2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第二期） 票面利率公告 广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业机构投资者公开发 行面值余额不超过 200 亿元（含）的短期公司债券已获得中国证券监督管理委员 会证监许可〔2023〕2404 号文同意注册。广发证券股份有限公司 2025 年面向专 业投资者公开发行短期公司债券（第二期）（以下简称"本期债券"）计划发行规 模为不超过 35 亿元（含）。 2025 年 2 月 19 日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面 利率询价，利率询价区间为 1.10%-2.10%。根据网下向专业机构投资者询价结果， 经发行人与簿记管理人按照有关规定，在利率询价区间内协商一致，最终确定本 期债券（债券简称："25 广发 D3"，债券代码：524135）票面利率为 1.95%。 发行人将按上述票面利率于 2025 年 2 月 20 日至 2025 年 2 月 21 日面向专 业机构投资者网下发行。具体认购方法请参考 2025 年 2 月 18 日刊登在深圳证券 交易所网站（http://www.szse.cn）、巨潮资讯网（http://www.cninf ...

债券发行 - 广发证券面向专业机构投资者公开发行短期公司债券面值余额不超200亿元[1] 时间安排 - 原定于2025年2月19日14:00 - 17:00进行利率询价并确定最终票面利率[1] - 簿记建档结束时间由2025年2月19日17:00延长至19:00[1] 承销商 - 牵头主承销商、簿记管理人为招商证券[5] - 联席主承销商包括海通证券、申万宏源证券、平安证券、华英证券[8][11][14][17]

财务数据 - 2024年9月末合并净资产为1480.95亿元，合并口径资产负债率为75.37%，母公司口径为76.11%[15] - 最近三个会计年度年均归母净利润为85.87亿元（2021 - 2023年分别为108.54、79.29、69.78亿元）[15] - 2021 - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额分别为 - 273.23、500.22、 - 89.19、311.63亿元[17] - 2023年度拟每10股分现金红利3.0元，共分2281753653.30元；2024年中期拟每10股分1.0元，共分760584551.10元[27][28] 债券发行 - 获批发行不超200亿元短期公司债券，截至募集说明书出具日累计发行425亿元，已偿还275亿元，存续150亿元，本期为第十一期，发行金额不超35亿元[2][15] - 本期债券信用等级为A - 1，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定，无担保，仅面向专业机构投资者[2][16][17] - 发行期限198天，起息日2025年2月21日，付息和兑付日2025年9月7日（遇节假日顺延）[77][78] 股权结构 - 截至2024年9月30日，普通股股本总额7621087664股，无限售条件股份占比100%，流通A股占77.67%，流通H股占22.33%[110] - 前十名股东合计持股5423891905股，占比71.17%[111][112] - 香港中央结算（代理人）有限公司、吉林敖东、辽宁成大分别持股22.31%、16.44%、16.40%[111] 子公司情况 - 持有广发期货、广发信德等子公司，广发基金持股54.53%，易方达基金持股22.65%[121][122] - 2024年6月末，广发期货总资产5471894.93万元，净资产412437.99万元，1 - 6月净利润18421.53万元[123] 业务情况 - 2024年1 - 6月，投资银行业务收入34246.62万元，占比2.91%；财富管理业务收入521576.59万元，占比44.28%等[192] - 2024年1 - 6月，完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元；完成新三板挂牌3单[199] - 2024年1 - 6月，完成港股IPO项目2单，其中保荐代表人项目1单，发行规模10.46亿港币，市场排名第3[199]

