公司行业地位与供应链 - 公司是全球第二大独立存储器企业及中国最大的独立存储器企业 [2] - 行业地位有助于公司与全球主要存储晶圆原厂建立长期直接合作，并签有长期供货协议或商业合作备忘录以保障存储晶圆持续稳定供应 [2] 自研主控芯片进展 - 截至三季度末，公司自研主控芯片累计部署量突破1亿颗 [3] - 自研主控采用领先工艺和自研核心IP，使存储产品具有性能和功耗优势 [3] - 搭载自研主控的UFS4.1产品正处于多家Tier1厂商导入验证阶段，部署规模有望快速增长 [3] 企业级存储业务 - 企业级存储产品已导入头部互联网企业供应链，客户涵盖运营商、互联网企业、服务器厂商等 [4] - 2025年上半年中国企业级SATA SSD总容量排名中，公司位列第三，国产品牌中位列第一 [4] - 公司RDIMM产品已批量出货，其他企业级存储产品正有序导入国内头部企业 [4] UFS4.1产品竞争力 - 全球仅少数企业具备芯片层面开发UFS4.1产品的能力 [5] - 公司UFS4.1产品在制程、读写速度及稳定性上优于市场可比产品，并获得存储原厂及多家Tier1大客户认可，导入工作正加速进行 [5] 2025年三季度财务表现 - 前三季度主营收入167.34亿元，同比上升26.12%；归母净利润7.13亿元，同比上升27.95% [6] - 第三季度单季度主营收入65.39亿元，同比上升54.6%；单季度归母净利润6.98亿元，同比上升1994.42% [6] - 第三季度单季度扣非净利润4.47亿元，同比上升1162.09%；毛利率为15.29% [6] 机构关注与业绩预测 - 最近90天内共有9家机构给出评级，其中买入评级7家，增持评级2家，机构目标均价为311.8元 [7] - 多家机构对公司未来净利润进行预测，例如华泰证券预测2025年净利润15.11亿元，2026年29.30亿元 [8] - 近3个月融资净流入14.51亿元，融券净流入1512.11万元 [8]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 证券代码：000783 证券简称：长江证券 公告编号：2025-087 债券代码：148522 债券简称：23 长江 05 长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第四期）（品种一）2025 年本息兑付及摘牌公告 ●债券简称及代码：23 长江 05（148522） 1、发行人：长江证券股份有限公司。 2、债券名称：长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公 开发行公司债券（第四期）（品种一） 。 3、债券简称及代码：23 长江 05（148522）。 ●债权登记日：2025 年 11 月 26 日 ●最后交易日：2025 年 11 月 26 日 ●本息兑付日：2025 年 11 月 27 日 ●债券摘牌日：2025 年 11 月 27 日 长江证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"本公司"）发 行的长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债 券（第四期）（品种一）（以下简称"本期债券"）将于 2025 年 11 月 27 日支付 2024 年 ...

证券代码：000783 证券简称：长江证券 公告编号：2025-086 债券代码：148523 债券简称：23 长江 06 长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第四期）（品种二）2025 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： ●债券简称及代码：23 长江 06（148523） ●计息期限：2024 年 11 月 27 日至 2025 年 11 月 26 日 ●债权登记日：2025 年 11 月 26 日 ●债券付息日：2025 年 11 月 27 日 长江证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"本公司"）发 行的长江证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债 券（第四期）（品种二）（以下简称"本期债券"）将于 2025 年 11 月 27 日支付 2024 年 11 月 27 日至 2025 年 11 月 26 日期间的利息。 为保证本次付息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、发行人：长江证券股份有限公司。 2、债券名称：长江证券股份有限公司 202 ...

市场整体表现 - 沪指11月25日上涨0.87% [1] - 申万所属行业中29个行业上涨，通信和传媒行业领涨，涨幅分别为3.54%和2.85% [1] - 国防军工和交通运输行业下跌，跌幅分别为0.32%和0.11% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流入132.15亿元 [1] - 19个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模居首，达50.00亿元，日涨幅2.14% [1] - 通信行业资金净流入48.81亿元，日涨幅3.54% [1] - 12个行业主力资金净流出，国防军工行业净流出规模居首，达41.68亿元 [1] - 计算机行业资金净流出30.72亿元 [1] 非银金融行业概况 - 非银金融行业上涨0.78%，但主力资金净流出14.25亿元 [2] - 行业82只个股中51只上涨，1只涨停，19只下跌 [2] - 26只个股资金净流入，5只净流入资金超3000万元 [2] 非银金融个股资金流入 - 中国平安资金净流入居首，达1.27亿元 [2] - 中国人保资金净流入8374.12万元 [2] - 中国人寿资金净流入3624.65万元 [2] 非银金融个股资金流出 - 6只个股资金净流出超亿元 [2] - 华泰证券资金净流出居首，达1.99亿元 [2] - 长江证券资金净流出1.94亿元 [2] - 广发证券资金净流出1.83亿元 [2] - 国泰君安资金净流出1.73亿元 [2] - 东方财富资金净流出1.26亿元 [2] - 中信证券资金净流出1.18亿元 [2]

