财务数据 - 2026年内预计累计融资金额不超10亿元，期限不超1年[2][8] - 2025年电投云链总资产24,475.55万元，负债10,432.78万元，净资产14,042.77万元[6] - 2025年电投云链主营业务收入4,416.02万元，净利润66.59万元[6] - 2025年度公司实际融资1.40亿元，批准限额10亿元[11] 股权结构 - 国家电投集团持有电投云链37.6589%股权，其余由所属企业持有[6] 交易情况 - 关联交易经董事会、独立董事会议审议通过，尚需股东会批准[2] - 关联交易按市场价格协商确定，利率有规定[7] - 关联交易能盘活资产、提升能力、降本增效[12]

关联交易金额 - 2026年公司拟发生日常关联交易预计总金额不超过471,485.59万元，2025年实际发生总金额224,566.94万元[2] - 2026年向内蒙古电投能源及其控股子公司采购燃料预计金额242,800.00万元，2025年实际发生144,957.00万元[5] - 2026年向内蒙古白音华蒙东露天煤业采购燃料预计金额126,100.00万元，2025年实际发生55,627.70万元[5] - 2026年向关联人提供劳务预计金额5,035.55万元，2025年内蒙古吉电能源受托运营管理实际发生1,117.78万元[6] - 2026年接受关联人提供劳务预计金额97,550.04万元，2025年实际发生7,011.33万元[6] 关联交易差异 - 2025年向内蒙古电投能源采购燃料实际发生额占同类业务比例72.27%，与预计金额差异 - 10.63%[8] - 2025年向内蒙古白音华蒙东露天煤业采购燃料实际发生额占同类业务比例27.73%，与预计金额差异 - 23.90%[8] - 2025年接受关联人提供劳务实际发生23,982.24万元，与预计金额差异 - 11.54%[9] - 2025年公司日常关联交易实际发生额与预计金额差异 - 14.42%[9] 公司业绩情况 - 内蒙古电投能源2025年9月30日总资产564.34亿元，归属于上市公司所有者权益372.36亿元，2025年1 - 9月主营业务收入224.03亿元，净利润49.48亿元[11] - 扎鲁特旗扎哈淖尔煤业2025年12月31日总资产78.18亿元，所有者权益70.86亿元，2025年度主营业务收入52.35亿元，净利润15.94亿元[14] - 内蒙古白音华蒙东露天煤业2025年12月31日总资产112.81亿元，净资产64.99亿元，2025年度主营业务收入38.62亿元，净利润12.28亿元[17] - 国家电力投资集团物资装备分公司2025年12月31日资产总额59.06亿元，净资产0.01亿元，2025年度主营业务收入2.67亿元，净利润1.12亿元[20] - 电能易购2025年12月31日资产总额13.52亿元，净资产5.96亿元，2025年度主营业务收入3.53亿元，净利润2.53亿元[22][23] - 电投数科2025年12月31日资产总额29.1亿元，净资产18.36亿元，2025年主营业务收入14.75亿元，净利润5867万元[25] - 吉林能投2025年12月31日资产总额985.64亿元，净资产286.39亿元，2025年度主营业务收入155.70亿元，净利润13.35亿元[27][28] - 吉林能发2025年12月31日资产总额10.05亿元，净资产9.97亿元，2025年度主营业务收入0亿元，净利润 - 0.08亿元[30] - 内蒙古吉电2025年12月31日资产总额53.11亿元，净资产27.32亿元，2025年度主营业务收入6.20亿元，净利润2.56亿元[33][34] - 吉电未来2025年12月31日资产总额1.65亿元，净资产1.07亿元，2025年度主营业务收入1.48亿元，净利润63.89万元[35] 2026年其他关联交易预计 - 2026年总包配送采购大宗通用物资关联交易额预计为83000万元，服务费为1.2% - 3.5%[42] - 2026年电商化采购通用物资关联交易额预计为5000万元，服务费为0.5% - 3.5%[43] - 2026年国电投吉林能源服务有限公司预计收取服务费1614.419万元，集团一级集中采购按实际中标额0.1%收取，其他服务按0.2%收取[44][45] - 2026年公司向电投数科采购统建数字化系统建设和运维服务，预计关联交易额度不超过3500万元[46] - 2026年公司拟收取吉林能投管理费200万元，吉林能发管理费100万元[47] - 