财务数据 - 2021 - 2024.9总资产分别为5358.55亿、6172.56亿、6821.82亿、7706.53亿元[9] - 2021 - 2024.9股东权益分别为1108.01亿、1247.93亿、1406.76亿、1480.95亿元[9] - 2021 - 2024.9净资本分别为661.67亿、798.47亿、931.66亿、916.55亿元[9] - 2021 - 2024.9营业收入分别为342.50亿、251.32亿、233.00亿、191.37亿元[9] - 2021 - 2024.9净利润分别为120.55亿、88.98亿、78.63亿、74.97亿元[9] - 2021 - 2023平均资本回报率分别为11.32%、7.55%、5.92%[9] - 2021 - 2024.9营业费用率分别为46.60%、54.95%、59.59%、53.19%[9] 用户数据 - 截至2024年9月末，普通股股东217,432户[13] 债券发行 - 本期债券发行规模不超过35亿元，期限198天，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金[6][16][17] 业务数据 - 2023年末公司代销金融产品保有规模同比增长13.98%，2024年6月末超2200亿元，较上年末增长4.00%[28] - 2023年易淘金电商平台金融产品销售和转让金额达2168亿元，2024年上半年销售金额达1169.18亿元[28] - 2023年公司沪深股票基金成交量18.57万亿元，同比下降6.71%；2024年上半年成交金额9.34万亿元，同比减少4.95%[28] - 2024年上半年广发期货成交量市场份额2.12%，较上年同期增长0.78个百分点；成交金额市场份额2.02%，较上年同期增长0.58个百分点[29] - 2023年广发经纪（香港）净收入增加22.58%，产品保有量同比增加28.75%，产品总收入同比增加68.93%，财富管理收入同比增长30.86%[30] - 2023年末公司融资融券业务市场占有率5.39%，2024年6月末市场份额5.45%[31] - 2023年末公司融资融券业务担保物公允价值2558.68亿元，2024年6月末为2237.14亿元[31] - 2023年末境内融出资金减值准备余额1.44亿元，2024年6月末为1.87亿元[31] - 2023年末境外孖展业务减值准备余额为2.58亿元，占境外孖展业务总额的17.22%；2024年6月末为2.69亿元[31] - 截至2023年末，公司自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为123.26亿元，2024年6月末余额为112.12亿元[32][33] - 2023年公司股票质押式回购利息收入为5.10亿元，2024年上半年为2.65亿元[33] - 2023年末公司买入返售金融资产担保物公允价值合计433.05亿元，减值准备余额5.76亿元[32] - 2024年6月末融资融券业务余额为806.74亿元，维持担保比例为234.76%，融出资金利息收入为24.39亿元[33] - 2023年公司完成股权融资主承销家数17家，主承销金额163.67亿元；2024年上半年完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元[35] - 2023年公司主承销发行债券416期，主承销金额2444.42亿元；2024年上半年主承销发行债券293期，同比增长70.35%，主承销金额1524.28亿元，同比增长64.63%[36] - 2023年公司财务顾问业务收入0.38亿元，2024年上半年完成新三板挂牌3单，截至6月末持续督导挂牌公司43家，“专精特新”企业占比76.74%[39] - 2023年广发融资香港完成主承销等项目47个；2024年上半年完成港股IPO项目2单，再融资项目2单，承销金额48.81亿港元[40] - 2023年公司投资管理业务板块收入同比减少，在营业收入中占比下降；2024年上半年受基金费率下降影响，收入和占比同比均下降[41] - 截至2024年6月末，广发基金公募基金规模合计14277.90亿元，较2023年末增长16.94%；剔除货币市场型基金后规模合计7840.67亿元，行业排名第三[44] - 截至2024年6月末，易方达基金公募基金规模合计19134.15亿元，较2023年末增长14.07%；剔除货币市场型基金后规模合计12204.17亿元，行业排名第一[44] - 2023年四季度，广发资管私募资产管理月均规模排名第七；2024年二季度排名第八[43] - 截至2023年末，广发信德管理基金总规模超过170亿元[45] - 截至2023年末，公司金融资产投资合计3662.30亿元，第一、二层次公允价值计量的金融投资占比分别为29.52%和65.33%；截至2024年6月末，合计3757.67亿元，占比分别为38.33%和57.47%[47] - 公司2023年实现投资总收益78.61亿元，同比大幅增长143.81%；2024年上半年实现71.25亿元，同比有所增长[47] - 2023年公司交易及机构业务板块收入同比增长，占比上升；2024年上半年收入及占比同比均提升[47] - 