会议主要讨论的核心内容 结构层面 - 今年3-5月连续3个月小型挖掘机销量有较大幅度增长,但中型和大型挖掘机销量仍未明显改善 [1][2] - 预计6月中型和大型挖掘机销量将回到小幅正增长态势,带动整体销量增长约20-25% [1][2] 政策层面 - 上海等地出台国二设备更新补贴政策,鼓励淘汰国二设备并购买新能源装备,补贴金额约占设备价值20% [4][5] - 多地出台政策限制国一国二设备进场,未来更新政策力度将进一步加强 [5] 需求层面 - 基建投资增速有所回升,铁路和水利投资增速较快,带动小型挖掘机需求回升 [2][3] - 地产行业开工率仍较弱,但专项债发行加速带动了整体开工率回升 [5][6] - 小松中国5月开机小时数同比略有增长,预示内需有所好转 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 如何看待交通运输部等13部门发布的交通运输大规模设备更新行动方案对中卡行业的影响 [7][8] **回答** - 该政策将导致国三国四车辆淘汰,对中卡行业带来200万辆以上的累计影响 [8] - 需关注具体的淘汰时间节点,因为此前2020年底前淘汰国三柴油车的政策已经影响了2020-2021年销量 [8] - 建议耐心等待行业自然反弹,关注相关政策对需求的持续刺激 [8] 问题2 **提问** 如何看待逆变器行业出口情况 [13][14] **回答** - 5月逆变器出口金额环比有12%增长,欧洲和南非等市场出口环比均有较大增幅 [13][14] - 从3月开始,逆变器行业的去库存进程已经逐步完成,行业已经走出低谷 [14] - 目前是一个较好的布局和买点时机 [14] 问题3 **提问** 德业股份新产品和市场情况如何 [9][10][11][12] **回答** - 公司推出多款新产品,包括80kW高压储能、20kW低压三相储能变压器、新一代阳台光伏微型逆变器等,预计将在下半年贡献新增量 [9][10] - 东南亚市场需求爆发,弥补了南非市场下滑,公司在新兴市场的先发优势明显 [11][12] - 受益于规模效应和持续降本,公司Q2毛利率有望维持稳定 [11][12] - 下半年储能市场有望进一步改善,带动公司业绩持续改善 [12]

公司业务布局和核心竞争力 - 公司具有完备的业务体系和均衡的业务结构,拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块,具备全业务牌照,形成了综合金融服务实力[1] - 公司主要经营指标连续多年稳居中国券商前列,在多项核心业务领域中形成了领先优势,研究、资产管理、财富管理等位居前列[1] 财富管理业务发展 - 公司践行"以客户为中心"的经营理念,通过调整组织架构等系列改革推进落实平台化转型,提升服务居民财富管理能力[2] - 公司加强线上获客运营,积极开拓多渠道流量,持续提升易淘金平台用户体验,加快推进财富管理转型[2] - 截至2023年12月末,公司代销金融产品保有规模较上年末增长13.98%;2023年代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三[2] 投资管理业务发展 - 公司统筹旗下资产管理机构优势资源,构建丰富的产品供给体系,向客户提供策略占优、品类多样的产品,打造业内领先的资产管理品牌[2] - 广发基金、易方达基金保持领先的投研能力,2023年12月末,广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3、第1[2] - 2023年四季度,广发资管的私募资产管理月均规模排名第七[2] 提升投资者回报 - 公司自2010年上市以来累计实施分红金额约319亿元,最近三年以现金方式累计分配的利润超过该三年实现的年均可分配利润的30%[3] - 2022年,公司以自有资金人民币2.34亿元回购A股股份15,242,153股,通过股份回购和现金分红,稳定市场,提振信心,维护公司全体投资者的利益[3] - 2023年度公司现金分红占2023年度合并口径归属于母公司股东净利润的32.70%[3]

