英大基金管理有限公司（以下简称"本公司"）旗下部分基金（英大国企改革主题股票型证券投资基金、 英大延福养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）、英大延福养老目标日期2060 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF））招募说明书（更新）及基金产品资料概要（更新）全文 于2025年12月11日在本公司网站（www.ydamc.com）和中国证监会基金电子披露网站 （eid.csrc.gov.cn/fund）披露，供投资者查阅。如有疑问可拨打本公司客服电话（400-890-5288）咨询。 本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保 证最低收益。请充分了解基金的风险收益特征，审慎做出投资决定。 特此公告。 英大基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金增加广发证券股份有限公司为销售机构的公告 根据英大基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与广发证券股份有限公司（以下简称"广发证券"）签 署的基金销售代理协议及工作安排，自2025年12月11日起，为本公司旗下部分基金增加广发证券为销售 机构。 投资者可在广发证券办理本公司旗下部分开放式基金的开户、申 ...

IPO审核与募资计划 - 广东美亚旅游科技集团股份有限公司的IPO申请将于2025年12月12日由北交所上市委进行审核 [1][14] - 公司计划募集资金2亿元 [1][14] - 本次发行的保荐机构为广发证券股份有限公司，律师事务所为北京市中伦律师事务所，会计师事务所为广东司农会计师事务所（特殊普通合伙） [1][14] 公司业务与市场定位 - 公司主要面向旅业同行客户和企事业客户，提供数字化泛商旅出行服务 [2][14] - 核心业务涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景 [2][14] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元、1.83亿元 [2][14] - 报告期内，公司净利润分别为4032.8万元、7218.35万元、7740万元、3627.63万元 [2][14] - 公司毛利率从2022年的32.00%显著提升至2025年上半年的55.47% [3][15] - 加权平均净资产收益率在2023年和2024年分别达到14.22%和13.99% [3][15] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为负，为-44,068,632.24元 [5][17] 资产与负债状况 - 公司总资产从2022年末的7.626亿元增长至2025年6月末的11.801亿元 [3][15] - 股东权益从2022年末的4.732亿元增长至2025年6月末的6.296亿元 [3][15] - 资产负债率（母公司）呈上升趋势，从2022年末的35.12%上升至2025年6月末的49.99% [3][15] 收入结构与业务演变 - 公司收入结构发生显著变化：航旅票务收入占比从2022年的65.48%下降至2025年上半年的29.66%，而商旅管理收入占比从2022年的26.94%上升至2025年上半年的46.38% [6][18] - 会奖旅游业务收入占比也从2022年的7.59%提升至2025年上半年的23.95% [6][18] 产品毛利率分析 - 商旅管理业务毛利率最高，报告期内维持在74.29%至79.74%之间 [7][19] - 航旅票务业务毛利率在2022年后大幅提升，从17.42%提升至2025年上半年的60.47% [7][19] - 会奖旅游业务毛利率较低，报告期内维持在4.22%至5.55%之间 [7][19] 客户集中度与主要客户 - 前五大客户收入占比逐年上升，从2022年的14.89%上升至2025年上半年的37.29% [8][20] - 主要客户包括中国航空、中国广核集团、南方航空、东方航空、阿联酋航空及中石化集团等大型企业 [8][20] - 中国航空及其下属企业在2024年和2025年上半年均为公司第一大客户，收入占比分别为12.07%和12.67% [8][20] 研发投入 - 公司研发投入占营业收入的比例从2022年的5.14%提升至2025年上半年的7.19% [5][17] 行业竞争格局与可比公司 - 行业主要可比公司包括携程集团、同程旅行、腾轩旅游、易飞国际、众信旅游和岭南控股 [9][10][11][12][13][21][22][23][24][25] - 携程集团和同程旅行为全球及国内领先的一站式在线旅行服务平台，其商旅管理业务模式与公司具有较高可比性 [10][22] - 腾轩旅游和易飞国际同样从事泛商旅出行服务，与公司业务具有较高可比性 [11][23][24] - 众信旅游和岭南控股的会奖旅游业务与公司的会奖旅游业务具有可比性 [12][13][24][25] 公司治理与股权结构 - 公司股权结构分散，单一股东持股比例均未超过50.00%，无控股股东 [14][26] - 伍俊雄、陈培钢、陈连江、蔡洁雯为公司的共同实际控制人，广州旅商被认定为实际控制人之一伍俊雄的一致行动人 [14][26]

