投资评级 - 报告对安泰科技的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入”[2] - 报告对有色金属板块的评级为“强于大市”[2] 核心观点 - 安泰科技作为我国先进金属新材料领域的领军企业，聚焦“难熔钨钼”和“稀土永磁”两大核心产业，同时积极布局特粉、可控核聚变等新兴业务，未来有望充分受益于下游需求的增长[5][7] - 公司2025年第三季度业绩稳健，单季度营收同比增长8.92%，归母净利润同比增长58.31%[5] - 公司积极参与可控核聚变产业，2025年上半年成功中标相关合同总额近4,000万元，致力于打造新的成长曲线[10] 业绩表现与财务分析 - 2025年前三季度公司实现营收58.18亿元，同比减少0.60%，主要因安泰环境不再纳入合并报表范围所致；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长11.39%[5][10] - 2025年三季度单季营收21.04亿元，同比增长8.92%；归母净利润0.94亿元，同比增长58.31%[5] - 2025年前三季度公司整体毛利率为17.21%，同比下降0.68个百分点；期间费用率为11.65%，同比下降1.26个百分点，显示降本增效措施效果良好[10] - 根据盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为81.81亿元、91.45亿元、103.23亿元，归母净利润分别为3.37亿元、4.01亿元、4.79亿元[7][9] 估值与预测 - 基于盈利预测，公司2025-2027年EPS预计为0.32元、0.38元、0.46元，当前股价对应PE分别为61.5倍、51.7倍、43.3倍[7][9] - 与原先预测相比，2025-2027年EPS预测调整幅度分别为-17.7%、-13.2%、-14.0%[9] - 预计公司2025-2027年归母净利润增长率分别为-9.4%、19.0%、19.3%[9] 业务进展与未来展望 - 公司在可控核聚变领域深耕技术开发，主导制定相关行业标准，体现行业技术引领水平[10] - 公司未来成长动力主要来自下游需求的增长以及新兴业务的布局[5][7]

解禁总体情况 - 11月10日共有10家上市公司限售股解禁，解禁总市值约92.48亿元 [1] 各公司解禁详情 - 安泰科技(000969)解禁股权激励限售流通股48.84万股 [1] - 烽火通信(600498)解禁股权激励限售流通股1840万股 [1] - 苏泊尔(002032)解禁股权激励限售流通股60.4万股 [1] - 莎普爱思(603168)解禁增发A股法人配售上市股4992.15万股 [1] - 珠江钢琴(002678)解禁股权激励限售流通股152.7万股 [1] - 创力集团(603012)解禁股权激励限售流通股32.4万股 [1] - 仙乐健康(300791)解禁股权激励限售流通股31.95万股 [1] - 东南电子(301359)解禁发行前股份限售流通股5799.59万股 [1] - 立航科技(603261)解禁股权激励限售流通股40.74万股 [1] - 有研硅(688432)解禁股数7.4亿股 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 有色金属行业央企 ESG 总体得分较好，平均得分 99 分（满分 108 分），11 家公司综合得分超过 100 分，体现出 ESG 工作已走向体系化管理 [4] - 少数企业分值明显低于行业均值，主要短板集中在第三方鉴定、科技伦理、尽职调查等方面 [4] - 行业在环境、气候、社会、治理四个维度披露成熟度不一，环境责任履行充分，但部分领域仍有提升空间 [4] 整体得分与ESG治理规范 - 样本内 18 家有色金属央企中，11 家公司总分超过 100 分，占比 61.1%；6 家公司处于 95–100 分区间，占比 33.3%；仅 1 家低于 95 分，占比 5.6% [12] - 高分企业占比高，说明行业主流央企已基本建立起较完整的 ESG 管理与披露框架 [12] 重要性评估 - 18 家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，披露内容较为具体完整 [16] - 仅有 2 家企业（占比 11%）披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，外部独立验证尚未成为行业共识 [16] - 例如，云南铜业通过四个步骤推进议题评估工作，形成 2024 年重要性议题矩阵 [17] 环境维度 - 环境指标总得分最高，12 家企业得分为满分 22 分，占比 67%，5 家企业得分 20 分，占比 28% [24] - “三废处理”、“能源管理”、“环境管理”、“减排措施”等指标基本实现全覆盖披露 [24][27][38][39] - “绿色矿山”、“循环经济”等二级指标得分公司较少，例如仅 5 家公司未披露“绿色矿山”相关内容 [24][28] - 云铝股份 2024 年累计投入矿山土地复垦资金 283.67 万元，复垦面积 407 亩，累计复垦面积达 5304.45 余亩，复垦率 100% [28] 气候维度 - 12 家公司拿到满分 18 分（占比 67%），5 家公司处于 15–17 分区间（占比 28%） [42] - 13 家公司（占比 72%）完整披露了气候治理，但“气候相关治理人员获取信息的机制”披露欠缺 [46] - 16 家公司（占比 89%）完整披露了气候应对战略，例如宝武镁业将气候因素纳入重大决策 [49] - 气候管理披露率近 100%，气候指标和目标披露公司为 16 家（占比 89%） [56][57] 社会维度 - 社会责任指标实现 100% 全覆盖，管理责任是行业关注重点 [61][63] - 科技伦理披露率不足 30%，平等对待中小企业披露占比为 79% [61][64][68] - 例如，中金黄金 2024 年投入乡村振兴 1634.29 万元，实施项目 45 个，吸纳当地就业 929 人，采购农特产品 232.5 万元 [63] - 北矿科技 2024 年研发投入 6,972.50 万元，新增授权专利 52 项 [64] 治理维度 - 公司治理架构披露率较高，17 家公司披露党建业务，18 家公司披露治理架构，17 家公司披露人员构成 [76][77] - ESG 信息报告机制实现全覆盖，ESG 绩效纳入考核基本实现覆盖 [76][81] - 尽职调查披露相对薄弱，仅有 12 家公司披露，占比为 67% [75][83] - 例如，中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，实行分层级考核 [81]

