财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润28.43亿元，同比增长19.91% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润17.00亿元，同比增长12.62% [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为50.70亿元、69.56亿元、81.82亿元 [1] 核心业务驱动 - iPhone 17销量大幅提升，公司中框业务贡献核心增量 [1] - 智能座舱产品矩阵日益丰富，超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企 [1] 运营与成本 - 当前毛利率仍受墨西哥工厂影响 [1] - 公司已逐步推进墨西哥工厂的搬迁，未来有望实现营收与毛利率双增长 [1] 未来发展机遇 - 公司有望凭借平台化全链条整合能力及外观件技术积累，获得未来新型智能终端产品的头部客户订单 [1] - 公司将深度拥抱AI端侧发展浪潮 [1]

长江证券研报指出，顺丰控股2025年第三季度实现归母净利润25.7亿元，同比下降8.5%，第三季度公司 营业收入实现784.0亿元，同比增长8.2%；总件量实现43.1亿票，同比增长33.4%，市场份额显著提升。 业务规模的加速扩张，主要得益于公司2025年持续推进的"激活经营"机制和增投的战略资源。市场策略 调优，期待经营改善。公司逐步动态调优市场策略，对业务区域实施差异化授权，激励导向从规模驱动 进阶至价值驱动。此外，公司将充分整合内外部资源，深化营运模式革新，推进适配多元物流业务发展 的网络分层和资源分层，结构性提效降本的成效将逐步显现。公司上调2025年第1期A股回购股份金额 至15-30亿元规模，彰显对未来发展和长期战略信心。预计公司2025-2027年归母净利润分别为110.4亿、 124.8亿和140.9亿，对应PE分别为18.5/16.4/14.5X，维持"买入"评级。 ...

长江证券股权质押事件 - 新理益集团作为长江证券持股5%以上股东，于2025年11月10日启动两笔股票质押式回购交易，质押用途均为"投资合作"[1] - 第一笔质押质权人为旻穹有限，质押比例占新理益集团所持股份35.18%，占长江证券总股本5.24%；第二笔质权人为庄斌有限，质押比例占新理益所持股份14.81%，占总股本2.2%[1] - 两笔合计质押4.12亿股，占新理益集团持股比例49.99%，占长江证券总股本7.44%，按公告日收盘价计算质押市值约36.79亿元[1][2] 刘益谦与长江证券历史渊源 - 新理益集团于2015年4月斥资100亿元收购长江证券原第一大股东青岛海尔投资持有的14.72%股份，成为第一大股东[4] - 收购后长江证券启动120亿元定向增发，引入三峡资本等国有背景股东，新理益持股被稀释；同期刘益谦控制的国华人寿增持长江证券4.99%股份[4][5][6] - 2024年3月湖北国资长江产业集团以8.2元/股受让15.6%股份，成为新任第一大股东，新理益退居第二大股东；2024年7月湖北国资背景刘正斌出任董事长[7][8][9] - 截至2025年11月14日长江证券股价8.8元/股，较2015年高点15.53元/股缩水超40%，刘益谦百亿投资处于账面亏损状态[10][11] 亨迪药业股权质押及业绩 - 刘益谦四名子女于2025年11月11日质押亨迪药业7250万股，占总股本17.36%，按收盘价15.88元/股计算质押市值约11.51亿元[12] - 亨迪药业2025年三季报显示前三季度营收3.19亿元（同比下降4.52%），归母净利润2093.34万元（同比下降71.96%），扣非净利润54.38万元（同比下降99.14%）[16] - 公司上市首日总市值89.57亿元，截至2025年11月14日总市值64亿元，缩水近30%[15][16] 天茂集团退市及资本版图变动 - 天茂集团因无法按期披露财报被立案调查，于2025年5月6日停牌，2025年8月通过主动终止上市议案，9月30日摘牌，现金选择权行权价1.6元/股[18][19][20] - 刘益谦旗下新理益集团在云从科技的持股已减持至1.58%；其个人曾持有的国民技术、广晟有色股份已从大股东列表消失[30] - 刘益谦家族近期通过长江证券和亨迪药业股权质押合计套现约48.3亿元[12] 刘益谦资本运作历史 - 2000年成立新理益集团，专注国有股和法人股投资；2005年股权分置改革后身家暴涨，2006年以12亿元身家进入胡润百富榜[21][25] - 2009-2015年参与超20家上市公司定增，涉及资金约160亿元；2018-2019年个人向云从科技投资1亿元[27][28] - 通过控股天茂集团布局保险业务，联合发起安盛天平保险和国华人寿，形成"财寿双全"金融版图[25][26]

