报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [2][12][76] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为9.42/11.04/12.64亿元，归母净利润分别为3.43/4.16/4.92亿元，对应EPS为0.82/0.99/1.17元/股，对应PE分别为27.39X/22.56X/19.08X [12][73][76] - 公司黄金资源持续增储，金精矿毛利率行业领先，回收率提升带动产量增长，叠加黄金资产在进入全球资本配置新周期下价格呈现强韧性 [12][76] 根据相关目录分别进行总结 四川金矿采选龙头，业务规模与盈利能力持续提升 - 四川金矿采选企业龙头，拥有四川省内最大的在产黄金矿山，业务围绕梭罗沟金矿展开，已成为国内主要金矿采选企业之一 [17][18] - 四川黄金集团持股31.32%，四川省地质矿产勘查开发局为实际控制人，公司整体股权质押情况良好，经营稳定，融资能力较强 [20] - 业务规模逐步扩大，2021 - 2023年业务规模持续扩大，24Q3营收同比增长5.77%；24H1归母净利润同比增长51.76%，盈利能力明显优化 [22] 矿产资源储量丰富，改扩建项目支撑矿山产能升级 - 公司持续开展资源勘查，资源储量不断提升，梭罗沟矿区和梭罗 - 挖金沟矿区资源丰富，2017 - 2023年间梭罗沟矿区新增金金属保有储量28128千克，占现有总储量48.6% [4][24][25] - 金精矿为主要产品，毛利水平在行业中具备比较优势，2018 - 2023年间金精矿平均营收占比高达94.5%，平均毛利占比高达97.6%；2025年起将部分转入地下开采 [29] - 金精矿产量稳定，且逐渐提升，2018 - 2023年间原生矿石入选量CAGR为2.7%，年均产能利用率高达107%；2021 - 2023年间金精矿（金金属量）产量CAGR为4.5% [5][37] - 金精矿毛利率稳定高于行业平均水平，2018 - 2023年间平均销售毛利率为51.38%，金精矿平均毛利率为53.12%；24H1金精矿毛利率为53.05%，高于行业平均水平 [6][40] 财务数据比较优势明显，多项改扩建工程逐步推进 - 多项财务比率市场领先，期间费用率逐年降低，2024年半年报显示ROE、ROA、销售净利率、销售毛利率等指标优势明显，资产负债率低；2019 - 2023年间期间费用率下降，24H1持续优化 [48][49][50] - 资源勘查增储效果明显，改扩建推进实现降本增效，截止24H1资源勘查项目投资进度完成56.2%；2000t/d选厂技改工程预计2025年底完成，可提高浮选回收作业率，实现降本增效 [56][57] 黄金供需 - 已进入商品定价层面上结构性偏紧状态，供需基本面将决定黄金定价的底部中枢，全球黄金实际有效供给刚性，生产成本上升，需求持续复苏并创历史新高 [61][65] 盈利预测及估值 - 关键假设及营收预测，预计2024 - 2026年不再生产或少量生产合质金产品；实现营业收入分别为9.42/11.04/12.64亿元，综合毛利率分别为56%/57.2%/58.5% [73]

股权结构 - 北京金阳持有公司48,546,000股，持股比例为11.56%[1] 股份质押 - 本次合计解除质押股份1,050,371股，占其所持2.16%，占总股本0.25%[1] - 解除质押前北京金阳质押32,473,096股[2] - 解除质押后北京金阳质押31,422,725股，占其所持64.73%，占总股本7.48%[2]

减持计划 - 紫金南方计划减持不超840万股，占四川黄金总股本2%[2] - 减持期间为2024年10月31日至2025年1月30日[2] 减持情况 - 集中竞价减持均价22.9609元/股，减持股数154.01万股，比例0.3667%[2] - 减持前持股3758.4万股，占比8.9486%，减持后持股3604.39万股，占比8.5819%[3] 其他说明 - 减持符合规定，未超计划，不影响控制权和持续经营[5]

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2025-004 四川黄金股份有限公司 关于持股 5%以上股东部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 四川黄金股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到持股 5%以上股东北 京金阳矿业投资有限责任公司（以下简称"北京金阳"）《关于所持四川黄金股 份有限公司部分股份质押的通知》，获悉其近期将持有的公司部分股份办理了质 押业务，具体情况如下： | 股东 名称 | 是否为控 股股东或 第一大股 | | 本次质押 | 占其所 持股份 | 占公 司总 | 是 否 为 | 是 否 为 补 | 质押 起始 | 质押 到期 | 质权人 | 质押 用途 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 东及其一 致行动人 | | 数量 | 比例 | 股本 比例 | 限 售 股 | 充 质 押 | 日 | 日 | | | | 北京 | | 否 | 2,150,000 | 4.43% | 0.5 ...

