公司调研概况 - 2025年5月8日接受广发证券、浙商证券等4家机构调研，证券事务代表易文贞参与接待 [1] 2025年第一季度经营情况 - 整体营业收入13.99亿元，同比下降7.77% [2] - 毛利率59.72%，同比上升0.61个百分点 [2] - 归母净利润0.95亿元，同比上升5.12% [2] - 扣非后归母净利润0.73亿元，同比下降6.89% [2] - 经营活动现金流量净额1.74亿元，同比下降23.43% [2] - 基本每股收益0.2153元，同比上升5.13% [2] - 总资产80.04亿元，较上年末增长0.41% [2] - 净资产28.83亿元 [2] 各业务板块经营情况 医疗美容业务 - 主营业务收入6.70亿元，同比下降9.22% [3] - 毛利润3.69亿元，同比下降8.58% [3] - 毛利率55.05%，同比上升0.38个百分点 [3] - 归母净利润3821万元，同比下降36.94% [3] 女装业务 - 营业收入5.04亿元，同比下降5.74% [3] - 毛利润3.25亿元，同比下降5.52% [3] - 毛利率64.51%，同比上升0.15个百分点 [3] - 归母净利润3663万元，同比增长21.21% [3] 婴童业务 - 营业收入2.21亿元，同比下降8.52% [3] - 毛利润1.37亿元，毛利率62.28%，同比上升1.78个百分点 [3] - 归母净利润49.28万元，同比下降72.23% [3] 医美品牌业绩详情 - 米兰柏羽：收入30261.88万元（-8.74%），毛利率54.62%（-0.40%），净利润1586.11万元（-50.19%） [4] - 晶肤医美：收入12520.01万元（+1.13%），毛利率46.17%（+1.59%），净利润457.05万元（+633.07%） [4] - 韩辰医美：收入9792.52万元（-1.43%），毛利率54.47%（+1.17%），净利润875.27万元（-1.95%） [4] - 长沙雅美：收入4070.35万元（-28.61%），毛利率55.96%（+0.17%），净利润208.69万元（-51.31%） [4] - 高一生事业部：收入3607.63万元（-23.12%），毛利率55.02%（+1.32%），净利润85.90万元（-79.42%） [4] - 郑州集美：收入2567.64万元（-16.26%），毛利率59.00%（+0.72%），净利润164.11万元（-57.34%） [4] 医美机构与女装存货 - 截至2025年一季度末拥有41家医美机构（12家医院+29家门诊/诊所），5家"晶肤美瑟"生活美容机构 [4] - 女装存货总额6.46亿元，较上年末下降4.75%，库存商品净额5.12亿元（-7.45%） [4] 医美科室结构 - 2025年第一季度微创和皮肤科室营收占比小幅上升，整体科室结构变化不大 [4]

42家上市券商净资本情况 - 中信证券2024年净资本最高达1425亿元 华林证券最低仅48.74亿元 [1] - 中国银河净资本增加最多达109.9亿元 信达证券增幅最高达41.94% [1] - 国信证券净资本减少最多达78.63亿元 减幅比例最大达9.57% [1] - 申万宏源净资本从810.61亿元增至914.98亿元 广发证券从798.47亿元增至931.66亿元 [2] - 光大证券净资本从488.53亿元降至469.70亿元 中泰证券从280.50亿元微降至278.17亿元 [2] 资本杠杆率指标分析 - 太平洋资本杠杆率最高达66.83% 广发证券最低仅11.98% [3][7] - 广发证券资本杠杆率连续两年下降 从2022年13.04%降至2024年11.98% [7] - 广发证券核心净资本三年增长11% 但表内外资产扩张更快导致指标恶化 [7] - 中银证券资本杠杆率从46.38%降至36.52% 华林证券从30.75%升至35.62% [6] 流动性风险指标 - 太平洋流动性覆盖率最高达1963.29% 山西证券最低仅144.26% [3][9] - 山西证券流动性覆盖率较2023年157.08%进一步下降 短期风险凸显 [12][13] - 首创证券流动性覆盖率从1068.06%降至857.29% 红塔证券从1678.14%骤降至915.10% [11] 业务表现与资本结构 - 广发证券2024年营收增长16.74%至271.99亿元 净利润增长38.11%至96.37亿元 [8] - 广发证券投资收益占比提升至31.4% 资管收入下滑10.9% [8] - 山西证券2024年营收下降9.18% 自营业务收入逆势下降15.59% [13][14] - 行业2024年自营收入整体增长43% 中信证券自营收入超百亿元 [14] 资管业务动态 - 广发证券旗下易方达基金非货规模增长41% 广发基金增长25% [8] - 集合资管规模合计增长30.11% 但受降费政策影响资管收入下降10.9% [8]

