会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，时间是2025年4月2日下午15:00 - 17:00，采用网络远程方式在全景网“投资者关系互动平台”进行 [2] - 上市公司接待人员包括董事长林传辉、总经理秦力、财务总监孙晓燕、独立非执行董事黎文靖和董事会秘书尹中兴 [2] 自营投资业务 - “其他权益工具投资”近3年从1300万增长至13亿量级，2024年增配83亿永续债 [3] - 权益投资坚持价值投资，结合宏观策略与行业及股票研究，用多策略工具降低收益波动；固定收益业务控制好债券投资组合久期、杠杆和规模，把握市场机会提升投资能力 [3][5] 公司控制权与重组计划 - 截至目前，关于公司能否回到广东手里、有无并购小券商计划、有无重组计划及粤民投是否增持等问题，均无应披露而未披露的信息 [4][6] 市值管理与股价问题 - 公司将聚焦主责主业，服务实体经济，规范治理，强化竞争力，提升信息披露质量，加强与投资者沟通 [6][7] - 2025年3月28日，公司第十一届董事会第七次会议通过《关于制定广发证券市值管理制度的议案》 [6][7] - 公司股价和估值受证券市场环境、公司业绩、市场情绪等多种因素影响，近八年复权年化收益率仅1.5% [7][8][12] 业绩相关问题 - 公司财务报告真实公允，严格履行信息披露义务；一季度预盈情况关注后续《广发证券2025年第一季度报告》 [7][9] - 2024年广发乾和亏损7亿（2023年盈利3.4亿），广发资管亏损从2023年 - 2亿扩大至2024年 - 5.9亿，广发乾和受投资收入变动影响，广发资管将加强投研、提升主动管理等 [9] 其他问题 - 本次业绩网上说明会为文字互动形式 [6] - 公司依据相关原则构建稳健薪酬约束机制 [12]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，广发证券H股法定/注册股份1,701,796,200股，股本1,701,796,200元[1] - 截至2025年3月31日，广发证券A股法定/注册股份5,904,049,311股，股本5,904,049,311元[1] - 2025年3月，广发证券法定/注册股本总额7,605,845,511元[1] - 截至2025年3月31日，广发证券H股、A股已发行股份数分别为1,701,796,200股、5,904,049,311股[2] - 2025年3月，广发证券H股、A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][2]

文章核心观点 朱雀基金旗下部分基金自2025年4月1日起参与广发证券费率优惠活动，朱雀安鑫回报A申购费率有优惠 [1] 适用基金范围 - 未提及具体适用基金范围 [1] 费率优惠活动内容 - 自2025年4月1日起，投资者通过广发证券申购（含定期定额投资，不含转换转入）朱雀安鑫回报A，申购费率按《招募说明书》中约定原费率的10%执行，原费率适用固定费用的按原固定费用执行，不参与本次优惠，详情以广发证券公告为准 [1] 重要提示 - 本次优惠活动仅适用于朱雀安鑫回报A的申购或定期定额投资业务，不包括赎回、转换转入等其他业务 [1] - 费率优惠活动截止日期留意广发证券公告，业务办理规则及流程以广发证券规定为准 [1] 咨询途径 - 可通过广发证券（网址：www.gf.com.cn，客服电话：95575）和朱雀基金（网址：www.rosefinchfund.com，客服电话：400 - 921 - 7211）了解或咨询详情 [3]

报告公司投资评级 - 给予广发证券“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 广发证券2024年营收同比+16.7%，归母净利润同比+38.1%，ROE7.44%；2024Q4实现营业收入80.6亿元，同比+52.5%，归母净利润28.7亿元，同比+146.0% [1][2] - 2024年业绩主要由投资业务支撑，投行及经纪业务亦贡献增长，经纪/投行/资管/投资/信用业务收入分别同比+14%/+37%/-11%/+117%/-25%至66.5/7.8/68.9/77.5/23.5亿元，占营收比分别为24%/3%/25%/29%/9%，占比相较去年同期分别+0%/+0%/-8%/+13%/-5% [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年实现营业收入272.0亿元，同比+16.7%，归母净利润96.4亿元，同比+38.1%，加权平均ROE7.44%，相较去年同期+1.78pct [2] - 