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2025-003 四川黄金股份有限公司 关于股东减持计划实施完毕的公告 信息披露义务人上海德三国际贸易有限公司保证向公司提供的信息内容真 实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 2024 年 9 月 19 日，四川黄金股份有限公司（简称"公司"）披露了《关于持 股 5%以上股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2024-055）。上海德三国 际贸易有限公司（简称"上海德三"）持有公司股份 21,775,518 股（占公司总股本 的 5.1846%），计划自减持预披露公告披露之日起 15 个交易日后的三个月内， 以集中竞价方式减持不超过 2,100,000 股（占公司总股本的 0.5%）。 2024 年 10 月 24 日，公司披露了《关于持股 5%以上股东减持至 5%以下暨 权益变动的提示性公告》（公告编号：2024-069）及《简式权益变动报告书》。 上海德三于 2024 年 10 月 18 日至 2024 年 10 月 22 日期间，通过集中竞价的方式 累计减持股份 775 ...

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2024- 076 四川黄金股份有限公司 关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 四川黄金股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开第 二届董事会第四次会议、第二届监事会第四次会议，审议通过了《关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》。根据业务发展的需要，公司拟增加 2024 年接受劳务的日常关联交易预计额度 3,600.00 万元。现将有关情况公告如下： 一、本次增加的日常关联交易基本情况 2024 年 3 月 29 日，公司召开第一届董事会第二十七次会议和第一届监事会 第十七次会议，审议通过了《关于 2024 年度日常关联交易预计的议案》，2024 年 4 月 25 日，公司召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 2024 年度日 常关联交易预计的议案》。根据前述议案，公司 2024 年向公司实际控制人四川 省地质矿产勘查开发局（（以下简称（"四川省地质局"）下属单位或企业拟采购商 品的关联交 ...

中信建投证券股份有限公司 关于四川黄金股份有限公司增加 2024 年度日常关联交易 预计额度的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作 为四川黄金股份有限公司（以下简称"四川黄金"或"公司"）首次公开发行股 票并在主板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券 交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板 上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业 务》等相关规定，对公司增加 2024 年度日常关联交易预计额度事项进行了核查， 并发表如下核查意见： 一、本次增加的日常关联交易基本情况 2024 年 3 月 29 日，公司召开第一届董事会第二十七次会议和第一届监事会 第十七次会议，审议通过了《关于 2024 年度日常关联交易预计的议案》，2024 年 4 月 25 日，公司召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于 2024 年度日常 关联交易预计的议案》。根据前述议案，公司 2024 年向公司实际控制人四川省地 质矿产勘查开发局（以下简称"四川省地质局"）下属单位或企业拟采购商品的 关联 ...

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2024-074 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票；回避 4 票。 关联董事冯希尧、吴安东、杨更、王兆成回避表决。 具体内容详见公司同日在《证券时报》《证券日报》《上海证券报》《中国 证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于增加 2024 年度日常 关联交易预计额度的公告》。 四川黄金股份有限公司 第二届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 2024 年 12 月 17 日，四川黄金股份有限公司(以下简称"公司"）第二届董 事会第四次会议以书面议案方式召开。本次会议通知及文件已于 2024 年 12 月 13 日以书面或电子邮件方式发出。本次会议由董事长冯希尧先生主持，应到董 事 11 人，实到董事 11 人。公司监事及高级管理人员列席了会议。本次会议的召 集、召开、表决等程序符合相关法律法规和《公司章程》 ...

证券代码：001337 证券简称：四川黄金 公告编号：2024-075 二、监事会会议审议情况 四川黄金股份有限公司 第二届监事会第四次会议决议公告 （一）审议了《关于增加 2024 年度日常关联交易预计额度的议案》 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：同意 5 票；反对 0 票；弃权 0 票。 一、监事会会议召开情况 四川黄金股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第四次会议通知 及相关文件于 2024 年 12 月 13 日以书面或电子邮件方式发出，会议于 2024 年 12 月 17 日以书面议案方式召开。会议应参加表决的监事 5 人，实际参加表决的 监事 5 人。会议由监事会主席汪小辉先生主持。会议的召集、召开、表决等程序 符合相关法律法规和《公司章程》《监事会议事规则》的有关规定。 监 事 会 二〇二四年十二月十八日 1 特此公告 四川黄金股份有限公司 具体内容详见公司同日于《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》《证券 时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于增加 2024 年度日常关 联交易预 ...

股份质押 - 北京金阳本次质押530万股，占所持10.92%，占总股本1.27%[1] - 第一次质押158万股，占所持3.26%，占总股本0.38%[1] - 第二次质押372万股，占所持7.66%，占总股本0.89%[1] 持股与质押比例 - 截至披露日，北京金阳持股4854.6万股，比例11.56%[3] - 本次质押后，质押股份3302.92万股，占所持68.04%，占总股本7.86%[4] 限售与冻结情况 - 已质押和未质押股份中限售和冻结数量均为0[4]