报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润双增，在手订单充裕，2025年指引积极 [1][2] - 公司积极布局新产品取得较好成果，超级电容业务有显著进步 [3] - 海外业务持续推进，营收增速亮眼，有望受益于全球清洁能源化需求增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入154.58亿元，YOY+24.06%；归母净利润20.49亿元，YOY+31.42%；扣非归母净利润18.78亿元，YOY+32.19% [1] - 单24Q4实现营业收入50.51亿元，YOY+30.2%，QOQ+19.09%；归母净利润5.58亿元，YOY+35.73%，QOQ - 7.70%；扣非归母净利润4.73亿元，YOY+52.48%，QOQ - 16.23% [1] - 2024年公司新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%；实现营收154.58亿元，同比增长24.06% [2] - 截至24年底，公司存货34.77亿元，较年初增长21.54%，累计计提5,617.19万元存货跌价准备 [2] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为185.79、223.17、268.14亿元，对应增速分别为20.2%、20.1%、20.1%；归母净利润分别为25.06、31.24、40.38亿元，对应增速分别为22.3%、24.6%、29.3% [4] 业务情况 - 2024年重要子公司思源高压开关实现营收50.71亿元、同比增长21.05%，净利润9.21亿元、同比增长38.81% [3] - 高高压电器实现营收22.17亿元、同比增长18.04%，利润3.96亿元、同比增长23.30% [3] - 思源赫兹互感器实现营业收入12.67亿元、同比增长26.60%；净利润2.28亿元、同比增长49.77% [3] - 超级电容业务在车载电源领域获车企重大定点项目，在电力系统领域创新应用场景实现重大突破 [3] - 24年公司海外市场实现营收31.22亿元，同比增长44.67%，营收占比提升至20% [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15,458 | 18,579 | 22,317 | 26,814 | | 增长率（%） | 24.1 | 20.2 | 20.1 | 20.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,049 | 2,506 | 3,124 | 4,038 | | 增长率（%） | 31.4 | 22.3 | 24.6 | 29.3 | | 每股收益（元） | 2.64 | 3.23 | 4.02 | 5.20 | | PE | 27 | 22 | 17 | 13 | | PB | 4.4 | 3.7 | 3.1 | 2.6 | [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等内容及对应增长率、比率等指标 [9][10]

文章核心观点 2025年4月19日思源电气发布2024年年度报告，截至2025年4月18日机构投资者持股情况及较上一季度的变化，包括公募基金、社保基金、外资基金等 [1][2][3] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月18日665个机构投资者披露持有思源电气A股股份，合计持股量3.10亿股，占总股本39.82% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例25.00%，较上一季度下跌1.77个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金12个，如国泰估值优势混合(LOF)A等，持股增加占比0.14% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金75个，如兴全商业模式混合(LOF)A等，持股减少占比1.97% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金558个，如华泰柏瑞沪深300ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金68个，如南方中证500ETF等 [2] 社保基金情况 - 本期新披露持有思源电气的社保基金1个，为全国社保基金一一四组合 [3] 外资基金情况 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，为香港中央结算有限公司，持股增加占比3.60% [3]

内部控制情况 - 监事会对《2024年度内部控制评价报告》发表意见[1] - 内控体系覆盖生产经营各方面和环节[1] - 内控体系符合法规要求且有效执行[1] - 内控保证公司业务运行和资产安全[1] - 评价报告客观反映内控建设和运作情况[1]

说明会安排 - 公司将于2025年4月30日15:00至17:00召开2024年年度报告网上说明会[1] - 说明会采用网络远程方式，投资者可登陆证券时报网上路演中心参与[1] 出席人员 - 出席说明会人员包括董事长兼总经理董增平、副董事长陈邦栋等[1] 提问通道 - 提问通道自2025年4月23日起开放，公司将在会上交流投资者普遍关注问题[1]

2024年情况 - 监事会召开会议6次[3] - 有三名监事，一名为职工代表监事[6] - 列席11次董事会和2次股东大会[7] - 财务报告获客观公正审计意见[8] - 无应披露未披露关联交易[11] - 无控股股东等非经营性占用资金情况[11] 2025年展望 - 继续履行职责开展日常议事活动[13] - 检查财务情况监督财务运作[13] - 监督董高人员勤勉尽责情况[14] - 成员加强学习提高专业和监督水平[14]

