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东吴证券晨会纪要-20250715
东吴证券· 2025-07-15 07:30
核心观点 - 《大美丽法案》对美国增长拉动有限,隐含“财政悬崖”风险,美债期限溢价易上难下,驱动因素转向关税、宏观经济与货币政策 [1][24] - 特朗普“对等关税 2.0”威胁延期,美股走低、美债利率上行,市场反应平静,截止日期或再后延 [2][28] - 股市企稳回升,“股债跷跷板”效应使债市收益率上行,后续需观察股市持续性,债市或窄幅波动 [3][30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度寻找转债下半年机会,提高欠配资金配置比例 [6][32] - 多只推荐个股业绩表现良好,盈利预测有上修或维持,均获“买入”或“增持”评级 [8][10][11] 宏观策略 《大美丽法案》 - 法案 45 天落地,因特朗普影响力和规则利用,赤字影响分存量宽松和增量紧缩两部分,对美国增长刺激有限且有分配效应 [24] - 法案加剧公共债务可持续性挑战,2028 年前后易引发“财政悬崖”风险,关税收入能对冲部分赤字但效果不确定 [24] - 当下美债利率上行或告一段落,短期发债冲击可控,中长期期限溢价易上难下,驱动因素转向关税等 [24] 宏观量化经济指数周报 - 周度 ECI 供给指数回升、需求指数回落,月度 ECI 供给指数回落、需求指数持平,工业生产景气度回落,需求端平稳 [26] - 7 月或现“抢出口”和“抢转口”,出口短期下行风险小,ELI 指数回落,关注本月资金投放 [26] 海外周报 - 特朗普“对等关税 2.0”威胁使美股走低、美债利率上行,6 月 FOMC 会议纪要鹰派,部分官员对降息谨慎 [28] - 截止日延期至 8 月 1 日,市场反应平静,多选择 TACO 策略,截止日期可能再后延 [28] 固收金工 固收周报 - 本周 10 年期国债活跃券收益率上行,股市影响明显,后续收益率或上行但幅度有限,债市或窄幅波动 [3][30] - 原油库存激增、批发库存下降,中小企业乐观指数下降、失业金数据有变化,美联储对降息分歧明显 [30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度找转债机会,提高欠配资金配置比例,下周转债平价溢价率修复潜力大的有十只 [6][32][33] 绿色债券周度数据跟踪 - 一级市场新发行 29 只,规模 348.25 亿元,较上周减少 1.36 亿元;二级市场成交额 623 亿元,较上周增加 61 亿元 [7][33] - 成交均价估值偏离幅度不大,折价成交幅度大于溢价,折价率前三和溢价率前四个券各有特点 [33] 二级资本债周度数据跟踪 - 一级市场新发行 2 只,规模 530 亿元,存量余额增加;二级市场成交量 1855 亿元,较上周减少 61 亿元 [7][34] - 不同期限和评级的二级资本债到期收益率有涨跌幅变化,成交均价估值偏离幅度不大,折价和溢价情况各有特点 [34][35] 行业 万达电影 - 2025H1 归母净利润大增,影院业务转型,内容制作储备丰富,新兴业务布局潮玩与游戏 [36][37] - 拓展多元内容和合作有望打造第二增长曲线,维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [8][37] 连连数字 - 公司全球化布局和技术创新发展稳健,政策与市场推动支付行业发展,其构建综合数字支付生态 [38] - 采用 P/S 估值法,认为 2025、2026 年合理估值应在 8.0x、7.0x,首次覆盖给予“买入”评级 [10][38] 有友食品 - 2025H1 业绩增长,收入符合预期,新兴渠道贡献增量,利润率超预期,效率提升是核心 [40] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测,维持“买入”评级 [11][40] 佛燃能源 - 2025H1 业绩符合预期,经营性现金流高增,供应链及其他业务收入高增,多元业务打开成长空间 [41] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [12][41] 蔚蓝锂芯 - Q2 业绩超预期,传统锂电出货和盈利提升,新领域布局放量在即,LED 业务和金属物流表现良好 [42] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测,给予目标价,维持“买入”评级 [13][42] 思源电气 - 25H1 业绩大超预期,海外电力设备需求旺盛,公司出海竞争力强,网内市场新品突破,储能等业务发展快 [43][44] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测,给予目标价,维持“买入”评级 [15][44] 建投能源 - 2025 年上半年业绩略超预期,Q2 上网电量同比+1%,受益于区域电力供需,打造临厂经济圈 [45] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][45] 中国中车 - 25H1 业绩高增,归母净利润同比+60% - 80%,铁路固定资产投资增长,动车组招标与高级修需求共振 [46][47] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][47] 柳工 - 2025H1 归母净利润同比+20% - 30%超预期,国内市场回暖,国际市场增长,6 月挖掘机内销韧性凸显、出口高景气 [48][49] - 混改释放活力,回购增持彰显信心,维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [49] 中国船舶 - 2025H1 业绩预增 98% - 119%,在手订单兑现超预期,资产整合推进,船舶制造上行周期持续 [50][51] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [17][51] 东鹏饮料 - 2025H1 业绩预增,收入符合预期,第二曲线发力,高基数和费率提升使净利率同比回落 [52] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [19][52] 上纬新材 - 深耕环保树脂主业,风电与防腐业务有发展,智元系入主拟转型为人形机器人平台化公司 [53][54] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润,首次覆盖给予“增持”评级 [20][54] 联邦制药 - GLP - 1 市场潜力大,三靶点有望分更大份额,UBT251 与诺和诺德合作,研发进展领先,在研管线丰富 [55][56] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和净利润,首次覆盖给予“买入”评级 [21][56] 广电计量 - 2025 年 H1 业绩稳健增长,受益科技创新需求,国家政策支持计量行业,战略新兴板块成长性凸显 [57][58] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“增持”评级 [23][58]
龙虎榜机构新动向:净买入19股 净卖出16股
证券时报网· 2025-07-14 21:09
市场表现 - 7月14日沪指上涨0.27%,机构专用席位现身35只个股龙虎榜,合计净买入2239.09万元,为连续第4日净买入 [1] - 机构净买入个股今日平均上涨2.36%,涨幅强于沪指,长荣股份、欣灵电气等以涨停报收 [3] - 近一个月机构净买入个股次日上涨概率为52.06%,上榜后3日上涨概率为39.70% [3] 机构净买入个股 - 襄阳轴承净买入金额最多,达11074.00万元,收盘涨停,换手率27.67%,成交额20.76亿元,资金净流入5.22亿元 [2][5] - 三川智慧净买入7527.47万元,收盘上涨15.27%,换手率32.50%,成交额20.21亿元,资金净流出3.52亿元 [2][5] - 中科磁业净买入5399.88万元,收盘下跌5.10%,换手率45.77%,成交额14.77亿元,资金净流出4977.17万元 [2][5] 机构净卖出个股 - 思源电气净卖出金额最多,达16284.29万元,收盘上涨10.00%,换手率4.23%,资金净流入9876.89万元 [3][6] - 大智慧净卖出12023.85万元,收盘下跌9.99%,换手率10.16%,资金净流出4.33亿元 [4][6] - 湖南白银净卖出4280.45万元,收盘上涨9.98%,换手率17.67%,资金净流入9239.56万元 [4][6] 深沪股通表现 - 深沪股通席位出现在15只个股龙虎榜,净买入思源电气1.39亿元、中科金财1.13亿元、华银电力7121.72万元 [7][8] - 净卖出恒宝股份1.93亿元、绿地控股7938.13万元、南华期货3251.91万元 [7][8] 业绩预告 - 机构净买入个股中,渝开发预计上半年净利润中值为2.00亿元,同比增幅708.00% [3]
今日46只个股突破年线
证券时报网· 2025-07-14 16:08
市场表现 - 上证综指收于3519 65点 涨幅0 27% A股总成交额达14809 22亿元 [1] - 46只A股价格突破年线 其中思源电气以7 62%乖离率居首 华明装备 同益股份分别以2 75% 2 63%位列二三名 [1] 个股突破年线详情 高乖离率个股 - 思源电气(002028) 最新价76 99元 较年线71 54元上涨7 62% 换手率4 23% [1] - 华明装备(002270) 最新价16 85元 较年线16 40元上涨2 75% 换手率1 06% [1] - 同益股份(300538) 最新价16 02元 较年线15 61元上涨2 63% 换手率6 11% [1] 中等乖离率个股 - 裕同科技(002831) 最新价24 08元 较年线23 56元上涨2 21% [1] - 震有科技(688418) 最新价26 25元 较年线25 74元上涨1 97% [1] - 