股东会信息 - 2026年4月2日召开第二届董事会第十六次会议，审议通过召开2025年年度股东会议案[4] - 现场会议时间为2026年4月28日15:30，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5][6] - 股权登记日为2026年4月22日[9] 会议地点及议案 - 会议地点在四川省成都市高新区天泰路145号特拉克斯国际广场南楼4楼会议室[14] - 审议议案包括2025年度董事会工作报告、年度报告全文及摘要、利润分配预案等[17] 投票相关 - 议案5涉及关联交易，关联股东需回避表决[18] - 对中小投资者表决单独计票[18] - 投票代码为“361337”，投票简称为“川金投票”[28] 登记信息 - 现场登记时间为2026年4月28日14:00前，信函或电话登记须在2026年4月27日17:00前告知公司[22] - 授权委托书各项内容必须填写完整，关联股东需回避表决[33][34]

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2026-018 四川黄金股份有限公司 第二届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 2026 年 4 月 2 日，四川黄金股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会 第十六次会议在公司四楼会议室以现场结合通讯的方式召开。本次会议通知于 2026 年 3 月 23 日以电子邮件或电话方式发出。本次会议由董事长冯希尧主持， 应到董事 12 人，实到董事 12 人，其中董事霍明勇先生、徐碧良先生以通讯方式 出席。公司高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召集、召开、表决等程序 符合《中华人民共和国公司法》及相关法律法规和《公司章程》《董事会议事规 则》的规定。 二、会议审议情况 （一）审议通过了《2025 年度董事会工作报告》 表决结果：同意 12 票；反对 0 票；弃权 0 票。 公司独立董事提交了《2025 年度独立董事述职报告》，并将在公司 2025 年 年度股东会上述职。 具体内容详见公司同日于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的 ...

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2026-020 2026 年 4 月 2 日，公司召开第二届董事会第十六次会议审议通过了《2025 年 度利润分配预案》。该议案尚需提交股东会审议。 二、利润分配预案的基本情况 根据信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告，公司 2025 年 度归属母公司股东的净利润 465,823,988.03 元，母公司净利润 578,206,955.31 元。 截至 2025 年 12 月 31 日，合并报表未分配利润 810,359,177.42 元，母公司未分配 利润为 976,019,941.79 元。按照合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则， 公司可供分配利润为 810,359,177.42 元。 为积极回报公司股东，与股东共享公司发展成果，根据《公司法》《上市公 司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》及《公司章程》等相关规定，公司制 订的 2025 年度利润分配预案为：经公司董事会审议，公司拟以公司总股本 4.20 亿 股为基数，进行如下分配：向权益分派股权登记日登记在册的全体股东每 10 股派 发现金股利 5.00 元（含税），合 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为10.26亿元，同比增长60.38%[20] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.66亿元，同比增长87.69%[20] - 2025年基本每股收益为1.11元/股，同比增长88.14%[20] - 2025年加权平均净资产收益率为28.49%，同比增加10.86个百分点[20] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.73亿元，同比增长96.30%[20] - 