各业务收入情况：经纪业务手续费净收入66.5亿元，同比+14%；投行手续费净收入7.8亿元，同比+37%；资产管理手续费净收入68.9亿元，同比-11%；投资业务收入77.5亿元，同比+117%，源于金融工具投资收益及公允价值增加；利息净收入23.5亿元，同比-25%，源于融资融券及其他债权投资利息收入减少 [2] 资产结构 - 客户资金存款环比+3%，同比+47%至1393.7亿元；融出资金环比+28%，同比+20%至1089.4亿元 [3] - 2024Q4公司金融投资资产余额3695.1亿元，同比+2%，其中交易性金融资产余额2428.2亿元，同比+12%；公司剔除客户资金的杠杆倍数4.0x，相较去年同期-0.10x [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2026年营业收入分别为282/310亿元，同比增速4%/10%，归母净利润分别为98/111亿元，同比增速1%/14% [3] - 以2025年3月29日收盘价计，2025 - 2026年PB估值约为0.89和0.84倍 [3] 主要数据 - 股票价格绝对/相对市场表现（%）：1个月4.13/5.21，3个月-1.20/0.23，12个月21.93/9.97 [6] - 12月最高/最低价18.37/11.25元，总股本760,584.55万股，流通A股590,404.93万股，总市值1,134.72亿元，流通市值968.26亿元，近3月日均成交量3438.69万 [6] - 主要股东香港中央结算(代理人)有限公司持股22.31% [6]

文章核心观点 - 港股核心指数领跑全球，科技核心资产重估进行时，互联网维持高增速，地产初见困境反转迹象，未来关注恒生互联网和顺周期/地产链两个关键边际板块 [1][2][3] 市场表现 - 截止2025年3月28日，恒生指数、恒生科技分别上涨16.8%、23.2%，在全球主要权益市场中涨幅靠前，2024年以来港股科技龙头累计涨幅超美股科技龙头 [1][2] - ERP已来到过去几次高点的压力位附近，市场博弈和波动加剧 [2] - 今年以来市场涨幅主要由估值贡献 [2] - 港股市场绝对估值水平仍不高，但全球截面来看与盈利水平匹配，恒生指数预测估值抬升、但盈利预测小幅下滑，恒生科技盈利预测进一步上修 [2] 基本面情况 - 截止2025年3月28日，港股初步公告的披露进度约达84%，整体法下基本面企稳得到进一步确认，可比口径下，24年年报全部港股、港股通、仅H股上市整体法净利润同比分别为12.0%、4.9%、33.5% [2] - 互联网板块在去年中报高增速后仍维持相对强劲的绝对增速，地产链在去年低基数情况下增速翻正，但有待全部报表出炉后确认 [1][3] - 未来需关注恒生互联网的基数抬升问题和顺周期/地产链在地产下行压力缓和下的困境反转 [1][3] 各类资金边际流向与定价问题 - 港股整体资金面从绝对成交水平、换手率指标看均处于过去10年最高水平，AH溢价在本轮行情中一度跌破2021年4月、2023年1月、2024年5月市场高点所对应的溢价水平 [4] - 港股通资金定价力增强，持仓结构上红利行业仍超配最显著，成长板块是过去一个阶段流入最显著的板块，顺周期行业整体低配，但去年四季度后仓位有一定提升 [4] - 海外资金过去半年节奏为特朗普胜选后主动型外资大幅卖出，年末年初有小幅回补，近期继续维持主动型流出、被动型流入的态势 [4]

文章核心观点 - 受益业务转型升级，头部券商业绩弹性强，广发证券2024年营收和净利润双增，各业务亮点多，未来将在服务国家战略、拥抱科技革命中创新变革 [1] 核心业务稳步增长 - 财富管理业务增长，2024年营收117.40亿元，同比增11.48%，代销金融产品保有规模超2600亿元，沪深股票基金成交额23.95万亿元，融资融券余额破1036.86亿元，境外业务收入、保有量和佣金同比增长 [2] - 2024年末投资顾问团队人数超4600人，蝉联行业第一 [3] - 投行业务逆周期增长，2024年A股市场股权融资单量和金额大降，公司完成A股股权融资主承销金额86.66亿元，市场份额逆势提升 [4][5][6] - 2024年境外完成14单港股IPO及1单美股IPO，发行规模居前列；主承销发行债券665期，金额2963.22亿元；中资境外债业务完成60单，金额110.22亿美元；主导完成5单境内并购重组交易，金额133.57亿元 [7] - 投资管理板块优势凸显，截至2024年12月末，控股和参股子公司合计管理公募基金规模超3.5万亿元，剔除货币基金后，易方达排第一，广发排第三 [8] - 交易业务居第一梯队，为上交所、深交所基金及ETF期权、中金所股指期权、43家新三板企业提供做市服务 [8][9] 多维度提升服务能力 - 