财务表现 - 2025年上半年营业收入84 97亿元 同比增长37 80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12 93亿元 同比增长45 71% [1]

收入和利润（同比） - 2025年半年度营业总收入84.97亿元，较去年同期增长37.80%[3][5] - 2025年半年度营业利润15.28亿元，较去年同期增长44.77%[3] - 2025年半年度利润总额15.28亿元，较去年同期增长45.26%[3] - 2025年半年度归属上市公司股东的净利润12.93亿元，较去年同期增长45.71%[3][5] - 2025年半年度扣除非经常性损益后的归属上市公司股东的净利润12.38亿元，较去年同期增长47.25%[3] - 2025年半年度基本每股收益1.66元，较去年同期增长44.35%[3] - 2025年半年度加权平均净资产收益率9.89%，较去年同期增长1.72%[3] 其他财务数据（较报告期初） - 2025年半年度末总资产252.90亿元，较报告期初增长7.74%[3] - 2025年半年度末归属上市公司股东的股东权益133.76亿元，较报告期初增长8.05%[3] 经营活动现金净流量（同比） - 2025年半年度经营活动现金净流量 -7.04亿元，较去年同期下降761.06%[5]

核心观点 - 光伏硅料行业有望加快产能整合，预计2027年进入稳态发展阶段，固态电池产业化持续推进，中央推动深远海风电开发，风机出口业绩大幅增长，全球数据中心投资建设加速推进 [1][2][3][4] 6月行情回顾 - 6月电力设备板块上涨6.68%，显著跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第9名，6月估值整体小幅回升 [13] - 电力设备新能源股票池6月平均涨幅7.55%，细分行业均上涨，锂电池材料、风电和储能涨幅居前 [23] - 6月涨幅排名前十的公司为龙蟠科技、聚和材料、星源材质等 [23] AIDC电力设备产业链 - 6月以来全球数据中心建设加速推进，亚马逊、韩国SK电讯、阿里云均有相关投资计划，首批英伟达GB300开始部署 [27] - 数据中心电力设备品类多，国内企业在细分产品和环节具备竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，关注相关企业 [28] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工有望大幅增长，虚拟电厂商业模式25年有望成熟 [37] - 建议关注平高电气、东方电子、思源电气等企业 [37] 风电产业链 - 中央推动海上风电规范有序建设，金风科技海外业务快速增长，6月以来深远海海上风电加速推进 [55][56][57] - 2025年国管海风开发元年，预计“十五五”年均海风装机超20GW，陆风装机有望创历史新高，建议关注金风科技、中际联合等企业 [57] 动力电池及充电桩产业链 - 欧洲车市7月销量或环比回落，国内车市7月季初销量或稳中略降，7月电池企业生产环比有望稳中有增 [69] - 固态电池产业化进程加速，充电桩大功率充电设施有望快速普及，关注锂电、充电桩、固态电池产业链相关标的 [70][71] 光伏产业链 - 工信部推动光伏行业高质量发展，行业出清与整合势在必行，预计2027年进入稳态发展阶段，硅料环节有望实现产能整合和出清 [83] - 5月光伏产业需求快速增长，7月多家硅片企业上调报价，关注协鑫科技、新特能源等企业 [83][84] 储能产业链 - 国内新型储能市场将由“政策驱动”向“市场驱动”转型，美国储能税收抵免时限延长，欧洲大储持续高增但户储需求偏弱 [95][96] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份等企业 [96] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出大金重工、金盘科技、金杯电工等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [5][111][112]

监事会会议召开情况 - 思源电气第八届监事会第十四次会议通知于2025年6月30日通过专人、电子邮件等方式送达全体监事 [1] - 会议于2025年7月8日以通讯表决方式召开，由监事会主席郑典富主持 [1] - 应出席监事3人，实际出席3人，会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于调整2023年股票期权激励计划激励对象、期权数量、行权价格及注销部分期权的决议》 [1][2] - 监事会认为调整事项符合《上市公司股权激励管理办法》等法规及公司激励计划规定，调整程序合规有效 [2] - 确认2023年股票期权激励计划第二个行权期条件已成就，同意446名激励对象在第二行权期内行权 [2] 相关ETF数据 - 500质量成长ETF（代码560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨幅1.01% [4] - 当前市盈率16.16倍，最新份额5.2亿份，主力资金净流入15.7万元 [4] - 估值分位为57.78% [5]

股票期权激励计划行权条件成就 - 2023年股票期权激励计划第二个行权期行权条件已满足，446名激励对象可行权股票期权数量为4,168,000份 [1] - 行权价格因2023年度权益分派方案从45.40元/份调整为45.00元/份 [5] - 公司2023年净利润为2,049,069,550.48元，较2022年增长67.89%，达成第二个行权期公司层面业绩考核目标值（目标增长率30%），公司层面行权比例为100% [8] 激励计划调整与执行情况 - 初始授予473名激励对象21,960,000份股票期权，行权价格45.40元/股 [3] - 因离职及个人绩效考核调整，激励对象减至459人，期权数量调整为21,478,000份，注销482,000份 [4] - 第二个行权期激励对象进一步调整为446人，可行权数量占授予总量19.962%，核心管理人员行权比例均为20% [8] 财务与股权结构影响 - 若全部行权，公司净资产将增加185,476,000元，其中总股本增加4,168,000股，资本公积增加181,308,000元 [9] - 行权资金将补充流动资金，个人所得税由公司代扣代缴 [8] - 行权对公司股权结构无重大影响，控股股东及实际控制人不变，股权分布仍符合上市条件 [9] 合规与审批程序 - 董事会、监事会、独立董事及薪酬与考核委员会均确认行权条件成就，程序符合《上市公司股权激励管理办法》等法规 [10][11] - 律师事务所出具法律意见书，认为行权条件成就符合《公司法》《证券法》及激励计划规定 [11] - 行权安排需避开定期报告公告前30日等敏感期，且不得进行短线交易 [8]

