格隆汇1月28日｜华西证券研报指出，思源电气2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能。受 美国电网扩容改造&AIDC建设放量等需求驱动，美国高压设备供应紧张，电力变压器PPI指数持续上 升。国内持续加大电网相关投资，根据中国电力报公众号，"十五五"期间，国家电网公司固定资产投资 预计达到4万亿元，较"十四五"投资增长40%。该行认为，在国内电网投资的带动下，公司的国内业务 也有望实现可观增长。在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景 气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。维持"增 持"评级。 ...

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 核心观点 - 思源电气2025年业绩超预期，营收与利润均实现高速增长，且海外业务有望为公司持续注入增长动能 [1] - 全球AIDC快速发展与电网建设投资持续增长驱动电力设备需求进入景气周期，公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚 [3] 业绩表现与预测 - **2025年业绩快报**：2025年公司实现营收212.1亿元，同比增长37%；实现归母净利润31.6亿元，同比增长54%；实现扣非归母净利润29.6亿元，同比增长58% [1] - **2025年第四季度业绩**：实现营收73.8亿元，同比增长46%，环比增长38%；实现归母净利润9.7亿元，同比增长74%，环比增长8%；实现扣非归母净利润9.2亿元，同比增长95%，环比增长15% [1] - **盈利预测调整**：将2025/2026年收入预测由187.7/230.7亿元上调至212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元，2025-2027年收入同比增速分别为37.2%、26.5%、30.5% [3] - **净利润预测调整**：将2025/2026年归母净利润预测由25.4/31.3亿元上调至31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测60.2亿元，2025-2027年归母净利润同比增速分别为54.3%、34.2%、41.8% [3] - **每股收益与估值**：2025-2027年EPS预测分别为4.05元、5.43元、7.71元，对应PE分别为47倍、35倍、25倍（以2026年1月27日收盘价189.26元计算）[3] 海外业务机遇 - **美国市场需求旺盛**：受美国电网扩容改造与AIDC建设放量驱动，美国高压设备供应紧张，电力变压器PPI指数持续上升 [1] - **交付周期长**：根据Wood Mackenzie报告，2025年第二季度美国升压变压器、电力变压器交付周期已分别达到143周和128周 [1] - **公司产品与优势**：公司在美国市场主要产品为高压变电站设备，凭借国内完备的产业链和制造优势，有望在美国市场快速渗透，盈利能力具备快速提升动力 [1] 国内业务机遇 - **电网投资持续景气**：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%；南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5% [2] - **公司中标表现亮眼**：在2025年国网输变电设备6批中标结果中，公司子公司上海思源高压开关有限公司的750KV组合电器位列TOP 1 [2] - **增长前景**：在国内电网投资的带动下，公司的国内业务也有望实现可观增长 [2] 关键财务数据摘要 - **历史与预测营收**：2023A/2024A/2025E/2026E/2027E营业收入分别为124.6亿元、154.58亿元、212.05亿元、268.28亿元、350.02亿元 [8] - **历史与预测归母净利润**：2023A/2024A/2025E/2026E/2027E归母净利润分别为15.59亿元、20.49亿元、31.62亿元、42.44亿元、60.20亿元 [8] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的31.2%提升至2027年的34.9%；预计净资产收益率(ROE)从2024年的16.6%提升至2027年的25.9% [8][9] - **估值指标**：基于预测，2025-2027年市盈率(PE)分别为46.87倍、34.93倍、24.62倍 [8]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 核心观点 - 报告认为思源电气2025年业绩超预期，在全球AIDC快速发展与电网建设投资持续增长的驱动下，公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚 [1][3] 业绩表现与预测 - **2025年业绩超预期**：2025年公司实现营收212.1亿元，同比增长37%；实现归母净利润31.6亿元，同比增长54%；实现扣非归母净利润29.6亿元，同比增长58% [1] - **2025年第四季度表现强劲**：2025Q4实现营收73.8亿元，同比增长46%，环比增长38%；实现归母净利润9.7亿元，同比增长74%，环比增长8%；实现扣非归母净利润9.2亿元，同比增长95%，环比增长15% [1] - **上调盈利预测**：将公司2025/2026年收入预测由187.7/230.7亿元上调为212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元 [3] - **未来三年收入增长预测**：预计2025-2027年收入分别同比增长37.2%、26.5%、30.5% [3] - **上调净利润预测**：将2025/2026年归母净利润预测由25.4/31.3亿元上调为31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测为60.2亿元 [3] - **未来三年净利润增长预测**：预计2025-2027年归母净利润分别同比增长54.3%、34.2%、41.8% [3] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为4.05元、5.43元、7.71元 [3] - **估值水平**：以2026年1月27日收盘价189.26元计算，对应2025-2027年PE分别为47倍、35倍、25倍 [3] 海外业务机遇 - **美国市场需求旺盛**：受美国电网扩容改造与AIDC建设放量驱动，美国高压设备供应紧张，电力变压器PPI指数持续上升 [1] - **美国市场交付周期长**：根据Wood Mackenzie报告，2025Q2美国升压变压器、电力变压器交付周期已分别达到143周、128周 [1] - **供需格局持续偏紧**：需求提升加之供给有限，预计海外大型变压器的供需格局持续偏紧 [1] - **公司产品与优势**：公司在美国市场的主要产品为高压变电站设备，凭借国内完备的产业链和制造优势，有望在美国市场快速渗透，盈利能力具备快速提升动力 [1] 国内业务机遇 - **国内电网投资持续景气**：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [2] - **南方电网投资创新高**：南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5% [2] - **公司中标表现亮眼**：根据2025年国网输变电设备6批中标结果，上海思源高压开关有限公司750KV组合电器是位列TOP 1的企业 [2] - **国内业务增长可期**：在国内电网投资的带动下，公司的国内业务也有望实现可观增长 [2] 财务预测摘要 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为212.05亿元、268.28亿元、350.02亿元 [8] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为31.62亿元、42.44亿元、60.20亿元 [8] - **盈利能力提升**：预计毛利率将从2024年的31.2%提升至2027年的34.9%；净利润率将从2024年的13.3%提升至2027年的17.2% [8] - **净资产收益率提升**：预计ROE将从2024年的16.6%提升至2027年的25.9% [8]

报告行业投资评级 - 报告未对“电力设备及新能源”行业整体给出明确的投资评级（如看好、中性、看淡）[1] - 报告涉及的子行业（电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）均标注为“无评级”[2] - 报告为“新能源+AI周报”系列，属于行业跟踪性质，未提供整体评级[3] 报告核心观点 - **行业整体策略**：聚焦“储能量价齐升”与“太空、AI主题延续”两大主线，进一步关注涨价环节和AI+应用，其中碳酸锂、AIDC（AI数据中心）、AI应用是核心，太空光伏、固态电池是核心主题[3] - **新能源汽车产业链核心观点**：行业正处向上新周期[3] 1. **电动化升级与储能格局优化**：受益于全球最大电动汽车充电网络建成（截至2025年12月底，充电枪总数达2009.2万个，同比增长49.7%）及储能电池出货量高增长（2025年全球出货640GWh，同比增长82.9%；预计2026年达1090GWh，同比增长70%），宁德时代（在高端车型中配套率高达80%）、亿纬锂能等公司受益[3] 2. **碳酸锂供需超预期与正极产业链向好**：2025年12月，压实密度2.4-2.55g/cm³的磷酸铁锂正极材料行业加工费成本区间平均增加318.7元/吨，市场价格区间平均上涨375.6元/吨，盐湖股份、湖南裕能等公司受益[4] 3. **固态电池迈入产业化关键窗口期**：奇瑞星途计划2026年推出能量密度达600Wh/kg的固态电池汽车；当升科技年产3000吨固态电解质材料项目落地江苏，厦钨新能、璞泰来等公司受益[4] - **光储产业链核心观点**：行业中期底部将逐步抬升[5] 