市场扩张和并购 - 公司决定将利辛淝河大道与涡阳紫光大道证券营业部合并[2] - 公司决定将奎屯市南环西路证券营业部与新疆分公司合并[2] 其他新策略 - 公司按要求推进分支机构整合并办理手续[2] - 公司向相关证监会派出机构备案[2] 公告信息 - 公告于2024年10月21日发布[3]

债券发行 - 本期债券发行总额为15亿元[2] - 票面利率为3.00%[3][4] - 存续期限为3年期固定利率债券[2] 利息派发 - 每10张面值1000元派发利息30元（含税）[4] - 个人等扣税后每10张实发24元，非居民企业每10张实发30元[4] 时间节点 - 债权登记日为2024年10月18日[2][4] - 债券付息日为2024年10月21日[2][4] 税收政策 - 个人等征税税率为利息额的20%[6] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免税[6]

股东大会信息 - 2024年10月14日14：30现场召开股东大会，网络投票9：15 - 15：00[3] - 725人出席，代表1,234,171,144股，占比53.6625%[3][4] 议案表决情况 - 审议通过选举胡启胜为非独立董事议案[5] - 中小投资者同意股数528,623,351，比例98.1722%[6] - 2024年第二次临时股东大会同意股数2,331,868,826，比例99.5797%[7]

股东大会信息 - 公司第十届董事会于2024年9月26日决议召集本次股东大会，9月27日发出通知[4] - 本次股东大会现场会议于2024年10月14日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共725人，持股23.41711144亿股，占比53.6625%[7] - 中小投资者722人，代表股份数5.38465669亿股，占比12.3394%[7] 议案表决情况 - 《关于选举公司非独立董事的议案》同意23.31868826亿股，占比99.5797%[12] - 中小投资者同意5.28623351亿股，占出席中小投资者股份总数98.1722%[12]

报告投资评级 - 增持 [2][3][15] 报告核心观点 - 2024年上半年国元证券实现营业收入30.84亿元，同比-0.85%；实现归母净利润10.00亿元，同比+9.44%；基本每股收益0.23元，同比+9.52%；加权平均净资产收益率2.84%，同比+0.11个百分点。2024年半年度不分配、不转增 [3][6] - 2024H公司经纪、资管净收入以及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行、利息净收入及其他收入占比出现下降 [3][7] - 代买、代销收入行业排名稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.51%，随市小幅下滑 [3][8] - 股权及债权融资规模同步出现回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-38.24% [3][10] - 集合资管规模增幅明显，券商资管业务质量持续提高，合并口径资管业务手续费净收入同比+65.12% [3][11] - 权益自营实现稳定收益预期，固收自营投资收益创历史新高，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+49.36% [3][12] - 两融余额虽有回落但市场份额创近年新高，质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比-18.70% [3][13] - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元，BVPS分别为8.23元、8.56元，按10月10日收盘价8.46元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍 [3][15]

股东大会时间 - 现场会议2024年10月14日14:30召开[2] - 网络投票2024年10月14日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年10月8日[3] 其他信息 - 会议地点在安徽省合肥市梅山路18号国元证券七楼会议室[4] - 提案需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过[6] - 登记时间为2024年10月11日9:00 - 17:00[7] - 登记地点为合肥市梅山路18号国元证券董事会办公室[7] - 投票代码为"360728"，简称为"国元投票"[13] - 深交所交易系统投票时间为2024年10月14日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年10月14日9:15 - 15:00[15] - 公告发布时间为2024年9月27日[12]

