报告公司投资评级 - 首次覆盖通化金马，给予“买入”评级 [1][8][9][99] 报告的核心观点 - 通化金马战略调整与创新布局，在多经营层面实现积极变化，传统业务稳健，中药产业链布局完善，治疗阿尔兹海默病新药有望带来飞跃式发展 [6] - 阿尔兹海默症新药匮乏，急需迭代新药，琥珀八氢氨吖啶片是新型双胆碱酯酶抑制剂，中性预测销售峰值达70亿左右 [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.52亿、0.68亿和0.90亿元，用FCFF绝对估值法得出目标市值222亿元，较当前收盘市值有26%上涨空间 [9] 根据相关目录分别进行总结 战略调整与创新布局，公司已在多个经营层面实现积极变化 - 全资控股长春华洋，获取抗阿尔兹海默病新药，公司发展为全产业链管理大型制药企业，2019年实控人变更后战略转型，现进入收获期 [18][20] - 传统业务以化药和中成药为主，近3年销售收入稳定，利润2023年和2024年前三季度增长，核心品种已被集采，后续因集采致销售收入大幅下降可能性小 [23][30] - 投资不超10000万元建设人工繁育麝香基地，2025年6月底前投入使用，存栏量达2000头以上，可满足自身用料需求，实现全产业链布局 [32][34] 阿尔兹海默症新药（AD）相对匮乏，急需迭代新药 - 中国AD患病率和死亡率高于全球平均水平，预计2025年患者达1550万，2030年达1950万 [35] - AD指南推荐治疗方案包括胆碱酯酶抑制剂、谷氨酸受体拮抗剂等，当前诊疗现状存在服药比例低、效果待提升等问题，现有药物痛点为价格贵、疗效不佳和副作用多 [42][48][50] - 主要胆碱酯酶抑制剂多奈哌齐和美金刚终端销售额2019年开始下滑，2024年上半年趋于稳定微增，多奈哌齐未显著放量与医保限制、长期用药安全限制等有关 [51][56][57] - 2款新机制抗AD药物获批上市，绿谷制药GV - 971靶向脑 - 肠轴，显示临床疗效但有争议；3款靶向脑中Aβ蛋白的单抗药物获批，适合早期患者，对中重度患者疗效不明确 [58][65][74] 琥珀八氢氨吖啶片显示出明显的临床症状改善趋势 - 琥珀八氢氨吖啶片是新型双胆碱酯酶抑制剂，对乙酰胆碱酯酶和丁酰胆碱酯酶抑制能力强，通过“化合物 + 晶型”双专利组合构建保护体系，III期数据显示安全耐受、疗效长久持续，相对多奈哌齐有临床意义的改善趋势 [75][78][82] - 中性假设下预计琥珀八氢氨吖啶片销售峰值在70亿左右，假设2035年达峰，患病人数2370万，年治疗费用1万元/年，人均用药时长2年，保守、中性和乐观市占率假设下销售峰值分别为47亿、71亿和95亿元 [83][85][86] 盈利预测与估值 - 盈利预测预计公司2024 - 2026年营业收入分别为14.93亿、16.50亿和18.90亿，同比增长1%、10%、15%，关键假设涉及化学药、中成药、原料药收入增速及毛利率变化 [88][89][91] - 采用FCFF绝对估值法，测算WACC值为5.66%，假设半显性阶段复合增速22%，ROIC和EBIT Margin分别为15%和20%，永续增长率2%，得出目标市值222亿元，较当前收盘市值有26%上涨空间 [94][96][99]