2025年公司营业收入为10.26亿元，同比增长60.38%[47][49] - 2025年公司净利润为4.66亿元，同比增长87.69%[47] - 2025年第一季度至第四季度营业收入分别为2.08亿元、2.34亿元、3.46亿元、2.38亿元，第三季度收入环比增长48.1%[24] - 2025年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为9587.3万元、1.13亿元、1.60亿元、9671.5万元，第三季度净利润环比增长42.3%[24] 成本和费用（同比环比） - 公司营业收入同比增长60.38%至10.26亿元，营业成本同比增长37.45%至3.82亿元，毛利率提升6.20个百分点至62.81%[50] - 营业成本构成中，直接采矿成本同比激增120.61%，占营业成本比重升至32.87%；折旧与摊销同比增加94.45%，占比升至18.70%[53] - 销售费用同比增长36.59%至383.14万元，主要因新增销售人员工资；管理费用同比增长29.65%至7,606.68万元[57] 各条业务线表现 - 2025年公司生产金精矿32,645.59吨，销售金精矿28,518.54吨[47] - 分产品看，金精矿销售收入10.26亿元，占总收入99.96%，同比增长60.53%[49] - 金精矿销售量同比增长8.58%至28,518.54吨，生产量同比增长18.83%至32,645.59吨，库存量同比大幅增长79.63%至9,310.15吨[52] 各地区表现 - 分地区看，西北地区销售收入5.18亿元，占总收入50.49%，同比增长210.88%[49] - 华东地区销售收入2.94亿元，占总收入28.64%，同比增长283.85%[49] - 西南地区销售收入2.14亿元，占总收入20.83%，同比增长4.51%[49] - 华南和华中地区销售收入占比大幅下降，分别减少100.00%和99.64%[49] - 分地区看，华东地区营业收入同比大增283.85%至2.94亿元，西北地区同比增长210.88%至5.18亿元[50] 管理层讨论和指引 - 公司指出2025年国际金价大幅上涨并屡创历史新高，带动行业盈利能力全面爆发[73] - 2026年公司计划生产黄金金属量为1.7吨[79] - 公司未来发展战略为实施“1337”发展规划，推进“资源强基、产业延链、资本赋能”三大战略工程[78] - 2026年经营计划以“增资源、上产量、控成本、提效益、优管理”为总方针[79] - 公司计划通过加大勘查投入、并购标的公司等措施增加资源储量[80] - 公司将推进梭罗沟金矿智慧化矿山、生态修复项目建设，打造绿色矿山标杆[81] 现金流表现 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为6.45亿元，同比增长93.94%[20] - 2025年第一季度至第四季度经营活动产生的现金流量净额分别为9559.4万元、2.14亿元、9274.1万元、2.43亿元，第二和第四季度现金流表现强劲[24] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长93.94%至6.45亿元，主要因预收销货款及销售收入增加[59] - 投资活动产生的现金流量净流出同比扩大287.31%至-8.01亿元，主要因支付探矿权价款及多项工程款项增加[60] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.92亿元，主要因新增银行贷款[59] 资产与负债结构 - 2025年末总资产为29.98亿元，同比增长49.66%[20] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为18.29亿元，同比增长25.38%[20] - 货币资金从年初的6.0779亿元人民币增至年末的8.4359亿元人民币，占总资产比例从30.34%降至28.14%[64] - 存货从年初的9337.89万元人民币大幅增至2.0590亿元人民币，占总资产比例从4.66%上升至6.87%[64] - 固定资产从年初的7.4998亿元人民币增至8.7973亿元人民币，但占总资产比例从37.44%显著下降至29.34%[64] - 无形资产从年初的2.1130亿元人民币大幅增至7.0541亿元人民币，占总资产比例从10.55%跃升至23.53%[64] - 合同负债从年初的1.2000亿元人民币增至2.7337亿元人民币，占总资产比例从5.99%上升至9.12%[64] - 长期借款期末新增4.9950亿元人民币，占总资产的16.66%[64] 