会议决策 - 国元证券第十届董事会第十七次会议于2024年9月26日通讯召开，13位董事表决[2] - 审议通过提名胡启胜为非独立董事候选人，需股东大会审议[3] - 审议通过增补沈春水为董事会审计委员会委员[5] - 审议通过于2024年10月14日召开第二次临时股东大会[6] 候选人信息 - 胡启胜1988年9月出生，现任建安投资控股集团党委委员等职[12] - 胡启胜符合任职要求，无关联关系、未持股、无不良情形[13]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额较年初下降7%,但市场份额较年初提升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6% [3] - 做市业务成交金额同比增长59.47倍,做市成交金额市占率不断提升 [3]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予2024年1.0x P/B,对应目标价8.20元 [3] - 公司区域优势与政策优势叠加,精耕细作安徽市场并扩展省外业务,2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长 [2] 经纪业务 - 经纪业务保持稳健,业务排名有所提升,代销金融产品收入同比增长22.2% [2] - 公司两融余额156亿元,较年初下降7%,市场份额1.1%,较年初上升0.04个百分点 [2] 投行业务 - 投行业务股债承销规模均下滑,股权承销规模同比下降52.6%,债券承销规模同比下降29.6% [2] - IPO储备项目6家,排名第18,其中两市主板1家,北交所2家,创业板3家 [2] 资管业务 - 资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型,资产管理规模263亿元,同比增长10.9% [3] 自营业务 - 二季度自营大幅增长,投资收益(含公允价值)同比增长407.6%,做市业务成交金额同比增长59.47倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][5] 报告的核心观点 - 国元证券区域与政策优势叠加，深耕安徽市场并拓展省外业务，2024 年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长，合理价值区间为 7.38 - 8.20 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 国元证券在 2023/9 - 2024/6 期间表现优于海通综指，沪深 300 对比中 1M 绝对涨幅 -2.6%、相对涨幅 0.7%，2M 绝对涨幅 4.8%、相对涨幅 10.3%，3M 绝对涨幅 -0.8%、相对涨幅 8.0% [1] 财务数据 - 2024 年上半年营业收入 30.8 亿元，同比 -0.8%；归母净利润 10.0 亿元，同比 +9.4%；对应 EPS 0.23 元，ROE 2.8%，同比 +0.1pct。二季度营业收入 16.8 亿元，同比 +7.7%，环比 +19.7%；归母净利润 5.4 亿元，同比 +36.4%，环比 +16.1% [4] 业务情况 - **经纪业务**：2024 年上半年收入 4.4 亿元，同比 -8.5%，占比 14.3%，代销金融产品收入 0.44 亿元，同比 +22.2%，占比 9.9%；两融余额 156 亿元，较年初 -7%，市场份额 1.1%，较年初 +0.04pct；3 月末代买收、代销金融产品收入、投资咨询收入排名均上升 [4] - **投行业务**：2024 年上半年收入 0.6 亿元，同比 -38.9%；股权业务承销规模同比 -52.6%，债券业务承销规模同比 -29.6%；股权主承销规模 10.0 亿元，排名第 23；再融资 3 家，承销规模 10 亿元；债券主承销规模 97 亿元，排名第 48；IPO 储备项目 6 家，排名第 18 [4] - **资管业务**：2024 年上半年收入 0.7 亿元，同比 +64.6%；资产管理规模 263 亿元，同比 +10.9%，集合、单一、专项资产管理规模分别为 192 亿元、61 亿元、9 亿元 [5] - **自营业务**：2024 年上半年投资收益（含公允价值）10.6 亿元，同比 +91.7%；二季度投资收益（含公允价值）6.3 亿元，同比 +407.6%；做市业务成交金额同比增长 59.47 倍，二季度新三板做市商执业质量评价排名升至第 3 名，较去年末上升 32 位 [5] 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年每股净利润分别为 0.45、0.47、0.50 元，每股净资产分别为 8.20、8.52、8.85 元；给予 2024 年 0.9 - 1.0x P/B，对应合理价值区间为 7.38 - 8.20 元 [5] 可比公司估值 - 展示了中信证券、东方财富等多家券商 2022 - 2024E 的 PE、PB 估值情况，国元证券 2024 年 9 月 3 日股价 6.33 元，市值 276 亿元，2022 - 2024E 的 PE 分别为 15.9、14.8、15.1 倍，PB 分别为 0.8、0.8、0.8 倍 [10]