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，11月动力煤长协上调10元/吨，12月进入用煤旺季需求有望 改善。经过10月以来煤价的快速上涨，近期各煤种价格整体回落，不过相比2、3季度中枢显著提升。12 月以后，一方面年末安监较严，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，另一方面12月-1月季节性 需求将进一步增长，预计煤价有望逐步企稳回升。同时，考虑到各环节库存仍低于去年同期，后续补库 需求也将对煤价有所支撑，26年煤价中枢上行确定性强。 广发证券主要观点如下： 煤炭市场回顾：10月用电量超预期增长10.4%，非电需求整体弱势，煤炭进口量同比下降9.7% 国内煤价：11月以来，煤炭动力煤市场价先涨后跌，而长协价进一步上调；焦煤价格整体下降；国际煤 价：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨；国内需求：10月用电量同比增长10.4%，钢铁水泥需求 偏弱，甲醇需求较好；国内供给：10月国内原煤产量同比下降2.3%，11月进口量同比下降12.0%；海外 供需：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6%，新兴市场需求整体向好；产业链库存：旺季来临电厂 持续垒库，煤价预期转弱带动中上游库存回升；政策和公司动态：26年长协政策 ...

AI驱动存储景气上行，存储代工有望加速发展 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，存储技术升级迈向双晶圆堆叠架构(存储晶圆+逻辑晶圆)， 以实现系统整体的更优性能。逻辑晶圆有望走向代工模式，借助最适工艺实现产业协同发展。未来，国 内也有望依托丰富的逻辑代工资源，实现存储IDM和逻辑代工的产业协同发展。随着AI领域逐步实现技 术落地和迭代更新，相关配套产业链有望充分受益。建议关注晶圆代工和上游半导体设备等相关公司。 当前AI推理等应用需求的持续扩张，显著推升了存储行业景气度，存储制造端的产能扩张和技术升级 迫切性提升。作为未来存储产业的新兴模式之一，以逻辑晶圆代工为特征的存储代工模式有望落地并快 速发展从而更高效地改善半导体产品的性能、面积、成本和上市时间。随着该领域逐步实现技术落地和 迭代更新，相关配套产业链有望充分受益。 广发证券主要观点如下： 风险提示 存储技术升级迈向双晶圆堆叠架构(存储晶圆+逻辑晶圆) 在3DNAND方面，国内的Xtacking技术和海外的BiCS技术，已经实现了3DNAND中存储阵列和逻辑电 路的分立加工和集成的技术应用，并且在产品性能上表现优异。例如，长江存储的Xtacking架 ...

