香港联交所最新数据显示，12月16日，Grand Honest Limited增持亚洲能源物流（00351）5亿股，每股均 价0.26港元，总金额为1.3亿港元。增持后最新持股数目为5亿股，持股比例为25.06%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 责任编辑：卢昱君 香港联交所最新数据显示，12月16日，Grand Honest Limited增持亚洲能源物流（00351）5亿股，每股均 价0.26港元，总金额为1.3亿港元。增持后最新持股数目为5亿股，持股比例为25.06%。 ...

投资评级 - 首次覆盖报告给予广州发展“买入”评级 [2][10] - 基于2026年预测每股收益0.69元及12.5倍市盈率，测算公司合理市值为301.2亿元，较当前市值存在27.3%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司是广东省国资控股的综合能源平台，业务涵盖电力、燃气、新能源、能源物流、储能及能源金融，形成上中下游一体化产业链布局，各业务协同效应强 [10][21][23] - 公司兼具成长性与高分红特性，2024年归母净利润17.32亿元，2025年前三季度归母净利润21.59亿元，同比增长36.1% [8][10] 公司已连续26年稳定分红，近三年分红比例均超50%，2024年每股分红0.27元，分红比例达54.67%，并首次实施中期分红 [10] - 各业务板块展望积极：火电业务受益于容量电价提升（预计煤电、气电年化分别增收1.6亿元、4.0亿元）及在建项目（如增城旺隆气电项目）[10] 新能源总装机达595万千瓦，2020-2024年风电和光伏毛利年复合增长率分别达30.8%和27% [10] 天然气业务通过长协（已执行年供应量105万吨）和基础设施（如LNG应急调峰站）保障气源，2024年管道燃气销售量同比增长26.18% [10] 业务分项总结 公司概况与财务表现 - 公司是广州市国资委实际控制的国有控股综合能源平台，横向布局多能源产业，纵向实现产业链一体化 [21][23] 截至2025年9月底，发电装机容量达1079万千瓦，其中火电484万千瓦，新能源595万千瓦，绿色低碳能源装机占比超76% [23] - 2020-2024年营业收入从317亿元增至483亿元，年复合增长率11% 归母净利润从9.03亿元增至17.32亿元，年复合增长率约18% [33] 2025年前三季度营业收入379.34亿元，同比增长5.46% [33] - 现金流持续改善，2024年经营活动现金净流入45.10亿元，同比增长57.5% 2025年9月末资产负债率为62.83% [39] 电力业务 - 火电业务：截至2025年上半年，控股火电装机483.65万千瓦（煤电250万千瓦、气电233.65万千瓦）[10][52] 2025年广东省年度交易成交均价0.392元/千瓦时，较基准价下浮13.5%，未来降幅空间有限 [10] 容量电价政策自2026年（煤电）和2025年8月（气电）起提升，预计为公司煤电和气电分别年化增收1.63亿元和约4.04亿元 [10][62] - 新能源业务：项目覆盖全国20个省市，2020-2024年光伏毛利年复合增长率27%，风电毛利年复合增长率30.8% [10][77] 2025年计划在新能源及储能领域投资45.63亿元，占全年资本开支计划的53% [10] 预计2025-2027年风电新增装机100/80/80万千瓦，光伏新增装机80/50/50万千瓦 [103] 天然气业务 - 业务主体为广州燃气集团，拥有用户超240万户，燃气管网超7900公里 [83] 上游已执行LNG长协年供应量105万吨，并参与广州市天然气利用四期工程（年输配能力提升至100亿立方米）[84][87] 中游运营广州LNG应急调峰气源站（一期设计规模100万吨/年），并参股珠海金湾LNG接收站（持股25%）和广东大鹏LNG接收站（持股6%）[88][89] - 下游销售持续增长，2024年管道燃气销售量21.66亿立方米，同比增长26.18%，其中分销与直供量同比增50% [91] 2025年6月广东省发布城镇管道燃气价格管理办法征求意见稿，拟建立上下游价格联动机制，有望提升盈利稳定性 [92] 能源物流与其他业务 - 能源物流业务以煤炭贸易为核心，2024年煤炭经营量4302万吨，同比增长4.66% [98] 该业务毛利率较低（2024年约1.9%），但危化品仓储业务毛利率可达30-50% [95][101] - 公司通过“自营业务+股权投资”双轮驱动，2025年上半年参股项目如珠海金湾LNG接收站、红海湾发电公司等带来投资收益 [29]

