国信证券股份有限公司 关于吉林电力股份有限公司 2025 年度持续督导培训情况报告 吉林电力股份有限公司（以下简称"吉电股份"或"公司"）向特定对象发 行股票已于 2024 年 12 月 6 日在深圳证券交易所上市。国信证券股份有限公司（以 下简称"保荐机构"或"我公司"）作为本次发行的保荐机构，指定梁百权、谢 彦任保荐代表人，持续督导的期间为 2024 年 12 月 6 日至 2025 年 12 月 31 日。 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律、法规的要求，保荐代表人及持续督 导项目组人员于 2025 年 8 月 20 日对公司董事、监事、高级管理人员及中层管理 人员进行了培训，具体情况汇报如下： 一、培训时间 2025 年 8 月 20 日 二、培训基本情况 1、培训地点：吉林省长春市人民大街 9699 号吉林电力股份有限公司会议室； 2、培训方式：现场会议与视频会议相结合的方式进行； 3、授课人员：梁百权（本项目保荐代表人）； 4、参加培训人员：吉电股份董事、监事、高级管理人员及中层管理人员。 三、培训主要内容 1 四、培训效 ...

公司业务定位 - 公司已成为以新能源产业为主营业务的新型绿色能源企业 [1] - 公司作为国家电投集团公司面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台 [1] - 现有名称无法准确体现公司以"新能源+"和"绿色氢基能源"双赛道发展的业务布局和未来方向 [1] 公司名称变更 - 拟变更公司名称为"国家电投集团绿色能源发展股份有限公司" [1] - 拟变更证券简称为"电投绿能" [1] - 名称变更旨在更好体现绿色氢基能源平台属性及双赛道发展战略 [1]

项目概况 - 国家电投大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目于2023年5月开工 2024年7月26日建成投产 通过800兆瓦新能源机组(风电700兆瓦 光伏100兆瓦)实现绿电制氢 年产绿氢3.2万吨 绿氨18万吨 [10] - 项目每年节约标煤约23万吨 减少碳排放量相当于传统火电模式下50万户普通家庭一年生活用电产生的碳排放 [10] - 项目采用全球最大规模混合制氢设备 包含36000标方/小时碱液制氢与9600标方/小时PEM制氢设备耦合 刷新全球混合制氢规模纪录 [17] 技术突破 - 实现全球最大已投产绿氢合成氨装置 年产量18万吨 生产过程中消耗21亿千瓦时新能源电力 相当于千万吨级炼油厂2-3年用电需求 [16] - 采用碱液与PEM混合电解水制氢技术 PEM制氢设备综合电耗较碱液制氢低10% 显著节约电费 [17] - 建设48000标方全球最大固态储氢装置 实现氢气低压安全高密度储存 具备无腐蚀 无容量衰减特性 [17] - 建造全球规模最大直流微电网制氢系统 攻克直流离网制氢关键技术及装备国产化难题 实现40兆瓦新能源发电直供制氢 [18] 运营系统 - 自主研发柔性控制系统 集成数字化智能化预测控制技术 可实现生产线负荷在30%到110%之间灵活调节 [20] - 系统能根据风光资源变化预测发电能力 智能调整生产参数 有效解决可再生能源波动性与工业用能稳定性矛盾 [20] - 系统替代人工调整84台(套)电解水制氢装置 大幅降低工作强度 投产以来已产出绿氨超过1900吨 [21] 行业意义 - 打造"绿电-绿氢-绿氨"全产业链绿色发展模式 实现可再生能源电力就地转化应用和存储 [14] - 为解决新能源发电能力与电网消纳能力在时空上不匹配问题提供可复制方案 [12] - 项目推动新能源与电力系统 能源结构 经济发展深度融合 为国家能源安全和双碳目标贡献重要力量 [21] 市场背景 - 截至2024年底中国新能源累计装机容量达14.1亿千瓦 2024年新能源发电量1.84万亿千瓦时 对发电量增长贡献率超60% [11] - 传统制氨工艺需要11万吨天然气或46万吨原煤才能达到同等产值 新工艺显著降低环境代价 [16]