针对个人投资者，聚焦财富经纪业务重点方向，线上线下结合服务运营，代销非货币公募基金保有规模居行业第三 [10] - 重视粤港澳大湾区需求，营业网点覆盖占比居前列，获首批跨境理财通业务试点资格 [10] - 机构客户服务方面，研究能力优秀，多次获主流评选机构大奖 [10] - 企业客户服务构建全业务链体系，打造产业、科技投行 [10] - 截至2024年末，持续督导挂牌公司44家，“专精特新”企业占比84.09% [11] - 2024年主承销科技创新、低碳转型和绿色、乡村振兴债券，在证券业协会债券执业质量评价获A类评价 [11] - 2024年主办多个并购主题活动，构建并购业务生态圈；产业研究院打造产、学、研、投、融生态，探索与高校合作机制 [12] 在创新变革中求发展 - 2024年发力科技金融，投资30家科创企业，为42家科技企业股债融资1470亿元，设6只科创产业投资基金 [13] - 构建绿色金融服务体系，发布11篇深度研究报告，承销7单绿色ABS项目，融资147.59亿元，自有资金投资绿色债券59.93亿元 [13] - 加大养老金融业务布局，2024年累计发行养老目标基金产品24只，规模69亿元 [13] - 探索数字金融应用，累计落地43个AI大模型应用，场景和业务覆盖领先 [14] - 2024年公益支出2267.60万元，广发公益基金会累计支出超3亿元 [14] - 提升ESG治理水平，综合每股社会经济贡献值4.29元，连续多年纳入恒生可持续发展企业指数系列 [14]

报告公司投资评级 - 维持广发证券 A 股和 H 股买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 广发证券 2024 年营收和归母净利超出预期，投资收入增速快、经纪与投行业务修复，推动业绩增长 [1] - 考虑权益市场回暖，上调相关假设，预计 2025 - 2027 年 EPS 上调，给予 A/H 股目标 PB 及对应目标价，维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 271.99 亿元（yoy + 16.74%），归母净利 96.37 亿元（yoy + 38.11%），Q4 单季度营收 80.62 亿元（yoy + 52.51%，qoq + 9.55%），归母净利 28.72 亿元（yoy + 145.97%，qoq + 19.58%） [1] 各业务情况 - 投资业务：全年收入 77.54 亿元，创 2018 年以来新高，同比 + 117%，占营收比例达 29%；年末权益类、固收类投资规模分别为 608、2148 亿元，同比 + 41%、+ 3% [2] - 投行与经纪业务：完成 A 股股权融资 8 单，主承销金额 86.66 亿元，主承销发行债券金额 2963 亿元，同比增长 21%，全年投行业务净收入 7.78 亿元，同比 + 37%；经纪业务净收入 66.50 亿元，同比 + 14%，年末代销金融产品保有规模超 2600 亿元，同比增长约 22% [3] - 资管与利息业务：全年资管业务净收入 68.85 亿元，同比 - 11%，年末集合、单一和专项资产管理计划净值规模合计同比增长 24%；利息净收入 23.48 亿元，同比 - 25%，年末两融余额 1037 亿元，同比增长 17% [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.47/1.64/1.80 元（2025 - 2026 年前值为 1.31/1.52 元，上调 12%/8%），2025 年 BPS 为 20.38 元 [5] - 给予公司 A 股目标 PB1.1 倍，H 股目标 PB 折价至 0.7 倍，对应 A/H 股目标价分别为人民币 22.42 元/15.46 港币 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|23300|27199|30901|34318|37431| |+/-%|(7.29)|16.74|13.61|11.06|9.07| |归属母公司净利润(人民币百万)|6978|9637|11232|12536|13744| |+/-%|(12.00)|38.11|16.55|11.61|9.64| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.92|1.26|1.47|1.64|1.80| |BVPS(人民币,最新摊薄)|17.81|19.37|20.38|21.48|22.69| |PE(倍)|17.91|12.97|11.13|9.97|9.09| |PB(倍)|0.92|0.85|0.80|0.76|0.72| |ROE(%)|5.66|7.44|7.42|7.86|8.17| [7] 基本数据 | |1776 HK|000776 CH| |----|----|----| |目标价|15.46 港币|22.42 人民币| |收盘价(截至 3 月 28 日)|10.60 港币|16.40 人民币| |市值(百万)|80622|124736| |6 个月平均日成交额(百万)|119.20|952.63| |52 周价格范围|6.01 - 16.50 港币|11.25 - 18.37 人民币| |BVPS|15.88 港币|19.41 人民币| [9]

