紫光股份有限公司 对外担保管理制度 （经 2025 年 5 月 20 日公司 2024 年度股东大会修订） 第一章 总 则 第一条 为了规范紫光股份有限公司（以下简称"公司"）对外担保行为， 防范担保业务风险，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）《中华人民共和国民法典》《深圳证券交易所股票上市规则》（以 下简称《上市规则》）《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担 保的监管要求》等法律、法规和规范性文件及《紫光股份有限公司章程》（以下 简称《公司章程》）的有关规定，制定本制度。 第二条 公司及纳入公司合并会计报表范围的子公司（以下简称"子公司"） 的对外担保适用本制度。 第三条 本制度所称对外担保，是指公司以第三人身份，为他人提供的保证、 抵押或质押，当债务人不履行债务时，由公司按照约定履行债务或者承担责任的 行为。公司为子公司提供的担保视同公司对外担保。 第四条 公司对外担保实行统一管理，未经公司董事会或股东会批准，任何 人无权以公司名义签署对外担保的合同、协议或其他类似的法律文件。子公司对 外提供担保需报公司董事会或股东会审批，并履行其内部决策程序后执行。 ...

紫光股份有限公司 董事会议事规则 （经 2025 年 5 月 20 日公司 2024 年度股东大会修订） 第一章 总 则 第一条 为健全和规范公司董事会议事和决策程序，确保董事会高效运作和科 学决策，完善公司治理结构，紫光股份有限公司董事会在依照《中华人民共和国公司 法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）及《紫 光股份有限公司章程》（以下简称公司章程）规定的基础上，结合本公司的具体情况， 制定《董事会议事规则》，作为董事及董事会运作的行为准则。 第三条 公司设董事会，董事由股东会选举或更换，并可在任期届满前由股东会 解除其职务。董事任期三年，任期届满，可连选连任，但独立董事连任时间不得超过 六年。董事任期从股东会决议通过之日起计算，至本届董事会任期届满时为止。董事 任期届满未及时改选，在改选出的董事就任前，原董事仍应当依照法律、行政法规、 部门规章和公司章程的规定，履行董事职务。 董事可以由高级管理人员兼任，但兼任高级管理人员职务的董事以及由职工代 表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一。 董事为自然人，无需持有公司股份。 第四条 董事应当遵守法律、法规和公司章程 ...

紫光股份有限公司 独立董事制度 （经 2025 年 5 月 20 日公司 2024 年度股东大会修订） 第一章 总 则 第一条 为了进一步完善公司治理结构，促进公司规范运作，更好地维护公司及 投资者的利益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《上市公司治 理准则》《上市公司独立董事管理办法》（以下简称《独立董事管理办法》）《深圳证 券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板 上市公司规范运作》《紫光股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）、公司股票 上市地证券监管规则及其他相关法律、法规的规定，紫光股份有限公司（以下简称 "公司"）特制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及公司主要 股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立客观 判断关系的董事。 第三条 独立董事对公司及公司全体股东负有忠实与勤勉的义务，应按照相关法 律、行政法规、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、证券交易所业 务规则和《公司章程》的规定，认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、 专业咨询作用，维护公司整体 ...