证券日报网讯 11月14日晚间，长江证券发布公告称，公司发行不超过200亿元公司债券已获得中国证券 监督管理委员会"证监许可〔2025〕2145号"文注册。根据《长江证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行公司债券（第四期）发行公告》，长江证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公 司债券（第四期）（简称"本期债券"）发行规模为不超过30.00亿元（含），发行价格为每张100元，采 取网下面向专业机构投资者询价配售的方式。本期债券发行时间为2025年11月13日至2025年11月14日， 最终网下实际发行数量为30亿元，最终票面利率为1.93%，认购倍数为2.62。发行人的董事、监事、高 级管理人员、持股比例超过5%的股东以及其他关联方无参与认购情况。本期债券的主承销商中信建投 证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、华泰联合证券有限责任公司及其关联方合计认购8.30亿 元。前述报价公允、程序合规。 （文章来源：证券日报） ...

板块整体表现 - 参股基金板块在11月14日整体下跌0.53%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，中集集团以9.96%的涨幅领涨，而长江证券以2.98%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 中集集团涨幅最大，达9.96%，收盘价为8.94元，成交量为213.31万手，成交额为18.66亿元 [1] - 国脉科技上涨2.15%，交通银行上涨0.94%，海欣股份上涨0.85%，东北证券上涨0.70% [1] 领跌个股表现 - 长江证券领跌，跌幅为2.98%，收盘价为8.80元，成交量为100.82万手，成交额为8.96亿元 [2] - 华泰证券下跌2.93%，广发证券下跌2.64%，国信证券下跌2.56%，长城证券下跌2.43% [2] 板块资金流向 - 参股基金板块整体呈现主力资金净流出21.36亿元，而游资和散户资金分别净流入8.94亿元和12.42亿元 [2] - 中集集团获得主力资金净流入5.97亿元，主力净占比达31.98%，为板块内最高 [3] - 东北证券主力资金净流入1.99亿元，工商银行主力资金净流入1.45亿元，交通银行主力资金净流入8387.73万元 [3]

板块整体表现 - 证券板块在11月14日整体表现疲软，较上一交易日下跌1.42% [1] - 当日上证指数下跌0.97%，收于3990.49点，深证成指下跌1.93%，收于13216.03点 [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出33.99亿元，而游资和散户资金分别净流入14.09亿元和19.89亿元 [2] 领跌个股情况 - 长江证券领跌板块，跌幅达2.98%，成交额为8.96亿元 [2] - 华泰证券和广发证券跌幅紧随其后，分别下跌2.93%和2.64%，成交额分别为17.98亿元和12.76亿元 [2] - 行业龙头中信证券下跌1.51%，成交额高达34.64亿元 [2] 少数上涨个股表现 - 华创云信成为板块中涨幅最大的个股，上涨2.41%，成交量为85.94万手，成交额为6.65亿元 [1] - 东北证券小幅上涨0.70%，成交量为165.48万手，是当日成交量最大的券商股，成交额为16.90亿元 [1] 个股资金流向详情 - 东北证券获得主力资金净流入1.99亿元，主力净占比达11.75%，但散户资金净流出1.95亿元 [3] - 华创云信和兴业证券分别获得主力资金净流入3022.83万元和2184.13万元，主力净占比分别为4.54%和4.36% [3] - 财达证券主力资金净流出1324.99万元，主力净占比为-11.32%，但散户资金净流入1053.08万元 [3]

格隆汇11月14日｜长江证券研报指出，牧原股份2025年前三季度实现归母净利润147.79亿元 （YoY+41%），其中单三季度实现归母净利润42.49亿元（YoY-56%）。成本优势下延续较好盈利，降 负债目标提前完成。生产成绩持续优化，成本显著下降，猪价下行期仍取得较好盈利。公司未来几年海 外资本开支的具体量级将根据海外业务的进展确定，但相比于国内的资本开支，预计将处于较低水平。 牧原股份已由高成长发展阶段步入高质量发展阶段，更加注重提升效率、深挖成本、降低负债，自由现 金流水平有望得到持续提高，同时海外市场带来更广阔的发展空间，预计2025、2026年公司实现归母净 利润155、176亿元，重点推荐。 ...

