报告投资评级 - 优于大市 维持 [1] 报告的核心观点 - 报告期内广发证券多项业务有不同表现，自营大幅提升投行逆市增长，经纪业务随市下行但财富管理转型有进展，资管收入下滑但参控股公募基金规模行业排名前列，整体营收和净利润有增长，预计未来几年EPS和BVPS有增长，给予1.3 - 1.4x 2024E PB，对应合理价值区间为20.39 - 21.96元并维持评级 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入191.4亿元，同比+6.2%；归母净利润67.6亿元，同比+16.4%；对应EPS 0.80元，ROE 5.3%，同比+0.5pct第三季度实现营业收入73.6亿元，同比+54.1%，环比+7.8%；归母净利润24.0亿元，同比+88.9%，环比 - 14.9% [4] 各业务情况 - **经纪业务**：2024年前三季度全市场日均股基交易额8976亿元，同比 - 7.8%，两融余额14401亿元，较年初 - 12.8%，在此背景下公司2024年前三季度经纪业务收入39.9亿元，同比 - 10.7%；公司两融余额851亿元，较年初 - 7%，市场份额5.9%，较年初+0.4pct截至2024年6月末，公司代销金融产品保有规模超过2200亿元，较上年末增长4.00%；共有超过4400人获得投资顾问资格，行业排名第一 [5] - **投行业务**：2024年前三季度投行业务收入5.3亿元，同比+33.1%股权业务承销规模同比 - 44.5%，债券业务承销规模同比+48.1%股权主承销规模102.7亿元，排名第9；其中IPO 2家，募资规模8亿元；再融资5家，承销规模95亿元债券主承销规模2602亿元，排名第13；其中金融债、公司债、中期票据承销规模分别为1110亿元、729亿元、343亿元IPO储备项目10家，排名第12，其中两市主板5家，北交所3家，创业板2家 [6] - **资管业务**：2024年前三季度资管业务收入50.8亿元，同比 - 15.7%2024年上半年资产管理规模2161亿元，同比+5.6%广发基金和易方达基金营业收入和净利润有不同程度下滑，公募管理规模有增长，非货规模在行业排名前列 [7] - **自营业务**：2024年前三季度公司投资收益（含公允价值）59.4亿元，同比+112.5%；第三季度投资收益（含公允价值）22.8亿元，同比+853.4% [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026E年EPS分别为1.15、1.20、1.31元，BVPS分别为15.69、16.73、17.83元 [8] - 预计2022 - 2026E年营业收入分别为25132、23300、25192、25708、27168百万元，净利润分别为7929、6978、8791、9179、9962百万元 [9] 与同行业对比 - 与中金公司、国泰君安等大型券商可比公司在股价、市值、P/E、P/B等方面存在不同情况 [14]

证券代码：000776 证券简称：广发证券 广发证券股份有限公司 2024 年 11 月 7 日投资者关系活动记录表 编号：2024110701 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------|-------------|--------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | □现场参观 | √其他 | | | | 参与单位名称及 人员姓名 | 方正证券 2024 | | 年上市公司交流会所邀请分析师和投资者 | | | 时间 | 2024 年 11 月 7 日下午 | | 15:30-16:20 | | | 地点及形式 | 上海浦东丽晶酒店，现场会议 | | | ...

证券时报网讯，广发证券研报表示，2024年第三季度证券行业整体业绩复苏，归母净利润同比+41%， 行业集中度提升。 各业务线业绩大多不同程度下滑，泛自营业务低基数下成为增长驱动。 展望未来，一是增量资金入市及稳增长政策落地，有助于持续提振市场信心；二是央行创新货币工具落 地，维稳及活跃资本市场，打开头部券商杠杆提升空间；三是内外因素推动市场回暖可期，随后阶段性 收缩的投行业务有望复苏、长期趋势的泛财富管理增长确定性增强，券商业绩有望持续修复，弹性可 期；四是行业格局上头部化有望迎来新突破。 当前估值得到明显修复，证券板块基金持仓仍处低点。 ...

证券时报e公司讯，广发证券研报表示，港口动力煤价略有回落，双焦市场价格弱稳。 动力煤方面，上周国内港口煤价略有回落，下游采购情绪仍较弱，而产地陕煤地区部分高卡煤种和块煤 价格有小幅上涨。 后期，由于冬储需求逐步来临，加上宏观预期向好，预计后期煤价有望震荡回升。 焦煤方面，上周京唐港主焦煤价格下跌，产地市场情绪延续偏弱，海外澳洲焦煤价格有所回升。 综合来看，10月以来煤焦钢产业链需求和价格有所回落，考虑到目前产业链库存总体处于中低位水平， 且宏观利好政策有望持续释放，预计焦煤价格具备支撑。 9月下旬以来随着中央政治局、央行、财政部等高层会议精神发布，4季度和中长期宏观预期改善，虽然 短期煤价有所回落，但考虑到冬储需求增加、供给端制约以及中长期宏观企稳回升，预计煤价有望维持 基本平稳或小幅上升。 ...