公司业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为3.40亿元，同比大幅增长235.31%，环比增长61.26% [1] - 公司排产持续环比增长，进一步延续景气度 [1] 盈利驱动因素 - 经营趋势持续改善，新品占比有望随下游需求提升，支撑加工费持续修复 [1] - 需求超预期下总量供需有望迎来拐点，推动挺价意愿，涨价落地有望进一步增厚盈利 [1] - 公司磷矿已投产，产能利用率逐步爬升，有望实现一定的盈利弹性 [1] 未来展望与估值 - 考虑涨价落地预期和一体化布局，预计公司2026年实现归母净利润30亿元左右 [1] - 对应市盈率为18倍 [1]

政策影响分析 - 政策文件促进新能源集成融合发展 提出推进分布式新能源多领域融合开发、提高新能源发电功率预测精度和系统调控能力、推进虚拟电厂规模化发展等多项与能源IT建设密切相关的措施[1] - 政策措施提高了对电网数字化和智能化的要求 预计将增加电网基础设施的IT投入[1] - 政策支持聚合运营主体参与市场交易 推动虚拟电厂等新业态商业模式成熟 未来能源IT解决方案需求将会增加[1] 行业与产品聚焦 - 软件ETF（515230）跟踪软件指数（H30202） 该指数从市场中选取涉及应用软件、系统软件开发及相关服务的信息技术企业证券作为指数样本[1] - 软件指数聚焦于信息技术领域 具备较高的成长性和创新性特征[1]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [1] - 预计2025年全年归母净利润为45亿元，2026年预计将增长至80亿元 [1] - 2026年预测市盈率为18倍 [1] 业务运营与出货量 - 前三季度动力电池出货量达34.59GWh，同比增长66.98% [1] - 前三季度储能电池出货量达48.41GWh，同比增长35.51% [1] - 整体出货增速高于行业水平，市场份额有所提升 [1] 未来展望与增长动力 - 储能业务方面，2025年第四季度价格调整落地有望提升盈利能力，后续储能大电芯基地爬坡趋稳后也将贡献盈利 [1] - 海外业务方面，马来西亚基地储能产能于年底逐步爬坡，有望形成溢价并贡献超额盈利 [1] - 大圆柱电池国内产能将主要配套海外客户 [1] - 公司将受益于产品结构改善和电池供给趋紧，结构改善主要看重大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量 [1] - 盈利端基于2026年锂电行业需求高增长、供给平稳释放，存在供应紧缺和价格抬升的可能性 [1]

行业投资评级 - 报告对券商板块的投资评级为“同步大市”（维持）[1] 核心观点 - 2025年10月券商指数维持区间震荡，全月波动率明显收敛，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.73%，跑输沪深300指数0.73个百分点 [4][7] - 展望2026年，证券行业较高的经营景气度有望得到进一步延续，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限 [50] - 预计2025年最后一个交易月券商板块将在当前相对低位再度构建震荡区间并进行蓄势整理，如果券商板块估值进一步下移至1.30倍上方，是再度布局的良机 [50] - 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商 [50] 2025年10月券商板块行情回顾 - **指数表现**：10月券商指数国庆节假日后尝试延续反弹但力度不足，全月中信二级行业指数证券Ⅱ下跌0.73%，振幅为5.99%，环比下降4.00个百分点，成交9635亿元，环比下降29.7% [7] - **个股表现**：10月42家单一证券业务上市券商中17家上涨，环比增加13家，24家跑赢券商指数，环比减少2家，头部券商整体表现环比略有转强 [8][10] - **板块估值**：10月券商板块平均P/B最高为1.580倍，最低为1.510倍，截至10月31日收盘为1.510倍，再度回落至2016年以来1.54倍的平均估值之下 [11] 影响2025年10月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 - **自营业务**：权益市场波动加大，科技成长类指数转入震荡整理，价值类指数走强，权益类自营业务投资收益环比回落；固收市场出现低位反弹，十年期国债期货指数全月收涨0.74%，固定收益类自营业务环比改善，但固收投资收益增量难完全对冲权益减量，自营业务整体环比小幅回落 [15][16][17][18][19][20] - **经纪业务**：10月全市场日均股票成交量为21640亿元，环比下降10.5%，月度股票成交总量为36.79万亿元，环比下降30.8%，行业经纪景气度在连续刷新年内新高后出现明显回落 [25][28] - **两融业务**：截至10月31日，全市场两融余额为24864亿元，环比增长3.9%，连续第6个月增长，持续刷新历史新高，2025年两融日均余额为19885亿元，较2024年增长26.9% [32] - **投行业务**：10月股权融资规模为574亿元，环比增长31.5%，债权融资规模为11641亿元，环比下降25.4%，投行业务总量保持平稳 [35] 上市券商2025年11月业绩前瞻 - **自营业务**：11月权益市场全面回调，科技成长类指数跌幅扩大，权益类自营业务环比降幅预计进一步扩大；固收市场波动率显著收敛，固定收益类自营业务投资收益趋于收敛，自营业务整体预计降至年内中低位水平 [40][41][42][43] - **经纪业务**：11月全市场日均股票成交量预计进一步小幅下滑，但交易日增多使得成交总量将实现小幅回升，经纪业务景气度预计小幅回暖 [44] - **两融业务**：两融余额已有松动迹象，预计11月将出现一定幅度回落，两融业务对单月经营业绩的边际贡献将由正转负 [45] - **投行业务**：预计11月股权融资规模环比小幅下降，债权融资规模环比重回升势，行业投行业务总量将保持相对稳定 [46] - **整体业绩**：综合市场各要素变化，预计2025年11月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比仍将出现一定幅度下滑，总量降至年内的中低位 [47] 政策环境与行业展望 - 证监会主席提出“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的六项重点任务，包括积极发展直接融资、推动培育优质上市公司等 [49] - 作为“十五五”开局之年，2026年资本市场将继续在巩固经济回升向好、助力科技创新等方面发挥重要作用，证券行业有望持续处于本轮上升周期中 [50]

