活动概况 - 第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”颁奖仪式于2025年11月28日在江阴举行，主办方为凤凰出版传媒集团《董事会》杂志[1] - 活动汇聚上市公司高管、专家学者及媒体代表等200余位嘉宾，共同探讨公司治理新路径[1] - 参加颁奖仪式的上市公司超百家，总市值超10万亿元，其中包括16家市值超1000亿元的上市公司（含3家万亿市值公司）[1] 主办方与协办方背景 - 凤凰出版传媒集团总资产超730亿元、净资产超530亿元，连续十七届入选“全国文化企业30强”[2] - 旗下凤凰传媒连续五年入选“全球出版50强”，为国内出版行业龙头[2] - 《董事会》杂志发展历程达21年，“金圆桌奖”历经二十届，累计超过700家上市公司上榜[2] - 活动由江阴上市公司协会、深圳价值在线信息科技股份有限公司协办，江阴雪豹日化公司提供支持[38] 地方政府经济实力 - 江阴市累计拥有66家境内外上市公司，总市值超3000亿元，位居全国县级市首位[5] - 2024年地区生产总值突破5126亿元，连续23年位居全国县域经济竞争力榜首[5][6] - 江阴被誉为“中国制造业第一县”和“华夏A股第一县”[5] 主题演讲核心观点 - 公司治理需从“形式合规”迈向“实质有效”，以解决股权结构差异、治理结构内部失衡等六大问题[12] - 董秘应具备“四懂三会”能力，即懂行业、懂企业、懂法规、懂财务，以及会讲、会写、会沟通，是企业战略落地与风险防控的关键推动者[12][13] - 注册制下A股市场呈现“严监管、强分化、重价值”特征，市值管理是上市公司高质量发展核心课题，应通过价值创造、经营、传播三位一体机制结合AI与ESG工具提升价值[15] 获奖公司与个人 - 个人奖项“最具影响力独立董事”由北新路桥张海霞、海峡股份胡秀群、福田汽车李亚、华西股份周凯获得[18] - “优秀董事会”奖授予佛燃能源、日照港、兴齐眼药、江南水务等能源、医药、交通、公用事业领域公司[20] - “公司治理特别贡献奖”授予南网科技、盐津铺子、恺英网络、平安银行等企业在党建融合、数字化转型方面的探索[20] - “董事会价值创造奖”重点关注战略引领能力，获奖公司包括招商公路、内蒙一机、龙版传媒、三维化学等[20] - “最佳董事会”压轴大奖授予潍柴动力、中国平安、工商银行、中国船舶、兖矿能源、徐工机械、中航沈飞等行业龙头，以及京东方A、南京银行、宁波港、中国核电、中国电建等科技、金融、新能源领域领先企业[33]

报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价波动上行，远洋航线走势分化，中国进口原油综合指数（CTFI）报2520.07点，较上期上涨8.4% [3] - 齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署105架eVTOL采购协议，重点布局大湾区低空物流网络 [3] - 前10月邮政行业业务收入达到1.47万亿元，历史首次超过电信行业（1.467万亿元） [3] - 菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥等8国，计划年底扩展至南非和埃及 [3] 行业高频动态数据跟踪 航运港口 - 原油运输：VLCC市场中东航线运价迅速推高，西非航线被动跟随，美湾航线相对安静；CTFI指数报2520.07点，周涨8.4% [13] - 集装箱运输：SCFI指数报1403.13点，周环比+0.69%；CCFI指数报1121.80点，周环比-0.09% [39] - 干散货运输：BDI指数报2560点，周环比+12.53%，同比+80.41% [42] - 港口吞吐量：1-10月全国港口货物吞吐量151.35亿吨，同比+4.3%；集装箱吞吐量29421万标箱，同比+6.4% [48] 航空物流 - 价格指数：波罗的海空运价格指数报2349.00点，环比-1.5%，同比+0.3%；上海出境空运价格指数报5571.00点，环比-0.2%，同比+6.6% [26] - 货运量：10月国内执飞货运航班7539架次，同比+0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比+11.12% [32] 快递物流 - 业务量收：10月快递业务量176.00亿件，同比+7.90%；业务收入1316.70亿元，同比+4.70% [50] - 企业表现：顺丰控股10月业务量15.24亿票，同比+26.26%；圆通速递业务量27.90亿票，同比+12.82% [52] - 单票价格：顺丰控股10月单票价格13.18元，同比-9.97%；韵达股份单票价格2.11元，同比+4.46% [68] - 市场集中度：10月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比+2.11% [75] 