广发证券股份有限公司 2025 年面向 专业投资者公开发行次级债券 （第二期）信用评级报告 编号：CCXI-20251101D-01 广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期） 信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 4 月 21 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告 ...

公募基金基准配置 - 市场对公募考核新规存在误区 回归基准是通过基准行业配比向基金持仓演化而非相反 产品策略向客户盈利导向回归与追求排名不矛盾 [1] - 沪深300 中证800等全市场基金基准存在局限性 合理基准应均衡港A配比 港股宽基占比是首要考虑因素 [1] - 主动公募持仓向业绩比较基准靠拢未必是普遍趋势 需与市场环境和渠道偏好相适应 短期更偏向资金博弈主题 [2] 市场走势判断 - 中美关税暂缓期超预期 市场震荡中枢抬升至半年线 上有压力下有支撑 港口航运板块或受益于备货潮 [3] - A/H指数有望缓步推高 无风险利率下降 政策预期改善 贴现率降低成为股市上升动力 [8] - A股有望重回震荡上行 社融增速回升 特别国债发行提供支撑 中央汇金发挥压舱石作用 [9] - A股走势"以我为主" 贸易摩擦缓解短期利好 但长期仍存反复性 市场韧性增强 [10] 行业配置建议 - 关注银行 非银 医药生物 公用事业 石油石化 有色金属 航运 港口等行业 [4] - 科技相对消费性价比仍高 可中期布局AI产业链和具身智能 CXO和创新药是一季报景气方向 [2] - 红利板块具备防御属性 科技产业趋势明确 大消费受政策支持有望修复 [10] - 公用事业 创新药 "新消费"板块值得关注 主题可布局军工 自主可控 并购重组 [13] 主动投资前景 - 中国主动基金长期跑赢指数比例高于美国 α收益显著 未来有望挖掘新质生产力重获α机遇 [5] - 公募基金定价权已明显降低 基准换仓行为未大规模发生 行业配置仍取决于基本面判断 [6][7] - 险资长线入市推动A股稳中有进 政策改革提升市场活跃度 行业配置需适度均衡 [13] 宏观经济与政策 - 贸易冲击边际平息但结构影响仍在 资金定价将回归基本面 需警惕总需求下降风险 [11] - 金融逆周期政策集中落地 实体融资需求恢复 社融总量有支撑 汇金流动性支持增强 [9] - 资本市场改革提速 投资回报属性强化 股市风险溢价降低推动估值修复 [8]