文章核心观点 - 中国私募行业在资本市场深化改革与长期资金入市背景下 正从规模扩张转向高质量发展 [1] - 长江证券联合兴业银行与证券时报推出“金长江”私募赋能计划 通过研究、资金、交易与品牌四重支持构建私募成长平台 [1][4] - 上证指数时隔十年重回4000点 私募行业迎来快速发展良机 百亿私募数量激增至113家 [3] 宏观经济与市场环境 - 美联储政策重心从通胀转向就业 货币宽松约束正在减弱 [5] - “十五五”规划强调科技创新与产业建设深度融合 并首次提出提高居民消费率 [5] - “十四五”期间消费对经济增长贡献率预计达63% 投资贡献率降至28%以内 未来5年将迎来服务消费与文娱消费的蓝海市场 [5] - 中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体 正快速成长为全球最大消费市场 [5] 私募机构市场观点与策略 - 多家私募机构认为当前市场整体估值处于合理区间 对后市保持乐观 [6][10][11] - 市场风格从价值与微盘切换至大盘成长 主导板块包括海外算力、国产替代、电新、有色等 [6] - 电新板块和海外能源电网被视为具备趋势性上行基础、胜率赔率兼具的主要方向 [6] - 量化策略竞争加剧同质化 需回归本源捕捉市场非理性波动 独特新策略成为新的利润来源 [7][11] - 建议通过配置量化绝对收益产品与CTA策略来平滑组合波动 应对市场高位震荡 [7][10] 行业板块与投资机会 - 以AI、机器人为代表的科技成长板块仍是市场主线 但需精挑细选并把握轮动节奏 [8] - 传统制造业在“反内卷”推进下有望迎来价格和盈利拐点 顺周期板块存在投资机会 [8] - 金价与油价呈现负相关性 当前宜减金增油以加强投资组合稳定性 [9] - 美股资源与消费板块处于低位 中国市场同样存在资源与消费的低估机会 [9] - 科技板块中生物制药、新能源、航天等细分领域在全球供应链中具重估空间 银行等红利板块在分红收益率优势下具备修复潜力 [11] - 泛科技行业龙头地位凸显 优质资产的alpha效应持续增强 [12] 市场特征与展望 - A股市场呈现指数强势与个股分化并存特征 板块轮动加快 [10][11] - 本轮行情核心驱动包括历史低利率环境支撑估值、经济转型推动企业价值重估以及政策面提振风险偏好 [11] - 与2015年相比 当前市场在资金规模、政策确定性和企业质量上均有显著提升 [11] - 上证指数年化波动率从8月的25%下降至约18% 波动率下降与趋势未完全确立为趋势策略提供布局窗口 [13]

证券板块整体表现 - 11月13日证券板块整体上涨1.03%，领先个股为东兴证券，涨幅达4.13% [1] - 当日上证指数上涨0.73%至4029.5点，深证成指上涨1.78%至13476.52点 [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入3.28亿元，而游资和散户资金分别净流出2.05亿元和1.24亿元 [1] 领涨个股表现 - 东兴证券领涨板块，收盘价13.12元，成交量72.92万手，成交额9.38亿元 [1] - 华西证券涨幅2.67%，收盘价66.6元，成交量48.54万手，成交额4.81亿元 [1] - 中银证券涨幅2.67%，收盘价13.86元，成交量54.93万手，成交额7.58亿元 [1] - 华泰证券涨幅2.42%，收盘价22.84元，成交量189.58万手，成交额20.27亿元 [1] 个股资金流向 - 东方财富主力资金净流入4.6亿元，净占比8.05%，但游资和散户资金分别净流出3.09亿元和1.51亿元 [2] - 东兴证券主力资金净流入1.26亿元，净占比高达13.41%，游资净流入1390.05万元，而散户净流出1.40亿元 [2] - 华泰证券主力资金净流入1.14亿元，净占比5.61%，游资净流入2732.81万元，散户净流出1.41亿元 [2] - 中银证券主力资金净流入8520.23万元，净占比11.24%，但游资和散户资金分别净流出3193.86万元和5326.37万元 [2]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为215.11亿元，同比下降13.72% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为20.19亿元，同比下降65.62% [1] - 单季度收入开启调整 [1] 战略调整与影响 - 公司打破目标刚性约束，开启调整周期 [1] - 调整有助于经销商压力逐步减负，库存有望逐步去化出清 [1] - 批价下行压力有望逐步缓解 [1] 未来展望与估值 - 公司拥有强大的品牌优势 [1] - 伴随行业需求修复，公司业绩有望稳步回升 [1] - 预计2025年每股收益为6.8元，2026年为6.97元 [1] - 当前股价对应2025及2026年市盈率均为17倍 [1]