航空出行 - 航班量：11月第四周国际日均执飞航班1839架次，环比+0.71%，同比+14.81% [80] - 飞机利用率：国内飞机日利用率平均7.65小时/天，窄体机7.71小时/天，宽体机8.54小时/天 [80] - 航司运营：10月南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [94] 公路铁路 - 公路物流：11月17日-23日全国高速公路货车通行量5658.1万辆，环比-2.16%；公路物流运价指数1050.75点，环比+0.01% [104] - 铁路货运：11月17日-23日国家铁路运输货物8151.7万吨，环比-0.34%；10月铁路货运周转量3282.54亿吨公里，同比+2.80% [107] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] - 制造业供应链：2025年Q3联想PC出货量1940万台，同比+17.30%，市场份额25.5% [119] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [139] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [139] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [139] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [139] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [139] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [139] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [139]

债券发行 - 公司发行不超100亿元公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超17.50亿元[1] - 2025年11月25日票面利率询价，区间1.60%-2.40%[1] - 最终债券票面利率确定为1.90%[1] - 2025年11月26 - 27日面向专业投资者网下发行[2]

债券发行 - 公司发行不超过100亿元公司债券已获注册[2] - 2025年第二期科技创新可续期公司债券发行规模不超过17.50亿元[2] 时间调整 - 原簿记建档时间为2025年11月25日15:00至18:00[2] - 现簿记建档结束时间延长至2025年11月25日19:00[2]

财务数据 - 2024 - 2025.9公司资产总计从1591.69亿元增至1608.82亿元[8] - 2024 - 2025.9公司所有者权益合计从887.82亿元增至896.81亿元[8] - 2024 - 2025.9公司负债合计从703.88亿元增至712.01亿元[8] - 2024 - 2025.9公司总债务从632.79亿元增至643.89亿元[8] - 2024年公司营业总收入127.11亿元，2025年1 - 9月为87.03亿元[8] - 2024 - 2025.9公司净利润从59.36亿元降至44.23亿元[8] - 2024年公司资产负债率44.22%，2025年9月为44.26%[8] - 2024年公司总资本化比率43.13%，2025年9月为43.28%[8] - 2025年9月末总资产1608.82亿元，较2024年末小幅增长[35] - 2025年9月末总债务643.89亿元，较2024年末小幅增加[35] - 2025年9月末短期债务占总债务比例降至9.13%[35] - 2024年经营活动现金净流入71.21亿元，因通行费收入大幅增长[39][41] - 2025年1 - 9月投资活动现金流转为净流入0.86亿元[41] - 2025年9月末货币资金为1022190.72万元，较2022年增长133.63%[57] - 2025年9月末资产总计为16088237.69万元，较2022年增长40.09%[57] - 2025年1 - 9月营业总收入为870320.84万元，2022 - 2024年分别为829709.00万元、973135.50万元、1271100.40万元[57] - 2025年1 - 9月营业毛利率为34.19%，2022 - 2024年分别为35.06%、36.96%、34.09%[57] - 2025年9月末流动比率为1.37，2022 - 2024年分别为1.24、0.84、0.92[57] - 2025年1 - 9月存货周转率为19.64次，2022 - 2024年分别为20.42次、18.09次、23.73次[57] 股权与授信 - 