智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，SLG类产品生命周期较长，付费稳定，成功的SLG类产品能 为公司提供稳定的业绩贡献。从景气度来看，2024年以来，多个融合玩法的SLG产品在海外表现突出。 单体产品的规模进一步增长。据Sensor Tower，2024年首次获得10亿流水产品中，《Last War》及 《Whiteout Survival》均为SLG品类，体现SLG在海外市场所占据的优势地位。该行建议持续关注在 SLG领域研发能力突出，且具备优质产品储备的公司。建议关注ST华通(002602.SZ)、腾讯控股 (00700)、网易-S(09999)、三七互娱(002555.SZ)、恺英网络(002517.SZ)。 广发证券主要观点如下： 2024年以来全球移动游戏市场呈现景气度改善，内购收入有所回升 玩法融合吸引用户下载，降低买量成本 从驱动因素来看，多种玩法融合推动了重度品类游戏的获客，降低了买量成本，提高了产品商业化表 现。SLG游戏是一个建造+对战为主要过程的游戏类别，前期主要通过建造构建自有战力，后续通过结 盟攻打地方势力获得更多收益，总体的游戏流程较长，对新玩家而言准入门槛高，因此买量难度较大 ...

智通财经4月30日电，利弗莫尔证券显示，特斯联智慧科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，联 席保荐人为中信里昂证券有限公司、海通国际证券有限公司和广发证券（香港）经纪有限公司。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 4月29日广发证券披露2025年一季报，业绩超出预期，1Q25公司营收72.4亿元，同比/环比+46.3%/-10.2%；归母净利润27.6亿元，同比/环比+79.2%/-4.0%；加权平均ROE为2.06%，较去年同期+0.90pct [5] - 维持公司2025 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027E归母净利润为110、130、149亿元，同比+14.3%/+17.9%/+14.6%；公司估值水平较低，轻资产业务占比高，业绩向上弹性较强，1Q25自营业务业绩亮眼，自营规模扩张有望驱动后续业绩持续增长 [7] 各业务情况总结 业务收入与结构 - 1Q25广发证券证券主营业务收入70.5亿元，同比/环比+48.6%/-10.2%；各业务收入及增速为经纪20.5亿（+50.7%/-23.1%）、投行1.5亿（+4.2%/-37.5%）、资管16.9亿（+5.3%/-6.2%）、净利息5.3亿（+21.2%/-45.5%）、净投资收益22.9亿（+102.1%/+24.7%）；收入结构为经纪29.0%、投行2.2%、资管24.0%、净利息7.5%、净投资（剔除其他手续费及长股投）32.5% [7] - 1Q25归母净利润同比增速（79.2%）高于证券主营业务收入同比增速（48.6%），主因管理费率下行，1Q25管理费用35.3亿元，同比+17.8%，管理费率（占证券主营业务收入比）50.1%，同比下滑13.1pct [7] 经纪及两融业务 - 1Q25经纪及两融规模受市场交投活跃提升驱动，沪深北市场季度日均股基成交额1.75万亿元，同比/环比+71%/-16%；期末公司代理买卖证券款规模为1679亿元，较年初下滑4.2%，维持较高水平有望催化后续经纪业务业绩 [7] - 截至1Q25末，市场两融余额规模1.92万亿，较年初上涨3%；公司融出资金余额1113亿元，较年初+2.2% [7] 投行业务 - 1Q25公司IPO/再融资/债券承销规模分别为4.6/1.7/779.6亿元，同比净增4.6亿/-97.3%/+12.6%，市占率分别为2.8%/0.2%/2.4%，行业排名第13/23/12名 [7] - 期末公司IPO项目储备数7家，位于行业第二梯队，项目储备充足有望对后续投行业务修复带来积极影响 [7] 基金业务 - 期末易方达基金非货/权益/债券基金规模分别为13138.6/8151.0/3701.3亿元，较年初-1.6%/-2.8%/-3.3%；广发基金非货/权益/债券基金规模分别为7811.0/3276.9/3825.1亿元，较年初-1.5%/-0.6%/-3.1%，降幅好于同期行业水平，广发证券持续受益于公募基金行业集中度提升 [7] 自营业务 - 自营规模双位数增长，收益率环比明显改善，杠杆率明显提升；一是1Q24自营收入基数较低；二是1Q25末金融投资资产/交易性金融资产规模分别4351/2973亿元，较年初+17.7%/+22.4%，投资杠杆率2.90倍，较年初+0.40倍；三是1Q25自营投资收益率3.40%，环比提升0.5pct；公司列入交易性金融资产的债券规模占比较低，一季度利率上行环境下业绩波动较小 [7] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27198.79|7240.22|33722.49|38320.84|42798.10| |收入同比增长率（%）|16.74|46.29|23.99|13.64|11.68| |归属母公司净利润（百万元）|9636.83|2757.20|11014.90|12986.51|14882.47| |净利润同比增长率（%）|38.11|79.23|14.30|17.90|14.60| |每股收益（元）|1.15|0.33|1.33|1.59|1.84| |ROE（%）|7.45|1.70|8.13|9.19|10.01| |P/E|13.38|11.61|11.54|9.65|8.34| |P/B|0.97|0.94|0.91|0.86|0.81|[6]

证券之星消息，2025年4月30日唐人神（002567）发布公告称公司于2025年4月29日接受机构调研，广发证 券钱浩周舒玥李雅琦、上海混沌投资黎晓楠、西部证券（002673）高林峰熊航、首创证券（601136）孙少 艾、中邮证券王琦、润晖投资李勇、华安证券（600909）王莺、北京诚盛投资胡蓉、国海证券熊子兴、华 鑫证券娄倩、兴业证券曹心蕊、中金公司（601995）龙友琪、国盛证券张斌梅樊嘉敏、中信证券彭家乐、 国泰海通巩健参与。 具体内容如下： 第一：介绍阶段 答：基于公司生猪养殖业务发展历史和自建高质量大型猪场的原因，公司坚持走"公司+农户"和"自繁自 养"相结合的模式，采取"因地制宜"策略。子公司香乡猪公司从事生猪养殖三十多年，始终采取"自繁自 养"育肥模式，在生产管理、团队建设、企业文化等方面形成了较为成熟的体系，未来依然会坚持这种模 式。公司本部将以"公司+农户"等轻资产育肥模式为主。近些年，公司本部强化营运管理和人才培养，各 项生产指标持续改善，2025年公司"公司+农户"模式占比生猪出栏量约为78%，未来还有进一步提升空 间。 问：公司种猪体系变化情况？ 答：公司2020年引进1400多头曾 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 看好行业供给侧改革下公司发展机遇，考虑市场景气度反转及公司业务基本面较优，维持盈利预期，预计广发证券2025 - 2027年EPS为1.45、1.55、1.68元人民币，BPS分别为16.41、17.35、18.16元人民币，当前股价对应PB分别为0.93、0.88、0.84倍，加权平均ROE分别为8.95%、9.18%、9.46%，维持2025年业绩1.25倍PB估值预期，目标价20.51元 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季报剔除其他业务收入后营业总收入71亿元，同比+48.1%；归母净利润27.6亿元，环比-1.2亿元，同比+79.2% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万)|27,199|33,517|35,280|37,867| |同比增速(%)|17%|23%|5%|7%| |归母净利润(百万)|9,637|11,014|11,801|12,795| |同比增速(%)|38%|14%|7%|8%| |每股盈利(元)|1.15|1.45|1.55|1.68| |市盈率(倍)|13.3|10.6|9.9|9.1| |市净率(倍)|0.97|0.93|0.88|0.84|[4] ROE情况 - 报告期内ROE为1.8%，同比+0.7pct，环比-0.1pct；财务杠杆倍数为4.23倍，同比-0.19倍，环比+0.3倍；资产周转率为1.1%，同比+0.3pct；净利润率为38.9%，同比+6.8pct [8] 资产负债表情况 - 