报告投资评级 - 优于大市，维持[2] 报告核心观点 - 看好空气悬架与热管理业务拓展潜力[5] 业绩情况 - 24Q3实现营收48.3亿元，同比+5%，环比-3%；归母净利润3.4亿元，同比-3%，环比-6%；毛利率22.5%，同比+0.4pcts，环比+0.4pcts；净利率7.0%，同比-0.4pcts，环比-0.2pcts[5] - 预计中鼎股份2024/25/26年取得营收199/231/265亿元，归母净利润14.68/17.37/20.35亿元，对应EPS为1.11/1.32/1.55元[6] 业务进展 空气悬挂业务 - 24Q3获空气供给单元总成和空气弹簧项目定点。上海鼎瑜智能科技有限公司成为国内某头部新势力品牌主机厂新能源平台项目空气悬挂系统的空气弹簧总成产品的批量供应商，项目生命周期为3年，生命周期总金额约为4915.84万元。安美科（安徽）汽车电驱有限公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商，项目生命周期为6年，生命周期总金额约为7.57亿元[5] 热管理业务 - 大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，积极拓展新材料在产品上的应用。子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展，积极布局热管理系统总成及核心零部件产品的研发与生产，拥有自主知识产权。24Q3，安徽中鼎流体系统有限公司成为国内某头部新势力品牌主机厂新项目电池包液冷系统总成产品的批量供应商，项目生命周期为6年，生命周期总金额约为17.87亿元[6]

报告公司投资评级 - 中鼎股份投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 中鼎股份轻量化及空气悬架业务保持高增长，盈利预测调整后2024 - 2026年归母净利润为13.7亿/16.5亿/19.8亿，公司业绩稳健，高成长业务表现符合预期，目前估值较低[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 中鼎股份所属行业为汽车，大股东为安徽中鼎控股(集团)股份有限公司，持股40.46%，实际控制人为夏鼎湖、夏迎松，总股本1316百万股，流通A股1314百万股，总市值179亿元，每股净资产9.72元，资产负债率46.5%[3] 业务发展情况 - 轻量化业务在手订单充足，子公司四川望锦公司的球头铰链总成产品是底盘系统核心安全部件及性能部件，技术门槛高，业务增速高，已从2020年的4.4亿收入升至约30亿左右年销售规模，2024年半年度累计获得订单约为46亿元，单车配套价值量千元以上，客户配套关系稳固[4] - 空气悬架业务成长性高，核心部件壁垒高，赛道成长空间广阔，旗下德国AMK是高端供应商，AMK中国的空气供给单元产品国产化率逐步提升，子公司鼎瑜科技于2024年内实现自研自产相关产品总成化供货[5] - 传统业务如密封、冷却、减震降噪等表现稳健，海外业务收入占比估计已低于50%，自2020年起构建全球组织架构体系强化管理，海外控费有成效[5] 财务情况 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为14852百万元、17244百万元、19676百万元、23940百万元、27506百万元，同比增长分别为18.1%、16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，净利润分别为964百万元、1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，同比增长分别为 - 0.1%、17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为20.9%、22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.5%、6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为8.6%、9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，EPS分别为0.73元、0.86元、1.04元、1.26元、1.50元，P/E分别为18.6倍、15.8倍、13.1倍、10.8倍、9.1倍，P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍、1.1倍[6] - 