财务表现 - 1H25实现营收65.69亿元，同比下降4.6%，归母净利润7.26亿元，同比下降33.7% [1] - Q2营收28.08亿元，同比下降8.6%环比下降25.3%，归母净利润1.02亿元，同比下降78.5%环比下降83.6% [1] - 扣非净利润7.07亿元，同比下降31.5% [1] 绿电业务 - 风电收入同比下降9.0%，毛利率46.9%同比下降7.8个百分点 [1] - 光伏发电收入同比下降3.9%，毛利率40.3%同比下降4.8个百分点 [1] - 绿电装机达11.35GW，较年初增加0.21GW，但受市场化交易与限电率上升影响导致营收毛利下滑 [1] - 绿电全面入市后电价波动加大，盈利能力存在不确定性 [1] 煤电与供热业务 - 煤电收入同比下降3.4%，毛利率29.1%同比上升1.3个百分点 [2] - 热力收入同比下降2.41%，毛利率-21.2%同比改善1.1个百分点 [2] - 煤电装机维持3.3GW，供热产能维持4,521万吉焦 [2] - 毛利率改善主要受益于煤价同比下降和辅助服务收益增加 [2] 战略发展 - 聚焦"新能源+"和绿色氢基能源双赛道，建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目 [2] - 开发绿色甲醇、绿色航煤等示范项目，采用"新能源+"模式促进消纳 [2] - 落实"千乡万村驭风行动"，因地制宜建设分散式风电 [2] 盈利预测调整 - 下调25-26年归母净利润预测36%至11.21亿元和13.15亿元，预测27年净利润14.23亿元 [3] - 预测期三年净利润复合增长率9%，对应BPS为4.80/5.01/5.22元 [3] - 下调主因绿电新增装机放缓与电价下降，目标价调整为5.76元（基于25年1.2xPB） [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入65.69亿元，同比下降4.63% [1] - 归母净利润7.26亿元，同比下降33.72% [1] - 第二季度营业总收入28.08亿元，同比下降8.61%，归母净利润1.02亿元，同比下降78.5% [1] - 毛利率30.74%，同比下降9.03个百分点，净利率16.42%，同比下降21.38个百分点 [1] - 每股收益0.2元，同比下降48.72%，每股经营性现金流0.66元，同比下降9.76% [1] 资产负债表变动 - 货币资金27.17亿元，同比增长94.11% [1] - 应收账款113.61亿元，同比增长13.12%，占最新年报归母净利润比例达1033.56% [1][4] - 有息负债548.13亿元，同比增长3.35%，有息资产负债率达57.37% [1][4] - 每股净资产4.82元，同比增长3.88% [1] 现金流与特殊项目 - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度120.9%，主要因收到类REITs款项影响 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度496.59%，因经营活动、投资活动、筹资活动综合作用 [3] - 研发投入同比减少62.02% [3] 历史业绩与商业模式 - 公司近10年ROIC中位数为4.67%，2024年ROIC为4.37%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率12.28%，产品或服务附加值较高 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 上市以来22份年报中出现4次亏损 [3] 机构关注与供应商结构 - 煤炭供应商以长协煤为主，其中国家电投内蒙古公司、国家能源神华销售集团东北能源贸易公司、华能呼伦贝尔能源开发有限公司煤炭销售分公司为主要合作伙伴 [5][6] - 长协煤占比约90%，价格按国家发改委限价政策执行，市场煤根据市场变化竞价或议价采购 [6] 分析师预期与财务健康度 - 证券研究员普遍预期2025年业绩12.24亿元，每股收益0.34元 [4] - 货币资金/流动负债比例仅为17.71%，需关注现金流状况 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 火电业务盈利保持稳健 煤电业务毛利率29.12% 同比提升1.26个百分点 在调节价值突出和高比例长协煤双重作用下表现良好 [3] - 新能源业务盈利承压明显 风电和光伏毛利率分别为46.93%和40.27% 同比下降7.80和4.82个百分点 受限电、资源条件、电价下行等因素影响 [3] - 绿氨项目正式投产 吉林大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目年产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨 配套70万千瓦风电和10万千瓦光伏 已于2025年7月26日投产 [3] - 拟更名为电投绿能 清洁能源装机占比77.48% 新能源发电业务对收入和毛利的贡献分别为53%和74% 更名体现业务结构和未来发展重心 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收65.69亿元 