| 发行人: | 长江证券股份有限公司 | | --- | --- | | 牵头主承销商: | 中信证券股份有限公司 | | 联席主承销商: | 中信建投证券股份有限公司、华泰联合证券有限责 任公司、长江证券承销保荐有限公司 | | 受托管理人: | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册金额: | 200 亿元 | | 发行金额 | 不超过 30 亿元(含) | | 增信措施情况: | 元 | | 信用评级结果: | 主体评级 AAA | | 信用评级机构: | 联合资信评估股份有限公司 | 长江证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）募集说明书 声 明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务。发行人及其全体董事、监事、高 级管理人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。主承销商已对募集说明书进行了核查， 确认不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性 承担相应的法律责任。 发行人承诺在本期债券发行环节，不直接或者间接认购自己发行的债券。债 券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，发行 ...

信用评级 - 维持公司主体长期信用等级及部分债券信用等级为AAA，上调“23长江C1”等债券信用等级为AAA，评级展望稳定[5][113] 业绩数据 - 2024年公司营业收入同比微降1.46%，净利润同比增长19.19%；2025年1 - 3月营业收入同比增长88.81%，净利润同比增长146.44%[48][93][49][99] - 2022 - 2024年公司营业收入分别为63.72亿元、68.96亿元、67.95亿元，2025年1 - 3月为25.14亿元[19] - 2022 - 2024年公司利润总额分别为16.36亿元、16.15亿元、19.54亿元，2025年1 - 3月为12.16亿元[19] 资产与负债 - 截至2024年末，母公司口径净资本257.40亿元，处于行业中上游水平；2025年3月末为251.86亿元[17][43] - 2022 - 2024年公司自有资产负债率分别为73.79%、73.04%、65.94%[19] - 2024年末公司负债总额1324.63亿元，2025年3月末为1187.65亿元[78][79][82] - 2024年末公司全部债务683.95亿元，2025年3月末为550.35亿元[80][81][82] 业务排名 - 2024年公司经纪、基金分仓佣金、投行、资管、自营业务收入分别排名行业第19、3、24、31、26位[17][43] 分支机构 - 截至2024年末，公司在全国设有298家分支机构，其中湖北省内77家，省内网点数量排名第一[17][43] 子公司业绩 - 2024年长信基金营业收入7.37亿元，净利润1.11亿元；长江创新营业收入4.44亿元，净利润3.05亿元[34] 股东情况 - 截至2025年3月末，新理益集团及其一致行动人合计持股比例19.27%，湖北能源及其一致行动人合计持股比例15.60%[30] - 长江产业集团拟受让股份，完成后将直接持有公司股份总数的17.41%，及其一致行动人合计支配28.22%表决权[46] 业务收入变动 - 2024年经纪及证券金融业务收入同比减少5.10%，证券自营业务收入同比增加4.13亿元等[49] 业务具体数据 - 2024年公司证券经纪业务收入（母公司口径）同比增长3.44%，代理买卖证券款同比增长16.73%等[53] - 2024年末融资融券余额较上年末增长15.66%，融资融券利息收入同比下降9.98%[56] - 2024年，长江保荐完成股权融资项目6个，排名行业第15位等[66] - 2024年，公司资产管理业务实现收入2.84亿元，同比增长86.63%[69] - 2024年，长江期货实现营业收入4.72亿元，同比下降48.30%[73] 监管与人事 - 2024 - 2025年5月末，公司合计收到监管措施3次，主要集中于经纪业务[45] - 2024 - 2025年5月末，公司董事长及1名监事因工作调动离任，新任人员分别于4月和5月就任[44]

