资产总计352,305.81万元，负债合计154,133.67万元，流动负债占比86.13%[74][81] - 2025年1 - 9月营业收入152,559.49万元，归属于母公司所有者净利润 -9,071.39万元[82][83] - 2025年9月30日流动比率1.59倍，速动比率0.84倍，资产负债率（合并）43.75%[78][84] - 2025年1 - 9月应收账款周转率6.06次/年，存货周转率1.40次/年，总资产周转率0.45次/年[78] - 2025年1 - 9月研发费用占营业收入比重3.66%，呈上升趋势[78] 资金用途与影响 - 募集资金拟全部用于补充流动资金及偿还银行借款，主营业务不变[67] - 发行不会导致公司实际控制权等发生重大变化，不新增同业竞争和关联交易[65][67][68][69][71] 保荐与人员 - 本次发行保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司[16] - 中信建投证券指定刘海彬、韩勇担任保荐代表人，国投证券指定谢培仪、田竹担任保荐代表人[92][95]

发行情况 - 发行数量184,204,494股，不超发行前总股本30%[2][5] - 发行价格5.91元/股，不低于定价基准日前20个交易日均价80%[5] - 募集资金总额1,088,648,559.54元，净额1,078,352,767.61元[5][8] - 新增股份2026年1月21日上市，首日股价不除权，设涨跌幅限制[2] 时间节点 - 2024年11月13日董事会和监事会审议通过发行议案[3] - 2025年12月15日收到证监会同意发行注册批复，有效期12个月[4] - 2025年12月25日国投种业全额汇入认购资金[7] 股东情况 - 发行前截至2025年9月30日，前十股东持股202,747,715股，占比33.04%[16] - 发行后截至2026年1月12日，前十股东持股388,626,993股，占比48.68%[18] - 发行后国投种业持股307,007,490股，占比38.46%[18][20] 资金用途与影响 - 募集资金扣除费用后拟全部用于补充流动资金及偿还银行借款，主营业务不变[22] - 发行使公司总资产和净资产同时增加[21] - 发行不会导致控制权、法人治理结构重大变化[18][23] - 发行不会对董高人员和科研人员结构造成重大影响[24] - 国投种业认购构成关联交易，不新增关联交易和同业竞争情形[25]

公司概况 - 公司成立于1997年4月16日，上市于1997年4月22日，注册资本614,014,980元人民币，股票代码000713.SZ，简称国投丰乐[11] - 是以种业为主导，农化、香料产业齐头并进的综合性公司，是全国首批“育繁推一体化”种业企业[11][12] 业绩总结（2022 - 2025.1 - 9） - 2025年9月30日资产总计352,305.81万元，2024年末为326,577.23万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入152,559.49万元，2024年度为292,604.45万元[17] - 2025年1 - 9月净利润 - 9,772.01万元，2024年度为6,075.54万元[17] - 2025年9月末资产负债率43.75%，2024年末为35.77%[19] - 2025年1 - 9月加权平均净资产收益率 - 4.63%，2024年度为3.53%[19] - 农化产品占营收比重分别为68.75%、61.93%、52.85%、74.64%，毛利率分别为7.14%、6.07%、7.68%、8.03%[22][23] - 香料业务占营收比重分别为9.33%、9.67%、10.33%、13.96%[24] - 2024年种业销售收入107,730.93万元，同比增长21.83%，转基因玉米品种铁391K销售收入18,213.93万元，占种业销售收入16.91%[29][30] - 分别发生销售退回3,733.44万元、5,233.01万元、9,204.74万元和15,487.10万元[35] - 报告期各期末存货账面价值分别为70,084.92万元、71,554.41万元、98,920.43万元和98,761.51万元，占流动资产比重分别为45.13%、46.49%、54.96%和46.92%[36] - 报告期内经营活动现金流净额分别为39,605.86万元、16,573.77万元、 - 2,818.08万元和13,649.63万元[39] 