业务运营与项目进展 - 公司梭罗沟金矿2000吨/日选厂技改等工程在2025年完成[48] - 公司拥有梭罗沟金矿采矿权及新疆库格孜－觉北金矿普查探矿权，后者金异常带长达数公里[41][42] - 2025年公司投入勘查资金5813.05万元，其中资本化投入2842.56万元，费用化投入2970.49万元[34] - 截至2025年底，公司梭罗沟金矿采矿权范围内保有金矿石量3310.8万吨，金属量76,340千克[35] - 报告期内公司在重大非股权投资上共投入6.0342亿元人民币，累计投入7.1469亿元人民币[67][68] - 其中，新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权项目投入5.1004亿元人民币，项目进度已达100%[67] - 公司正加快新疆库格孜-觉北金矿的勘查开发进程，争取早日实现首采段探转采[87] 行业与市场环境 - 2025年上海黄金交易所Au9999黄金年末收盘价报974.90元/克，较年初开盘价大幅上涨58.78%[36] - 2025年我国国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增长3.35%[36] - 2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中金条及金币消费量504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰[37] - 2025年上海黄金交易所全部黄金品种累计成交额双边49.86万亿元，同比上升43.89%[38] - 黄金矿山生产成本面临持续上升压力，受矿石品位下降、开采深度与难度增加、安全环保监管趋严、能源与人工成本上涨等因素影响[75] - 行业发展趋势包括资源整合与产能集中持续深化、深部与难处理资源开发成为核心攻关方向、绿色化与智能化转型成为发展趋势[76] - 金价长期支撑逻辑稳固，全球地缘政治不确定性、主要央行外汇储备多元化与去美元化趋势等因素短期内难以根本逆转[77] 风险因素 - 报告期内公司主营业务面临黄金价格波动、采矿成本上升等风险[4] - 公司面临黄金价格波动风险，若金价大幅波动可能对经营业绩产生较大影响[85] - 公司面临客户相对集中的风险，若主要客户减少采购将对业绩产生不利影响[86] - 前五名客户销售额占年度销售总额比例高达87.68%，其中关联方销售额占比为20.83%[54] - 公司主要依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿、合质金，存在资源集中风险[87] - 若梭罗沟金矿采选业务暂停，将对公司生产经营产生较大影响[87] - 若梭罗沟矿区金矿资源逐渐枯竭，将对公司持续经营产生影响[87] - 公司生产使用炸药、雷管等民用爆破品，存在存储或使用不当导致安全事故的风险[88] - 公司同时采用地下和露天开采，地下开采安全事故风险高于露天开采[88] 公司治理与人员 - 所有列出的董事及高级管理人员在报告期内均未发生股份增持或减持，期初、本期增持、本期减持、其他增减、期末持股数均为0股[105][106] - 副总经理黄喜元先生于2026年1月退休离任[106] - 董事长冯希尧先生，58岁，任期自2023年5月29日至2027年8月29日[105] - 副董事长兼总经理吴安东先生，52岁，任期自2024年8月30日至2027年8月29日[105] - 公司董事、党委书记、董事长杨更先生为教授级高级工程师，博士研究生学历[109] - 公司董事、总工程师王兆成先生为教授级高级工程师，硕士研究生学历[109] - 公司董事霍明勇先生为高级工程师，本科学历[110] - 公司董事郭续长先生为博士研究生学历[110] - 公司董事、副总经理徐碧良先生为高级工程师，拥有EMBA学位[111] - 公司独立董事马骁先生为经济学博士，西南财经大学教授、博士生导师[112][113] - 公司独立董事冯孝良先生为地质矿产教授级高级工程师，博士研究生学历，曾享受国务院特殊津贴[113] - 公司独立董事刘云平先生为高级会计师、中国注册房地产估价师，硕士研究生学历[114] - 公司副总经理、总工程师刘立辉先生为本科学历，工程师[117] - 公司党委委员、副总经理杨杰先生为本科学历，成都市高级金融人才，具备银行、保险、基金从业资格[117] - 公司副总经理、财务总监汤敏女士为正高级会计师[119] - 公司副总经理、董事会秘书周立先生曾任海天水务集团股份公司副总裁兼董事会秘书[119] - 