宏观经济形势 - 中美经贸会谈后双边关税大幅下调，美方对中国商品关税从145%降至30%，短期内出口表现预计保持韧性[1][8] - 一季度经济三大支点为出口交货值同比6.7%、设备工器具投资增速19.0%、家电销售增速19.3%，短期内仍将支撑经济[1] - 当前经济四大短板领域为地产（销售/新开工/价格同比负增长）、消费（实际增速5.3%低于收入增速）、地方投资（城投融资待改善）、物价（4月PPI处于六个月低位）[2] 全球资产表现 - 中美经贸缓和推动全球股市risk-on，纳指周涨7.2%，标普500涨5.3%，VIX指数回落至17.24%[4] - 黄金显著调整，伦敦金现周跌4.3%，COMEX黄金期货跌4.7%，隐含波动率升至21-22%[5] - 原油延续上行趋势，WTI周涨1.4%，铜价高位波动，LME期货微涨0.02%[5] - 美债利率高位盘整至4.43%，美元指数反弹0.6%至100.98，离岸人民币汇率在7.20附近徘徊[6] A股市场动态 - 交易主线转为"基本面预期修复+政策观察期+抢出口逻辑"，万得全A较4月初低点回升10.4%[7] - 大盘与微盘股占优，上证50涨1.2%，微盘股指数涨1.6%，金融风格表现突出[7] - 行业层面美容护理/非银/汽车领涨，传媒/国防军工/计算机表现靠后[26] 海外宏观政策 - 美国众议院否决预算和解法案草案，反映共和党内对财政扩张分歧，CRFB估算法案或使十年债务增3.3万亿美元[9] - 美联储拟调整货币政策框架，可能修改"平均通胀目标"表述以应对更高通胀波动，评估结果最早8-9月公布[10][11] 高频经济数据 - 5月第三周实际/名义GDP同比分别为5.14%/4.10%，较前两周改善，预计5月工增同比5.15%（4月为5.31%）[12] - 5月CPI环比-0.05%，同比小幅升至-0.05%；PPI环比-0.05%，同比-2.94%[13] - 专项债发行加速但低于预期，基建投资强于房建，沥青开工率好于水泥[18][19] 行业出口结构 - 对美出口依赖度较高行业包括：烟花爆竹（39.8%）、体育用品（35.1%）、微波炉（34%）、家具（25.9%）、医疗仪器（24.3%）[21] - 美东/美西航线集装箱运价指数周环比分别大涨5.3%/2.2%，短期"抢出口"现象明显[20] 政策动向 - 国务院会议强调做强国内大循环四大重点：资源要素高效配置、科技创新与产业融合、产业链自主完备、供需动态平衡[23] - 两办印发城市更新行动意见，提出到2030年取得重要进展，中央将通过超长期特别国债支持符合条件的项目[24]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌1.10%，创业板指涨1.38%，大盘价值涨1.45%，大盘成长涨1.60%，上证50涨1.22%，国证2000代表的小盘涨0.16% [1] - 美容护理、非银金融表现靠前，计算机、国防军工表现靠后 [1] - 两市日均成交12317亿元 [3] 风险溢价与估值 - 中证全指风险溢价指标2024/01/19达4.11%，为2016年以来第五次超过4%，截至2025/05/16回落至3.86%，两倍标准差边界为4.76% [1] - 中证全指PETTM分位数52%，上证50与沪深300分别为62%、50%，创业板指接近11%，中证500与中证1000分别为31%、33% [2] - 创业板指估值处于历史较低水平 [2] 技术面与周期 - 深100指数技术面呈现3年一轮熊牛周期，2012/2015/2018/2021年下行幅度40%-45%，当前调整始于2021年一季度，时间与空间较充分 [2] - 卷积神经网络模型最新配置主题为银行等板块 [2][6] 资金动向 - 最近5个交易日ETF资金流出341亿元，融资盘缩减约6亿元 [3] 指数与ETF数据 - 华宝中证银行ETF（512800 SH）、富国中证800银行ETF（159887 SZ）等银行类ETF被列为观察标的 [7] 模型与策略 - GFTD模型和LLT模型历史择时成功率约80%，但存在市场结构变化导致失效的风险 [15]

券商资管参公大集合产品管理人变更 - 今年以来至少6家券商资管提交近50只参公大集合产品变更管理人申请并获监管受理 [1] - 中信证券资管一次性为17只产品召开持有人大会审议变更管理人事项 计划转由华夏基金管理 [1][4] - 广发资管提交6只产品变更申请 完成后将由广发基金管理 [3] - 中信建投证券4只 华安资管2只 东海证券1只产品变更申请获受理 [4] - 光大资管1-2月提交13只产品变更申请 转由光大保德信基金管理 [4] 变更管理人的驱动因素 - 监管要求无公募牌照券商需对到期参公产品进行清盘或变更管理人 [6] - 控股公募基金公司具备更完善的投研风控体系和运营经验 可提升产品竞争力 [6] - 券商资管可借此优化资源配置 聚焦私募等高附加值领域 [7] - 大型券商通过此类操作展示股东资源整合优势 具有行业示范效应 [7] 参公大集合产品市场表现 - 主动权益类参公产品近一年回报率前三名为43.80% 21.81% 20.05% 但行业排名仅157位 827位和981位 [9] - 一季度末规模不足1亿元产品占比近25% 5亿元以下产品占比超60% [10] - 业绩差距源于投资策略差异 券商资管投研资源投入不足 品牌渠道劣势明显 [11] 券商资管2025年业务布局趋势 - 大中型券商继续申请公募牌照或设立资管子公司 推进公私募业务并举 [11] - 完善产品线布局 加强投研团队建设 提升投资管理能力 [12] - 加大国际业务布局 开发跨境服务流程和全球资产配置能力 [13]