业务布局与发展规划 - 持续完善大模型一体机产品组合和竞争力，秉持“算力 x 联接”理念发布超节点智算集群，全线产品支持液冷技术；存储方面发布 X20000 存储产品，优化存储性能并减少数据迁移工作 [1] - 聚焦技术和产品领先性，打造一体化 AI 赋能平台，发布百业灵犀私域大模型系列产品，推动大模型在多行业普及应用，持续聚焦行业客户需求深化场景应用 [2] - 凭借全栈智算中心一体化解决方案参与国家算力枢纽地区智算中心建设，增强“云 - 网 - 安 - 算 - 存 - 端”全栈业务布局，联合生态伙伴形成多层次解决方案能力矩阵，探索开展 To B、To C 小颗粒算力服务 [2][3] - 以“算力 x 联接”战略为内核，把握技术趋势，夯实全栈业务布局和内生智能，强化智算技术创新和大模型行业应用探索，推进算力多元化与联接标准化 [3] - 拟发行不超过公司发行后总股本约 10%的境外上市外资股（H 股），募集资金用于研发投入、意向收购等，会同中介机构推进相关工作 [3] 业绩情况与增长因素 - 控股子公司新华三 2024 年营业收入 550.74 亿元，同比增长 6.04%，国内政企业务收入增长 10.96%，得益于 AIGC 热潮、Deepseek 影响、互联网客户采购和各地政府智算中心建设 [3][4] - 2025 年第一季度营业收入 207.90 亿元，同比增长 22.25%，得益于 AIGC 带来的算力需求增长，带动计算存储和网络产品线收入增长 [4] - 新华三海外业务收入 2024 年达到 29.16 亿元，同比增长 32.44%，H3C 海外自主渠道业务收入增长 69.35% [12] 研发投入与技术创新 - 2024 年研发投入 51.02 亿元，同比下降 9.6%，围绕“云—网—安—算—存—端”持续投入，研发人员占比达 40%，掌握核心技术，截至 2024 年末专利申请总量超 16,000 件，90%以上为发明专利，形成成熟管理体系 [5][6] - 推出内置大模型的高端旗舰防火墙 M9000 - X，构建智能化安全分析与报告生成体系，提升安全分析准确性和时效性 [6] - 推出“全景运维地图”联动“灵犀大模型”的解决方案，提升运维交互和分析效率，已在金融客户落地 [7][8] - 推出业界首个“智算 - 算法 - 治理”深度耦合的 DeepSeek 大模型一体机 LinSeer Cube，解决大模型易部署和适配问题 [9][10] - 在数据中心液冷领域推出创新方案，全栈液冷解决方案规模部署，优化冷板式和浸没式液冷技术，联合产业链推动标准化，整合方案提升液冷业务占比 [11][12] - 发布紫鸾 6.0 及紫鸾知识平台，紫鸾 6.0 提供全栈智能服务，紫鸾知识平台聚焦私域知识管理与 AIGC 落地应用，已在多行业实践落地 [13][14] 市场策略与运营管理 - 坚持精细化管理推进降本增效，通过信息化、数据化、标准化手段优化资源配置、强化过程管控、激发组织活力 [8] - 与海外合作伙伴开展 OEM 业务，发展自主品牌和自主渠道，扩大海外市场覆盖，聚焦重点国家重点行业服务海外客户 [12] - 针对中小企业市场，以“大平台、小前端、携伙伴、耕网格”理念，采用“自主”与“自助”双轮驱动，打造云管平台矩阵满足多元需求 [14] 其他方面 - 多款产品通过全球高标准认证，新华三入选 2025 年 Gartner 数据中心交换机魔力象限，将持续推出适配国际市场产品和解决方案 [8] - 图灵小镇迈入价值变现阶段，打造一站式算力服务平台和销售体系，形成商业闭环，未来将扩大推广与复制，探索开展 To B、To C 小颗粒算力服务 [10] - 国内智算中心建设预计带动服务器和网络设备需求，公司推出灵犀智算解决方案，形成多层次智算解决方案能力矩阵 [15] - 新华三荣获两项国家科技进步奖等，将技术成果融入产品升级，拓展市场应用范围，推动成果转化 [15][16] - 2024 年第四季度业绩亏损，因收购新华三股权使用银行贷款产生利息支出，以及对剩余股权期权负债计提利息和汇兑损益 [16] - 重视股东回报，保持稳定分红政策，未来将通过分红保障股东利益 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 报告公司收入符合预期但财务费用影响利润释放，受益国内AI基建新华三政企业务成长提速，存货和合同负债高增使AI服务器份额和利润或超预期，新华三收购协议致公司短期财务压力大，推进H股上市事宜或补充现金流并推动全球化布局，考虑短期财务压力预测25 - 27年归母净利润分别为21.4、28.1和31.3亿元，对应PE倍数分别为34、26和23倍，维持“买入”评级[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入790.24亿元，同比+2.22%；归母净利润15.72亿元，同比 - 25.23%；扣非归母净利润14.56亿元，同比 - 13.06%。