会议主要讨论的核心内容 - 公司5月份营收同比上涨约16%,利润同比上涨40%以上 [1] - 公司海外业务整合效果逐步显现,利润率提升较快 [1][13] - 国内业务保持稳定增长,原材料价格上涨影响暂时可控 [2][3] - 公司三大增量业务(冷却、热管理、空旋)未来几年有望实现快速增长 [3][4][15] - 密封件业务利润率较高,有望进一步提升市占率 [10][11] - 公司正在推进海外管理团队本地化,提升管理效率 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 为什么公司利润端表现要好于收入端? [1] **公司回答** 主要有两个原因:1) 海外业务整合效果逐步显现,利润率提升较快;2) 国内业务保持稳定增长,原材料价格上涨影响有限 [1][2][3] 问题2 **投资者提问** 公司未来几年空旋业务的毛利率目标是多少? [15] **公司回答** 空旋业务国内目前处于亏损状态,预计未来毛利率可达12%-15%。总成业务毛利率目标为10%左右 [15] 问题3 **投资者提问** 为什么市场对公司估值相对较低? [16][17] **公司回答** 1) 市场可能担心公司海外业务,但实际上海外业务整合效果良好,经营确定性较高 [16][17] 2) 未来公司将适当提高国内业务占比,并提升客户集中度,有利于进一步提升整体盈利能力 [17]

报告公司投资评级 - 中鼎股份的投资评级为"优于大市"，维持长期潜力[1] 报告的核心观点 公司获得飞行汽车热管理管路总成定点 - 中鼎股份子公司中鼎流体近期获得某头部新势力车企下属飞行汽车子公司新车型热管理管路总成产品的批量供应商定点,生命周期总金额约为8476.58万元[1] - 此次定点将对公司进一步拓展汽车热管理管路总成配套业务产生积极作用[2] 看好公司空气悬挂业务长期增长潜力 - 截至2024年1月,公司子公司AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单,订单总产值约104亿元[2] - 截至5月上旬,公司国内空悬业务已获订单总产值约121亿元,其中总成产品订单总产值约17亿元[2] - 不断增加的已获订单总产值将增强公司空悬长期竞争力[2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/25/26年营收将达到199/231/265亿元,归母净利润为14.50/17.35/20.37亿元,对应EPS为1.10/1.32/1.55元[3] - 参考可比公司,预计公司2024年合理PE在13~15倍,合理价值区间为14.32~16.53元[3]

报告公司投资评级 报告给予"增持"评级[8] 报告的核心观点 1) 公司营收稳健增长,新业务进展顺利[1] 2) 公司在智能底盘系统、冷却系统和密封系统三大业务领域持续发展,技术竞争力强[6][7] 3) 公司全球资源整合进入兑现期,海外成本控制和精细化管理提升[7] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持良好增长[8] 分业务总结 1) 智能底盘系统-空气悬挂系统业务: - 营收82.22亿元,同比+20.13%,毛利率22.74%,同比+1.31pct[1] - 旗下AMK是空气悬挂系统的高端供应商,已累计获得121亿元订单[1] 2) 智能底盘系统-轻量化底盘系统及橡胶业务: - 营收55.24亿元,同比+21.33%,毛利率15.48%,同比-1.82pct[1] - 子公司四川望锦公司球头铰链总成产品技术领先,已获得多个主机厂订单,2023年累计获得85亿元订单[1] 3) 冷却系统业务: - 营收51.86亿元,同比+19.91%,毛利率16.47%,同比+0.12pct[1] - 子公司德国TFH是发动机及新能源汽车电池热管理管路总成产品优秀供应商,2023年累计获得120亿元订单[1] 4) 密封系统业务: - 营收36.34亿元,同比+14.18%,毛利率26.04%,同比+0.48pct[1][2] - 子公司德国KACO、美国COOPER、美国ACUSHNET拥有国际前三的密封系统技术,为多家新能源汽车平台配套[2] 其他业务总结 其他业务实现营收20.78亿元,同比-4.14%,毛利率45.12%,同比+12.59pct[1]

业绩总结 - 中鼎股份2023年实现营收172.4亿元，同比增长15.6%[1] - 2024年一季度公司实现营收46.9亿元，同比增长21.6%[2] - 2023年海外并购项目业绩增速超预期，无锡/安徽嘉科、安徽威固、安徽特思通分别实现净利润1.2亿元、0.4亿元、0.6亿元[3] - 公司主营业务收入中，冷却系统和密封系统的收入呈现逐年增长趋势[9] - 2026年预计流动资产将达到1964.5百万元，营业总收入将达到2591.5百万元[10] - 2026年预计净利润为186.4百万元，EPS为1.43元[10] 公司信息 - 信达证券的研究团队成员具有丰富的行业研究经验和专业背景[11] - 分析师声明中指出，报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具[12] - 免责声明中提到，报告基于信达证券认为可靠的公开信息编制，但不保证信息的准确性和完整性[15] - 报告中的意见、评估和预测仅代表报告出具日的观点和判断，不构成对任何人的投资建议[15] - 信达证券或其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能为这些公司提供投资银行业务服务[17] - 报告版权仅为信达证券所有，未经同意不得擅自复制、发布、转发或引用报告的任何部分[18] 建议与风险提示 - 买入股票建议：股价相对强于基准15%以上[20] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[21]