中国营养保健品市场概况与增长潜力 - 中国营养保健品市场方兴未艾，渗透率持续提升，2024年人均消费额仅为26美元/人，是美/韩/日水平的14%/21%/29%，存在较大提升空间 [2] - 2024年中国膳食营养补充剂市场规模为2323亿元，2010-2024年复合年增长率为8.9%，预计未来5年市场有望保持中高个位数的复合增长率 [2] 产业链结构与商业模式 - 专业的保健品代工企业对中小品牌不可或缺，头部代工企业需求稳定、费用率较低，维持着较为稳定的净利率水平 [1] - 品牌商趋于高毛利率、高费用率的模式，运营能力强的品牌商也能实现相对较高的净利率 [1] 渠道演变与品牌机遇 - 中国营养保健品主流消费渠道经历了从直销&药店到传统货架电商，再到兴趣电商的演变，电商渠道是当前行业主要流量入口 [3] - 品牌商在电商渠道的利润率预计相对更低，因此在兴趣电商方向的运营能力至关重要 [3] - 国内保健品品牌商预计将入局跨境赛道以寻求增长及提升盈利能力 [3] 兴趣电商渠道分析 - 兴趣电商解决了行业信任缺失和认知缺乏两大难题，能精准匹配目标用户，实现高效成交与复购 [3] - 抖音、快手等兴趣电商的销售效果更看重运营团队能力，运营能力突出的中小品牌能够快速出圈 [3] - 2025年双十一营养保健品销售TOP10榜单中，抖音、快手已涌现出斐萃、YOUTHOLOGY有生之颜等新锐品牌 [3] 跨境电商渠道分析 - 海外品牌对消费者意味着历史和品质，天然解决了信任问题 [4] - 跨境进口保健品仅受原产地监管，新品上市灵活度更高、速度更快，借助产品创新优势成功吸引消费者，例如麦角硫因等新兴品类 [4] - 跨境进口保健品具备高客单价、高复购的特性，预计将吸引更多品牌商入局 [4] 未来投资关注方向 - 建议关注具备强运营能力和涉足跨境领域的品牌商 [1] - 建议关注在生产端具备研发以及产能竞争力的头部代工企业 [1] - 兴趣电商及跨境电商渠道在营养保健品领域具有持续增长潜力 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为中国公募基金行业及相关的财富管理、证券行业 [1][5][11] * 报告由摩根士丹利亚洲有限公司发布，行业观点为“Attractive”（有吸引力）[5][61] 核心观点与论据：行业现状与转型 * 行业经历痛苦转型，费率结构趋于健康，以销售驱动的粗放模式导致高换手率、高投资成本及投资者适当性管理不足等问题 [1][11] * 转型代价巨大：行业整体收入从2021年到2024年骤降28%，至人民币2,820亿元，同期公募基金AUM增长27% [1][12] * 财富管理机构（销售渠道）与销量挂钩的收入占比从2021年的70%以上降至2024年的35%，2024年基于AUM的手续费占比提升至65% [1][12][25][29] * 行业已触底，预计2025年手续费收入大盘可实现3%增长，即使考虑2026年针对销售端的最后一轮降费（预计影响整体手续费收入约8%），总手续费仍可实现约3%的温和增长 [1][12][13] * 长期发展前景广阔，核心驱动力是中国家庭持续积累金融财富的需求：预计2026-2030年中国家庭金融资产年复合增速为7.6% [2][13] * 中国人均GDP约为美国的六分之一，但人均家庭金融资产不足美国的十二分之一，增长空间巨大 [2][13][23][24] * 公募基金在非存款类金融资产中具备配置优势，包括普惠性、专业的股票投资能力，并受益于财富管理机构服务能力提升 [2][15] 核心观点与论据：未来展望与增长预测 * 行业收入大盘有望在2025和2026年企稳，到2027和2028年恢复至10%的增速 [1][2][13] * 基准情景下，预计行业总手续费收入将于2027年起恢复至10%增长 [30][31] * 乐观情景下，2027和2028年AUM和收入大盘增速可加速至15-16% [18] * 悲观情景下，预计手续费收入池基本平稳，因不太可能出现新一轮普遍的费率下调 [18] * 基金管理人的收入在AUM增长和主动权益产品结构改善的帮助下，预计2026年能率先实现12%增长 [13] 核心观点与论据：财富管理机构的发展方向 * 长期来看，财富管理机构的附加值将来自于以客户为中心的资产配置建议 [3] * 由于缺乏大规模企业养老金体系（中国养老金资产仅占家庭金融资产的2%，美国为33%），财富管理机构在中国将保持高度面向客户的角色，为大量零售投资者提供配置建议 [3][17][26][27] * 向收费投顾模式转型是长期发展方向，更适宜在大资产配置框架下发展，银行和头部券商更具优势 [3][18] * 财富管理机构在整个基金行业收入中占比从2021年的46%下降到2024年的35%（2025年上半年回升至39%），长期有望依靠服务附加值稳住并提升份额 [17] * 看好率先向以客户为中心模式转型的财富管理机构，如招商银行和中金公司（后者已积累超过人民币1,000亿元的买方投顾收费AUM）[3][18] * 东方财富在打造交易导向型“基金超市”上的优势可能随着竞争加剧和费率下调而承压 [18] 核心观点与论据：基金管理人的产品策略变化 * 随着风险偏好回升，主动型股票基金可能重拾份额，主动权益型产品的AUM将会恢复增长 [3][18] * 基于2019到2021年的数据分析，主动管理人仍有很大创造超额收益的空间，因此市场对主动权益产品的需求会随风险偏好提升而增加 [18][36][37] * ETF不会像在美国那样占据很大份额，因中国股市还有很大的Alpha空间 [32][33] * 产品策略具体变化包括：主动权益型产品可能更多采用纯股基金而非混合型基金结构（因费率差异）；基金公司可能转向开发与其策略容量更匹配的中型权益基金；混合型基金将更偏向固收；股票基金将通过港股通配置更多港股（当前约占总股票配置的18%）[3][18][19][34][35] 核心观点与论据：看好的具体公司 * 财富管理机构中，更看好招商银行（3968.HK；600036.SS）和中金公司（3908.HK）[3] * 券商中，更看好拥有较大基金管理业务的广发证券（1776.HK；000776.SZ）和中信证券（6030.HK；600030.SS）[3] * 公募业务敞口较大的证券公司（如广发证券和中信证券）的ROE有望改善 [16] 其他重要内容 * 销售驱动模式存在三大弊端：频繁申赎推高换手率和投资成本；投资者适当性管理被忽视；投教工作被简化为围绕少数明星基金的营销活动 [11][14] * 监管推动基金管理人薪酬更多与业绩而非管理规模挂钩 [12] * 行业调整伴随广泛的薪酬削减和人员流动加剧 [12] * 截至2024年，公募基金服务了约8亿零售投资人 [15]

每经AI快讯，唐人神（SZ 002567，收盘价：4.53元）发布公告称，2025年12月9日10:00-12:00，唐人神 接受广发证券等投资者调研，公司董事长陶一山等参与接待，并回答了投资者提出的问题。 截至发稿，唐人神市值为65亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——白金信用卡权益大缩水：贵宾厅限次、酒店减量⋯⋯银行吐槽没赚头，"羊 毛党"薅了个寂寞 （记者 王瀚黎） ...

