资本市场发展阶段与机遇 - 资本市场处于高质量发展阶段 中央金融工作会议将建设金融强国提升为国家战略 新国九条强调金融为民和市场化法治化原则[1] - 监管部门围绕防风险 强监管 促高质量发展主线出台系列配套措施 重构市场基础制度和监管底层逻辑[1] - 发展范式转变体现在五方面 构建支持创新的资本市场生态 夯实内生稳定机制 推进投融资综合改革 引导行业机构发挥功能性 推进高水平对外开放[1] 业务领域战略机遇 - 财富管理业务向客户信任模式升级[2] - 投行业务向产业赋能角色进化[2] - 交易业务成为风险管理方案和资产配置方案供给者[2] - 跨境业务构建全球资源配置平台[2] 投资银行业务发展 - 发挥直接融资服务商和资本市场看门人功能 坚持行业引领加强重点赛道产业资源积累[2] - 深耕大湾区市场 巩固区域竞争力 深化长三角重点区域布局[2] - 深化境内外一体化战略 健全跨境人才培养及协同机制 助力中国企业出海布局[2] - 推进数智化转型 强化精细化管理和风险防控[2] 场外衍生品业务 - 作为一级交易商 强化团队及系统建设 深耕产品创设和策略创新[2] - 丰富产品体系 挂钩标的种类及收益结构 为机构客户提供资产配置和风险管理解决方案[2] 投资管理业务 - 业务板块包括资产管理 公募基金管理及私募基金管理[2] - 构建丰富产品供给体系 提供策略占优品类多样的产品[3] - 广发资管深化投研核心体系建设 持续丰富多元资产配置产品线策略[3] - 截至2025年6月末 广发基金剔除货币基金后公募规模行业第3 易方达基金排名第1[3]

第八届新财富最佳投资顾问评选表现 - 股票交易组前10名平均收益率达114.71%，前300名平均收益率为87.95%，较上月实现近翻倍增长 [4] - ETF组前三名平均收益率高达143%，前100名平均收益达86.41% [11] - 参赛投顾来自90家证券公司，总计39,893人参与评选 [1] 机构投顾实力排名 - 股票交易组机构实力榜前三：中信建投证券(48人)、广发证券(44人)、中泰证券(22人) [24][27] - ETF组机构实力榜前三：广发证券(33人)、中国银河证券(23人)、中信建投证券(15人) [33] - 中国银河证券、申万宏源证券、国泰海通证券等机构在两组评选中均表现突出 [27][33] 8月市场表现 - 上证指数月度涨幅7.97%，深证成指涨15.32%，创业板指涨超24%，科创50指数大涨28% [4] - 科技算力与芯片成为绝对主线，通信ETF与人工智能ETF单月涨幅均超45% [11] - 股票交易组前十名席位变动率60%，ETF组前十名席位变动率高达90% [4][11] 顶级投顾投资策略 - 聚焦高景气AI硬件领域，布局海外AI龙头，控制回撤在6%左右 [13] - 采用"科技进攻+创新药防御"复合策略，构建收益安全垫 [14] - 依据政策动向、行业景气变化及资金参与程度进行决策，左侧布局或右侧启动初期介入 [15] 9月市场展望 - 市场可能延续强势但存在震荡整固需求，关注美联储降息及三季报预增个股 [17] - 科技算力板块长期看好，半导体保持谨慎乐观，创新药存在海外合作机会 [17] - 建议关注年内涨幅较小板块如酒类、光伏，以及科技算力产业链、消费电子等方向 [18][19] 投顾服务工具创新 - Go-Goal平台推出AI小二，提升投研分析及客户服务效率 [38] - AI小二具备卖方研报向量库、盈利预测数据、财报数据及ETF数据库 [38] - 支持取数、自选股、财报分析等垂直场景工具，满足专业研究需求 [38] 行业技术发展动态 - AI硬件领域持续高景气，海外龙头估值合理，国内估值偏高但股价较低 [17] - 云计算与机器人融合、多元金融与消费电子成为新兴关注方向 [18] - 国产替代主题在AI、半导体、创新药等领域存在较大预期差 [19]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [5] 核心观点 - 当前各类资金接力入市 保险资金增配股票比例环比提升 公募基金发行和净申购开始回暖 居民存款搬家或刚刚开始 [1][5] - A股流动性指数快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 2024年7月10日熊牛切换以来券商股已上涨74% [2] - 券商2025年中报业绩表现整体亮眼 预计2025年行业将实现48%左右盈利增速 [3] 资金入市情况 - 截至2025年二季度末保险公司资金运用余额36.2万亿元 其中投资股票规模3.1万亿元 占比较2024年二季度提升1.7个百分点至8.5% [1][20] - 2025年上半年保险公司新增保费收入3.73万亿元 同比增长5.3% [20] - 居民存款搬家刚刚开始 资本市场总市值/居民存款比值在0.48-1.2区间波动 2025年7月仍处0.59低位 较2015年极值点仍有较大空间 [1][26] - 2025年8月上交所A股新开户数上升至265.03万户 环比增长35% 同比增长165% [26] 市场流动性分析 - 2025年8月5日以来市场两融余额站上2万亿元 8月13日以来沪深两市成交额站上2万亿元 [34] - 万得全A换手率在历次券商行情中的极值：2014-2015年为3.69% 2018-2019年为2.61% 2020年5-7月为2.62% 2024年7-11月为4.21% [2][35] - 2025年券商股上涨以来万得全A换手率最大值为2.82%（出现在8月27日） [2][35] - 基于西部策略团队编制的A股流动性指数显示 流动性快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 [2][41] 券商股表现与估值 - 截至2025年9月3日 证券Ⅲ（中信）PB为1.53倍 处于2012年以来33%分位数水平 [47] - 行业ROE在4%-8%区间波动 历次行情对应的PB极大值在1.5-2.3倍区间波动 [47] - 券商股具有明显日历效应 通常在7-11月相较沪深300指数具有超额收益 [52][54] 业绩表现与预测 - 2025年上半年42家上市券商实现营收2518.66亿元 同比+30.1% 归母净利润1040.17亿元 同比+65.1% [55][57] - 分业务表现：经纪收入同比+44% 投行收入同比+18% 资管收入同比-3% 利息净收入同比+31% 自营收入同比+47% [55] - 基于中性假设 预计2025年证券行业实现营业收入5510亿元 同比+22.1% 净利润2479亿元 同比+48.2% 行业ROE约7.8% [56][58] - 关键假设：A股日均成交额17000亿元 净佣金率2.20‱ IPO规模840亿元 日均两融规模20000亿元 [59] 行业格局与投资建议 - 证券行业并购重组持续进行 国联民生、国泰海通已完成并表 浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等仍在推进中 [59][60] - 推荐低估低配高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商 包括国泰海通A+H、华泰证券A+H、东方证券A+H、广发证券A+H、中国银河A+H、东方财富、中信证券A+H [3][60] - 同时推荐湘财股份（有望通过吸并大智慧实现市占率提升）、九方智投控股（受益于权益市场活跃）、中金公司H（受益于港股IPO回暖） [3][60]