大赛概况 - 广发证券在广东证券期货业协会指导下联合华南理工大学、暨南大学、香港科技大学（广州）等高校举办首届"广发证券杯"全国大学生财商挑战赛 旨在响应证监会与证券业协会"投资者教育进百校"倡议 [1] - 大赛自3月1日启动报名后吸引全国超550所高校、上万名大学生参与 官方赛事平台为广发证券元始股App [1] 赛事创新设计 - 首创"财商知识PK赛"模式 通过智能小程序实时匹配对手 以胜场及胜率排名 结合"以赛代学"理念 [3] - 元始股App设置财商学习任务系统 支持参赛者积累学分兑换奖品 并推出3D虚拟社区"元宇宙" 提供社区交流与Z投顾老师直播培训 [3] - 线下推广活动覆盖华南、华北、东北等多地区高校 通过"有奖投投看""财富大转盘"等互动游戏激发学生投资兴趣 [3] 投教内容体系 - 广发证券投教宣讲团策划AI投资应用、ETF投资攻略、防诈指南等主题公开课 结合学校需求定制内容 [4] - 在广州地区推出《智能引擎驱动财富管理》课程 涵盖证券行业数字化转型趋势及职业发展建议 直击学生就业关切 [4] 高校支持与影响力 - 华南理工大学、暨南大学等高校金融名师担任"财商星推官" 强调赛事对培养市场洞察力、创新实践能力的作用 [6] - 配套小红书线上活动"广发证券校园品牌合伙人"吸引大量参与 专属话题让第一步领先一步收获661条讨论帖 浏览量超4.2万次 [6] 社会价值 - 赛事提升大学生财商素养 彰显广发证券在投资者教育领域的社会责任 同时为金融行业储备专业人才 [7] - 作为头部券商源头提升投资者素质的举措 赛事有助于培养具备专业财商素养的新时代青年群体 [7]

截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 廣發証券股份有限公司 呈交日期: 2025年5月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01776 | 說明 | 廣發証券H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,701,796,200 | RMB | | 1 | RMB | | 1,701,796,200 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,701,796,200 | RMB | | | 1 RMB | | 1,701,796,200 | | 2 ...

广发证券发布研报称，2024年煤炭板块总体扣非净利同比下降20%，平均ROE约10%；产量同比+2%， 成本保持平稳，加权吨净利约131元。25Q1盈利则同比下降27%，平均净利率约11%；行业产量回升， 价格降幅较大，加权平均吨煤净利降至97元。5月以后动力煤季节性需求边际改善，另预计煤价在库存 回落后逐步回升。 广发证券主要观点如下： 24年业绩概况 25Q1经营概况 行业产量回升，价格降幅较大，加权平均吨煤净利降至97元。(1)产销量：24家公司煤炭产量3.04亿吨， 同比上升5.7%。商品煤销量3.26亿吨，同比下降4.7%，主要由于1季度市场需求偏弱，部分公司主动收 缩外购煤业务规模，部分公司库存煤数量也有所增长。(2)吨煤价格/成本/净利：根据测算，加权平均吨 煤价格和成本分别下降18%和15%，吨煤净利约97元。其中陕西能源（001286）、陕西煤业 （601225）、中煤能源（601898）、淮北矿业（600985）、新集能源（601918）和兖矿能源（600188） 吨煤净利仍超过100元(综合考虑煤化工等其他业务盈利)。 行业观点 5月以后由于迎峰度夏开始临近，动力煤季节性需求边际改善，后 ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，随着中美技术博弈加剧及新质生产力升级需求释放，通用电 子测试测量仪器行业本土企业通过自研芯片和高端产品迭代，逐步打破海外寡头垄断格局。2024年全球 与中国市场规模预计分别超400亿、160亿元，目前国产化率仅7%，替代空间广阔。行业周期底部复苏 信号显现，叠加新能源、半导体等高端制造需求驱动，国产厂商业绩拐点已至。目前高端化+国产替代 成效正逐步传导至报表层面。24Q3以来企业季度收入出现拐点，24年底合同负债创新高，预计未来业 绩增长将加速。 广发证券主要观点如下： 通用电子测量仪器：高门槛+广空间，国产化率低 天时地利人和多因素汇聚，高端化多年投入始见成效 (1)天时：中美对抗加剧+新质生产力产业升级助推，高端产品的国产替代需求正井喷。此前海外主要是 美国品牌，示波器等产品国产化率低，具备较大的替代潜力。从进口地看，24年50%进口金额来自东南 亚的美国公司，12%来自美国本土。中资企业缺少的不是高端产品本身而是验证的机会，目前高端产品 更多在科研院所使用，若未来向工业领域扩散，替代速度会更快。 (2)地利：供应链与技术研发储备已经完善，国产高端产品迭代加快。自研 ...