人员与收入 - 2024年末上会合伙人112人，注会553人，签过证券审计报告注会185人[3] - 2024年度上会收入总额6.83亿，审计业务4.79亿，证券业务2.04亿[4] 客户与收费 - 2024年度上会上市公司审计客户72家，年报审计收费0.81亿[4] 审计相关决策 - 2024年10月拟聘上会为2024年度审计机构，11月股东大会决议聘任[7] 审计沟通会议 - 2025年1月、4月审计委员会与注会召开审前、沟通会议并审议议案[7][8] 审计意见 - 上会认为公司财报编制合规，内控有效并出具无保留意见报告[6] - 公司审计委员会认为上会年报审计表现良好[9]

业绩相关 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[5] - 2024年公司圆满实现五年既定战略目标[14] - 公司对合并财务报表范围内的子公司连带责任担保10,755.52万元[21] 运营管理 - 2024年公司组织召开2次股东大会，通过8项议案[7] - 2024年度审计内控部共完成63项审计和调查工作任务[28] 合作与公益 - 2024年公司继续与知名院校加强人才培养和产学研合作[11] - 2024年公司向瑞金医院'广聚善爱'慈善基金专项捐赠等[11] - 公司自发组织的"爱·奔跑"公益活动已成功举办十届，累计参与人数3.25万余人，捐出善款近二百万元[11] 内部控制 - 截止2024年12月31日，公司不存在财务报告内部控制重大缺陷[4] - 截止2024年12月31日，公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 自评价报告基准日至发出日未发生影响内部控制有效性评价结论的因素[4] - 公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的主要单位、业务和事项以及高风险领域[5] - 内部控制评价范围覆盖公司及下属子公司核心业务流程和主要专业模块[6] - 公司依据企业内部控制规范体系等开展内部控制评价工作，认定标准与以前年度一致[29] - 财务报告内部控制缺陷定量标准：重大缺陷为缺陷总体影响水平>资产总额的0.5%；重要缺陷为资产总额的0.25%<缺陷总体影响水平<=资产总额的0.5%；一般缺陷为缺陷总体影响水平<=资产总额的0.25%[32] - 非财务报告内部控制缺陷定量标准与财务报告一致[36] - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[37] - 报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大、重要缺陷[38] - 公司将继续完善内部控制制度，规范执行，强化监督检查[38] - 公司无其他内部控制相关重大事项说明[39] 制度建设 - 公司人力资源中心运用多元传播媒介和多种形式宣贯传承企业文化[13][14] - 公司财务中心实行现金余额限额管理，加强资金管控[15] - 公司制定采购、销售等多项业务管理制度[16][19] - 公司建立完善的存货、固定资产及无形资产管理流程[18] - 公司按照国家统一会计准则开展财务工作并编制财务报告[22] - 公司建立全面预算管理制度，财务中心负责相关工作[23] - 公司建立多层级内部监督体系防范重大风险[28]

业绩总结 - 2024年度计提各项资产减值和商誉减值准备27416.07万元，转销或核销1619.32万元[2] - 本次计提对2024年度利润总额影响27416.07万元[5] 数据详情 - 2024年度计提应收票据坏账 - 116.04万元，应收账款11845.56万元等[6] - 2024年度核销应收账款坏账1503.66万元等[6] - 银行承兑票据中商业银行承兑预期信用损失率0.1%，财务公司0.5%[7] - 1年以内应收账款及合同资产预期信用损失率5%等[8] - 其他应收款（除合并范围内关联方组合）预期信用损失率5%[8] - 其他应收款 - 合并范围内关联方组合预期信用损失率0[9] - 2024年度计提存货跌价准备2525.17万元，核销99.67万元[12] 流程与决策 - 2025年4月14日审计委员会审议通过相关决议并提交董事会[18] - 2024年4月18日董事会、监事会审议通过相关决议[18] - 本次事项在董事会决策权限内，不构成重大资产重组和关联交易[18]

会议信息 - 思源电气第八届监事会第十一次会议于2025年4月18日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，由郑典富主持[2] 审议结果 - 全票通过《2024年度监事会工作报告》等多项报告及决议[3][4][5][6][8] 公告信息 - 相关报告详见2025年4月19日指定网站或《证券时报》公告[3][4][5][7]

股本与分红 - 2025年4月18日末总股本778,156,782股，每10股派现金5元（含税），派现389,078,391元（含税）[6] 审计费用 - 公司支付上会会计师事务所2025年年度审计及内控审计费用200万元[11] 资产减值 - 2024年度计提各项资产减值和商誉减值准备27,416.07万元，转销或核销1,619.32万元，影响利润总额27,416.07万元[12] 会议审议 - 2025年4月18日第八届董事会第十八次会议召开，7董事全出席[2] - 多项报告及预案获7票同意通过，含2024年度总经理工作报告等[3][4][5][6][8][9]