分析师声明 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|----------|----------------------------------------------------| | 投资建议的评级标准 | | 评级 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 | | 买入 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20% 以上 | | （另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个 月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 | | 增持 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%~20% 之间 | | 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场 | 股票评级 | 持有 | 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 -10%~5% 之间 | | 代表性指数的涨跌幅作为基准。其中 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收172.44亿元，同比增长15.63%[1] - 公司2023年归母净利润11.31亿元，同比增长16.78%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.09/16.71/19.12亿元，CAGR为19.1%[1] - 公司2023年营业利润为13.77亿元，2024年预计为16.39亿元，2025年预计为19.43亿元，2026年预计为22.21亿元[8] 海外并购及业务展望 - 公司海外并购项目在亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为61.18%、30.01%、8.81%[1] - 预计2024-2026年各业务收入预测情况，包括密封业务、降噪减震业务、空悬业务等[5] - 公司2024-2026年各业务收入预测情况，包括轻量化业务、冷却管路业务等[6] 股价及评级展望 - 预计2024-2026年PE分别为12.28倍、10.36倍、9.05倍，目标价为19.26元，维持“买入”评级[6] - 拓普集团、浙江仙通、川环科技、保隆科技、天润工业2024年PE平均值为17.72倍，公司2024年PE为12.28倍[7] 投资评级及风险提示 - 报告中的投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等级别，以及强于大市和跟随大市的行业评级[10] - 报告强调了信息来源的合法性和分析师的独立客观性，同时提醒投资者注意投资风险和自行判断是否采用报告内容[11] - 报告中的信息仅供参考，不构成对任何个人的投资建议，投资者需自行承担风险，公司及雇员不承担法律责任[11]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到172亿美元，同比增长15.63%[1] - 公司2023年度净资产达到121亿美元，同比增长7.7%[1] - 公司一季度营收达到46.92亿美元，同比增长21.58%[4] - 公司财务费用主要增长因贷款利率上升，23年财务费用同比增长64%[8] - 公司23年长期资本支出10亿美元，主要用于空旋系统产线升级[8] 业务展望 - 公司计划加快国内项目增速，提高国内业务占比，以提高整体盈利能力[11] - 公司目标是加速智能底盘业务拓展，今年希望达到15亿的目标[22] - 公司热管理板块目标是55到60亿，努力往60亿方向发展[22] - 公司希望保持稳定快速增长，利润端增长目标是20%左右[22] 新产品和技术研发 - 公司热管理业务订单量大，2023年新能源订单总产值约为120亿美元，单车价值在500-1500美元不等[12] - 公司在欧洲市场的收入占比约为30%[26] - 公司的产能利用率大部分在90%以上，空压和空防系统的利用率相对较低[28] 市场扩张和并购 - 公司海外业务盈利改善主要源于精细化整合和管理调整，通过提高管理效率和降低成本来提升盈利能力[16] - 公司在全球范围内布局产线和组装线，包括在美国和斯洛伐克建设生产线[28] 负面信息 - 公司财务费用主要增长因贷款利率上升，23年财务费用同比增长64%[8] - 清凉化业务毛利率已经有所回升，预计稳态毛利率约为8%[25]

业绩总结 - 公司2023年实现营收172亿元，同比+16%[1] - 公司归母净利润11.3亿元，同比+17%[1] - 中鼎股份2026年预计营业总收入将达到259.98亿元，较2023年增长50.5%[3] - 2026年预计净利润为17.09亿元，同比增长52.9%[3] - 预计2026年每股净资产将达到12.67元，较2023年增长38.5%[3] 业务展望 - 公司空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统收入分别增长，空悬业务放量较快，已获订单总产值约121亿元[1] - 海外资产盈利加速修复，毛利率和期间费用率均有提升，24Q1规模效应凸显，利润超预期释放[1] - 公司上调2024-2025年营收预测为199/228亿元，维持“买入”评级，风险提示为乘用车产销量不及预期和空气悬挂推广不及预期[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入172.4亿，同比增长15.6%[1] - 公司2023年归母净利润11.3亿，同比增长16.8%[1] - 公司2023年空气悬架业务收入达8.2亿，同比增长20%[3] - 公司2023年新能源领域业务销售额达59.8亿元，占汽车业务营业收入比例为36.3%[2] - 公司2023年海外业务毛利率提升至22.0%[3] - 公司2024年预计净利润为16.53亿元，2025年预计净利润为18.78亿元[5] - 公司空气悬架业务处于高增长通道[5] - 公司首次给出2026年净利润预测为18.78亿元[5] - 公司海外业务恢复程度不达预期、新业务面临激烈竞争、主要配套客户产量不及预期、空悬系统渗透率不达预期是风险提示[6] - 中鼎股份公司年报显示，2026年预计营业收入将达到262.07亿元，较2023年增长52.1%[7] - 公司预计2026年净利润将达到18.48亿元，较2023年增长66.3%[7] - 平安证券研究所强烈推荐中鼎股份股票，预计6个月内股价表现强于市场20%以上[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入172.4亿，归母净利润11.3亿，扣非归母净利润9.8亿，2024年一季度实现收入46.9亿，净利润3.6亿[1] - 公司海外业务盈利能力有改善，2023年毛利率提升至22.0%，空气悬架业务收入达8.2亿，毛利率提升至22.7%[2] - 公司新能源领域业务销售额达59.8亿元，占汽车业务营业收入比例为36.3%，前十大客户销售额占营业收入的50%[3] - 公司空气悬架业务具有较高的进入壁垒，预计2026年净利润达18.78亿元，维持“推荐”评级[5] - 公司空气悬架业务处于高增长通道，近期破冰了空气弹簧业务，增量业务发展势头良好[5] 业绩展望 - 中鼎股份2026年预计营业收入为262.07亿元，较2023年增长51.8%[7] - 2026年预计净利润为184.8亿元，较2023年增长65.9%[7] - 平安证券研究所强烈推荐中鼎股份股票投资[8]