截至2023年末，公司股权投资余额在金融投资组合中占比同比提升，基金投资余额占比同比下降；截至2024年6月末，股权投资余额占比较年初下降，基金投资余额占比较年初上升[48] - 截至2023年末，公司债券类投资余额较上年末增长，但占比下降；截至2024年6月末，余额及占比均较上年末下降[49] - 2021 - 2024年6月，资产管理业务规模分别为4932.44亿元、2711.83亿元、2046.62亿元、2408.30亿元[46] - 2023年末公司柜台市场累计发行产品数量103,184只，规模约24,456.3亿元，期末市值约1,895.24亿元，2023年新发产品数量38,678只，规模约5,288.26亿元[52] - 2024年上半年通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品44,559只，规模3,383.30亿元[52] - 2023年末公司资产托管及基金服务产品规模5,605.64亿元，较2022年末增长8.29%，托管产品规模2,783.69亿元，基金服务产品规模2,821.95亿元[54] - 2024年6月末公司托管产品数量4,069只，提供基金运营外包服务产品数量4,505只，公募基金托管存续规模排名行业第5[54] 其他 - 评级模型中BCA级别aaa，外部支持提升0，模型级别AAA[11] - 2015年4月公司在港交所上市，完成H股发行17.02亿股，募集资金320.79亿港币[13] - 截至2024年9月末，公司注册资本76.21亿元，吉林敖东、辽宁成大、中山公用及其一致行动人持股比例分别为20.05%、17.94%、10.55%[13] - 截至2024年9月末，公司在31个省、直辖市、自治区设有26家分公司及331家营业部[14] - 截至2024年6月末，公司主要一级控股子公司7家，主要参股公司1家[14] - 公司对广发期货、广发信德等6家子公司持股比例为100%，对广发基金持股54.53%，对易方达基金持股22.65%[15] - 2023年公司盈利水平及部分偿债能力指标下降，2024年前三季度盈利同比回升，整体偿债能力较好[56] - 2023年公司营业收入同比下降，2024年前三季度盈利水平同比上升[57] - 2023年手续费和佣金净收入14,512.34百万元，占比62.29%；投资净收益（含公允价值变动损益）4,289.64百万元，占比18.41%；利息净收入3,136.02百万元，占比13.46%[60][62] - 2024年前三季度手续费和佣金净收入9,874.70百万元，占比51.60%；投资净收益（含公允价值变动损益）6,519.88百万元，占比34.07%；利息净收入1,373.64百万元，占比7.18%[60][62] - 2023年计提信用减值损失0.95亿元，同比增加[63] - 2024年前三季度营业收入同比增加6.24%，净利润同比增加14.69%，综合收益总额同比增加22.75%[65] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入同比下降11.63%，投资收益及公允价值变动损益合计同比大幅增长96.10%，利息净收入同比下降44.59%[65] - 2024年前三季度计提信用减值损失0.12亿元[65] - 截至2024年6月末，公司金融工具及其他项目信用减值准备余额为27.63亿元，较上年末小幅下降0.78%[71] - 截至2024年6月末，公司总债务规模为3371.58亿元，较上年末微增，长期债务占比为20.15%，较上年末上升1.11个百分点[74] - 截至2024年6月末，公司存续永续债规模245.00亿元，较上年末增加20.21亿元[74] - 2023年公司EBITDA对利息覆盖倍数较上年有所下降，总债务/EBITDA较上年有所上升[75] - 截至2024年6月末，公司受限资产账面价值合计1431.40亿元，占同期末资产总额的比例为20.77%[77] - 截至2024年6月末，公司未决诉讼、仲裁案件共1113起，主动起诉92起涉及金额100.81亿元，被诉1021起涉及金额44.18亿元[78] - 2023年，公司因美尚生态保荐业务违规，被没收保荐业务收入94.34万元、承销股票违法所得783.02万元，并处以144.34万元罚款[79] - 2024年12月，美尚生态案适用普通代表人诉讼程序，12名原告合计诉讼请求金额950,202.89元[80] - 截至2024年9月末，公司自有资金及结算备付金余额307.93亿元，较上年末增加6.78%，占比5.12%，较上年末降0.12个百分点[81] - 截至2024年6月末，公司获主要银行授信超6270亿元，已使用约1317亿元，无到期未清偿银行贷款[81] - 截至2024年9月末，公司前十大股东持股比例合计71.17%[89] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，短期公司债券（第二期）信用等级为A - 1[87] - 截至2024年6月末，公司无对合并报表范围外公司的对外担保情况，2024年上半年未发生重大诉讼、仲裁事项[78]