2023 - 2026年预计流动资产分别为13212百万元、14451百万元、17483百万元、19996百万元，非流动资产分别为9633百万元、9800百万元、9825百万元、9753百万元，资产总计分别为22844百万元、24251百万元、27308百万元、29749百万元，流动负债分别为7523百万元、7934百万元、9793百万元、10802百万元，非流动负债分别为3225百万元、3225百万元、3225百万元、3225百万元，负债合计分别为10748百万元、11159百万元、13018百万元、14027百万元，少数股东权益分别为32、10、 - 16、 - 48，股本为1316百万元，资本公积为3393百万元，留存收益分别为7355百万元、8372百万元、9597百万元、11060百万元，归属母公司股东权益分别为12064百万元、13082百万元、14306百万元、15769百万元[8] - 2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为1362百万元、2680百万元、1939百万元、2612百万元，投资活动现金流分别为 - 855百万元、 - 1197百万元、 - 1250百万元、 - 1323百万元，筹资活动现金流分别为 - 609百万元、 - 1692百万元、 - 262百万元、 - 932百万元，现金净增加额分别为 - 182百万元、 - 209百万元、426百万元、357百万元[9] - 2023 - 2026年预计营业成本分别为13459百万元、15340百万元、18694百万元、21413百万元，税金及附加分别为103百万元、118百万元、143百万元、164百万元，营业费用分别为489百万元、531百万元、646百万元、743百万元，管理费用分别为992百万元、1122百万元、1365百万元、1568百万元，研发费用分别为783百万元、891百万元、1082百万元、1238百万元，财务费用分别为169百万元、236百万元、271百万元、275百万元，资产减值损失分别为 - 60、0、0、0，信用减值损失分别为 - 41、0、0、0，其他收益分别为107百万元、80百万元、90百万元、100百万元，公允价值变动收益分别为 - 44、0、0、0，投资净收益分别为163百万元、145百万元、167百万元、178百万元，资产处置收益分别为2、0、0、0，营业利润分别为1377百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，营业外收入分别为16、0、0、0，营业外支出分别为24、0、0、0，利润总额分别为1369百万元、1663百万元、1997百万元、2383百万元，所得税分别为256百万元、311百万元、369百万元、438百万元，净利润分别为1113百万元、1352百万元、1627百万元、1945百万元，少数股东损益分别为 - 19、 - 22、 - 26、 - 31，归属母公司净利润分别为1131百万元、1374百万元、1654百万元、1976百万元，EBITDA分别为2229百万元、3032百万元、3612百万元、4180百万元，EPS分别为0.86元、1.04元、1.26元、1.50元[10] - 2023 - 2026年营业收入同比增长分别为16.1%、14.1%、21.7%、14.9%，营业利润同比增长分别为22.9%、20.7%、20.1%、19.3%，归属于母公司净利润同比增长分别为17.3%、21.4%、20.4%、19.5%，毛利率分别为22.0%、22.0%、21.9%、22.2%，净利率分别为6.6%、7.0%、6.9%、7.2%，ROE分别为9.4%、10.5%、11.6%、12.5%，ROIC分别为9.0%、9.5%、11.2%、11.9%，资产负债率分别为47.0%、46.0%、47.7%、47.2%，净负债比率分别为26.0%、17.2%、15.9%、11.2%，流动比率分别为1.8、1.8、1.8、1.9，速动比率分别为1.1、1.1、1.1、1.1，总资产周转率分别为0.8、0.8、0.9、0.9，应收账款周转率分别为3.4、3.6、3.6、3.6，应付账款周转率分别为4.1、4.4、4.4、4.4，每股经营现金流分别为1.03元、2.04元、1.47元、1.98元，每股净资产分别为9.16元、9.94元、10.87元、11.98元[11]