截至2025年9月末，招商局集团直接持有公司62.19%股份[10] - 截至2025年6月末，未使用银行授信余额139.77亿元[40][47] 业务情况 - 公司投资经营的路网覆盖全国22个省、自治区和直辖市，管控项目分布在15个省、自治区和直辖市[20] - 截至2025年6月末，公司投资经营的路产总里程达14,865公里[20] - 2024年末公司拥有控股路产22条，收费公路里程合计1,832.82公里[21] - 公司参股16家A、H股公路上市公司，2024年末参股路产规模因收购路劲中国进一步增长[21] - 京津塘高速收费里程137.64公里，持股比例100%[22] - 甬台温高速收费里程138.83公里，持股比例51%[22] - 鄂东大桥收费里程17.51公里，持股比例54.61%[22] - 公司控股路产合计金额为1832.82亿元[26] - 2024年公司路产投资运营业务带动营业总收入增长30.62%，毛利率下滑[30] - 2024年公司处置安徽亳阜高速100.00%股权产生处置收益5.69亿元，当期投资收益49.98亿元，占利润总额77.87%[30] - 2025年前三季度公司投资收益占利润总额比重超75%，利润总额同比下降，但盈利能力仍处同行业较好水平[30] - 2022 - 2024年公司投资运营业务收入分别为51.39亿、64.04亿、96.86亿元，毛利率分别为46.61%、47.15%、41.87%[31] - 2022 - 2024年公司交通科技业务收入分别为18.76亿、21.94亿、21.69亿元，毛利率分别为15.17%、15.83%、10.72%[33] - 2022 - 2024年公司智能交通业务收入分别为10.13亿、8.24亿、4.37亿元，毛利率分别为18.83%、22.13%、 - 10.96%[33] - 2022 - 2024年公司交通生态业务收入分别为2.69亿、3.09亿、4.19亿元，毛利率分别为14.07%、15.27%、22.11%[33] - 2022 - 2025.9公司期间费用率分别为20.49%、19.58%、20.92%、20.05%[32] 项目与投资 - 2024年10月，公司以亳阜高速为基础资产发行REIT，募集资金34.96亿元，发行后对REIT投资比例为25.00%[24] - 2024年公司子公司44.12亿元收购路劲中国100.00%股权，增加公司投资经营里程276公里[24] - 京津塘高速公路改扩建工程项目建设期3年，资本金占比20%，截至2025年6月末已投资11.59亿元[27] - 2024年末长期股权投资大幅增长33.47%，达532.81亿元[34][35] 未来展望 - 2025年预测总资本化比率为41.00% - 43.00%[46] - 2025年预测总债务/EBITDA为4.00 - 5.50[46] - 2025年投资支出规模预计为30 - 60亿[45] 债券相关 - 本期债券发行总额不超过17.5亿元，基础期限2年[6][13] - 中诚信国际评定公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第二期）信用等级为AAAsti[53]

债券基本信息 - 公司于2024年12月31日获注册公开发行面值不超100亿元公司债券，本期不超17.50亿元[4] - 本期债券简称为“25招路KY02”，代码为“524557.SZ”，每张面值100元[4] - 本期债券基础期限为2年，发行人有权行使续期选择权[6] - 本期债券以每2个计息年度为1个重新定价周期[6] - 本期债券询价区间为1.60%-2.40%，2025年11月25日确定最终票面利率[13] - 本期债券信用评级为AAA，公司主体信用等级为AAA级[14] - 本期债券按年付息，到期一次还本，起息日为2025年11月27日[22] 财务数据 - 2025年6月末公司净资产为883.62亿元，合并口径资产负债率为44.92%，母公司口径为32.35%[5] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润为56.50亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[5] 发行安排 - 2025年11月24日刊登募集说明书等公告[36] - 2025年11月25日网下询价，确定并公告票面利率[36] - 2025年11月26日网下认购起始日[36] - 2025年11月27日网下认购截止日，为发行结果公告日[37] - 网下专业机构投资者最低申购单位为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[14] 特殊条款 - 若发行人行使续期选择权，后续票面利率调整加300个基点[9] - 发行人在会计初始确认时将本期债券分类为权益工具[10] - 税务或会计准则变更，公司可赎回债券，需提前20个交易日公告[11] - 付息日前12个月内分红或减资触发强制付息事件[25] - 发行人可递延支付利息，不受次数限制，递延金额计复息[24] 相关主体 - 发行人是招商局公路网络科技控股股份有限公司[56] - 牵头主承销商是招商证券股份有限公司，联席主承销商包括中信建投等[57]

