公司信息披露状态 - 广发证券于1月30日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示截至目前没有应披露而未披露的信息 [1]

行业动态：券商APP密集上线保险专区 - 近期，包括中信证券、招商证券、广发证券、银河证券、平安证券在内的多家券商APP密集上线“保险专区” [1] - 多数券商将此举的侧重点落在财富管理上，主推分红型保险产品，该类产品既能锁定保底收益，也能提供浮动收益空间 [1] 市场参与者与渠道现状 - 目前，共有11家券商已获得金融监管总局颁发的保险中介许可证 [1] - 与银行成熟的保险代销渠道相比，券商渠道在短期内难以成为保险中收佣金的有力“分食者”，主要受限于客户的配置风格以及渠道建设等约束 [1] 渠道挑战与客户认知 - 券商渠道存在天然短板，其客户风格通常更为进取，对财富增值的诉求更强 [1] - 保险产品所代表的“风险保障、长期储蓄”等防御属性，与券商在客户心智中的定位存在天然冲突，导致客户对“券商卖保险”产生“违和感” [1] - 这种认知错位使得券商渠道在短期内难以作为渠道佣金的“分食者”，其表现不如银行渠道 [1]

券商代销保险业务现状 - 多家券商已在APP开设保险专区，但产品品类和数量差异明显 例如，中信证券APP上线20款产品，多数来自中信保诚人寿[2] 招商证券APP上线4款产品，其中3款来自招商仁和人寿[3] 平安证券依托集团资源，品类覆盖健康险、意外险、财产险、宠物险等，产品主要来自平安人寿和平安产险[3] 广发证券APP上线8款产品，主要来自友邦人寿和太平人寿[3] - 政策为业务发展提供了制度支持 2012年证监会发布《证券公司代销金融产品管理规定》，为券商开展保险兼业代理业务划定合法边界[3] 2025年7月，中证协发布“证券业高质量发展28条”，提出稳步推动更多合规风控有效的券商取得保险产品销售牌照[3] 券商布局保险代销的优势 - 客群优势显著 券商客户风险承受能力较强，对分红险、投连险等浮动收益型保险接受度高[1][4] 券商手握超过2.1亿户证券客户，其中高净值客户占比约8%，对应可投资资产规模逾80万亿元，但保险渗透率不足35%，远低于欧美成熟市场60%的水平[4] - 专业协同能力强 券商擅长资产配置与资本市场分析，可将保险精准嵌入客户财富管理方案，实现“投资+保障”的生态互补[1][4] 参照美国注册投资顾问（RIA）模式，券商可凭借投研优势将保险产品嵌入大类资产配置框架[4] - 业务互补性在利率下行周期中凸显 当传统权益资产波动加剧，增额终身寿险、年金险等固收替代型产品成为穿越周期的稳定器[5] 2024年，券商渠道终身寿险保费同比增速达47%，显著高于银保渠道的23%[5] 券商代销保险面临的挑战 - 存在客群错配问题 高风险偏好的股票投资者对传统保障型保险需求较弱，初期适配性偏低[7] 证券投资者天然追逐高收益弹性，与保险的确定性给付存在认知鸿沟[7] - 专业能力与服务体系存在短板 券商在保险专业培训、服务体系及员工知识储备上成熟度不足[7] 国内券商投资顾问中持有保险规划师资质者不足15%[7] - 面临激烈的渠道竞争 需在成熟的银保体系之外建立差异化竞争力[7] 国内券商保险业务收入占比当前不足3%，与美国全方位服务券商普遍达12%至18%的占比差距明显[7] 业务能力提升与差异化发展路径 - 依托集团协同是高效起步策略 利用集团内部产品快速起量，降低初期获客与磨合成本[8] 集团协同型选手可将保险纳入财富管理的“产品超市”核心层，通过账户统一视图实现证券资产与保单的质押融资、税务筹划联动，成熟市场经验显示此模式可提升客户钱包份额约20个百分点[9] - 探索差异化竞争路线 头部券商可聚焦高净值客户，发挥投研优势提供定制化保险资产配置方案[8] 中小券商则可深耕区域特色，推出普惠型“投资+保险”组合产品[8] 独立平台型券商需构建“严选+投研”双轮驱动，建立跨公司的产品尽调委员会，从市场上3000余款产品中筛选出不到5%进入白名单[9] - 强化科技赋能与考核机制重塑 通过智能保单检视系统与AI保障缺口测算模型，可将人均产能提升至传统保险代理人的2.5倍以上[9] 需摒弃短期保费规模导向，建立以资产管理规模综合贡献为核心的考核体系，将保险销售从“副业”升级为“基石业务”[9]