美联储2025年5月议息会议决策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 5%，为2024年9月启动降息周期后第三次暂停，符合市场预期 [1] - 美联储将继续资产负债表缩减，政策立场强调"被动应对"，降息需等待"硬数据"明确信号 [2] - 市场对6月降息预期降温至19 8%，7月概率升至59 1% [1][5] 经济与通胀评估 - 一季度GDP环比折年率转负，主因企业抢进口，但私人最终国内需求保持稳健增长 [2] - 就业市场保持强劲，前3个月新增非农月均15 5万人，失业率低位且新增增速有序放缓 [2] - 短期通胀受关税扰动回升，但长期通胀预期稳定，较2022年年中显著回落 [2] 鲍威尔政策表态 - 鲍威尔强调经济韧性较强（solid position），货币政策现阶段处于合理位置（good place） [2] - 对降息持"边走边看"态度（wait and see），未给出明确时间线，需观察关税对通胀和增长的实际影响 [4] - 美联储政策框架为被动应对（reactive），在硬数据（如就业数据）走弱前不会有大变动 [5] FOMC声明变化 - 声明新增"受净出口数据影响"描述，但仍将经济活动定义为稳健（solid pace） [4] - 新增失业率与通胀风险加剧的表述，反映关税潜在影响，但未传递鹰派/鸽派倾向 [4] - 展望段落中强调不确定性"进一步"增加 [4] 市场与资产表现 - 议息会议后标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯指数分别上涨0 4%、0 3%、0 7% [5] - 10年期美债收益率小幅回落3bp至4 26%，美元指数回升至99 61 [5] - CME Fed Watch显示6月降息概率从30 5%降至19 8%，7月概率从56 6%升至59 1% [5] 鲍威尔政治立场补充 - 鲍威尔在IMFC会议上强调央行需远离政治干预，以专注通胀和就业稳定 [5] - 议息会议中鲍威尔共计使用超过20次"等待"（wait），反映FOMC委员会一致倾向 [5]

业绩表现 - 新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节 25Q1电池环节利润占比80 63%但仍占据主导地位 [1] - 2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78 30%/90 10%/80 63% [1] - 龙头企业24年扣非归母净利润：宁德时代449 93亿元 中伟股份12 81亿元 尚太科技8 09亿元 [1] - 龙头企业25Q1扣非归母净利润：宁德时代118 29亿元 中伟股份2 63亿元 尚太科技2 47亿元 [1] 盈利能力 - 24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降 行业处于出清阶段 [2] - 25Q1行业仅45%企业ROE同比下降 锂电产业链整体ROE有所修复 [2] - 铜箔环节ROE改善明显 所有样本公司ROE均出现改善 [2] - 龙头企业8个季度以来ROE提升 包括宁德时代 富临精工 尚太科技等 [5] 财务结构 - 龙头企业24年 25Q1资产负债率同比下滑 宁德时代24年YOY-4 10pct 25Q1YOY-3 74pct [3] - 其他公司加杠杆以缓解资金压力 [3] - 2024/2025Q1全产业链经营性现金流合计2874/420亿元 动力电池龙头宁德时代 比亚迪合计2304/414亿元 分别占比80%/99% [3] 运营效率 - 24年全产业链96%企业固定资产周转率下降 25Q1降速减弱但仍有57%企业同比下降 [4] - 24年 25Q1全产业链存货周转率整体平稳 [4] - 24年产业链中约79%企业应收账款周转率下降 延续账期拉长趋势 [4] 行业趋势 - 磷酸铁锂 负极 铜箔盈利环比改善 [5] - 资本开支2022Q4达峰后持续低迷 24年 25Q1呈现供需紧平衡 [5] - 电池与磷酸铁锂盈利修复迫切性高 铜箔固定资产周转率表现较好 [5]

毛利率端：2024/25Q1白酒板块平均毛利率分别为81.8%/81.5%，高端酒表现相对稳健，次高端酒分化明 显，地产酒多有回落。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，25Q1春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较 2024年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区 间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求 回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预 计保持平稳。 广发证券主要观点如下： 收入端：高端表现稳健，次高端承压，地产酒分化 高端酒：25Q1三家酒企营业总收入均延续增长态势，相较其他酒企展现出更强的品牌力与经营稳定 性。 次高端：春节期间营收承压，24Q4+25Q1次高端酒企收入合计266.1亿元，同比-4.8%。分公司看，山西 汾酒表现突出，水井坊发力新渠道带动增长，舍得酒业、酒鬼酒持续调整。 地产酒：25Q1内部呈现强分化。古井贡酒、今世缘收入增速表现较好，主因部分强势单品势能延续、 持续放量，口子窖在新品兼8带动下营收表现略超预期，迎驾贡 ...

公司注册资本变更 - 公司股东大会审议通过注销回购专用证券账户中的全部15,242,153股A股股份，相应减少注册资本人民币15,242,153元 [1] - 公司总股本由7,621,087,664股变更为7,605,845,511股，注册资本由人民币7,621,087,664元变更为人民币7,605,845,511元 [2] 公司股份注销进展 - 回购的15,242,153股A股股份已于2025年2月25日完成注销 [2] - 公司已完成注册资本减少的工商变更登记手续，并取得广东省市场监督管理局换发的《营业执照》 [2] 公司章程修订 - 《公司章程》相应条款已修订，修订内容详见附件 [2] - 修订后的《公司章程》在巨潮资讯网和香港联合交易所披露易网站同步披露 [2]