伯特利(603596) 最新价49 79元 较年线48 96元上涨1 69% [1] 低乖离率个股 - 大秦铁路 *ST海源 华电国际等个股刚站上年线 乖离率不足1% [1] - 通富微电(002156) 最新价25 76元 较年线25 58元上涨0 69% [2] - 隧道股份(600820) 最新价6 38元 较年线6 34元上涨0 62% [2] 其他突破年线个股 - 华秦科技(688281) 涨幅4 93% 最新价61 24元 较年线60 52元上涨1 19% [1] - ST尔雅(600107) 涨幅5 10% 最新价4 33元 较年线4 28元上涨1 12% [1] - *ST亿通(300211) 涨幅11 82% 最新价7 66元 较年线7 59元上涨0 95% [1]
机器人迎重磅利好 成分股放量涨停 A500ETF嘉实(159351)成交超34亿 居深市同类第一
每日经济新闻· 2025-07-14 15:41
市场表现 - 沪指收盘报3519 65点 缩量上涨0 27% 深市主要股指小幅回落 [1] - A500ETF嘉实(159351)收盘微跌0 10% 继续站稳1元大关之上 [1] - 全天成交34 05亿元 居全市场同类第二 深市同类第一 [1] - 换手率达23 94% 位居全市场同类第二 深市同类第一 [1] 成分股表现 - 机器人概念成分股表现强势 科沃斯涨停 石头科技涨超9% [1] - 思源电气涨停 中金黄金 天华新能 东山精密 深南电路等有较强表现 [1] 行业动态 - 机器人赛道迎来利好 国务院新闻办公室将于7月15日举行中外记者见面会 宇树科技创始人兼首席执行官王兴兴等将参与 [1] 指数与产品特性 - A500ETF嘉实(159351)跟踪中证A500指数 由各行业市值较大 流动性较好的500只股票组成 [2] - 行业分布均衡 偏向大中盘风格 新质生产力成分占比较高 [2] - 场外投资者可通过嘉实中证A500ETF联接基金(A类022453 C类022454)布局优质核心资产上行机遇 [2] 机构观点 - 券商机构认为中证A500指数成分股强势涨停带动指数表现强势 [1] - 高流动性支撑下 叠加机构对"上台阶"行情的乐观预期 印证A500ETF嘉实(159351)的中长期配置价值 [1]
思源电气(002028):上半年业绩表现亮眼,出海与网内高端市场持续突破
国信证券· 2025-07-14 15:05
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 思源电气2025年上半年业绩大幅增长,预计上半年实现营业收入84.97亿元,同比增长37.8%;归母净利润12.93亿元,同比增长45.7%;扣非归母净利润12.38亿元,同比增长47.3% [1] - 公司紧抓新型电力系统发展机遇,持续挖掘经营潜力,优化组织与岗位管理,提升组织能力 [1] - 长期坚持海外战略布局,2024年新增订单214.6亿元,同比增长30%;海外收入31.2亿元,同比增长45%,收入占比超20%,海外业务毛利率高达37% [2] - 组合电器持续突破,2025年以来在国网输变电设备统招中持续中标750kV组合电器产品;超级电容业务应用前景广阔,2024年在车载电源和电力系统领域均有重大突破 [2] - 上调盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润为27.88/36.59/45.16亿元,同比增长36%/31%/23% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|12,460|15,458|19,435|24,177|29,264| |营业收入增速|18.2%|24.1%|25.7%|24.4%|21.0%| |净利润(百万元)|1559|2049|2788|3659|4516| |净利润增速|27.8%|31.4%|36.1%|31.2%|23.4%| |每股收益(元)|2.01|2.63|3.58|4.70|5.80| |EBIT Margin|14.0%|15.6%|15.9%|16.8%|17.1%| |净资产收益率(ROE)|16.0%|17.9%|20.5%|22.4%|22.9%| |市盈率(PE)|34.7|26.6|19.5|14.9|12.1| |EV/EBITDA|32.5|24.8|21.3|16.5|13.5| |市净率(PB)|5.08|4.30|3.62|3.00|2.49|[4] 