行业展望 - 下半年生猪行业产能回升整体较为温和 [1] - 预计2025年下半年生猪出栏量同比小幅增长 [1] - 2025年下半年生猪均价预计为14-16元/公斤 [1] 企业盈利 - 优质生猪养殖企业下半年有望继续保持盈利 [1]

证券行业人员流动 - 2025年上半年券商行业从业者总数32.39万人，较年初减少6870人（降幅2.12%），其中一般证券业务减少5521人（降幅2.74%），证券保荐代表人减少330人（降幅3.90%），证券经纪人减少2264人（降幅8.75%）[1] - 投资顾问逆势净增1264人（增幅1.55%），证券分析师净增50人（增幅0.89%），显示行业向专业化服务转型趋势[1] - 42家上市券商中35家出现减员（占比83.33%），头部券商如国信证券（-421人）、中信证券（-401人）减员绝对值显著，中小券商如天风证券减员比例达6.36%[1][2] 关键岗位变动 投资顾问 - 兴业证券（-40人）、中信证券（-32人）、国信证券（-19人）投顾减员数量居前，而国泰海通投顾人数暴增1968人（增幅33.65%）[2][3] - 西部证券（+54人，增幅10.42%）、首创证券（+18人，增幅11.39%）、南京证券（+34人，增幅5.83%）等中小券商投顾人数显著增长[3] 保荐代表人 - 全行业保代人数近三年首次下降超300人，东方证券（-35人，降幅16.83%）和东兴证券（-33人，降幅14.77%）减员比例达两位数[3][4] - 头部券商中信建投保代减少53人（降幅9.81%），中信证券减少32人（降幅5.44%），中金公司减少25人（降幅5.38%）[4] 证券分析师 - 中金公司分析师340人保持行业第一，但减少7人（降幅2.06%），国泰君安分析师暴增113人（增幅39.37%）[5] - 中信建投（-9人）、浙商证券（-9人）、广发证券（-5人）等头部券商分析师减员，而方正证券（+18人，增幅22.78%）、西部证券（+16人，增幅18.60%）逆势增长[5] 券商个体表现 - 国泰海通员工总数异常增长7308人（增幅39.18%），远超行业趋势，同时投顾和分析师人数分别增长33.65%和39.37%[2][3][5] - 中金公司员工总数减少299人（降幅5.43%），分析师人数虽居首但减少7人，保代减少25人，显示全面收缩[2][4][5] - 首创证券投顾增长11.39%但分析师减少5人（降幅41.67%），呈现业务结构调整特征[3][5]

深海经济发展政策与方向 - 国内后续有望推出政策推动深海经济发展，重点方向包括深海采矿、深海油气开发、深海生物资源利用 [1] - 深海资源开发已具备经济性，产业化前景明确 [1] 深海资源开发价值排序 - 海底石油和天然气经济价值居首 [1] - 滨海砂矿（如砂、石、锡砂等建筑用材）价值次之 [1] - 深海多金属软泥和多金属结核价值位列第三 [1] 深海采矿的战略意义 - 深海矿产资源具备高经济价值和战略价值 [1] - 深海采矿成为深海资源开发的重要方向 [1]