二、对上市公司的影响 近年来，公司大力发展智能底盘系统业务，推进底盘轻量化系统总成产品，汽车 轻量化已经在汽车制造业中形成广泛的共识，底盘的轻量化对整车的性能起着举足轻 重的作用。公司旗下子公司四川望锦公司，其核心技术为球头铰链总成产品，是底盘 系统核心安全部件及性能部件，拥有行业领先的技术。此次获得客户的认可，为公司 进一步拓展未来轻量化底盘产品市场奠定基础。 三、风险提示 后续公司将按客户要求，在规定的时间内完成上述系列产品的生产。该事项对公 司本年度的经营业绩不会产生较大的影响，但将对公司未来轻量化底盘系统领域市场 发展及业绩产生积极的影响。本次配套存在不确定性影响，敬请广大投资者注意投资 风险。 特此公告。 安徽中鼎密封件股份有限公司 证券代码：000887 证券简称：中鼎股份 公告编号：2024-053 安徽中鼎密封件股份有限公司 关于获得供应商项目定点书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、定点通知概况 安徽中鼎密封件股份有限公司（以下简称"公司"）孙公司成都望锦汽车部件有 限公司（以下简称"成都望锦"）近期收到客户通知，公司 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入144.95亿元,同比增长13.47%;实现归母净利润10.52亿元,同比增长20.10% [1] - 公司毛利率同比和环比均有所提升,费用管控较好,整体盈利能力有望提升 [2] - 公司产品性能和品质受到国内外客户认可,获得多个重要奖项和项目定点 [3] - 公司制定"质量回报双提升"行动方案,未来将积极回报投资者,实现高质量可持续发展 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为19.2% [4] 财务数据总结 - 公司2024年预计营业收入172.44亿元,同比增长13.87%;归母净利润11.31亿元,同比增长21.9% [5] - 公司2024-2026年预计毛利率维持在21.23%-21.41%,净利率维持在6.91%-7.33% [5] - 公司2024-2026年预计ROE将从10.10%提升至11.46% [5]

公司和行业概述 中顶股份（公司） - 2024年前三季度营业收入144.95亿元，同比增长13.47% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.52亿元，同比增长20.1% [1] - 前三季度扣非净利润9.48亿元，同比增长30.43% [1] - 第三季度营业收入48.26亿元，同比增长5.25% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，基本持平 [1] - 第三季度扣非净利润3.06亿元，同比增长12.22% [1] 主要业务 1. 空悬（空压系统、空黄、空防）[2][3][4] - 国内空压系统收入约3亿元，海外收入约5.3亿元 [3] - 已获得4家公司空压系统总成产品订单，总生命周期约17亿元 [3][4] - AMK业务今年前9个月净利润约6000万元，但存在一定亏损 [4] - 未来3年空悬业务目标：今年12-15亿元，明年20-25亿元，后年25-30亿元 [6] 2. 热管理（冷却系统、热管理总成） [12][13][14][15] - 国内收入约16亿元，海外收入约22亿元 [12] - 主要客户包括福特、宝马、斯戴尼斯等海外客户，以及理想、比亚迪等国内客户 [12][13] - 今年热管理业务收入有望达到55亿元 [15] 3. 轻量化（减震、密封） [9][16][17] - 国内外产能利用率不足，正在扩产 [9] - 国内外毛利率目标8%左右 [10] - 国内业务增长较快，海外业务受一些因素影响增长较慢 [16][17] 4. 天然化（空调管路、热管理管路） [7][8] - 主要客户包括比亚迪、理想、长安、奇瑞、吉利等 [7] - 今年有望实现25亿元收入，明年有望达到30-35亿元 [7][8] - 毛利率目标25%左右 [10] 海外布局 - 斯洛伐克和墨西哥正在推进新项目 [8] - 海外业务占比约40%，盈利能力相对较弱 [17][18] - 正在采取一些措施提升海外业务的盈利能力 [18][19] 关键观点和论据 1. 公司主要业务包括空悬、热管理、轻量化和天然化，各业务板块发展态势良好 [1-17] 2. 空悬业务中AMK业务目前亏损但未来有望扭亏为盈，空黄和空压系统业务增长较快 [3][4][5][6] 3. 热管理和天然化业务增长迅速，未来3年有望实现大幅增长 [7][8][12][13][15] 4. 轻量化业务国内外产能扩张较快，毛利率有望达到8%左右 [9][10] 5. 