项目概况 - 汉思集团控股的东洲国际码头改造工程于2025年11月19日正式开工建设，预计2026年6月底前竣工 [1] - 该改造工程属于东洲石化库二期建设项目的一部分，于2025年6月获东莞市发展和改革局批准 [1] - 工程计划将现有的5万吨级油气泊位改造为液化烃专用泊位 [1] 项目产能与业务影响 - 改造后的泊位可处理多种液化烃产品，年吞吐设计能力达到202万吨 [1] - 液化烃码头在大湾区属稀缺资源，市场需求强劲，卸收收益远高于油品和液体化工品 [1] - 公司仍拥有一个8万吨级油气泊位，可满足现有油品和液体化工品业务需求，改造工程不影响既有业务运作 [1] 财务与战略意义 - 项目投产后预计每年将为公司带来更高收益 [1] - 东洲国际已与客户签订液化烃长期码头卸收服务合同，合同收入足以支付工程费用并带来额外收益 [1] - 此次改造标志着公司积极把握液化烃化工高速增长的新商机，推动业务多元化，提升竞争力，巩固在能源物流领域的强势地位 [2]

公司股权激励 - 公司于2025年11月11日根据购股权计划授出购股权 [1] - 购股权行使价为每股0.308港元 [1] - 授出购股权可认购股份总数达1.69亿股 [1] 高管激励详情 - 执行董事孙朋先生获授1950万份购股权 [1]

股份回购进展 - 公司累计回购股份14,770,400股，占总股本1,193,329,151股的1.24% [4] - 回购股份支付总金额为84,985,433.60元，最高成交价10.96元/股，最低成交价4.62元/股 [4] - 回购方案为使用不低于2亿元、不超过4亿元自有资金，回购价格上限由7.84元/股调整为11.00元/股，实施期限延长至2026年4月30日 [2][3][12] 经营业绩与市场分析 - 2025年1-9月红淖铁路运量2,108.06万吨，同比增长38.95%，约占同期“疆煤外运”铁路发送总量30% [9][12][14] - 公司营收同比下降主要因逐步退出房地产业务及煤炭市场行情下行、运价调整所致 [12] - 公司对“疆煤外运”长期趋势坚定看好，四季度煤炭市场供需由冬季供需及政策调控等因素决定 [9] 发展战略与未来规划 - 公司战略核心为“一条通道，四大基地”，聚焦能源物流业务，上游布局“疆煤外运”黄金通道，下游利用综合能源物流基地实现业务延伸 [11] - 柳沟基地已投运，宁东、明水、广元等在建综合能源物流基地被纳入所在地重点项目，正有序推进施工 [15][16] - 未来将重点推进长协煤炭运输保障、拓展自备车及集装箱业务、加速能源物流基地建设，以构建“铁路+公路+基地”一体化能源物流体系 [14] “摘帽”影响与资本市场形象 - 公司于2025年10月29日撤销其他风险警示，股票简称由“ST广物”变更为“广汇物流”，日涨跌幅限制由5%变为10% [10] - “摘帽”标志着公司在合规治理、内控优化及经营能力上取得成效，有助于增强市场信心、拓宽融资渠道、优化资本结构 [10][11]

公司战略定位 - 公司持续推进以能源物流为主业的战略部署 [1] - 公司定位为“一条通道、四个基地”，建设运营红淖铁路，布局柳沟、宁东、明水及广元四大综合能源物流基地 [1] - 公司充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势 [1] 2025年第三季度经营成果 - 公司红淖铁路2025年1月至9月累计运量2108.06万吨（含过货），同比增长38.95% [1] - 公司柳沟基地已经投运，其余在建的三个物流基地项目均被纳入所在地重点项目，各在建项目均有序推进施工建设工作 [2] - 公司已于2025年10月29日撤销其他风险警示，A股股票简称由“ST广物”变更为“广汇物流”，股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10% [3] 行业前景与市场分析 - 新疆作为我国重要的能源接续区和战略性能源储备区，煤炭资源储量极为丰富 [1] - 充足的煤炭储备叠加“疆煤外运”政策的深入实施，为新疆优质煤炭资源外运奠定坚实基础 [1] - 公司坚定看好“疆煤外运”的长期趋势 [1] - 2025年第四季度煤炭市场供需格局将由冬季供需形势、政策调控等多重因素共同决定 [1] 公司未来核心工作重点 - 公司重点推进三方面核心工作：聚焦长协煤炭运输保障，积极申请车皮资源，增加煤炭发运量 [3] - 进一步拓展自备车及集装箱业务，持续优化运输布局，提高煤炭发运效率及集装箱返空效率 [3] - 加速推进能源物流基地建设，构建“铁路+公路+基地”一体化的完整能源物流体系 [3] - 通过“淡储旺用”、“点对点”运输等方式，精准匹配客户用煤需求，提高铁路运输效率 [3] 公司发展战略与竞争力提升 - 公司采取以价换量、量价结合的策略，并通过提升运输效率、拓展物流网络，确保能源物流业务运量与盈利能力的持续稳定提升 [2] - 下游综合能源物流基地建成后，将形成完整的能源物流体系，支持新疆煤矿释放产能，扩大疆煤辐射范围，缓解区域能源供需矛盾 [2] - 成功“摘帽”标志着公司在合规治理、内控优化及经营能力上取得扎实成效，有助于拓宽融资渠道、优化资本结构 [4] - 公司将持续提升经营管理水平，挖潜提质，增强抗风险能力和市场竞争力，通过内在价值驱动长期可持续发展 [3]

