董事会决议与公告概要 - 胜通能源第三届董事会第七次会议于2025年12月25日召开，会议应到董事7人，实到7人，审议通过了关于部分募投项目重新论证并再次延期的议案 [2] - 董事会同意将首次公开发行股票募投项目“综合物流园建设项目”和“物流信息化系统建设项目”达到预计可使用状态日期延期至2027年12月31日 [3] - 该议案已获独立董事专门会议审议通过，董事会表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [4][5] 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）30,000,000股，每股发行价格26.78元，募集资金总额为803,400,000.00元 [9] - 扣除发行费用（不含税）105,050,000.00元后，募集资金净额为698,350,000.00元 [9] 募投项目延期具体情况：综合物流园建设项目 - 项目投资总额为46,653.00万元，截至2025年11月30日，已投入募集资金4,399.80万元，投入进度缓慢 [12] - 项目延期主要原因是LNG槽车市场运力饱和，公司从经营角度出发，选择优先使用第三方运力，暂缓自有车辆购置 [13] - 市场运力供给持续增加，2023年至2024年国内LNG槽车保有量持续增长，同时气源分布更广导致区域运距缩短，抑制了新增槽车需求 [13] - 下游需求增长乏力，2024年以来国内LNG市场供应宽松，工业、城市燃气等领域需求增速放缓，“煤改气”政策推进进入尾声，行业利润空间收窄 [13] 募投项目延期具体情况：物流信息化系统建设项目 - 项目投资总额为4,182.00万元，截至2025年11月30日，已投入募集资金968.81万元 [18] - 项目进展延迟的原因包括外部需求与技术标准快速升级，公司为匹配行业前沿采取了更严谨的论证设计流程 [20] - 公司现有软硬件系统目前仍可支持日常业务运转，因此决定分阶段、按需推进后续升级，避免资源冗余 [21] - 公司贯彻成本控制原则，在保证项目质量的前提下审慎安排支出节奏，提升了资金使用效率 [22] 行业市场环境分析 - LNG运输市场已进入运力相对过剩阶段，受运力供给持续增长与下游需求增速放缓的双重影响 [14] - 沿海及内陆LNG接收站的陆续投产与扩建，使气源分布更为广泛，区域间运距相应缩短，提升了现有运力的覆盖效率 [13] - 下游消费平淡导致区域间资源流动需求减少，接收站产能释放加剧了市场供应过剩局面，压低了贸易利润和运输环节的利润空间 [13] 项目延期的影响与后续安排 - 本次延期仅涉及项目达到预定可使用状态时间的变化，不涉及项目实施主体、募集资金用途及投资规模的变更 [11][15] - 公司表示将加强对项目实施进度的监督，并根据市场趋势、公司经营状况及业务发展进度，适时安排后续投资 [15][22] - 保荐机构经核查认为，本次延期事项系根据项目实际开展情况作出的审慎决定，已履行必要决策程序，对事项无异议 [27]

公司募投项目延期 - 公司董事会于12月25日审议通过议案，同意将“综合物流园建设项目”和“物流信息化系统建设项目”达到预计可使用状态日期延期至2027年12月31日 [1]

公司募投项目延期 - 公司第三届董事会第七次会议审议通过了《关于部分募投项目重新论证并再次延期的议案》[1] - 公司将首次公开发行股票募集资金投资项目“综合物流园建设项目”和“物流信息化系统建设项目”达到预计可使用状态日期延期至2027年12月31日[1] - 延期决定基于目前募集资金投资项目的实际进展情况[1]

公司股权变动 - Grand Honest Limited于12月16日增持亚洲能源物流（00351）5亿股 [1] - 增持每股均价为0.26港元，涉及总金额为1.3亿港元 [1] - 增持后，Grand Honest Limited最新持股数目为5亿股，持股比例达到25.06% [1]