1. **储能趋势持续向好**：2025年12月国内储能采招落地规模首次超过100GWh，达31GW/107GWh（同比+201%，环比+220%），且呈现“量价齐升”，锂电储能系统中标加权均价环比回升6.39%至0.5226元/Wh；配储或成并网型绿电直连项目“标配”，11省份已发文明确，阳光电源、海博思创等公司受益[5][37] 2. **AI扩张与全球电网升级驱动电力设备需求**：中国拥有全球60%的变压器产能，2025年前11月变压器出口金额578.6亿元，同比增长36.3%，出口产品向高端化转型，特变电工、思源电气、金盘科技等龙头企业海外订单饱满[5][32] - **AI+新能源、风电等产业链核心观点**：重视新市场的突破[7] 1. **新能源与人形机器人融合落地**：马斯克宣称将推动特斯拉转型为机器人公司；三一重能全球首次实现人形机器人在风电制造场景的应用，浙江荣泰、科达利、震裕科技等公司受益[7][24] 根据相关目录分别进行总结 一、 产业链价格 - **核心趋势**：过去一周（截至2026年1月23日），新能源汽车产业链上游原材料价格普遍上涨，尤其是锂盐和三元材料[11] - **具体价格变动**： - **碳酸锂**：电池级（99.5%）价格17.15万元/吨，周涨幅7.39%；工业级（99.2%）价格15.70万元/吨，周涨幅7.39%[12] - **氢氧化锂**：粗颗粒价格16.20万元/吨，周涨幅15.00%[12] - **三元材料**：各型号周涨幅在10.41%至13.29%之间，例如单晶523型价格20.35万元/吨，周涨幅11.90%[12] - **锂辉石精矿（6%，CIF）**：价格2210美元/吨，周涨幅14.36%[12] - **三元前驱体**：各型号周涨幅在2.67%至2.82%之间[12] - **电解钴**：价格43.80万元/吨，周跌幅0.87%[12] - **电池制造环节**：方形动力电芯（三元）价格0.47元/Wh，周涨幅9.30%[14] - **价格持平环节**：磷酸铁锂正极、人造石墨负极、隔膜、电解液（除部分添加剂外）等环节价格环比基本持平[12][13][19] 二、 行业新闻跟踪 - **储能行业**： - **规模与增长**：2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%；预计2026年将达1090GWh，同比增长70%[24] - **市场格局**：宁德时代稳居全球第一，市占率超23%；海辰储能、亿纬锂能等位列第二梯队[24] - **工商储新品趋势**：261kWh规格成为主流，大容量电芯（如314Ah）加速渗透，液冷技术覆盖率超90%[29] - **政策驱动**：配储成为国内11个省份并网型绿电直连项目的明确要求，推动储能成为高载能产业刚需[37] - **动力电池行业**： - **市场格局变化**：2025年宁德时代、比亚迪双巨头合计市占率同比下降4.82个百分点至65%，二线企业及车企系电池势力崛起[30] - **技术动态**：奇瑞星途计划2026年推出搭载能量密度600Wh/kg固态电池的车型“烈风”[36] - **电力设备行业**： - **变压器需求爆发**：受AI算力扩张和全球电网升级驱动，变压器交付周期拉长，中国凭借全球60%的产能成为核心供应方，2025年前11月出口金额同比增长36.3%[32] - **光伏与新技术**： - **效率突破**：琏升科技异质结/钙钛矿叠层电池转换效率提升至33.45%，为太空光伏等场景奠定基础[23] - **标准发布**：《储能用钠离子电池技术要求》团体标准发布，将于2026年2月1日实施，旨在推动产业化[34] - **AI与跨界融合**： - **车企战略**：马斯克宣称特斯拉将转型为机器人公司，押注Optimus人形机器人[31] - **应用落地**：三一重能实现人形机器人在风电装备制造场景的全球首次应用[24] - **供应链动态**：特斯拉Optimus V3据传已完成量产审核，七家中国企业可能成为核心供应商[26] 三、 公司新闻跟踪 - **业绩预增**： - **大金重工**：预计2025年归母净利润10.5-12.0亿元，同比增长121.58%-153.23%，主要受益于海外海上风电项目交付[41] - **湖南裕能**：预计2025年归母净利润11.5-14.0亿元，同比增长93.75%-135.87%，受益于新能源汽车及储能市场需求增长、碳酸锂价格回升[41] - **璞泰来**：预计2025年归母净利润23.0-24.0亿元，同比增长93.18%-101.58%，各主营业务表现良好[42] - **中熔电气**：预计2025年归母净利润3.83-4.32亿元，同比增长104.89%-131.10%，产品竞争力提升带动收入增长[43] - **项目与合作**： - **当升科技**：年产3000吨固态电解质材料项目在江苏常州落地[32] - **永兴材料**：锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目全面达产[40] - **英联股份**：子公司与LG化学签署联合实验室战略协议，合作开发复合集流体及锂电创新材料[40] - **美的集团**：正式成立新能源事业部，整合科陆电子、合康新能等资源，聚焦储能、热泵与AI技术[38]