公司现任董事及高级管理人员2025年度税前报酬总额合计为1,286.01万元[124] - 报告期末公司在职员工总数为414人，其中母公司327人，主要子公司87人[134] - 员工专业构成中生产人员155人（占总数37.4%），技术人员115人（占27.8%），行政人员126人（占30.4%）[134] - 员工教育程度中本科136人（占总数32.9%），大专91人（占22.0%），硕士及以上39人（占9.4%）[134] 关联交易 - 前五名供应商采购额占年度采购总额比例为58.19%，其中关联方采购额占比为22.72%[55] - 与贵州紫金矿业股份有限公司的日常关联交易（金精矿销售）金额为21,379.18万元，占同类交易金额的比例为20.83%[176] - 2025年向贵州紫金的日常关联交易金额超出预计额度20,000万元，主要原因是黄金价格大幅上涨导致销售单价上涨[176] - 与四川资源地质工程有限公司的日常关联交易金额为6,031.26万元，占同类交易金额的比例为10.35%[176] - 与四川鹏程地质勘查科技有限公司的日常关联交易金额为6,860.35万元，占同类交易金额的比例为11.78%[176] - 报告期内日常关联交易合计金额为34,613.03万元[176] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金总额为4.254亿元人民币（或42,540万元），净额为3.902亿元人民币（或39,022.71万元）[193] - 截至报告期末，募集资金累计使用总额为3.217亿元人民币（或32,174.97万元），使用比例为82.45%[192] - 尚未使用的募集资金余额为0.698亿元人民币（或6,981.36万元），存放于募集资金专户[192][194] - 梭罗沟金矿矿区资源勘查项目累计投入1.675亿元人民币（或16,751.28万元）[194] - 梭罗沟金矿2000t/d选厂技改工程建设项目累计投入0.328亿元人民币（或3,281.77万元）[194] - 梭罗沟金矿智慧化矿山建设项目累计投入0.139亿元人民币（或1,390.77万元）[194] - 梭罗沟金矿绿色矿山建设项目累计投入0.380亿元人民币（或3,797.81万元）[194] - 偿还银行贷款及补充流动资金项目累计投入0.695亿元人民币（或6,953.34万元）[194] - 梭罗沟金矿矿区资源勘查和选厂技改工程两个项目已结项，募集资金已使用完毕[194] 利润分配与股东回报 - 公司利润分配预案为以4.2亿股为基数，每10股派发现金红利5元（含税）[4] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利5元（含税）[140] - 现金分红总额为2.1亿元（含税），占利润分配总额的100%[140] - 分配预案的股本基数为4.2亿股[140] - 公司可分配利润为8.1035917742亿元[140] 内部控制与审计 - 纳入内部控制评价范围的单位资产总额和营业收入均占公司合并财务报表的100%[144] - 财务报告及非财务报告内部控制重大缺陷数量均为0个[144] - 内部控制审计报告意见类型为标准无保留意见，非财务报告不存在重大缺陷[146] - 公司确定的财务报告内部控制重大缺陷定量标准为潜在错报金额≥利润总额或资产总额的5%[144] - 公司确定的非财务报告内部控制重大缺陷定量标准为潜在错报金额≥资产总额的3‰[144] - 聘任信永中和会计师事务所为2025年审计服务机构，总服务费81.6万元，其中财务报告审计53万元，内部控制审计20万元，募集资金年度存放与使用鉴证8.6万元[171] 承诺与保证 - 公司控股股东四川黄金集团的股份锁定期至2026年3月2日，减持价格不低于发行价[152] - 公司股东四川省地质矿产勘查开发局及其下属单位的股份锁定期至2026年3月2日，减持价格不低于发行价[152] - 公司董事/高管郭续长、郭阳的股份锁定期为上市后12个月，锁定期满后两年内减持价格不低于发行价[152] - 公司承诺若违反稳定股价预案，将在股东大会及中国证监会指定报刊公开说明原因并道歉，并提出补充或替代承诺以保护投资者权益[153] - 若因未履行稳定股价承诺造成投资者损失，公司将依法向投资者进行赔偿[153] - 控股股东承诺目前及未来均不从事与公司构成同业竞争或潜在同业竞争的业务[153] - 公司承诺将尽可能避免和减少与发行人之间的关联交易[159] - 公司承诺若存在欺诈发行情形，将在证监会确认后5个工作日内启动程序回购全部首次公开发行的新股[161]