信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级为AAA，上调“23长江C1”“23长江Y1”“24长江Y1”“25长江Y1”信用等级为AAA，评级展望为稳定[5][113] 业绩表现 - 2024年公司营业收入同比微降1.46%，净利润同比增长19.19%，略低于行业平均；2025年一季度营业收入和净利润同比均大幅增长[13][48][93][99] - 2022 - 2025年1 - 3月公司营业收入分别为63.72亿元、68.96亿元、67.95亿元、25.14亿元[19] - 2022 - 2025年1 - 3月公司利润总额分别为16.36亿元、16.15亿元、19.54亿元、12.16亿元[19] 财务指标 - 截至2024年末，公司母公司口径净资本257.40亿元，处于行业中上游水平；2025年3月末为251.86亿元，资本实力处于行业上游水平[17][43] - 2022 - 2025年1 - 3月公司短期债务占全部债务比例分别为45.84%、52.92%、50.47%、45.83%[19] - 2022 - 2025年1 - 3月公司净资本/净资产比例分别为72.94%、67.60%、70.45%、67.44%[19] 业务排名 - 2024年公司经纪、基金分仓佣金、投行、资管、自营业务收入分别排名行业第19、3、24、31、26位[17][43] 分支机构 - 截至2024年末，公司在全国设有298家分支机构，湖北省内分支机构77家，省内网点数量排名第一[17] 股东权益 - 公司股东长江产业投资集团收购股权事宜获中国证监会核准，拟8.20元/股受让湖北能源5.30亿股、三峡资本3.33亿股，权益变动完成后，长江产业集团直接持股17.41%，及其一致行动人合计支配表决权股份占比28.22%[17][46] 债券情况 - 截至2025年6月11日，跟踪债券17只，债券余额合计275.00亿元，包括普通公司债券、次级债券、永续次级债券[36] 子公司业绩 - 截至2024年末，长江保荐营业收入1.86亿元，净利润 - 0.81亿元；长江资管营业收入3.03亿元，净利润0.67亿元[34] 业务数据 - 2024年公司经纪及证券金融业务收入同比减少5.10%，证券自营业务收入同比增加4.13亿元等[49] - 2024年末公司融资融券余额较上年末增长15.66%，融资融券利息收入同比下降9.98%[56] - 2024年长江期货实现营业收入4.72亿元，同比下降48.30%；净利润0.41万元，同比下降48.75%[73] 人员变动 - 2024 - 2025年5月末，公司董事长及1名监事发生变动，人员变动对经营无重大不利影响[44] 监管情况 - 2024 - 2025年5月末，公司合计收到监管措施3次，已按要求整改[45] 社会责任 - 2024年公益投入金额378.37万元、服务人数229人、服务时长11464小时、惠及人数12433人[103]

债券发行 - 2025年9月24日证监会同意长江证券公开发行公司债券申请[1] - 拟发行规模不超过10亿元[1] 债券更名 - 债券名称变更为“2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）”[1] - 名称变更不改变原法律文件效力[1] 承销商 - 联席主承销商有中作、华泰联合证券、长江证[7][9][10]