港股市场强劲复苏与中资券商主导地位 - 2025年港股市场强势复苏，全年119只新股上市，募资总额约2858亿港元，时隔4年IPO募资规模再度突破2000亿港元，问鼎全球IPO募资额榜首 [2] - 2026年开年势头不减，截至1月28日已有13家企业上市，募资额超过330亿港元，排队等候IPO的公司数量超过350家 [1][3] - 中资券商在港股股权承销市场占据主导，2025年承销金额前十中占六席，合计市场份额56.15%，形成以中金国际、中信证券（香港）为核心的竞争梯队 [2] - 领先中资券商业绩显著增长，2025年三季报显示，中金公司营收与归母净利润同比分别增长54.4%与129.8%，广发证券营业收入261.6亿元，同比增长41.0%，归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%，投行业务是重要增长引擎 [2] 市场结构优化与中资券商机遇 - 内地企业主导港股IPO，2025年其IPO数量占比超90%，年度前五大IPO项目（宁德时代410亿港元、紫金黄金国际287亿港元、三一重工153亿港元、赛力斯143亿港元等）全部为内地企业，其中四家跻身全球十大IPO [4] - A+H模式成为跨境融资主流，2025年共有19家A股公司通过此模式登陆港股，融资总额约1400亿港元，占港股IPO总融资规模近半，前五大港股IPO中占4家，融资额合计占港股IPO总规模近三成 [4] - 中资券商在A+H项目中优势显著，主导率超过90%，例如华泰金控助力顺丰控股完成物流业迄今最大规模A+H上市，中信证券作为独家保荐人护航三一重工港股上市，广发证券在豪威集团IPO中成功引入十家基石投资者完成48亿港元募资 [5] - 新经济领域成为IPO核心赛道，2025年港股新上市公司中，科技、医疗健康、智能汽车及高端制造等新经济领域占比显著提升，科技行业以26宗IPO领跑，医疗健康行业完成22宗上市，融资规模约296亿港元 [6][7] - 港交所优化18A和18C上市机制，截至2025年末已有近百家相关企业上市，中资券商积极组建行业专精团队，提供定制化服务，例如中金国际助力奇瑞汽车募资约91亿港元，中信里昂助力晶泰科技成为18C机制首单上市企业，广发证券参与精锋医疗等科技医疗企业上市 [7][8] 中资券商多维能力构建与战略布局 - 政策环境持续优化，2024年4月中国证监会推出五项措施支持内地行业龙头企业赴港上市，2025年5月港交所推出“科企专线”服务，提升市场吸引力并降低企业上市成本 [9] - 中资券商强化境内外业务协同，打造综合金融服务链条，例如中金国际、中信证券（国际）构建综合金融平台，广发证券以“一个广发”战略打通A+H业务运作壁垒 [10] - 中资券商提升定价能力，依托专业团队与AI技术双轮驱动，例如中金国际整合全球数据构建模型并上线“中金点睛”大模型，华泰金控引入AI辅助定价工具，广发证券部署DeepSeek并上线“投行AI文曲星”解决方案，有效缩短估值周期 [10][11] - 中资券商加强合规风控体系建设以应对日益严格的监管要求，例如海通国际打造跨境合规管理平台，广发证券建立境内外跨部门合规沟通机制 [12] - 中资券商通过增资强化香港子公司资本实力，自2025年以来至少5家券商披露增资计划，合计拟增资近200亿港元，其中广发证券2025年以来累计向境外子公司增资超80亿港元，2026年1月宣布募集61.1亿港元专项用于香港子公司 [13] - 中资券商立足香港辐射全球，构建多元化业务网络，例如中金国际港股IPO承销规模位列全球投行第一梯队，华泰国际在新兴产业头部项目中影响力提升，广发证券构建“大湾区-香港-全球”三级辐射体系，其子公司广发控股（香港）2025年上半年完成11单港股IPO项目 [14] - 中资券商推进全球多点布局，例如中信证券参与“一带一路”跨境投融资，招商证券、国元国际瞄准东南亚市场，中金国际深耕欧美成熟市场，广发证券拓展欧洲市场并构建覆盖亚、欧、美三大时区的全球服务网络 [14]