投资评级 - 首次覆盖报告给予广州发展“买入”评级 [2][10] - 基于2026年预测每股收益0.69元及12.5倍市盈率，测算公司合理市值为301.2亿元，较当前市值存在27.3%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司是广东省国资控股的综合能源平台，业务涵盖电力、燃气、新能源、能源物流、储能及能源金融，形成上中下游一体化产业链布局，各业务协同效应强 [10][21][23] - 公司兼具成长性与高分红特性，2024年归母净利润17.32亿元，2025年前三季度归母净利润21.59亿元，同比增长36.1% [8][10] 公司已连续26年稳定分红，近三年分红比例均超50%，2024年每股分红0.27元，分红比例达54.67%，并首次实施中期分红 [10] - 各业务板块展望积极：火电业务受益于容量电价提升（预计煤电、气电年化分别增收1.6亿元、4.0亿元）及在建项目（如增城旺隆气电项目）[10] 新能源总装机达595万千瓦，2020-2024年风电和光伏毛利年复合增长率分别达30.8%和27% [10] 天然气业务通过长协（已执行年供应量105万吨）和基础设施（如LNG应急调峰站）保障气源，2024年管道燃气销售量同比增长26.18% [10] 业务分项总结 公司概况与财务表现 - 公司是广州市国资委实际控制的国有控股综合能源平台，横向布局多能源产业，纵向实现产业链一体化 [21][23] 截至2025年9月底，发电装机容量达1079万千瓦，其中火电484万千瓦，新能源595万千瓦，绿色低碳能源装机占比超76% [23] - 2020-2024年营业收入从317亿元增至483亿元，年复合增长率11% 归母净利润从9.03亿元增至17.32亿元，年复合增长率约18% [33] 2025年前三季度营业收入379.34亿元，同比增长5.46% [33] - 现金流持续改善，2024年经营活动现金净流入45.10亿元，同比增长57.5% 2025年9月末资产负债率为62.83% [39] 电力业务 - 火电业务：截至2025年上半年，控股火电装机483.65万千瓦（煤电250万千瓦、气电233.65万千瓦）[10][52] 2025年广东省年度交易成交均价0.392元/千瓦时，较基准价下浮13.5%，未来降幅空间有限 [10] 容量电价政策自2026年（煤电）和2025年8月（气电）起提升，预计为公司煤电和气电分别年化增收1.63亿元和约4.04亿元 [10][62] - 新能源业务：项目覆盖全国20个省市，2020-2024年光伏毛利年复合增长率27%，风电毛利年复合增长率30.8% [10][77] 2025年计划在新能源及储能领域投资45.63亿元，占全年资本开支计划的53% [10] 预计2025-2027年风电新增装机100/80/80万千瓦，光伏新增装机80/50/50万千瓦 [103] 天然气业务 - 业务主体为广州燃气集团，拥有用户超240万户，燃气管网超7900公里 [83] 上游已执行LNG长协年供应量105万吨，并参与广州市天然气利用四期工程（年输配能力提升至100亿立方米）[84][87] 中游运营广州LNG应急调峰气源站（一期设计规模100万吨/年），并参股珠海金湾LNG接收站（持股25%）和广东大鹏LNG接收站（持股6%）[88][89] - 下游销售持续增长，2024年管道燃气销售量21.66亿立方米，同比增长26.18%，其中分销与直供量同比增50% [91] 2025年6月广东省发布城镇管道燃气价格管理办法征求意见稿，拟建立上下游价格联动机制，有望提升盈利稳定性 [92] 能源物流与其他业务 - 能源物流业务以煤炭贸易为核心，2024年煤炭经营量4302万吨，同比增长4.66% [98] 该业务毛利率较低（2024年约1.9%），但危化品仓储业务毛利率可达30-50% [95][101] - 公司通过“自营业务+股权投资”双轮驱动，2025年上半年参股项目如珠海金湾LNG接收站、红海湾发电公司等带来投资收益 [29]