宏观环境展望 - 今年财政发力整体前置，下半年预计财政继续保持积极，政府部门债务增速可能带动整体债务增速有所上行 [1] - 福利性财政扩张力度加大，通胀率提升或带动名义GDP增速回升 [1] - 下半年货币政策在稳增长加码、汇率掣肘打开背景下，降准降息仍有空间，资负两端不对称降息趋势将持续 [1] - 预计全年社融增速8.5%左右，三季度末将见到高点 [1] 行业核心指标展望 - 社融长期增长中枢与银行内生资本积累能力呈强正相关，资产端收益率下行背景下，"以量补价"策略难以扭转利息净收入下行趋势 [2] - 维持社融增速长期中枢需要降低存款成本，需改善行业竞争格局或大幅压低金市利率 [2] - 贷款定价与资产流动性（社融增速-名义GDP增速）密切相关，当前社融增速显著高于名义增长水平，差值已达历史高位区间，预计后续贷款利率将继续下行 [2] - 负债成本改善存在多方掣肘，预计贷款利率降幅有望趋缓 [2] - 信用环境总体宽松，实体回报率仍高于贷款加权利率，下半年不良生成预计平稳 [2] 资产流动性和配置展望 - 跨境流动性转折决定国内资产流动性方向性转折，美债、美元短期压力较大，考虑汇率变动后人民币资产回报率将继续占优，跨境资金回流有望加速 [3] - 实体回报率与当前1.6%的无风险利率相比已处于相对低位，风险资产回报率处于高位，预计资金逐步向风险资产（如信用债、股票）转移 [3] 行业景气度展望 - 预计资负压力在三四季度逐步缓和，25年、26年生息资产同比增速分别为7.86%、7.80%，25年风险资产加权增速小幅回升 [4] - 息差收窄幅度将逐步趋缓，全年中收增长有望回正 [4] - 三季度债市维持窄幅震荡格局，四季度在高基数下债市利率可能出现又一轮向上回调，投资依赖度和交易能力可能是25年银行业绩的最大扰动项 [4] - 资产质量整体稳定，预计拨备贡献将回落 [4] - 25年预计上市银行合计营收、归母净利润同比分别变动-1.67%、-0.29%，增速同比分别回落1.8pct、2.6pct [4] - 国有行金融投资占比低，业绩降幅好于其他板块，农商行受非息波动影响，营收有所承压 [4] 区域及公司推荐 - 江苏、山东、四川等经济大省地方财政发力更为明显，浙江、山东、福建等省份上市公司ROIC处于较高水平 [1] - 看好区域经济阿尔法优质城商行，重点关注青岛银行(002948.SZ)、宁波银行(002142.SZ)、招商银行(600036.SH) [1]

上市券商领军人物领导力TOP榜评比 - 新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜以50家上市券商为参评对象，根据2024年度营收规模划分为综合性券商（1-10名）、行业特色发展券商（11-20名）、成长发展券商（21-50名）三个组别 [1] - 评比综合考虑2024年度业绩表现、同业评价、网络声量等多维度数据，评审委员会由券商研究所、独立财富管理机构、媒体等高级管理人员组成 [1] - 领导力评估模型包括前瞻力、控制力、创新力、合规性、影响力五大维度，评审委员对领军人物领导力能力进行1-10分打分，最终综合所有评分并进行百分制换算 [1] 广发证券领军人物秦力表现 - 广发证券领军人物秦力同业评价总得分为98.48分，上市券商行业排名第二名 [1] - 控制力、合规性维度均获得满分（百分制），前瞻力得分98.8分，创新力得分98.63分，影响力得分94.99分 [1] - 前瞻力、创新力、影响力维度均排在上市券商行业第二位 [2] 秦力个人背景 - 生于1968年5月，中国人民大学经济学博士学位 [4] - 自2011年4月起获委任为广发证券执行董事，2024年5月起任广发证券总经理 [4] - 曾任广发证券多个部门总经理及子公司董事长职务，包括投行业务管理总部常务副总经理、广发信德董事长等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月27日，IF、IH、IC、IM四个股指期货品种总持仓均上升，各品种前二十席位持仓有不同变动，如IF品种中国泰君安期货多空头均大幅加仓，IH品种中国泰君安期货多空头加仓超1000手，IC品种中中信期货空头加仓超1000手，IM品种中中信期货多空头加仓超1000手 [1][4][10][16][21] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：6月27日，IF品种总持仓上升10216手，主力合约2509持仓上升3684手 [4] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓45292手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓2998手，减仓最多为华泰期货，日内减仓912手 [5] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓47234手，空头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓2658手，减仓最多为国投期货，日内减仓782手 [7] IH品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：6月27日，IH品种总持仓上升8622手，主力合约2509持仓上升4634手 [10] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓11830手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓1724手，减仓最多为融达期货，日内减仓201手 [11] - 前二十空头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓14470手，空头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓1857手，减仓最多为华泰期货，日内减仓342手 [12] IC品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：6月27日，IC品种总持仓上升5734手，主力合约2507持仓上升1525手 [16] - 前二十多头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓36042手，多头增仓最多为国泰君安期货，日内增仓946手，减仓最多为国投期货，日内减仓206手 [16] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓43297手，空头增仓最多为中信期货，日内增仓1141手，减仓最多为广发期货，日内减仓289手 [18] IM品种 - 总持仓及主力合约持仓变化：6月27日，IM品种总持仓上升7771手，主力合约2509持仓上升6063手 [21] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓43876手，多头增仓最多为中信期货，日内增仓1615手，减仓最多为广发期货，日内减仓569手 [21] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓64977手，空头增仓最多为中信期货，日内加仓1846手，减仓最多为广发期货，日内减仓475手 [22]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股股票32,987,747股，发行价10.61元/股，募集资金总额349,999,985.67元，净额344,087,745.02元 [1] - 募集资金净额低于拟投入金额，调整后募投项目总投资11.8亿元，实际募集资金投入3.44亿元 [2] 募集资金管理 - 公司设立专户存储募集资金，与广发证券及银行签订三方、四方、五方监管协议，明确各方权利义务 [3] - 制定《募集资金管理制度》，规范资金使用流程，符合证监会及深交所监管要求 [2] 募投项目调整与延期 - 智能网联汽车转向线控技术研发中心项目延期至2026年6月30日，原计划2025年6月30日结项 [4] - 延期原因包括市场环境变化、技术要求升级，需提升研发中心综合实力 [4] - 新增江苏斐鹰汽车科技为实施主体，增加常州为实施地点，未改变资金用途 [4] 审议程序 - 董事会及监事会审议通过延期议案，认为符合公司发展需求及股东利益 [5][6] - 保荐机构广发证券认为延期事项履行了必要程序，无重大不利影响 [6]