同比下降4.63% 归母净利润7.26亿元 同比下降33.72% [3] - 2025年第二季度营收28.08亿元 同比下降8.61% 归母净利润1.02亿元 同比下降78.50% [3] - 分红比例约10% 拟每10股派发现金红利0.2元 [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为10.30亿元、13.12亿元、14.61亿元 对应PE为18.73倍、14.70倍、13.21倍 [3] 业务结构 - 煤电业务收入22.12亿元 同比下降3.42% 毛利率29.12% [3] - 风电业务收入15.37亿元 同比下降8.95% 毛利率46.93% [3] - 光伏业务收入19.41亿元 同比下降3.94% 毛利率40.27% [3] - 供热业务收入7.14亿元 同比下降2.41% 毛利率-21.19% [3] - 运维及其他业务收入1.65亿元 同比增长5.19% 毛利率14.20% [3] 发展战略 - 新能源项目择优建设 结构上以风电为主 2025年累计获取核准项目容量1607.93MW 均为风电项目 [3] - 放弃河北张家口200兆瓦风光储一体化项目 体现"质量优于规模"的发展思路 [3] - 推进绿色氢基能源平台建设 梨树绿色甲醇创新示范项目规划年产20万吨绿色甲醇 配套40万千瓦风电 预计2027年下半年投产 [3] - 清洁能源装机1135.09万千瓦 扣除生物质发电后2025年上半年新增装机21万千瓦 [3]

重大项目投资进展 - 山东潍坊风光储多能互补试点项目首期二批（风电）投入金额超14.78亿元 已完成进度38.7% [1] - 首期三批（420MW光伏）投入金额超9.788亿元 已完成进度83% [1] - 项目由公司自有资金建设 [1] 能源结构转型成效 - 清洁能源装机达1135.09万千瓦 占总装机比重77.48% [3] - 煤电装机330万千瓦 均为热电联产机组 [3] - 公司由传统煤电转型为新能源、绿色氢基能源为主的综合能源企业 [3][6] 半年度财务表现 - 营业总收入65.69亿元 同比下降4.63% [5] - 净利润7.26亿元 同比下降33.72% [5] - 基本每股收益0.20元 [5] - 研发投入0.11亿元 同比降低62.02% [5] 分业务板块经营数据 - 电力业务收入56.90亿元（毛利率37.74%） 热力业务收入7.14亿元（毛利率-21.19%） 运维业务收入1.65亿元（毛利率14.20%） [4] - 风电产品收入15.37亿元（毛利率46.93%） 光伏产品收入19.41亿元（毛利率40.27%） 煤电产品收入22.12亿元（毛利率29.12%） [4] - 华东地区收入13.23亿元（同比增长3.65%） 华北地区收入5.34亿元（同比增长4.36%） 西南地区收入0.96亿元（同比下降30.88%） [4] 战略调整与品牌重塑 - 拟更名为"国家电投集团绿色能源发展股份有限公司" 证券简称变更为"电投绿能" [6] - 成为国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台 [6] - 业务重心加速转向绿色低碳可再生能源 [6] 行业环境与应对策略 - 全国电力现货市场全面推进 新能源装机大规模入市交易 [7] - 售电市场竞争加剧 新能源项目电价波动风险增加 [7] - 通过现货价格预测、政策对接及多品种交易（绿电/绿证/碳交易）提升盈利能力 [7]

公司战略定位 - 公司已成为以新能源产业为主营业务的新型绿色能源企业 [1] - 公司是国家电投集团公司面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台 [1] - 现有名称无法准确体现公司以"新能源+"和绿色氢基能源"双赛道"发展的业务布局和未来方向 [1] 公司名称变更 - 拟变更公司名称为"国家电投集团绿色能源发展股份有限公司" [1] - 拟变更证券简称为"电投绿能" [1]