25Q1单季，营业收入207.90亿元，同比+22.25%；归母净利润3.49亿元，同比 - 15.75%；扣非后归母净利润4.09亿元，同比+19.30% [1] - 25Q1公司财务费用3.86亿元，较24Q1增加3.1亿元，长期借款较24Q2增加约73亿元至110亿元，25Q1单季因股权期权远期安排形成0.82亿元财务影响 [4] 子公司业务 - 新华三2024年营收550.74亿元，同比增长6.04%，国内政企业务收入442.39亿，同比增长10.96%。25Q1营收152.95亿元，同比增长26.07%，国内政企业务收入122.55亿元，同比增长37.49% [2] 市场预期 - 25Q1公司存货437亿元，较24Q1净增155亿元，同比+55%；合同负债187亿元，较24Q1净增75亿元，同比+67%，AI服务器市场份额有望超预期 [3] - 25年4月英伟达H20芯片受出口限制，AI服务器或涨价带动利润率超预期，25年初一台141GB显存的H20服务器价格约100万，3月底提价至130多万，涨幅约30%且仍在涨 [3] 公司布局 - 2025年4月公司董事会通过H股上市相关议案，若顺利推进或补充现金流、降低财务压力，24年新华三国际业务同比增长32%，25Q1同比+72% [5] 盈利预测及估值 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为21.4、28.1和31.3亿元，对应25 - 27年PE倍数分别为34、26和23倍 [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|79024|97234|106740|117631| |（+/-）（%）|2.22%|23.04%|9.78%|10.20%| |归母净利润（百万元）|1572|2140|2812|3131| |（+/-）（%）|-25.23%|36.06%|31.45%|11.33%| |每股收益（元）|0.55|0.75|0.98|1.09| |P/E|46.64|34.28|26.07|23.42|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年多项财务指标进行了预测，如流动资产、营业成本、净利润等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 24年及25Q1公司营收保持增长，存货增长或反映客户压货，毛利率受产品结构影响，财务费用增加拖累业绩，公司深化AI产品矩阵，加大海外布局 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收790亿元，同比增长2%，归母净利润15.72亿元，同比下滑25%，扣非净利润14.56亿元，同比下滑13%；2025年一季度，实现营收208亿元，同比增长22%，环比增长3%，归母净利润3.49亿元，同比下滑16%，扣非净利润4.09亿元，同比增长19% [6] - 核心子公司新华三2024年营收达550.74亿元，同比增长6.04%，归母净利润28.1亿元，同比下滑18%；紫光数码2024年实现营收232.9亿元，同比增长2%，归母净利润2.7亿元，同比增长15% [12] 存货情况 - 25Q1公司存货环比增长19%，达到437亿元，为25Q1营收的2.1倍，或因国内互联网大厂加大GPU采购，公司有物料和产成品积压 [12] 毛利率与费用情况 - 24年ICT基础设施与服务毛利率22.2%，同比-3.4pct，IT产品分销与供应链服务毛利率5.3%，同比-1.1pct；24Q4/25Q1财务费用率为3.3%/1.9%，同比+2.5pct/1.4pt；24Q1/25Q1净利率为-0.2%/1.9%，同比-4.6pct/-2.2pct [12] 业务布局情况 - 公司推出业界首个“智算 - 算法 - 治理”深度耦合的DeepSeek大模型一体机--LinSeer Cube，全面搭载DeepSeekV3、R1模型，适配国内外不同GPU品牌 [12] - 2024年公司进一步深化全球布局，截至目前，已在亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲等地区设立22个海外分支机构，认证海外合作伙伴数量超过2,900家，全球服务覆盖181个国家和地区 [12] 产品竞争力情况 - 基于IDC机构数据，2024年公司多项产品市场占有率持续领先，如在中国企业网园区交换机市场份额38.2%排名第一等 [12] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为19.19亿元、22.79亿元、27.62亿元，对应同比增速22%、19%、21%，对应PE 38倍、32倍、27倍 [12] 财务报表及预测指标情况 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及基本指标，如2025E营业总收入82880百万元等 [17]

