公司业务与投资 - 公司控股子公司安徽中鼎流体系统有限公司新能源汽车电控模块散热单元产品检测线改造项目环评审批获原则同意 总投资额达800万元[1] - 公司主营业务为汽车行业和非汽车行业 2025年半年报显示汽车行业占营收比例96.57% 非汽车行业占3.43%[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入98.46亿元 2024年全年营业收入188.54亿元 2023年全年营业收入172.44亿元[4] - 2025年上半年归母净利润8.17亿元 2024年全年归母净利润12.52亿元 2023年全年归母净利润11.31亿元[4] - 2025年上半年毛利率23.58% 2024年全年毛利率22.82% 2023年全年毛利率21.95%[4] - 2025年上半年净资产收益率6.13% 2024年全年净资产收益率10.00% 2023年全年净资产收益率9.74%[4] - 2025年上半年经营活动现金流6.17亿元 2024年全年经营活动现金流17.26亿元 2023年全年经营活动现金流14.45亿元[4] - 2025年上半年应收账款44.26亿元 2024年全年应收账款42.09亿元 2023年全年应收账款41.79亿元[4] 市值与股权结构 - 公司市值271.86亿元 北向资金持股比例3.17% 大股东质押率26.75%[4] - 公司品牌价值26.55亿元 在汽车行业排名第42位[4]

业绩表现 - 2025上半年实现收入98.5亿元 同比增长2% 归母净利润8.17亿元 同比增长14% 净利率8.3% [2] - 2025年第二季度实现收入49.9亿元 同比持平 环比增长3% 归母净利润4.1亿元 同比增长17% 环比增长3% 净利率8.3% 同比提升1.1个百分点 环比提升0.1个百分点 [2] 业务布局 - 热管理系统业务累计获得订单约71亿元 基于自研热管理控制器及控制算法等核心技术 在储能领域推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [2] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置) 未来计划将浸没式技术应用于超算中心热管理 正加速与客户对接 [2] 战略合作 - 与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议 形成上下游产业链布局 推进机器人本体智造及代工业务发展 [3] - 通过安徽睿思博公司 星汇传感等子公司在关节总成 谐波减速器 行星减速器 力觉传感器等产品完成产业布局 [3] 产品进展 - 橡胶产品已完成配套 轻量化骨骼已向客户送样 [3] - 除与众擎机器人 埃夫特签署战略合作协议外 新增与逐际动力的合作意向 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年EPS预测至1.30元 1.45元 1.62元 [2] - 基于2025年23倍PE估值 目标价29.93元 [2]

券商评级活动概览 - 9月2日券商共发布33次上市公司目标价 其中目标价涨幅排名前三的公司为中材国际(43.65%)、珠城科技(41.51%)、光云科技(35.72%) 分属专业工程、家电零部件、IT服务行业[1] - 当日有35家上市公司获得券商推荐 大唐发电、中国广核、三峡能源各获1家机构推荐[3] 目标价涨幅详情 - 中信证券给予中材国际买入评级 目标价13元 较最新收盘价涨幅43.65%[2] - 中信证券给予珠城科技派评级 目标价75元 较最新收盘价涨幅41.51%[2] - 中信证券上调光云科技至增持评级 目标价22元 较最新收盘价涨幅35.72%[2][5] - 深南电路获招银国际证券买入评级 目标价235元 涨幅30.64% 为涨幅排名第五[2] - 涨幅超20%的公司包括斯瑞新材(24.53%)、东航物流(24.35%)、招商银行(24.31%)等共10家企业[2] 评级调整动态 - 评级调高仅1家次 中信证券将光云科技从持有上调至增持[3][5] - 评级调低仅1家次 长江证券将亿华通从买入下调至增持 所属电池行业[5][6] - 首次覆盖仅1次 中信证券首次覆盖赤峰黄金并给予买入评级 所属贵金属行业[7]