市场表现与资金流向 - 两市探底回升，证券板块下跌，相关ETF标的指数盘中跌1.1% [1] - 证券ETF（159841）成交额达2.68亿元，成分股中华安证券跌超5%，华林证券、长江证券、湘财股份等多股跟跌 [1] - 证券ETF（159841）近3个交易日实现连续资金净流入，最近十个交易日累计获资金净流入5.16亿元 [1] - 截至2026年01月29日，该基金最新规模为106.14亿元 [1] 产品结构与配置 - 证券ETF（159841）紧密跟踪证券公司指数，行业配置主要为证券Ⅱ（100%） [1] - 前五大成分股为东方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券 [1] - 该ETF配备2只场外联接基金（A类：008590；C类：008591） [1] 行业基本面与机构观点 - 证券行业基本面依然坚实，申万宏源证券预测券商板块2025年净利润将大幅增长47% [1] - 监管层近期释放政策暖风，鼓励行业并购重组与打造一流投行，为板块长期价值提供支撑 [1] - 国泰海通证券认为当前宏观环境处于放缓阶段，建议在行业配置中关注证券公司ETF [2] - 其模型显示证券公司板块在逆周期配置中具备相对吸引力，可作为分散投资组合的组成部分 [2]

嘉实京东仓储物流REIT战略配售份额解禁公告 - 嘉实京东仓储物流封闭式基础设施证券投资基金部分战略配售份额将于2026年2月9日解除限售 [2] - 本次解除限售的场外份额共计70,000,000份，无场内份额解禁 [2] - 解禁后，基金可流通份额将从330,000,000份增加至400,000,000份，占全部5亿份基金份额的比例从66%提升至80% [2] 基金底层资产与运营状况 - 基金投资的不动产项目包括京东重庆电子商务基地项目一期、京东商城亚洲1号仓储华中总部建设项目及京东亚洲一号廊坊经开物流园 [2] - 截至公告发布日，不动产项目经营稳定，基金投资运作正常，运营管理机构履职正常 [2] - 基金2025年累计可供分配金额为71,549,519.45元 [3][4] 基金市场表现与分派率分析 - 2026年1月28日，基金二级市场收盘价为3.663元/份，较发行价3.514元/份上涨4.24% [4] - 以发行价买入的投资者，其2025年度净现金流分派率预测值为4.07% [4] - 以2026年1月28日收盘价买入的投资者，其2025年度净现金流分派率预测值为3.91% [4] - 净现金流分派率不等同于基金的收益率 [6] 基金管理人相关公告 - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司 [10] - 公司同时公告，自2026年1月30日起为旗下多只ETF指定广发证券股份有限公司为主流动性服务商 [11]

公司财务表现 - 公司预计2025年全年归母净利润为7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%至70% [1] - 2025年公司销售回款总额超过270亿元，较2024年同期增长超过40亿元 [1] - 2025年公司研发投入同比增长超过20% [1] 业务与商业化进展 - 公司大模型面向企业端和消费端的商业化落地持续推进 [1] - 2025年，公司大模型相关项目中标金额达23.16亿元 [1] - 在持续研发投入下，公司讯飞星火大模型保持较好的性能水平 [1] 分析师观点与估值 - 参考可比公司估值，给予公司2026年120倍市盈率估值 [1] - 对应合理价值为67.05元/股 [1] - 维持对公司“增持”的评级 [1]