文章核心观点 2024年广发证券坚守“功能性”定位服务实体经济，各项工作稳中向好，四大业务板块稳健增长，还深耕“五篇大文章”积极履行社会责任，未来将在多方面求发展建设国际一流投行 [1][2][8] 四大业务板块稳健增长 投资银行业务 - 股债承销规模均进入行业前十，A股股权融资主承销金额86.66亿元，市场份额逆势提升 [3] - 境外完成14单港股IPO及1单美股IPO，香港市场股权融资业务排名中资证券公司第4 [3] - 主承销发行债券665期，同比增长59.86%；主承销金额2963.22亿元，同比增长21.22% [3] - 中资境外债业务完成60单债券发行，承销金额110.22亿美元 [3] - 并购重组业务主导完成5单境内重大交易，涉及金额133.57亿元 [3] 财富管理业务 - 代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22% [3] - 沪深股票基金成交额达23.95万亿元，同比增长28.98% [3] - 融资融券余额突破1036.86亿元，同比增长16.52%，市场份额达5.56% [3] - 投资顾问团队超4600人，蝉联行业第一（母公司口径） [3] - 境外金融产品销售净收入、保有量及多市场交易佣金均同比增长 [3] 交易及机构业务 - 交易业务稳居第一梯队，为多所交易所基金、期权及新三板企业提供做市服务 [4] - 通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品84691只，合计规模9007.44亿元 [4] - FICC业务多策略规模持续增长，公募基金托管存续规模排名行业第5 [4] 投资管理业务 - 旗下广发基金和易方达基金合计管理公募基金规模超3.5万亿元，剔除货币市场型基金后规模分别排名行业第3、第1 [4] - 全资私募基金子公司广发信德2024年三季度管理基金月均实缴规模超175亿元 [4] - 境外子公司广发投资（香港）聚焦核心领域投资布局，部分项目已成功退出或上市 [4] 深耕“五篇大文章” 积极履行社会责任 深耕“五篇大文章” - 科技金融方面，股权投资30家科创企业，为42家科技企业股债融资1470亿元，设立6只科创产业投资基金 [7] - 绿色金融方面，发布11篇深度研究报告，承销发行7单绿色ABS项目融资147.59亿元，自有资金投资绿色债券59.93亿元 [7] - 养老金融方面，累计发行养老目标基金产品24只，合计规模69亿元 [7] - 数字金融方面，累计落地43个AI大模型应用，场景数量和业务覆盖保持行业领先 [7] 履行社会责任 - 聚焦“乡村振兴、助学兴教、金融赋能、医疗救助”等领域，公益支出达2267.60万元 [8] - 广发公益基金会累计公益支出超3亿元 [8] - ESG治理水平提升，综合实现每股社会经济贡献值4.29元，连续多年被纳入恒生可持续发展企业指数系列 [8]

业绩数据 - 2024年公司合并报表营业收入271.99亿元，净利润96.37亿元[24] - 截至2024年末，公司资产总额7587.45亿元，所有者权益1476.02亿元[24] - 2022 - 2024年公司税收总额分别为32.82亿、25.24亿和30.87亿元，2024年每股社会经济贡献值4.29元[172] 用户数据 - 2024年经纪业务客户参与满意度调查448747人次，占比2.9%，满意度99.37%[98] - 2024年95575客服热线服务客户448747人次，有理投诉13笔[99] 未来展望 - 2025年持续深化ESG管理，提升治理能力[38] - 2025年计划在2024年基础上节水500吨，公共用电节电100000度[73] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2025年2月25日公司完成注销回购A股股份15242153股，股本变更为7605845511元[24] 其他新策略 - 2024年公司董事会及战略委员会履行ESG审议等职责，ESG委员会指导监督，工作小组落实事务[34] - 公司协同第三方识别利益相关方，确认23个实质性议题为ESG优先领域[42][45] - 