评级信息 - 公司主体评级为AAA/稳定，评级结果有效期为2025年10月15日至2026年10月15日[5][6] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[57] 财务数据 - 2022 - 2025年6月资产总计分别为1149.39亿元、1574.82亿元、1591.69亿元、1604.39亿元[8] - 2022 - 2025年6月所有者权益合计分别为676.74亿元、821.38亿元、887.82亿元、883.62亿元[8] - 2022 - 2025年6月营业总收入分别为82.97亿元、97.31亿元、127.11亿元、56.63亿元[8] - 2022 - 2025年6月净利润分别为52.53亿元、72.16亿元、59.36亿元、28.45亿元[8] - 2024年公司总资产收益率4.83%，总资本化比率43.13%，总债务/EBITDA为5.29，EBITDA利息保障倍数为6.50[9] - 2024年期间费用率为20.92%，2025年6月为20.65%[37] - 2024年经营性业务利润16.82亿元，2025年1 - 6月为7.26亿元[37] - 2024年投资收益49.98亿元，2025年1 - 6月为23.53亿元[37] - 2024年利润总额64.18亿元，2025年6月为31.26亿元[37] - 2025年6月末公司货币资金103.59亿元，总资产1604.39亿元，所有者权益合计883.62亿元，总债务624.63亿元[39] - 2024年公司经营活动现金净流入规模增加至71.21亿元，投资活动现金转为净流出16.88亿元，筹资活动大幅净流出51.63亿元[45][46] - 2025年1 - 6月公司经营活动现金流保持净流入29.15亿元，投资活动现金流转为净流入0.81亿元，筹资活动净流出18.59亿元[45][46] - 2022 - 2025年6月资产负债率从41.12%升至44.92%[61] - 2022 - 2025年6月总资本化比率从41.13%升至42.92%[61] - 2022 - 2025年6月短期债务/总债务从10.20%升至17.01%[61] - 2022 - 2025年6月营业毛利率在34.00% - 36.96%之间波动[61] - 2022 - 2025年6月EBITDA从7.83亿元增长至11.96亿元（2024数据）[61] - 2022 - 2025年6月经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数从3.32升至3.87（2024数据）[61] 路产业务 - 2024年公司控股路产收费里程1832.19公里，通行费收入94.09亿元，单公里通行费收入513.54万元/公里[9] - 截至2025年6月末，公司投资经营的路产总里程达14,865公里[23] - 2024年末公司拥有控股路产22条，收费公路里程合计1,832.82公里[25] - 2024年京津塘高速通行费收入59,030万元，日均车流量30,427辆[29] - 2024年甬台温高速通行费收入116,439万元，日均车流量36,515辆[29] - 2024年北仑港高速通行费收入42,216万元，日均车流量40,540辆[29] - 2024年九瑞高速通行费收入24,465万元，日均车流量16,677辆[29] - 2024年路产投资运营业务带动营业总收入增长30.62%[36] 股权与投资 - 截至2025年6月末，招商局集团直接持有公司62.19%股份，间接持有0.06%股权[15] - 2024年末，公司对招商中铁控股有限公司持股比例51%，其总资产330.81亿元，净资产102.31亿元，营业总收入35.86亿元，净利润7.49亿元[17] - 2024年公司子公司以44.12亿元收购路劲中国100%股权，增加投资经营里程276公里[28] - 2024年10月，公司以亳阜高速为基础资产发行REIT募集34.96亿元，发行后对其投资比例为25%[29] - 2024年处置安徽亳阜高速100.00%股权产生处置收益5.69亿元，当期投资收益49.98亿元，占利润总额77.87%[36] - 2025年1 - 6月投资收益占利润总额比重超75%[36] - 2024年长期股权投资大幅增长33.47%[38] 项目与资金 - 京津塘高速公路改扩建工程项目预算投资额154.36亿元，建设期3年，资本金占比20%，截至2025年6月末已投资11.59亿元[32] - 