原项目情况 - 原计划年产10万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂、10万吨磷酸精制[1] - 原计划总投资约300,000万元，固定资产投资约250,000万元[2] - 原项目用地面积约320亩[2] 变更后项目情况 - 变更后为年产20万吨磷酸精制项目，分两期投资，首期10万吨[4] - 变更后计划总投资约99,000万元，首期约49,500万元[4] 项目进展与风险 - 2024年4月24日会议通过变更议案，需股东大会审议[4] - 达产效益时间长，产能规划释放有不确定性[6] - 生产面临装置、产量等多方面风险[6]

会议信息 - 公司第九届董事会第三次会议通知4月21日发出，4月24日召开[3] - 应出席董事9名，实际出席9名[3] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第一季度报告》，9票同意[4] - 审议通过《关于全资子公司投资项目变更的议案》，9票同意[4] - 该投资项目变更议案需提交股东大会审议[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入151亿元，同比下降5.38%[2] - 归母净利润12.07亿元，同比下降7.85%[2] - 扣非后净利润11.62亿元，同比下降8.83%[2] - 新型复合肥销量大幅提高，2023年公司实现磷复肥销量506.78万吨，同比增长6.30%[3] - 2023年新型复合肥销量显著增加，磷肥销量达到507万吨，同比增长6.30%[10] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归属股东的净利润分别为14.1亿、16.7亿和19.3亿人民币，对应每股收益为1.12、1.33和1.53元[13] 新产品和新技术研发 - 在建项目有序推进，公司加大资本开支力度，包括收购矿业公司和合作建设新能源材料项目[4] - 公司近年来资本支出增加，通过多个项目创造新的增长动力[11] 市场扩张和并购 - 在建项目有序推进，公司加大资本开支力度，包括收购矿业公司和合作建设新能源材料项目[4] 其他新策略 - HTI采用相对评级系统为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性和弱于大市[19] - 分析师股票评级分为Outperform、Neutral和Underperform，分别对应未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅超过10%、变化不大和跌幅超过10%[20]