公司业务布局优势 - 公司拥有完备的业务体系和均衡的业务结构,具有突出的核心竞争力[1] - 公司拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块,具备全业务牌照[1] - 公司主要经营指标连续多年稳居中国券商前列,在多项核心业务领域形成了领先优势[1] 投行业务发展 - 公司坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨,助力实施国家重大战略[2] - 公司持续聚焦重点产业、重点区域和重点产品,加强科技创新、先进制造、医疗健康、绿色发展等领域业务布局[2] - 公司践行研究驱动模式,发挥集团综合化金融平台优势,强化业务协同协作,全面提升客户综合服务能力[2] - 公司强化投行业务全过程质量管控,持续提升投行业务执业质量[2] 财富管理业务发展 - 公司践行"以客户为中心"的经营理念,通过系列改革推进平台化转型,提升服务居民财富管理能力[3] - 公司加强线上获客运营,积极开拓多渠道流量,持续提升易淘金平台用户体验[3] - 公司加快推进财富管理转型,根据客户需求及市场变化,持续完善多资产多策略布局[3] - 截至2023年12月末,公司代销金融产品保有规模较上年末增长13.98%,代销非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三[3] 提升投资者回报 - 公司自2010年上市以来累计分红金额约319亿元,最近三年以现金方式累计分配的利润超过该三年实现的年均可分配利润的30%[4] - 2022年,公司以自有资金人民币2.34亿元回购A股股份15,242,153股,通过股份回购和现金分红稳定市场,提振信心,维护全体投资者利益[4] - 2023年度公司拟向全体股东每10股分配现金红利3.0元(含税),现金分红占2023年度合并口径归属于母公司股东净利润比例为32.70%[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收费类业务 - 经纪业务手续费净收入同比下降6%,占证券主营业务收入比重上升 [2] - 资管业务手续费净收入同比下降23%,主要受公募基金费率改革影响 [2] - 公募基金AUM规模保持增长,合计贡献利润占比26.2% [2] - 投行业务手续费净收入同比增长47%,再融资和债券承销业务规模增长 [4] 资金业务 - 投资业务收入同比下降22%,但占证券主营业务收入比重上升 [4] - 金融资产规模增长25%,其中交易性金融资产增长45% [4] - 信用业务净利息收入同比下降53% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [5] - 给予公司2023年1.2倍PB,目标价21.88元 [5] 风险提示 - 未提及 [6]

业绩总结 - 广发证券2024年一季度营业收入为49.5亿，归母利润15.4亿，ROE为1.16%[1] - 预测2026年公司营业收入将达到298.84亿元人民币，较2022年增长19.1%[8] - 预计2026年公司净利润将达到95.32亿元人民币，较2022年增长7.1%[8] - 公司资产总额预计在2026年达到780.99亿元人民币，较2022年增长26.5%[8] 资管业务 - 资管业务是广发证券第一大收入来源，占比34%，投资收益环比增长5成[2] - 券商资管净利润亏损1.96亿，广发资管业绩承压，易方达和广发基金净利润分别下降11.9%和8.6%[4] 经纪业务 - 经纪业务下滑6%，主要因公募分仓佣金及代销收入下滑较大[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入同比下滑26.62%，归母净利润同比下滑26.95%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润为70/90/107亿元，维持“买入”评级[2] - 公司自营业务收入下滑，主要系权益市场波动和利息支出增加导致[1] - 公司泛财富管理业务收入下滑，投行业务增长亮眼[1] 公司展望 - 公司董事会将迎换届，优势业务或将增强[1] - 公司投资评级标准中，买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[6] 投资评级 - 公司免责声明中指出报告中的信息不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎[5] - 公司投资评级基于分析师对行业或公司回报潜力的预期，具体评级标准为买入、增持、中性、减持、卖出[6] 投资建议 - 公司免责声明中提到未经授权不得翻版、复制和发布报告，违者将承担法律责任[5] - 公司免责声明中指出报告的版权归公司所有，未经书面许可不得擅自转载和发布[5] - 投资者应充分考虑自身特定状况，如投资目的、财务状况和特定需求[8] - 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议[8] - 不应将本报告视为做出投资决策的唯一因素[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入同比下滑26.62%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比下滑26.95%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为70/90/107亿元[2] 业务表现 - 公司自营业务收入下滑，主要系权益市场波动导致[3] - 公司投行业务增长表现亮眼[3] - 公司资管及基金管理业务收入下滑，主要受权益基金管理费下调及规模收缩影响[3] 公司发展 - 公司董事会将迎换届，优势业务或将增强[3] - 公司投资评级为“买入”，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[6] - 行业投资评级为“增持”，预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[7]