2024年以来公司债务规模持续下降，2025年6月末短期债务占总债务比例为17.01%[39][45] - 截至2025年6月末公司拥有多家商业银行未使用银行授信余额139.77亿元[45] - 截至2025年6月末公司受限资产账面价值合计612.95亿元，占当期末总资产的38.20%[46] 未来展望 - 2025年预测公司总资本化比率为41.00 - 43.00%，总债务/EBITDA为4.00 - 5.50[51] - 2025年假设通行费收入小幅增长，投资支出规模为30 - 60亿[48][49] 支持与优势 - 公司控股股东招商局集团实力雄厚，能在多方面提供支持[13] - 招商局集团能在项目资源、业务拓展、资金安排及资本运营等方面给予公司有力支持[56]

财务数据 - 2025年9月末合并口径总资产1608.82亿元，较2024年末增长1.08%；净资产896.81亿元，较2024年末增长1.01%[12] - 2025年1 - 9月营业收入87.03亿元，同比下降4.12%；净利润44.23亿元，同比下降6.05%；归母净利润40.12亿元，同比下降3.56%[12] - 2025年9月30日合并口径资产负债率44.26%，母公司口径29.55%[11] - 最近三个会计年度年均可分配利润56.50亿元，预计不少于本期债券一年利息1倍[11] - 最近三年及一期末无形资产分别为515.37亿、920.24亿、853.54亿和835.94亿元，主要为收费公路特许经营权[19] - 最近三年及一期末投资收益占营业利润比例分别为69.73%、79.14%、78.31%和76.07%[22] - 最近三年及一期末母公司投资收益分别为36.32亿、46.53亿、61.61亿和25.28亿元，占母公司营业利润比例为111.26%、107.50%、104.77%和102.15%[24] - 最近三年末及一期末流动比率分别为1.24、0.84、0.92和0.85，速动比率分别为1.21、0.82、0.90和0.83[59] - 截至2024年末与关联方应收款项余额52551.54万元[62] - 截至2025年6月末受限资产账面价值6129455.84万元[65] - 最近三年末及一期末未分配利润金额分别为1830123.00万、2189834.67万、2285900.36万和2244115.75万元，占所有者权益比例分别为27.05%、26.66%、25.75%和25.40%[66] 债券发行 - 拟注册储架式公司债券100亿元，2024年12月31日获证监会批复[81][82] - 本期债券面值总额不超过17.50亿元[84] - 基础期限2年，发行人有权行使续期选择权延长1个周期[85] - 票面金额100元，按面值平价发行[86] - 起息日为2025年11月27日[91] - 付息日为2026 - 2027年每年11月27日[93] - 首个周期票面利率为初始基准利率加初始利差，后续周期若行使续期选择权，票面利率调整为当期基准利率加初始利差再加300个基点[97] - 附设发行人递延支付利息选择权，可自行选择推迟付息[94] - 发行人因税务或会计准则变更赎回债券需按规定时间公告[99][100] - 债券在破产清算时清偿顺序劣后于公司普通债务[104] - 主体评级和本期债券信用评级均为AAA，评级展望稳定，存续期内每年跟踪评级一次[105] - 募集资金拟全部用于偿还发行人合并范围内有息债务[110] 股份回购 - 股份回购资金总额不低于3.1亿元且不超6.18亿元，回购价不超18.1元/股[27] - 按上限测算回购股份约34143646股，占总股本0.50%；按下限测算约17127072股，占0.25%[28] - 截至2025年10月22日累计回购股份25242402股，占总股本0.37010%，支付总金额3.1亿元[29] 利润分配 - 2024年度利润分配以2025年3月31日总股本6820337394股为基数，每10股派现金股利4.17元[30] 公司治理 - 2025年有多起董监高人员辞职及新董事选举事项[30][31] - 2025年7月31日第二次临时股东大会审议通过修订《公司章程》议案，废止《监事会议事规则》，法定代表人由董事长变更为总经理[32] - 2025年7月31日选举宋嵘、薛志旺为第三届董事会董事[32] - 2025年7月31日董事会选举宋嵘为第三届董事会董事长，聘任聂易彬为董事会秘书[33][34] - 2025年9月10日董事会选举陈全为副总经理[34] 新技术研发 - 最近三年招商公路研发费用合计57135.81万元，相关成果所属板块累计营业收入占比30.94%[119] - 招商交科累计获各级各类科学技术奖励400余项，含国家级25项、省部级430项[120] - 招商新智累计获软件著作权151项、发明专利8项，招商华软累计获软件著作权286项、作品著作权2项、发明专利42项[120] - 招商交科建有各类研究开发平台21个，其中国家级6个[122] - 