| 债券简称：22 | 广发 | C1 | 债券代码：148085 | | --- | --- | --- | --- | | 债券简称：22 | 广发 | C2 | 债券代码：148086 | | 债券简称：22 | 广发 | C3 | 债券代码：148121 | | 债券简称：22 | 广发 | C4 | 债券代码：148122 | | 债券简称：23 | 广发 | C1 | 债券代码：148441 | | 债券简称：24 | 广发 | C1 | 债券代码：148567 | 广发证券股份有限公司 （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 债券受托管理人 平安证券股份有限公司 广发证券股份有限公司 公开发行次级债券受托管理事务报告 （2024 年度） 发行人 （深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 二〇二五年六月 声明 平安证券股份有限公司（以下简称"平安证券"）编制本报告的内容及信息 均来源于发行人对外公布的《广发证券股份有限公司二〇二四年度报告》等相关 公开信息披露文件、广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"、"广发证券" 或"公司" ...

| 债券简称：22 | 广发 | Y1 | 债券代码：149967 | 债券简称：23 | 广发 | 05 | 债券代码：148271 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称：22 | 广发 | Y2 | 债券代码：148004 | 债券简称：23 | 广发 | Y3 | 债券代码：148286 | | 债券简称：22 | 广发 | Y3 | 债券代码：148016 | 债券简称：23 | 广发 | Y4 | 债券代码：148309 | | 债券简称：22 | 广发 | 01 | 债券代码：149989 | 债券简称：23 | 广发 | 06 | 债券代码：148376 | | 债券简称：22 | 广发 | 02 | 债券代码：149990 | 债券简称：23 | 广发 | 09 | 债券代码：148484 | | 债券简称：22 | 广发 | 03 | 债券代码：149991 | 债券简称：24 | 广发 | 01 | 债券代码：148583 | | 债券简称：22 | 广发 | 04 | 债券代码：148009 | 债券简称：2 ...