证券研究报告 | 公司点评 | IT 服务Ⅱ 紫光股份(000938) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 财务费用暂时压制利润释放，AI 服务器份额有望超预期 ——紫光股份 2024 年报及 25 年一季报点评 投资要点 25Q1，公司存货高达 437 亿元，较 24Q1 净增 155 亿元，同比+55%；合同负债 高达 187 亿元，较 24Q1 净增 75 亿元，同比+67%。我们预计，公司存货、合同 负债高增，或增加 AI GPU 芯片备货，AI 服务器市场份额有望超预期。25 年 4 月，新华三集团为新华三信息向英伟达及其新加坡子公司申请的厂商授信额度提 供总额不超过 20 亿美元 的连带责任保证。 25 年 4 月，英伟达 H20 芯片受到美国出口限制，AI 服务器或将进一步涨价，带 动利润率超预期。根据信创头条，25 年初一台 141GB 显存的 H20 服务器价格在 100 万左右，至 3 月底已提价至 130 多万，涨价幅度约 30%，且仍在持续上涨。 加快国内 GPU 合作。 公司参与山东、安徽、青海等省份的多个重点城市智算中 心建设，联合国产 CPU、GPU 等产业生态合作伙伴， ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][26] 报告的核心观点 - 2025年Q1营收同比增长22%，公司继续深耕“算力与联接” [1] - 主营ICT业务稳健发展，国内国际市场齐头并进，产品市占率持续领先 [2][12] - 产品结构变化致毛利率小幅下降，公司开始降本增效 [3][20] - 以“算力x联接”为技术战略指引，布局“AI in ALL”产品解决方案，受益AI行业发展 [3] - 2024年收购新华三30%股权产生财务费用，下调盈利预测 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总营业收入790.24亿元，同比上升2.22%；归母净利润15.72亿元，同比下降25.23%；扣非归母净利润14.56亿元，同比下降13.06% [1][10] - 2025年一季度单季营收207.9亿元，同比上升22.25%；归母净利润3.49亿元，同比下降15.75%；扣非净利润4.09亿元，同比增长19.30% [1] 业务情况 - 2024年ICT基础设施与服务业务收入544.59亿元，同比增长5.73%，占收比达68.91% [2][12] - 新华三2024年营收550.74亿元，同比增长6.04%，净利润28.06亿元；2025年一季度营收152.95亿元，同比增长26.07% [2][12] - 新华三国内政企业务收入442.39亿元，同比增长10.96%，国际业务收入29.16亿元，同比增长32.44%；国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入9.59亿元，同比增长69.35% [2][12] - 2024年多项产品市占率领先，中国企业网园区交换机市场份额38.2%排名第一，以太网交换机市场份额31.1%排名第二，X86服务器市场份额12.6%位列第三，刀片服务器市场份额54.4%蝉联第一 [2][12] 成本与战略 - 与云厂商合作的类白牌产品占比提升，2024年综合毛利率同比下降3.3pct；销售/管理/研发费用同比分别下降3.3%/26.3%/9.6% [3][20] - 在AIGC应用方面，推进大模型与各行业场景结合，形成多场景应用并示范落地 [3] - 在算力方面，商用800G CPO交换机S9827系列、推出基于DDC架构的算力集群核心交换机H3C S12500、发布全新G7系列算力服务器 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为20.1/24.7/29.8亿元（前次预测2025 - 2026年为27/30亿元），当前股价对应PE分别为35/28/24X [4][26] 营收预测拆分 |收入分类|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |数字化基础设施及服务收入（百万元）|51494|54317|60346|68794|79329| |数字化基础设施及服务增长率|10.1%|5.5%|11.1%|14.0%|15.3%| |数字化基础设施及服务毛利率|25.7%|22.2%|22.2%|22.2%|22.2%| |IT产品分销及供应链服务收入（百万元）|29132|29289|29874|30771|31694| |IT产品分销及供应链服务增长率|-9.8%|0.5%|2.0%|3.0%|3.0%| |IT产品分销及供应链服务毛利率|6.5%|5.3%|5.5%|5.2%|5.1%| |其他业务收入（百万元）|123|159|160|162|163| |其他业务收入增长率|-23.6%|28.9%|1.0%|1.0%|1.0%| |收入合计（百万元）|77308|79024|86536|95698|107079| |收入合计增长率|4.4%|2.2%|9.5%|10.6%|11.9%| |毛利率|19.6%|17.4%|17.4%|17.7%|18.0%|[24] 新华三盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新华三收入（百万元）|51494.2|55074.0|60346.0|68793.7|79329.2| |新华三净利率|6.60%|5.10%|5.00%|5.05%|5.10%| |新华三净利润（百万元）|3431.62|2806.22|3042.30|3499.33|4071.29|[25] 可比公司盈利预测估值比较（2025年4月30日） |公司代码|公司名称|投资评级|昨收盘（元）|总市值（亿元）|2024归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2026E归母净利润（亿元）|2024PE|2025EPE|2026EPE|2025EPEG| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000938.SZ|紫光股份|优于大市|25.1|719.0|15.7|20.1|24.7|45.7|34.8|28.2|0.7| |000063.SZ|中兴通讯|优于大市|31.9|1527.9|84.2|90.6|97.8|18.1|16.9|15.6|2.2| |301165.SZ|锐捷网络|优于大市|73.8|419.4|5.7|7.6|9.2|73.1|55.4|45.6|2.1| |600498.SH|烽火通信|无评级|21.4|253.0|7.0|9.7|12.0|36.0|26.1|21.1|0.8|[28] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.74|0.55|0.70|0.86|1.04| |每股红利（元）|0.58|0.44|0.53|0.65|0.78| |每股净资产（元）|11.87|4.66|4.84|5.06|5.32| |ROIC|20%|15%|21%|28%|31%| |ROE|6%|12%|15%|17%|20%| |毛利率|20%|17%|17%|18%|18%| |EBIT Margin|5%|4%|4%|4%|4%| |EBITDA Margin|5%|5%|4%|4%|5%| |收入增长|4%|2%|10%|11%|12%| |净利润增长率|-3%|-25%|28%|23%|20%| |资产负债率|61%|85%|78%|78%|77%| |息率|2.4%|1.8%|2.2%|2.7%|3.2%| |P/E|33.2|44.4|34.8|28.2|23.5| |P/B|2.1|5.2|5.0|4.8|4.6| |企业自由现金流（百万元）|0|1085|14244|2525|3118|[29]

文章核心观点 紫光股份控股子公司新华三2024年及2025年一季度业绩亮眼，在技术创新、AI领域探索、全球布局等方面表现出色，未来将依托自身优势抢抓AI机遇，为百行百业数字化变革赋能添智 [1] 业绩表现 - 2024年紫光股份实现营业收入790.24亿元，同比增长2.22%；2025年一季度实现营业收入207.90亿元，同比增长22.25% [1] - 2024年新华三实现营业收入550.74亿元，同比增长6.04%；国内政企业务收入442.39亿元，同比增长10.96%；海外业务收入29.16亿元，同比增长32.44%，其中H3C海外自主渠道业务收入9.59亿元，同比增长69.35%；2025年一季度实现营业收入152.95亿元，同比增长26.07% [1] 技术创新 - 新一代无损网络解决方案及算力集群核心交换机S12500AI实现千卡至万卡级算力集群互联，带宽利用率提升107% [3] - 64卡高速互联超节点算力集群较传统方案提升142%训练性能 [3] - 傲飞算力平台3.0为万亿级参数大模型训推提供强劲算力支持，大幅缩短训练时长 [3] 产业生态建设 - 