报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

公司基本信息 - 公司于1999年8月25日获批发行4000万股人民币普通股，11月4日在深交所上市[10] - 公司注册资本为286,007.9874万元[14] - 公司股份总数为2,860,079,874股，全部为人民币普通股[19] 股权结构与限制 - 清华紫光（集团）总公司持股8000万股，占比62.11%等发起人持股情况[19] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[20] - 公司收购本公司股份用于特定用途合计持有的本公司股份数不超已发行股份总额10%，并应在3年内转让或注销[25] 股东与股东会 - 股东对股东会、董事会决议有异议可在60日内请求法院撤销[36] - 连续一百八十日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可请求诉讼[37] - 年度股东会应于上一会计年度完结后6个月内举行[46] 董事会与董事 - 公司董事会由九名董事组成，设董事长一人[92] - 董事会有权决定单笔所涉资金低于公司最近一期经审计净资产30%的交易事项[95] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[82] 财务与分红 - 公司在会计年度结束4个月内报送并披露年报，前6个月结束2个月内报送并披露中报[137] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[138] - 公司每年按规定比例向股东分配股利，优先现金分红[140] 其他事项 - 公司设党支部书记1名，成员职数按上级批复设置[134] - 公司内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露[150] - 公司指定《中国证券报》和巨潮资讯网站为刊登公告和披露信息的媒体[161]

股东会信息 - 公司拟于2025年9月16日召开2025年第三次临时股东会[3] - 现场会议于9月16日14时30分召开，网络投票时间为9月16日9:15 - 15:00 [4] 参会情况 - 参加股东会的股东或其委托代理人共1887名，代表股份1173858064股，占比41.0428% [5] - 出席现场会议股东及代表1名，代表股份800870734股，占比28.0017% [5] - 参加网络投票的股东共1886名，代表股份372987330股，占比13.0412% [5] 议案表决 - 《关于为子公司申请厂商授信额度提供担保的议案》同意1166526147股，占比99.3754% [9] - 该议案中小股东同意51046627股，占比87.4407% [10] - 《关于变更公司经营范围及修订<公司章程>的议案》同意1170982336股，占比99.7550% [11] - 该议案中小股东同意55502816股，占比95.0740% [12] 会议结果 - 公司2025年第三次临时股东会各项均合法有效[14]

会议信息 - 现场会议2025年9月16日14时30分召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 公告发布于2025年9月17日[11] 参会股东 - 1887名股东及代表参会，代表1173858064股，占41.0428%[5] 议案表决 - 为子公司担保议案，同意1166526147股，占99.3754%[7] - 变更经营范围议案，同意1170982336股，占99.7550%[8]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.24%至27.90元/股 成交额27.67亿元 换手率3.54% 总市值797.96亿元 [1] 公司基本情况 - 成立于1999年3月18日 上市于1999年11月4日 [1] - 主营业务为IT服务及信息电子类产品增值分销 IT基础架构产品研发销售 [1] - 收入构成：ICT基础设施及服务占比76.00% IT产品分销与供应链服务占比29.55% 其他业务0.47% [1] 基金持仓情况 - 招商中证云计算ETF（159890）二季度减持21.89万股 当前持股81.85万股 [2] - 该基金持仓占净值比例4.02% 位列第八大重仓股 [2] - 9月11日单日浮盈113.78万元 [2] 基金产品表现 - 招商中证云计算ETF规模4.88亿元 成立以来收益56.03% [2] - 今年以来收益率40.23% 近一年收益率112.05% [2] - 同类排名：今年以来556/4222 近一年122/3798 [2] 基金经理信息 - 基金经理房俊一累计任职321天 管理总规模62.86亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报43.3% 最差回报11.15% [3]