市场表现 - 1月26日，电网设备板块整体下跌0.59%，跑输大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股表现分化，科林电气领涨，涨幅7.89%，收盘价21.74元，成交额3.20亿；广电电气领跌，跌幅8.42%，收盘价5.33元，成交额12.22亿 [1][2] - 涨幅居前的个股包括：不要维张（涨7.45%，成交额11.11亿）、山大电力（涨7.30%，成交额6.12亿）、望变电气（涨6.54%，成交额9.42亿） [1] - 跌幅居前的个股包括：杭州柯林（跌7.28%，成交额1.67亿）、泰永长征（跌7.05%，成交额3.09亿）、中超控股（跌7.01%，成交额38.11亿） [2] 资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力资金大幅净流出，净流出金额达40.9亿元 [2] - 游资资金与散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为12.57亿元和28.33亿元 [2] - 个股方面，国电南瑞获得主力资金净流入1.56亿元，主力净占比3.74%，是板块内主力净流入金额最高的公司 [3] - 思源电气、望变电气、汉缆股份、智光电气、华明装备、亿能电力、科林电气、许继电气、中辰股份等公司也获得不同程度的主力资金净流入 [3] - 部分个股如思源电气、望变电气、亿能电力、科林电气、许继电气在获得主力净流入的同时，游资呈现净流出状态，显示资金博弈 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块在2026年1月19日至23日期间上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%，其中光伏设备子板块表现突出，上涨11.86%[11][15][16] - 光伏行业面临电池组件成本上涨压力，但太空光伏等新机遇为产业链带来增长潜力，风电与电网领域国内外项目招标与投资活跃，氢能与储能装机规模快速增长，新能源车领域技术持续迭代[1][2][3][4][5] - 报告围绕各细分领域提出了具体的投资关注方向与标的公司[1][2][3][4][5][18][20][21][22][26][27][28][29] 根据目录总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年1月19日至23日当周上涨2.8%，2026年初至今累计上涨8.3%[11] - 细分板块中，光伏设备（申万）当周上涨11.86%，风电设备（申万）上涨5.84%，电池（申万）上涨2.64%，电网设备（申万）上涨5.30%[15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - **价格动态**：多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平；N型电池片（183N、210RN、210N）均价上升至每瓦0.42元人民币；受白银价格突破23,000元人民币/公斤影响，组件成本上升，分布式组件报价在每瓦0.8-0.88元人民币，实际成交价在每瓦0.7-0.8元人民币[1][17] - **新机遇**：马斯克宣布SpaceX与特斯拉计划三年内在美国实现合计200GW太阳能制造产能，其中40GW适配太空光伏，为每年约100万颗太阳能AI卫星供能，这被视为推动光伏技术突破和重构产业格局的关键布局[1][18] - **投资关注**：关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，如通威股份、协鑫科技等；2）新技术带来的中长期成长机会，如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，如金晶科技、捷佳伟创等[1][18] 2.1.2 风电&电网 - **国际动态**：荷兰计划于2026年9月启动一项基于补贴的1GW海上风电招标（IJmuiden Ver Gamma A场址），补贴预算约39.8亿欧元（约合324.49亿元人民币）；土耳其计划在2026年底前启动首次海上风电招标，目标到2035年实现5GW海上风电装机[2][19] - **国内投资**：南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，重点投向新型电力系统建设等领域[2][20] - **投资关注**： - 风机板块关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[2][20] - 海缆与高压柔直技术关注东方电缆、中天科技、亨通光电[2] - 