财务业绩 - 2025年上半年营收98.46亿元同比增长1.83% 归母净利润8.17亿元同比增长14.11% 扣非归母净利润7.8亿元同比增长21.53% [1] - 2025年第二季度营收49.92亿元环比增长2.84% 归母净利润4.15亿元环比增长3.04% 扣非归母净利润4.14亿元环比增长12.78% [1] - 上半年毛利率23.58%同比提升1.35个百分点 净利率8.26%同比提升0.82个百分点 第二季度毛利率23.83%同比提升1.78个百分点 净利率8.3%同比提升1.06个百分点 [1] - 宣布中期分红方案每10股派现0.5元 总计分红6582万元 [1] 业务发展策略 - 通过海外工厂成本控制与精细化管理优化客户结构 提升传统业务与增量业务协同发展 [2] - 重点布局空气悬挂系统 轻量化底盘系统 热管理系统三大增量业务板块 [2] - 围绕智能底盘系统战略推动汽车业务智能化转型 [2] 新兴领域布局 - 与人形机器人领域企业签署三项战略协议 涉及谐波减速器及部件总成配套生产 [3] - 与逐际动力设立合资公司开展机器人本体制造合作 借助合肥机器人产业集聚优势加速业务推进 [3] - 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统已完成CDU与浸没式液冷机组技术布局 [3] - 瞄准英伟达Rubin技术方案2026年下半年出货机遇 推进浸没式液冷领域订单落地 [3] 增长前景 - 业务订单加速放量量产驱动业绩持续增长 [3] - 2025-2027年归母净利润复合增长率预计达18.5% [3]

公司成立与股权结构 - 广西中鼎智能底盘系统有限公司于近日成立 法定代表人为何仕生 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 由上市公司中鼎股份通过间接全资持股方式控股 [1] 业务经营范围 - 主营业务涵盖汽车零部件及配件制造与零售 [1] - 扩展至有色金属合金制造和金属材料制造领域 [1] - 经营范围体现智能底盘系统的产业链布局 [1]

核心观点总结 - 潍柴动力数据中心大马力发动机业务高速增长，2025H1累计销售近600台，同比增长491%，M系列大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41% [4] - 拓荆科技先进制程验证机台通过客户认证进入规模化量产阶段，25Q2销售毛利率38.82%，销售净利率18.79%，环比提升明显 [13][14] - 纺织服装行业25H1运营挑战重重但个股表现仍具亮点，港股运动业绩最具韧劲，A股服饰收入Q2降幅较Q1小幅收窄 [7][10] - 我武生物核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，2025H1黄花蒿粉滴剂收入2102万元，同比增长71.37% [17][18] 电子行业研究 - 拓荆科技先进制程验证机台已通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段 [1] - 25Q2公司收入12.45亿元，环比增长75.74%，扣非归母净利润2.18亿元，环比增长221.19% [14] - 销售毛利率38.82%，销售净利率18.79%，环比提升明显 [14] - 累计出货超过3000个反应腔，进入超过70条生产线，其中超过340个新型反应腔pX和Supra-D [16] - 晶圆对晶圆混合键合设备获得重复订单，新一代高速产品已发货至客户端验证 [16] 生物医药研究 - 我武生物核心品种粉尘螨滴剂2025H1实现收入4.55亿元，同比增长10.51% [18] - 黄花蒿粉滴剂2025H1实现收入2102万元，同比增长71.37%，Q2收入1172万元，同比增长102.57% [18] - 皮肤点刺液产品2025H1实现收入632.78万元，同比增长104.38%，共有8款点刺液产品获批上市 [18] - 公司布局干细胞和天然药物新研发方向，子公司仿生培养技术可最大限度保持细胞干性 [18] 汽车行业研究 - 潍柴动力2025H1实现营收1131.5亿元，同比增长0.6%，归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [3] - 25Q2实现营收556.9亿元，同比下降0.8%，归母净利润29.3亿元，同比下降11.2% [3] - 数据中心用发动机产品累计销售近600台，同比增长491% [4] - M系列大缸径发动机累计销售超5000台，同比增长41% [4] - 