公司股票状态变更 - 上海证券交易所同意撤销公司股票其他风险警示 公司股票将于2025年10月28日停牌一天 并于2025年10月29日起复牌交易并撤销其他风险警示 [2] - 撤销其他风险警示后 公司股票简称将由"ST广物"变更为"广汇物流" [2] - 撤销其他风险警示后 公司股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10% [3] 历史风险警示及处罚原因 - 公司因2022年年度报告和2023年半年度报告存在虚假记载而被实施其他风险警示 于2024年9月3日股票简称变更为"ST广物" [3] - 2022年度虚增营业收入28.94亿元 占当期披露营业收入的57.65% 虚增营业成本20.13亿元 虚增利润总额6.22亿元 占当期披露利润总额的78.52% [3] - 2023年半年度虚增营业收入2.65亿元 占当期披露营业收入的19.23% 虚增营业成本1.94亿元 虚增利润总额5559.78万元 占当期披露利润总额的15.98% [3] - 公司于2024年10月12日收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》 [3] 风险警示撤销的申请与条件 - 收到《行政处罚决定书》已满12个月后 公司于2025年10月13日审议通过向上交所申请撤销其他风险警示的议案 [4] - 公司已就行政处罚决定所涉事项进行追溯重述 相关事项整改完毕 [3] - 公司未收到投资者索赔事项相关的诉讼立案材料 未达到计提预计负债的条件 [3] 公司主营业务与发展方向 - 公司主营业务涵盖能源物流 房地产及物流协同三个板块 其中能源物流为核心业务 [5] - 能源物流业务主要服务疆煤外运战略 [5] - 房地产项目已完成全部工程建设并全面转入尾盘销售阶段 相关业务正在逐步退出 [5] - 撤销其他风险警示后 公司将倾注更多精力在公司主业发展领域 [5]

纪要涉及的公司 * 广汇物流[1] 公司整体财务表现 * 2025年前三季度营收20.51亿元，同比下降20%[2] * 2025年前三季度归母净利润3.18亿元，同比下降24.55%[2] * 2025年第三季度营收6.3亿元，同比下降18%[2] * 2025年第三季度归母净利润5,384万元，同比下降63%[2] * 公司总资产214.93亿元，净资产73.06亿元，资产负债率63.75%，较年初下降近2个百分点[3] * 前三季度经营性现金流量净额9.04亿元，同比下降18%[3] 能源物流板块表现 * 前三季度能源物流板块营收16.59亿元，占总收入82%，同比下降7%[2][4] * 前三季度能源物流板块归母净利润2.5亿元，同比下降约47%[2][4] * 板块平均毛利率保持在35%，净利润率达到15%[4] * 红淖铁路总运量2,108万吨，同比增长38%，占疆煤外运总量30%[2][4] * 始发运量920万吨，与去年基本持平[4] * 过货运量1,188万吨，同比增长约98%[4][5] 运价调整计划与影响 * 乌铁局已逐步收回下浮优惠，除半焦和原煤制备集装箱保留10%-16%优惠外，其余优惠已全面恢复[6] * 9月中旬全面恢复过货运价，每吨增加收入10.7元，增加净利润9.1元[2][6] * 始发运价计划从0.225元/吨公里恢复至0.25元/吨公里，并视情况调整韵达费[2][6] * 公司曾为客户提供每吨40元的运费优惠[12] 房地产板块表现 * 前三季度房地产板块营收3.8亿元，同比下降50%[2][7] * 前三季度房地产板块归母净利润11.46亿元[2][7] * 未销售存货成本约20亿元，主要位于成都天府新区（16亿）、广西桂林和乌鲁木齐[2][7] * 存货中商业存货13亿元，住宅及公寓存货7亿元，公司正加大力度去化尾盘[7] 第四季度业绩展望 * 预计第四季度能源物流板块整体运量达1,000万吨左右[8] * 预计过货将增加约5,000万元净利润[2][8] * 预计始发每吨增加7元左右净利润[2][8] * 地产板块业绩不确定性较大，但预计不会有大的减值损失[2][9] 其他重要事项 * 公司已于10月14日提交正式摘帽申请，预计10月底完成摘帽，目前无任何障碍[4][10] * 公司通过阶段性价格优惠策略，实现了以量补价、量价互补的效果，在市场上具有显著优势[4][11] * 10月份开始始发量显著改善，与过货量比例达1:1，预计第四季度始发量将超过过货量，主要因能源方面带来增量贡献[13] * 公司认为当前资产负债率属行业惯例，负债中包含房地产项目的合同负债，随着项目交付将自然从负债端去除[14]