2026年公司所属企业预计收取内蒙古吉电委托服务费3121.13万元[49] - 2026年公司所属企业与吉电未来预计关联交易总额度为6050.04万元，光伏100MW场站中标单价为129.6万元/年，风电100MW场站中标单价为149.3万元/年[50] 交易规则 - 煤炭铁路运距1000公里以内，单车亏吨率≤0.5%视为合理运损；1000公里以外，单车亏吨率≤0.8%视为合理运损；亏吨率＞1.2%时，超出部分双方各承担一半[38] - 当月厂矿热值差≤100千卡/千克，以厂方化验热值结算；100千卡/千克＜厂矿热值差≤200千卡/千克，以厂矿双方化验热值平均值结算；厂矿热值差＞200千卡/千克，协商不成引入第三方化验[39][40] - 煤款增值税专用发票税率为13%，实行当月发煤，次月底前完成结算[41] 交易优势及影响 - 向关联方收取招标代理服务费可发挥平台管理优势，提升工作效率[55] - 采购关联方统建数字化系统建设和运维服务能推进数字化转型，赋能经营决策和运营安全[55] - 受托管理关联方可发挥管理优势，集中利用管理资源[55] - 所属企业与关联方签订委托运营服务协议利于实现高质效集约化管理[55] - 采购风电光伏场站委托维护服务可发挥专业公司作用，控本增效[55] - 日常关联交易遵守公平、公开、公正原则，对公司当期及未来财务无不利影响[55] - 日常关联交易不存在损害公司股东利益情况，不影响公司独立性[55] 其他 - 备查文件包含第十届董事会第七次会议决议[56] - 备查文件包含2026年第二次独立董事专门会议审查意见[56] - 公告由国电投绿色能源股份有限公司董事会于2026年2月11日发布[58]

财务数据 - 2026年结算户日最高存款余额不超50亿，贷款额度不超90亿，授信总额不超100亿[2][7] - 财务公司注册资本750,000万元[4] - 2025年总资产9,829,147.39万元，总负债8,191,143.62万元等[5] - 截至2025年底，结算户存款余额19.49亿元等[9] 股权结构 - 国家电投集团持有财务公司40.86%股权[5] 关联交易 - 交易需股东会批准，关联人回避表决[3] - 不构成重大资产重组和重组上市，无需部门批准[3] - 交易遵循平等自愿等原则[6] - 交易可提高资金管理水平和使用效率[8] - 独立董事认为交易符合法规，无不利影响[11]

股东会时间 - 2026年第一次临时股东会召开时间为2月27日14:00[3] - 股权登记日为2026年2月13日[6] - 现场登记时间为2026年2月24日上午10:30 - 11:30，13:30 - 16:30[15] - 深交所交易系统投票时间为2月27日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[26] - 互联网投票系统投票时间为2月27日9:15 - 15:00[28] 股东会地点 - 会议地点为吉林省长春市人民大街9699号公司三楼会议室[9] - 登记地点为吉林省长春市人民大街9699号公司资本运营部[15] 投票相关 - 提案3.00需逐项表决，提案1.00、2.00、3.00涉及关联交易，关联股东需回避表决[12] - 投票代码360875，投票简称绿能投票[23] - 《关于公司2026年度预计日常关联交易事项的议案》子议案数为10个[29] 其他 - 中小投资者指除特定股东以外的其他股东[13] - 会议联系人高雪，电话0431 - 81150933，传真0431 - 81150997，邮箱gaoxue@spic.com.cn[16][17] - 授权有效期限为1天[31]

财务额度 - 2026年财务公司结算户日最高存款余额不超50亿元，贷款额度不超90亿元，授信总额不超100亿元[5] - 2026年与国电投云链科技累计融资金额不超10亿元，期限不超1年[5] 采购交易 - 2026年采购内蒙古电投能源等公司煤炭关联交易额度不超24.28亿元[8] - 2026年采购内蒙古白音华蒙东露天煤业煤炭关联交易额度不超12.61亿元[9] - 2026年采购国家电力投资集团物资装备分公司大宗物资交易金额不超8.3亿元[10] - 2026年通过电能易购采购通用物资交易金额不超5000万元[11] - 2026年采购国家电投集团数字科技系统建设和运维服务关联交易额度不超3500万元[13] 服务费用 - 2026年国电投吉林能源服务向吉林能源发展收取招标代理服务费不超1614.419万元[11] - 2026年受托管理国家电投集团吉林能源投资收取管理费200万元[14] - 2026年受托管理吉林能源发展收取管理费100万元[15] 关联交易 - 2026年度风电光伏场站委托维护服务关联交易金额不超6050.04万元[17] 议案审议 - 以9票赞同通过2026年度风电光伏场站委托维护服务暨关联交易议案[17] - 以9票赞同通过召开2026年第一次临时股东会的议案[18] - 风电光伏场站委托维护服务关联交易议案将提交2026年第一次临时股东会审议[17]

