投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][11] 核心观点 - 报告认为新洋丰作为国内磷复肥行业龙头企业，深耕农业化工领域四十余年，构建了“磷复肥+新能源材料”双主业格局，看好其在磷复肥领域的产业链一体化优势 [1][3] - 报告指出公司2025年前三季度业绩快速增长，营收134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比激增23.43% [2] - 报告认为公司资本开支聚焦产业链深化，通过投资建设新项目和参股矿业公司布局上游资源，有望持续提升原料自给率，夯实长期竞争力 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是国内磷复肥行业龙头企业，核心产品三元复合肥与磷酸一铵产销量连续多年居首 [1] - 公司构建“磷复肥+新能源材料”双主业格局，拥有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁产能5万吨/年 [1] - 公司在全国已建成12个生产基地，拥有“洋丰”、“澳特尔”、“力赛诺”和“乐开怀”四大品牌，形成“产品+服务”差异化优势 [1] - 公司研发实力雄厚，依托“一院四所”研发体系，承担20余项国家级科研项目，参与制定7项国家标准和8项行业标准，拥有260余件专利 [1] 近期经营业绩与市场表现 - 2025年前三季度公司营收134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比激增23.43% [2] - 2025年第三季度单季营收40.77亿元，同比增长3.25%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.52% [2] - 公司新型肥料销量同比增长24%，在新产品推广及市场开拓方面表现优异 [2] - 公司今年在磷肥出口两个批次中都拿到了配额，磷肥出口配额集中执行 [2] - 根据百川盈孚数据，2025年第二季度和第三季度磷酸一铵中国55%颗粒FOB价格分别为570美元/吨和566美元/吨，相比去年同期的451美元/吨和492美元/吨有显著上涨 [2] - 公司2025年5月新疆阿克苏基地年产15万吨粉状水溶肥生产线建成投产，2025年10月年产20万吨高塔复合肥生产线建成并一次性试产成功 [2] 资本开支与战略布局 - 湖北宜昌基地磷系新材料产业园一期稳步推进，涵盖磷矿选矿、磷酸、磷酸一铵、磷酸铁等产品，预计2026年12月底实现试生产 [3] - 中报披露180万吨/年保康竹园沟磷矿项目建设进度32.18%，目前正常建设中 [3] - 2025年6月，公司与安徽省蚌埠市淮上区人民政府签署投资协议，投资建设100万吨/年新型作物专用肥项目，预计2026年底竣工投产 [3] - 2025年4月，公司出资3.2亿元参设湖北夷磷联丰矿业，持股40%布局磷矿资源 [3] - 控股股东洋丰集团承诺将荆门市放马山中磷矿业50%股权注入公司，未来公司原料自给率有望持续提升 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为16.58亿元、17.69亿元、19.77亿元 [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [3] - 根据财务摘要，预测公司2025-2027年营业收入分别为175.91亿元、185.41亿元、200.56亿元，同比增长率分别为13.03%、5.40%、8.17% [5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为16.58亿元、17.69亿元、19.77亿元，同比增长率分别为26.07%、6.72%、11.73% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.32元、1.41元、1.58元 [5] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.07%、13.57%、13.68% [5] - 截至2025年12月17日，公司收盘价为15.41元，总市值为193.35亿元 [6]

"手中有粮，心中不慌"。粮食安全是"国之大者"，是国家安全的重要基石。二十大提出要"全方位夯实粮食安全根基"，四中全将粮食安全置于农业现 代化大产业框架下明确了产能提升、种业振兴等具体路径。当前，我国正处在从粮食产量1.4万亿斤向1.5万亿斤跨越的关键时期，这新增的千亿斤产 能，必须依靠科技的力量。肥料，作为粮食的"粮食"，其稳定供应、高效利用与科学施用，是"藏粮于地、藏粮于技"战略的关键一环。 作为中国磷复肥行业的龙头企业，新洋丰（000902）农业科技股份有限公司(简称"新洋丰")深知责任重大。多年来，公司始终将企业发展融入国家战 略，以"端牢中国饭碗"为己任，通过构建从上游矿产资源到下游农技服务的全产业链体系，全方位、多维度地守护国家粮食安全，为夯实大国粮仓贡 献着坚实的"新洋丰力量"。 精准布局，双轮驱动：产业布局夯实粮食安全根基 面对复杂的国内外经济形势与供应链挑战，稳定、可控、高效的产业链条是保障农业投入品供应的生命线。新洋丰深谙此道，产业布局战略性地遵 循"基础肥料贴近资源地、二次加工肥(复合肥)贴近终端市场"的核心原则，实现了资源保障与市场响应的完美结合。 稳定面积、主攻单产，是当前国家保障粮 ...