业绩总结 - 广发证券2024年一季度营业收入和归母净利润分别为49.49亿元和15.38亿元，同比下降[1] - 24Q1经纪、投行、资管、利息、投资收入分别为13.58、1.48、16.07、4.38、11.04亿元，同比变化较大[2] - 广发证券大资管业务优势延续，预计2024-2025年归母净利润将分别为81.38和92.25亿元，同比增长[5] 未来展望 - 广发证券大资管业务优势延续，预计2024-2025年归母净利润将分别为81.38和92.25亿元，同比增长[5] 其他新策略 - 本公司可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并进行相关交易[17] - 报告中的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[18] - 客户应独立作出投资决策，未经本公司书面许可不得复制或引用报告内容[19]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为494.9亿元，归母净利润为153.8亿元，同比下降23.59%和28.67%[1] - 公司2024年Q1投资业务净收入同比下降35.72%，利息净收入同比下降53.22%[1] - 公司维持2024年EPS预测为0.87元至1.05元，目标价为17.94元，维持“增持”评级[1] - 公司2024年预计营业收入为2237.8亿元，净利润为662.7亿元，相对指数为-4.0%[1] - 公司2024年每股净收益预计为0.87元，市净率为0.9，净负债率为79.38%[1] 未来展望 - 公司资产管理业务、机构服务专业化能力不断夯实，有助于打造一流投资银行和投资机构[1] - 公司资产管理业务、机构服务专业性不断提升，有助于未来业绩改善和发展[1] - 公司市盈率预计为15.4，股息率为2.1%，市场前景积极，投资业务增长可期[1] 市场扩张和并购 - 国务院表示将推进头部证券公司做强做优，助推行业供给侧改革提速[1] 其他新策略 - 公司风险提示包括权益市场大幅波动和行业供给侧改革推进不及预期[1]

财务表现 - 2024年第一季度，广发证券营业总收入为494.93亿，同比下降23.59%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为15.38亿，同比下降28.67%[3] - 利息净收入下降至4.38亿，同比下降53.22%[8] - 投资收益减少至7.51亿，同比下降50.09%[9] - 公司2024年第一季度合并资产总计为7597.74亿元，负债合计为6146.80亿元，所有者权益合计为1450.94亿元[21] - 公司2024年第一季度营业总收入为494.93亿元，利息净收入为43.85亿元，手续费及佣金净收入为31.99亿元[22] - 2024年第一季度，广发证券股份有限公司营业利润为18.24亿元，净利润为17.13亿元[23] 资产规模变化 - 交易性金融资产规模增加至3016.58亿，同比增长39.61%[5] - 债权投资规模增加至189.33亿，同比增长45.96%[5] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-1186.18亿，出现现金净流出[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-1186.18亿，现金净流出增加[12] - 投资活动产生的现金流量净额增加至8.61亿，现金净流入增加[13] - 经营活动现金流入小计为846.21亿元，现金流出小计为964.83亿元，净额为-118.62亿元[23] - 投资活动现金流入小计为101.92亿元，现金流出小计为15.84亿元，净额为86.08亿元[24] 股东情况 - 公司普通股股东总数为219,009股，其中A股股东217,563户，H股登记股东1,446户[15] - 前十名股东持股情况中，香港中央结算（代理人）有限公司持股22.31%，吉林敖东药业集团股份有限公司持股16.44%，辽宁成大股份有限公司持股16.40%[15] - 中国建设银行股份有限公司持有的股份占总股本的0.82%，华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金持有的股份占总股本的0.55%[17] 债务情况 - 公司截至2024年1月31日的借款余额为4,213.81亿元，累计新增借款金额为637.06亿元，占上年末净资产比例约为45.29%[19] 公司发展策略 - 公司制定了“质量回报双提升”行动方案，聚焦主责主业，服务实体经济，规范公司治理，强化核心竞争力，推动高质量发展[19]