新能源车销量超过1万辆，同比增长255%，动力电池销量2.3GWh，同比增长91% [5] 纺织服装行业研究 - 7月中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长1.8%，1-7月穿类实物商品网上零售额同比增长1.7% [9] - 7月美国服装及服装配饰店零售额同比增长5.0%，连续2个月环比加速 [9] - A股服饰收入Q2降幅较Q1小幅收窄（Q1/Q2：-3.7%/-2.6%），净利显著承压（Q1/Q2：-21%/-37%） [10] - Q2仅九牧王（+41%）、歌力思（+39%）、海澜之家（+1%）扣非净利正增长 [10] - 成衣制造企业申洲、晶苑仍保持双位数增长，纱线企业百隆、天虹净利率和毛利率均实现近2年新高 [11] 宏观与策略研究 - 人民币汇率呈现"三价背离"，持汇者（外资、外贸企业）是升值主要推动者 [23] - "存款搬家"现象出现，居民存款和非银金融机构存款存在跷跷板效应 [24] - 海外资本与国内ETF加速流入中国，被动资金净流入规模扩大至83.9亿元 [31] - 9月金股策略推荐东方财富、腾讯控股、中兴通讯、中芯国际等标的 [34] - 看好AI应用、具身智能、新兴消费、高端装备等主题机会 [37] 基础化工研究 - 黑磷是性能优异的电池负极材料，理论比容量高达2596mAh/g [38] - 兴发集团已建成100公斤级黑磷放大试验装置，稳定实现黑磷晶体单次百公斤级制备 [39] - 瑞丰高材完成百公斤装置正常运行，正在建设吨级中试生产线 [39] 房地产行业研究 - 2025年8月百强房企操盘口径销售金额20708.6亿元，同比下降13.1% [44] - 前50强房企中有12家实现同比正增长，邦泰集团增速215.5%，联发集团增速158.8% [45] - 建议关注万科A、保利发展、招商蛇口、中国海外发展等开发类企业 [43] 钢铁行业研究 - 上周五大品种钢材表观消费量857.77万吨，环比上升4.78万吨 [46] - 螺纹模拟平均吨毛利231.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利171.5元/吨 [47] - 247家钢企盈利率63.64%，环比下降1.3个百分点 [47] 运输行业研究 - Q2航空大幅减亏，国航/南航/东航归母净利润同比改善13/12/14亿元 [54] - Q2顺丰业绩逆势增长21%，电商快递利润率承压，中通/圆通/申通/韵达净利下降27%/6.8%/12%/67% [55] - 原油轮VLCC中东-中国航线TCE超4.6万美元，成品油轮MR新澳航线TCE超2.4万美元 [56] 食品饮料研究 - 25Q2白酒高端/次高端/区域白酒营收分别同比+3%/-5%/-27%，净利分别同比+1%/-19%/-42% [59] - 软饮料25Q2收入同比+17%、净利润同比+19%，啤酒收入同比+2%、净利润同比+13% [62] - 零食25Q2收入同比+11%，乳制品收入同比+4%、净利润+47% [62]

投资评级与目标价 - 维持买入评级 [1] - 目标价为人民币27.56元 [1][5] 核心观点 - 公司Q2盈利能力改善，规模效应释放，液冷和机器人新业务打开中长期增长空间 [1] - 公司积极开拓第二、第三增长曲线，布局热管理和机器人产品 [4] - 可比公司25年一致预期PE均值为21.7倍，给予公司25年21.7倍PE估值 [5] 财务表现 - 上半年收入98.5亿元，同比增长1.8%；归母净利润8.2亿元，同比增长14.1% [1] - Q2收入49.9亿元，同比/环比增长0.3%/2.8%；归母净利润4.15亿元，同比/环比增长14.7%/3.0% [1] - Q2毛利率同环比提升1.8/0.5个百分点至23.8% [3] - Q2净利率同环比提升1.17/0.02个百分点至8.3% [3] - 调整后25-27年归母净利润预测分别为16.7/19.3/22.8亿元 [5] 业务分项表现 - 空悬业务H1营收5.7亿元，同比下降0.7%，在手订单总产值约158亿元 [2] - 轻量化业务H1营收15.5亿元，同比增长8.1%，累计获得订单约55亿元 [2] - 冷却业务营收26.1亿元，同比增长2.8%，热管理系统累计获得订单约71亿元 [2] - 