关联交易情况 - 2025年与省地质局下属单位接受劳务关联交易预计18600万元，实际13233.85万元[2] - 2025年与贵州紫金销售商品关联交易预计20000万元，实际21379.18万元，超预计1379.18万元，占净资产0.95%[2] - 接受关联人劳务中，四川黄金集团等三家公司实际发生额及占比[4] - 向关联人销售商品中，贵州紫金实际发生额及占比，与预计差异6.90%[4] 市场因素影响 - 2025年Au9999年末收盘价较年初涨58.78%，使销售商品关联交易超预计[5] 关联方财务数据 - 截至2025年底，四川黄金集团等三家关联方资产、净资产、营收、净利润情况[7][8][9][10] 定价与影响 - 公司与关联方销售金精矿定价与非关联方一致[11] - 2025年销售商品关联交易超预计对财务及经营成果影响小[12]

关联交易数据 - 2025年与省地质局下属单位接受劳务关联交易预计18600万元，实际13233.85万元[3] - 2025年与贵州紫金销售商品关联交易预计20000万元，实际21379.18万元，超预计1379.18万元，占净资产0.95%[3] - 接受四川黄金集团矿山地勘及技术服务实际6031.26万元，占比10.35%，与预计差异 -28.85%[4] - 接受四川资源鹏程工程施工等服务实际6860.35万元，占比11.78%[4] - 接受省地质局其他下属单位服务实际342.24万元，占比0.59%[5] - 向贵州紫金销售金精矿实际21379.18万元，占比20.83%，与预计差异6.90%[5] 相关公司财务数据 - 截至2025年末，四川黄金集团资产24095.37万元，净资产19336.04万元，营收7793.38万元，净利润 -659.31万元[8] - 截至2025年末，四川资源鹏程资产18470.71万元，净资产6152.00万元，营收6654.68万元，净利润20.49万元[9] - 截至2025年末，贵州紫金资产304907.22万元，净资产214644.89万元，营收289607.00万元，净利润70442.34万元[11] 其他要点 - 2025年Au9999年末收盘价比年初开盘价上涨58.78%致销售关联交易超预计[6] - 公司向关联方销售金精矿定价与非关联方一致[12] - 公司持有紫金矿业南方投资5%股份，贵州紫金与其受同一控制方控制[13] - 贵州紫金注册资本19000万元[13] - 第二届董事会独立董事专门会议2026年第一次会议审议通过议案并提交董事会[15] - 第二届董事会第十五次会议审议通过《关于确认2025年度日常关联交易的议案》，关联董事回避表决[15] - 保荐人认为2025年度日常关联交易确认事项符合要求，无异议[16] - 备查文件含第二届董事会第十五次会议决议等[17]

关联交易金额 - 2026年度接受劳务关联交易预计不超32900万元，销售商品关联交易预计不超45000万元[3] - 2026年接受矿山技术服务预计20600万元，上年发生13233.85万元[3] - 2026年接受地灾防治等服务预计12000万元[4] - 2026年接受机票等服务预计300万元[4] - 2026年向贵州紫金销售金精矿预计45000万元，上年发生21379.18万元[4] 2025年实际情况 - 2025年接受劳务实际发生13233.85万元，占比22.72%，与预计差异 - 28.85%[8] - 2025年向贵州紫金销售金精矿实际发生21379.18万元，占比20.83%，与预计差异6.90%[8] 公司财务数据 - 四川黄金集团2025年营收7793.38万元，净利润 - 659.31万元[7][9] - 四川资源鹏程2025年营收6654.68万元，净利润20.49万元[11] - 贵州紫金2025年营收289607.00万元，净利润70442.34万元[12] 公司基本信息 - 四川黄金集团注册资本1150万元[7] - 四川资源鹏程注册资本5000万元[10] - 贵州紫金注册资本19000万元[13] 其他要点 - 议案需提交股东会审议，关联股东回避表决[3] - 关联交易遵循公平公允原则，定价参照市场或预算标准[14] - 独立董事认为关联交易价格公允，不损害公司及中小投资者利益[22]