公司股权与资本变更 - 合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司新增安泰科技与钢铁研究总院有限公司为股东 [1] - 公司注册资本由200万元人民币增加至500万元人民币，增幅达150% [1] - 法定代表人及高级管理人员团队发生变更 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2023年9月，业务范围涵盖新材料技术研发、电子专用材料研发及新材料技术推广服务 [1] - 原股东大地熊在增资后持股比例保持为40% [1]

板块整体表现 - 11月7日金属新材料板块整体表现平稳，较上一交易日下跌0.0% [1] - 当日上证指数报收于3997.56点，下跌0.25%，深证成指报收于13404.06点，下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，深圳新星以10.00%的涨幅领涨，安泰科技以-4.30%的跌幅领跌 [1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：深圳新星收盘价35.21元，涨10.00% [1]；云路股份收盘价125.38元，涨6.70% [1]；龙磁科技收盘价61.70元，涨5.72% [1] - 跌幅居前的个股包括：安泰科技收盘价20.26元，跌4.30% [2]；中洲特材收盘价21.40元，跌3.30% [2]；福达合金收盘价21.69元，跌3.21% [2] - 金力永磁成交额最高，达15.24亿元，成交量41.63万手 [1] 资金流向分析 - 金属新材料板块整体呈现主力资金净流出，当日净流出4.23亿元 [2] - 游资资金净流出514.06万元，散户资金则净流入4.28亿元 [2] - 个股方面，铝科新材主力资金净流入2946.35万元，主力净占比4.45% [3]；斯瑞新材主力资金净流入1926.94万元，主力净占比7.03% [3]；银河磁体主力资金净流入988.20万元，主力净占比3.19% [3]

交易概述 - 安泰科技与关联方钢研总院共同对合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司进行增资，双方合计出资300万元认购其新增注册资本 [2] - 增资完成后，合肥钢研的注册资本从200万元增加至500万元 [2] - 安泰科技出资50万元，增资后持股占比为10%；钢研总院出资250万元，增资后持股占比为50% [2] - 该关联交易议案已于2025年6月17日经公司董事会审议通过 [2] 交易进展 - 公司已完成对合肥钢研的参股投资，并于近期取得合肥市庐阳区市场监督管理局换发的新营业执照 [3] - 合肥钢研成立于2023年9月28日，注册资本为500万元，法定代表人为梁剑雄 [3] - 公司经营范围涵盖新材料技术研发、电子专用材料研发、电机及其控制系统研发、金属材料销售等 [3] 交易目的与影响 - 参股合肥钢研有助于公司更紧密地对接和掌握稀土永磁材料领域的前沿技术与关键核心技术 [3] - 此举将推动公司稀土永磁产业的技术进步与升级，巩固并提升公司在磁材产业领域的技术领先地位 [3] - 投资有助于公司参与国家重大攻关任务，并获得科技成果的优先转化权，进一步完善稀土产业生态 [3][4]