IT服务板块市场表现 - 9月11日IT服务板块整体上涨3.32% 领涨个股包括杰创智能(11.28%)、新炬网络(10.01%)和荣联科技(9.98%) [1] - 板块内涨幅居前个股成交活跃 紫光股份成交61.15亿元 神州数码成交33.30亿元 云天励飞成交25.55亿元 [1] - 上证指数当日上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前十个股平均涨幅超过6% 杰创智能以29.80元收盘 成交量35.36万手 成交额10.71亿元 [1] - 跌幅前列个股包括朗新集团(-4.27%)、ST浩丰(-3.88%)和ST易联众(-1.44%) 朗新集团成交13.08亿元 [2] - 板块内个股分化明显 上涨个股成交额普遍高于下跌个股 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入21.23亿元 游资资金净流出12.03亿元 散户资金净流出9.21亿元 [2] - 紫光股份获主力净流入2.45亿元(占比4.01%) 但游资净流出3.37亿元(占比-5.51%) [3] - 荣联科技主力净流入2.11亿元(占比42.28%) 游资净流出9766.07万元(占比-19.58%) [3] - 云天励飞主力净流入2.40亿元(占比9.40%) 但散户净流出2.04亿元(占比-7.98%) [3] 重点个股资金动态 - 中国软件获主力净流入1.61亿元(占比11.25%) 润和软件主力净流入1.58亿元(占比3.97%) [3] - 宏景科技主力净流入1.14亿元(占比9.05%) 华胜天成分获主力净流入1.05亿元(占比2.37%) [3] - 慧博云通主力净流入8545.03万元(占比7.81%) 首都在线主力净流入8069.47万元(占比9.10%) [3]

美国AI科技股表现 - 甲骨文股价单日大涨36%创历史新高 同时创下该公司自1992年以来最大单日涨幅 [1] - 英伟达上涨近4% 博通上涨9.77% 台积电上涨3.79% 均创历史新高 ARM涨幅超9% [1] - Oracle业绩超预期 AI资本开支大幅超出市场预期 英伟达于9月9日发布Rubin CPX芯片 [1] 中国AI市场表现 - 中证人工智能主题指数强势上涨4.95% 成分股中际旭创涨10.04% 中科曙光涨10% 新易盛涨8.97% [2] - AI人工智能ETF上涨4.75% 报收2.05元 近一月累计上涨30.05% 涨幅排名位列可比基金前1/4 [2] - 海外市场进入AI带动业绩和资本开支的良性循环 国产AI生态不断完善 产业链出现全面加速迹象 [1] 产品流动性与结构 - AI人工智能ETF盘中换手率达6.93% 成交额1.99亿元 近一周日均成交3.07亿元 [2] - 近10个交易日有6日资金净流入 合计净流入1.46亿元 日均净流入1461.81万元 [2] - 基金管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金最低 近一月跟踪误差仅0.007% 跟踪精度最高 [2] 指数成分与权重 - 中证人工智能主题指数选取50只为AI提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [3] - 前十大权重股合计占比60.82% 包括新易盛(6.52%)、中际旭创(6.71%)、寒武纪(6.45%)等企业 [3][5] - 指数覆盖AI产业链全环节 包括算力、模型和应用支持领域 [3]

大会参与及合作 - 公司以"算力×联接 AI×未来"为主题参加2025中国联通合作伙伴大会 展示云-网-安-算-存-端全栈创新成果 [1] - 公司高层陪同中国联通董事长及总经理等领导参观展台 介绍智算和BNC及数智家庭领域的技术成果和解决方案 [3] - 公司代表参与中国联通通通慧购企业商城启动仪式 将通过该平台为政企客户提供更优质产品和服务 [4] - 公司出席中国联通算力智联网智算网关白皮书发布及宽带核心网固移融合创新方案发布仪式 聚焦算网融合技术创新 [6] - 公司获中国联通终端生态合作伙伴卓越贡献奖 FTTR产品规模化落地及Wi-Fi 7前瞻布局成为重要支撑 [6] 技术及产品创新 - 灵犀智算解决方案以高效多元算力供给等六大能力支撑AIGC需求 整合超15家主流AI芯片厂商资源 [8] - UniServer R5500 G7支持万亿级参数大模型训练 R5330 G7支持8机64卡高速互联并兼容国产芯片 [8] - BNC架构按光接入网+宽带核心网+运营支撑重构 实现一体化能力聚合和运营服务 [10] - 公司自2023年参与联通BNC架构设计及测试 基于SA技术实现PCDN流量精准管控并降低跨省结算成本 [10] - FTTR 3.0采用26.5mm超薄机身及ASIC芯片降低功耗15%以上 支持XG-PON上行与双频Wi-Fi 6 已通过联通20余省份测试 [10] 战略落地及行业应用 - 图灵小镇在杭州郑州等五地落地 郑州和青海项目由公司与中国联通联合承建 算力运营平台实现资源调度与成本优化 [11] - 公司展示AI解决方案在工业制造智慧医疗等领域的实践 与浙江联通共建浙江大学人工智能产教融合平台 [11] - 公司为牧原集团打造AI场景化应用 实现AI技术与养殖经验深度融合 [11] - 公司将以算力×联接乘数效应释放AI效能 未来继续深化与中国联通的关键技术共研和生态协同 [12]