剔除客户资金后公司总资产为6340亿元，同比+153亿元，净资产1500亿元，同比+100.5亿元，杠杆倍数为4.23倍，同比-0.19倍；计息负债余额为4192亿元，环比+537.2亿元 [8] 自营业务情况 - 重资本业务净收入合计为28.6亿元，重资本业务净收益率（非年化）为0.5%；自营业务收入合计为23.3亿元，单季度自营收益率为0.8%，环比稳定，同比+0.4pct；单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+3.25%，环比-2.07pct，同比+6.84pct，纯债基金平均收益率为-0.2%，环比-1.62pct，同比-1.29pct [8] 信用业务情况 - 利息收入为29.9亿元，环比-5.02亿元；两融业务规模为1113亿元，环比+23.8亿元，两融市占率为5.8%，同比+0.3pct [8] 质押业务情况 - 买入返售金融资产余额为202亿元，环比-3.3亿元 [8] 轻资本业务情况 - 经纪业务收入为20.5亿元，环比-23.1%，同比+50.7%，对比期间市场日均成交额为15261亿元，环比-17.7%；投行业务收入为1.5亿元，环比-0.9亿元，同比+0.1亿元；资管业务收入为16.9亿元，环比-1.1亿元，同比+0.8亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司抓住机遇有望进一步突破 [7] 各业务板块情况 经纪业务 - 2025 年一季度实现经纪业务收入 20.5 亿元，同比+50.7%，占营业收入的 28.8%；全市场日均股基交易额 17031 亿元，同比+70.3%；公司两融余额 1113 亿元，同比+28%，市场份额 5.8%，同比+0.1pct [7] - 2025 年 3 月 20 日广发证券易淘金 App 鸿蒙版上线“AI 语音指令”功能；目前已接入多个十亿至千亿参数规模的大模型基础设施矩阵，其中 DeepSeek - R1 模型的思维链能力被重点应用于投顾业务，赋能客服营销与运营 [7] 投行业务 - 2025 年一季度实现投行业务收入 1.5 亿元，同比+4.2% [7] - 完成股权主承销规模 6.3 亿元，同比 - 89.9%，排名第 25；其中 IPO 1 家，募资规模 5 亿元；再融资 1 家，承销规模 2 亿元 [7] - 债券主承销规模 695 亿元，同比+0.4%，排名第 14；其中公司债、金融债、中期票据承销规模分别为 265 亿元、230 亿元、91 亿元 [7] - 截至 2025 年一季度末，IPO 储备项目 6 家，排名第 13，其中两市主板 4 家，北交所 2 家 [7] 资管业务 - 2025 年一季度实现资管业务收入 16.9 亿元，同比+5.3% [7] - 截至 2024 年末，广发资管管理规模 2535 亿元，同比+23.9%；其中，集合、定向和专项规模分别同比+30.1%/+1.3%/+205.3% [7] - 截至 2024 年末，广发基金管理公募规模同比+20%至 1.5 万亿元；非货规模 8404 亿元，排名第 3 [7] - 截至 2024 年末，易方达管理公募规模同比+22%至 2.1 万亿元，非货规模 1.4 万亿元，排名第 1 [7] 自营业务 - 2025 年一季度实现投资收益（含公允价值）23.3 亿元，同比+106.5%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）22.9 亿元，同比+24.7% [7] - 权益投资坚持价值投资思路，利用多策略投资工具降低投资收益波动；固收交易较好控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，实现较好投资业绩 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|23,300|27,199|30,826|35,387|40,571| |同比（%）|-7.29%|16.74%|13.33%|14.80%|14.65%| |归母净利润（百万元）|6,978|9,637|12,137|14,469|17,006| |同比（%）|-12.00%|38.11%|25.94%|19.21%|17.54%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.92|1.26|1.59|1.90|2.23| |P/E（现价&最新摊薄）|17.50|12.67|10.06|8.44|7.18| [1] 