公司财务数据 - 截至2024年12月31日公司经审计净资产为1530.85亿元[1] - 截至2024年12月31日公司借款余额为3930.31亿元[1] - 截至2025年8月31日公司借款余额增至4460.12亿元[1] 新增借款情况 - 累计新增借款金额达529.81亿元[1] - 新增借款占上年末净资产比例34.61%[1] - 新增借款比例已超过20%的常规阈值[1]

证券代码：000776 证券简称：广发证券 公告编号：2025-035 广发证券股份有限公司 当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十的公告 （一）银行贷款 截至 2025 年 8 月 31 日，公司银行贷款余额较 2024 年末增加 38.97 亿元， 系短期借款的增加。 （二）公司信用类债券、非银行金融机构贷款 截至 2025 年 8 月 31 日，公司债券及收益凭证等余额较 2024 年末增加 220.41 亿元，主要系发行或到期偿还所致。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》《深圳证券交易所公司债券 上市规则》等相关规定，公司就 2025 年累计新增借款情况予以披露。具体情况 如下： 一、主要财务数据概况（合并口径） 截至 2024 年 12 月 31 日，公司经审计的净资产为 1,530.85 亿元，借款余额 为 3,930.31 亿元。截至 2025 年 8 月 31 日，公司借款余额为 4,460.12 亿元，累计 新增借款金额 529.81 亿元，累计新增借款占上年末净资产比例 34. ...

借款余额与新增规模 - 截至2025年8月31日公司借款余额达4,460.12亿元 [1] - 累计新增借款金额529.81亿元 [1] - 新增借款占上年末净资产比例达34.61% [1] 新增借款资金来源 - 新增借款主要来自银行贷款 [1] - 包含公司信用类债券融资 [1] - 涉及非银行金融机构贷款及其他借款渠道 [1] 借款合规性与经营影响 - 新增借款符合相关法律法规要求 [1] - 属于公司正常经营活动范围 [1] - 不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 广发证券股份有限公司 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )及中國報章刊發的《廣發証券股份有限公司當 年累計新增借款超過上年末淨資產的百分之二十的公告》。茲載列如下，僅供參 閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2025年9月5日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 证券代码：000776 证券简称： ...

