主力资金净流出概况 - 截至11月14日收盘，沪深两市共有632只个股连续5日或5日以上出现主力资金净流出 [1] - 建研院连续19日主力资金净流出，持续时间排名第一 [1] - 宝鼎科技连续18日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] 主力资金净流出总规模排名 - 指南针连续12天累计净流出59.13亿元，净流出总规模最大 [1] - 三花智控连续6天累计净流出47.55亿元，净流出总规模位列第二 [1] - 胜宏科技连续6天累计净流出36.28亿元 [1] - 中科曙光连续6天累计净流出23.74亿元 [1] - 国盾量子连续11天累计净流出22.49亿元 [1] 主力资金净流出占成交金额比例 - ST金鸿主力资金净流出占成交金额比例排名居首，该股近6日下跌8.77% [1] 个股资金流向与股价表现 - 摩恩电气连续6日主力资金净流出8.28亿元，但期间股价逆势上涨44.96% [2] - 梅花生物连续12日主力资金净流出4.87亿元，期间股价微涨0.36% [3] - 春秋航空连续13日主力资金净流出4.71亿元，期间股价上涨12.06% [3] - 赛轮轮胎连续9日主力资金净流出3.76亿元，期间股价上涨2.96% [3] - 宁波银行连续7日主力资金净流出2.94亿元，期间股价上涨1.82% [3] - 大明电子连续6日主力资金净流出2.62亿元，期间股价大幅下跌34.34% [4] - 鼎捷数智连续9日主力资金净流出7.39亿元，期间股价下跌23.95% [2] - 指南针在净流出59.13亿元期间，股价下跌22.20% [1]

大宗交易 - 11月14日发生一笔大宗交易，成交量6.00万股，成交金额254.88万元，成交价为42.48元，与当日收盘价持平[1] - 该笔交易买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部[1] - 近3个月内公司累计发生13笔大宗交易，合计成交金额为7715.58万元[2] 股价与资金流向 - 11月14日公司收盘价为42.48元，当日下跌4.09%，日换手率为3.89%，成交额为61.33亿元[2] - 当日主力资金净流出7.03亿元，近5日该股累计下跌12.27%，近5日资金合计净流出31.88亿元[2] - 最新融资余额为72.05亿元，近5日减少3805.32万元，降幅为0.53%[3] 机构评级 - 近5日共有1家机构给予公司评级，华创证券于11月12日发布的研报预计公司目标价为60.00元[3]

股价表现 - 三花智控股价下跌5.05%至33.82港元，成交额5.33亿港元，较年内高点回撤逾两成 [1] 行业调研发现 - 高盛调研九家中国机器人产业链企业，包括三花智控，这些公司正积极规划中国及海外产能，年化产能规划区间约10万至100万台机器人当量 [1] - 对比高盛对2035年全球出货量138万台的预测，供应链规划显示出对行业增长前景的乐观看法 [1] - 所调研的九家产业链公司尚无任何一家证实获得确定性大额订单，也未能提供清晰的量产时间表 [1] 公司业务布局 - 三花智控基于其"热管理"核心技术布局机器人业务 [1] - 公司在泰国购买了约20万平方米土地，专项用于仿人机器人执行器组装，并已启动泰国基地产能用于人形机器人 [1]

股价表现 - 三花智控股价下跌5.05%至33.82港元，成交额为5.33亿港元 [1] - 公司股价较年内高点回撤幅度已超过20% [1] 行业调研与产能规划 - 高盛调研了九家中国机器人产业链企业，包括三花智控 [1] - 机器人零部件公司正积极规划中国及海外产能，年化产能规划区间约为10万至100万台机器人当量 [1] - 供应链的产能规划与高盛对2035年全球出货量138万台的预测相比，显示出对行业增长前景的乐观看法 [1] 公司业务布局与订单情况 - 三花智控正在基于其“热管理”核心技术布局机器人业务 [1] - 公司在泰国购买了约20万平方米土地，专项用于仿人机器人执行器组装，并已启动泰国基地产能用于人形机器人 [1] - 高盛报告指出，所调研的九家产业链公司均未证实获得确定性大额订单，也未能提供清晰的量产时间表 [1] - 三花智控曾在今年10月辟谣关于“获特斯拉50亿元机器人大单”的市场传言 [1]