文章核心观点 通化金马为满足生产经营需求拟向广发银行长春分行申请不超5500万元信用贷款，全资子公司成都永康制药提供担保，相关议案经董事会审议，部分需提交股东大会，同时公司决定召开2025年第二次临时股东大会审议相关提案 [3][12][16][21] 担保情况概述 担保事项基本情况 - 公司因生产经营拟向广发银行长春分行申请不超5500万元信用贷款，全资子公司成都永康制药提供保证担保，担保金额不超5500万元本金及相应利息和费用，担保期限一年 [3] 担保事项审批情况 - 公司第十一届董事会2025年第五次临时会议审议通过相关议案，该议案须提交股东大会审议 [4] 被担保人基本情况 基本信息 - 公司名称为通化金马药业集团股份有限公司，注册地在吉林省通化市，注册资本96649.4707万人民币，法定代表人张玉富，1993年2月26日成立，经营范围广泛，非失信被执行人，中国人民银行信用等级正常 [5][6][7] 主要财务数据 - 文档未详细给出 [7] 担保协议内容 - 担保协议尚未签署，主要内容由公司及子公司财务部、经营管理层与银行等金融机构协商确定 [7] 董事会意见 - 本次担保基于公司资金安排和实际需求，利于利用和配置担保资源，解决资金需求，提高决策效率，符合公司和股东利益，风险可控，不损害公司及股东利益，不影响公司正常运作和业务发展，无需提供反担保 [7][8] 累计对外担保及逾期情况 - 本次担保后，公司及控股子公司实际对外担保余额170500万元，占2023年度经审计净资产的73.57%，全部为对合并报表范围内子公司的担保，截至公告日无逾期担保等情况 [8] 董事会会议召开情况 - 2025年3月26日通知送达全体董事，3月27日上午9时30分在公司七楼会议室以现场和通讯方式召开，应到董事8人实到8人，由董事长张玉富主持，监事会成员及部分高管列席，会议召开符合规定 [8][9][10][11] 董事会会议审议情况 公司向银行申请贷款 - 公司拟向广发银行长春分行申请最高额不超5500万元信用贷款，期限一年可循环滚动使用，董事会授权经营层办理相关事宜并签署合同，贷款利率等以协议为准，不构成关联交易和重大资产重组，经董事会审议无需提交股东大会，基于公司实际需求，有利于优化融资结构，公司偿债能力好，无重大财务风险，不损害股东利益，会议全票通过 [12][13][14][15] 全资子公司为母公司提供担保 - 公司拟申请不超5500万元信用贷款，子公司成都永康制药提供担保，担保金额不超5500万元本金及相应利息和费用，期限一年，具体条款以担保合同为准，董事会提请股东大会授权经营层办理相关手续并签署合同，议案需提交股东大会，会议全票通过 [16][17][18][20] 召开2025年第二次临时股东大会 - 公司拟于2025年4月15日召开，相关内容详见同日巨潮资讯网通知，会议全票通过 [21][22] 股东大会召开情况 基本情况 - 2025年第二次临时股东大会，由公司董事会召集，会议召开合法合规，现场会议4月15日下午14:30，网络投票4月15日（交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网系统9:15 - 15:00），采用现场与网络投票结合方式，股东选一种表决方式，重复投票以第一次有效结果为准，股权登记日4月7日，出席对象包括股东或其代理人、董事等，会议地点在公司七楼会议室 [24][25][26][27][28][29][30][31] 审议事项 - 提案1.00经第十一届董事会2025年第五次临时会议审议通过，提案2.00经第四次临时会议审议通过，独立董事候选人任职资格和独立性经深交所审查无异议，因仅选举一名独立董事不适用累积投票制，对中小投资者表决单独计票并披露 [32][33][34][35] 会议登记等事项 - 不同类型股东及代理人登记所需证件不同，不接受电话登记，登记时间4月8日（9:00 - 11:00、14:00 - 16:00），登记地点为公司董事会办公室，提供了联系地址、联系人、电话、传真、邮编、邮箱等信息，会议费用出席者自理 [36] 网络投票流程 程序 - 普通股投票代码为“360766”，投票简称为“金马投票”，非累积投票提案填报表决意见为同意、反对、弃权，股东对总议案投票视为对除累积投票提案外其他提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准 [38][40][41] 深交所交易系统投票 - 投票时间为4月15日交易时间，股东可登录证券公司交易客户端投票 [42][43] 深交所互联网投票系统投票 - 投票时间4月15日9:15 - 15:00，股东需按规定办理身份认证，取得“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”，根据获取的服务密码或数字证书登录系统投票 [44]