投资评级 - 广发证券的投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 广发证券2024年三季报业绩符合预期，自营业务维持稳健，重资本业务净收益率同比提升[1] - 公司自营收益率同比显著提升，重资本业务净收益率同比提升，但考虑到市场景气度回暖不及预期，下调盈利预测[1] - 预计公司2024/2025/2026年EPS为1.09/1.19/1.34元，BPS分别为18.47/19.14/19.92元，当前股价对应PB分别为0.87/0.84/0.81倍，ROE分别为5.99%/6.35%/6.85%[1] - 给予广发证券2025年1.1倍PB估值预期，对应目标价21.05元[1] 财务表现 - 2024年三季报剔除其他业务收入后营业总收入为185亿元，同比+3.7%，单季度为71亿元，环比+4.8亿元[1] - 归母净利润为67.6亿元，同比+16.4%，单季度为24亿元，环比-4.2亿元[1] - 重资本业务净收入合计为73.1亿元，单季度为27.6亿元，环比-2.21亿元，重资本业务净收益率为1.4%，单季度为0.5%，环比-0.1pct，同比+0.3pct[1] - 自营业务收入合计为59.4亿元，单季度为22.8亿元，环比-2.4亿元，单季度自营收益率为0.8%，环比-0.2pct，同比+0.7pct[1] - 利息收入为90.8亿元，单季度为28.3亿元，环比-2.04亿元，两融业务规模为851亿元，环比+1.7亿元，两融市占率为5.91%，同比+0.47pct[1] - 经纪业务收入为39.9亿元，单季度为12.3亿元，环比-12.7%，同比-15.1%[1] - 投行业务收入为5.3亿元，单季度为2亿元，环比+0.1亿元，同比+0.9亿元[1] - 资管业务收入为50.8亿元，单季度为17亿元，环比-0.8亿元，同比-1.4亿元[1] - 公司报告期内ROE为4.7%，同比+0.4pct，单季度ROE为1.7%，环比-0.3pct，同比+0.7pct[1] - 公司报告期末财务杠杆倍数为4.14倍，同比+0.31倍，环比+0.3倍[1] - 公司报告期内资产周转率为3.1%，同比-0.3pct，单季度资产周转率为1.2%，环比持平，同比+0.3pct[1] - 公司报告期内净利润率为36.6%，同比+4pct，单季度净利润率为33.9%，环比-8.8pct，同比+6.7pct[1] - 剔除客户资金后公司总资产为5904亿元，同比+755亿元，净资产为1428亿元，同比+83.1亿元[1] - 公司计息负债余额为3700亿元，环比+377.4亿元，单季度负债成本率为0.6%，环比-0.1pct，同比-0.2pct[1] 市场表现 - 2024年三季度IPO承销规模为153.74亿元，环比+73.25%，再融资承销规模为462.94亿元，环比-14.23%，企业债+公司债承销规模为10424.46亿元，环比+4.67%[1] - 对比期间市场期间日均成交额为6787.4亿元，环比-18.4%[1] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业总收入分别为23300/25743/27096/28445百万元，同比增速分别为-7%/10%/5%/5%[2] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6978/8275/9103/10199百万元，同比增速分别为-12%/19%/10%/12%[2] - 预计2024/2025/2026年每股盈利分别为0.83/1.09/1.19/1.34元[2] - 预计2024/2025/2026年市盈率分别为19.4/14.8/13.5/12.0倍[2] - 预计2024/2025/2026年市净率分别为0.90/0.87/0.84/0.81倍[2]

证券时报e公司讯，广发证券研报表示，证券板块方面，当前证券行业估值有所修复，市场活跃度明显 提升，并购事件吸引增量资金关注，对行业政策利好敏感性提升，行业估值修复空间可期，政策转向下 市场预期修复初期建议重视券商及证券IT的业绩估值高弹性，利好政策落地及券商业绩改善提升行情持 续性。 保险板块方面，三季报均已披露，整体业绩优于预期，单三季度利润均实现翻倍增长，同时价值增速持 续走扩，而央行买断式逆回购有望推动权益市场及长端利率继续回暖，保险股估值有望继续回升，建议 积极关注保险板块。 ...