2024年招商交科获批牵头国家级科技计划项目2项、省部级重点科研项目13项，获省部级科技奖16项[123] - 截至2024年底“通港达园”项目完成测试总里程15.15万公里，编队里程13.25万公里，实际货运量超420TEU[124] - 招商生态获授专利4项，推动双碳及土壤治理领域标准编制2项，开展新技术探索研究6项[124] 其他 - 同三线一期大碶至西坞段高速公路收费期限至2027年12月31日[21] - 北仑港高速收费经营期经宁波市政府批准截止于2027年12月31日，最终需浙江省政府批准[21] - 高铁、城际轨道等对高速公路客户分流明显，运输方式变化会影响高速公路车流量[18] - 若公路车流量下滑、盈利能力减弱，无形资产可能减值影响公司业绩[20]

债券发行 - 2024年12月31日获证监会批复，可发行不超100亿元公司债券[1] - 2025年发行科技创新可续期公司债券（第二期），规模不超17.50亿元[1] - 本期债券名称变更[2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位上行，11月20日中国进口原油综合指数（CTFI）报2325.40点，较11月13日上涨4.2% [3][14] - 远洋航线运价下行，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1367美元/TEU，较上期下跌3.5%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1645美元/FEU和2384美元/FEU，分别较上期下跌9.8%和8.3% [3][15] - 长龙航空启动IPO，在浙江证监局办理辅导备案 [3][16] - VOLANT沃兰特与自贡国投签署VE25-100天行eVTOL飞机确认订单，金额超亿元 [3][16] - 中欧班列中通道通行量截至11月20日突破3500列，创历史新高 [3][22] - 日照公交与顺丰合作推出"客货邮融合"新模式，利用公交车空闲空间提升配送效率 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升4.6%，同比上升2.4%；上海出境空运价格指数环比上升4.2%，同比上升4.5% [28] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [33] 航运港口 - 2025年11月21日SCFI指数报1393.56点，周环比下降3.98%；CCFI指数报1122.79点，周环比上升2.63% [38] - 内贸集运PDCI指数报1271.00点，周环比上升3.76% [38] - BDI指数报2275点，周环比上升7.06%，同比上升44.35% [42] - 2025年1-9月全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [48] 快递物流 - 2025年10月快递业务量176.00亿件，同比上升7.90%；业务收入1316.70亿元，同比上升4.70% [50] - 主要快递公司业务量：顺丰控股15.24亿票（同比+26.26%）、圆通速递27.90亿票（同比+12.82%）、申通快递22.73亿票（同比+3.98%）、韵达股份21.35亿票（同比-5.11%） [52] - 快递行业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [75] 航空出行 - 2025年11月第三周国际日均执飞航班1826次，环比上升0.84%，同比上升13.91% [81] - 国内飞机日利用率平均为7.66小时/天，环比上升0.14小时/天 [81] - 2025年10月主要航司ASK（可用座公里）已超2019年同期水平，其中国航恢复至233.14%，东航恢复至192.68% [93] 公路铁路 - 2025年11月17日-21日中国公路物流运价指数为1050.75点，环比回升0.01% [103] - 11月10日-16日全国高速公路货车通行5783.2万辆，环比增长2.57% [103] - 11月10日-16日国家铁路运输货物8179.7万吨，环比增长0.17% [107] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC出货量1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [117] - 2025年10月理想汽车交付新车约31767辆，同比下降38.25% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][140] - 关注电商快递，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5][140]