资产负债表(百万元) |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|3328|4028|3500|3500|3500| |应收款项|5321|6604|5857|7286|8819| |存货净额|2861|3477|7455|9274|11225| |流动资产合计|14756|18911|21991|25871|30055| |固定资产|1686|2680|2640|2588|2511| |无形资产及其他|482|572|554|536|518| |投资性房地产|1806|1307|4859|4835|4390| |长期股权投资|3|3|3|3|3| |资产总计|18733|23474|30047|33833|37476| |短期借款及交易性金融负债|114|163|6456|4968|2468| |应付款项|4967|6485|4410|5514|6738| |其他流动负债|1286|1600|2225|2766|3355| |流动负债合计|7851|10618|14645|15182|14902| |长期借款及应付债券|30|28|108|188|252| |其他长期负债|187|172|254|328|403| |长期负债合计|217|200|362|516|655| |负债合计|8067|10818|15008|15698|15557| |少数股东权益|282|276|260|255|255| |股东权益|10384|12380|14779|17881|21665| |负债和股东权益总计|18733|23474|30047|33833|37476|[11] 利润表(百万元) |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|12460|15458|19435|24177|29264| |营业成本|8784|10628|13591|16961|20689| |营业税金及附加|78|99|117|145|176| |销售费用|582|768|875|1015|1171| |管理费用|358|449|582|691|740| |研发费用|917|1110|1224|1330|1522| |财务费用|(3)|(7)|97|104|74| |投资收益|20|47|10|10|10| |资产减值及公允价值变动|(212)|(274)|(60)|(60)|(60)| |其他收入|226|248|248|248|248| |营业利润|1778|2432|3147|4130|5091| |营业外净收支|(7)|(2)|0|0|0| |利润总额|1771|2431|3147|4130|5091| |所得税费用|163|346|315|413|509| |少数股东损益|49|36|44|58|66| |归属于母公司净利润|1559|2049|2788|3659|4516|[11] 现金流量表(百万元) |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|1559|2049|2788|3659|4516| |资产减值准备|51|30|(40)|(40)|(40)| |折旧摊销|177|224|179|190|195| |公允价值变动损失|0|0|0|0|0| |财务费用|(3)|(7)|97|104|74| |营运资本变动|483|304|(5875)|(1855)|(1964)| |其它|2|(144)|254|265|245| |经营活动现金流|2272|2462|(2694)|2219|2952| |资本开支|(733)|(922)|(120)|(120)|(100)| |其它投资现金流|(16)|(784)|(3542)|33|456| |投资活动现金流|(749)|(1705)|(3662)|(87)|356| |权益性融资|(536)|176|1|0|0| |负债净变化|2284|3078|6374|(1408)|(2437)| |支付股利、利息|(2362)|(3461)|(449)|(621)|(798)| |其它融资现金流|3|7|(97)|(104)|(74)| |融资活动现金流|(612)|(199)|5828|(2133)|(3308)| |现金净变动|911|558|(528)|0|0| |货币资金的期初余额|2462|3328|4028|3500|3500| |货币资金的期末余额|3328|4028|3500|3500|3500| |企业自由现金流|1508|1668|(3040)|1881|2635| |权益自由现金流|3794|4753|3246|380|133|[11]
今日41只股长线走稳 站上年线
证券时报网· 2025-07-14 12:17
市场表现 - 上证综指收于3525.40点,涨幅0.43%,A股总成交额达9874.34亿元 [1] - 41只A股价格突破年线,其中思源电气、同益股份、瑞松科技乖离率较高,分别为7.62%、2.51%、2.05% [1] - 钱江摩托、钜泉科技、华电国际等个股乖离率较小,刚站上年线 [1] 个股突破年线情况 - 思源电气今日涨幅10.00%,换手率3.48%,最新价76.99元,乖离率7.62% [1] - 同益股份今日涨幅2.50%,换手率4.21%,最新价16.00元,乖离率2.51% [1] - 瑞松科技今日涨幅3.24%,换手率2.63%,最新价35.10元,乖离率2.05% [1] - 天华新能今日涨幅7.68%,换手率7.13%,最新价20.60元,乖离率1.96% [1] - 中纺标今日涨幅5.24%,换手率7.87%,最新价48.01元,乖离率1.39% [1] 其他个股表现 - 