债券发行 - 公司获批发行不超200亿元短期公司债券，已累计发行425亿元，偿还275亿元，存续规模150亿元，本期发行不超35亿元[5] - 本期债券期限198天，询价区间1.10% - 2.10%，簿记时间为2025年2月19日14:00 - 17:00[5][6] - 本期债券面值100元，按面值平价发行，为无担保债券，采用簿记建档方式面向专业机构投资者公开发行[30] - 本期债券起息日为2025年2月21日，付息日和兑付日为2025年9月7日（遇节假日或休息日顺延）[32] - 本期债券发行对象为专业机构投资者，网下最低申购单位为10,000手（100,000张，1,000万元）[9] 财务数据 - 2024年9月末公司合并净资产1480.95亿元，合并口径资产负债率75.37%，母公司口径资产负债率76.11%[6] - 公司最近三个会计年度年均归母净利润85.87亿元（2021 - 2023年分别为108.54亿元、79.29亿元、69.78亿元）[7] - 2021 - 2024年1 - 9月公司经营活动现金流量净额分别为 - 273.23亿元、500.22亿元、 - 89.19亿元、311.63亿元[8] - 截至2022年12月31日，公司经审计的净资产为1247.93亿元，借款余额为3142.08亿元[12] - 截至2023年11月30日，公司借款余额为3674.54亿元，累计新增借款金额532.46亿元，占上年末净资产比例42.67%[12] - 截至2023年12月31日，公司经审计的净资产为1406.76亿元，借款余额为3576.74亿元[13] - 截至2024年1月31日，公司借款余额为4213.81亿元，累计新增借款金额637.06亿元，占上年末净资产比例约为45.29%[12] - 截至2024年9月30日，公司借款余额为3998.56亿元，累计新增借款金额421.82亿元，占上年末净资产比例29.99%[13] 信用评级 - 本期债券信用等级为A - 1，发行人主体信用等级为AAA，评级展望稳定[7] 分红情况 - 2023年度，公司拟向全体股东每10股分配现金红利3.0元（含税），共分配现金红利2281753653.30元[17] - 2024年度中期，公司拟向全体股东每10股分配现金红利1.0元（含税），共分配现金红利760584551.10元，剩余未分配利润30373645271.88元转入下一期间[18] 其他事项 - 公司拟变更已回购A股股份用途为注销并减少注册资本，注销后公司注册资本减少人民币15242153元[21] - 2023年，公司因保荐业务违法，被没收保荐业务收入943396.23元，并处以943396.23元罚款；没收承销股票违法所得7830188.52元，并处以50万元罚款[14]