当前，中国财富管理行业正在经历"量质双升"的蜕变。监管层近期明确强调，要进一步强化与投资者的利益绑定，加快健全以投资者回报为核心的评价体 系，推动经纪业务、投顾业务和综合财富管理的转型发展。这一顶层设计的提出，为券商财富管理的深化转型锚定了清晰的航向。 近日，在"2025资本市场高质量发展论坛"上，广发证券凭借其在财富管理转型中的卓越表现，一举斩获"2025年度最佳财富管理综合实力券商"称号。这一 荣誉的背后，是一组令行业侧目的数据：在市场波动与行业内卷加剧的背景下，截至2025年9月末，公司代销金融产品保有规模超过3,500亿元，较上年末 增长约30%，实现了规模与效益的同步增长。截至2025年三季度末，持仓3个月以上的"骐骥"系列解决方案持仓客户盈利占比超95%。 当财富管理行业普遍仍在"销售导向"与"客户利益"的博弈中艰难寻找平衡点时，广发证券早已给出了破局答案。公司不仅明确将"为客户赚钱是我们的责 任"作为核心使命，更通过八年深耕，构建了以"买方投顾化、资产配置化、解决方案化"为支柱的新范式。 从2016年启动投顾转型，到2023年发布"骐骥"系列资产配置解决方案，再到2024年落地海外策略正式开启" ...

市场整体表现 - 12月10日，证券板块整体上涨0.25%，表现强于上证指数（下跌0.23%），但弱于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，锦龙股份以3.79%的涨幅领涨，而广发证券以0.71%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 锦龙股份收盘价13.16元，上涨3.79%，成交量为37.74万手，成交额为4.95亿元[1] - 中银证券收盘价14.49元，上涨2.55%，成交量为159.48万手，成交额为23.04亿元[1] - 第一创业收盘价7.01元，上涨2.04%，成交量为65.73万手，成交额为4.58亿元[1] 资金流向分析 - 当日证券板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5.03亿元[2] - 游资资金净流入7923.97万元，散户资金净流入4.24亿元，显示散户与游资对板块看法相对积极[2] - 中银证券获得主力资金净流入2.27亿元，净占比9.87%，是板块内主力资金流入最多的个股[3] - 锦龙股份获得主力资金净流入6178.56万元，净占比12.48%[3] - 第一创业获得主力资金净流入4947.41万元，净占比10.80%[3] 成交活跃度 - 东方财富成交最为活跃，成交额达52.17亿元，成交量224.91万手，股价微涨0.04%[2] - 中信证券成交额28.16亿元，成交量99.29万手，股价微跌0.04%[2] - 中银证券成交额23.04亿元，成交量159.48万手，是成交额第二高的个股[1]

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，港股对外围风险更敏感，美联储未来降息路径不明，以及港 股12月面临限售股解禁高峰、分子端基本面承压，所以更容易受到流动性的冲击。该行预计潜在反弹时 间点可以关注12月中下旬、明年1月初。技术面，在牛市情况下，恒科跌破120日均线，说明下跌动能释 放已经比较充足，在120~250日均线之间随时有反弹可能性，截至12月9日，距离250日均线只差2.7%。 （原标题：广发证券：如何看待近期港股市场走势偏弱？） 广发证券主要观点如下： 港股市场下跌点评 1.近期港股大幅下跌的原因 因为川普不满鲍威尔降息表述，市场预期下一任联储主席是鸽派的，目前最有可能担任主席的哈赛特， 周一晚间表述：不能提前公布未来六个月利率政策；应该紧盯经济数据，适度、谨慎的下调利率。这和 市场的鸽派预期差异太大，所以外资净流出新兴市场，作为一个验证，可以看到印尼、印度、新兴市场 等跌的较多，而南向是净流入港股的。 2.为什么港股跌最大，并且11月中旬以来加速下跌? 港股基本面看中国内地，流动性看海外。A股涨的是估值，基本面是分化的，顺周期基本面相对较差； 美股涨的是基本面，流动性不好。港股把两样利空因素全 ...