业绩总结 - 新洋丰公司2023年扣非后净利润同比下降8.83%[1] - 新洋丰公司2023年实现营业收入151亿元，同比下降5.38%[2] - 新洋丰公司2023年磷复肥销量大幅提高，同比增长6.30%[2] - 公司2022-2026年净利润分别为1309、1207、1406、1670、1925百万元[6] - 公司2022-2026年全面摊薄EPS分别为1.04、0.96、1.12、1.33、1.53元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.06、16.70、19.25亿元[4] - 公司2024年12-14倍PE对应合理价值区间为13.44-15.68元[4] - 公司2024-2026年销量假设为磷肥65%，常规复合肥3%，新型复合肥15%[7] - 公司2024-2026年磷肥价格假设分别为2882、2940、2998元/吨[7] - 公司2024-2026年毛利率假设分别为磷肥19.52%，常规复合肥11.03%，新型复合肥20.00%[7] 其他新策略 - 新洋丰2026年预计总收入为18595.02百万元，总成本为15655.48百万元，总毛利为2939.53百万元，总毛利率为15.81%[8] - 新洋丰2026年预计新型复合肥收入为5799.95百万元，成本为4639.96百万元，毛利为1159.99百万元，毛利率为20.00%[8] - 新洋丰2026年预计磷酸铁收入为252.29百万元，成本为252.29百万元，毛利为0百万元，毛利率为0.00%[8] - 新洋丰2026年预计其他业务收入为937.83百万元，成本为698.51百万元，毛利为239.32百万元，毛利率为25.52%[8]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入151.00亿元，同比下降5.38%[1] - 公司2023Q4实现营收32.15亿元，同比-12.57%[2] - 公司销售毛利率14.89%，同比增长0.35个百分点[2] - 公司2023年磷复肥销量达506.78万吨，同比增长6.30%[3] - 公司2023Q4资产减值损失为0.51亿元[6] - 公司2024Q1复合肥均价2620元/吨，同比-13.44%[7] - 公司固定资产、在建工程、无形资产合计101.11亿元[8] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为159、170、176亿元[11] - 公司2023年净资产收益率下降[16] - 公司2023年经营活动现金流净额为21.31亿元[17] - 公司2023Q4经营活动现金流净额为0.80亿元[18] - 公司2024/04/19收盘价为11.89元[21] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为159、170、176亿元[11] - 公司维持“买入”评级，一体化优势将进一步增强[11] - 公司主要产品价格价差情况对盈利预测有影响，维持“买入”评级[19] 风险提示 - 公司面临宏观经济波动、产能投放不及预期、产品价格波动等风险[12] - 公司风险提示包括宏观经济波动、产能投放不及预期、产品价格波动、原材料价格波动、未来需求下滑等[19]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营业收入为151.00亿元，归母净利润为12.07亿元，扣非后归母净利润为11.62亿元，销售毛利率同比上升0.35%至14.89%[1] - 2023年磷复肥总销量同比增长6.30%至506.78万吨，新型复合肥销量占比继续提升，产业链一体化优势凸显[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测为14.24亿元、17.53亿元，2026年新增归母净利润预测为20.16亿元，维持增持评级[3] 未来展望 - 公司在建工程较2022年末增加8.31亿元至18.94亿元，磷酸铁项目进入试生产阶段，未来增长基础奠定良好[2] - 公司将继续向上游夯实资源储备，深化产业链垂直一体化战略，持续推动产品创新、渠道创新，提升新型复合肥销量[2] - 公司2025年预计营业总收入为18,127百万元，较2022年增长13.5%[6] - 2026年每股收益预计为1.61元，较2023年增长61%[6] 其他新策略 - 公司承诺独立、客观出具报告，不受任何形式补偿影响[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[8] - 公司提醒投资者应综合考虑多方因素，不应仅依赖投资评级做出决策[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收151亿元，同比减少5.38%[1] - 公司2023年归母净利润12.07亿元，同比减少7.85%[1] - 公司2024年预计归母净利润为14.54亿元，下调9.8%[3] 产品销售 - 2023年磷复肥销量同比增长6.3%[1] - 2023年新型复合肥销量同比增长23.6%[1] 产能规划 - 公司在建3万吨/年无水氟化氢和10万吨/年净化磷酸产能，预计于2024年年中投产[2] 新洋丰公司展望 - 新洋丰公司2026年预计营业收入将达到21,020百万元，较2022年增长32.0%[6] - 2026年预计净利润为1,890百万元，较2022年增长39.6%[6] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为14.2%，较2022年提升了6.2个百分点[6] - 公司2026年预计每股红利为0.45元，较2022年增长125%[6] - 新洋丰公司资产负债率预计在2026年降至39%，较2022年下降7个百分点[6] 光大证券相关 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[11] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[11]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入151.00亿元，同比-5.38%，归母净利润12.07亿元，同比-7.85%[1] - 新洋丰2023年营业总收入预计将从151亿元增长至213.26亿元，增长率逐年提升[2] - 公司的ROE预计从12.6%增长至14.1%，ROIC预计从14.1%增长至15.5%[2] 产品销售 - 公司新型肥销量持续增长，新型复合肥销量占比逐年提升，带动整体毛利率上升[1] 发展展望 - 公司加大资本开支力度，完善产业链一体化布局，预期精细磷化工产业有望成为增长曲线[1] - 2023年净利润预计为12.02亿元，到2026年预计将增长至20.17亿元，净利润增长率逐年提升[2] 财务状况 - 公司的资产负债率逐年下降，从40.7%降至38.9%[2] - 公司的债务权益比逐年下降，从18.7%降至16.7%[2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 新洋丰2023年营收151.00亿元，YoY -5.38%，归母净利润12.07亿元，YoY -7.85%，拟每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 预测2024 - 2026年净利润分别为13.68、16.17和18.93亿元，对应EPS分别为1.07、1.26和1.47元，当前股价对应P/E值分别为11、9和8倍 [4] - 原料单质肥暴涨暴跌近尾声，复合肥行业盈利有望恢复，公司复合肥销量和盈利水平也有望恢复 [14] - 公司加大资本开支，推进配套资源项目建设，强化产业链一体化优势，拓展产品种类和成长空间 [6] 公司简介 - 新洋丰是国内领先磷复肥生产企业，1982年始建，2014年3月借壳上市 [15] - 截至2023年底，有各类高浓度磷复肥产能约983万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁5万吨/年，配套生产硫酸310万吨/年、合成氨30万吨/年 [15] - 主营磷复肥产品包括磷肥、常规复合肥、新型复合肥，业务拓展至新材料、磷石膏建材等领域 [15] 交易数据 - 52周股价区间11.61 - 9.56元，总市值141.03亿元，流通市值127.65亿元 [15] - 总股本/流通A股为125,473/125,473万股，流通B股/H股为 - / - 万股，52周日均换手率1.1 [15] 收入端情况 - 磷肥：2023年销量同比增长13.97%至105.95万吨，营收同比下滑8.03%至30.53亿元 [5] - 常规复合肥：2023年销量同比下降1.49%至288.57万吨，营收同比下滑13.12%至75.12亿元 [5] - 新型复合肥：2023年销量增长23.60%至112.26万吨，营收同比增长12.50%至36.65亿元 [5] 利润端情况 - 2023年受益于原料单质肥价格企稳后下游需求恢复，综合毛利率同比提升0.35个百分点至14.89% [5] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,957.73|15,099.87|16,813.64|18,578.63|20,675.55| |增长率（%）|35.22%|-5.38%|11.35%|10.50%|11.29%| |归母净利润（百万元）|1,309.35|1,206.56|1,367.76|1,617.42|1,892.56| |增长率（%）|8.24%|-7.85%|13.36%|18.25%|17.01%| |净资产收益率（%）|15.26%|12.59%|12.94%|13.77%|14.42%| |每股收益（元）|1.02|0.94|1.07|1.26|1.47| |PE|11|12|11|9|8| |PB|1.75|1.56|1.36|1.23|1.10| [7]

2023 年度 审计报告 | 蒙引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-4 | | 公司财务报表 | | | 合并资产负债表 | 1-2 | | 母公司资产负债表 | 3-4 | | 合并利润表 | 5 | | 母公司利润表 | 6 | | 合并现金流量表 | 7 | | 母公司现金流量表 | 8 | | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | 财务报表附注 | 13-114 | 新洋丰农业科技股份有限公司 北京市东城区朝阳门北大街 信永中和会计师事务所 8 号富华大厦 A 座 9 层 联系申话: +86 (010) 6554 2288 telephone: +86 (010) 6554 2288 No 8 Chaovangmen Donacheng District. 审计报告 XYZH/2024BJAA12B0088 新洋丰农业科技股份有限公司 新洋丰农业科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了新洋丰农业科技股份有限公司(以下简称"新洋丰公司")财务报表,包 括 2023年 12月 31日的合并及母公司资产负债表,20 ...