文章核心观点 通化金马药业集团股份有限公司董事会审议多项议案，包括申请贷款、子公司担保及召开临时股东大会，相关决策基于公司经营需求且符合规定 [1][2][3] 董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年3月26日以微信、电子邮件形式送达全体董事 [1] 董事会会议审议情况 申请贷款 - 公司拟向广发银行长春分行申请最高额不超过5500万元的信用贷款，期限一年，额度内可循环滚动使用 [1] - 董事会授权经营层办理贷款及相关事项申请并签署合同文件，贷款利率和用途以协议为准 [1] - 公司与银行无关联关系，申请贷款不构成关联交易和重大资产重组，经董事会审议后无须提交股东大会 [1] - 申请贷款基于公司实际经营需求，有利于优化融资结构，公司经营状况良好、偿债能力较好，不会带来重大财务风险 [2] 子公司担保 - 全资子公司拟为母公司贷款提供保证担保，担保金额不超5500万元本金及相应利息和费用，担保期限一年 [2] - 董事会提请股东大会授权经营层办理担保手续并签署合同文件，议案需提交股东大会审议 [2] 召开临时股东大会 - 公司拟于2025年4月15日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》经董事会审议通过 [3] 备查文件 - 经与会董事签字并加盖董事会印章的董事会决议 [3]

文章核心观点 通化金马药业集团股份有限公司决定于2025年4月15日召开2025年第二次临时股东大会，审议董事会提交的相关议案，并对会议基本情况、审议事项、登记等事项、网络投票操作流程等进行通知 [1] 召开会议的基本情况 - 会议经第十一届董事会2025年第五次临时会议审议通过召开，符合相关规定 [1] - 现场会议时间为2025年4月15日下午14:30，网络投票时间为2025年4月15日，交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间截至下午3:00 [1][4] - 股东只能选现场或网络一种表决方式，重复投票以第一次有效投票结果为准 [2] - 参会人员包括股权登记日持股的普通股股东或其代理人、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师及相关法规规定应出席人员 [2][3] 会议审议事项 - 提案1.00经第十一届董事会2025年第五次临时会议于2025年3月27日审议通过，提案2.00经该董事会于2025年3月15日审议通过 [2] - 独立董事候选人任职资格和独立性经深交所审查无异议，本次仅选一名独立董事不适用累积投票制，将对中小投资者表决单独计票并公开披露 [2] 会议登记等事项 - 个人股东持身份证、股东账户卡等登记，法人股东持营业执照等登记，委托代理人需额外提供相关委托证明 [2] - 可通过信函、传真方式办理登记，联系地址为吉林省通化市二道江区金马路999号，联系人贾伟林、刘红光，联系电话0435－3910232，传真0435－3910232，邮编134003，电子邮箱thjmjt@163.com [2][4] 参加网络投票的具体操作流程 - 网络投票程序为填报表决意见（同意、反对、弃权），总议案与具体提案重复投票以第一次有效投票为准 [4] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00 [4] - 深交所互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，投票时间截至2025年4月15日下午3:00 [4][5] 附件 - 附件1为参加网络投票的具体操作流程 [4] - 附件2为2025年第二次临时股东大会授权委托书，包含委托权限、表决指示等内容 [5][6] 备查文件 - 第十一届董事会2025年第五次临时会议决议 [4]

股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于2025年4月15日召开[1] - 现场会议时间为4月15日下午14:30，网络投票时间为4月15日[1] - 会议股权登记日为2025年4月7日[3] 会议地点与提案 - 会议地点为吉林省通化市二道江区金马路999号公司七楼会议室[3] - 提案1.00于3月27日、提案2.00于3月15日经董事会临时会议审议通过[4] 登记与投票 - 登记时间为4月8日，地点为本公司董事会办公室[5] - 普通股投票代码为"360766"，投票简称为"金马投票"[11] - 深交所交易系统和互联网投票时间为4月15日[12][13]