公司逐步将气候风险纳入全面风险管理体系[53] 运营数据 - 截至2024年末，公司有分公司26家、证券营业部330家，网点遍布31个省市自治区[25] - 2024年综合能源消耗33431.04兆瓦时，较上年减少10.67%[67] - 2024年总用水量151385.16立方米，较上年减少12.20%[67] - 2024年范围1及范围2温室气体排放总量15705.42吨，较上年减少12.18%[61] - 2024年无害废弃物产生总量62.27吨，较上年增加3.03%；有害废弃物1.74吨，较上年减少9.54%[62] 业务数据 - 2024年承销发行18期绿色债券，规模超526亿元[76] - 2024年服务2家绿色企业股权融资，规模超123亿元；完成7单绿色ABS项目，融资147.59亿元[78] - 2024年以自有资金投资可持续企业债券70.79亿元，绿色债券59.93亿元，其中碳中和债券20.74亿元[85] - 2024年主承销29只可持续债券，发行规模312.91亿元，承销规模111.82亿元[86] - 2024年FICC销售交易业务参与17只可持续债券销售，金额17.75亿元[86] - 2024年新增投资多类债券，如大湾区债券1.51亿元等[87][176] - 截至2024年末，广发基金运作15只ESG主题产品，规模365.81亿元[88][93] - 2024年助力客户发行135期创新品种债券，承销规模约418.67亿元[174] 投教数据 - 2024年投教基地网站新增5大专区，原创作品1398个，线上宣传6100期，访问量超5亿[111] - 2024年举办投教活动4445场，覆盖超400万人次[119] - 2024年推出线上投教方案，打造48条IP短视频，播放量78.3万次，直播120场，吸引334万观众[113] 员工数据 - 2024年末母公司在职员工11598人，子公司2373人，合计13971人[127] - 2024年母公司女性管理级员工占比25.60%[133] - 2022 - 2024年母公司工伤损失工作日562天，事故17个，无工亡[133] - 2024年母公司员工流失475人，流失率7.02%[135] - 2024年母公司不同年龄段员工流失率不同，30岁及以下为2.88%等[135] - 中国大陆员工流失率7.09%，香港特别行政区9.73%[135] - 2024年工伤保险缴费覆盖率100%[149] - 2024年新开发课程体系数量为去年同期7.2倍[153] - 2024年举办培训活动4214场，人均在线学习92.6学时，总学时140学时，员工获内部认证超2万人次[154] - 2024年培训参加人数198265人次，各层级受训比例100%[155] - 2024年培训时间1502110小时，男性789334小时，女性712776小时[155] - 2024年经营管理层人均培训学时73小时，其他管理级120小时，普通员工141小时[155] - 2024年内部认证讲师51人，培训经费1210万元，从业资格考试通过率99.41%[155] 工会数据 - 截至2024年末，工会下辖31家分工会，会员14508人，小组503个[157] - 2024年工会费用支出3818.21万元，员工俱乐部25个，活动经费265.32万元[157] - 2024年员工俱乐部活动1262次，参与2672人[157] - 2024年办理职工困难补助38人次，发放慰问金58.45万元，发放节日慰问福利68568人次[159] 公益数据 - 2024年公益支出2267.60万元[95] - 2024年广发公益基金会累计支出超3亿元，接受捐资2007.46万元，对外捐资2278.21万元[177][178] - 2024年乡村振兴支出1412万元，参与约35000人次[183] - 2024年捐款500万元支持广东乡村振兴[187] - 广发基金公益基金会捐赠超150万元改善乡村经济和环境，近330万元用于教育支持[189] - 广发期货开展4个“保险 + 期货”项目，保费约928.51万元，帮扶农户超3.2万户次，赔付约397.22万元[190]

资金数据 - 2024年期初往来资金余额339,365,561.43元[2] - 2024年度往来累计发生金额200,000,000.00元[2] - 2024年度往来资金利息8,488,188.51元[2] - 2024年度偿还累计发生金额344,575,612.96元[2] - 2024年期末往来资金余额203,278,136.98元[2] 公司关系 - 公司不存在控股股东和实际控制人[2] - 子公司广发商贸为全资子公司[2] - 对其核算科目为其他应收款[2] - 往来原因为借款，性质非经营性[2]