报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 在政策和市场驱动下，绿色液体燃料（绿氨、绿醇）市场稳步发展，作为绿氢的重要消纳途径，受到广泛关注 [3][18] - “十四五”期间，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3][53] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至12月12日收盘，本周环保板块下跌0.61%，表现劣于大盘（上证综指下跌0.34%至3889.35）[3][10] - 细分板块表现分化：环保设备板块上涨4.21%，大气治理板块上涨2.60%，固废其他板块上涨1.41%；水治理板块下跌3.41%，资源化板块下跌1.26% [3][13] 二、专题研究：绿色液体燃料市场稳步发展 - **绿氨产业现状与政策**：我国绿氨项目数量为119个，规划产能合计2017万吨/年 [3][18]。国家政策明确支持，如《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》提出10%掺烧目标 [19] - **绿氨成本与需求**：中国绿氨生产成本较全球平均水平低44%-50%，约为673-748美元/吨 [21]。国际能源署预测，2050年氨掺混发电年需求量在可持续发展情景下为60Mt，净零排放情景下为85Mt [3][22] - **绿氨项目投资**：全国76个绿氢合成氨项目已披露投资规模合计达6805.61亿元，主要由中能建、华电等央国企推动 [22] - **绿醇产业现状与政策**：我国绿色甲醇项目累计达165个，规划总产能超过5257万吨/年 [18][28]。航运领域是其主要应用方向，国际海事组织目标2050年实现全球航运业净零排放 [28] - **相关公司动态**： - **金风科技**：计划投资约189.2亿元人民币建设风电制氢氨醇一体化项目，规划绿色甲醇60万吨/年、绿氨40万吨/年 [31] - **中国天楹**：加速推进氢基能源业务，计划2026年具备年产20万吨电制甲醇能力，2030年前后达100万吨 [31] - **吉电股份**：大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目已投产，年产绿氨18万吨，为全球最大单体绿氨项目 [32] 三、行业动态 - 12月12日，工信部与央行联合印发通知，明确绿色金融政策将重点支持国家绿色工厂采用绿色低碳技术的投资项目 [3][33] - 12月9日，生态环境部就《突发生态环境事件水污染物应急控制水平确定技术指南（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，截止时间为2026年1月9日 [3][34][35] - 12月5日，生态环境部发布《中国移动源环境管理年报（2025年）》，显示2024年全国移动源污染物排放总量为1858.2万吨 [37] - 12月5日，国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作，强调要更高水平更高质量推进，在经济发展中促进绿色转型 [40] 四、公司公告（摘要） - **中再资环**：子公司中标“2025-2026年度美的绿色回收项目”，总中标含税金额合计20,529.9万元 [46] - **清新环境**：全资子公司拟公开摘牌收购眉山国润金象排水有限公司100%股权 [48] - **重庆水务**：所属公司以38,152.74万元收购关联方重庆水务环境集团建设的三个污水处理厂扩建工程资产 [51] 五、投资建议 - **重点推荐**：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][53] - **建议关注**：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][53]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为158,418户 [2]

公司业务进展 - 吉电股份目前暂无已投产的绿色甲醇项目 [1]

公司绿色甲醇项目现状 - 公司目前暂无已投产的绿色甲醇项目 [2] 公司未来绿色甲醇项目规划 - 公司拟投资建设梨树绿色甲醇创新示范项目 [2] - 关于该项目的具体情况，公司已于2025年6月21日通过公告（2025-046）进行披露 [2]

股东会情况 - 参加股东会股东及代表1065人，代表股份14.109亿股，占比38.898%[8] - 出席现场会议股东及代表5人，代表股份13.422亿股，占比37.003%[9] - 参加网络投票股东1060人，代表股份6873.8422万股，占比1.895％[10] 项目投资 - 《关于投资建设白城二期项目的议案》整体表决同意股数13.969亿股，占比99.0097%[14] - 中小股东表决同意股数1.6369亿股，占比92.1351%[15] - 白城二期项目总投资56.98亿元，资本金不低于20%[15] 审计变更 - 《关于变更2025年度审计事务所的议案》整体表决同意股数13.935亿股，占比98.7643%[17] - 中小股东表决同意股数1.6023亿股，占比90.1867%[18] - 聘请大信会计师事务所，财务审计费213.4万元，内控审计费55万元[18] 决议合法性 - 律师认为本次股东会程序合法，决议有效[19]

会议信息 - 2025年12月2日下午14:00召开股东会[10] - 2025年11月25日为股权登记日[11] - 2025年11月13日董事会会议通过召开股东会议案[10] 参会情况 - 1065名股东及代理人出席，持有14.10937236亿股，占38.8980%[12][13] - 5名现场股东及代理人，代表13.42198814亿股，占37.0030%[13] 议案表决 - 投资白城二期煤电项目议案总同意13.96964054亿股，占99.0097%[14] - 该议案中小股东同意1.6369204亿股，占92.1351%[15] - 变更审计事务所议案总同意13.93502454亿股，占98.7643%[15] - 该议案中小股东同意1.6023044亿股，占90.1867%[15]

公司股东结构 - 截至2025年11月28日，公司股东户数为161,276户 [2]

公司技术路线澄清 - 吉电股份在互动平台明确表示 其绿色甲醇生产工艺不涉及费托合成技术 [1] 行业技术路径 - 绿色甲醇作为清洁能源载体 其生产工艺存在多种技术路线 公司此次澄清有助于市场区分其具体技术选择 [1]

公司技术路线澄清 - 吉电股份明确其绿色甲醇生产工艺不采用费托合成技术 [1]

电力板块整体市场表现 - 11月26日电力板块整体下跌0.07%，表现略弱于上证指数（下跌0.15%），但优于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化明显，领涨股梅雁吉祥涨幅达10.10%，领跌股露笑科技跌幅为4.03%[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出3.33亿元，而游资和散户资金分别净流入1.54亿元和1.79亿元[2] 领涨个股表现 - 梅雁吉祥涨幅最大，为10.10%，收盘价3.16元，成交额1.34亿元，成交量42.33万手[1] - 华光环能涨幅5.81%，收盘价18.04元，成交额5.18亿元，成交量28.80万手[1] - 恒盛能源涨幅3.27%，收盘价43.00元，成交额3.75亿元，成交量8.80万手[1] - 涨幅居前的个股还包括广东建工（涨2.13%）、大唐发电（涨1.74%）、京能电力（涨1.35%）等[1] 领跌个股表现 - 露笑科技领跌，跌幅4.03%，收盘价7.85元，成交额8.05亿元，成交量102.27万手[2] - 京能热力跌幅3.21%，收盘价12.68元，成交额4.29亿元，成交量33.20万手[2] - 东望时代跌幅2.36%，收盘价4.55元，成交额5895.09万元，成交量12.81万手[2] - 跌幅较大的个股还有新筑股份（跌2.03%）、*ST吟达（跌1.99%）、金房能源（跌1.90%）等[2] 个股资金流向 - 国投电力主力资金净流入最多，达4915.57万元，主力净占比18.18%[3] - 宝新能源主力资金净流入3986.65万元，主力净占比26.55%[3] - 川投能源主力资金净流入3737.19万元，主力净占比13.50%[3] - 梅雁吉祥尽管股价涨幅最大，但主力资金净流出8871.63万元，主力净占比-66.35%[3] - 广东建工是少数获得主力净流入（2818.45万元）且游资也净流入（1337.64万元）的个股[3]