会议情况 - 2026年3月29日公司第二届董事会第十五次会议通讯召开，12位董事全出席[1] 关联交易 - 2025年与四川地矿局下属单位接受劳务交易13233.85万元，与贵州紫金销售商品交易21379.18万元[3] - 2025年销售商品关联交易超预计1379.18万元，占近一期审计净资产0.95%[3] - 2026年预计向四川地矿局下属接受劳务交易不超32900万元，向关联方销售商品不超4.5亿元[5][8] 议案表决 - 《2025年度日常关联交易确认》同意8票、反对0票、弃权0票、回避4票[2] - 《2026年度接受劳务关联交易预计》同意9票、反对0票、弃权0票、回避3票[6] - 《2026年度销售商品关联交易预计》同意11票、反对0票、弃权0票、回避1票[9] 后续安排 - 《2026年度日常关联交易预计》议案需提交最近一次股东会审议[11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 报告认为，在中东局势反复的宏观背景下，应寻找与宏观关系不大的受益品种，重点关注铝、黄金以及锂、钽等小金属/稀有金属 [1] - 霍尔木兹海峡封锁可能增加中东铝厂减产概率，铝依然值得关注 [1] - 黄金正进入原油危机第三阶段，滞胀交易逻辑下具备配置价值 [1][4] - 原油涨价刺激新能源加速替代，碳酸锂呈现消费主导、供应强化的大贝塔投资机会 [1] - 此外，报告建议关注科技成长相关的新材料涨价标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模与指数表现 - 行业覆盖股票家数235只，占市场4.5%，总市值7428.2（十亿元），占市场6.9%，流通市值6486.1（十亿元），占市场6.6% [2] - 行业指数过去1个月绝对表现-12.8%，过去6个月绝对表现+26.7%，过去12个月绝对表现+64.0% [3] - 本周（报告期）申万有色金属一级行业指数涨幅2.78%，排名第一 [3] - 本周申万二级行业指数表现：能源金属(+8.70%)、小金属(+3.05%)、工业金属(+1.37%)、金属新材料(-0.21%)、贵金属(-2.33%) [3] 个股与商品价格表现 - 本周涨幅最大个股：融捷股份（+46.95%），主营业务为锂矿采选、锂盐及锂电池设备 [3] - 本周跌幅最大个股：四川黄金（-7.40%），主营业务为金矿开采销售 [3] - 本周有色金属中涨幅最大的是镓（+4.94%），核心驱动是原料端供应持续刚性收紧 [3] - 本周有色金属中跌幅最大的是铟（-10.31%），主要受贸易商获利了结、下游采购谨慎及节后供给恢复影响 [3] 基本金属板块观点 - **铜**：3月26日国内铜社会库存周度下降18.29%，总库存同比增9.29万吨，已连续三周去库，累计去库15.15万吨 [3]。长期看涨逻辑不变，短期关注宏观压力与基本面好转的背离，建议耐心等待吸筹机会 [3] - **铝**：铝价逐步企稳，海外升水攀升，反映对中东冲突导致供应风险的担忧 [3]。美国中西部铝升水维持约2400美元/吨高位；日本MJP铝锭季度升水（CIF）达到351.5美元/吨，环比大增265.5美元/吨 [3]。国内电解铝社会库存134.9万吨，环比+1.0万吨，处于近三年高位，但累库速度已明显放缓 [3]。看好供给扰动下全年铝价走势 [3] - **锡**：在印尼RKAB配额收紧、矿价攀升等因素支撑下，镍价相对抗跌 [3] 小金属板块观点 - **锂**：需求再次崛起是主线，供应扰动强化趋势 [4]。2月新能源汽车出口数据超预期，津巴布韦锂产品出口暂停时间超预期 [4]。锂价金融属性不强，原油涨价利多锂价，预计锂价将保持强势 [4] - **钴**：刚果（金）出口管控政策增加了钴中间品出口的不确定性，发货不及预期导致库存持续下降到危险边界，看涨钴价 [4] - **钨**：海外强势上涨，国内小幅回落，出口套利窗口打开 [4]。供应紧张难缓解，在年内生产配额下达前，钨价难有大跌，中长期仍有上涨希望 [4] - **钽**：刚果金鲁巴亚矿区3月28日再次发生坍塌（年内第三次），军需占比较高，供应脆弱，供需长期错配，看涨钽价 [4] 贵金属板块观点 - 滞胀交易推动金银价格企稳，关注黄金多配机会 [4]。市场交易逻辑开始从“高通胀+紧货币”转向“高通胀+低增长” [4] - 美国2026财年累计利息支出已达5200亿美元，成为仅次于社会保障支出的第二大支出项，构成施压联储降息的核心因素 [4]。在沃什正式就任前的货币政策表态可能偏鸽，对金价形成边际利好 [4]。在4300–4600美元/盎司支撑区间布局黄金多单具备较高安全边际 [4] - 白银方面，当前金银比价为64.5，仍具备上升空间，预计国际银价将维持震荡格局 [4] 稀土、天然铀及其他材料观点 - **稀土**：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比+1.1%、-0.4%、+0.2%，基本持平 [4]。