广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）在 深圳证券交易所上市的公告 根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，广发证券股份有限公司 2025 年 面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）符合深圳证券交易所债券上市 条件，将于 2025 年 2 月 19 日起在深圳证券交易所上市，并面向专业投资者中的 机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交和协 商成交。债券相关要素如下： t and the subject of (本页无正文,为《广发证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短 期公司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告》之盖章页） 发行人:广发证券股份有限 2025 年 ２ 月 18 日 | 债券名称 | 广发证券股份有限公司 | | | | | 2025 | 年面向专业投资者公开发行短期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 公司债券（第一期） | | | | | | | | 债券简称 | 25 广发 D2 | | | | | | | | 债券代码 | ...

报告公司投资评级 - 报告将广发证券投资评级从“增持”上调至“买入”评级，预计 2025 年合理估值 1.26XPB [2][8] 报告的核心观点 - 2018 年底至今广发证券估值长期跑输其他头部券商，主要受投行风险事件、公募基金新发规模回落和杠杆水平较低等因素影响，但目前风险出清，业务能力修复，资管业务受益于市场回暖，自营业务业绩稳定性强 [5] - 现阶段估值拖累因素已改善，基本面明显好转，业务、业绩和资产规模均有提升，且公司治理能力优秀，具备独特区域优势和稳健自营业务布局，上调评级和盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、广发证券 PB 估值跑输可比头部券商 - 2018 年底至今，广发证券 PB 估值水平跑输可比头部券商，可分为三个阶段：2018 年 12 月至 2021 年 7 月，受投行风险事件影响，估值差距拉大；2021 年 7 月至 2021 年 12 月，风险出清叠加业绩回暖，估值跑赢；2022 年 2 月以来，受公募基金行业结构变化和降费政策影响，估值再次下滑 [19][29][34] - 当前广发证券基本面边际改善明显，业务能力修复，业绩表现优秀，资产规模快速扩张，后续业绩向上空间较大 [42] 2、股权结构长期稳定，管理层经验丰富 - 广发证券主要股东结构长期稳定，无控股股东，近期主要股东股权或出现调整，稳定的股权结构为公司奠定了基础 [51] - 当前核心决策层为广发证券体系下老员工，管理团队经验丰富，平均经历约 27 年，平均任职超 20 年 [54] 3、业务边际改善，投资价值凸显 3.1 投资管理：“大资管”为广发证券“硬标签”，业务有望受益于市场预期改善 - “大资管”是公司重要业绩支柱，包括资产管理、公募基金和私募基金业务，2020 年以来业绩贡献占比较高 [63] - 2024 年 9 月 24 日以来，公募基金市场管理规模显著提升，易方达和广发基金规模增长高于行业，且 2024 年以来公募基金行业被动投资趋势凸显，易方达在 ETF 领域布局领先 [67][69][73] 3.2 财富管理：探索投顾赋能新模式，直达业务痛点 - 财富管理业务是主要收入及利润来源，2024 年上半年收入/利润分别为 52.2/29.9 亿元，占比 44.3%/58.4%，同比上升 2.4%/下滑 3.5% [77] - 营业部集中在粤港澳大湾区，区位和客户资源优势明显，2024 年上半年广东省内营业部贡献营业总收入/营业利润分别 12.51/7.04 亿元，占比 50.9%/61.0% [79] - 财富管理转型卓有成效，金融产品代销能力行业领先，2024 年上半年代销金融产品收入 2.96 亿元，位于行业第四 [82] - 公司重视投顾专业服务水准，投顾人数居行业首位，并探索投顾赋能新模式，广州投顾学院已举办多期培训班，培训学员约 600 余人 [85][90] 3.3 交易及机构业务：用表业务短板补足，业绩波动或弱于同业 - 2022 年开始，广发证券通过发行永续债支持资本中介业务发展，交易及机构业务业绩稳定性显著提升 [92] - 2022 年至今，场外衍生品业务规模明显扩张，期末应付客户保证金余额较快增长，预计未来将受益于业务份额向头部集中的趋势 [96] - 列入交易性金融资产的债券占比较低，主要为满足日常流动性需求，且在 ETF 渗透率快速提升背景下，有望受益于 ETF 做市带来的业绩增量 [101][103] 4、盈利预测和估值 4.1 盈利预测：预计 2025 年广发证券归母净利润同比 +27.8% - 预计广发证券 2025 - 2027 年营收分别为 327.4/374.2/415.2 亿元，同比 +20.1%/+14.3%/+11.0%，归母净利润分别为 106.7/126.6/144.0 亿元，同比 +27.8%/+18.6%/+13.8% [109] 4.2 估值：预计 2025 年合理估值为 1.26XPB - 以头部五家券商作为估值对标，基于 2025 年 2 月 13 日估值水平，采用 PB - ROE 估值，并给予公司 10%的估值溢价，预计公司 2025 年合理估值为 1.26XPB [8]

广发证券股份有限公司章程 2025 年 2 月 （已经公司 2025 年第一次临时股东大会审议通过） | 第一章 | 总则 3 | | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 6 | | | 第三章 | 股份 7 | | | 第一节 | 股份发行 | 7 | | 第二节 | 股份增减和回购 | 9 | | 第三节 | 股份转让 | 13 | | 第四节 | 股权管理事务 | 15 | | 第五节 | 购买公司股份的财务资助 | 18 | | 第六节 | 股票和股东名册 | 20 | | 第四章 | 股东和股东大会 25 | | | 第一节 | 股东 | 25 | | 第二节 | 股东大会的一般规定 | 32 | | 第三节 | 股东大会的召集 | 36 | | 第四节 | 股东大会的提案与通知 | 38 | | 第五节 | 股东大会的召开 | 42 | | 第六节 | 股东大会的表决和决议 | 47 | | 第七节 | 类别股东表决的特别程序 | 54 | | 第五章 | 董事会 57 | | | 第一节 | 董事 | 57 | | 第二节 | 独立董事 | 61 | | 第三 ...

股份回购 - 2022年3月30日董事会同意回购A股股份[3] - 截至2022年5月11日累计回购15,242,153股，占总股本0.2%[3] 用途变更 - 2025年2月13日股东大会通过变更回购股份用途为注销[2] 注册资本变更 - 回购股份注销后，注册资本将由7,621,087,664元减至7,605,845,511元[4] 债权申报 - 申报日期为2025年2月14日至3月30日[5] - 申报地址为广州天河区马场路26号广发证券大厦[5] - 申报电话为020 - 87550265、020 - 87550565[5]

北京市嘉源律师事务所 关于广发证券股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股 类别股东大会、2025 年第一次 H 股类别股东大会 的法律意见书 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 北京 BEIJING·上海 SHANGHAI·深圳 SHENZHEN·香港 HONG KONG·广州 GUANGZHOU·西安 XI'AN 2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股 类别股东大会、2025 年第一次 H 股类别股东大会 的法律意见书 嘉源(2025)-04-082 北京市嘉源律师事务所（以下简称"本所"）接受广发证券股份有限公司（以 下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等现行 有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件（以下简称"法律法规"）以及 《广发证券股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，指 派本所律师对公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"临时股东大会"）、 2025 年第一次 A 股类别股东大会（以下简称" ...