市场整体表现 - 沪指9月9日下跌0.51% [1] - 申万行业中有12个行业上涨 涨幅居前为房地产(+1.64%)和综合(+0.94%) [1] - 跌幅居前行业为电子(-2.70%)和计算机(-2.07%) 计算机行业位居跌幅榜第二 [1] - 两市主力资金全天净流出695.83亿元 [1] 行业资金流向 - 6个行业主力资金净流入 房地产行业净流入6.66亿元居首 [1] - 轻工制造行业净流入4.31亿元 日涨幅0.53% [1] - 25个行业主力资金净流出 电子行业净流出171.72亿元规模最大 [1] - 电力设备行业净流出95.73亿元 计算机、通信、机械设备等行业净流出较多 [1] 计算机行业个股表现 - 行业下跌2.07% 主力资金净流出68.79亿元 [2] - 行业335只个股中51只上涨 282只下跌 1只涨停 [2] - 77只个股资金净流入 6只净流入超亿元 [2] - 同花顺净流入7.41亿元居首 四维图新(+4.87亿元)和淳中科技(+2.09亿元)紧随其后 [2] 计算机行业资金流入明细 - 同花顺涨1.28% 换手率5.25% 主力资金流入74130.72万元 [2] - 四维图新涨7.55% 换手率10.27% 资金流入48670.45万元 [2] - 淳中科技涨停 换手率4.41% 资金流入20889.58万元 [2] - 每日互动涨5.36% 换手率17.75% 资金流入15236.95万元 [2] - 石基信息涨9.70% 换手率3.93% 资金流入13808.95万元 [2] 计算机行业资金流出明细 - 17只个股资金净流出超亿元 [2] - 岩山科技净流出7.60亿元居首 跌幅7.30% 换手率14.93% [3] - 紫光股份净流出5.05亿元 跌幅5.22% 换手率4.70% [3] - 科大讯飞净流出4.43亿元 跌幅4.54% 换手率3.08% [3] - 指南针净流出4.42亿元 跌幅3.13% 换手率5.92% [3] - 中科曙光净流出3.18亿元 跌幅3.39% 换手率2.84% [3]

股价表现 - 紫光股份9月9日股价下跌5% 报收26.41元/股[1] - 当日成交额26.59亿元 换手率3.47%[1] - 总市值755.35亿元[1] 公司基本信息 - 公司成立于1999年3月18日 1999年11月4日上市[1] - 主营业务为IT服务、信息电子类产品增值分销及IT基础架构产品方案研发销售[1] - 主营业务收入100%来自信息技术业[1] 基金持仓情况 - 合煦智远金融科技指数(LOF)A基金二季度减持3.58万股紫光股份[2] - 目前持有16.62万股 占基金净值比例3.75% 为第六大重仓股[2] - 9月9日该基金持仓浮亏约23.1万元[2] 基金业绩表现 - 合煦智远金融科技指数(LOF)A基金规模5780.73万元[2] - 今年以来收益率19.75% 同类排名2417/4222[2] - 近一年收益率87.12% 同类排名554/3798[2] - 成立以来收益率27.56%[2] 基金经理信息 - 基金经理杨志勇累计任职时间3年73天[3] - 现任管理基金资产总规模1.11亿元[3] - 任职期间最佳基金回报39.4% 最差回报0.55%[3]