项目概况 - 汉思集团控股的东洲国际码头改造工程于2025年11月19日正式开工建设，预计2026年6月底前竣工 [1] - 该改造工程属于东洲石化库二期建设项目的一部分，于2025年6月获东莞市发展和改革局批准 [1] - 工程计划将现有的5万吨级油气泊位改造为液化烃专用泊位 [1] 项目产能与业务影响 - 改造后的泊位可处理多种液化烃产品，年吞吐设计能力达到202万吨 [1] - 液化烃码头在大湾区属稀缺资源，市场需求强劲，卸收收益远高于油品和液体化工品 [1] - 公司仍拥有一个8万吨级油气泊位，可满足现有油品和液体化工品业务需求，改造工程不影响既有业务运作 [1] 财务与战略意义 - 项目投产后预计每年将为公司带来更高收益 [1] - 东洲国际已与客户签订液化烃长期码头卸收服务合同，合同收入足以支付工程费用并带来额外收益 [1] - 此次改造标志着公司积极把握液化烃化工高速增长的新商机，推动业务多元化，提升竞争力，巩固在能源物流领域的强势地位 [2]

公司股权激励 - 公司于2025年11月11日根据购股权计划授出购股权 [1] - 购股权行使价为每股0.308港元 [1] - 授出购股权可认购股份总数达1.69亿股 [1] 高管激励详情 - 执行董事孙朋先生获授1950万份购股权 [1]

股份回购进展 - 公司累计回购股份14,770,400股，占总股本1,193,329,151股的1.24% [4] - 回购股份支付总金额为84,985,433.60元，最高成交价10.96元/股，最低成交价4.62元/股 [4] - 回购方案为使用不低于2亿元、不超过4亿元自有资金，回购价格上限由7.84元/股调整为11.00元/股，实施期限延长至2026年4月30日 [2][3][12] 经营业绩与市场分析 - 2025年1-9月红淖铁路运量2,108.06万吨，同比增长38.95%，约占同期“疆煤外运”铁路发送总量30% [9][12][14] - 公司营收同比下降主要因逐步退出房地产业务及煤炭市场行情下行、运价调整所致 [12] - 公司对“疆煤外运”长期趋势坚定看好，四季度煤炭市场供需由冬季供需及政策调控等因素决定 [9] 发展战略与未来规划 - 公司战略核心为“一条通道，四大基地”，聚焦能源物流业务，上游布局“疆煤外运”黄金通道，下游利用综合能源物流基地实现业务延伸 [11] - 柳沟基地已投运，宁东、明水、广元等在建综合能源物流基地被纳入所在地重点项目，正有序推进施工 [15][16] - 未来将重点推进长协煤炭运输保障、拓展自备车及集装箱业务、加速能源物流基地建设，以构建“铁路+公路+基地”一体化能源物流体系 [14] “摘帽”影响与资本市场形象 - 公司于2025年10月29日撤销其他风险警示，股票简称由“ST广物”变更为“广汇物流”，日涨跌幅限制由5%变为10% [10] - “摘帽”标志着公司在合规治理、内控优化及经营能力上取得成效，有助于增强市场信心、拓宽融资渠道、优化资本结构 [10][11]