卖方研究行业格局 - 卖方研究业务被视为证券行业的皇冠明珠 彰显券商专业能力 综合影响力和业务操作水平 并对投行 自营 资管 财富管理等业务有强带动作用[2] - 公募基金分仓佣金金额总量与排名是衡量卖方研究能力的核心指标 2025年上半年佣金排名直接反映公募基金研究和服务能力强弱[3] 头部阵营竞争态势 - 中信证券以3.19亿元总佣金稳居第一 市场份额7.13% 保持断层领先地位[5][8] - 合并后的国泰海通证券以2.68亿元佣金收入位列第二 但与中信证券存在20%以上差距[4][5] - 广发证券以2.5亿元总佣金排名第三 市场占比近6% 与国泰海通佣金接近 未来榜眼之争将格外激烈[6][7] - 长江证券以2.3亿元佣金排名第四 是逆袭前三名的强有力候选机构[10] - 华泰证券以2.22亿元佣金排名第五 秉承低调潜行特点[10] - 前十名券商包括中信建投 兴业证券等传统卖方研究团队 佣金收益接近 存在向上冲击可能[10] 逆袭表现突出机构 - 浙商证券以1.66亿元佣金排名第六 同比增长率-5.55% 2020年以来持续逆袭 创历史最好排名[11][13] - 申万宏源以1.53亿元佣金排名第九 同比增长率-9.23% 上演老牌研究机构复兴之路 排名上升多位[11][13] - 中金公司以1.49亿元佣金排名第十 同比增长率-1.47% 在前十大券商中同比表现最好 显示研究实力受认可[12][13] 准一线阵营格局 - 第11至20名券商构成准一线梯队 竞争胶着 集中在亿元俱乐部门槛[14] - 天风证券以1.35亿元位列第11 招商证券和东吴证券均在1.34亿元水准 难分伯仲[14][15] - 国信证券佣金1.23亿元 华创证券1.10亿元 国海 国元 东方 民生 中泰均在1.02–1.07亿元区间[14][15] - 十家机构合计佣金约11.95亿元 与排名前五的单家体量相当 处于量的分食状态[14] 合并重组影响 - 国联民生证券因合并节奏较晚 在统计中被分为民生证券和国联民生两个平台[16] - 若合并计算 国联民生证券佣金收入可能超越浙商证券跻身行业前六名[16] - 2025年末前十名席位大概率将容纳国联民生证券 证券业并购活动可能风起云涌[16] 长尾机构表现 - 第21至30名券商分仓规模落在0.45—0.95亿元区间 单家平均约0.63亿元 属于亿元门槛以下长尾带[18] - 华源证券同比增长2160.31% 华福证券同比增长311.41% 呈现井喷式增长[18][19] - 华福证券引入知名分析师任志强担任研究所所长 刘洋担任副所长[19] - 华源证券前身为九州证券 2024年加大卖方团队扩容 引入近30位分析师 包括首席经济学家刘煜辉 研究所所长刘晓宁[19] - 长尾不再沉默 新的变量正在酝酿[19]

行业投资评级 - 看好券商板块 [9] 核心观点 - 券商板块1H25业绩显著改善 净利润同比+51% ROE提升至3.75% [5][15][23] - 自营投资和经纪业务成为核心业绩增量 收入分别同比增长44%和45% [5][18] - 财富管理和国际业务是未来重要业绩增长点 [8][10] - 行业集中度提升 头部券商优势巩固 [7][30] 盈利概览 - 43家上市券商总资产13.9万亿元 较上年末+11% 归母净资产2.9万亿元 较上年末+10% [5][15] - 实现营收2,587亿元 同比+31% 归母净利润1,001亿元 同比+51% [5][15] - ROE为3.75% 同比提升0.99个百分点 经营杠杆3.91x 同比提升0.01x [5][23] - 管理费率49% 同比下降5.3个百分点 减值损失减少 [5][23] 资本金业务 - 自营业务收入1,114亿元 同比+44% 占比46% [5][18] - 利息净收入211亿元 同比+31% 占比9% [5][18] - 金融投资资产6.9万亿元 较上年末+11% [15] - 25家券商提升交易性金融资产中股票规模 其他权益工具投资规模较24年末+32% [5][38] - 两融息差走阔 融出资金利率下降2bp 有息负债成本下降21bp [5][41] 轻资本业务 - 经纪业务收入673亿元 同比+45% 占比28% [5][18] - 投行业务收入155亿元 同比+18% 占比6% [5][18] - 资管业务收入212亿元 同比-3% 占比9% [5][18] - 行业集中度提升 IPO、再融资、债承CR5分别为44%、55%、34% [7] - 国泰海通经纪业务同比+86% 国联民生同比+224% [7] 未来业绩增量 - 居民存款超160万亿元 A股总市值100万亿元 A股市值/居民存款仅65% [10] - 无风险利率下行推动存款向资本市场转移 [10] - 头部券商客户规模领先 国泰海通客户数突破3800万户 中国银河1800万户 中信证券1600万户 [10] - 国际业务贡献提升 中信证券国际业绩贡献达20% 中金国际贡献达55% [10] - 广发证券对国际子公司增资频繁 [10] 投资建议 - 竞争格局赢家：国泰海通、中信证券、华泰证券 [10] - Beta放大器：广发证券、东方证券、东方财富 [10] - Alpha领跑者：中金公司H、中国银河A+H [10] - 中小券商关注：中银证券、长城证券、兴业证券 [10] - 互联网券商关注：指南针、同花顺 [10]

债券兑付安排 - 广发证券2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第二期)将于2025年9月8日兑付本金及利息 [1] - 债券简称"25广发D3" 债券代码524135 因2025年9月7日为休息日 兑付日顺延至其后第一个交易日 [1] - 本期兑付涵盖2025年2月21日至2025年9月6日期间利息及全部本金 [1] 债券条款细节 - 票面利率为1.95% 每手(面值1000元)兑付本息合计1010.58元(含税) [1] - 债券摘牌日确定为2025年9月8日 [1]