**行业与公司** * 行业为中国汽车与共享出行行业 具体聚焦于汽车零部件供应商的全球化扩张[1][2] * 报告覆盖多家中国汽车零部件上市公司 包括星宇股份 德赛西威 敏实集团 科博达 三花智控 拓普集团 福耀玻璃 瑞可达 经纬恒润等[4][8][29] * 报告亦开始覆盖敏实集团 耐世特 福耀玻璃[5] * 报告同时分析了中国零部件供应商出海对全球同行的影响 涉及公司包括Koito 小糸 Denso 电装 Aptiv 安波福 Visteon 伟世通 Forvia 佛瑞亚 Opmobility 彼欧 Valeo 法雷奥 等[33][34][35][36] **核心观点与论据** **全球扩张趋势与市场机会** * 中国汽车零部件供应商正加速海外扩张 从出口转向海外建厂 以应对逆全球化趋势和关税不确定性[3] * 预计中国汽车零部件供应商在2025-30年可实现12%的复合增长率[3] * 到2030年 预计享有2400亿美元的市场机会 海外市场份额有望达到10% 较当前提升3.5个百分点[3] **全球扩张的驱动因素 推拉结合** * **推动因素 国内压力**：国内汽车价格竞争加剧 利润压力上升 新项目投标价格过低可能导致亏损 促使供应商减少国内敞口[3][23] 中国汽车零部件平均净利润率从2023年的10.6%下降至2024年的9.9%[12] * **拉动因素 海外吸引力**：得益于中国智能电动车的早期普及 中国供应商在产品质量和技术规格方面取得进步 能够为全球车企的新一代车型提供具有竞争力的零部件[3] 中国车企海外工厂的项目中标也有助于供应商提高产能利用率[3][23] **扩张路径与利润率影响** * 扩张路径通常从收购新客户或出口开始 出口能带来更高利润率 但最终会因本土化竞争需求转向海外建厂[4][26] * 热门海外建厂选址包括墨西哥 服务美国车企 东欧和北非 服务欧洲车企 以及东南亚[4][26] * 由于劳动力 土地 监管等成本更高 海外工厂的净利润率可能比出口低10-15个百分点 比中国国内工厂低0-5个百分点[4][26] 但预计利润率将逐步改善[4] **不同产品类别的出海优势** * 传统零部件供应商 如汽车照明 轻量化铸造 汽车玻璃 热管理模块 和智能硬件供应商 如自动驾驶硬件 更具出海优势[16] * 自动驾驶软件可能因地缘政治紧张而遇到阻碍[4] **个股偏好与评级调整** * **偏好两类供应商**：1 海外业务占比低但扩张迅速的企业 如星宇股份 德赛西威 尽管目前海外收入占比不足10% 但有望凭借新项目加速海外收入[3][4][27] 2 海外业务规模大且持续改善的企业 如敏实集团 科博达 有望在关税扰动下继续提升盈利[3][4][29] * **评级下调**：将三花智控和拓普集团评级下调至平配 EW 因市场对人形机器人潜力和海外扩张的乐观预期已基本反映在股价中 同时预计美国电动车增速将从2025年四季度开始放缓 中国市场将在2026年放缓[3][4][29] * **其他个股观点**：福耀玻璃可凭借美国工厂和FYSAM业务继续改善盈利能力 但在中国市场份额提升空间有限 旭升集团正从出口转向海外建厂 但电动车压铸件价格竞争激烈 瑞可达和经纬恒润在新市场中提升份额面临挑战[29] **中国整车厂出海带动效应** * 中国整车厂出海为零部件供应商提供了机会 例如比亚迪 上汽集团 吉利汽车等均有显著的出口增长[32] **对全球同行的潜在影响** * 中国供应商的全球扩张可能对部分全球同行构成长期竞争压力 例如星宇可能在欧洲市场与Koito和Forvia的照明业务竞争 德赛西威可能在东南亚市场与Denso竞争 在非美国市场与Aptiv和Visteon竞争等[34][35][36] **其他重要内容** **历史数据佐证扩张加速** * 中国汽车零部件出口额在2019-24年以10%的复合增长率增长 金额达到1060亿美元 显著高于2014-19年1%的复合增长率[14][22] * 同期 中国整车出口额以24%的复合增长率增长至1170亿美元[22][24] **客户结构分析** * 供应商面临客户结构困境：中国本土车企客户销量增长但价格较差 利润率承压 全球合资车企在中国市场提供较好价格但销量下降 而中国以外的全球车企客户则能同时提供较好的销量和价格[18][25] **海外业务占比对比** * 截至2024年 中国主要零部件供应商的海外业务占比 星宇4% 德赛西威6% 拓普23% 科博达32% 福耀玻璃45% 仍显著低于全球领先同行如博世59% 电装53% 麦格纳74%等[20]