在此关键时段，本版今日起推出系列报道《2025收官掠影》，期待通过梳理优秀企业经验、凝聚发展共 识，为业界带来有价值的参考与启迪。 编者按 距离2025年结束仅剩半个月，石油和化工企业也进入全年发展的收官冲刺阶段。面对多重挑 战，广大石化企业正全力以赴、争分夺秒，在绿色转型、技术突破与结构优化的道路上奋力前行，以决 战姿态跑出高质量发展"加速度"。 2025年收官在即，新洋丰农业科技股份有限公司正同步打响两大攻坚战：一场是磷复肥主业的稳产保供 战，一场是新能源材料主业磷酸铁的创新突破战。这场双线并进的年度冲刺，不仅是企业经营目标的攻 坚，更彰显了传统产业与新兴动能在时代命题下的协同进化。 磷复肥：筑牢粮食安全的"压舱石" 四季度正是春耕备肥的黄金季节，新洋丰正系统构建从原料到田间的全流程保障体系，为国家粮食安全 贡献力量。 原料保障构筑坚实基础。面对硫黄、钾肥等原料价格剧烈波动，新洋丰通过多年布局，建立起稳固的多 元化原料供应网络，同时充分利用其规模化和资金优势，深化战略合作，精准研判市场趋势，在控制采 购成本的基础上，有效保障了关键原材料的稳定供应。该公司还通过参股、战略合作等方式深度参与上 游磷矿资源开发 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月12日晚间，新洋丰发布公告称，2025年12月12日，公司完成了相关的工商变更登记 手续，并取得了由荆门市市场监督管理局颁发的新版《营业执照》。 ...

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

公司名称：新洋丰农业科技股份有限公司 统一社会信用代码：91420800764100001A 类 型：其他股份有限公司（上市） 住 所：湖北省荆门市月亮湖北路附 7 号 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 新洋丰农业科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 10 月 24 日、 2025 年 11 月 14 日召开第九届董事会第十六次会议及 2025 年第三次临时股东会，审议 通过了《关于变更注册资本、取消监事会暨修订<公司章程>的议案》，具体内容详见公 司于 2025 年 10 月 27 日在《中国证券报》、《证券时报》、《证券日报》、《上海证 券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于变更注册资本、取消 监事会暨修订<公司章程>的公告》。 2025 年 12 月 12 日，公司完成了相关的工商变更登记手续，并取得了由荆门市市场 监督管理局颁发的新版《营业执照》，其相关信息如下： | 证券代码：000902 | 证券简称：新洋丰 | 编号：2025-058 | | ...

近年来，新洋丰始终坚持"创新驱动 绿色发展"理念战略，通过持续加大研发投入，引进高层次科技人 才，深化产学研合作，在磷复肥、磷系新能源材料、磷精细化工、磷石膏固废利用等领域取得了一系列 研发突破，并将创新技术高效转化为具有市场竞争力的产品与服务。近3年，该公司累计投入研发费用 近5亿元，承担了7项"十四五"国家重点研发项目或课题，参与制定国标4项、行标5项，获得发明专利54 件。 中化新网讯 近日，新洋丰农业科技股份有限公司总部通过三年一度的高新技术企业重新认定;旗下子公 司吉林新洋丰肥业有限公司首次通过高新技术企业认定。截至目前，新洋丰系统内已有5家企业跻身高 新技术企业行列。 ...

公司发展历程与市场地位 - 公司前身石桥驿磷肥厂于1982年投产，后因经营不善濒临倒闭，现任董事长杨才学接手后开启改革 [2] - 20世纪90年代通过技术引进与自主创新，建成磷酸一铵和硫酸钾复合肥生产线，奠定磷复肥发展方向 [2] - 2010年后与中国农业大学等机构合作，向缓控释肥、水溶肥、作物专用肥等新型肥料转型，品牌成为驰名商标 [2] - 公司目前在全国建成14大生产基地，磷复肥产能超1000万吨，年销量超500万吨，是国内磷复肥行业龙头和标杆 [2] 研发创新体系与投入 - 公司拥有湖北省企业技术中心等四大省级创新平台，研发场所面积4300余平方米，配备价值超3000万元的高价值仪器设备 [4] - 研发队伍达700人，2022年以来每年研发投入超2亿元 [4] - 承担了包括国家重点研发计划在内的20余项重大科技项目，与多所高校开展联合攻关 [4] - 创新成果获省级科技进步一等奖2项、二等奖2项，省级技术发明一等奖1项，参与制定国家标准7项、行业标准8项，获授权专利260余件 [4] 技术推广与农业服务 - 自2010年起联合20余家科研单位参与国家测土施肥行动，累计完成测土配方施肥报告2000余份，制定作物营养解决方案1600余份 [6] - 2016年起与全国农技中心合作推广新型肥料，2024年开展技术培训超10000次，培训农民超60万人次，新建试验示范田超10000块 [6] 战略转型与业务拓展 - 公司坚持磷复肥与精细化工“双主业”发展，构建“磷矿—磷肥—磷化工—磷石膏”系统创新链 [7] - 成立研究院并下设四大研究所，成功攻关新能源电池正极材料磷酸铁产业化关键技术 [7] - 在湖北钟祥建成年产10万吨磷酸铁产能，累计实现销量超8万吨，成为新的业绩增长点 [7] - 推动传统制造与信息技术融合，向数字化、智能化生产转型，在磷矿采选、养分精准调控等关键领域取得突破 [7] 未来发展方向 - 公司将继续坚持“创新驱动、绿色发展”，聚焦新型肥料、精细化工、新能源材料研发、磷石膏高值化利用等前沿领域 [9] - 目标是为打造农业强国和制造强国突破更多“卡脖子”技术 [9]