氧化镨钕供需偏紧格局未变，在新能源车、机器人等领域拉动下，2026年镨钕有望维持紧平衡，看涨其价格 [4] - **天然铀**：中东冲突暴露能源问题，能源独立的迫切诉求将加速核电进程，加强天然铀战略地位 [4]。本周俄罗斯与越南签署合作建设越南首座核电站协议（规划容量2.4GW），在需求增量进入实质及供给增量有限的背景下，铀价中枢将持续上行 [4] - **电池铝箔**：油价大涨后新能源车比价优势放大，车端需求积极变化，电池箔加工费上调逐步落地 [4] - **AI上游材料**：报告提及智算中心供电模式变革及高功率芯片适配等新动向 [4] 行业要闻摘要 - 新加坡计划扩建黄金存储设施，旨在成为外国央行所持金条的托管方 [138] - 受中东局势影响，巴里克矿业公司推迟巴基斯坦Reko Diq铜金矿项目的开发 [138] - 中国楚雄彝族自治州打造百亿级钛产业集群，建立了完整的钛产业链 [138] - 本周全国碳市场碳排放配额总成交量833，739吨，总成交额63，405，464.25元 [138]

全球市场表现 - 3月23日A股三大指数跳空低开，盘中一度集体放量大跌逾4%，沪指尾盘勉强守住3800点，年内涨幅被悉数吞尽[1][2] - A股收盘沪指跌2.5%，深成指跌2.53%，创业板指跌2.44%，两市成交额2.43万亿元，较上一交易日放量1447亿元，近5000只个股下跌[4] - 港股市场同步重挫，恒生指数下跌3.54%创8个月新低，恒生科技指数下跌3.28%[5] - 亚太主要股指多数下跌，日经225指数收盘跌3.48%，韩国综合指数收盘跌6.49%[5] - 欧洲主要股指集体大幅低开，欧洲斯托克50指数跌1.63%，英国富时100指数跌1.38%，法国CAC40指数跌1.55%，德国DAX30指数跌2.00%[5] - 美股三大股指期货集体跳水，道琼斯指数期货跌0.61%，标普500指数期货跌0.73%，纳斯达克100指数期货跌0.82%[5] - 标普500指数此前一周收跌1.9%，已连续第四周收跌，道指与纳指周跌幅均为2.1%，创下近期最长连跌纪录[6] 市场下跌原因分析 - 大跌主要由于伊朗局势动荡叠加美联储加息预期升温，引发全球风险偏好收缩，亚洲股市同步下跌形成抛售压力[7] - 美伊冲突推升油价突破100美元关口，市场通胀忧虑急剧升温，对美联储年内降息预期下降甚至出现加息预期，致使全球股市下跌[13] - 高盛策略报告提醒当前市场尚未对中东冲突的持久冲击计入足够风险溢价，市场可能从“技术性回调”转向“全面修正”[6] - 华西证券认为美伊地缘局势不明朗，后续油价和通胀走势存在较大不确定性，经济滞胀尾部风险加大[14] - 美联储3月议息会议声明偏鹰派且未排除加息可能性，引发市场对美元收紧的担忧[14] - 基金经理认为当前市场急跌更多是投资者情绪面的集中释放，而非上市公司基本面发生本质变化[7] 贵金属板块表现 - 3月23日A股贵金属板块大跌，赤峰黄金、盛达资源、四川黄金跌停，山金国际、中金黄金、湖南白银等纷纷大跌[9] - 消息面上，继上周国际金价累计下跌近10%、银价累计下跌超14%后，金银价格在3月23日交易时再度大幅跳水[10] - 纽约商品交易所4月黄金期货价格盘中一度跌至每盎司4100美元，伦敦现货黄金价格接连失守4500至4100美元/盎司多个关口[10] - 截至北京时间3月23日下午3点30分，纽商所4月黄金期价报每盎司4106.30美元，跌幅为10.24%；5月白银期货价格报每盎司61.415美元，跌幅为11.84%[10] - 瑞银认为地缘政治不确定性、央行持续买盘、美国经通胀调整后的低利率环境及避险需求将继续支撑金价，预计黄金今年有望再创新高[10] - 东方汇理资管投资研究院观点认为黄金遭遇的短期流动性挤兑不改其长期配置逻辑，其在抵御地缘政治、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹[11] 机构观点与后市展望 - 基金经理团队已着手逢低补仓，逻辑是短期市场波动难以预测，唯有长期持有优质标的才能穿越周期[7] - 华西证券指出在风险偏好压制下，A股市场成交额持续萎缩，资金交投情绪降温，结构上食品饮料、银行等防御性板块以及存储、AI算力等高景气方向相对占优[14] - 瑞银认为当前投资环境错综复杂，市场最关注中东冲突是否导致能源供应长期受阻及其对全球经济的影响[14] - 瑞银指出AI投资热潮能否持续、技术进步是否会冲击软件等行业引发讨论，同时债券市场波动加剧反映出投资者对通胀和政府债务的担忧[15] - 瑞银认为经济基本面仍为市场提供支撑，财政刺激措施有望帮助全球经济保持韧性，前提是能源价格不会长期高企[15] - 瑞银预计央行不会被被迫加息，如果局势缓和、石油和天然气流动恢复，市场有望迅速反弹[15]