市场表现与资金流向 - 中证全指证券公司指数截至发稿下跌0.35%，成分股东北证券涨幅超过4%，华安证券、锦龙股份、长江证券、国元证券、中银证券等跟涨 [1] - 券商ETF（159842）下跌0.25%，成交额超过3400万元，溢折率0.03%，盘初频现溢价交易 [1] - 券商ETF（159842）近10个交易日有8日获得资金净流入，累计流入资金超过3.3亿元 [1] 行业动态与政策环境 - 截至11月10日，已有10家上市券商召开2025年第三季度业绩说明会，包括东兴证券和东方证券 [1] - 监管层明确鼓励行业内整合，政策推动证券行业高质量发展 [2] - 并购重组被视为券商实现外延式发展的有效手段，对提升行业整体竞争力和优化资源配置具有积极作用 [2] - 行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应 [2]

市场表现 - A股市场探底回升，沪指收于4018.6点，有望冲击前期高点4025.7点 [1] - 券商板块出现异动，东北证券涨停，广发证券、东兴证券、长江证券等跟涨 [1] - 券商ETF（159842）上涨1.02%，成交额达3.92亿元，较上周五明显放量 [1] - 券商ETF份额增长600万份，规模升至81.65亿元，创历史新高 [1] 行业展望 - 资本市场预计全年保持稳步向上趋势 [1] - 行业业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力 [1] - 在资本市场向好的背景下，券商自营业务收入预计将延续增长态势 [1] - 自营业务增长将持续为券商整体业绩注入稳健动力 [1]

证券板块整体表现 - 11月10日证券板块整体上涨1.31%，领涨A股市场 [1] - 当日上证指数上涨0.53%至4018.6点，深证成指上涨0.18%至13427.61点 [1] - 证券板块主力资金净流入10.97亿元，游资资金净流出6014.62万元，散户资金净流出10.37亿元 [1] 领涨个股表现 - 东北证券以10.03%的涨幅领涨板块，收盘价10.20元，成交201.44万手，成交额20.01亿元 [1] - 广发证券上涨3.74%至23.60元，成交98.05万手，成交额22.86亿元 [1] - 东兴证券上涨3.10%至12.97元，成交77.06万手，成交额9.96亿元 [1] 个股资金流向 - 东北证券主力资金净流入3.53亿元，净占比达17.65%，居板块首位 [2] - 东方财富主力资金净流入1.99亿元，净占比3.67% [2] - 兴业证券主力资金净流入1.83亿元，净占比12.23% [2] - 华泰证券主力资金净流入1.54亿元，净占比6.58% [2] - 东兴证券主力资金净流入1.00亿元，净占比10.04% [2]

财务表现 - 2025年第三季度归母净利润为78.2亿元，同比下降32.6%，但环比增长23.1% [1] - 毛利率和单车盈利均有所提升，盈利能力呈现明确的向上趋势 [1] - 预计2025年全年归母净利润将达到350亿元，对应市盈率27倍 [1] 技术与产品战略 - 公司发布超级e平台，标志着纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势 [1] - 在智能化大战略下，公司的智能驾驶转型态度坚定 [1] - 通过腾势、仰望与方程豹等品牌，车型储备丰富，正加速布局高端市场 [1] 业务增长驱动力 - 技术与规模共同构建了超越行业平均的竞争力 [1] - 出海业务持续发力，海外销售渠道与车型矩阵预计将进一步完善 [1] - 下半年传统销售旺季有望提升规模效应，叠加出海与高端化放量，盈利能力预计将持续提升 [1]

券商板块市场表现 - 11月10日午后券商板块异动拉升，截至14点券商ETF基金（515010）上涨1.05% [1] - 持仓股东北证券大幅上涨7.87%，盘中一度涨停封板 [1] - 广发证券、湘财股份、东兴证券、长江证券等个股纷纷拉升走强 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）同步上涨0.29% [1] 政策监管动态 - 证监会10月27日发布新规，从新股定价、配售机制、信息披露及股东回报等多方面强化中小投资者保护 [1] - 金融街论坛明确下一步改革方向：推进板块改革，择机推出再融资储架发行，拓宽并购重组渠道 [1] - 扩大制度型开放，优化境外投资者准入流程，全面深化资本市场改革 [1] 行业分析与展望 - 政策进一步完善推动各项投融资改革政策落地，从投资端加强投资者保护，提升上市公司质量 [1] - 改善境外投资者制度环境，推动金融业高质量发展 [1] - 部分券商有望通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量，利用差异化竞争优势实现业绩稳步增长 [1]

