债券发行概况 - 招商局公路网络科技控股股份有限公司于2025年4月23日发行2025年度第一期超短期融资券，简称25招商公路SCP001，代码012581017 [1] - 债券期限180日，起息日2025年4月24日，兑付日2025年10月21日 [1] - 计划发行总额15亿元，实际发行总额15亿元，发行利率1 69%（基于SHIBOR 3M减6BP），发行价格100元/百元 [1] 申购与包销情况 - 合规申购家数2家，合规申购金额3 10亿元，有效申购家数2家，有效申购金额3 10亿元 [1] - 最高与最低申购价位均为1 69% [1] - 主承销商招商银行包销规模11 9亿元，占发行规模79 33%，联席主承销商建设银行包销规模0元 [1] 关联方参与情况 - 关联方招商银行参与认购并最终获配11 9亿元 [1] - 公司其他关联方（董事、监事、股东等）未参与认购，且无间接认购情况 [1] 发行机构信息 - 簿记管理人及主承销商为招商银行，联席主承销商为建设银行 [1]

债券发行 - 公司发行不超100亿元公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超15亿元，发行价每张100元[1] - 网下发行时间为2025年4月23日至24日[1] 发行结果 - 网下实际发行规模15亿元，票面利率1.92%，认购倍数3.89倍[1] 获配情况 - 发行人其他关联方合计获配4.6亿元[2] - 招商证券及关联方合计获配4.6亿元[2] - 中信建投证券合计获配2.0亿元[2] - 国投证券合计获配2.2亿元[2] - 中国银河证券合计获配0.6亿元[2]

文章核心观点 4月23日招商局集团旗下4家上市公司召开业绩说明会，招商公路2024年营收上涨但归母净利润下降，公司面临高速公路改扩建挑战，正推进相关项目投资论证，还将制定新的未来3年股东回报规划 [1] 公司业绩情况 - 2024年招商公路实现营业收入127.11亿元，同比上涨30.62%；归母净利润为53.22亿元，同比下降21.35%，下降原因是资产优化盘活收益下降以及恶劣天气、免费通行天数增加 [1] - 2022 - 2024年公司3年累计现金分红总额达90.26亿元 [3] 行业现状 - 截至2024年底，我国高速公路通车里程达19万公里，路网规模居全球首位 [2] 高速公路改扩建挑战 - 设施老化，二三十年前设计标准适应不了车流量快速发展需求，亟待拓展高速公路 [2] - 区域产业调整、城市化发展，新经济走廊和城市群形成对改扩建能力提升有新要求 [2] 公司路产情况 - 招商公路目前管控路产项目26条，管理里程约2008公里，路段平均收费年限约12年，面临是否参加改扩建问题 [2] 公司改扩建项目进展 - 2024年按商业可行性推进多个存量改扩建项目投资论证工作，甬台温高速南段改扩建完成内部立项，正在进一步论证 [2] - 桂兴全兴改扩建、招商中铁德商高速改扩建与政府沟通等前期工作持续推进 [2] - 积极跟进参股企业改扩建投资，完成广靖锡澄改扩建项目增资工作，完成乍嘉苏高速、诸永高速改扩建相关协议签署 [2] 公司营收构成 - 2024年投资运营板块（主要为高速公路项目）占营收比重达76.2%，较2023年大幅提升 [3] - 交通科技板块（主要为工程咨询）占比为17% [3] - 智能交通板块、交通生态板块占比均不足4% [3] 公司规划 - 公司会从必要性、可行性两方面判断是否参加高速公路改扩建 [1] - 招商公路将结合自身发展阶段资金需求，兼顾股东回报平衡，科学合理制定新的未来3年股东回报规划 [3]