公司战略与品牌重塑 - 吉林电力股份有限公司正式更名为国电投绿色能源股份有限公司，简称电投绿能 [1] - 公司定位为国家电投集团全球绿色氢基能源产业管理平台，以“绿能”为主要发展方向 [1] - 公司进一步聚焦绿色氢基能源，旨在连接波动性绿色电力与稳定工业用能 [1] - 公司同期发布国家电投集团绿色氢基能源“氢洲Hyglobal”产业品牌和电投绿能“绿能FRESH”品牌战略 [1] - 品牌战略聚焦未来、创新、卓越、可持续、和谐五大价值 [1] 业务发展与项目成就 - 公司致力于让绿氢、绿氨、绿甲醇、绿航油等绿色燃料融入千行百业 [1] - 2025年，公司投资建设的大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目建成投产 [1] - 该项目实现了“绿电—绿氢—绿氨”全产业链贯通 [1] - 该项目创造了全球首张“非生物来源可再生燃料氨”认证证书等五项“全球之最” [1] 行业合作与生态构建 - 电投绿能与国家管网创新公司、中远海运国际香港、中国商飞北研中心等行业领军企业完成签约 [1] - 电投绿能与工商银行、招商银行等金融机构完成签约 [1]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多个行业的高景气赛道与龙头公司的成长机遇，重点推荐了受益于铝价上涨的铝业龙头、作为国家电投唯一绿色氢基能源平台的绿能公司，并广泛覆盖了AI应用、半导体、人形机器人、商业航天、农业养殖等领域的投资机会 [3][8][10][13][16][20][27][29] 重点推荐公司深度分析 宏桥控股 (002379.SZ) - **行业地位与产能**：公司是全球铝产业头部企业，拥有1900万吨氧化铝和646万吨电解铝产能，为全球第二大铝生产商，电解铝营收占比超70% [8] - **成本与地理优势**：氧化铝产能位于山东滨州，靠近港口，相比内陆产能有近250元/吨的成本优势；电解铝产能靠近消费地，运输成本低于新疆产区 [8] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为193.1亿元、292.1亿元、303.9亿元，年增速分别为6.4%、51.3%、4.0%；合理估值区间为31.4-35.8元，较当前市值有7%-22%溢价空间 [9][10] - **高分红政策**：公司规划2025-2027年现金分红比例最低达到80%，为铝行业最高水平 [9] 电投绿能 (000875.SZ) - **公司定位与装机结构**：公司是国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，截至2024年累计装机1444.11万千瓦，风光清洁能源装机合计占比76.9% [10] - **火电与新能源业务**：火电盈利模式转向“两部制电价”，盈利趋于稳定；新能源项目储备充足，未来投产将驱动业绩增长 [11] - **绿色氢基能源布局**：公司打造“绿电-绿氢-绿氨”模式，已建成大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能分别为3.4万吨、18万吨、20万吨 [12] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.33亿元、8.09亿元、9.07亿元；采用绝对估值法，股票价值区间为7.89-8.24元，较当前股价有14%-19%溢价 [13] 宏观与策略观点 - **AI辅助资产配置**：运用AI判断投资时钟所处阶段，构建的资产配置组合历史收益率略低于真人分析师；AI定位当前配置比例为股票35%、债券25%、商品25%、现金15% [13] 行业周报与策略要点 农业行业 - **生猪**：2026年2月6日生猪价格12.05元/公斤，周环比下跌1.31%；反内卷有望支撑猪价中长期表现 [14] - **鸡蛋**：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大；2月6日鸡蛋主产区价格3.44元/斤，周环比上涨6.83% [14] - **肉牛与原奶**：看好牧业大周期反转，2月6日育肥公牛出栏价25.20元/kg，同比上涨8.15%；原奶价格低迷或驱动奶牛存栏去化加速，2026年或迎拐点 [15][16] - **投资建议**：推荐牧业（优然牧业、现代牧业）、生猪龙头（牧原股份、温氏股份等）、禽类龙头（圣农发展等）、饲料龙头（海大集团）及宠物公司（乖宝宠物） [16][17] 传媒互联网行业 - **市场表现**：报告期内传媒行业下跌3.30%，跑输沪深300指数 [17] - **AI与IP动态**：快手发布可灵AI 3.0模型，支持15秒高清视频生成；泡泡玛特旗下LABUBU在2025年全球销量突破1亿只 [18] - **春节档催化**：春节有望持续催化AI应用破圈及商业化落地，建议关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩板块 [19][20] - **投资建议**：AI方向关注浙文互联、中文在线、哔哩哔哩；游戏板块推荐巨人网络、吉比特等；IP潮玩把握泡泡玛特底部修复机会 [20] 机械行业 - **重点事件**：特斯拉第三代Optimus人形机器人即将亮相，预计年产百万台；SpaceX宣布以全股票交易形式收购人工智能公司xAI；亚马逊预计2026年资本支出增长超50%至2000亿美元 [21] - **人形机器人**：Optimus V3在灵巧手、减速器等方面有提升，通过观察人类学习新技能，下游应用场景有望拓展 [23] - **AI基建**：海外大厂资本支出超预期，AI基建保持高景气，重点关注燃气轮机及液冷产业链 [24] - **投资方向**：人形机器人关注特斯拉产业链核心供应商；AI基建关注燃机热端叶片、液冷水机组等环节；此外看好商业航天、低空经济、核聚变等长期赛道 [22][23][24][25][26][27] 电子与半导体行业 - **市场表现**：2026年1月SW半导体指数上涨18.04%，估值处于2019年以来91.62%分位 [27] - **基金持仓**：4Q25主动基金半导体持股比例为11.66%，超配5.6个百分点 [28] - **行业数据**：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%；DRAM和NAND Flash价格保持强势，TrendForce预计2026年DRAM产值将增长144%至4043亿美元 [28][31] - **投资策略**：存储价格保持强势，模拟芯片周期向上；关注算力产业链（寒武纪、澜起科技等）、成熟制程（中芯国际等）及模拟芯片企业（圣邦股份、思瑞浦等） [29][30][31] 海外与港股公司深度分析 哔哩哔哩-W (09626.HK) - **平台生态**：截至2025年Q3，MAU达3.76亿，DAU达1.17亿，日均使用时长112分钟；用户平均年龄增长至26岁 [32] - **业务驱动**：广告业务2025年前三季度同比增长21%；游戏业务凭借《三国：谋定天下》实现突破，推动收入高增长 [32] - **财务拐点**：2024年Q3实现单季利润转正，预计2025年全年扭亏为盈；2025年前三季度经营性现金流达53.08亿元 [33] - **盈利预测与成长空间**：预计2025-2027年经调后净利润分别为25.48亿元、33.66亿元、45.76亿元；广告变现效率提升和游戏品类扩张有望打开长期成长空间 [34][35] 泡泡玛特 (09992.HK) - **销售里程碑**：2025年公司全品类销量突破4亿只，其中THE MONSTERS全球销售超过1亿只 [36] - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年归母净利润分别为120.2亿元、170.5亿元、208.9亿元，同比增长284.4%、41.9%、22.6%；当前股价对应PE为27.3倍、19.3倍、15.7倍 [37] 金融市场数据摘要 - **A股主要指数**：2026年2月10日，上证综指收于4128.37点，涨0.12%；科创50指数表现较好，涨0.91% [2] - **全球市场**：2月11日，日经225指数涨2.28%，恒生指数涨0.57%；纳斯达克指数跌0.58% [4] - **商品市场**：2月10日，ICE布伦特原油涨1.45%至69.04美元；铜价报101510元/吨，基本持平 [42] - **资金与情绪**：2月10日市场涨停股票71只，封板率80%；两融余额26644亿元，占流通市值比重2.6% [38]