会议信息 - 第十一届董事会2025年第五次临时会议于2025年3月27日召开，8位董事全到[2] - 公司拟于2025年4月15日召开2025年第二次临时股东大会[6] 贷款与担保 - 公司拟向广发银行长春分行申请不超5500万元信用贷款，期限一年可循环[3] - 全资子公司成都永康制药为贷款提供一年保证担保[5] 议案审议 - 贷款、子公司担保、召开临时股东大会3项议案均8票赞同通过[3][5][6]

财务数据 - 公司注册资本96649.4707万人民币[4] - 2024年9月30日资产总额4597798178.74元，2023年末为4519244365.23元[7] - 2024年9月30日负债总额2255806343.71元，2023年末为2201117186.94元[7] - 2024年1 - 9月营收968589176.59元，2023年为1473345301.05元[7] - 2024年1 - 9月利润总额25796106.39元，2023年为54855050.55元[7] 贷款担保 - 公司拟向广发银行长春分行申请不超5500万元信用贷款，子公司担保[3] - 本次担保后公司及控股子公司实际对外担保余额170500.00万元，占2023年度经审计净资产的73.57%[11] 会议决议 - 公司第十一届董事会2025年第五次临时会议8票同意通过担保议案，须提交股东大会审议[3]

制度审议 - 独立董事专门会议工作制度于2025年3月15日经公司第十一届董事会2025年第四次临时会议审议通过[1] 会议规则 - 公司应定期或不定期召开全部由独立董事参加的会议[2] - 会议由过半数独立董事推举一人召集和主持，召集人不履职时，两名及以上独立董事可自行召集并推举代表主持[2] - 会议召集人需提前三天通知全体独立董事，经全体独立董事一致同意可不受此限制[2] 事项决策 - 应当披露的关联交易等事项需经会议讨论且全体独立董事过半数同意后，方可提交董事会审议[3] - 独立聘请中介机构等特别职权行使前应经会议讨论且全体独立董事过半数同意[3] 其他要求 - 独立董事应在会议中发表明确、清楚的独立意见[4] - 公司应确保会议顺利召开，承担聘请专业机构及行使其他职权所需费用[4] - 出席会议的独立董事对会议所议事项有保密义务[4]

董事会变动 - 公司第十一届董事会2025年第四次临时会议通过补选独立董事议案[2] - 原独立董事韩嘉君病逝致人数低于三分之一[2] 候选人信息 - 董事会提名赵微为独立董事候选人[2] - 赵微有注会和注税资格，曾任职多公司[4] - 截至目前赵微未持股，与相关方无关联[5]

证券代码：000766 证券简称：通化金马 公告编号：2025-10 通化金马药业集团股份有限公司 独立董事提名人声明与承诺 提名人通化金马药业集团股份有限公司董事会现就提名赵微为通化金马 药业集团股份有限公司第十一届董事会独立董事候选人发表公开声明。被提名 人已书面同意作为通化金马药业集团股份有限公司第十一届董事会独立董事 候选人（参见该独立董事候选人声明）。本次提名是在充分了解被提名人职业、 学历、职称、详细的工作经历、全部兼职、有无重大失信等不良记录等情况后 作出的，本提名人认为被提名人符合相关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和深圳证券交易所业务规则对独立董事候选人任职资格及独立性的要求， 具体声明并承诺如下事项： 一、被提名人已经通过通化金马药业集团股份有限公司第十一届董事会提 名委员会或者独立董事专门会议资格审查，提名人与被提名人不存在利害关系 或者其他可能影响独立履职情形的密切关系。 √ 是 □ 否 √ 是 □ 否 五、被提名人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料 （如有）。 √ 是 □ 否 六、被提名人担任独立董事不会违反《中华人民共和国公务员法》的相关 规定。 √ 是 □ ...