2024 年公司业绩与发展成果 - 总资产达 1591.69 亿元，营业收入 127.11 亿元，双创历史新高 [2] - 利润总额 64.18 亿元，归母净利润 53.22 亿元，位居行业前列 [2] - 经营活动现金流量净额同比增长 60.46%，资产负债率降至 44.22% [2] - 通过并购优质资产和发行亳阜 REITs，打通“募投管退”全链条 [2] - ESG 境内外评级持续跃升，年末市值突破 950 亿元，成沪深 300 指数唯一公路成分股 [2][3] - 上市八年累计现金分红达 169.1 亿元，2022 - 2024 年三年累计现金分红 90.26 亿元 [3][6] 2025 年公司发展思路 - 秉持“主业筑基、创新领航”思路，聚焦智慧交通、绿色低碳、数智化赋能方向 [3] 高速公路行业改扩建情况 - 到 2024 年底，我国高速公路通车里程达 19 万公里，路网规模居全球首位 [4] - 行业改扩建面临设施老化、设计标准不适应车流量发展，区域产业调整和城市化发展提出新要求等挑战 [4][5] - 公司管控路产项目 26 条，管理里程约 2008 公里，路段平均收费年限约 12 年，将“一路一策”判断是否介入改扩建 [6] 市值管理与股东回报方案 - 市值管理坚持内强质地、外塑形象，传递公司价值 [6] - 后续将贯彻“以投资者为本”理念，聚焦内生增长，以“强合规、优信披、创投关”为抓手，传递企业投资价值 [7] - 结合自身发展阶段资金需求和股东回报平衡，科学制定新的未来三年股东回报规划 [7] 科技创新成效 - 2024 年交通科技、智能交通、交通生态业务营业收入占比达 24% [8] - 招商交科参与多项重点项目获多个科研成果奖项，2024 年隧道结构健康检测获国际路联奖 [8] - 招商新智推动一路多方平台建设，车路协同项目“通港达园”通过验收，入选典型案例和获数字化转型最佳实践奖 [9] - 华祺投资和华正公司在分布式光伏、路衍经济加大高科技应用，开展相关科研研究 [9] - 路产公司在运营中加大循环经济应用，实现旧路材料百分百循环利用 [9]

债券发行 - 公司发行不超过100亿元公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超过15亿元[1] 票面利率 - 2025年4月22日询价，区间1.60%-2.20%[1] - 最终票面利率为1.92%[1] 发行时间 - 2025年4月23 - 24日面向专业投资者网下发行[2]

债券发行 - 公司发行不超过100亿元公司债券已获注册[1] - 2025年第一期科技创新公司债券发行规模不超过15亿元[1] 发行安排 - 原定于2025年4月22日15:00至18:00进行利率询价[1] - 因市场波动，簿记建档结束时间延至19:00[1]

债券发行基本信息 - 公司于2024年12月31日获证监会注册公开发行面值不超100亿元公司债券，本期不超15亿元[6] - 本期债券简称为“25招路K1”，代码为“524252.SZ”，每张面值100元[6] - 发行数量不超1500万张，发行价格100元/张[6] - 发行期限为3年期，无担保[7][8] - 询价区间为1.60% - 2.20%，4月22日确定最终票面利率[8] 公司财务数据 - 2024年末公司净资产为887.82亿元，合并口径资产负债率为44.22%，母公司口径为29.74%[7] - 最近三个会计年度年均可分配利润为56.50亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[7] 发行对象与方式 - 发行对象为符合条件的专业机构投资者，网下发行[18][19] - 网下发行最低申购单位为1000万元，超1000万元须为其整数倍[9] - 发行方式为面向网下专业机构投资者询价、根据簿记建档情况进行配售[18][19] 时间安排 - 网下询价日为2025年4月22日，15:00 - 18:00，可延时一次不晚于19:00[26] - 发行首日为2025年4月23日，发行时间至4月24日[16][34] - 2025年4月22日公告最终票面利率[29] - 簿记管理人于4月23日向获配售投资者发送缴款通知[37] - 获配售投资者须在4月24日15:00前足额缴款[37] 其他信息 - 募集资金拟用于生产性支出，包括偿还有息债务及补充流动资金[19] - 主承销商包括招商证券等，债券受托管理人为中信建投证券[15][16][18] - 指定招商银行北京长安街支行为募集资金专项账户开户银行[22] - 违约申购人逾时未划款部分按每日万分之五比例支付违约金[55] - 发行人主体评级为AAA，评级展望为稳定，本期债券未进行债项评级[18]