中国石化股份回购计划 - 公司计划使用5亿至10亿元自有资金和回购专项贷款回购A股股份 [1] - 回购价格上限为8.72元/股 预计回购数量5734万股至11468万股 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限不超过3个月 [1] 公司股份变动情况 - 真视通股东苏州隆越控股拟减持629.28万股 占总股本3% [3] - 国脉科技拟通过集中竞价交易出售1553.67万股已回购股份 占总股本1.54% [23] 半年度业绩表现 - 骏亚科技上半年营收12.64亿元同比增长13.54% 净利润3813.06万元实现扭亏 [4] - 高凌信息上半年营收9520.49万元同比增长15.55% 净亏损3306.93万元 [5] - 莱绅通灵上半年营收8.70亿元同比增长37% 净利润6060.94万元实现扭亏 [6] - 康龙化成上半年营收64.41亿元同比增长14.93% 净利润7.01亿元同比下降37% [8][9] - 赣能股份上半年营收30.31亿元同比下降1.53% 净利润4.38亿元同比增长29.39% [10] - 吉电股份上半年营收65.69亿元同比下降4.63% 净利润7.26亿元同比下降33.72% [11] - 云煤能源上半年营收25.68亿元同比下降28.14% 净亏损1.63亿元 [13] - 银座股份上半年营收29.72亿元同比下降0.87% 净利润1.04亿元同比下降8.33% [15] - 航天动力上半年营收3.28亿元同比下降12.88% 净亏损7312.43万元 [17] - 东贝集团上半年营收31.87亿元同比增长4.05% 净利润6821.52万元同比下降31.60% [18] - 阿特斯上半年营收210.52亿元同比下降4.13% 净利润7.31亿元同比下降41.01% [18] - 泰禾智能上半年营收2.49亿元同比增长10.92% 净利润1057.7万元同比增长61.24% [18] - 福赛科技上半年营收8.20亿元同比增长35.41% 净利润6330万元同比增长36.40% [20] - 科大讯飞上半年营收109.11亿元同比增长17.01% 净亏损2.39亿元 [21] - 国脉科技上半年营收2.50亿元同比增长11.78% 净利润1.51亿元同比增长94.39% [22] - 亿纬锂能上半年营收281.69亿元同比增长30.06% 净利润16.05亿元同比下降24.90% [22] 分红派息方案 - 吉电股份拟每10股派发现金红利0.2元 [11] - 银座股份拟每10股派发现金红利0.15元 [15] - 福赛科技拟每10股派发现金红利1.2元 [20] - 国脉科技拟每10股派发现金红利0.4元 [22] - 亿纬锂能拟每10股派发现金红利2.45元 [22] 资产重组与融资 - 亿纬锂能拟以6亿元转让青海柴达木兴华锂盐49%股权 [23] - 永泰运向特定对象发行股票申请获深交所受理 [23] 行业分类信息 - 中国石化属于石油石化-炼化及贸易-炼油化工行业 [3] - 真视通属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [3] - 骏亚科技属于电子-元件-印制电路板行业 [4] - 高凌信息属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 [5] - 莱绅通灵属于纺织服饰-饰品-钟表珠宝行业 [6] - 康龙化成属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [9] - 赣能股份属于公用事业-电力-火力发电行业 [10] - 吉电股份属于公用事业-电力-电能综合服务行业 [11] - 云煤能源属于煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ行业 [13] - 银座股份属于商贸零售-一般零售-多业态零售行业 [15] - 航天动力属于机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [17] - 东贝集团属于家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ行业 [18] - 阿特斯属于电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [18] - 泰禾智能属于机械设备-专用设备-其他专用设备行业 [18] - 福赛科技属于汽车-汽车零部件-车身附件及饰件行业 [20] - 科大讯飞属于计算机-软件开发-横向通用软件行业 [21] - 国脉科技属于社会服务-教育-学历教育行业 [22] - 亿纬锂能属于电力设备-电池-锂电池行业 [22] - 永泰运属于交通运输-物流-跨境物流行业 [23]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约65.69亿元 同比减少4.63% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约7.26亿元 同比减少33.72% [2] - 基本每股收益0.2元 同比减少48.72% [2]