公司正在加大海外布局力度，但海外业务盈利能力相对较弱，正在采取措施提升 [8][17][18][19] 其他重要内容 1. 公司正在进行年度预算编制，后续将与投资者进一步沟通公司未来3年的营收、利润及产能规划 [20] 2. 公司管理层对未来业务发展保持谨慎乐观态度，认为各业务板块仍有较大增长空间 [6][7][8][15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司Q3营收环比略有下滑,主要受海外业务下游需求走弱影响,但同比仍实现增长,系密封、减震等传统业务不断加大欧系以外客户开拓力度,以及空气悬挂、轻量化、热管理系统三大增量业务配套自主品牌带来增量贡献 [2] - 公司Q3毛利率同比、环比改善,系轻量化等业务产能利用率爬坡释放规模效应,以及国内落地子公司/海外经营主体的整合、成本控制措施逐步起效,经营改善逻辑持续兑现 [3] - 公司增量业务成长动能强劲,空悬业务订单拓展进程顺利,冷却系统产品布局温控系统总成,热管理新场景或为公司带来更大成长空间 [4] 分析师对公司的预测 - 维持前次预测,预计24-26年归母净利润为14.53/18.22/22.05亿元 [5] - 给予公司25年13.4倍PE,对应目标价18.49元 [5]

营业收入与利润 - 本报告期营业收入48.26亿元比上年同期增长5.25%年初至报告期末为144.95亿元比上年同期增长13.47%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.36亿元比上年同期减少2.60%年初至报告期末为10.52亿元比上年同期增长20.10%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.06亿元比上年同期增长12.22%年初至报告期末为9.48亿元比上年同期增长30.43%[2] - 本期营业总收入为144.95亿元上期为127.74亿元[14] - 本期营业总成本为133.93亿元上期为118.68亿元[14] - 本期净利润为10.58亿元上期为8.63亿元[15] - 本期归属于母公司股东的净利润为10.52亿元[15] - 本期基本每股收益为0.80上期为0.67[16] - 本期综合收益总额为10.25亿元上期为8.71亿元[15] - 本期归属于母公司所有者的综合收益总额为10.19亿元[15] - 本期少数股东损益为635.5万元上期为 -1279.73万元[15] - 本期其他综合收益的税后净额为 -3305.76万元上期为763.12万元[15] 资产与权益 - 本报告期末总资产240.26亿元比上年度末增长5.17%[2] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益127.90亿元比上年度末增长6.02%[2] - 期末流动资产余额为14,148,727,165.81元期初为13,211,670,082.22元[11] - 期末非流动资产余额为9,877,085,299.63元期初为9,632,521,413.47元[11] - 期末资产总计24,025,812,465.44元期初为22,844,191,495.69元[11] - 期末流动负债合计7,793,952,945.50元期初为7,523,080,665.32元[12] - 期末非流动负债合计3,366,833,288.69元期初为3,224,837,102.49元[12] - 期末负债合计11,160,786,234.19元期初为10,747,917,767.81元[12] - 期末股本为1,316,489,747.00元与期初相同[12] - 期末其他综合收益为 -201,755,593.43元期初为 -168,698,005.90元[12] 非经常性损益 - 本报告期非流动性资产处置损益1199.58万元年初至报告期末为1731.85万元[3] - 本报告期计入当期损益的政府补助2099.73万元年初至报告期末为4344.15万元[3] - 本报告期对外委托贷款取得的损益3451.83万元年初至报告期末为7155.32万元[3] 资产负债变动 - 其他流动资产一年内到期的非流动资产增加461774619.24元 变动幅度38.45% 增加原因系本期固定收益类债权增加[5] - 其他非流动金融资产增加124778960.92元 变动幅度47.07% 增加原因系本期新增项目[5] - 一年内到期的非流动负债增加194768733.41元 变动幅度73.57% 增加原因系长期借款增加[5] - 预计负债增加3602459.31元 