密封业务营收19.4亿元，同比增长0.3%，为沃尔沃、蔚来等车型配套 [2] - 海外并购国内落地业务：无锡/安徽Kaco营收4.6亿元（同比+14%），安徽TFH营收4.7亿元（同比+20%） [2] 盈利能力改善 - 轻量化业务H1毛利率同比提升5.9个百分点至18.3% [3] - 安徽威固25H1净利率达19.3%（较24年提升2.9个百分点） [3] - 安徽TFH 25H1净利率达6.9%（较24年提升0.9个百分点） [3] - Q2销售/管理/研发费率分别为2.33%/5.71%/4.91% [3] 新业务布局 - 热管理业务推出储能领域系列化液冷机组及浸没式液冷机组、超算中心CDU等产品 [4] - 机器人业务在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品完成产业布局 [4] - 橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼向客户送样，后续有望进军机器人总成产品 [4] - 与众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议，与逐际动力签订项目意向合作 [4] 估值与市场数据 - 当前股价23.21元（截至8月29日），市值305.56亿元 [8] - BVPS为10.41元 [8] - 25年预测PE为18.29倍，PB为2.12倍 [11]

股价表现与资金流向 - 9月1日盘中下跌2.02%至22.74元/股，成交4.65亿元，换手率1.53%，总市值299.37亿元 [1] - 主力资金净流出4031.91万元，特大单净卖出2197.75万元（买入占比6.75% vs 卖出占比11.48%），大单净卖出1801.51万元（买入占比19.56% vs 卖出占比23.50%） [1] - 年内股价累计上涨75.33%，近5日/20日/60日分别上涨1.25%/22.85%/32.21% [1] - 年内两次登龙虎榜，最近4月8日净卖出2045.28万元（买入总额2.62亿元占比17.06%，卖出总额2.83亿元占比18.39%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为密封件及特种橡胶制品，应用于汽车、航空航天等多元领域 [2] - 收入构成：冷却系统26.47%、智能底盘-橡胶业务20.74%、密封系统19.72%、智能底盘-轻量化15.70%、其他11.59%、智能底盘-空悬系统5.77% [2] - 隶属汽车零部件行业，概念板块涵盖小鹏汽车、液冷、汽车热管理等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入98.46亿元（同比+1.83%），归母净利润8.17亿元（同比+14.11%） [2] - A股上市后累计分红26.72亿元，近三年累计分红7.24亿元 [3] - 股东户数10.14万（较上期-0.18%），人均流通股12966股（较上期+0.18%） [2] - 香港中央结算持股2478.86万股（较上期减少2808.87万股），南方中证500ETF持股1171.51万股（较上期增加169.62万股） [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入98.46亿元，同比增长1.83%，归母净利润8.17亿元，同比增长14.11% [1] - 第二季度营业总收入49.92亿元，同比增长0.31%，归母净利润4.15亿元，同比增长16.74% [1] - 毛利率提升至23.58%，同比增长6.08%，净利率提升至8.26%，同比增长11.08% [1] - 三费占营收比8.25%，同比下降11.76%，成本控制效果显著 [1] - 扣非净利润7.8亿元，同比增长21.53%，主营业务盈利质量提升 [1] 资产与负债结构 - 货币资金26.28亿元，同比增长14.51%，流动性增强 [1] - 应收账款44.26亿元，同比增长4.42%，增幅低于收入增长 [1] - 有息负债57.79亿元，同比增长5.38%，债务规模可控 [1] - 短期借款增加33.28%，因短期资金需求上升 [2] - 应付票据减少31.48%，因承兑汇票到期兑付 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.47元，同比下降13.56% [1] - 