欧洲海风单桩产能紧张，关注国内出海企业如大金重工、天顺风能、海力风电[2] - 算力需求增长带动相关设备，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境等[2] - 特高压招标加速，关注平高电气、许继电气、中国西电等[2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：中国西南“氢走廊”贯通，300辆氢能重卡投入运营，该批重卡由宇通提供，配套130kw燃料电池系统，储氢量约37kg，氢耗约8.5-9kg/百公里，续航突破600公里，支持15分钟快速加氢[3][21] - 投资关注：优质设备厂商如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][21] - **储能**： - **装机规模**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；累计装机达133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%；其中电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%[4][22] - **价格与预测**：2025年全年2小时储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2小时储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年下降13.04%；预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][22] - **投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等[4][26] 2.2 新能源车 - **新产品发布**：宁德时代于1月22日推出“天行 II 轻商全场景定制化系列解决方案”及智能管理应用“电池管天行”，针对城配、城际等场景，包括超充、长续航、高温超充、低温（首款量产钠离子电池）四大解决方案[5][26][27] - **技术细节**：超充方案在-15℃下快充时间缩短约30%；长续航方案搭载“超混化学体系”电芯，单包电量达253kWh，实况续航突破800公里；高温超充支持4C峰值超充；低温方案采用钠离子电池，在零下30℃可即插即充[27] - **换电方案**：推出20（42 kWh）、25（56 kWh）、35（81 kWh）三款标准电池包，已有超20款轻型商用车完成换电适配[28] - **投资关注**： - 电池环节关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等[29] - 中游环节关注科达利、湖南裕能、恩捷股份等[29] - 钠电池环节关注容百科技、万顺新材、振华新材等[29] 三、光伏产业链价格动态 - 提供了截至2026年1月21日的多晶硅、硅片、电池片、组件等环节的现货价格及涨跌幅数据，例如TOPCon电池片（182-183.75mm）人民币均价为每瓦0.42元，周涨幅5.0%[31] 四、一周重要新闻 - 汇总了新能源汽车、新能源发电（光伏、风电）、储能等领域的行业资讯与公司新闻，包括项目进展、招标公示、公司融资与合同签署等动态[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 部分重点新闻示例： - **新能源汽车**：中创新航江门基地二期项目通过环评，规划年产35GWh；埃普诺拟投资12亿元建设2万吨硅碳负极项目；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目公示；瑞浦兰钧-赛克科技百亿电池项目进入建设冲刺阶段[34][35] - **光伏**：国能长源武汉江夏湖泗120MW渔光互补项目获批；华能云南590MW光伏项目开工，总投资约26.85亿元；河南2026年风光机制电价结果公示，光伏为0.276元/度；云南能投获云南30MW光伏指标[36][37][38] - **风电**：振石股份以每股11.18元登陆A股；中国电建下属企业预中标新疆1GW风电项目EPC；甘肃红沙岗1.9GW风电项目启动风机采购；国电投500MW海上风电EPC项目中标候选人公示，投标价格约35.33亿元[38][39][40] - **储能**：赤峰市公布2026年1GW/4GWh独立新型储能清单项目；呼伦贝尔公示600MW/2.4GWh独立储能项目优选结果；山西200MW/400MWh共享储能项目EPC最低中标单价1.3元/Wh；中国华电发布2026年12GWh磷酸铁锂储能系统框架采购[40][41][42]