市场与基础数据 市场数据 - 收盘价 15.33 元 [5] - 一年最低/最高价 11.13/18.80 元 [5] - 市净率 0.97 倍 [5] - 流通 A 股市值 90,509.08 百万元 [5] - 总市值 116,597.61 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 15.88 元 [6] - 资产负债率 79.82% [6] - 总股本 7,605.85 百万股 [6] - 流通 A 股 5,904.05 百万股 [6]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告及相关董事会、监事会会议决议公告，涵盖财务数据、股东信息、重要事项等内容，各议案均获通过且报告内容真实准确完整 [19][21][23][27] 主要财务数据 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [5] - 母公司各项风险控制指标均符合《证券公司风险控制指标管理办法》有关规定 [6] 股东信息 - 截至2025年3月31日，吉林敖东及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、中山公用及其一致行动人合计持有公司A股和H股占公司总股本的比例分别为20.11%、17.97%、10.57% [8] - 截至2025年3月31日，广发证券股份有限公司工会委员会持有公司H股好仓共272,500,600股，占公司H股股本的16.01% [8] 其他重要事项 - 截止2025年3月底，公司共有356家分支机构，报告期内6家分支机构完成更名或搬迁 [9] - 2025年公司向广发控股（香港）有限公司增资21.37亿港元，增资后实缴资本增至103.37亿港元 [9] - 2022年公司以2.34亿元回购A股股份15,242,153股，2025年将回购股份用途变更为注销并减少注册资本，2月25日完成注销，总股本变更为7,605,845,511股 [10][11] - 2025年公司完成经营范围工商变更登记，新增上市证券做市交易业务资格 [11] - 2025年3月13日，公司境外子公司完成3.8亿美元浮动利率和8亿元人民币固定利率境外债券发行，公司提供担保 [12] - 2025年3月28日，公司董事会同意为英国公司境外贷款提供不超1.4亿美元担保，尚需股东大会审议 [13] 董事会会议决议 - 2025年4月29日公司第十一届董事会第八次会议审议通过《广发证券2025年第一季度报告》《广发证券2025年第一季度稽核工作报告》《修订〈广发证券反洗钱工作管理制度〉》等议案，均获11票同意 [19][21][23] 监事会会议决议 - 2025年4月29日公司第十一届监事会第五次会议审议通过《广发证券2025年第一季度报告》，监事会认为报告编制程序合规、内容真实准确完整 [27]

4月28日，由广州日报和广东省人工智能协会主办的"破圈与融合"人工智能主题论坛暨优秀案例发布会 在广州报业文化中心举行。随着人工智能深度渗透至社会各领域，全球经济格局正以前所未有的速度重 塑。在此背景下，论坛汇聚产学研各界力量，行业专家与企业代表同台论道，分享AI时代的前沿观点 与实战案例，探讨人工智能技术革命对产业变革的深刻影响，为抢占人工智能发展高地、培育新质生产 力建言献策。 在主题为"AI时代的企业战略：聚焦、增长与未来竞争力"圆桌分享环节，广发证券信息技术部总监陈海 雯表示，作为头部证券公司，AI大模型正在给广发证券带来深刻的变革，AI重塑了广发证券对内和对 客的很多业务服务和业务价值实现方式。截至目前，广发证券已落地近50个AI大模型应用场景。 已落地近50个AI大模型应用场景 对于企业来说，AI意味着怎样的变革呢？ 陈海雯表示，基于大模型的生成式AI正在引领新一轮的技术革命，对于金融业来讲，AI大模型带来 的"技术平权"，有望减少供需双方信息不对称的问题，有助于金融机构加强风险定价能力、投资研究能 力，以提升金融服务质效、提升金融行业服务实体经济的能力；它也可以帮助客户降低信息获取成本、 提升金 ...