证券之星消息，12月10日农化制品板块较上一交易日上涨0.38%，亚钾国际领涨。当日上证指数报收于 3900.5，下跌0.23%。深证成指报收于13316.42，上涨0.29%。农化制品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000893 | 亚第国际 | 46.94 | 2.78% | 9.01万 | | 4.16 乙 | | 002539 | 云图控股 | 10.86 | 2.26% | 13.64万 | | 1.47亿 | | 000792 | 盐湖股份 | 25.63 | 1.99% | 54.30万 | | 13.81亿 | | 002170 | 芭田股份 | 12.01 | 1.44% | 29.71万 ﻝ | | 3.55亿 | | 600389 | 江山股份 | 22.64 | 1.43% | 4.78万 | | 1.08亿 | | 000525 | 红太阳 | 5.85 | 1.39% | 15.60万 | | 9104.19万 | ...

核心观点 - 东吴证券看好兼具磷矿资源与磷酸铁产能的一体化企业 预计2025-2026年磷矿石新增需求主要来自动力及储能电池领域 而磷矿石供给受制于产能爬坡与环保安全事件 规划产能与实际落地存在差距 磷酸铁行业供需预计偏紧 景气度有望回暖 [1][2][4] 需求端分析 - **磷矿石总需求**：2024年中国磷矿石需求量11320万吨 预计2025年、2026年需求量将增至11802万吨、12414万吨 对应实际新增需求量482万吨、612万吨 [2] - **新兴需求（主力）**：动力及储能电池驱动磷化工产业链景气度向上 预计2025年、2026年动储领域对磷矿石的需求增量分别为393万吨、431万吨 其中磷酸铁对磷矿石的需求增量分别为364万吨、407万吨 六氟磷酸锂需求增量分别为29万吨、24万吨 [2] - **传统需求**：由于原材料价格上涨导致磷肥生产企业盈利走弱 且2025年1-9月中国磷肥产量同比下滑 预计2025年、2026年磷肥需求量回暖可能性较弱 磷酸盐及磷化物需求偏稳发展 [2] - **磷酸铁需求**：2024年中国磷酸铁需求量214万吨 预计2025年、2026年需求量将增至325万吨、449万吨 其中动储领域对磷酸铁的需求增量分别为111万吨、124万吨 [2] 供给端分析 - **磷矿石供给**：2024年中国磷矿石产能19447万吨 有效产能11916万吨 产量11353万吨 预计2025年产能21732万吨 有效产能13310万吨 产量12307万吨 2026年产能24762万吨 有效产能15158万吨 产量13280万吨 对应实际新增产量954万吨、973万吨 [3] - **供给制约**：磷矿石供给主要受环保安全事件影响较大 且产能需要爬坡时间 导致规划产能与实际落地产能存在较大差距 [1][3] - **磷酸铁供给**：行业长期产能过剩 玩家主要为磷酸铁锂厂家 2024年有效产能426万吨 产量205万吨 预计2025年有效产能499万吨 产量299万吨 2026年有效产能540万吨 产量432万吨 对应实际新增产量94万吨、133万吨 [3] 价格与供需展望 - **磷矿石供需与价格**：预计2025年、2026年磷矿石供需整体平衡 产能开工率分别为57%、54% 有效产能开工率分别为92%、88% 仍保持较高水平 低品位磷矿石价格可能略有承压 高品位磷矿石价格将维持高位 [4] - **磷酸铁供需与价格**：预计磷酸铁供需偏紧张 行业有效产能开工率已在2025年第三季度开始回暖 假设2025年、2026年开工率为60%、80% 中国磷酸铁仍存在供需缺口 随着下游磷酸铁锂企业盈利能力修复 磷酸铁景气度有望回暖 [4] 投资建议 - **推荐逻辑**：结合磷酸铁市值弹性、业绩弹性及磷矿石资源配套情况 推荐相关标的 [5] - **电力设备领域**：看好有磷酸铁及磷矿布局的公司 推荐天赐材料（002709）、湖南裕能（301358）、中伟股份（300919） [5] - **基础化工领域**：磷源占磷酸铁总成本比例约45% 在磷酸铁价格上升情况下 拥有磷酸铁产能及丰富磷矿石资源或即将有磷矿石产能投产的磷化工一体化企业优势显著 对公司净利润拉动更高 建议关注川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、芭田股份（002170）、云图控股（002539）、川发龙蟒（002312）、湖北宜化（000422）、新洋丰（000902）、龙佰集团（002601）、史丹利（002588）、云天化（600096）、川金诺（300505）、金正大（002470） [5]