文章核心观点 - 人工智能芯片生产与数据中心电力需求呈指数级增长，但全球电力供应增长缓慢，特别是欧美电网老化，形成了核心矛盾，这驱动了市场对电力板块的看好，相关指数创下历史新高 [1] - 全球能源供需失衡与电网升级需求共振，为中国电力设备企业（涵盖电源、电网、风电设备）依托技术和产能优势加速出海、抢占全球能源转型市场提供了广阔机遇 [1][2][3] 全球电力需求与AI驱动 - 到2030年，全球数据中心电力需求预计将达945太瓦时（约10亿千瓦时），占全球用电量近3%，较2024年增幅超一倍，数据中心扩张和AI技术是核心驱动力 [2] - OpenAI“Orion”模型进行一次训练消耗电量约110亿千瓦时，相当于约100万美国家庭一整年的用电量，突显AI发展的巨大能耗 [2] - 数据中心、人工智能和加密货币消耗的电力持续大幅增加 [2] 全球电网基础设施现状与投资 - 欧美电网设备平均服役年限临近30-40年的更替周期，叠加AI等新增需求，海外电网处于“被动加速投资”阶段 [2] - 美国电网整体评级仅为C+，超过70%的配电变压器已超期服役，远超其25年的预期寿命 [2] - 欧盟宣布电网升级计划，预计到2040年投资1.2万亿欧元，其中7300亿欧元用于配电网建设，投资力度较当前显著提升 [2] 中国电力设备企业出海优势与表现 - 中国头部企业在变压器、开关、智能电表及绝缘子等领域具备极强的交付优势，可能在这一轮周期中取得更高成就 [3] - 中国光伏设备企业在全球市场份额超过80%，凭借技术迭代能力维持竞争优势 [3] - 阳光电源作为全球逆变器龙头，其储能业务海外发货占比已攀升至83%，是维持该业务毛利率稳定的主要原因 [3] - 思源电气2025年业绩快报显示，预计全年实现营收212.05亿元，同比增长37%，归母净利润31.63亿元，同比增长54%，北美市场高压电力变压器和罐式断路器等订单交付有望推动利润率超预期 [3] 风电设备企业海外拓展 - 明阳智能与阿联酋公司签署沙特SPPC R6 1.5GW风电项目协议，成为独家风机制造商，是其迄今在海外斩获的规模最大单体订单 [4] - 金风科技在埃及苏伊士湾建设有500兆瓦风电项目，是非洲目前单机容量最大、总装机容量最大的已投运风电项目 [4] - 随着全球风电装机向大兆瓦机型升级，中国企业在核心零部件、整机制造等领域的技术优势进一步凸显 [4] 市场指数与板块表现 - 截至1月23日收盘，新华出海电新指数周度上涨3.5%，再创历史新高 [1] - 新华电新出海50指数本周点位4365.24，上涨3.45%，上涨天数比为4:1，主要贡献行业为其他电源设备、风电设备 [9] - 超八成新华电新指数样本股周内收涨，部分成份股表现亮眼：奥特维、麦格米特周内涨超20%，捷佳伟创、泰胜风能、优优绿能、方正电机涨超10% [5]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为44.08万元，加权平均基金份额本期利润为0.0022元，季度净值增长率为0.39% [3] - 截至1月22日，基金单位净值为0.872元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为12.65%，在同类可比基金中排名49/100 [4] - 近半年复权单位净值增长率为41.54%，在同类可比基金中排名31/100 [4] - 近一年复权单位净值增长率为52.48%，在同类可比基金中排名36/92 [4] - 近三年复权单位净值增长率为10.94%，在同类可比基金中排名31/68 [4] - 近三年夏普比率为0.4889，在同类可比基金中排名25/66 [9] - 近三年最大回撤为46.79%，在同类可比基金中排名39/66，单季度最大回撤出现在2022年第二季度，为22.22% [11] 基金规模与持仓 - 截至2025年第四季度末，基金规模为1.62亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为86.14%，略低于同类平均的87.15%，最高仓位出现在2023年第一季度末，为89.88%，最低仓位出现在2021年末，为79.24% [14] - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股依次为宁德时代、阳光电源、天赐材料、纳科诺尔、思源电气、中矿资源、科达利、东睦股份、多氟多、天齐锂业 [18] 基金经理与产品线 - 基金经理为唐晟博，其管理的3只基金近一年均实现正收益 [3] - 截至1月22日，唐晟博管理的博时创业板两年定开混合近一年复权单位净值增长率最高，达53.17%，博时新能源汽车主题混合A最低，为41.01% [3] 投资策略与行业观点 - 基金为偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票 [3] - 在2025年第四季度，基金增加了对新能源内部“高景气度”和“低渗透率”行业的配置权重 [3] - “高景气度”行业的代表是电气设备出海和锂电中上游材料，这是基金整体相对看好的两个方向 [3] - “低渗透率”行业的代表是固态电池，过去一年固态电池产业发展加速，预计2026年是固态电池的量产元年，2027年是规模装车的元年 [3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：新能源行业（涵盖电动车产业链、光储产业链）[1] * **公司**： * **电动车产业链**：宁德时代、亿纬锂能、零跑汽车、蔚来、小米汽车、鸿蒙智行、盐湖股份、大中矿业、厦钨新能、璞泰来、东风汽车[2][3] * **光储产业链**：阳光电源、思源电气、四方股份[4] 