文章核心观点 - 近期国内外AI Agent密集推出且推理成本持续降低 AI应用有望进入新一轮催化期 产业逻辑与催化映射角度皆有机会 [1][5] - Agent产业趋势将直接带动网络安全 IT运维 数据治理需求增长 [1][5] - 2026年上半年预计国产AI模型加速追赶 短期看好DeepSeek等国产模型更新迭代 [1][5] - 近期美股巨头财报季强化全球AI景气度叙事 大模型时代更利好资源集中的头部厂商 [1][5] 海外AI Agent发展动态 - MoltBot(原ClawdBot)在海外开发者社区具备现象级热度 作为面向开发者的AI Agent自动化中枢 截至2026年1月27日其Github界面已获得6.24万个星标 740次克隆 [1] - MoltBot具有24小时后台工作 拥有本地长期记忆 通过聊天软件直接调用 打通多个终端等特征 [1] - MoltBot现阶段存在弊端 主要面向专业开发者部署门槛高 对非技术人员学习成本高 对Agent本身开发和优化不足 依赖模型性能和第三方工具开放API 存在数据泄露等网络安全隐患 [2] - Claude Cowork是融入本地工作流的办公Agent 可直接托管电脑桌面进行系统层面的文件管理 其Claude for Excel插件可调用本地Excel文件分析数据 创建可视化图表和复杂建模 [3] 国内AI Agent发展动态 - MiniMax Agent 2.0成为深度融入用户工作流的生产力工具 其上下文来自用户授权的本地工作环境 可自主读取文件夹内容 常用文件格式 本地工具配置及材料结构等关键信息 无需用户反复补充 [4] - Coze 2.0引入四大主要能力 包括Skill 长期计划 编程 办公 [4] 投资建议与关注标的 - 美股建议关注网络安全领域的Cloudflare(NET.US) CrowdStrike(CRWD.US) Palo Alto Networks(PANW.US) IT运维领域的Datadog(DDOG.US) 数据治理领域的Snowflake(SNOW.US) MongoDB(MDB.US) [5] - 建议关注海外云巨头谷歌(GOOGL.US) 亚马逊(AMZN.US) [5] - 建议关注互联网龙头企业阿里巴巴-W(09988) 腾讯控股(00700) [5] - 细分场景应用龙头建议关注快手-W(01024) 美图公司(01357) 顺网科技(300113.SZ) 粉笔(02469)等公司 [5] - IP+AI视频产业链建议关注阅文集团(00772) 中文在线(300364.SZ) 上海电影(601595.SH) 奥飞娱乐(002292.SZ) 华策影视(300133.SZ) 欢瑞世纪(000892.SZ) 掌阅科技(603533.SH)等 [6] - AI内容确权关注阜博集团(03738) [6] - AI营销建议关注汇量科技(01860) 易点天下(301171.SZ) 蓝色光标(300058.SZ) 天下秀(600556.SH)等 [6] - AI电商方向关注值得买(300785.SZ) [6] - AI客服agent关注神州泰岳(300002.SZ) [6] - AI游戏关注恺英网络(002517.SZ) [6] - AI医疗关注京东健康(06618) 阿里健康(00241) [6]

货币政策决议与路径 - 美联储于2026年1月27-28日议息会议决定暂停降息，维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间，此为2025年9月重启降息周期后的首次暂停[3] - 2024年9月启动降息周期，9月、11月、12月分别降息50个基点、25个基点、25个基点；2025年9月、10月、12月再次降息，2026年1月为首次暂停[4] - 1月FOMC声明较2025年12月略偏鹰派，将经济增长定性从“温和”上调为“稳健”，并指出失业率显现“企稳迹象”[4] - 美联储主席鲍威尔表态中性偏鸽，强调未来降息路径将“逐次会议决定”且“数据依赖”，并认为当前利率处于“中性利率”估算范围的上限，仍有降息空间[4][6][8] 市场反应与资产表现 - 市场对降息路径定价变化不大，CME FedWatch显示2026年6月降息概率为47.5%，前值48.3%[10] - 议息会议后，10年期美债收益率上升2个基点至4.26%，2年期美债收益率上升3个基点至3.56%；美元指数回升至96.35，前值95.77[10] - 美股涨跌不一，道指微涨0.02%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.17%，罗素2000指数跌0.49%；纳斯达克中国金龙指数上涨0.32%[10] - 半导体板块表现亮眼，单日跑赢软件板块约2.8个百分点；贵金属在美元反弹背景下继续上涨，显示配置需求脱离传统汇率相关性[10][12] 经济评估与风险提示 - 美联储认为就业市场下行风险可能已消退，因此暂停了前期“风险管理式”的降息[4] - 报告提示风险：通胀回落不及预期或财政宽松引发需求过热，可能迫使高利率维持更长时间；地缘政治与关税政策可能冲击供应链；若数据偏离软着陆路径，资产价格面临估值修正风险[12]

内容概要：随着房地产行业步入平稳发展新常态，叠加储蓄利率市场化持续下行的趋势，大众投资理财 需求正从单一的保值诉求，向多元的增值目标进阶，在此背景下，国民资产配置结构发生显著调整，资 金正从传统的储蓄、房地产领域，加速向标准化的权益类、固收类基金产品迁移，基金作为专业的资产 管理载体，在承接居民财富迁移浪潮中具备广阔的发展空间，据中国证券投资基金业协会数据显示，截 止2025年10月我国基金数量151286只，其中，公募基金13381只，私募基金137905只；基金规模 590112.3亿元，其中，公募基金3269598.5亿元，私募基金220513.8亿元，目前，我国多层次的基金产品 体系已初步形成，能够有效适配居民多元化的财富管理需求。 相关上市企业：广发证券（000776）、招商银行（600036）、中国银行（601988）、建设银行 （601939）、兴业证券（601377） 相关企业：广发基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、中银基金管理有限公司、建信基金管理有 限责任公司、兴证全球基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、南方基 金管理股份有限公司、富国基金管理有限公司、天 ...