股票期权激励计划调整 - 公司第八届董事会第二十一次会议审议通过调整2023年股票期权激励计划的决议，涉及激励对象、期权数量、行权价格及注销部分期权 [1] - 调整后激励对象由473人减少至459人，股票期权数量由21,960,000份调整为21,478,000份 [2] - 因2023年度权益分派方案实施，股票期权行权价格由45.40元/份下调至45.00元/份 [2] 行权条件成就 - 董事会确认2023年股票期权激励计划第一个行权期行权条件已成就，459名激励对象可自主行权，预计行权数量4,266,000份 [2] - 第二个行权期行权条件同样成就，可行权数量为4,168,000份 [6] 期权注销情况 - 因13名激励对象离职/退休，注销其已获授未行权的股票期权448,000份 [3] - 1名退休激励对象保留2024年度对应期权数量的一半，剩余部分注销 [3] - 调整后激励对象进一步减少至446人，股票期权总数降至20,995,000份 [3] 行权价格调整 - 因2024年度权益分派方案实施（每10股派现4.998403元），行权价格由45.00元/份下调至44.50元/份 [6] - 调整依据为公司《2023年股票期权激励计划（草案）》相关规定 [6] 相关ETF信息 - 中证500质量成长ETF（560500）跟踪中证500质量成长指数，近五日涨幅1.01%，市盈率16.16倍 [8] - 最新份额5.2亿份，主力资金净流入15.7万元，估值分位57.78% [8][9]

股票期权激励 - 2023年第二个行权期446名激励对象可行权416.8万份[1] - 2023年8月1日向473人授予2196万份，行权价45.40元/股[3] - 2024年6月27日激励对象调为459人，期权调为2147.8万份[4] - 2024年6月27日预计第一个行权期行权426.6万份[4] - 2024年7月8日行权价由45.40元/份调为45.00元/份[5] - 第二个行权期等待期已届满，满足行权条件[7][8] - 本次可行权股票期权行权价为44.50元/股[14] 业绩情况 - 2024年净利润20.4906955048亿元，较2022年增67.89%[8] 行权安排 - 采用自主行权，理论行权期为2025年6月29日至2026年6月28日[13] - 若全部行权，预计净资产增1.85476亿元，总股本增416.8万股[18] 各方意见 - 薪酬与考核委员会等认为激励对象行权资格合法有效[20][22][23][24]

股票期权激励计划调整 - 2023年8月1日向473名激励对象授予2196万份股票期权，行权价45.40元/股[3] - 2024年6月27日激励对象调为459人，期权数量调为2147.8万份，注销48.2万份，预计行权426.6万份[4] - 2024年7月8日行权价调为45.00元/份[5] - 本次调整注销44.8万份，12名激励对象按50%比例行权，注销3.5万份[7] - 调整后激励对象为446人，期权数量为2099.5万份[7][14] - 2023年股票期权激励计划调整后行权价为44.50元/份[12] - 第二个行权期可行权数量为416.8万份[14] 权益分派方案 - 2024年度以778405282股为基数，每10股派现金4.998403元（含税）[9] 合规相关 - 本次调整符合规定，不影响财务和经营成果[13] - 董事会薪酬与考核委员会同意调整事项[14] - 监事会认为调整合规、有效，同意调整[15][16] - 律师认为公司获必要批准和授权，符合规定[17] 备查文件 - 包含第八届董事会第二十一次会议决议[18] - 包含第八届监事会第十四次会议决议[18] - 包含第八届董事会薪酬与考核委员会2025年第2次会议决议[18] - 包含北京大成（上海）律师事务所出具的法律意见书[18]

激励计划实施 - 2023年6月29日授予477名激励对象2.200万份股票期权，行权价45.70元/股调为45.40元/股[12] - 2024年因离职等注销482,000份期权，激励对象调为459人，期权调为21,478,000份[16] - 2025年激励对象调为446人，期权调为20,995,000份，行权价调为44.50元/股[19] 业绩情况 - 2024年净利润2,049,069,550.48元，较2022年增长67.89%[27] - 2024年达成第二个行权期公司层面业绩考核目标值，行权比例100%[27] 分红计划 - 2025年拟以总股本778,156,782股为基数，每10股派现金4.998403元，共派现389,078,391.00元[21] 行权期情况 - 2023年股票期权激励计划第二个行权期条件已成就[24][31] - 2025年第二个行权期446名激励对象可申请行权4,168,000份，行权价44.50元/股[19]

激励计划 - 公司调整2023年股票期权激励计划相关事项获同意[2] - 2023年股票期权激励计划第二个行权期446名激励对象可按规定行权[3] 业务开展 - 公司开展铜期货套期保值业务获同意[4][5]