文章核心观点 - 2023年11月13日盘后，A股市场共有2家上市公司披露增持或回购情况，24家上市公司披露减持计划 [1][2] 上市公司增持/回购情况 - 三花智控已完成91.20万股限制性股票的回购注销 [2] - 科济药业自10月起已累计回购约331万股公司股份 [2] 上市公司减持情况 - 海程邦达董事王希平计划减持不超过公司总股本的0.97% [2] - 厦工股份股东厦门口行拟减持不超过公司总股本的1% [2] - 松霖科技股东周丽华计划减持不超过公司总股本的0.05% [2] - 华懋科技股东拟合计减持不超过公司总股本的1.55% [2] - 仁和药业控股股东拟减持不超过公司总股本的0.21% [2] - 万华化学股东计划减持不超过公司总股本的0.5% [2] - 网宿科技股东刘成彦计划减持不超过公司总股本的1% [2] - 聚杰微纤控股股东聚杰投资拟减持不超过公司总股本的2% [2] - 爱科赛博股东达晨创通、达晨创鸿及集成电路基金拟合计减持不超过公司总股本的3% [2] - 多浦乐股东蔡树平计划减持不超过公司总股本的1% [2] - 盘古智能合计持股5%以上股东拟减持不超过公司总股本的1% [2] - 海能实业股东周洪军计划减持不超过公司总股本的3% [2] - 吉林化纤股东方大投资拟减持不超过公司总股本的2% [2] - 长联科技股东麦友攀、富海新材及卢润初拟合计减持不超过公司总股本的4.37% [2] - 长盛轴承股东孙薇卿拟减持不超过公司总股本的1.99% [2] - 玉禾田股东西藏蕴能拟减持不超过公司总股本的0.39% [2] - 康强电子股东司麦司拟减持不超过公司总股本的1% [2] - 新特电气财务负责人肖崴计划减持不超过公司总股本的0.03% [2] - 北京君正股东减持计划期限届满 [2] - 闽发铝业第二大股东黄天火在10月14日至11月13日期间累计减持938.15万股 [2] - *ST亚太股东太华投资计划减持不超过公司总股本的1.98% [2] - 华仁药业股东华仁世纪集团拟减持不超过公司总股本的3% [2] - 江龙船艇控股股东晏志清计划减持不超过公司总股本的2% [2] - 雄帝科技部分董事及高管拟合计减持不超过公司总股本的0.17% [2]

股权激励计划回购注销 - 公司完成对2022年限制性股票激励计划中51名不符合条件激励对象的回购注销，涉及股份19.80万股，回购价格为9.05元/股，授予日期为2022年5月31日 [1] - 公司完成对2024年限制性股票激励计划中89名不符合条件激励对象的回购注销，涉及股份71.40万股，回购价格为11.40元/股，授予日期为2024年5月13日 [1] - 本次回购注销合计涉及114名人员（其中26名同时不满足两个激励计划的解限条件），合计回购注销91.20万股股票，回购资金总额为9,931,500元 [1] 公司股本变动 - 本次注销股份占注销前总股本的比例为0.0217% [1] - 回购注销完成后，公司总股本由4,208,925,935股减少至4,208,013,935股 [1] - 上述限制性股票已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成回购注销手续 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月13日通过私人安排回购91.2万股A股 [1] - 回购总金额为人民币993万元 [1] - 回购价格区间为每股9.05元至11.4元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月13日进行A股股份回购 [1] - 回购股份数量为91.2万股 [1] - 回购总金额为993.15万元 [1]

公司股份回购注销 - 公司完成对2022年和2024年限制性股票激励计划中部分限制性股票的回购注销 [1] - 回购注销涉及114名不符合条件的激励对象持有的全部或部分股票 [1] - 回购注销股份数量为91.20万股 [1] - 回购资金总额为993.15万元 [1] 公司股本变动 - 回购注销完成后，公司总股本由42.09亿股减少至42.08亿股 [1] - 总股本减少约91.20万股 [1]