未来展望 - 本次向特定对象发行A股股票时间为2025年12月25日，发行价格为5.91元/股[44][46] - 发行股票数量184,204,494股，不超过发行前公司总股本的30%[48] - 募集资金总额为1,088,648,559.54元，扣除费用后净额为1,078,352,767.61元，用于补充流动资金及偿还银行借款[50] - 发行前控股股东为国投种业，持股20.00%，发行完成后持股比例为38.46%[56][57] - 发行对象国投种业认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让[49] - 发行构成关联交易，但不构成重大资产重组，已履行相关审议程序[55] - 发行不会导致公司控制权发生变化，控股股东仍为国投种业，实控人为国务院国资委[56] - 国投种业认购触发要约收购义务，已承诺3年不转让，股东大会已批准其免于发出要约[57][58] - 发行方案已通过董事会、股东大会审议，获国务院国资委批复、深交所审核通过及中国证监会注册批复[59] 风险提示 - 种业市场竞争激烈，需警惕关键领域竞争风险[20] - 农产品价格波动会影响种子销售及业绩[21] - 种子业务面临自然灾害、新品种研发推广及迭代、原材料价格波动等经营风险[25][26][27] - 种子业务经销商众多，存在经销商管理风险[28] - 种子业务经营业绩对重点品种存在依赖风险[30] - 面临核心人员流失、并购与投资等风险[31][32] - 存在种子销售预计退货率与实际退货率差异、存货减值、商誉减值等财务风险[35][36][38] - 面临种业市场竞争、行业周期、农化产品毛利率走低、香料业务竞争及价格汇率波动等市场风险[115][116][118][119]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体农业行业的投资评级，但对重点覆盖的上市公司均给出了“增持”评级 [40] 报告核心观点 * 养殖板块：生猪价格走强，需关注寒潮天气和腊月需求对价格的后续影响 [2][5] * 种植板块：玉米、大豆价格上涨，看好种植景气度修复，利好坚持“优质优价”的种子公司 [2][3] * 宠物板块：多地大型宠物展会将召开，有望拉动市场关注度，头部品牌预计推出新品值得关注 [2][4] 根据相关目录分别总结 1. 重要行业数据一览 * 截至2026年1月16日，生猪价格12.69元/千克，周环比上涨1.60%，月环比上涨10.06% [10] * 仔猪价格425.00元/头，周环比大幅上涨17.08%，月环比上涨38.89% [10] * 行业平均自繁自养盈利为7.39元/头，周环比大幅下降164.04% [10] * 玉米现货价格2363.92元/吨，周环比上涨0.51% [10] * 大豆现货价格4072元/吨，周环比上涨0.6% [3] 2. 生猪养殖板块 * 猪价上涨原因：1月销售计划环比下降，且截至1月10日销售进度31%，进度偏慢；北方地区二次育肥有所增加但增幅和缓 [5] * 未来展望：1月19日开始的全国寒潮可能提振价格并拉高肥标差，随后进入腊月需求将更明显增加 [5] * 关注指标：生猪体重变化以及肥标差走向，因目前体重仍在较高位置，且上旬出栏进度偏慢而下旬可能增长 [5] 3. 白羽肉鸡板块 * 白羽肉毛鸡价格7.59元/千克，周环比微跌0.65% [10] * 白鸡在产父母代种鸡存栏2105.59万套，周环比下降0.81% [10] * 白鸡在产祖代种鸡存栏138.21万套，周环比上升1.95%，处于高位 [10][22] 4. 黄羽肉鸡板块 * 黄鸡在产父母代种鸡存栏1285.07万套，周环比微降0.04% [10] * 黄鸡在产祖代种鸡存栏149.51万套，周环比下降0.52%，处于低位 [10][31] 5. 饲料板块 * 育肥猪配合饲料平均价3.36元/千克，肉鸡配合饲料价格3.50元/千克，周环比均持平 [10] * 豆粕价格3196.29元/吨，周环比下跌0.64% [10] 6. 重点覆盖公司盈利预测及估值 * 报告列出了18家重点覆盖公司的盈利预测及估值，所有公司评级均为“增持” [40] * 生猪养殖推荐标的：牧原股份、温氏股份 [5] * 后周期推荐标的：科前生物、海大集团 [5] * 农产品产业链推荐标的：晨光生物、诺普信、隆平高科、荃银高科、国投丰乐等 [5] * 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份 [5] * 禽板块推荐标的：圣农发展 [5]