华明装备今日涨幅1.72%,换手率0.41%,最新价16.60元,乖离率1.24% [1] - ST尔雅今日涨幅5.10%,换手率3.32%,最新价4.33元,乖离率1.12% [1] - 西藏矿业今日涨幅1.33%,换手率3.74%,最新价20.55元,乖离率0.95% [1] - 裕同科技今日涨幅2.02%,换手率0.56%,最新价23.77元,乖离率0.89% [1] - 淳中科技今日涨幅5.68%,换手率6.07%,最新价39.09元,乖离率0.81% [1] 低乖离率个股 - 大秦铁路今日涨幅0.77%,换手率0.26%,最新价6.52元,乖离率0.64% [2] - 通富微电今日涨幅1.02%,换手率1.59%,最新价25.74元,乖离率0.61% [2] - 华秦科技今日涨幅4.32%,换手率1.40%,最新价60.88元,乖离率0.60% [2] - 宝丰能源今日涨幅1.41%,换手率0.26%,最新价15.82元,乖离率0.59% [2] - 方盛制药今日涨幅0.87%,换手率1.77%,最新价10.38元,乖离率0.57% [2]
超2600只个股上涨
第一财经· 2025-07-14 12:08
市场表现 - A股三大指数早盘涨跌不一 沪指报3525 4点涨0 43% 深成指报10671 48点跌0 23% 创业板指报2190 82点跌0 74% [1] - 上证指数上涨15 22点涨幅0 43% 深证成指下跌24 62点跌幅0 23% 北证50上涨6 49点涨幅0 46% 科创50下跌0 71点跌幅0 07% 创业板指下跌16 28点跌幅0 74% 万得全A上涨5 45点涨幅0 10% [2] - 全市超2600只个股上涨 个股上涨和下跌家数基本相当 [2] 板块表现 - PEEK材料板块领涨 贵金属 小家电 人形机器人 电力板块涨幅居前 银行股表现活跃 [4] - 多元金融板块低迷 文化传媒 房地产板块走弱 [4] 主力资金流向 - 主力资金早间净流入机械设备 电力设备 汽车等板块 [6] - 主力资金净流出计算机 非银金融 传媒等板块 [6] - 思源电气 绿地控股 襄阳轴承获净流入8 63亿元 7 38亿元 7 26亿元 [7] - 大智慧 东方财富 比亚迪遭抛售11 1亿元 9 1亿元 7 77亿元 [8] 机构观点 - 上证指数放量突破3500点有望进一步打开上行空间 银行为主导的红利板块获得长线资金持续买入 回调即是买入机会 [10] - 两市量能进一步创阶段新高 将加强场内赚钱效应 建议把握行业轮动机会 如创新药 算力链 PCB 固态电池等 [10] - 银行板块高位回落 券商 保险等非银金融接力护盘 技术面关注沪指3490点关键支撑位 下探则可把握低吸机会 [10] - 创业板站上120月均线 中证1000收复60月均线 为题材活跃奠定基础 [10] - 资金切换迹象显现 银行调整期间 军工 电力 科技等板块已有资金回流 跷跷板效应初现 [10]
94只股中线走稳 站上半年线
证券时报网· 2025-07-14 10:56
市场表现 - 上证综指报3526 79点 涨幅0 47% 成交额7372 65亿元 处于半年线之上 [1] - 94只A股价格突破半年线 其中欧陆通(5 86%) 思源电气(5 07%) 中国中车(4 75%)乖离率居前 [1] 个股数据 高乖离率个股 - 欧陆通(300870) 最新价128 20元 半年线121 10元 乖离率5 86% 换手率4 23% [1] - 思源电气(002028) 涨停10% 最新价76 99元 半年线73 28元 乖离率5 07% [1] - 中国中车(601766) 涨幅5 41% 最新价7 60元 半年线7 26元 换手率仅0 63% [1] 中等乖离率个股 - 中纺标(873122) 涨幅7 04% 最新价48 83元 半年线47 05元 换手率6 51% [1] - 天华新能(300390) 涨幅7 84% 最新价20 63元 半年线19 90元 换手率6 37% [1] 低乖离率个股 - 禾望电气(603063) 涨幅2 87% 最新价31 56元 半年线30 80元 乖离率2 47% [1] - 沃尔德(688028) 涨幅1 78% 最新价22 30元 半年线21 99元 换手率1 11% [2] - 国投电力(600886) 涨幅1 36% 最新价14 91元 半年线14 74元 换手率0 14% [2]
电网设备股持续走高 欣灵电气等多股涨停
快讯· 2025-07-14 10:54
电网设备股表现 - 欣灵电气走出20CM9天4板 [1] - 科陆电子、国电南自、思源电气、泰永长征封涨停 [1] - 科润智控、和顺电气、新特电气、白云电器等跟涨 [1] 政策驱动因素 - 国家发改委原则同意《关于跨电网经营区常态化电力交易机制方案》 [1] - 国家电网、南方电网需在2025年迎峰度夏期间依托该机制实现电力资源优化配置 [1] - 政策目标为更好支撑电力保供 [1]
思源电气(002028):业绩大超市场预期,出海兑现盈利大幅提升
东吴证券· 2025-07-14 08:23