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予电投绿能“优于大市”评级 [1][3][5] - 采用绝对估值法，认为公司股票价值在7.89元至8.24元之间，较当前股价有14%至19%的溢价 [3][5] 公司概况与核心定位 - 公司是国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，确立了“新能源+”与“绿色氢基能源”双赛道布局 [1][13] - 公司已从传统火电全面转向新能源，2024年风光新能源收入占比合计为52.5%，成为主要收入来源 [13][14] - 截至2024年，公司累计装机容量为1444.11万千瓦，其中风光清洁能源装机容量合计占比为76.9% [1][17] - 2024年公司风光清洁能源发电量占比合计为58.9% [17] 火电业务：盈利模式转变，稳定性提升 - 火电电价机制正由“单一制电价”向“两部制电价”转变，收益来源多元化，包括电量电价、辅助服务收入和容量电价 [1][38] - 煤电容量电价机制有助于回收固定成本，降低盈利波动，2024-2025年多数地区回收比例约为30%，2026年起提升至不低于50% [44][47] - 2024年公司火电度电收入为0.473元/KWh，同比增加0.034元/KWh [48] - 随着容量电价和辅助服务收入占比增加，公司火电业务盈利稳定性有望提升，持续贡献现金流 [38][51] 新能源发电：市场化推进，保障合理收益 - 国家“136号文”推动新能源上网电量原则上全部进入电力市场，同时建立可持续发展价格结算机制，以保障新能源项目合理收益水平 [2][64][67] - 该机制对纳入的电量进行差价结算，当市场交易均价低于机制电价时给予补偿，高于时则扣除，稳定了新能源发电企业的收益预期 [64][67] - 截至2025年末，国内风电、光伏累计装机容量合计占全国发电装机容量的47.33% [52] - 2025年以来国内新能源消纳压力增加，12月弃风率、弃光率分别为5.7%和5.4%，均为近年较高水平 [54] 绿色氢基能源：新兴业务，发展前景广阔 - 公司大力发展绿色氢基能源，率先打造“绿电-绿氢-绿氨”的绿色发展模式 [2] - 欧盟将船运纳入碳交易体系及国际海事组织推动净零排放，将促进绿色甲醇等绿色燃料需求释放 [2] - 公司已建成投产大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，并拥有梨树20万吨级绿色甲醇、盐城吉电绿氢制储运加用一体化等多个在建项目 [2] - 公司绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能分别为3.4万吨、18万吨、20万吨 [2] 财务表现与盈利预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入97.17亿元，同比下降4.42%；实现归母净利润7.83亿元，同比下降44.63% [23] - 2025年业绩承压，预计归母净利润为4.4亿至5.4亿元，同比下降50.88%至59.97%，主要受新能源市场化交易电价下降及火电辅助服务收益减少影响 [24] - 报告预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.33亿元、8.09亿元、9.07亿元，对应增速分别为-51.5%、51.8%、12.2% [3] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.15元、0.22元、0.25元 [3]