会议召开和出席情况 - 现场会议召开时间为2025年5月16日下午14:00，网络投票时间为同日9:15-15:00，通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [2] - 会议地点为广州市天河区广发证券大厦40楼4008会议室，表决方式为现场投票与网络投票结合 [3] - 会议由董事长林传辉主持，召集人为第十一届董事会，符合法律法规及公司章程规定 [3] - 出席会议股东及代表共800人，代表股份3,794,079,327股，占公司有表决权股份总数的49.8837%，其中A股股东代表797人（持股占比45.5593%），H股股东代表3人（持股占比4.3244%） [4] - 公司11名董事、5名监事及董事会秘书全部出席，其他高管列席，中介机构人员参会 [4] 提案审议表决情况 - 所有提案均获通过，采用现场与网络投票结合的表决方式，审议事项合法完备 [5] - 2024年度利润分配方案将在股东大会通过后两个月内实施，A股/H股派息日为2025年6月30日，H股股息按股东大会前五日人民币兑港币平均汇率折算 [6] - 关联股东吉林敖东、辽宁成大、中山公用等对提案9回避表决，涉及股份3,226,545,871股 [6] - 提案12为特别决议，需获出席股东所持表决权2/3以上通过 [6] 法律意见与文件 - 北京市嘉源律师事务所出具法律意见，确认会议程序、人员资格及表决结果合法有效 [6] - 备查文件包括股东大会决议、法律意见书及深交所要求的其他文件 [7]

EF001 對內地企業投資者通過深港通投資本公司H股取得的股利，本公司對內地企業投資者不代 扣股息紅利所得稅款，應納稅款由企業自行申報繳納。其中，內地居民企業連續持有H股 滿12個月取得的股利，依法免徵企業所得稅。 有關進一步詳情請見本公司日期為2025年3月28日之截至2024年12月31日止年度之業績 公告。 | 股東類型 | 稅率 | 有關代預扣所得稅之更多補充 （如適用） | | --- | --- | --- | | 非居民企業 | | | | | | 對非居民企業股東，本公司派發末 | | （非中國內地登記地址） | 10% | | | | | 期股息時將按10%的稅率代扣代繳 | | | | 企業所得稅。任何以非個人股東名 | | | | 義，包括以香港中央結算（代理 | | | | 人）有限公司，其他代理人或受託 | | | | 人，或其他組織及團體名義登記的 | | | | 股份皆被視為非居民企業股東所持 | | | | 的股份，其應得之股息將被扣除企 | | | | 業所得稅。 | | 非個人居民 | | | | （非中國內地登記地址） | 10% | 對H股個人股東為香港或澳門居民 | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《北京市嘉源律師事務所關於廣發証券 股份有限公司2024年度股東大會的法律意見書》。茲載列如下，僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2025年5月16日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 北京市嘉源律师事务所 关于广发证券股份有限公司 2024 年 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 2024年度股東週年大會投票表決結果及 截至2024年12月31日止年度末期股息 廣發証券股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然公佈本公司於2025年 5月16日（星期五）舉行的2024年度股東週年大會（「股東週年大會」）上提呈之議 案之投票結果。各項議案均獲正式通過。 本公司截至2024年12月31日止年度末期股息將於2025年6月30日（星期一）向H 股股東派發。 1. 股東週年大會召開和出席情況 股東週年大會已於2025年5月16日（星期五）下午2時於中國廣東省廣州市天河區 馬場路26號廣發証券大廈40樓4008會議室舉行。 除非文義另有所指，否則本公告所用詞彙與本公司日期為2025年4月24日之通函 （「股東週年大會通函」）中所採用者具有相同涵義。 ...

广发证券股份有限公司 2024 年度股东大会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示：本次股东大会未出现否决提案，也不涉及变更以往股东大会已通 过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）召开情况 1．召开时间： （1）现场会议召开日期和时间：2025 年 5 月 16 日（星期五）下午 14:00 时 开始； 证券代码：000776 证券简称：广发证券 公告编号：2025-027 （2）A 股网络投票时间：网络投票系统包括深圳证券交易所交易系统和互 联网投票系统（网址：http://wltp.cninfo.com.cn）。通过交易系统进行网络投票的 时间为 2025 年 5 月 16 日（星期五）上午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 13:00-15:00； 通过互联网投票系统进行网络投票的时间为 2025 年 5 月 16 日（星期五）上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 2．召开地点：广东省广州市天河区马场路 26 号广发证券大厦 40 楼 4008 会 议室 3．表决方式：现场投票与网络投票相 ...