公司荣誉与背景 - 伊吾广汇能源物流有限公司成功入选2025年全国首批信用企业结果榜单，荣获“全国 AAA 级信用企业”殊荣 [1] - 公司成立于2015年4月，是广汇能源股份有限公司（证券代码：600256）的全资子公司，注册地位于新疆哈密地区伊吾县工业园区 [1] - 公司以“诚信立企、服务兴企”为核心发展理念，专注于道路普通货物运输主营业务 [1] 诚信体系建设与运营 - 公司十载深耕，始终将诚信体系建设贯穿企业运营全流程，依托广汇能源丰富的煤炭资源优势 [2] - 公司在广汇煤炭“产、运、销、储”全产业链中承担关键支撑责任，秉持“诚信合作、共赢发展”原则构建协同网络 [2] - 公司成功引入40余家大型运输企业深度合作，整合煤炭运输车辆超3000辆，形成规模化、集约化的运力矩阵 [2] - 公司是广汇煤炭“疆煤外运”战略的核心实施主体 [2] 绿色转型与社会责任 - 公司积极推进煤炭运输环节的清洁化转型，先后引入LNG（液化天然气）车辆、氢能车辆、甲醇燃料车辆及纯电动车辆投入运输作业 [3] - 公司以科技创新推动运输方式向低碳化、环保化升级，成为新疆哈密地区乃至全疆低碳物流运输领域的标杆企业 [3] - “诚信”与“绿色”成为企业发展的双重底色 [3] 未来展望 - 获得AAA级信用企业资质是公司未来发展的新起点 [3] - 公司将持续深化诚信体系建设，在道路货物运输、运力协同、绿色发展等领域坚守初心 [3] - 公司计划以更规范的管理、更可靠的服务擦亮“AAA级信用企业”金字招牌，为能源物流行业高质量发展注入诚信动能 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入14.21亿元，利润总额3.55亿元，归属于上市公司股东的净利润2.60亿元 [1] - 销售费用同比下降48.93%，管理费用同比下降49.62%，财务费用降低9.73% [1] 运营数据 - 控股运营的红淖铁路累计完成运量1349.18万吨，同比增长38.96% [1] - 红淖铁路运量占同期"疆煤外运"铁路发送总量的30% [1] - 柳沟基地年周转能力约2000万吨 [2] 战略布局 - 公司持续推进以能源物流为核心的战略布局，构建"一条通道、四个基地"发展格局 [1] - 形成以柳沟基地为核心，宁东、明水、广元等多节点联动的能源承接网络 [2] - 实现煤炭"淡储旺销"和库存前移，增强终端市场保供能力和价格竞争力 [2] 基础设施进展 - 红淖铁路由单一通道拓展为"兰新+临哈"双通道格局，大幅缩短运输时间和距离 [2] - 将淖铁路开通、红淖铁路电气化改造完成，与临哈铁路联络线通车 [2] - 基础设施提升为拓展华北及北方港口市场奠定基础 [2] 行业背景 - 2025年1-6月新疆原煤产量达2.79亿吨，同比增长12.4% [2] - "疆煤外运"铁路外运量保持6.8%的同比增幅 [2] - 新疆作为国家五大煤炭保障基地之一，在能源供应体系中的地位持续提升 [2] 发展前景 - 公司"一通道+四基地"能源物流体系日益成熟，优势将逐步转化为盈利能力 [3] - 国家西部铁路网络持续完善，公司有望快速打开新的成长空间 [3] - 公司将进一步巩固在"一带一路"能源物流格局中的战略地位 [3]