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][3][5] - 采用绝对估值法，认为公司股票价值在7.89元至8.24元之间，较当前股价（6.92元）有14%至19%的溢价 [3][5] 公司核心概况与战略定位 - 公司是国家电投集团面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，确立了“新能源+”与“绿色氢基能源”双赛道布局 [1][13] - 公司已从传统火电全面转向新能源，新能源装机、营收与利润均已超越火电，成为以新能源为主业的绿色能源企业 [13] - 截至2024年，公司累计装机容量为1444.11万千瓦，其中风电、光伏等清洁能源装机占比合计达76.9% [1][17] - 2024年公司风光新能源收入合计占比为52.5%，已成为主要收入来源 [14] 火电业务：盈利模式转变，稳定性有望提升 - 火电电价机制正从“单一制电价”向“两部制电价”转变，收益来源拓展为电量电价、辅助服务收入和容量电价，盈利模式趋于稳健 [1][38] - 煤电容量电价机制出台，2024-2025年多数地区通过容量电价回收固定成本的比例约为30%，2026年起提升至不低于50%，有助于稳定火电盈利 [44][47] - 2024年公司火电度电收入为0.473元/KWh，同比增加0.034元/KWh，但利用小时数同比下降197小时至3652小时 [48] - 随着容量电价收入占比提升，公司火电收入波动性将下降，盈利稳定性有望增强 [1][45] 新能源发电业务：市场化推进，寻求合理收益 - 国家“136号文”推动新能源上网电量全面参与市场，并建立可持续发展价格结算机制，旨在保障新能源项目获得合理收益水平 [2][64][67] - 2025年国内风电、光伏累计装机容量合计占比已超47%，但消纳问题凸显，2025年12月弃风率、弃光率分别达5.7%和5.4% [52][54] - 公司新能源项目资源储备充足，在建项目规模体量较大，未来项目逐步投产将驱动新能源板块业绩稳步增长 [2] - 2025年公司新能源业务受电力现货市场试运行、全电量入市及限电率升高等因素影响，平均利用小时数和结算电价同比降低，导致业绩承压 [24] 绿色氢基能源业务：先发布局，前景广阔 - 发展可再生能源制氢、氨、醇等非电利用，是提升新能源消纳水平的重要举措，欧盟航运碳排政策也将催生绿色甲醇等需求 [2] - 公司率先打造“绿电-绿氢-绿氨”绿色发展模式，利用吉林西部风光资源制取绿氢并合成绿氨 [2] - 公司绿色氢基能源项目已陆续落地，已建成大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，在建梨树20万吨级绿色甲醇等项目 [2] - 目前公司绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能分别为3.4万吨、18万吨、20万吨 [2] 财务业绩与预测 - 2024年公司营业收入为137.40亿元，归母净利润为10.99亿元 [4] - 2025年业绩预告显示，归母净利润预计为4.4亿至5.4亿元，同比下降50.88%至59.97% [24] - 报告预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.33亿元、8.09亿元、9.07亿元，对应增速分别为-51.5%、51.8%、12.2% [3][4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.22元、0.25元 [3][4] - 2025年前三季度，公司经营性净现金流为51.62亿元，同比增长30.54%，主要因可再生能源补贴回收增加 [30] - 公司资产负债率持续优化，2025年三季度末为69.11%，较2024年底下降0.88个百分点 [32]

公司信息 - 涉及公司JILIN ELECTRIC POWER CO.,LTD.（JEP）、SPIC Green Energy Development Co.,Ltd.（SPIC GED）、SPIC Green Energy Co.,Ltd.（SPIC GECL）[4] 股票信息 - 涉及股票代码22 G1（149848.SZ）、23 GCKV01（148530.SZ）、25 K1（524366.SZ）[1] - 涉及股票代码000875[12] 日期信息 - 提及日期2025年8月20日、2025年9月9日、2025年8月22日、2025年9月10日[4] - 相关日期为2026年2月4日[12] - 提及日期2026年2月6日[16] - 出现日期1997年11月20日[9] 数字信息 - 出现数字9699、20、1[10] - 出现数字618[2] 其他信息 - 出现编号91220000123962584G[7] - 出现电话021 - 38031977[15]