债券发行 - 本次注册发行债券金额不超过100亿元，本期发行金额不超过15亿元[3] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[15] - 公司主体评级为AAA，评级展望为稳定，本期债券未进行债项评级[18] - 本期债券采取固定利率形式且可能期限较长，利率变动使投资者收益有不确定性[18] - 本期债券预计发行期限为2025年4月23日至24日，共2个交易日[90] - 本期债券募集资金拟12.5亿元偿还有息债务，2.5亿元补充流动资金[103] 财务数据 - 2024年12月31日公司最近一期末净资产为8878185.05万元，合并口径资产负债率为44.22%，母公司口径资产负债率为29.74%[14] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润为564986.01万元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[14] - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为486069.64万元、676664.88万元和532223.50万元[14] - 最近三年末，发行人无形资产分别为5153657.37万元、9202423.20万元和8535376.82万元[20] - 最近三年发行人投资收益占营业利润的比例分别为69.73%、79.14%和78.31%[22] - 最近三年发行人母公司的投资收益分别为36.32亿元、46.53亿元和61.61亿元，占母公司营业利润的比例为111.26%、107.50%和104.77%[23] - 最近三年末，发行人流动比率分别为1.24、0.84和0.92，速动比率分别为1.21、0.82和0.90[45] - 截至2024年末，发行人与关联方的应收款项余额为52,551.54万元[48] - 最近三年末未分配利润分别为183.01亿元、218.98亿元和228.59亿元，占所有者权益的比例分别为27.05%、26.66%和25.75%[52] - 截至2024年末，受限资产账面价值为622.45亿元，主要为受限货币资金、无形资产及应收账款[51] 股份回购与分红 - 本次回购资金总额不低于3.1亿元且不超过6.18亿元，按上限测算回购股份约34143646股，占总股本0.50%；按下限测算约17127072股，占总股本0.25%[27] - 截至2025年3月31日公司累计回购股份4385371股，占目前股本总数0.06430%，支付资金56066453.34元[28] - 2024年度利润分配预案以2025年3月31日总股本6820337394股为基数，每10股派发现金股利4.17元[28] 股东情况 - 截至2024年末，招商局集团有限公司持股424,142.59万股，持股比例62.19%[4][5] - 截至2024年末，蜀道资本控股集团有限公司持股39,370.08万股，持股比例5.77%[4][5] - 截至2024年末，中国中信金融资产管理股份有限公司持股35,833.00万股，持股比例5.25%[4][5] - 截至2024年末，泰康人寿保险有限责任公司－分红－个人分红 - 019L - FH002深持股19,854.39万股，持股比例2.91%[4][5] - 前十大股东总计持股577,389.34万股，占比84.64%[126] 研发与项目进展 - 最近三年招商公路研发费用合计57,135.81万元[97] - 相关成果所属板块最近三年累计营业收入951,119.75万元，占最近三年累计营业收入的30.94%[97] - 招商交科累计获各级各类科学技术奖励400余项，其中国家级25项，省部级430项[98] - 招商新智累计获软件著作权151项、发明专利8项；招商华软累计获软件著作权286项，作品著作权2项，发明专利42项；招商智广获软件著作权31项，发明专利4项[98] - 招商交科建有各类研究开发平台21个，其中国家级6个[100] - 2024年招商交科获批牵头国家级科技计划项目2项，省部级重点科研项目13项；获省部级科技奖16项[101] - 招商公路“通港达园”项目截至2024年底完成测试总里程15.15万公里，编队里程13.25万公里，实际货运量超420TEU[102] - 招商生态获授专利4项，推动双碳及土壤治理领域地方标准、团体标准编制2项，与高校联合开展新技术探索研究6项[102] 其他 - 同三线一期大碶至西坞段高速公路收费期限为25年，从2003年1月1日至2027年12月31日止[21] - 北仑港高速北仑站至大朱家段于1998年12月16日通车，宁波东站至姜山站连接线段于2000年5月6日通车，收费经营期截止于2027年12月31日[21] - 公司制定了募集资金管理制度，聘请中信建投证券担任债券受托管理人[110][111] - 前次“招24路K1”债券募集资金20亿元，已全部使用[113] - 前次“23招路K2”债券募集资金20亿元，已全部使用，其中15.4561亿元用于并购公路相关路产项目，4.5439亿元用于补充流动资金[113] - 前次“招23路K1”债券募集资金10亿元，已全部使用，其中6.823334亿元用于偿还到期债务，3.176666亿元用于补充流动资金[113] - 公司建立了股东大会、董事会及其下属各专门委员会、监事会及经营管理层决策制度[162] - 公司董事会由12人组成，其中独立董事4人[166] - 监事会由3名监事组成，包括2名股东代表和1名职工代表[170][171] - 公司制定《招商局公路网络科技控股股份有限公司财务管理制度》等预算管理相关制度[178] - 公司制定融资管理办法规范筹资管理[181] - 公司制定投资管理规定规范投资行为[181] - 公司采取“集中管理”原则进行担保管理[182] - 公司制定参资企业管理制度加强对参股公司管理[183] - 公司制定安全生产管理规定加强安全生产管理[184] - 公司制定关联交易管理制度规范关联交易[185] - 公司制定信息披露事务管理制度规范信息披露[186] - 公司实行资金集中管理模式提高资金管理效率[189] - 公司建立短期资金调度应急预案保障资金流动性[190]

债券发行 - 2024年12月31日获证监会批复，同意发行不超100亿元公司债券[1] - 本期债券发行规模不超15亿元[1] 债券名称 - 本期债券名称变更为2025年科技创新公司债券（第一期）[2] - 名称变更不改变原发行相关法律文件效力[2]

会议信息 - 招商公路将于2025年4月23日14:30 - 17:00参加业绩说明会[3][5][6] - 地点为深圳证券交易所上市大厅[6][7] - 网络直播地址为“互动易”和全景路演[6][7] 参会人员 - 董事长白景涛等相关人员出席[7] 投资者互动 - 可通过“互动易”文字提问，全景路演看视频直播[8] - 可于2025年4月22日18:00前邮箱提问[6][9]