纪要涉及的公司 * 广汇物流[1] 公司整体财务表现 * 2025年前三季度营收20.51亿元，同比下降20%[2] * 2025年前三季度归母净利润3.18亿元，同比下降24.55%[2] * 2025年第三季度营收6.3亿元，同比下降18%[2] * 2025年第三季度归母净利润5,384万元，同比下降63%[2] * 公司总资产214.93亿元，净资产73.06亿元，资产负债率63.75%，较年初下降近2个百分点[3] * 前三季度经营性现金流量净额9.04亿元，同比下降18%[3] 能源物流板块表现 * 前三季度能源物流板块营收16.59亿元，占总收入82%，同比下降7%[2][4] * 前三季度能源物流板块归母净利润2.5亿元，同比下降约47%[2][4] * 板块平均毛利率保持在35%，净利润率达到15%[4] * 红淖铁路总运量2,108万吨，同比增长38%，占疆煤外运总量30%[2][4] * 始发运量920万吨，与去年基本持平[4] * 过货运量1,188万吨，同比增长约98%[4][5] 运价调整计划与影响 * 乌铁局已逐步收回下浮优惠，除半焦和原煤制备集装箱保留10%-16%优惠外，其余优惠已全面恢复[6] * 9月中旬全面恢复过货运价，每吨增加收入10.7元，增加净利润9.1元[2][6] * 始发运价计划从0.225元/吨公里恢复至0.25元/吨公里，并视情况调整韵达费[2][6] * 公司曾为客户提供每吨40元的运费优惠[12] 房地产板块表现 * 前三季度房地产板块营收3.8亿元，同比下降50%[2][7] * 前三季度房地产板块归母净利润11.46亿元[2][7] * 未销售存货成本约20亿元，主要位于成都天府新区（16亿）、广西桂林和乌鲁木齐[2][7] * 存货中商业存货13亿元，住宅及公寓存货7亿元，公司正加大力度去化尾盘[7] 第四季度业绩展望 * 预计第四季度能源物流板块整体运量达1,000万吨左右[8] * 预计过货将增加约5,000万元净利润[2][8] * 预计始发每吨增加7元左右净利润[2][8] * 地产板块业绩不确定性较大，但预计不会有大的减值损失[2][9] 其他重要事项 * 公司已于10月14日提交正式摘帽申请，预计10月底完成摘帽，目前无任何障碍[4][10] * 公司通过阶段性价格优惠策略，实现了以量补价、量价互补的效果，在市场上具有显著优势[4][11] * 10月份开始始发量显著改善，与过货量比例达1:1，预计第四季度始发量将超过过货量，主要因能源方面带来增量贡献[13] * 公司认为当前资产负债率属行业惯例，负债中包含房地产项目的合同负债，随着项目交付将自然从负债端去除[14]

公司荣誉与背景 - 伊吾广汇能源物流有限公司成功入选2025年全国首批信用企业结果榜单，荣获“全国 AAA 级信用企业”殊荣 [1] - 公司成立于2015年4月，是广汇能源股份有限公司（证券代码：600256）的全资子公司，注册地位于新疆哈密地区伊吾县工业园区 [1] - 公司以“诚信立企、服务兴企”为核心发展理念，专注于道路普通货物运输主营业务 [1] 诚信体系建设与运营 - 公司十载深耕，始终将诚信体系建设贯穿企业运营全流程，依托广汇能源丰富的煤炭资源优势 [2] - 公司在广汇煤炭“产、运、销、储”全产业链中承担关键支撑责任，秉持“诚信合作、共赢发展”原则构建协同网络 [2] - 公司成功引入40余家大型运输企业深度合作，整合煤炭运输车辆超3000辆，形成规模化、集约化的运力矩阵 [2] - 公司是广汇煤炭“疆煤外运”战略的核心实施主体 [2] 绿色转型与社会责任 - 公司积极推进煤炭运输环节的清洁化转型，先后引入LNG（液化天然气）车辆、氢能车辆、甲醇燃料车辆及纯电动车辆投入运输作业 [3] - 公司以科技创新推动运输方式向低碳化、环保化升级，成为新疆哈密地区乃至全疆低碳物流运输领域的标杆企业 [3] - “诚信”与“绿色”成为企业发展的双重底色 [3] 未来展望 - 获得AAA级信用企业资质是公司未来发展的新起点 [3] - 公司将持续深化诚信体系建设，在道路货物运输、运力协同、绿色发展等领域坚守初心 [3] - 公司计划以更规范的管理、更可靠的服务擦亮“AAA级信用企业”金字招牌，为能源物流行业高质量发展注入诚信动能 [3]