变动幅度53.22% 增加原因系预计负债项目增加[5] 财务指标变动 - 财务费用增加87688405.20元 变动幅度93.26% 增加原因系贷款利率增加及汇兑收益减少[5] - 其他收益增加57172216.44元 变动幅度103.14% 增加原因系进项税加计抵减金额增加[5] - 营业外收入增加10663762.76元 变动幅度105.48% 增加原因系营业外项目收入增加[5] - 营业外支出增加12031924.28元 变动幅度274.48% 增加原因系营业外项目支出增加[5] - 所得税费用增加56563485.31元 变动幅度31.19% 增加原因系利润增加[5] - 经营活动产生的现金流量净额增加585609258.73元 变动幅度89.10% 增加原因系销售增加收到款项增加[5] 经营活动现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额12.43亿元比上年同期增长89.10%[2] - 经营活动现金流入小计本期为136.73亿元上期为118.73亿元[17] - 经营活动现金流出小计本期为124.30亿元上期为112.16亿元[17] - 经营活动产生的现金流量净额本期为12.43亿元上期为6.57亿元[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为134.49亿元上期为116.56亿元[17] - 收到的税费返还本期为4110.88万元上期为6864.39万元[17] - 收到其他与经营活动有关的现金本期为1.83亿元上期为1.49亿元[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为79.25亿元上期为72.09亿元[17] - 支付给职工及为职工支付的现金本期为33.39亿元上期为29.59亿元[17] - 支付的各项税费本期为6.06亿元上期为5.22亿元[17] - 支付其他与经营活动有关的现金本期为5.60亿元上期为5.26亿元[17] 股东持股情况 - 前10大股东中缪甦通过华西证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持股9,807,441股[8] - 农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初持股4,058,029股期末为14,658,829.00股[9]

业绩数据 - 2024年Q3公司营业收入48.26亿元，同比增长5.25%；年初至报告期末144.95亿元，同比增长13.47%[6] - 2024年Q3公司归属上市公司股东净利润3.36亿元，同比下降2.60%；年初至报告期末为10.52亿元，同比增长20.10%[6] - 2024年Q3公司扣非后归属上市公司股东净利润3.06亿元，同比增长12.22%；年初至报告期末为9.48亿元，同比增长30.43%[6] - 年初至报告期末公司经营活动产生的现金流量净额12.43亿元，同比增长89.10%[6] - 2024年Q3公司基本每股收益0.26元，同比下降3.70%；年初至报告期末为0.80元，同比增长19.40%[6] 资产与权益 - 报告期末公司总资产240.26亿元，较去年末增长5.17%；归属上市公司股东的所有者权益127.90亿元，较去年末增长6.02%[6] - 截至2024年9月30日，公司总负债为111.61亿元，较年初107.48亿元有所增长[28] - 截至2024年9月30日，公司股东权益为128.65亿元，较年初120.96亿元有所增长[28] 收支变动 - 其他流动资产较上期增加4.62亿元，增幅38.45%，因固定收益债权增加[12] - 一年内到期的非流动负债较上期增加1.95亿元，增幅73.57%，因一年内到期的长期借款增加[15] - 财务费用较上期增加8768.84万元，增幅93.26%，因欧元和美元贷款利率上升及汇兑收益减少[15] 损益情况 - 信用减值损失为 - 12,862,614.97元，较去年同期减少46.28%[16] - 其他收入为112,604,599.67元，较去年同期增长103.14%[16] - 公允价值变动损益为742,716.18元，较去年同期减少90.50%[16] - 非经营性收入为20,773,354.52元，较去年同期增长105.48%[16] - 非经营性支出为16,415,529.06元，较去年同期增长274.48%[16] - 所得税费用为237,927,755.87元，较去年同期增长31.19%[17] - 