债券信息 - 广发证券由招商证券担任受托管理人的债券核准规模为500亿元[11] - 21广发03发行规模45亿元，票面利率3.40%，期限3年，当前余额为0 [11] - 21广发04发行规模10亿元，票面利率3.68%，期限5年，当前余额10亿元 [11] - 21广发05发行规模30亿元，票面利率3.13%，期限3年，当前余额为0 [11] - 21广发06发行规模45亿元，票面利率3.45%，期限5年，当前余额45亿元 [11] - 21广发07发行规模15亿元，票面利率3.77%，期限10年，当前余额15亿元 [11] 公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年12月31日 [16] - 公司注册资本和实缴资本均为7,605,845,511元 [22] - 公司注册地址为广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街2号618室 [22] - 公司网址为www.gf.com.cn，电子信箱为gfzq@gf.com.cn [22] 业绩数据 - 2024年投资银行业务营业收入7.86亿元，较上年增加35.08%，营业利润率15.23%[27] - 2024年财富管理业务营业收入117.40亿元，较上年增加11.48%，营业利润率55.36%，较上年减少5.29个百分点[27] - 2024年交易及机构业务营业收入69.72亿元，较上年增加87.98%，营业利润率77.04%，较上年增加21.33个百分点[27] - 2024年投资管理业务营业收入76.00亿元，较上年减少3.69%，营业利润率34.98%，较上年增加4.45个百分点[27] - 2024年公司营业总收入271.99亿元，较上年增加16.74%，营业利润率42.16%，较上年增加4.41个百分点[27] - 2024年末资产总额7587.45亿元，较2023年末增加11.22%；负债总额6056.60亿元，较2023年末增加11.85%[30] - 2024年度营业收入271.99亿元，较2023年度增加16.74%；营业利润114.68亿元，较2023年度增加30.39%[31] - 2024年投资活动产生的现金流量净额251.79亿元，较2023年增加653.26%；筹资活动产生的现金流量净额157.17亿元，较2023年增加860.47%[32] - 2024年度现金利息保障倍数2.08，较2023年度增加642.86%，主要因代理买卖证券等产生的现金净额同比增加[34] - 2024年末发行人有息债务总余额3655.19亿元，较2023年末的3321.84亿元同比增加10.04%[39] - 2024年末应付短期融资款金额71.98亿元，占比19.69%，较2023年末的45.36亿元和13.66%有所上升[40] - 2024年末流动比率1.52，较2023年末的1.53下降0.65%；速动比率1.52，较2023年末的1.53下降0.65%[42] - 2024年末资产负债率73.76%，较2023年末的74.43%减少0.67个百分点；EBITDA利息保障倍数2.33，较2023年末的1.98增长17.68%[42] - 截至2024年末，发行人货币资金余额1693.96亿元，较上年末的1188.15亿元增加42.57%[45] - 截至2024年末，发行人获得总授信额度超7000亿元，已使用授信规模超1200亿元[45] - 截至2024年末，发行人受限资产1767.20亿元，其中交易性金融资产受限金额851.00亿元，占比48.16%[46] 其他信息 - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[47] - 报告期内，“21广发03”等部分债券已按时足额兑付本金及2024年度利息，部分债券按时足额兑付2024年度应付利息[53] - 2024年5月11日广发证券发布关于聘任董事会秘书和证券事务代表的公告[57] - 2024年7月13日广发证券发布董事会秘书等正式履职的公告[57] - 2024年12月17日和21日广发证券发布重大诉讼相关公告[57] - 2024 - 2025年招商证券就广发证券重大事项出具多次临时受托管理事务报告[57] - 截至2024年12月31日招商证券持有发行人A股股票479,564股[59] - 截至2024年12月31日招商证券持有“21广发Y1”3000万元、“22广发Y2”10000万元等多只公司债券[59] - 招商证券国际有限公司持有发行人H股股票短仓35,400股[59] - 报告期内未发生与发行人偿债能力和增信措施有关的其他事项[58] - 报告期内发行人未发生对债券持有人权益有重大影响的其他事项[59] - 招商证券建立并执行内部信息隔离和防火墙制度，未损害债券持有人合法利益[59]