公司投资决策 - 安泰科技于2025年6月17日召开董事会审议通过参股合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司项目 [1] - 公司与关联方钢铁研究总院有限公司共同对合肥钢研进行增资 双方合计出资300万元认购新增注册资本 [1] - 增资后合肥钢研注册资本从200万元增加至500万元 安泰科技出资50万元获得10%股权 钢研总院出资250万元获得50%股权 [1] - 公司已完成此项参股投资并收到合肥市庐阳区市场监督管理局换发的新营业执照 [1] 行业与业务布局 - 此次投资标的为合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司 主营业务涉及稀土永磁材料领域 [1] - 投资方包括安泰科技及其控股股东的全资子公司钢研总院 属于关联交易 [1]

板块整体表现 - 11月6日金属新材料板块整体上涨1.19%，表现优于上证指数（上涨0.97%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，隆达股份领涨，而中洲特材跌幅最大，为-3.36%[1] - 板块当日总成交活跃，部分个股成交额巨大，例如安泰科技成交额达25.11亿元[1] 个股价格与成交 - 中洲特材收盘价22.13元，下跌3.36%，成交量33.04万手[1] - 安泰科技收盘价21.17元，下跌1.90%，成交量117.06万手，成交额25.11亿元[1] - 云路股份收盘价117.51元，微跌0.42%，成交额1.68亿元[1] - 银河磁体收盘价33.21元，几乎持平，微跌0.03%，成交额2.29亿元[1] 板块资金流向 - 金属新材料板块整体呈现主力资金净流出2.15亿元，但游资和散户资金分别净流入1883.73万元和1.96亿元[1] - 个股资金流向差异显著，铂科新材主力资金净流入最高，达6079.98万元，主力净占比8.52%[2] - 深圳新星主力资金净流入4935.13万元，主力净占比高达13.64%，但游资净流出2829.01万元[2] - 部分个股如宁波韵升，主力资金仅净流入99.31万元，但散户资金净流入807.94万元[2]

公司投资动态 - 公司于2025年6月17日董事会审议通过参股合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司的议案，并与钢研总院共同增资，合计出资300万元认购新增注册资本，增资后合肥钢研注册资本从200万元增至500万元 [2] - 公司出资50万元，持股占比10%，钢研总院出资250万元，持股占比50%，公司已完成参股投资并收到新营业执照 [2] - 本次参股有助于公司对接稀土永磁材料领域前沿技术，参与国家重大攻关任务，并获得科技成果优先转化权，推动公司稀土永磁产业技术进步与升级 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1998年12月30日，注册资本105078.8097万人民币，法定代表人李军风，注册地址为北京市海淀区学院南路76号 [2] - 公司主营业务为高端粉末冶金材料及制品产业、先进功能材料及器件产业、高速工具钢产业和环保工程及装备材料产业 [2] - 公司董事长为李军风，董秘为陈哲，员工人数5043人，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [2] - 公司参股公司22家，包括安泰天龙钨钼科技有限公司、安泰非晶科技有限责任公司等 [3] 公司财务业绩 - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度营业收入分别为74.06亿元、81.87亿元、75.73亿元和58.18亿元 [3] - 公司营业收入同比增速分别为17.05%、10.55%、-7.50%和-0.60% [3] - 公司同期归母净利润分别为2.11亿元、2.49亿元、3.72亿元和2.82亿元，归母净利润同比增长分别为21.97%、18.19%、49.26%和-17.19% [3] - 公司同期资产负债率分别为42.62%、41.33%、42.68%和44.00% [3]

投资交易概述 - 安泰科技完成对合肥钢研稀土永磁材料研究院有限公司的参股投资，并已收到新换发的《营业执照》[2] - 该项关联交易于2025年6月17日经审议通过，并于2025年11月5日正式落地[2] - 公司与控股股东中国钢研科技集团有限公司的全资子公司钢铁研究总院有限公司共同对合肥钢研增资300万元[2] 投资方案细节 - 安泰科技出资50万元，持股占比10%；钢研总院出资250万元，持股占比50%[2] - 增资完成后，合肥钢研注册资本从200万元增至500万元[2] - 合肥钢研成立于2023年9月28日，法定代表人为梁剑雄，注册地址位于安徽省合肥市庐阳区[2] 公司经营范围 - 合肥钢研经营范围涵盖新材料技术研发、电子专用材料研发、电机及其控制系统研发[2] - 业务还包括技术服务与推广、金属材料销售等多个领域[2] 投资战略目的 - 参股旨在更紧密对接和掌握稀土永磁材料领域的前沿技术与关键核心技术[3] - 投资将推动公司稀土永磁产业技术进步与升级，巩固提升其在磁材产业领域的技术领先地位[3] - 公司可参与国家重大攻关任务并获得科技成果优先转化权，进一步完善稀土产业生态[3]