投资活动现金流净额下降68.75%，因支付理财产品及资本化款项增加 [2] - 筹资活动现金流净额上升87.82%，因分配股利及利息支付减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额下降159.02%，主要受投资活动影响 [2] 特殊项目变动 - 长期股权投资增长69.18%，因股权投资项目增加 [1] - 交易性金融资产增长70.57%，因银行理财产品增加 [2] - 公允价值变动收益增长917.63%，因金融资产公允价值变动 [5] - 信用减值损失下降292.49%，因应收账款变动幅度较大 [5] - 资产减值损失下降810.36%，因对长期股权投资计提减值 [6] 业务发展与战略 - 人形机器人成为核心战略业务，子公司安徽睿思博专注机器人部件总成 [16] - 谐波减速器产线已调试完成进入试生产，力觉传感器同步开发中 [16] - 现有密封、橡胶及轻量化业务已应用于机器人领域，部分产品完成定点配套 [16] 机构持仓与市场预期 - 500增强LOF新进十大持仓，持有122.41万股，基金规模14亿元 [15] - 华泰柏瑞旗下三只基金增仓或新进持仓，显示机构关注度提升 [15] - 分析师普遍预期2025年归母净利润16.31亿元，每股收益1.23元 [14] 历史财务健康度 - 近10年ROIC中位数7.85%，2020年最低为4.31%，投资回报表现一般 [13] - 上市26年来亏损3次，生意模式存在一定脆弱性 [13] - 应收账款/利润达353.56%，应收账款管理需关注 [14]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入98.46亿元，同比增长1.83%，归母净利润8.17亿元，同比增长14.11% [1] - 第二季度营业总收入49.92亿元，同比增长0.31%，归母净利润4.15亿元，同比增长16.74% [1] - 毛利率23.58%，同比增长6.08%，净利率8.26%，同比增长11.08% [1] - 扣非净利润7.8亿元，同比增长21.53%，每股收益0.62元，同比增长14.81% [1] - 三费占营收比8.25%，同比下降11.76%，财务费用同比大幅下降77.18% due to利息支出减少和汇兑收益增加 [1] 资产负债表变化 - 货币资金26.28亿元，同比增长14.51%，应收账款44.26亿元，同比增长4.42% [1] - 有息负债26.09亿元，同比增长5.38%，交易性金融资产同比增长70.57% due to银行理财产品增加 [1] - 长期股权投资同比增长69.18%，短期借款同比增长33.28% due to短期资金需求增加 [1] - 每股净资产10.41元，同比增长10.0%，每股经营性现金流0.47元，同比下降13.56% [1] 现金流状况 - 投资活动现金流净额同比下降68.75% due to支付理财产品及资本化款项增加 [1] - 筹资活动现金流净额同比增长87.82% due to分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少 [1] - 现金及现金等价物净增加额同比下降159.02% [1] - 购建固定资产等支付的现金同比增长51.91%，处置固定资产收益同比增长9344.49% due to收到出售资产款项 [1] 业务发展与战略 - 人形机器人是核心战略业务，子公司安徽睿思博专注谐波减速器等部件，产线已调试完成并试生产 [4] - 现有密封、橡胶及轻量化业务应用于机器人领域，部分产品已完成定点配套 [4] - 未来将逐步拓展至力觉传感器和关节总成产品制造 [4] 机构持仓与市场预期 - 500增强LOF新进持仓122.41万股，华泰柏瑞低碳经济混合A增仓至67.52万股 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩16.31亿元，每股收益均值1.23元 [2] - 500增强LOF基金规模14.0亿元，近一年上涨51.55% [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数7.85%，2020年最低为4.31%，去年ROIC为8.03% [2] - 上市以来26份年报中亏损3次，显示生意模式较脆弱 [2] - 去年净利率6.62%，产品或服务附加值一般 [2]