券商股市场表现 - A股市场券商股整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 东北证券涨幅超过7%，表现最为突出 [1] - 湘财股份和广发证券涨幅均超过3% [1] - 东兴证券、华泰证券、兴业证券、长江证券涨幅均超过2% [1]

公司战略与业务重构 - 长江证券正全面重构业务体系 致力于架起资本与产业的"价值桥梁" 做大现代产业体系的"耐心资本" 并助力三资盘活 扮演存量国有资产的"超级管家" [1] - 公司业务布局具体表现为财富管理更突出普惠性 股权投资更聚焦硬科技 资管业务更着力"三资盘活" 投行业务更深入产业链 研究业务更强化智库赋能 [4] - 在具身智能领域 公司牵头设立了总规模100亿元的湖北省人形机器人产业投资母基金 并参与产业链梳理 项目招商和创新平台建设 [4] 行业机遇与功能定位 - 当前资本市场价值发现的功能再度被重视 金融机构面对服务国家战略的时代机遇 也是回归功能定位的时机 [2] - 金融行业需要在科技创新与产业创新融合发展中找到广泛深入参与的机会 考验的是定力和内功 需锻炼差异化的服务能力 [2] - 对于金融中介而言 核心是看其是否具备风险定价和资源配置能力 需解答服务企业成长环节 设计治理架构和融资方案等问题 [2] 新质生产力与研究方向 - 新质生产力以科技创新为引擎 通过技术突破和产业转型深度融合推动全要素生产率跃升 是赢得未来竞争的战略制高点 [2] - 面对新质生产力培育 券商研究必须开拓第二曲线 从"资本市场的观察者"转型为"产业发展的参与者" 分析硬科技和发现新价值 [4] - 公司未来将继续深耕新质生产力 服务国家战略 提升专业服务能力 助力实体经济高质量发展 [1][5] 区域发展与资本赋能案例 - 湖北省的发展轨迹诠释了产业升级与资本赋能的共生逻辑 完成了从传统产业到现代产业体系的跨越 [3] - 湖北光电子信息产业上市公司数量从2000年的7家增至2024年的47家 营收从240亿元增至2400亿元 体现了资本市场的全链条支持 [3]

公司战略与业务重构 - 公司全面重构业务体系 致力于架起资本与产业的"价值桥梁" 做大现代产业体系的"耐心资本" 助力三资盘活 扮演存量国有资产的"超级管家" [1] - 公司业务布局具体包括 财富管理更突出普惠性 股权投资更聚焦硬科技 资管业务更着力"三资盘活" 投行业务更深入产业链 研究业务更强化智库赋能 [3] - 公司牵头设立总规模100亿元的湖北省人形机器人产业投资母基金 并参与产业链梳理 项目招商 协同创新平台建设 联合设立湖北人形机器人创新中心 [3] 行业机遇与功能定位 - 行业面对科技创新与产业创新融合发展机遇 金融机构需深度参与 当前是服务国家战略的时代机遇和回归功能定位的时机 [1] - 行业需解答专注服务企业成长的环节 设计企业治理架构和融资方案等题目 考验的是定力和内功 核心是具备风险定价和资源配置能力 [2] - 券商研究必须开拓第二曲线 从"资本市场的观察者"转型为"产业发展的参与者" 分析硬科技 识别真技术 发现新价值 [3] 区域经济发展与资本赋能 - 湖北省发展轨迹诠释产业升级与资本赋能的共生逻辑 从传统产业跨越到以光电子信息 高端装备制造 生物医药为代表的现代产业体系 [2] - 湖北光电子信息产业获资本市场全链条支持 相关上市公司由2000年的7家增至2024年的47家 营收由240亿元增至2400亿元 [2] - 资本市场的深度决定着新质生产力的高度 [3]