核心观点和论据 * **核心投资主线**：聚焦于**涨价环节**与**AI+** 领域，其中**碳酸锂、AIDC、AI应用**是核心关注点[1] * **电动车产业链结构性向好**： * **下游需求强劲**：多家新势力车企设定2026年高增长销量目标，如零跑汽车目标100万辆（同比增约67.6%）、蔚来目标45.64万-48.9万辆（同比增40%-50%）、小米汽车目标55万辆（同比增约34%）、鸿蒙智行目标100万-130万辆（上限同比增约120%）[2] * **锂电池产量高增**：2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，其中动力电池（1495GWh，+40.5%）是核心增量，储能电池（636GWh，+92.7%）份额突破27%[2] * **产业链合作深化**：宁德时代与中国长安汽车签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域[2] * **上游碳酸锂供需向好**： * **产量增长**：2025年中国碳酸锂产量达97.63万吨，同比增长49%[3] * **供应结构变化**：锂辉石系产量占比上升，云母产量因政策调整大幅回落[3] * **未来展望**：预计2026年碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢上移[3] * **产能扩张**：大中矿业拟投资36.88亿元建设锂矿采选尾一体化项目，达产后年产约8万吨碳酸锂[3] * **固态电池进展**：全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，东风汽车固态电池已启动极寒冬测[3] * **光储产业链受电网投资与AI驱动**： * **电网投资加码**：国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%[4] * **核心目标**：助力2030年前全社会碳达峰，初步建成新型能源体系[4] * **智能微电网成为重点**：2026年核心方向，通过储能技术（尤其是构网型储能）解决新能源消纳与偏远地区供电可靠性问题[4] 其他重要内容 * 报告类型为周度展望系列，发布时间为2026年1月23日[1]

券商评级与目标价概览 - 1月22日，券商共发布10次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司分别是紫金矿业（目标涨幅65.69%）、北汽蓝谷（目标涨幅40.29%）和华勤技术（目标涨幅39.15%）[1] - 紫金矿业获得华泰证券“买入”评级，最高目标价为62.40元[2] - 北汽蓝谷获得国泰海通证券“增持”评级，最高目标价为11.49元[2] - 华勤技术获得国投证券“买入”评级，最高目标价为125.10元[2] - 中国平安获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为89.80元，目标涨幅38.58%[2] - 立高食品获得华创证券“强推”评级，最高目标价为62.40元，目标涨幅36.39%[2] - 兴业银行获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为26.09元，目标涨幅34.83%[2] - 百隆东方获得中信证券“买入”评级，最高目标价为8.00元，目标涨幅19.05%[2] - 巨化股份获得中国国际金融“跑赢行业”评级，最高目标价为43.56元，目标涨幅11.75%[2] - 家家悦获得华泰证券“增持”评级，最高目标价为15.00元，目标涨幅11.19%[2] - 思源电气获得中信证券“买入”评级，最高目标价为204.00元，目标涨幅6.79%[2] 券商推荐关注度排名 - 1月22日，共有24家上市公司获得券商推荐[4] - 立高食品获得2家券商推荐，在推荐家数排名中位列第一，其收盘价为45.75元，属于休闲食品行业[5] - 百隆东方、北汽蓝谷等公司各获得1家券商推荐[4] 券商首次覆盖公司 - 1月22日，券商共给出4次首次覆盖评级[5] - 北汽蓝谷获得国泰海通证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于乘用车行业[5][6] - 兖矿能源获得国信证券首次覆盖，给予“优于大市”评级，属于煤炭开采行业[5][6] - 合锻智能获得华源证券首次覆盖，给予“增持”评级，属于专用设备行业[5][6] - 佳驰科技获得开源证券首次覆盖，给予“买入”评级，属于航空装备行业[5][6] 涉及行业分布 - 目标价涨幅居前的公司所属行业包括工业金属（紫金矿业）、乘用车（北汽蓝谷）和消费电子（华勤技术）[1] - 获得券商推荐的公司涉及休闲食品（立高食品）等行业[5] - 被首次覆盖的公司所属行业包括乘用车（北汽蓝谷）、煤炭开采（兖矿能源）、专用设备（合锻智能）和航空装备（佳驰科技）[6]