税费返还为41,108,765.64元，较去年同期减少40.11%[17] 用户数据 - 期末普通股股东总数为58455人，优先股股东恢复表决权的数量为0人[20] 股东持股 - 安徽中鼎控股（集团）股份有限公司持股比例为40.46%，持股数量为532,701,321股[20] - 农业银行 - 中证500交易型开放式指数证券投资基金期初持股4,058,029股，占比0.31%，期末持股14,658,829股，占比1.11%[24] 其他数据 - 2024年Q1 - Q3总营收为144.95亿元，2023年同期为127.74亿元，同比增长13.47%[29] - 2024年Q1 - Q3净利润为10.58亿元，2023年同期为8.63亿元，同比增长22.62%[29] - 2024年Q1 - Q3经营活动净现金流为12.43亿元，2023年同期为6.57亿元，同比增长89.09%[32] - 2024年Q1 - Q3投资活动净现金流为 - 8.50亿元，2023年同期为 - 6.15亿元，净流出增加38.28%[33] - 2024年Q1 - Q3融资活动净现金流为4558.51万元，2023年同期为 - 2.64亿元，由净流出转为净流入[33] - 2024年Q1 - Q3基本每股收益为0.80元，2023年同期为0.67元，同比增长19.40%[30] - 2024年Q1 - Q3销售费用为3.75亿元，2023年同期为3.44亿元，同比增长9.02%[29] - 2024年Q1 - Q3研发费用为6.71亿元，2023年同期为6.02亿元，同比增长11.63%[29] - 2024年Q1 - Q3财务费用为1.82亿元，2023年同期为0.94亿元，同比增长93.63%[29] - 2024年Q1 - Q3其他综合收益（税后）为 - 3305.76万元，2023年同期为763.12万元，由正转负[30]

基金规模与股权结构 - 珠海充能挚鼎立基金规模3119万元，公司认缴2618万元，占比83.9372%[1] - 合伙企业预计铁发资本认缴1万元，占0.0321%；公司认缴2618万元，占83.9372%；久立投资认缴500万元，占16.0308%[7] 公司持股信息 - 山东铁发资本投资管理有限公司注册资本1000万，山东铁路发展基金有限公司持股51%[3][4] - 浙江久立投资管理有限公司注册资本10000万，浙江久立特材科技股份有限公司持股100%[4] 合伙企业相关 - 存续期限7年，投资期3年，退出期4年，管理人最多可独立延长期限2年，再延长需全体合伙人一致同意[9] - 投资方向为新能源汽车零部件产业链[10] - 不得直接或间接从事借（存）贷等非私募基金投资活动，特定条件借款、担保除外，金额不超基金实缴金额20%[11] 会议与决策 - 合伙人大会原则上每年6月30日前举行一次年度会议，合计持有实缴出资总额过半数且含普通合伙人的会议方有效[12] - 合伙人会议按实缴出资比例行使表决权，未表决视为反对[13] - 投资决策委员会由三名委员组成，各委派方确定及更换委员后十个工作日内书面通知所有合伙人[15] - 投资决策委员会会议须三名委员出席有效，决议需经出席委员一致同意通过[15] 费用与分配 - 管理费总额为全体有限合伙人实缴出资总额的1%，各有限合伙人承担各自实缴出资总额的1%，存续期内共缴纳一次[19] - 项目处置收入及投资运营收入应在取得后十个工作日内分配，其他可分配收入获取后立即分配[25][26] 退出与转让 - 管理人可选择企业上市、股份转让、股权回购、企业减资或清算等投资退出机制[20][21] - 有限合伙人可向第三方或其他有限合伙人转让权益，受让方直接支付对价[22][23] 目的与风险 - 投资目的是借助专业机构能力为公司主营业务战略发展服务，提升综合竞争力[30] - 投资资金为自有资金，短期不影响公司财务和经营，长期可发掘产业机遇[31] - 合伙企业未完成备案，完成情况和时间不确定[32] - 投资项目受多因素影响，可能无法实现预期收益或及时退出[33]

文章核心观点 - 珠海充能挚鼎立股权投资合伙企业(有限合伙)近日成立,经营范围包括私募基金股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 该公司由中鼎股份(000887)等共同持股 [1] 公司信息 - 珠海充能挚鼎立股权投资合伙企业(有限合伙)近日成立 [1] - 该公司经营范围包括私募基金股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 该公司由中鼎股份(000887)等共同持股 [1]