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司业绩超市场预期,海外优质订单持续交付拉动业绩高速增长,上修公司25 - 27年归母净利润分别为28.2(+0.9)/38.0(+2.6)/50.0(+4.4)亿元,同比+38%/35%/32%,现价对应PE分别为19x、14x、11x,给予25年25x PE,对应目标价90.7元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司发布25H1业绩快报,实现营收84.97亿元,同比+38%,归母净利润12.93亿元,同比+46%,扣非归母净利润12.38亿元,同比+47%;其中Q2实现营收52.70亿元,同比+50%,归母净利润8.47亿元,同比+62%,扣非归母净利润8.01亿元,同比+60%。H1实现归母净利率15.22%,同比+0.83pct,Q2实现归母净利率16.07%,同比+1.14pct [8] 海外市场情况 - 海外电力设备需求旺盛,1 - 5月变压器/高压开关出口金额约225/150亿元,同比+35%/32%,截至25年5月,美国/韩国/德国的变压器PPI相比24年分别提升了3.07/7.00/2.92pct,开关设备PPI相比24年分别提升了11.20/9.19/3.78pct [8] - 思源作为国内高压电力设备出海领军企业,实现多地区市场突破,24年新签海外订单同增超80%,25M1 - 5海外订单有望保持高速增长,25Q2公司归母净利率提升1.14pct,主要系Q2海外优质订单陆续交付拉动盈利能力提升 [8] 网内市场情况 - 根据25年前三批国网输变电物资招标结果,公司累计中标38.6亿元,同比+94%,国网市场份额大幅提升,连续中标22间隔750kV组合电器,实现高端产品在国网系统中标的突破 [8] 业务发展情况 - 公司储能电池业务出口欧洲市场,覆盖10余个欧洲国家,生产计划已排至年底;超级电容业务从储能和汽车电子向AIDC领域延伸,未来有望成为公司远期发展新增量 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|12,460|15,458|19,313|24,090|29,631| |同比(%)|18.25|24.06|24.94|24.73|23.00| |归母净利润(百万元)|1,559|2,049|2,825|3,802|5,003| |同比(%)|27.75|31.42|37.86|34.60|31.58| |EPS - 最新摊薄(元/股)|2.00|2.63|3.63|4.88|6.43| |P/E(现价&最新摊薄)|34.94|26.59|19.29|14.33|10.89| [1] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|18,911|22,287|28,197|35,442| |非流动资产(百万元)|4,563|5,256|5,908|6,619| |资产总计(百万元)|23,474|27,543|34,105|42,061| |流动负债(百万元)|10,618|11,954|14,813|17,883| |非流动负债(百万元)|200|204|207|208| |负债合计(百万元)|10,818|12,158|15,020|18,091| |归属母公司股东权益(百万元)|12,380|15,052|18,674|23,457| |少数股东权益(百万元)|276|333|411|513| |所有者权益合计(百万元)|12,655|15,385|19,085|23,970| |负债和股东权益(百万元)|23,474|27,543|34,105|42,061| |经营活动现金流(百万元)|2,462|3,072|4,966|6,726| |投资活动现金流(百万元)| - 1,705| - 971| - 924| - 982| |筹资活动现金流(百万元)| - 199| - 260| - 182| - 226| |现金净增加额(百万元)|550|1,841|3,861|5,517| |折旧和摊销(百万元)|255|281|308|329| |资本开支(百万元)| - 919| - 830| - 780| - 780| |营运资本变动(百万元)|13| - 251|639|1,149| |毛利率(%)|31.25|31.81|32.67|33.72| |归母净利率(%)|13.26|14.63|15.78|16.88| |收入增长率(%)|24.06|24.94|24.73|23.00| |归母净利润增长率(%)|31.42|37.86|34.60|31.58| |每股净资产(元)|15.92|19.36|24.01|30.16| |最新发行在外股份(百万股)|778|778|778|778| |ROIC(%)|17.93|19.35|21.00|22.02| |ROE - 摊薄(%)|16.55|18.77|20.36|21.33| |资产负债率(%)|46.09|44.14|44.04|43.01| |P/E(现价&最新股本摊薄)|26.59|19.29|14.33|10.89| |P/B(现价)|4.40|3.62|2.91|2.32| [9]