新华三发挥“算力×联接”全栈能力优势，在多个国家算力枢纽地区参与智算中心建设，落地多个国产万卡智算集群，联合运营商建设20+智算中心 [4] - 新华三在数据中心液冷领域形成完善产品布局和牢固客户合作体系，全栈液冷解决方案已规模部署和应用 [4] AI领域探索 - 新华三推出的DeepSeek大模型一体机LinSeer Cube已在全国8个重点行业落地应用，覆盖多个典型业务场景 [5] - 新华三陆续发布灵犀医学脑血管病专病大模型、灵犀企业大模型、灵犀城轨大模型等创新成果 [7] - 新华三参与建设杭州城市大脑3.0，赋能打造城市智能中枢，支撑相关应用，助力城市运行管理能力提升 [7] 全球布局 - 2024年新华三增设5家子公司，目前在全球设立22个分支机构；新增认证海外合作伙伴874家，累计2900多家，服务覆盖181个国家和地区 [9] - 2024年新华三发布147款面向海外市场新品，并通过全球高标准认证，入选Gartner全球数据中心交换魔力象限 [9] - 新华三创新打造的图灵小镇在多地落地，打造一站式、多元化算力服务平台和销售体系，实现完整商业闭环，入围工信部典型应用案例名单 [9] 荣誉成果 - 新华三“下一代互联网源地址验证体系结构SAVA关键技术与规模化应用”项目获国家科技进步一等奖；“超大规模多领域融合联邦靶场关键技术及系统”项目获国家科技进步二等奖 [11]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内ICT基础设施行业领先企业，完成控股子公司新华三30%少数股权收购，核心竞争力增强 [8] - 公司打造一体化AI赋能平台，加速算力到应用全方位布局，未来将深度受益大模型产业发展机遇 [8] - 公司国际业务发展势头良好，未来将成为公司发展的重要推动力，看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入790.24亿元，同比增长2.22%；归母净利润15.72亿元，同比下降25.23% [3][6] - 2025年一季度公司实现营业收入207.90亿元，同比增长22.25%；归母净利润3.49亿元，同比下降15.75% [3][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.32亿元、24.70亿元、30.81亿元，对应EPS分别为0.71元、0.86元、1.08元，对应4月30日收盘价的PE分别约为35.4、29.1、23.3倍 [5][8] 业务情况 - 2024年ICT基础设施与服务业务实现收入544.59亿元，同比增长5.73%，占营业收入比重达68.91%且占比持续提升 [6] - 2024年多项产品市场占有率持续领先，如在中国企业网园区交换机市场份额38.2%排名第一等 [6] - 控股子公司新华三2025年第一季度实现营业收入152.95亿元，同比增长26.07%，国内政企业务和国际业务收入增速均相比2024年有所提速 [6] AI布局 - 2024年深化“AI in ALL”激发“算力x联接”倍增效 应，加速“AI for ALL”赋能百行百业智能化变革 [9] - AIGC应用方面发布百业灵犀私域大模型系列产品，实现全栈软硬件产品等内嵌AI，在模型可信领域获卓越级评分 [9] - 高效多元算力供给方面发布全栈智算中心一体化解决方案、傲飞算力平台3.0、H3CUniServerG7系列全新算力平台，自主研发新一代模块化边缘服务器H3CUniServerE3300G6 [9] 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为65130、59428、66067、74954百万元，非流动资产分别为23684、22556、21397、20305百万元 [10] - 2024 - 2027E流动负债分别为59015、52341、57360、63843百万元，非流动负债分别为13684、10968、8313、5739百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为79024、87372、97956、112151百万元，营业成本分别为65282、71171、78628、88593百万元 [10] - 2024 - 2027E净利润分别为1982、2561、3114、3884百万元，归属母公司净利润分别为1572、2032、2470、3081百万元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为2441、 - 2949、3886、4068百万元，投资活动现金流分别为 - 358、 - 50、 - 51、 - 52百万元，筹资活动现金流分别为 - 9286、 - 167、 - 3306、 - 3306百万元 [11]