报告投资评级 - 报告给予广发证券(000776)买入(维持)评级 [3] 报告核心观点 - 2024前三季度公司累计实现营业总收入191.37亿元,同比增长6.24%;归母净利润67.64亿元,同比增长16.43% [2][5] - 2024Q3公司实现营业总收入73.59亿元,同比增长54.08%,环比增长7.76%;归母净利润24.02亿元,同比增长88.90%,环比下降14.94% [2][5] - 公司经纪业务和资管业务合计占证券主营收比例为50.9%,为公司收入重要支柱 [5] - 公司投资业务实现收入59.8亿元,同比增长114.7%,占证券主营业务收入比重为33.6% [6] - 2024Q3公司年化投资收益率为2.31%,同比增加2.01个百分点;投资杠杆为2.97倍,同比增加0.30倍 [6] - 考虑到权益市场有所回暖,公司投资收益有所修复,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年营收和归母净利润均有较快增长 [6] 收费类业务分析 - 2024前三季度公司经纪业务实现手续费净收入39.9亿元,同比下降10.7% [5] - 2024前三季度公司资管业务实现手续费净收入50.8亿元,同比下降15.7%,主因公募基金费率改革后主动权益公募基金费率下降 [5] - 公募业务方面,广发基金和易方达基金非货基AUM分别为8170亿元和13660亿元,同比分别增长25%和43% [5] - 2024前三季度公司投行业务实现手续费净收入5.3亿元,同比增长33.1% [5] 资金业务分析 - 2024前三季度公司投资业务实现收入59.8亿元,同比增长114.7% [6] - 2024Q3公司年化投资收益率为2.31%,同比增加2.01个百分点;投资杠杆为2.97倍,同比增加0.30倍 [6] - 2024前三季度公司信用业务实现净利息收入13.7亿元,同比下降44.6% [6] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为262/272/287亿元,同比增长12.5%/3.6%/5.5%;归母净利润分别为89/99/110亿元,同比增长28.2%/10.9%/11.0% [6][7] - 我们认为随着权益市场以及新发基金回暖,公司业绩有望持续修复,维持"买入"评级 [6]

"跨境理财通2.0"启动至今，时隔8个月，券商试点跨境理财通今日正式开闸。 11月1日，首批券商"跨境理财通"业务试点名单正式公布，广发证券成功入选，成为首批获得业务试点 参与资格的14家证券公司之一。这一重要里程碑标志着广发证券在深化粤港澳大湾区金融合作、助力居 民财富跨境配置方面又迈出了坚实的一步。 广发证券称，公司将推出三大动作以做好跨境理财通客户服务，首先，从集团层面自上而下推进业务布 局，以境内外高效的业务联动，全力做好境内外客户的综合服务；其次，以业内前列的财富管理服务， 为投资者优中选优，充分满足投资者跨境投资多元化配置的需要；最后，通过快速响应的线上投资运营 体验，为客户提供更为敏捷的全流程跨境服务。 自2月26日《粤港澳大湾区"跨境理财通"业务试点实施细则》正式实施以来，"跨境理财通"已迈入2.0阶 段。升级后的"跨境理财通"为粤港澳大湾区内地和港澳投资者提供了正式且便捷的渠道，允许个人投资 者直接跨境开设和操作投资账户，资金的汇划均使用人民币跨境结算，进一步丰富了两地居民的理财产 品选择。"跨境理财通"首批券商试点名单公布，标志着该业务试点参与主体进一步拓宽，证券公司将在 监管指引下有序加 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 重资产业务表现分化 - 自营业务表现较强势,权益市场波动较大,债券市场相对稳健,公司自营持仓权益资产较多 [1] - 资本中介业务收入下滑,市场两融余额较去年同期下滑9%,公司利息净收入下滑 [1] 泛财富管理业务表现相对稳健 - 经纪业务收入小幅下滑,与市场相当,表现稳健 [1] - 资管及基金管理收入下滑,易方达基金和广发基金权益基金规模有所增长 [1] - 投行业务逆势增长,IPO/再融资/债承规模同比下滑幅度小于市场 [1] 业务拓展不断 - 公司获得参与互换便利(SFISF)业务资格,积极推进北交所做市商业务 [1] - 持续推进海外业务发展,提升公司在全球金融市场的国际竞争力 [1] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2024-2026年归母净利润预测至81/98/118亿元 [1] - 当前市值对应2024-2026年PB为0.83/0.79/0.75倍,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩略超预期 [11] - 公募资管规模提振有望提升后续基金管理费收入 [11] - 自营小幅加杠杆或将推动四季度业绩向上 [11] 公司经营情况总结 经纪业务 - 受三季度交投活跃走弱拖累,经纪业务环比小幅下滑 [9] - 期末公司客户资金规模增加,预计四季度交投活跃度提升将对业绩产生积极影响 [9] 资管业务 - 易方达、广发基金规模稳居行业头部,公募资管业务规模高增有望驱动后续业绩 [10] 自营业务 - 自营业务同比增长亮眼,低基数下投资收益大幅增长 [10] - 公司投资杠杆率小幅提升,四季度市场景气度提升有望推动投资收益表现 [10] 投行业务 - 投行业务收入单季度同比环比正增,市场排名大幅提升 [12] - 关注后续政策变化对于未来投行业务收入的影响 [12]